资产证券化实操及案例分析
资产证券化成功案例3个
资产证券化成功案例3个资产证券化是指将一组能够产生独立、可预测现金流的基础资产，通过一系列的结构安排和组合，对其风险及收益要素进行分离和重组，并实施一定的信用增级，从而将组合资产的预期现金流的收益权转换成可以出售和流通、信用等级较高的资产支持证券的过程。
以下是店铺分享给大家的关于资产证券化成功案例，欢迎大家前来阅读!资产证券化成功案例篇1：目前，我国在商业地产(专题阅读)资产证券化(专题阅读)领域已开展了一些探索。
在已有案例中，大致可分为三类：一是标准REITs，如开元REITs和春泉REITs，均在香港上市;二是准REITs，以中信启航专项资产管理计划和高和资本的中华企业大厦案例为代表;三是其他通过专项资产管理计划形式实现的资产证券化，如欢乐谷主题公园入园凭证收入专项资管计划、海印股份专项资管计划等。
如开元REITs和春泉REITs，以国内酒店、写字楼为基础资产，通过REITs打包在香港上市。
开元REITs。
2013年7月在香港上市，基础资产为浙江开元集团旗下4家五星级酒店和1家四星级酒店。
实际发行25%的基金份额，发行价为3。
5港元，募集资金6。
75亿港元，预期回报率为7。
8%，由开元集团做担保，如达不到预期收益率，则由开元集团补足。
从投资人的结构来看，公众持有人比例为32。
42%、凯雷28。
39%、浩丰国际39。
20%。
春泉REITs。
2013年11月在香港发售，管理人为春泉资产管理有限公司，基础资产为北京华贸中心两座写字楼及地下停车位，发售定价为每单位基金份额3。
81港元，募集资金规模为16。
74亿港元，预计年化收益率为4。
94%-5。
23%。
2、准REITs典型案例包括高和资本的中华企业大厦案例和中信启航资管计划，其在部分运作环节上所呈现的方式已与私募REITs非常接近。
高和资本中华企业大厦案例。
中华企业大厦系位于上海南京西路上的一栋老旧的写字楼，高和资本通过非公开方式向高净值人群募资，门槛一般在3000万元以上，同时还利用了较高的金融杠杆。
资产证券化(ABS)及资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析
化
续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经
概
营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券
述
仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现
需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具
证
产的所有权完全、真实地转让给SPC，然后SPC 向投资者发行资产支持证券，
券 化
募集的资金作为购买发起人的基础资产的对价。在这个过程中要明确基础资
概
产的所有权已从发起人转移至SPC，通常由律师出具法律意见书，并有相应
述
的基础资产出售协议等法律文件的支持。
2. SPT 形式：发起人设立特殊目的信托(SPT)，将基础资产设定为信托财产， 然后转移给受托人持有，再由受托人向投资者发行信托凭证。该模式利用信
产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力
的内部信用增级手段。
3. 信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本， 发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两 种方法。
4. 资产证券化的“九三三”
.
（3）三大产品系列
一 在美国，资产证券化产品按照基础资产的不同可以划分为三大类 ：
托财产的独立性原理，完成基础资产的风险隔离。不论是发起人破产，还是
受托人破产，均不会波及到受托人持有的信托财产。我国目前银行信贷资产
的证券化采取的就是这种信托模式。
5. SPV 的功能和架构
.
