第5讲 公司治理与股权结构
公司治理与股权结构
公司治理与股权结构公司治理是指公司内部各方利益相关者之间的权力关系，以及为实现公司长期利益最大化而建立的规则、机制和实践。
而股权结构则是指公司所有权的分布情况和股东之间的权益关系。
公司治理与股权结构密不可分，良好的公司治理有助于优化股权结构，提高公司的经营绩效和市场竞争力。
I. 公司治理的重要性公司治理是一个企业发展和运营过程中非常重要的方面，其影响着公司内外部利益相关者的利益平衡和公司经营绩效的提升。
下面将从三个方面阐述公司治理的重要性。
1. 保护投资者权益公司治理机制可以确保投资者的权益得到有效保护，增加投资者对公司的信任，进而吸引更多的投资资金流入。
通过规范的信息披露和透明的决策过程，投资者可以更好地了解公司的运营情况，作出明智的投资决策。
2. 提升公司经营绩效良好的公司治理可以激励和约束公司管理层，推动其积极履行职责，追求公司的长期利益最大化。
健全的内部控制和审计制度可以帮助预防和发现公司内部的违法违规行为，保护股东利益，提高公司运营效率。
3. 促进市场健康发展公司治理是现代市场经济中普遍推崇的经济和社会管理制度，良好的公司治理可以提高市场的透明度和竞争性，减少市场信息不对称，防止市场失灵和经济危机的发生，维护市场的稳定和公正。
II. 股权结构对公司治理的影响股权结构是指公司所有权的分布和所有者之间权益关系的构成，对公司治理具有重要影响。
下面将从三个方面探讨股权结构对公司治理的影响。
1. 控制权与决策权股权结构直接决定了公司的控制权和决策权归属，不同股东对公司治理的影响程度不同。
控股股东通常能够通过控制权来决策公司的重大事务，而小股东则通常在公司治理中处于被动地位。
因此，股权结构合理与否直接影响着公司决策的有效性和决策的公正性。
2. 激励机制与约束机制股权结构直接关系到激励机制和约束机制的形成。
激励机制通过员工持股、股权激励等方式，使管理者的决策与公司利益保持一致，增强其积极性和责任感；约束机制通过大股东持股、独立董事等方式，限制管理者的行为，避免其滥用权力和追求个人私利。
股权结构与公司治理
股权结构与公司治理公司治理的模式和绩效受很多因素的影响，股权结构是其中很重要的因素，它在很大程度上影响公司控制权的配置及治理机制的运作方式，并在某种情况下影响甚至决定公司治理的效率。
而股权结构又不是自发形成，它对一国的历史、文化特别是管制环境有很强的路径依赖性。
一、股权结构的差异与资产市场管制公司的股权结构是指公司股东的构成，包括股东的类型及各类股东持股所占比例、股票的集中或分散程度，股东的稳定性、高层管理者的持股比例等。
就大多数上市公司来讲，股东包括个人、非金融企业、非银行金融机构、政府、国外投资者、～般职工及高层管理者。
在一些国家，商业银行也成为上市公司的股东，甚至是大股东。
很显然，股东的种类不同、各类股东持股比例不同，以及股票的集中程度和流动性不同，导致的股权结构也截然不同。
不同国家甚至一个国家内部，公司的股权结构都有较大的差异。
表1、表2反映了几个国家股权结构的差异。
导致不同国家公司股权结构出现差异的原因很多，历史、文化、家族势力、收入差距等，固然是影响因素甚至是重要因素，但上市公司的信息披露规制、内部交易规制、市场操纵规制、接管和反接管规制、证券分散规制以及银行规制的宽严程度，在更大程度上影响资本市场的发育程度、公司内外部人之间信息的非对称程度、股权集中的收益与成本比较以及银行和机构投资者能否持股及持多大比例的股份，从而对公司的股权结构产生很大的影响。
美国由于推崇新古典经济学的理念，注重资本市场在资本配置和公司治理中的作用，在上述管制方面都采用严格的规制。
如要求上市公司按季度披露财务报表，严格限制内部人（如经理、董事及持有公司发行股票10％以上的大股东等）利用未公开信息从事公司证券交易，一经查处，就要没收非法所得、加倍处罚以致受到监禁。
证券法还要求内部人必须定期向证券管理部门汇报其拥有和交易公司股票的情况。
对于制造虚假信息、欺诈等市场操纵行为，也做了很明确的规定，并用法律严加制裁。
特别是美国将商业银行与投资银行的业务分开，禁止交叉，禁止商业银行持有非金融企业的任何股票。
企业治理与股权结构
企业治理与股权结构随着经济全球化的加速推进，企业竞争进入到了一个全新的阶段。
企业的生存与发展不再仅仅取决于市场资源的分配情况，而是需要从企业的内部进行深入探讨，尤其是对企业的治理结构进行分析和调整。
企业治理是现代企业制度的基础，它主要是通过规范一定的管理制度和运作规则，保护企业所有者的利益，提高企业的效益和社会地位。
股权结构则是企业治理的重要内容之一，它决定了企业所有权的分配和控制权的归属，影响着企业的战略决策和经营管理。
一、企业治理与股权结构的内在联系企业治理和股权结构本质上是同一体系的不同方面，既相互作用，又相互制约。
