第7章 筹资管理

2、赎回条款
包括不可赎回期、赎回期、赎回价格和赎回条件。
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不可赎回期是指可转换债券从发行开始，不能赎 不可赎回期是指可转换债券从发行开始，不能赎 回的那段时间。不可赎回期结束之后，就进入了可赎 回期，在可赎回期内，发行可转换债券的公司可以将 回期，在可赎回期内，发行可转换债券的公司可以将 债券赎回。 发行公司将可转换债券赎回时的价格，即赎回价 发行公司将可转换债券赎回时的价格，即赎回价 格。该价格是事先规定的发行公司赎回债券的出价， 一般高于可转换债券的债券面值。赎回条件是对发行 一般高于可转换债券的债券面值。赎回条件是对发行 可转换债券的公司赎回债券的情况要求，即发行公司 在什么情况下才能将债券赎回。
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（3）预计增加的留存收益 =预计销售额×计划销售净利率×（1—股利支付率） 预计销售额×计划销售净利率× （4）预计外部融资额
（二）线性回归分析法
1.资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定，应 1.资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定，应 符合实际情况。 2.确定a，b数值时，应利用预测年度前连续若干年 2.确定a 的历史资料，一般要有三年以上的资料。 3.考虑价格等因素的变动情况。 3.考虑价格等因素的变动情况。
2、特殊性保护条款
贷款专款专用、项目的资金回收期、高管报酬、领 导人任职以及购买人身保险。
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（三）长期借款的成本
利率：浮动利率和固定利率 周转信贷协定、补偿性余额
（四）长期借款的偿还方式
定期支付利息、到期一次偿还本金；定期等额偿 还；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的 大额部分
（五）长期借款的特点
一、意义与目的
资金需求量预测是融资计划的前提； 有助于改善投资决策； 真正目的在于应急。
二、预测的步骤
1、销售预测（起点）
未来的销售趋势；可能的影响因素
2、资产需求估计
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3、相关费用和保留盈余 4、融资需求量的确定
三、资金需求量的预测方法
（一）销售百分比法
1、销售百分比法的基本依据 根据销售额与资产负债表和利润表相关项目之间 的比例关系，假定各项目与销售额的比率固定不变的 前提下，预测未来销售额下各项目短期资金需要量。 2、预测步骤 （1）确定资产和负债项目的销售百分比 （2）预计各项资产与负债 =预计销售收入×各项目销售百分比 预计销售收入×
按有无担保，可分为抵押贷款和信用贷款 ； 按利率不同，可分为固定利率借款和浮动利率借款；
（二）长期借款的保护性条款 1、一般性保护条款
流动资金保持量、支付现金股利和再购入股票、资 本支出规模、其他长期债务、定期向银行提交财务报告、 出售资产、缴纳税费和清偿债务、担保和抵押、贴现票 据和出售应收账款、租赁固定资产的规模等限制。
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第一节
一、筹资的含义
筹资管理概述
筹资是企业财务管理的一个主要内容，是企业 筹资是企业财务管理的一个主要内容， 为了自身的生存和发展，根据其生产经营、 为了自身的生存和发展，根据其生产经营、对外投 资和优化资本结构的需要，通过筹资渠道、 资和优化资本结构的需要，通过筹资渠道、运用筹 资方式经济有效的筹措和集中资本的活动，包括接 资方式经济有效的筹措和集中资本的活动， 受投资、 受投资、取得借款和通过商业信用等所获得的各种 资源。 资源。
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2、投入资本筹资的程序
首先，确定所需的资金量。 其次，正确选择出资方式。 最后，签署合同、协议，并取得资金。
3、投入资本筹资方式的优缺点
优点：①与负债相比，既增加企业的现金流，又 优点：①与负债相比，既增加企业的现金流，又 无须偿债，降低了财务风险。②与股票筹资相比，筹 资费用较低，法律程序简单，筹资速度快。此外，还 可以筹集到非现金资产，直接形成企业的生产能力 缺点：①相较于债务资本，资金成本较高。②投 缺点：①相较于债务资本，资金成本较高。②投 入资本筹资没有证券作为媒介，产权关系有时不够明 晰，因此不利于吸引广大投资者的投资。
第三章
筹资管理
重点：资金需要量的预测方法； 重点：资金需要量的预测方法；权益资 金筹措的方式、 金筹措的方式、特点和要求以及负债资 金筹措的方式、特点和要求。 金筹措的方式、特点和要求。 难点：商业信用和决策方法与原则、 难点：商业信用和决策方法与原则、短 期借款信用条件及利息支付、 期借款信用条件及利息支付、债券发行 方式与发行价格的确定。 方式与发行价格的确定。
2、短期借款信用条件
（1）信贷限额。 ）信贷限额。是借款人与银行在协议中规定的允许 借款人借款的最高限额。 如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提 供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承 担法律责任。 （2）周转信贷协定 ）周转信贷协定（会计算承诺费） 例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元， 期限是1年，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用 了1400万元，那么借款企业当年应向银行支付的承 诺费分别分多少？ （3）补偿性余额 ）补偿性余额银行要求借款人在银行中保持按贷款 限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。 ▲补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能 遭受的损失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款 的实际利率，加重了企业的利息负担。