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付
资产证券化与资产支持票据实务操作及案例分析
资产证券化与资产支持票据实务操作及案例分析一、资产证券化的实务操作1.资产选择与筛选：资产证券化的核心在于将现金流稳定的资产转化为证券化产品，因此，在实施资产证券化之前，企业需要对其资产进行选择和筛选。
资产选择的关键因素包括资产的现金流、市场可交易性、风险等级等。
2.资产划转：资产证券化的第一步是资产的划转，即将资产所有权从企业划转给特殊目的主体(SPV)。
在此过程中，企业需要确保资产划转的合法性和合规性，并制定相应的文件和合同。
3.信用增级：为了提高证券产品的信用评级，资产支持票据通常采用信用增级措施，如保险单、担保、超额配资等。
通过信用增级，可以降低证券产品的风险，提高市场可接受性。
4.证券化产品的设计与发行：通过将资产划转给SPV，并将其划分为不同的证券产品，企业可以根据市场需求，设计不同的产品结构。
然后，通过承销商等中介机构，将证券产品发行给投资者。
二、资产支持票据的实务操作1.资产筛选与优化：资产支持票据是一种以优质债务资产为基础的票据，因此，资产筛选与优化是实施资产支持票据的关键步骤。
企业需要选择具有稳定现金流和较低风险的债权资产，并优化其组合结构。
2.资产划转与设置SPV：与资产证券化类似，资产支持票据的实施也需要将债权资产划转给SPV。
为了保证SPV的独立性，企业需要设置一个独立于企业的法人实体，并将债权资产划转给该实体。
3.创建债权池：债权池是指将资产支持票据发行计划中的债权资产进行整合或汇集，形成独特的债权组合，以满足投资者不同的需求。
企业需要建立一个有效的管理机制，确保债权的质量和流动性。
4.票据发行与流通：资产支持票据的发行和流通是资产支持票据实务操作的核心环节。
发行机构与承销商合作，通过投资者或交易平台发行票据，以吸引投资者进行投资。
三、案例分析1.银行资产证券化案例：以银行贷款为基础的资产证券化案例，通过将银行的贷款组合转化为证券产品，使银行能够将风险分散到不同的投资者，提高资本的流动性。
资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析_图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付 架构两种：
– 过手架构：SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服务费， 然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。 由于这种经营模式是完全被动的，所以可以不纳法人所得税。
一. 资产证券化概述
3. 什么是资产证券化业务？
（2）广义的资产证券化－结构化融资
2. 运营资产证券化
– 从事证券化的资产通常是产生主要收入的核心运营资产，而且现金流必须具有很好的可预测 性，所以具备这种资产的公司一般具有较明显的竞争优势，处于行业中的垄断低位，或得到 政府的保护和支持。
– 与和收入挂钩的证券化不同的是：在公司破产的时候，投资者可以接管该运营资产，决定继 续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经 营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券 仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现 需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具 有一定的保值性，则该类型证券的信用评级完全可能高于公司的评级。
•资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务 操作及案例分析_图文.ppt
内容指引
一． 资产证券化概述 二． 企业资产证券化操作实务 三． 资产支持票据操作实务 四． 中国资产证券化实践与总结 五． 案例分析
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
资产证券化的案例
资产证券化的案例资产证券化这事儿，听起来好像挺高深莫测的，但其实在咱们生活中也有不少实实在在的例子。
比如说，有一家大型的租赁公司，他们手上有大量的租赁合同。
这些合同就意味着未来会有稳定的租金收入。
但问题是，这些未来的收入现在没法马上变成实实在在的钱，公司想扩大业务或者进行新的投资，资金就有点紧张啦。
这时候，资产证券化就派上用场了。