企业治理的目标在于保障股东权利，股权结构则是企业治理的基础和前提。
从根本上说，企业治理不能离开股权结构的规范和调整，而股权结构的发展也需要良好的企业治理作为支撑。
因此，理论研究和实践探索企业治理与股权结构之间的内在联系是非常重要的。
从国际上的经验看，股权结构的不合理或不良会对企业的治理结构产生不良影响，给企业带来很大的损失。
而企业治理的不规范也会直接造成股权结构的问题，导致企业内部的腐败和利益输送，进而影响企业的持续发展和竞争优势。
因此，企业治理与股权结构之间的内在联系是不可分割的。
二、股权结构对企业治理的影响股权结构对企业治理有一定的影响，它涉及到企业的所有权分配和控制权的归属，决定了企业的管理形式、经营决策和企业文化等。
股权结构是企业内部权利关系和治理结构的基础。
不同的股权结构对企业治理模式和外部环境的适应程度也存在着很大的差异。
1、股权集中的影响当企业的股权结构集中在少数股东手中时，这些股东具有较大的投票权和决策权，在企业的治理中发挥着重要的作用。
这种股权结构模式的优点在于能够减少投资决策的复杂程度和信息披露成本，提高企业的决策效率。
但是，这种结构也存在着某些弊端，如可能会出现管理腐败问题，少数股东会通过控制决策权来获取企业非法收益等。
2、股权分散的影响股权分散是不同于股权集中的一种股权结构，它指的是股权分散的企业股东比较多，控制力分散在多个股东手中。
关于公司股权结构与公司治理的关系
关于公司股权结构与公司治理的关系•公司股权结构•公司治理•股权结构与公司治理的关系•实证研究与案例分析•结论与建议目录CHAPTER公司股权结构股权结构是指公司股东的构成及其所持有的股份比例。
股权结构决定了股东的权益和权力，进而影响公司的治理结构和经营决策。
股权结构的定义股权结构的类型030201公司规模行业特点地域因素公司治理结构股权结构的影响因素CHAPTER公司治理公司治理的定义公司治理是指通过一套包括正式与非正式的制度安排，协调公司内部及与外部相关利益者之间的责、权、利关系，以确保公司决策的科学化、民主化，提高公司经济效率与竞争力。
公司治理的目标是降低代理成本，提高股东和利益相关者的收益，实现企业价值的最大化。
公司治理的核心是构建有效的监督机制和激励机制，以促使管理层做出符合公司整体利益的决策。
公司治理的要素股东权利董事会职责监事会职能管理层激励促进长期发展公司治理不仅关注短期的财务指标，还关注企业的长期发展和社会责任。
有效的公司治理有助于企业实现可持续发展和长期价值创造。
公司治理的有效性提高企业绩效有效的公司治理能够降低代理成本，提高公司的决策效率和执行力，进而提高企业绩效。
增强投资者信心良好的公司治理能够向投资者展示公司的透明度和责任意识，从而增强投资者对公司的信心。
降低风险有效的公司治理能够减少管理层的机会主义行为和道德风险，降低公司的风险水平。
CHAPTER股权结构与公司治理的关系股权结构决定治理模式01股权结构影响治理模式的稳定性02股权结构对治理模式的多元化影响031 2 3公司的股权结构直接影响公司的治理效率，因为股权结构决定了股东大会、董事会和监事会的决策效率和执行力度。
股权结构影响治理效率当公司的股权结构相对集中时，大股东的投票权和影响力就越大，有利于提高公司的决策效率和执行力度。
股权结构对治理效率的正面影响当公司的股权结构过于分散时，小股东的投票权和影响力较小，可能会导致公司的决策效率和执行力度下降。
股权结构与公司治理
股权构造与公司治理内容提要：文主要研究公司股权构造和公司治理之间的内在联系。
从对股权高度集中、股权高度分散、股权有一定集中度有相对控股股东和其他较大股东这三种有代表性的股权构造的探讨，来提醒股权构造对公司治理构造的影响；从成熟市场经济和转轨经济两方面的理论和实践的差异来探讨股权构造对公司治理绩效的影响；进而提出与目前中国企业改革开展有关的政策建议。
关键词：股权构造公司治理影响机理经营绩效政策含义一、有关概念〔一〕股权构造涵义及影响因素1、股权〔1〕股权概念股权是指股份公司的股东对企业投资而产生的投票权、收益权、剩余财产分配权等等一系列权利。
〔2〕股权控制股权和债权都对企业形成控制权，二者有着不同的控制权形式，共同构成公司治理的根本内容。
相对而言，股权控制更重要一些，甚至说股权影响债权。
2、股权构造〔1〕股权构造的涵义股权构造是指股份公司中股权所有者所持有的公司股份的比例及其相互关系，包括股东的类型及各类股东持股所占比例，股票的集中或分散程度，股东的稳定性，高层管理者的持股比例等。
〔2〕股权构造的影响因素第一，所有权构造，即股东所持公司股份的比例及其相互关系。
