企业价值评估发展历程
企业价值评估发展综述
191企业价值评估发展综述孙中腾作者简介：孙中腾（1993－），男，汉族，山东潍坊，硕士研究生，新财经大学，研究方向：公司财务与会计。
（新疆财经大学新疆乌鲁木齐830000）摘要：由于国内外企业产权交易的愈加频繁，企业价值评估的受重视程度也随之增高。
企业价值评估是经济分析的一种，以企业持续经营价值的预判和估计为基点，结合未来利率水平，量化企业价值，使企业价值信息能够清晰明了的以数字形式展现出来。
企业价值评估能够衡量企业的真实、公允的市场价值，为各个层次的投资者提供投资参考的依据；同样能够评价企业真实业绩，有助于经营者快速、全面地进行经营决策。
本文主要就国内外企业价值评估的发展现状和应用状况对企业价值评估的发展趋势与方向进行进一步的探讨。
关键词：企业价值评估；企业价值评估发展；评估方法；企业价值评估展望一、引言企业是由多个单独的资产有机组合而成的资产组合体。
但企业的价值不仅仅是所有单个资产的价值的简单相加，还需加上企业资产整合后协作产生整体盈利能力的价值。
因此，如何合理评估企业的价值就显得及其重要。
企业价值评估是经济分析的一种，以企业持续经营价值的预判和估计为基点，结合未来利率水平，量化企业价值，使企业价值信息能够清晰明了的以数字形式展现出来。
企业价值评估能够衡量企业的真实、公允的市场价值，为各个层次的投资者提供投资参考的依据；同样能够评价企业真实业绩，有助于经营者快速、全面地进行经营决策。
由于国内外企业产权交易的愈加频繁，企业价值评估的受重视程度也随之增高。
因此本文尝试理清企业价值评估的发展过程，试图对企业评估价值未来的研究找准方向。
二、企业价值评估的发展（一）国外企业价值评估发展历程1．企业价值评估的理论依据早在20世纪初期，欧美发达国家对企业价值评估的就展开了研究。
现已经形成了较为成熟的评估体系且在实践中运用的较为广泛。
著名美国经济学家Irving Fisher 1906年出版的《资本与收入的性质》是企业价值评估的开端，作者提出资本能为未来带来收益，所以预期收益的折现值就是现在资本的价值。
企业价值评估概念_概述及解释说明
企业价值评估概念概述及解释说明1. 引言在现代商业环境中，企业价值评估是一个至关重要的概念。
随着经济全球化的发展和市场竞争的加剧，企业需要准确评估其价值，以便做出正确的经营决策和投资选择。
因此，企业价值评估成为了金融界、投资界以及企业管理层广泛关注的话题。
本篇长文旨在对企业价值评估概念进行全面而详细的介绍和解释。
首先，我们将从概述入手，对企业价值评估的基本概念进行阐述。
其次，我们将探讨该主题的重要性，并解释为什么企业需要进行价值评估。
最后，我们将回顾企业价值评估领域的发展历程，了解它是如何逐步演变成为一个独立且重要的研究领域。
通过深入了解并理解企业价值评估概念的定义、重要性和发展历程，我们可以更好地把握其实质，并为进一步研究和实践提供有力支撑。
在接下来的部分中，我们将探讨不同的企业价值评估方法，包括资产基础法、市场比较法和收益贴现法。
这些方法将在企业价值评估过程中起到关键作用，可以帮助我们确定企业的真实价值，并提供有力的决策依据。
此外，我们还将通过案例分析的方式，对企业价值评估进行实践应用探讨。
通过对不同公司的具体案例进行评估分析，我们可以更加直观地了解企业价值评估方法的实际操作，并深入理解其在不同情境下的适用性。
最后，在结论与展望部分，我们将总结本文的主要观点，并展望未来研究方向。
同时，我们也会提供一些个人对于企业价值评估概念和方法的思考，并对读者提出进一步思考与研究的建议。
总之，通过全面而详细地介绍和解释企业价值评估概念，在阅读完本文后，读者将具备更为清晰和全面地理解该概念及其相关方法和实践应用案例的能力。
2. 企业价值评估概念：2.1 定义：企业价值评估是指通过定量和定性的方法对一个企业进行全面分析和测量，以确定其在特定时间点的经济价值。
它是一个综合性的评估过程，旨在为投资者、管理层以及其他利益相关方提供关于公司价值的准确信息。
2.2 重要性：企业价值评估对于投资决策和财务规划具有重要意义。
国外企业绩效评价发展综述及比较研究共3篇