租赁公司把这些租赁合同打包成一个资产池，然后找专业的金融机构来评估和设计。
金融机构呢，就根据这些合同未来能产生的现金流，发行证券。
这些证券卖给投资者，投资者就相当于提前把未来的租金收益给买下来了。
租赁公司一下子就拿到了钱，可以去干新的事儿。
而投资者呢，也能根据这些租赁合同的表现，获得相应的收益。
我记得有一次去参加一个金融研讨会，就碰到了一个专门研究资产证券化的专家。
他给我们分享了一个特别有趣的案例。
有一家消费金融公司，专门给消费者提供小额贷款。
这些贷款分散在全国各地，金额不大，但数量众多。
这家公司把这些小额贷款组合起来，通过资产证券化的方式进行融资。
他们把这些贷款的还款现金流进行预测和分析，然后设计出不同风险和收益等级的证券。
那些风险承受能力低的投资者，可以选择比较稳健的证券；而那些敢于冒险、追求高收益的投资者，就可以选择风险稍高但收益也更可观的证券。
这就好比是一个大拼盘，每个人都能根据自己的口味挑到适合自己的那一份。
再比如说，在房地产领域也有资产证券化的身影。
有一个大型的房地产开发商，他们建了好多商业物业，像写字楼、商场之类的。
这些物业每年都能收不少租金。
开发商把这些租金收益权通过资产证券化的方式变成证券，卖给投资者。
这样一来，开发商回笼了资金，可以继续去开发新的项目；投资者呢，也能分享到房地产市场的收益。
资产证券化就像是一个神奇的魔法棒，把原本沉睡的资产变成了流动的资金，让各方都能从中受益。
但资产证券化也不是没有风险的。
如果基础资产的表现不如预期，比如说租赁合同大量违约，或者贷款收不回来，那投资者可就要遭受损失了。
中国资产证券化案例分析
第第一三部部分分：：法引律言制度比较分析
运作模式
我国资产证券化与美国一致，均采取表外业务模式，运作流程也大致相同。 国际上 信贷资产证券化的模式以三个国家为代表：
美国模式，又称表外业务模式：即在银行外部设立特殊机构（SPV），用以收购银行 资产，实现资产的真实出售。
德第国模一式，部又分称表：内引业务言模式：即在银行内部设立特定机构运作证券化业务，资产所
试点阶段：2005-至今
初期阶段 扩大阶段 暂停阶段 重启阶段
探索阶段：1990-2005
房地产证券化：1992 年，海南省三亚市开发建设总公司发行“三亚地产投资券”。 2005 年3 月，浦发银行与 申银万国证券公司合作，推出价值10 亿 元房贷资产证券化试点方案。
出口应收款证券化：2000 年3 月，荷兰银行以中集集团3 年内的应收账款为基础资 产在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据。
《证券交易法》、《证券投 资者保护法》 个人和机构
投资者均可投资，有完善的 投资者保护体系。
中国资产证券化案例分 析
2020/3/21
目录
成熟的资产证券化体系 中国的资产证券化概况 资产证券化制度比较 离岸案例分析 国内案例分析
第第一一部部分分：：成引熟言的资产证券化体系
成熟的资产证券化市场体系----美国
2008 年始于次级贷款证券化的金融危机沉重打击了高速发展的资产证券化市 场，MBS 规模扩张趋缓乃至停滞，ABS 市场余额出现大幅下滑。截至2007 年 末，MBS 和ABS 余额11 万亿美元，约占美国债券市场总额的34%, 为资本市 场的第一大产品。
但到2011 年底，这 一比例下降到28%； 同期美国政府债券 份额从25%上升到 37%，跃升为第一大 债券品种。
资产证券化法律案例分析(3篇)
第1篇一、案例背景随着我国金融市场的不断发展和完善，资产证券化作为一种新型的融资工具，逐渐成为企业拓宽融资渠道、优化资产负债结构的重要手段。
资产证券化是指将缺乏流动性但具有预期收益的资产，通过结构化设计，将其转变为可在金融市场上出售和流通的证券。
本文以某城市基础设施项目资产证券化案例为切入点，分析资产证券化在实践中的法律问题及解决途径。
二、案例概述某城市为改善交通状况，决定建设一条高速公路。
该项目投资规模巨大，资金需求量大。
为解决资金问题，项目公司决定通过资产证券化方式进行融资。
项目公司将其拥有的高速公路收费权作为基础资产，通过资产证券化发行收益权凭证，向投资者募集资金。
三、法律问题分析1. 资产转让的法律效力问题在资产证券化过程中，资产转让是核心环节。
本项目涉及的高速公路收费权转让，存在以下法律问题：（1）转让合同效力：项目公司与投资者签订的资产转让合同，是否符合《合同法》关于合同效力规定，是否存在无效情形。
（2）转让标的合法性：高速公路收费权作为转让标的，是否符合法律法规规定，是否存在法律禁止转让的情形。
2. 资产转让的审批手续问题根据《公司法》和《企业国有资产法》等相关法律法规，涉及国有资产的转让需履行相应的审批手续。
