注会财管题库23(后附答案)

一、单项选择题1、下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。

A、保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B、抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C、多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D、空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费2、关于期权的基本概念，下列说法正确的是（）。

A、期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利B、期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权C、欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行D、期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的50%～90%3、假设正保公司的股票现在的市价为40元。

一年以后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。

有1股以该股票为标的资产的看涨期权，在利用复制原理确定其价格时，如果已知该期权的执行价格为20元，套期保值比率为（）。

A、1.45B、1C、0.42D、0.54、执行价格为100元的1股股票看跌期权，期权费为5元，则下列说法正确的是（）。

A、如果到期日股价为90元，则期权购买人到期日价值为10元，净损益为5元B、如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值为0元，净损益为5元C、如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值为-10元，净损益为-15元D、如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值为10元，净损益为5元5、标的资产均为1股A股票的两种欧式期权的执行价格均为30元，6个月到期，股票的现行市价为35元，看跌期权的价格为3元。

如果6个月的无风险报酬率为4%，则看涨期权的价格为（）。

A、5元B、9.15元C、0元D、10元6、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。

A、5B、7C、9D、117、欧式看涨期权允许持有者（）。

A、在到期日或到期日前卖出标的资产B、在到期日或到期日前购买标的资产C、在到期日卖出标的资产D、在到期日购买标的资产8、看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（）元。

A、20B、－20C、5D、159、下列关于期权价值的表述中，错误的是（）。

A、对于看涨期权而言，随着标的资产价格的上升，其价值也增加B、看涨期权的执行价格越高，其价值越小C、对于美式期权来说，较长的到期时间不一定能增加看涨期权的价值D、看涨期权价值与预期红利大小呈反向变动10、下列关于二叉树期权定价模型的表述中，错误的是（）。

A、二叉树模型是一种近似的方法B、将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不同的C、期数越多，计算结果与布莱克—斯科尔斯定价模型的计算结果越接近D、假设前提之一是不允许卖空标的资产二、多项选择题1、甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（）。

A、到期日股票价格低于41元B、到期日股票价格介于41元至50元之间C、到期日股票价格介于50元至59元之间D、到期日股票价格高于59元2、空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（）。

A、空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入B、如果股票价格＞执行价格，则组合的净收入＝执行价格－股票价格C、如果股票价格＜执行价格，则组合的净收入＝股票价格－执行价格D、只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益3、如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项正确的有（）。

A、保护性看跌期权的净损益＝到期日股价-股票买价-期权费B、抛补性看涨期权的净损益＝期权费C、多头对敲的净损益＝到期日股价-执行价格-多头对敲投资额D、空头对敲的净损益＝执行价格-到期日股价＋期权费收入4、下列关于期权的说法中，不正确的有（）。

A、权利出售人必须拥有标的资产B、期权持有人享有权利，却不承担相应的义务C、期权属于衍生金融工具D、期权到期时，双方通常需要进行实物交割5、关于多期二叉树期权定价模型，下列式子不正确的有（）。

A、上行乘数＝1＋上升百分比B、上行乘数×下行乘数＝1C、假设股票不发放红利，年无风险利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价下降百分比）D、期权价值C0＝上行期权价值C u×上行概率＋下行期权价值C d×下行概率6、下列有关风险中性原理的说法中，正确的有（）。

A、假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险报酬率B、风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险C、在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值D、假设股票不派发红利，期望报酬率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×股价下降百分比7、下列关于看涨期权和看跌期权的说法中，正确的有（）。

A、看涨期权也可以称为“买权”B、看跌期权也可以称为“卖权”C、期权的购买成本称为期权费D、期权未被执行，过期后的价值等于期权费8、下列关于看涨期权的说法中，正确的有（）。

A、如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同B、如果标的股票价格高于执行价格，多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值不相同C、如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等D、如果标的股票价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等9、已知F公司股票的市场价格为30元，市场上有以该公司股票为标的的、执行价格为35元的看涨期权。

下列关于该期权的叙述中正确的有（）元。

A、该期权内在价值为－5元B、该期权为虚值期权C、该期权价值等于0D、如果该期权市场价格为1元，则其时间溢价为1元10、下列因素发生变动，会导致看涨期权价值和看跌期权价值反向变动的有（）。

A、股票价格B、执行价格C、到期时间D、无风险报酬率11、如果期权已经到期，则下列结论成立的有（）。

A、时间溢价为0B、内在价值等于到期日价值C、期权价值等于内在价值D、期权价值等于时间溢价12、利用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（）。

A、股票报酬率的方差B、期权的执行价格C、标准正态分布中离差小于d的概率D、期权到期日前的时间13、关于期权的概念，下列说法中正确的有（）。

A、看涨期权赋予权利的特征是“购买”B、美式期权必须在到期日之前执行C、到期日相同的美式期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低D、执行价格相同的美式期权，到期时间越长，看跌期权的价格越低14、某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。

下列关于该看跌期权的说法中，不正确的有（）。

A、该期权处于实值状态B、该期权的内在价值为2元C、该期权的时间溢价为3.5元D、买入该看跌期权的最大净收入为4.5元三、计算分析题1、F股票的当前市价为50元，市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下：（1）F股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52元，期权价格3元；F股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为52元，期权价格5元。

（2种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；<2> 、投资者乙以当前市价购入1股F股票，同时出售1股F股票的看涨期权，判断乙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；<3> 、投资者丙以当前市价同时购入F股票的1股看涨期权和1股看跌期权，判断丙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。

2、假设C公司股票现在的市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间是6个月。

6个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险报酬率为每年6%。

现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。

<1> 、确定可能的到期日股票价格；<2> 、根据执行价格计算确定期权到期日价值；<3> 、计算套期保值比率；<4> 、计算购进股票的数量和借款数额；<5> 、根据上述计算结果计算期权价值；<6> 、根据风险中性原理计算期权的现值（假设股票不派发红利）。

答案部分一、单项选择题1、【正确答案】C【答案解析】保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。

但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。

抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。

故选项B的说法不正确。

对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于“－期权购买成本”）。

故选项C的说法正确。

空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。

空头对敲的组合净收益＝组合净收入＋期权出售收入之和＝组合净收入＋（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）。

空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大（等于0），组合净收益也最大（等于期权出售收入之和）。

所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。

即选项D的说法不正确。

【该题针对“保护性看跌期权与抛补性看涨期权,保护性看跌期权”知识点进行考核】【答疑编号11361731】【查看视频讲解】2、【正确答案】C【答案解析】期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B不正确；执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D不正确。

【该题针对“期权的概念,期权的概念（新）”知识点进行考核】【答疑编号11361698】【查看视频讲解】3、【正确答案】B【答案解析】上行股价＝股票现价×上行乘数＝40×（1＋33.33%）＝53.33（元）下行股价＝股票现价×下行乘数＝40×0.75＝30（元）上行时到期日价值＝53.33－20＝33.33（元）下行时到期日价值＝30－20＝10（元）套期保值比率＝（33.33－10）/（53.33－30）＝1【该题针对“复制原理和套期保值原理”知识点进行考核】【答疑编号11361587】【查看视频讲解】4、【正确答案】A【答案解析】如果到期日股价为90元，则期权出售者到期日价值＝-MAX(100-90,0)＝-10（元），净损益＝-10＋5＝-5（元），所以选项B不正确；如果到期日股价为110元，则期权购买人到期日价值＝0（元），净损益＝0-5＝-5（元），所以选项C不正确；如果到期日股价为110元，则期权出售者到期日价值＝0（元），净损益为5元，所以选项D不正确。