国外企业绩效评价发展综述及比较研究共3篇国外企业绩效评价发展综述及比较研究1随着全球经济的快速发展和全球化的不断推进，企业绩效评价在企业管理中扮演着越来越重要的角色。
在当前国际贸易竞争中，企业需要在复杂的市场环境中迅速做出反应，提高产品质量、降低成本、加强竞争力，因此，绩效评价已成为企业管理的关键因素之一。
本文将从国外企业绩效评价发展的角度进行综述和比较研究。
国外企业绩效评价的发展历程可以追溯到上世纪60年代和70年代，当时企业开始使用了“利润中心”等管理工具。
之后，评价模型逐渐演化为基于目标制定的方法，并特别关注了金融指标。
20世纪80年代和90年代，企业绩效评价向着更加全面的方向发展，不仅包括财务指标，还包括非财务因素，如客户满意度、产品质量、员工满意度、创新能力等。
绩效管理工具也有所增加，如平衡计分卡、绩效管理、关键绩效指标等。
平衡计分卡是绩效评价中最广泛使用的方法之一。
该方法是基于四个方面的指标进行评价，包括财务、客户、内部流程和学习与成长。
这使得企业能够从不同的角度全面评价企业的绩效，并不断优化和改进自身的运营。
绩效管理是对企业绩效情况进行长期监控的方法，使得企业能够更好地掌握自身运营情况，及时发现可能存在的问题，并迅速采取措施解决。
关键绩效指标是企业绩效管理的一种方法，它重点关注影响企业绩效的主要因素，使企业能够精细化管理，并更加有效地制定决策。
当前国外企业绩效评价更加注重多维度的评价方法，通过制定各项指标并进行全面评价，使企业更好地了解自身运营情况，从而采取更加合理的经营决策并及时修改原有的经营方案。
当前国外企业绩效评价已经转向非财务指标为主，并注重企业绩效监控的长期性和全面性。
相比之下，国内企业绩效评价的发展时间较短。
随着中国市场经济的逐渐发展，企业对于评价自身绩效的需求开始加强。
在上世纪80年代和90年代，国内企业逐渐借鉴国外的企业绩效评价模型，并引入了关键绩效指标、平衡计分卡等评价方法。
价值评价理论课件
价值观是人们对事物意义和重要性的认知和评价，它反映了 人们对生活的追求和目标。价值判断是基于价值观对事物的 好坏、对错、善恶的评价。价值取向则是人们在特定情境下 对不同价值观的优先选择。
价值评价理论的发展历程
早期哲学思想
宗教思想
价值评价理论可以追溯到古希腊哲学，如 亚里士多德的美德伦理学和柏拉图的理念 论。
价值评价原则的优缺点分析
客观性原则的优点
能够避免主观臆断和偏见对评价结果的影响 ，使评价结果更加准确和可靠。
客观性原则的缺点
有时难以完全排除主观因素的影响，某些情 况下客观事实的获取考虑所有相关因素，使评价结果更 加全面和综合。
全面性原则的缺点
可能需要更多的资源和时间，也可能存在不 同因素之间的权重分配问题。
03
价值评价的方法
价值评价的方法介绍
价值评价的定义
价值评价是对事物价值的评估和判断，是决策者进行 决策的重要依据。
价值评价的分类
按照不同的标准，价值评价可以分为多种类型，如定 性评价和定量评价、主观评价和客观评价等。
价值评价的原则
在进行价值评价时，应遵循客观性、全面性、科学性 和可操作性的原则。
价值评价理论在政府决策中主要用于评估政策 方案，确定最佳政策方案，提高政府的治理效 率。
价值评价理论还可以帮助政府评估公共项目，确 定最佳项目，提高公共资源的利用效率。
价值评价理论在个人决策中的应用
价值评价理论在个人决策中 主要用于评估目标、计划和 行动方案，帮助个人做出更
明智的决策。
1
个人可以根据价值评价理论 ，评估自己的目标、计划和 行动方案，确定最佳方案，
如何推动价值评价理论的创新与发展
企业价值评估发展历程
企业价值评估发展历程企业价值评估是对企业价值的估计和评价，它是企业发展过程中的重要环节之一、随着市场经济的快速发展和全球化的趋势，企业面临着越来越多的风险和挑战，因此对企业价值的评估变得越来越重要。
下面将从四个方面来介绍企业价值评估的发展历程。
一、传统财务评估方法传统财务评估方法主要包括财务比率分析、资本资产定价模型（CAPM）和贴现现金流量方法（DCF）。
财务比率分析主要从财务报表数据入手，通过计算企业的财务比率来评估企业的财务状况和盈利能力。