本项目涉及国有资产，需办理审批手续：（1）项目公司作为国有企业，转让国有资产是否履行了内部审批程序。
（2）转让国有资产是否经过有权机关的批准。
3. 资产证券化产品的合规性问题资产证券化产品在发行过程中，需符合《证券法》等相关法律法规的规定：（1）产品发行是否符合法定程序。
（2）产品发行信息披露是否真实、准确、完整。
（3）产品发行是否符合投资者保护要求。
4. 风险控制问题资产证券化过程中，存在以下风险：（1）基础资产风险：高速公路收费收入受宏观经济、政策等因素影响，存在不确定性。
（2）信用风险：投资者对项目公司信用状况担忧，可能导致产品发行困难。
（3）流动性风险：资产证券化产品流动性较差，投资者可能面临难以变现的风险。
资产证券化典型案例
资产证券化典型案例工行宁波分行资产证券化姜建清、李勇《商业银行资产证券化：从货币市场走向资本》2004年4月8日，中国工商银行在北京分别与瑞士信贷第一波士顿、中信证券股份有限公司、中诚信托投资有限责任公司签署工行宁波市分行不良资产证券化项目相关协议。
此举标志着国有商业银行资产证券化取得了实质性突破。
在各方面积极推动资产证券化的背景下，宁波不良资产证券化项目自始至终受到监管部门和市场的高度关注。
7月底，销售工作全面完成，项目取得圆满成功。
1．宁波不良资产证券化项目交易结构（1）交易主体①委托人：中国工商银行宁波市分行，即贷款资产提供人。
中国工商银行宁波市分行将其从贷款资产中收取款项等权利信托转让给受托人，设立财产信托。
②受托人：中诚信托投资有限公司。
受托人按信托合同的约定收取受托人管理费，负责管理财产信托和相关帐户；选择并委托资产处置代理人代为处置信托财产中的债权资产，并对其处置行为进行监督并承担责任；与财产信托的其他参与方配合，计算并根据支付顺序在每一个受益权分配日向受益权持有人支付信托利益。
③受益人：在信托中享有信托受益权的人。
在信托设立时，委托人为惟一受益人。
信托设立后，为委托人，以及通过受让或其他合法方式取得信托受益权的其他人。
受益人享有信托受益权，根据信托合同的约定，受益人可以依法转让其享有的信托受益权。
④受益人代表：中信证券股份有限公司作为受益人代表，代表受益人行使权利。
受益人代表权利包括：信托合同约定的受益人的权利；监督受托人对信托事务的管理，并可根据合同约定要求委托人更换受托人，并按约定选任新的受托人；监督资产处置代理人对信托财产中的债权资产的处置，并可根据约定要求受托人更换资产处置代理人，并按合同的约定选任新的资产处置代理人。
受益人代表义务包括：遵守信托合同的约定，采取有效措施维护受益人的合法权益，并于每个信托利益分配日后的15个工作日内向受益人出具书面的受益人代表事务报告；当知道任何可能会影响受益人重大利益的情形时，应及时通知受益人。
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上市交易
银行间市场
基础资产类型
仅限于金融机构信贷资产
资 产 证 券 化 概 述
主要投资者
商业银行、保险公司等
1.2 企业资产证券化运作基本流程
目前，证监会监管框架下的企业资产证券化产品，是通过证券公司的资产支持专项计划业务
实现，主要依据为《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》。
•
注：（依据证监会公告[2014]49号：《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套规定，此前《证券公司资产证券化业务管理 规定》（证监会公告2013[16]号）废止）
具体操作模式是：
由证券公司发起设立一个专项资产管理计划作为资产证券化的SPV。 专项资产管理计划向合格的投资者发行固定收益类的专项计划受益凭证来募集资金。 专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产。 专项计划以基础资产所产生的现金流入向受益凭证持有人偿付本息。
资 产 证 券 化 概 述
1.1 资产证券化的定义和发展概况
目前我国的资产证券化工具主要两大类：
主要内容
银监会体系
《信贷资产证券化试点管理办法》
证监会体系
适用的主要法律、法 《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务 规 (中国人民银行 中国银行业监督管理委员会公告[2005] 管理规定》（证监会公告[2014]49号） 第7号) 发起人 发行主体（SPV） 金融机构 特定目的信托 企业、事业单位均可 证券公司、基金子公司的资产支持专项计划 证券交易所、股转系统、机构间私募产品报价与服 务系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的 其他证券交易场所 具有稳定现金流的债权及收益类资产 不超过200名符合《私募投资基金监督管理暂行办 法》规定条件的的合格投资者。QFII投资限制已经 放宽。（转让后也不能超过 200人）
