第五章-风险与收益课件

• U公司是—家上市只有五年历史的大型制造业企业， 在二级市场上其普通股投资收益率从2003-2007年 报酬率观测值如表4-1：
年份 2003 2004 报酬率% -10 15
2005 2006 2007
24
18 33
其平均年报酬率（rG）为： 如果采用几何平均法，则为：
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rG[1r11r21r31r41r5]1/51
[0.91.1 51.2 41.1 81.3]31/51 1.1-1515%
• 如果采用算术平均法，则为：
r A r 1 r 2 r 3 r 4 r 5 /5 1 % 5
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第二节 单一投资项目风险与收益度量
• 一、概率分布 二、期望收益率 三、方差与标准差 四、标准离差率 五、风险收益
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一、概率及其分布
1、随机事件
在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能 发生，也可能不发生，这类事件称为随机事件。
2、概率：表示随机事件发生可能性大小的数值。
1）任何事件的概率不大于1，不小于0，即：
0≤Pi≤1 n 2)所有可能结果的概率之和等于1，即： Pi 1 i1
3）必然事件的概率等于1，不可能事件的概率
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4、标准离差率（变异系数）
q
E
➢ 在期望值不同的情况下，标准离差率越 大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。
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四、风险报酬
• 1.风险报酬又称风险价值，是指企业承担 风险从事财务活动所获得的超过货币时 间价值的额外收益，一般用风险报酬率 表示。
• 一般投资者投资所要求的期望报酬率与风险是相对 的，风险越高，投资者所要求的期望报酬率就越高。 用数学公式表示，期望报酬率与风险的关系为：
平均差、方差、标准差和全距等，常用的是 方差与标准差。
1、平均差
〔（5-3）+（4-3）+（3-3）+（2-3）
+（1-3） 〕÷5=0
2、方差
n
2 (Xi E)2Pi
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3、均方差/标准离差
n
(Xi E)2 Pi i1
➢ 在期望值相同的情况下，标准离差越大， 风险越大；标 准离差越小，风险越小。
一、风险的概念(Risk)
1. 什么是风险？是有指可人 能们 的采 后取 果某 ，种 以行 及为 每所 种
后果出现可能性的状况。
什么是不确定性是？指决策者不能预知事
件发生的最终结果以及 相应的可能性大小。
二者的区别在于：决策者能否预知事件发生的可
能结果以及概率分布。
在企业财务管理中一般不作严格区分。
rDt Pt Pt1
P PPT学习交t流1
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• 例4.1 某甲先生年初购买了V公司的股票，价格为 每股￥100。年末每股分得红利￥5，分红后每股 市价为￥120，则不管甲先生年末是继续持有或是 卖掉其股票，如果不计交易费用，其投资报酬率 为
1201005
rv
2% 5 100
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2. 平均报酬率
n
• 2）计算公式：
E
X i Pi
i 1
2、期望收益率
1）概念：是指各种可能的报酬率按概率加权计算的平均 报酬率，又称为预期值或均值。它表示在一定的风险条件 下，期望得到的平均报酬率 。
2）计算公式： n
(R) Pk PPT学习i 交流i
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i1
三、离散程度
离散程度：指随机变量与期望值之间的偏离 程度。 表示随机变量离散程度的指标包括：
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二、收益(Return)
投资活动可分为固定资产投资和金融资产（即证券） 投资。衡量一项投资赚钱能力的大小，一般有收益 额和投资报酬率，其中投资报酬率即利润率是单位 投入资本赢得的利润。
• 1.总报酬率 • 在一定期间进行一项投资的收益率，就是基于所
有权而收到的现金支付加上市价的变化，再除以 初始价格。对普通股，可把一期的收益定义为：
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理解要点
• 1、风险是事件本身的不确定性，是客观性 ；
• 2、风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风 险；
• 3、在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解 为可测定概率的不确定性 ；
• 4、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来 超出预期的损失 ；
• 5、 从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬 的可能性 。
等于0。
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3、概率分布
• 把所有可能的结果都列示出来，且每种结果出现 的次数有概率表示，就构成了概率分布。
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二、期望收益率
• 1、期望值：
• 1）概念：是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相 应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心 值，它代表在各种不确定因素影响下，投资者的合理预 期。
第五章 风险与收益
• 第一节 风险与收益概述 一、风险(Risk) 二、收益(Return) 第二节单一投资项目风险与收益度量 一、概率分布 二、期望收益率 三、方差与标准差 四、标准离差率 五、风险收益 ※第三节 投资组合的风险度量 一、投资组合收益率 二、投资组合风险
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第一节 风险与收益概述
• 投资者期望报酬率 投资项目的期望报酬率
• 风险中立型：
• 投资者期望报酬率 投资项目的期望报酬率
• 风险喜好型：
• 投资者期望报酬率 投资项目的期望报酬率
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• 任何投资者宁愿要肯定的 某一报酬率，而不愿意要不 肯定的同一报酬率。（风险 反感）
• 投资中没有免费的午餐， 任何声称低风险而高收益的 投资都是值得怀疑的。
KRf bQ
式中K表示期望投资报酬率，Rf为无风险报酬率，bQ为风险报酬率，b为风险报
酬系数，Q为风险程度。
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Rr bQ
2.风险偏好
• 风险报酬率可以通过变化系数和风险报酬斜率来
确定，即：
Rr bQ
• 风险报酬斜率即b系数取决于全体投资者对待风险
的态度，即风险偏好。可分为三类：
• 风险厌恶型：
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2.风险的类别 P72
1）不可分散风险 又称系统风险或市场风险，是指对所有企 业均有影响的风险。
2）可分散风险，又称非系统风险或企业特别 风险。其按形 成的原因可分为经营风险和财 务风险两大 类。
经营风险（商业风险）：是由生产经营的不确 定性引起的ห้องสมุดไป่ตู้
财务风险（筹资风险）：是由负债筹资引起的