CAPM是一种基于风险和收益的资产定价模型，它通过计算企业的风险溢价来评估企业的价值。
DCF方法是最常用的企业估值方法，它通过折现企业未来的现金流量来确定企业的价值。
二、经济价值评估方法经济价值评估方法主要是基于企业的经营效率和经济利润来评估企业的价值。
它主要包括经济附加值（EVA）和市场多重评估法。
经济附加值是一种以企业经济利润为基础的企业价值评估方法，它通过减去企业的成本资本来计算企业的经济附加值。
市场多重评估法是一种通过比较企业与同行业其他企业的价值和业绩来评估企业的价值。
它主要基于市场对企业的价值判断来进行评估。
三、综合评估方法综合评估方法是将传统财务评估方法和经济价值评估方法相结合，以综合多个指标来评估企业的价值。
它主要包括财务综合评估模型、层次分析法和模糊综合评估等。
财务综合评估模型是一种将财务比率分析和DCF方法相结合的评估方法，它通过计算企业的财务指标和折现未来现金流量来评估企业的价值。
层次分析法是一种将多个指标进行层次化排序和权重确定的评估方法，它主要通过专家判断和数据分析来确定指标的权重和价值。
模糊综合评估是一种将模糊数学理论和综合评估方法相结合的评估方法，它通过模糊数学的方法来评估企业的价值。
四、风险评估方法风险评估是对企业面临的各种风险进行综合评估和管理的过程。
它主要包括风险评估模型、潜在风险评估和市场风险评估等。
风险评估模型是一种通过对企业的风险因素进行量化和评估来确定企业的风险水平的评估方法。
企业价值评估报告
企业价值评估报告
企业价值评估报告是一份针对企业价值进行评估和分析的报告。
该报告通过对企业的财务状况、市场地位、竞争优势、管理团队、未来发展前景等方面的综合评估，来确定企业的价值范围和价值水平。
企业价值评估报告通常包含以下内容：
1. 公司概况：介绍企业的背景、发展历程、业务范围、市场地位等信息。
2. 财务分析：对企业的财务状况进行全面分析，包括利润表、资产负债表、现金流量表等指标的评估。
3. 市场分析：评估企业所处市场的竞争环境、市场规模、增长趋势等，以了解企业的市场地位和潜力。
4. 竞争优势：评估企业的核心竞争优势，包括技术优势、品牌影响力、销售渠道等，以确定企业的市场竞争力。
5. 管理团队：评估企业的管理团队的能力和经验，以确定其对企业发展的影响和风险。
6. 发展前景：基于市场和企业分析，对企业的未来发展前景进行预测和评估。
7. 价值评估：根据以上分析，对企业的价值范围和价值水平进
行评估，通常使用估值方法如市盈率法、现金流量折现法等来计算企业的价值。
8. 风险评估：评估企业面临的风险和不确定因素，包括行业风险、市场风险、经营风险等。
企业价值评估报告对企业的投资者、股东、债权人、潜在合作伙伴等具有重要的参考价值，可以帮助他们了解企业的价值和潜力，做出相应的决策和投资。
企业历史发展的四个阶段
企业历史发展的四个阶段一、初创阶段初创阶段是企业从成立开始直到开始进入稳定发展的阶段。
在这个阶段，企业需要确定其产品或服务的定位，构建基本的管理体系，以及开拓市场。
初创阶段的企业往往面临资金紧张、人员不足、管理制度不健全等问题，但同时也具有较大的灵活性和创新性。
这个阶段的企业需要注重积累资金、培养人才、优化产品和服务，逐步提升市场竞争力。
二、成长阶段成长阶段是企业规模和实力迅速扩大的阶段。
在这个阶段，企业已经有了一定的市场份额和品牌知名度，开始实现规模经济效应，并逐步形成稳定的盈利模式。
成长阶段的企业需要注重提高生产效率、扩大销售规模、增强品牌影响力，同时也要注意防范扩张过快带来的风险。
此外，企业还需要关注内部管理问题，建立规范的管理制度和流程，提高企业整体运营效率。
三、成熟阶段成熟阶段是企业发展稳定、规模和实力相对稳定的阶段。
在这个阶段，企业已经拥有了较大的市场份额和品牌知名度，经营稳定，盈利能力较强。
成熟阶段的企业需要注重维护和提升品牌形象、保持稳定的盈利能力、优化内部管理流程，同时也要关注行业发展趋势和市场竞争状况，及时调整经营策略。
此外，企业还需要注重人才培养和引进，加强员工培训和激励机制，激发员工的积极性和创造力。