商业银行 专项 计划 账户 托管 证券公司 （专项计划管理人） 承销商 设立、 管理 其他第三方中介 服务机构
收款 账户 监管 基础资产出售 原始权益人 （发起人）
资 产 证 券 化 概 述
发行计划受益凭证
支付购买基础资产 对价
专项资产管理计划 （SPV）
认购计划受益凭证
投资者 （受益凭证持有人）
发行时 计划存续期
资产证券化发展概况
ABS起源于美国，距此已经有40多年的历史，中国的资产证券化还只是刚刚起步，虽然最早
出现于2002年，但真正受到政府支持是2005年，而后来随着美国次贷危机的爆发而停滞。当 前中国正处于金融改革的创新时期，在取消了对证券公司资资产证券化的行政审批后的2014 、2015年资产证券化发展明显提速。
发行主体
发行规模 募资投向
金融机构、企业
总规模不超过净资产的40% 限制较少
上市公司（含海外上市）
总规模不超过净资产的40% 限制较少
各类企业
无净资产比例限制，根据未 来现金流贴现 限制较少
各类企业
受企业存贷比限制 受国家政策及银行 监管
主要优势
资 产 证 券 化 概 述
该剩余收益只有在优先级受益凭证项下的计划收
益全部得到满足后，并在专项计划期满时，才能 由次级受益凭证持有人享有。
不可转让。
1.2 企业资产证券化运作基本流程
产品结构:
产品序列 华侨城1 华侨城2 华侨城3 华侨城4* 华侨城5** 期限（年） 1 2 3 3+1* 3+1+1** 5 预期收益率 5.50% 5.80% 6.00% 6.00% 6.00% 无 发行规模（亿元） 还本付息方式 2.95 按年付息，到期偿 还本金 3.25 3.45 3.75 4.10 1.00 获得当期剩余收益 信用评级 AAA AAA AAA AAA AAA 无评级
基础资产现金流转移
分配专项计划收益
1.2 企业资产证券化运作基本流程
资 产 证 券 化 概 述
1.2 企业资产证券化运作基本流程
产品结构: 优先级受益凭证
发行面额19.8亿元（其中三、四、五年期品种各
6.6亿元），向投资者公开发售。
优先级收益凭证在专项计划存续期内对整个专项
计划收益享有优先的约定利益。 优先级 受益凭证
19.8亿
每半年付息一次，到期一次还本。
投资者
可以转让。
次级受益凭证
发行面额0.2亿元，向原始权益人华能澜沧江水电
有限公司定向发行。
次级收益凭证在专项计划存续期内享有除优先级
次级 受益凭证
资 产 证 券 化 概 述
0.2亿
原始权益人 （华能澜沧江）
受益凭证收益外的全部剩余收益 。
华侨城次级
注*：华侨城4第3年末设置回售权和赎回权.**：华侨城5第3年末和第4年末设置回售权和赎回权。
资 产 证 券 化 概 述
1.3 企业资产证券化与其他融资方式比较
项 目 法律依据 监管机构 审核机构 审核速度 交易市场 投资者群体 融资成本 中期票据 公司债 企业资产证券化 银行贷款 《商业银行法》、 《贷款通则》 银监会 贷款银行 1-2个月 无 无 较高 《证券公司及基金管理公司 《银行间债券市场非金融企业 《公司债券发行试点办法》 子公司资产证券化业务管理 债务融资工具管理办法》等 规定》 中国银行间市场交易商协会 中国银行间市场交易商协会 2-3个月 银行间市场 银行、保险 低 中国证监会 中国证监会 2-3个月 交易所市场 保险、基金 低 中国证监会 交易所/基金业协会 10个工作日 交易所大宗交易 券商、基金、保险 较低
目 录
1.1 资产证券化的定义和发展概况
资产证券化的定义：
资产证券化(Asset-Backed Securitization，ABS)是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、
稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现 金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
目
录
一 资产证券化概述 二 企业资产证券化如何实施 三 企业资产证券化案例介绍
一 资产证券化概述
资产证券化的定义和发展概况 企业资产证券化运作基本流程
企业资产证券化与其他融资方式比较
资产证券化产品的体系 企业资产证券化最新政策动态
资产证券化对企业的意义
资产证券化对原始权益人/ 发起人的财务影响