从这一意义上讲，股权构造可分为三种比拟典型的类型：一是股权高度集中，公司有一个绝对控股股东，该股东对公司拥有绝对的控制权；二是股权高度分散，公司没有很大的股东，所有权与经营权根本别离；三是公司有较大的相对控股股东，同时有其他的大股东。
严格地讲，这一含义指公司全体股东各自所拥有的股份比例及相互关系。
但由于现代股份公司〔主要是股份，以上市公司为代表〕股东数量众多，因此研究所有股东的持股比例及相互关系缺乏可能性也无必要性。
于是产生了第二重意义上的股权构造，即股权集中度。
第二，股权集中度；股权集中度，即前几位最大的股东所持股权的比例。
例如，第一大股东所持有的股份的比例，第三位、第五位、前十位最大股东所持有的股份所占公司总股本的比例等等。
第三，股东性质构造〔或者叫做所有制构造、股权种类构造〕；按照股东的性质，国际上通行的做法是划分为普通股和优先股，我国那么是按照投资主体的性质划分为国有股、法人股、社会公众股和外资股。
论我国上市公司股权结构与公司治理的关系
论我国上市公司股权结构与公司治理的关系摘要：股权结构是指公司各个股东之间的股份持有比例和股份控制关系。
良好的股权结构有助于提升公司的公司治理水平，保护投资者权益，促进公司的可持续发展。
本文从权力结构、经济效益、公司治理三个方面，探讨我国上市公司股权结构与公司治理的关系，并提出相应的建议。
关键词：股权结构；公司治理；股东权益；可持续发展一、引言我国上市公司的股权结构和公司治理一直是关注的焦点。
股权结构是公司治理的基础，直接影响公司的决策和运营。
良好的股权结构能够保证公司的稳定发展，促进公司治理水平的提升。
二、权力结构与股权结构权力结构是指公司内部各个权力机构之间的权力关系和制约关系。
股权结构和权力结构密不可分，权力结构的合理与否会直接影响股东的股权行使与利益保护。
在我国，上市公司的权力结构存在着股东权力过度集中的问题。
少数控股股东往往占据公司的决策权和经营权，而小股东的参与度相对较低。
这种权力过度集中的结构容易导致公司决策的不公正和不透明，增加了小股东的权益风险。
三、股权结构与公司经济效益良好的股权结构有助于提升公司的经济效益。
研究发现，股权结构中大股东持股比例适中的公司，相对于股权过度集中或股权过于分散的公司，具有更高的盈利能力和经济效益。
合理的股权结构可以有效平衡不同股东的权益，降低公司的运营风险，促进公司的可持续发展。
而权力过度集中的股权结构容易导致公司决策失误，降低公司的经济效益。
四、股权结构与公司治理公司治理是指公司内部各个权力机构之间的权力配置和规范。
良好的股权结构有助于提升公司的公司治理水平，保护投资者权益，提高公司的信誉度。
合理的股权结构能够促进公司的透明度和信息披露，使投资者更加了解公司的运营情况和风险状况，减少信息不对称，增加市场的信心。
此外，良好的股权结构还可以促进股东参与公司决策，并推动公司实施规范的内部控制和社会责任。
股东通过股权行使对公司进行监督，保护自身权益的同时，也推动了公司治理的进一步完善。
股权结构与公司治理的关系
05
公司治理对公司绩效的影响
公司治理水平与公司绩效的关系
正面影响
公司治理水平越高，对公司的绩 效有积极促进作用。
反面影响
公司治理水平越低，可能会对公 司的绩效产生负面影响。
不同公司治理水平下的公司绩效表现
高水平公司治理
公司绩效表现优异，运营 稳定，盈利能力较强。
中等水平公司治理
公司绩效表现一般，发展 潜力有限，盈利能力较弱 。
激励机制
合理的激励机制能够激发员工的工作积极性和创造力，提 高公司的运营效率和服务质量，从而提升公司绩效。
信息披露制度
信息披露制度是公司治理的重要环节，完善的信息披露制 度能够增强公司的透明度，提高投资者信心，进而促进公 司绩效的提升。
06
股权结构与公司治理的优化建议
优化股权结构，提高公司治理水平
促进公司合规经营
公司治理通过规范公司的组织和 行为，确保公司的经营行为符合 法律法规、监管要求和道德规范 ，避免违法违规行为给公司和股
东带来损失。
提高公司经营效率
良好的公司治理能够优化公司的 组织结构和决策机制，提高公司 的经营效率和管理水平，增强公
司的竞争力和盈利能力。
公司治理的重要性
01
保障股东权益
感谢观看
动态调整
随着公司的发展和市场环境的变化，股权结构和公司治理 都需要进行动态调整，以适应公司的战略需求和市场变化 。
04
股权结构对公司绩效的影响
股权结构与公司绩效的关系
股权结构是公司治理的重要方面，通 过影响股东权利、股东大会运作方式 、董事会构成和权力分配等途径，直 接影响公司绩效。
股权结构与公司绩效之间存在密切关 系，合理的股权结构能够提高公司的 绩效水平，而不良的股权结构则可能 导致公司绩效的下滑。
股权结构与公司治理
股权结构与公司治理股权结构是一个公司股份结构的表现，体现了一个公司治理结构的本质。
