第二章 财务管理的价值观念___货币时间价值
2013-10-26
一、货币时间价值
先付年金的终值的计算 先付年金终值＝【A × （1+i）】 × （F/A,I,N)
n期先付年金 终值系数＝(F/A,i,n+1)- 1
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一、货币时间价值
先付年金现值的计算方法：
先付年金现值＝【A × （1+i）】 × (P/A,I,N) n期先付年金 现值 系数＝(P/A,I,n-1)+ 1
第二章 财务管理的价值观念
教学内容
一、货币时间价值
二. 风险与报酬
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1
一、货币时间价值
1、认识时间价值
2、货币时间价值的基本计算
3、时间价值计算的特殊问题
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一、货币时间价值
时间价值的作用： 自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款 利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业 贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将 减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50 万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还 款85万5千多元，需要多还银行35万元余元，这就 是资金的时间价值在其中起作用。
利率为12%，他每月需要还款多少？
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一、货币时间价值
4、年资本回收额的计算
P（已知） 0 1 2 3 A=?
A P[ i (1 i ) n
n-1
n
1 i
n
1
] P( A / P, i, n)
（A/P，i，n）＝
i (1 i ) n
1 i
思考题 某人出国3年，请你代付房租，每年租金1000元， 设银行存款利率为10%，他应当现在给银行存入多少 钱？
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一、货币时间价值
3、普通年金现值：在未来每期期末取得的相等金 额的款项折算为现在的总的价值。
0 1 A 2 n n+1
. . .
A A
P=？ P = A/(1+i)1 + A/(1+i)2 + ... + A/(1+i)n
1500元。问柴油机应使用多少年才才合算（设i=12%，每
月复利一次）？
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一、货币时间价值
练习题： 6、某企业全部用银行借款兴建一工程项目，总投资 5000万元，假设银行借款利率15%，该工程当年建成投 产。（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款 ，每年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年 可回收资金1500万元，全部用来归还银行借款本息，需 要几年还清？
资本回收系数
n
1
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一、货币时间价值
练习题：
1、某人在5年间每年年底存入银行100元，存款利率为8%，
则第5年末该笔存款的本息总额为？
2、拟在五年后还清10000元债务，从现在起每年年末等
额存入一笔款项，设i=10%，则每年需存入多少元？
3、某人考虑到在未来4年每年年末需支出500元，打算
A = 5000/(F/A,3%,4)=5000/4.184= 1195.03(元)
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一、货币时间价值
2、年偿债基金的计算
i A F F ( A / F , i , n) n (1 i ) 1
（A/F，i，n）=
i (1 i)n 1
——偿债基金系数
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一、货币时间价值
树立时间价值观念
必须树立时间价值观念 时间就是金钱 从一个实例谈起－－香港买楼 改革开放之初，我国招商局在香港买楼，约定星
期五下午2点交款，交款后对方立即上车奔银行 （当时马达都没有停），因为3点前必须入帐， 否则就损失3天（星期五至星期一）利息.多少？ 3天利息就是几万元（不清楚成交额和利率，但 如果成交额8千万，日利率万分之2，则利息4.8 万）
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一、货币时间价值
思考题 某人工作后每月节余1000元，便计划每月存款1000 元到银行，试问10年后，他的存款能达到多少？
小王计划从现在开始每月存款准备5年后买车，预计 他心仪的车5年后售价（包含税费）为20万元，现在应 该每月存款多少来准备？
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一、货币时间价值
假设投资者第一年末没有取出，再存一年，第2年年末的终值 是多少?