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（二）股票的发行
1、股票发行的程序
（1）设立时发行股票的程序 （2）增资发行时的程中介机构 （2）不公开直接发行：针对特定对象
3、股票的销售方式
（1）自销：自己销售 （2）承销 ：委托由投资银行、信托投资公司、证 券公司股票经销商等证券经营机构销售
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缺点：
资本成本较高； 增加新股东，削弱原股东对公司的控制。
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三、留存收益筹资
筹资方式： 筹资方式：按法定要求提取盈余公积金，当期 利润不分配、向股东送股票股利等。 优、缺点：不必向外部单位办理各种手续，也 优、缺点：不必向外部单位办理各种手续，也 不必直接支付筹资费用 ；会受到某些股东的限制， 影响以后的外部筹资。
优点：债券转股权后， 优点：债券转股权后，减轻和消除了公司还本付息 的压力和财务风险，减少现金流出量。 的压力和财务风险，减少现金流出量。而且利用可转 换债券可以避开股票低价发行的不足。 换债券可以避开股票低价发行的不足。 缺点：可转换债券一旦转换不成， 缺点：可转换债券一旦转换不成，会对公司的资本 结构造成较大的影响；如果实现转换， 结构造成较大的影响；如果实现转换，则债券利息的 节税效应也将失去，同时冲淡每股收益和每股净资产。 节税效应也将失去，同时冲淡每股收益和每股净资产。
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二、普通股筹资
（一）普通股的分类
根据股东权益的不同可分为普通股和优先股 ； 根据票面是否记名分为记名股票和无记名股票； 根据是否标明金额，分为面值股票和无面值股票； 根据发行对象和地区不同分为A股、B股、H股、N 根据发行对象和地区不同分为A股、B股、H股、N 股等； 按照发行主体不同分为国有股、法人股、个人股 和外资股
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第五节 短期负债筹资
一、商业信用筹资
应付账款、应付票据、预收账款
1、应付账款筹资
（1）应付账款筹资成本 放弃现金折扣成本=[折扣百分比/(1-折扣百分比）] 放弃现金折扣成本=[折扣百分比/(1-折扣百分比）] *[360/（信用期*[360/（信用期-折扣期） 例：p185 例：p185 (2)利用现金折扣的决策 (2)利用现金折扣的决策 如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率借入资 金，就应享受折扣；如果在折扣期内将应付账款用于短 期投资所得收益率高于放弃折扣所承担的机会成本，则 应放弃现金折扣。 24
某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： 某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： 1）立即付款，价格为 ）立即付款，价格为9630元； 元 2）30天内付款，价格为 天内付款， ） 天内付款 价格为9750元； 元 3）31~60天内付款，价格为 天内付款， ） 天内付款 价格为9870元； 元 4）61~90天内付款，价格为 天内付款， ） 天内付款 价格为10000元。 元 要求计算放弃现金折扣的资金成本， 要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最有利的 日期和价格。 日期和价格。 1)CD1=3.7% 2)CD2=2.5% 3)CD3=1.3%
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第四节 长期负债筹资
一、概述
同普通股相比，有时间限制 、到期还本付息、成 本较小、不会分散控制权； 可分为长期负债筹资和短期负债筹资 。
二、长期借款筹资
（一）长期借款的种类
按其用途不同，可分为固定资产投资借款、更新 改造借款等 ； 按贷款机构不同，可分为政策性银行贷款，商业 性银行贷款和其他非银行金融机构提供的贷款。 16
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2、应付票据筹资
包括商业承兑票据和银行承兑票据，利率较银行 借款利率低，不用保持相应的补偿余额和支付协议费 用；但需要在规定时间内归还。
3、预收账款筹资 4、其他商业信用筹资
应付工资、应缴税金、其他应付款等
二、短期借款筹资
1、各类选择
生产周转借款、临时借款、结算借款 抵押借款、信用借款 ……
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2、优化筹资来源降低资金成本 3、谋划投资方向提高投资效率
对投资项目进行可行性分析
4、运用负债经营优化资本结构
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四、企业筹资的方式
1、吸收直接投资 2、发行股票 3、发行债券 4、银行借款 5、商业信用 6、内部积累 筹资方式与筹资渠道的匹配 筹资方式与筹资渠道的匹配 p167
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第二节 资金需求量预测
4、股票的发行价格
（1）等价：平价发行 （2）时价 （3）中间价
（三）股票上市决策 目的：
（1）资本大众化，分散风险； （2）提高股票的变现能力和流动性； （3）便于筹集新资金； （4）提高公司知名度； （5）便于公司价值的计算。
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（四）普通股融资的利弊 优点：
所筹资本具有永久性，无到期日，不需归还； 没有还本付息的压力，筹资风险较小； 所筹资金可作为负债筹资的保障； 抵销通胀影响，容易吸引资金。