公司的股权结构与公司的治理结构之间是相辅相成的关系，股份结构的差异使公司具有不同的组织形式，从而使公司的治理结构产生差异。
股权结构优化是股权结构的一种改革，股权结构优化的目的是实现由股东联盟形成股份的集中，达到对公司治理能力的改善。
公司管理者和公司经营者对于公司的管理问题应该公司的股权结构优化为立足点，使公司的治理结构更加有效，更加利于公司的长久发展，提高公司的绩效。
标签：股权结构；公司治理；董事会一、股权结构对公司治理的影响1.股权结构股权结构是指公司股份之间一种关系，不同性质的股份在股份公司的全部股份中占据不同的比例，这种比例关系就是股权结构。
股权结构是一个公司股份结构的表现，体现了一个公司治理结构的本质。
股权结构与公司的治理结构之间是相互依赖的关系，只有股份结构完善，才能使公司的治理结构处于正常，而公司的治理结构是处理公司事务的基础，公司事务处理的方向取决于公司的股权结构。
因此，公司的股权结构与公司的治理结构之间是相辅相成的关系，股份结构的差异使公司具有不同的组织形式，从而使公司的治理结构产生差异。
公司的股权结构是公司发展的基础，股权结构的改变同时带来公司治理方向的改变，公司的具体运行要通过公司的治理结构来实现。
不同公司具有不同的股权结构，公司所具有的股权结构决定了公司的类型，也决定了公司未来的发展方向，以及公司所形成的不同类型的组织结构。
因此股权结构某个组分的变化可能会带来公司组织形式的变化，进而影响公司的治理结构，影响公司的行为与未来发展。
公司的股权结构不是一成不变的，它是处于动态变化之中的。
股权结构变化导致的结果是复杂多样的，股权结构变化会影响公司经营方向，会造成公司未来的发展方向改变，会引起公司的组织结构的改变，最终会影响公司的治理结构。
良好的治理结构是公司发展的前提，能够帮助公司适应社会的发展，适应激烈的市场竞争。
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• 董事会与公司战略：从对“公司治理黑箱” 转移 到公司治理与决策制定过程之间关系的探讨。
• 双层制董事会：法律要求监事职能和管理职能相 互独立。监事会和理事会都有法定的义务和责任 。绝对禁止成员兼任两方面的职能。单层制董事 会：执行官和非执行官的职能是统一的，不存在 法律上的职能分离。
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• 很多破产公司都是一名强有力的首席执行官与一个精 力过度分散的董事会的结合。董事会要确保内部审核 和均衡，需要对管理层和董事会之间的分工有共同而 透彻的理解。 • 要想实现公司价值增加，一个决定性的问题就是董事 会工作对战略构建及其有效实施的贡献。（公司价值 的持续性，基本业务模式，战略规划；战略设计与战 略调整程度的有效性，战略执行的监控体系，支持战 略执行的组织设计；体系中所包含的风险的透明性， 可接受风险水平）
第5讲 公司治理与股权结构
•
The directors of such [joint-stock] companies, however, being the managers rather of other people’s money than of their own, it cannot well be expected, that they should watch over it with the same anxious vigilance with which the partners in a private copartnery frequently watch over their own. Like the stewards of a rich man, they are apt to consider attention to small matters as not for their master’s honour, and very easily give themselves a dispensation from having it.Negligence and profusion, therefore, must always prevail, more or less, in the management of the affairs of such a company. ----- Adam Smith （1776）
• 董事会是否能够真正代表股东利益、制衡 CEO权力？ • CEO对董事会有重大影响力：董事通常 由管理层提名；CEO往往是董事会成员 ；60%以上的美国公司CEO同事兼任董 事会主席 • 独立董事的监管效力也受到很大制约：外 部董事对公司掌握信息不足；有赖于 CEO获得提名；持有很少的股份，缺乏 激励；不愿与管理层直接冲突