F2 = P ( 1 + i ) = $1070 ( 1+ 7%) = = $ 1145
$1000 ( 1+ 7%) 2
以此类推，存到第N年末，第N年末的终值是多少？
复利终值：Fn ＝ P ( 1 + i) n ＝ P • （F/P,S,N）
7、某公司向银行借款，投资某项目，第一年初借款 20000元，第二年末借款30000，第五年年末开始每年等额 还款，第八年刚好款清本息，借款利率15%，每年还款额？
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一、货币时间价值
先付年金的的计算（终值）
先付年金—每期期初支付的年金 由于先付年金的计息期从年末提前到年头，因而与普通 年金终值和现值相比，先付年金的终值和现值都要扩大 (1+i)倍。
现在存入银行一笔款用于上述支出，设存款利率为8%，则 现在应存入多少元为好？
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一、货币时间价值
练习题：
4、假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿才不至于遭受损失？
5、某企业拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，
每月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高出
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一、货币时间价值
1 1
t 1
n
1
( 1 i )
t
( 1 i )
i
n
(1 i )n 1 P A[ ] A( P / A, i, n) n （ i） i1
（P/A，i，n）＝
(1 i ) n 1 (年金现值系数) n i (1 i )
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一、货币时间价值 思考题
某人5年中每年初向银行到5000元，年利率为
10%，第五年末的本来和是多少？
某企业于年初向银行借款50万元购买设备，第
一年年末开始还款，等额偿还，分五年还清， 年利率为5%，每年应还款多少？
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一、货币时间价值
计算题：
1、在5年中每年年初在银行存款1000元
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一、货币时间价值
复利的计算（现值）
假设投资者想在2年后取得$1,145，按 7% 的复利计算 ，问现在应存入银行多少钱？
F2 = P ( 1+ 7%) 2 = $ 1145 所以：P = F2 (1+ i ) –2 = $1145 ( 1+ 7%）-2 = $1000
复利现值：P ＝ Fn (1+ i)-n ＝ Fn • （P/N,I,n）
单利现值：P= Fn (1+ i·n)-1
单利的计算 假设投资者按 7% 的单利把$1000 存入银行 2年，在第2年年 末的终值是多少?
F2 = P ( 1 + i·n) = $1000 ( 1+ 7%· 2） = $1140
假设投资者想在2年后取得$1140，按 7% 的单利计算，问现在 应存入银行多少钱？
19
一、货币时间价值
例：假设某企业五年中每年年底存入银行10万元，存款 利率为8%，计算第五年末的到期值。
F5=10×(F/A,8%,5)=10×5.867=58.67万元
例：刘宇打算4年后买一部摄像机，预计需要付款5000 元。若存款年复利率为3%，则为购买该摄像机刘宇每年 需要存入多少钱？(假设年底存)
某人计划5年后从银行提取10万元，如果银行利 率为12%，问现在应存入银行多少钱？
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一、货币时间价值
年金 —— 等额、定期的系列收支
【注意】年金不一定是每年发生一次，也可能是一个月 发生一次等；
普通年金——各期期末收付的年金 先付年金 ——每期期初支付的年金 递延年金——第2期以后每期期末收付的年金 永续年金——各期期末收付的年金，没有到期日
那个有利？——取决于利率水平
中外合资，中方先出资建厂房，外方出设备，
是否考虑了时间价值？未考虑的后果？
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7
一、货币时间价值
货币时间价值的概念
今天的1元钱不等于明年的1元钱，这个差额如果 不包括风险因素，就是时间价值。货币经过一定时间 的投资和再投资所增加的价值， 货币时间价值是指货币所有者（或其代表者） 借出货币（包括货币的货币和资金的货币）所放弃 了的当时使用或消费该货币的机会或权利，按放弃 时间长短计算得最保险的报酬。
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25
一、货币时间价值
思考题
小张预计未来30年，每个月可以支付3000元支付
房贷而不影响生活质量，目前尚有35万元存款，他目
前计划买房子，银行的贷款利率为12%，试分析他买
总价为多少的房子较为合适？
小李目前购得房屋一套，全价120万，首付40万，
剩余部分准备商业贷款，计划贷款25年，银行的贷款
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一、货币时间价值
典型案例－华盛顿借款
复利的威力： 美国华盛顿借款50万，年利率6%，按日复利，170
年后，应付多少？ 1990年6月13日《参考消息》： “债主后裔追债款，美国国会想赖帐－－ 一桩悬 而未决的债案” 1777年冬末，华盛顿在独立战争中，军临全军 覆没危险，雅各布 德黑文借出5万黄金和45万 物资，约定利息6％，按日复利，到1987年3月， 本利高达多少？
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第2章 财务管理的价值观念
（注：换算时间价值时，年按360天计，月按30天计）