四、衰退阶段衰退阶段是企业在市场竞争中逐渐失去优势的阶段。
在这个阶段，企业的市场份额和品牌知名度逐渐下降，盈利能力减弱，经营状况出现下滑趋势。
衰退阶段的企业需要积极寻找新的增长点，调整产品和服务结构，加强市场营销和品牌推广，同时也要采取有效的成本控制措施，减少不必要的开支。
此外，企业还需要关注行业发展趋势和市场需求变化，及时调整经营策略和投资方向，以求重回稳定发展或实现转型发展。
《价值评价理论》课件
价值评价在个人生活中的作用
消费决策
01
通过产品性价比、服务质量等方面的价值评估，帮助消费者做
出更明智的消费决策。
职业发展
02
个人通过自我价值评估，明确职业发展方向，制定合理的职业
规划。
人际关系
03
在人际交往中，通过了解他人的价值观、行为习惯等方面的价
值评估，建立良好的人际关系。
04
CATALOGUE
价值评价在企业中的应用
1 2 3
品牌价值评估
通过对品牌知名度、美誉度、忠诚度等指标的综 合评估，确定品牌的市场价值，为企业制定营销 策略提供依据。
投资价值评估
对企业进行财务分析、市场前景预测，评估投资 项目的潜在收益和风险，为投资者提供决策支持 。
人力资源管理
通过员工绩效评估、职业发展潜力评估等，优化 人力资源配置，提高企业整体绩效。
价值评价的方法
成本法
通过估算资产的重置成本和贬值因素 来评估资产价值的方法。
市场法
通过比较类似资产在市场上的价格来 评估资产价值的方法。
收益法
通过预测资产未来的收益和现金流来 评估资产价值的方法。
功能价值法
通过评估资产的功能和效用来间接评 估资产价值的方法。
03
CATALOGUE
价值评价的实践应用
价理论奠定了基础。
在现代社会，随着社会学、心理学和经济学等学科的 发展，价值评价理论得到了更广泛的应用和发展，形
成了多种不同的此添加您的文本17字
价值评价理论在多个领域都有应用，包括政治、经济、文 化、教育和社会等方面。
在此添加您的文本16字
在政治领域，价值评价理论用于评估政治制度、政策和行 动的价值和意义，以及公民的政治价值观和态度。
企业价值评估报告范文
企业价值评估报告范文一、引言企业价值评估是指通过对企业的财务状况、经营能力、市场地位等方面进行综合分析，从而确定企业的价值水平。
本报告旨在对某企业进行全面的价值评估，为投资者、管理层和其他利益相关方提供决策依据。
二、企业概况1. 公司背景：介绍企业的成立时间、法律地位、主要业务领域等信息。
2. 经营模式：描述企业的经营模式、市场定位、竞争优势等。
3. 经营历史：概述企业的发展历程、重要里程碑事件等。
三、财务状况分析1. 资产负债表分析：对企业的资产、负债和股东权益进行详细分析，评估企业的偿债能力和资产质量。
2. 利润表分析：分析企业的营业收入、成本、利润等指标，评估企业的盈利能力和经营效益。
3. 现金流量表分析：研究企业的现金流入流出情况，评估企业的现金流量状况和经营稳定性。
四、市场地位分析1. 行业分析：对所在行业的发展趋势、竞争格局、市场规模等进行综合分析，评估企业在行业中的地位。
2. 竞争对手分析：对主要竞争对手的财务状况、市场份额、产品特点等进行比较，评估企业的竞争力。
3. 市场前景：分析市场需求、消费者行为、政策环境等因素，评估企业未来发展的机遇和挑战。
五、估值方法根据企业的财务状况和市场地位，选择合适的估值方法进行企业价值评估。
常用的估值方法包括市盈率法、市净率法、现金流量贴现法等，根据具体情况选择合适的方法。
六、企业价值评估结果根据所选的估值方法，计算出企业的估值结果，并进行解读和分析。
同时，应注明估值的不确定性和风险。
七、风险提示根据对企业的分析，列举可能存在的风险因素，如行业竞争加剧、政策变化、经营风险等，并提出相应的应对措施。
八、结论与建议根据对企业的全面评估，给出对企业的结论和建议，包括投资建议、战略调整建议等。
九、参考文献列举本报告所参考的主要文献和数据来源，以便读者查证和深入研究。
以上是对企业价值评估报告的范文，通过对企业的财务状况、经营能力、市场地位等方面进行综合分析，得出企业的价值水平，并提供决策依据。
企业价值评估习题参考答案