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• “股份制公司的董事管理者别人的钱而不是自己的 ，不能指望他们会像私人合伙公司的合伙者一样时 刻警觉、谨慎地经营着自己的财富。就像是财主的 管家，他们经常关心一些与主人利益无关的琐事， 却不认为自己失职。因此，不论严重与否，粗心大 意和挥霍浪费都会在这样的公司管理层中滋生。” ——亚当.斯密（国富论，1776）
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• （3）管理者激励薪酬
• CEO等高管的薪酬一般包括:现金底薪、 奖金、股票激励计划（以股票期权计划 为主）以及非股权奖励计划等
• 实施激励薪酬计划，使经理层和股东形 成利益共同体
• 在美国，股票期权已经成为公司高管薪 酬的最重要组成部分
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• 管理者股票期权（ESO: executive stock option）给予持有者在规定时期内以约 定的价格购买公司普通股票的权利 • ESO区别于普通期权的重要特点：美国 公司的ESO计划一般授予平价期权，期 权执行价等于期权授予时的股票市场价 格；ESO要在等待期（一般为3年）结束 后才能根据一定的行权时间表行使权利 ；不可转让
• 权力机构监管包括SEC等政府权力机构 的法律规定以及证券交易所的交易规则
• 2002年美国的《SOX》法案，旨在强化 监管公司操控利润的行为以及要求更充 分的信息披露
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• “更一般地说，我们可以将公司治理定义为一系列 措施，这些措施可以保证投资者（出资人，股东或 债权人）从其投资中得到回报（Shleifer and ）” Vishny,1997: a survey of corporate governance，JF） 。
• 公司治理就是设计一系列制度，以使管理者将所有 利益相关者 [雇员、顾客、供应商和邻居等] 的福利引入 企业之中（Tirole，2001）。
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基本概念
• 亚当.斯密就在《国富论》中提出了股份制公司中因 所有权和经营权分离而产生的一系列问题, 并认为应 该建立一套行之有效的制度来解决两者之间的利益 冲突。公司治理的现代理论文献起源于 Berle and Means (1932) [伯利和米恩斯《现代公司与私有财产]的开创性研究 ，认为公司的管理者常常追求个人利益的最大化, 而 非股东利益的最大化. )[讲排场，搞面子工程，造豪华建
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• 董事会应该随时追踪战略的发展情况。董事会的角 色是审查、通过管理层提出的战略，最后决定战略 ，并且监督战略的执行。
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公司治理过程
股东 选举 所有权所赋予的决策公 司事务的权利转化为选 举董事会成员的权利 董事会代表股东行使权 利，任命高级经理人员 ，设定经理人员薪酬
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董事会
任命 高级经理层 经营决策
• 股东表达意见的重要方式就是投票
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• （2）董事会
• 股东通过董事会行使对公司经理的监管
• 公司章程一般规定股东选举董事会成员， 董事会的职责是任命CEO，监督公司经理 层，投票决定公司重大决策如并购、CEO 薪酬变动、公司资本结构变动（如股票回 购、发行新股）等
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• 董事会的工作就是选任、解雇、激励首席执行官并 做他的高层顾问。董事长的功能应该是负责召集董 事开董事会，监督对首席执行官的任命、辞退、评 价和支付过程（Jensen，1993）。 • 董事会失灵。董事会文化；信息问题；法律责任； 管理者和董事持有股份的不够；董事会冗员；对民 主政治的效仿；作为董事长的首席执行官；积极投 资者的复兴（Jensen，1993）。
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• 债务本身也衍生出代理问题。