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
31
• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
32
• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
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• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
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• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
财务管理 第2章 财务管理的价值观念-货币时间价值(荆新王化成第七版)
2
【本章内容】
第一节 货币时间价值 第二节 风险与收益
3
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
4
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值是指，资金在经过一定时间的投 资和再投资所增加的价值，是扣除了风险报酬和 通货膨胀率之后的真实报酬率。
45
2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
生活中为什 么总有这么 多非常规化 的事情
不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况 下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算
PV0
44
不等额现金流量现值的计算
例 题 某人每年年末都将节省下来的工资存入 银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%， 求这笔不等额存款的现值。
年t 现金流量 0 1000 1 2000 2 100 3 3000 4 4000
这笔不等额现金流量的现值可按下列公式求得：
PV0 A0
1 1 1 1 1 A A A A 1 2 3 4 (1 i) 0 (1 i )1 (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4
23
2.1.4 年金终值和现值 后付年金的现值
后付年金现值的计算公式：
1 1 (1 i ) n PVAn A A PVIFAi , n i
24
2.1.4 年金终值和现值 后付年金的现值
25
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的现值
此公式的推导过程为： 1 1 1 1 1 PVIFAi ,n (1) 1 2 3 n 1 n (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) （1）式两边同乘以（1+i），得： 1 1 1 1 PVIFAi ,n (1 i ) 1 ( 2) 1 2 n 2 n 1 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) （2）-（1）得： 1 PVIFAi ,n (1 i ) PVIFAi ,n 1 (1 i ) n (1 i ) n 1 PVIFA i ,n i (1 i )
财务管理的价值观念-货币时间价值
企业可以通过货币时间价值观念，制 定更加稳健的投资策略和风险管理措 施，降低投资风险，确保企业的可持 续发展。
05
货币时间价值观念的推广与 实践
提高财务人员的素质
01
02
03
培养专业能力
财务人员应具备扎实的财 务知识和技能，了解货币 时间价值的概念及其在财 务管理中的应用。
增强职业道德
财务人员应遵循职业道德 规范，保持诚信、公正的 态度，避免因个人利益而 损害企业利益。
货币时间价值的计算通常采用现值和未来值的计算方法，现值是指现在的价值， 未来值是指未来的价值。
产生原因
货币时间价值的产生主要源于投资和再投资过程中产生的收 益。当资金用于投资时，投资者需要承担一定的风险，而投 资回报是对投资者承担风险的补偿。
随着时间的推移，资金可以不断产生新的收益，从而实现资 金的增值。因此，时间是一种特殊的资源，具有不可逆性和 不可替代性。
影响因素
利率是影响货币时间价值最重要的因素。在相同的投资期 限和本金条件下，利率越高，未来值的计算结果越大，即 资金增值越多。
投资期限也是影响货币时间价值的重要因素。在相同利率 和本金条件下，投资期限越长，未来值的计算结果越大， 即资金增值越多。
本金大小对货币时间价值的影响较小，但在计算未来值时， 本金越大，未来值的计算结果越大。此外，通货膨胀、税 收政策等因素也会对货币时间价值产生影响。
利润积累
货币时间价值可以用于利润积累，通过比较不同利润积累方式的效益和成本，选择最优的利润积累方 式。
04
货币时间价值观念对企业的 影响
提高企业决策的科学性
货币时间价值观念要求企业在决策时 充分考虑资金的时间价值，从而更加 准确地评估投资项目的经济效益和风 险。
05
货币时间价值观念的推广与 实践
提高财务人员的素质
01
02
03
培养专业能力
财务人员应具备扎实的财 务知识和技能，了解货币 时间价值的概念及其在财 务管理中的应用。
增强职业道德
财务人员应遵循职业道德 规范，保持诚信、公正的 态度，避免因个人利益而 损害企业利益。
货币时间价值的计算通常采用现值和未来值的计算方法，现值是指现在的价值， 未来值是指未来的价值。
产生原因
货币时间价值的产生主要源于投资和再投资过程中产生的收 益。当资金用于投资时，投资者需要承担一定的风险，而投 资回报是对投资者承担风险的补偿。
随着时间的推移，资金可以不断产生新的收益，从而实现资 金的增值。因此，时间是一种特殊的资源，具有不可逆性和 不可替代性。
影响因素
利率是影响货币时间价值最重要的因素。在相同的投资期 限和本金条件下，利率越高，未来值的计算结果越大，即 资金增值越多。
投资期限也是影响货币时间价值的重要因素。在相同利率 和本金条件下，投资期限越长，未来值的计算结果越大， 即资金增值越多。