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。
企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。
虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。
②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。
成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。
其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。
而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B．依据不同。
收益法依据的是“现值”规律。
市场法依据的是套利原理。
成本法依据的是“替代”原则。
期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。
C．操作的难易程度不同。
成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。
在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。
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企业估值理论发展综述
企业估值思想起源于Irving Fisher的财务预算理论。
Irving Fisher(1906)论述了收入与资本的关系及价值等相关问题。
他从人对收入的感受入手，分析了资本价值的形成过程，说明了资本价值的源泉，归纳了人们的投资决策过程。
他还进一步指出，任何财产或所拥有财富的价值均来源于这种能产生预期货币收入的权利，从而使财产或权利的价值可通过对未来预期收入的折现得到。
连接收入与资本之间的桥梁就是利息率。
人们可以借助利息率，从货币的现值计算货币的未来价值，或从货币的未来价值得到货币的现值。
从对利息率的本质和决定因素的分析中进一步研究了资本收入与资本价值的关系，从而形成了完整而系统的资本估值框架，提出的确定性条件下的资本估值技术是现代标准或正统评估技术的基础。
他得出结论，如果把建立企业也看作是一种投资的话，企业的价值就是企业所能带来的未来收入流量的现值。
虽然Irving Fisher的研究已经包含了现代估值理论基础，但二十世纪五十年代之前的评估方法主要是加和法，即将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值的方法。
一般以已确定的资产价值，诸如市场价值、账面价值、原始成本等为基础依据。
受经济学理论发展的影响，在评估方法上，人们逐渐认识到利润最大化并不是一个容易界定清晰的概念，由于风险因素的加入，现金流量成为价值的衡量尺度。
这个时期企业价值是企业存续期间预期现金流量按照一定的折现率折现的现值的思想，得到了认同，但在具体操作上，预期现金流量的确定与折现率的选择还存在很大问题。
Benjamin Graham(1934)认为企业的内在价值是被事实确定的价值，这些事实包括公司的资产、收人、红利以及任何未来确定的预期收益。
股票价格在短期内是非理性的，经常会脱离股票的内在价值。
他为评估企业价值的提供了新的思路，即从公司的基本面出发估算企业价值，并作出投资决策。
此后，Benjamin Graham(1949)对自己的投资思想作出了更明确的阐述John Burr Williams(1938)最早提出了折现现金流量和内在价值的概念，认为企业在其剩余经营期间内可以产生的现金的折现值就等于企业当时的内在价值。
但是这一理论在企业估值中得以重视并广泛应用则始于Myron J.Gordon（1962）的研究，即我们所熟悉的“高顿增长模型。
随后陆续出现了基于折现现金流的估值模型----三阶段增长模型、H模型和随机红利贴现模型。