• 举债过度，股东—管理者会产生过度投 资以及高风险投资的动机
• 股东承担有限责任，投资成功巨大收益 归股东（债务人仅收回固定利息本金） ，投资失败股东收益为0（债务人可能无 法收回投资） • 另一方面，风险债务也可能使管理者更 加保守，导致投资不足
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• （7）权力机关监管
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• Jensen（1993）：The Modern Industrial Revolution, Exit, and the Failure of Internal Control Systems， The Journal of Finance • 四种力量解决经理人决策与社会最优决策不一致 问题。资本市场（ capital markets ）；法律/政策/ 监管体系（ legal/political/regulatory system ）；产 品和要素市场（ product and factor markets ）；以 董 事 会 为 首 的 内 部 控 制 体 系 （ internal control system headed by the board of directors ）
• 理论和实证研究都表明反收购条款增 加了被收购公司还价能力，客观上保 护了股东利益
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• （6）债权人约束
• 公司债务可以制约“自由现金流”问题
• 管理者可能不受约束地滥用现金，过度 投资于负净现值项目或用于私人消费 • 债务合同使管理者必需定期支付利息， 促使其努力工作确保履约，也能减少管 理者可以自由支配的现金量
筑，关照亲人，实施各种预防措施，消极怠工，做出一些有 偏向的决策：过分冒进或过分保守]。
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• 只关注股东和管理者之间可能存在的利益冲突显然 不够。另外一种形式的利益冲突引起了人们更多的 关注, 即掌握控制权的大股东往往为了谋取自身的 利益转移企业资源而牺牲中小股东的利益, 即“隧 道效应”或掏空行为 ( tunneling
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• （5）公司并购市场
• 当并购者认为公司经营不佳时，可以绕 过管理层，通过收购公司股票去得对公 司的控制权
• 公司被收购后，高层管理者通常被撤换 • 并购市场的存在对管理者产生威慑，促 使其致力于股东利益最大化，从而发挥 治理效力
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• 反收购的立法和公司设置的反收购条 款限制了并购市场的活跃，并对公司 价值造成了负面影响 • 如果不收任何限制，并购者很可能从 事负净现值的收购活动，损害并购方 股东利益
5
• 一般而言, 对于企业所有者与管理层之间、控股大 股东和小股东之间可能存在的这两种利益冲突, 有 两类不同的解决机制。第一类是内部机制(如董事 会, 高管人员薪酬, 股权结构, 财务信息披露和透 明度等) , 第二类是外部机制( 如外部并购市场[控 制权市场], 法律体系, 对中小股东的保护机制, 市 场竞争等)。公司治理就是要在内部控制和外部控 制（如敌意接管）之间找到某种平衡。
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• 现代公司的所有权（归于股东）和控制权 （归于经理）分离，经理和股东的利益并 非完全一致，经理有动机和条件谋取私利 ，从而损害股东利益
• 经理具体控制并决定股东的资金用途
• 所有权与控制权的分离是现代公司的一个 重要特征，也是股东--经理利益冲突的根源
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• 公司治理是用来解决股东—经理利益冲突 的各种措施、机制和法规，用来监督经理 人的行为，以确保经理真正为股东利益服 务 • 公司治理可分为内部治理和外部治理 • 公司经理的目标方程：最大化增加股东价 值
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• （7）公司特殊福利：经理用公司资金 为自己维持奢侈的生活方式 • （8）过高薪酬
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公司治理措施