美国学者 F.Modigliani和Merton ler （1958,1963）对资本成本、投资理论与企业价值之间的相关性进行了研究，形成了MM理论。
MM理论包括两个命题。
命题Ⅰ认为通过与相同风险等级的企业比较可以测算出风险和不确定性，进而能够建立起财务杠杆与公司价值无关的模型。
在无企业所得税的条件下，企业价值与融资决策无关；在有企业所得税的情况下，企业价值增加。
他们认为企业价值的大小主要取决于投资决策，在均衡状态下企业的市场价值等于按其风险程度相适合的折现率对预期收益进行折现的资本化价值。
命题Ⅱ同时考察了无企业所得税和有企业所得税的情况，在无企业所得税时，股东的风险和对应的期望收益率随着财务杠杆的使用而增加；在有企业所得税时，企业价值增加。
该理论为企业价值研究提供了方法论，将企业价值的分析引入规范，标志着现代意义上的估值理论的产生。
二十世纪六十年代，折现率的研究有了新的进展。
William F.Sharpe（1964）研究了风险的本质，确立了公司收益与风险之间的量化关系，提出了资本资产定价模型（CAPM）。
资本资产定价模型用于对股权资本成本的计算，大大提高了折现率确定的理论支持。
William F.Sharpe的研究进展使折现率与估值的关系
更加密切。
John Lintner（1965）的研究也支持这种基本观点。
人们逐渐认识到，与未来财务决策及其现金流量相关的不是账面价值的权数，而是市场价值的权数。
Fischer Black和Myron Scholes（1973）开创性地设计出了期权定价模型(Black-Scholes)，借助该模型可以对企业潜在的，但随时可能变成现实的获利机遇进行评估，对现代企业估值理论的形成具有不同程度的影响。
二十世纪七十年，代折现现金流估值方法有了新的进展。
美国学者StewarC.Myers（1974）提出了调整现值法(APV)，弥补了折现现金流法的不足。
但是它在调整资本化率问题上面临着与折现现金流同样的难题，实际应用效果也并不乐观。
美国学者Stephen A.Ross(1976)提出了另一种形式的资本资产定价模型，又称套利定价理论（APT）。
该理论和资本资产定价模型既有相同之处，也有区别。
它们都认同期望收益和风险之间的正相关关系，但是套利定价理论基于证券的收益由一系列产业和市场方面的因素确定的，主要解决的是证券收益之间的相互关系。
当两种证券的收益受到某种因素的影响时，两种证券收益就存在相关性。
该模型的产生直接为企业估
值中测算折现率提供了新的方法。
关于现金流折现法，Patell和Kaplan(1977)的研究中采用了经营现金流量的近似值(净利润+折旧十摊销+△递延税收)。
但是，这种做法忽略了投资活动和筹资活动对企业价值增值的重要作用，存在缺陷。
Rappaport Alfred(1986)提出了自由现金流量概念，由此构建拉巴波特估值模型(Rappaport Model)。
该模型被广泛应用于企业估值实务。
同年，MichaclC.Jensen(1986)提出将自由现金流量理论用来研究公司代理成本的问题，并把自由现金流量定义为，企业在“满足所有以相关的资金成本折现的净现值为正的所有项目所需资金后剩余的现金流量”。
此后，不少学者都对自由现金流进行了研究。
然而，他们对于“自由现金流量”有不同的定义，计算方法不尽相同。
不过这些定义的假设前提都是在不影响公司成长前景的情况下，公司可以分配给股东的最大现金数量。
Bennett Stewart(1991)提出了经济附加值(EVA)方法，并将该方法引入估值领域。
他认为EVA是指企业经过调整后的营业净利润(NOPAT)与全部投入资本(债务资本和权益资本之和)之间的差额。
EVA的方法是以股东价值最大化为基础，成为西方投资银行和跨国企
业评估企业价值的基本工具之一。
但是，经济附加值概念至今没有成形的理论体系，也没有一套公认的可供操作的方法体系，它的应用和发展因此受到了一定的制约。
从企业估值发展的历程，我们可以看到，企业估值的实务与理论紧密相联。
随着现代公司金融理论的发展，不断产生出新的企业估值方法和模型。
但是形形色色的具体估值方法所遵从的基本思想仍然保持一致，即企业未来的收入是企业价值的源泉。