本金大小对货币时间价值的影响较小，但在计算未来值时， 本金越大，未来值的计算结果越大。此外，通货膨胀、税 收政策等因素也会对货币时间价值产生影响。
利润积累
货币时间价值可以用于利润积累，通过比较不同利润积累方式的效益和成本，选择最优的利润积累方 式。
04
货币时间价值观念对企业的 影响
提高企业决策的科学性
货币时间价值观念要求企业在决策时 充分考虑资金的时间价值，从而更加 准确地评估投资项目的经济效益和风 险。
财务管理的价值观念
当把风险报酬率确定后，投资的总报酬可 用以下公式计算：K=RF+RR
=RF+bV
K——投资的报酬率 RF——无风险报酬率 西方一般把投资于国库券的报酬率视为无 风险报酬率。
图例
投资报酬率
风险报酬率
无风险报酬率
标准离差率（风险程度）
如果无风险报酬率为10％，则两个项目的投 资报酬率应分别为： 甲项目： K=RF+bV＝10％＋0.9×21.07％＝11.90％ 乙项目：K=RF+bV＝10％＋1.2×81.63％＝19.80％
[答案]B [解析]当两个方案的期望值不同时，决策方案 只能借助于标准离差率这一相对数值。 标准离差率＝标准离差/期望值 标准离差率越大，风险越大。 甲方案标准离差率＝300/1000＝30%； 乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5％ 显然甲方案的风险大于乙方案。
标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小， 反映投资者所冒风险的程度，但它还不是收 益率，必须把它变成收益率。 风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报 酬的一种系数。
例如：某企业有一张带息期票，面额为1 200元，票 面利率为4%，出票日期6月15日，8月14日到期 （60天），求到期利息及终值。 解：到期利息： P× i×n =1 200×4% ×60/360=8（元） 终值：F=P×(1+i×n) =1 200×（1+4% × 60/360）=1 208（元）
（2）预付年金现值的计算 例：租入某设备，若每年年初支付租金4000 元，年利率为8％，则5年中租金的现值为 多少？
3、递延年金 递延年金是指在最初若干期没有收付款项的 情况下，随后若干期等额的系列收付款项。
例：某项目于1991年动工，由于施工延期5 年，于1996年年初投产，从投产之日起每年 得到收益40000元。按每年利率6％计算，则 10年收益于1991年年初的现值为多少？
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
复利终值系数
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
人大财务管理学(第8版)课件——第2章-财务管理的价值观念
2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
在年金和不等额现金流量混合的情况下，不能用年金计算的部分采 用复利公式计算，然后与用年金计算的部分加总，便得出年金和不 等额现金流量混合情况下的现值。
3. 折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步 根据换算系数和有关系数表求折现率。
(1)计算期望报酬率。
(3)求各离差的平方，并将结果与该结果对应的发 生概率相乘，然后将这些乘积相加，即得到概率 分布的方差(variance)。
(4)最后，求出方差的平方根， 即得到标准差。
5. 计算离散系数
离散系数(coefficient of variation,CV,也称变异系数)度量了单位报酬的风 险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。
后付年金
1
（普通年金）
2 先付年金 （即付年金）
3 延期年金
4 永续年金
1. 后付年金终值和现值
后付年金(ordinary annuity)是指每期期末有等额收付款项的年 金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故也称为普通年金。
(1)后付年金终值。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内 每期期末等额收付款项的复利终值之和。
第2章：财务管理的价值概念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱 的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或 消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就 叫作时间价值(time value)。
《财务管理学》 荆新 王化成 课后习题答案中国人民大学出版社
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
《财务管理》第二章财务管理的价值观念
《财务管理》第二章财务管理的价值观念在企业的财务管理中，价值观念是至关重要的核心概念。
它犹如航海中的灯塔，为企业的财务决策指明方向，帮助企业在复杂多变的经济环境中做出明智的选择，实现资源的最优配置和价值的最大化。
首先，我们来谈谈货币的时间价值。
简单来说，货币的时间价值就是指今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。
这是因为今天的一元钱可以立即用于投资或消费，从而在未来产生更多的价值。
比如说，你把一元钱存入银行，假设年利率是 5%，那么一年后你将得到 105 元。
这多出来的 005 元就是货币时间价值的体现。
货币时间价值的计算方法有多种，其中最常见的是终值和现值的计算。
终值是指现在的一笔资金在未来某个时点上的价值；现值则是未来的一笔资金在当前时点的价值。
例如，你计划在 5 年后购买一辆价值10 万元的汽车，假设年利率为8%，那么现在你需要准备多少钱呢？这就需要用到现值的计算。
通过公式计算，你现在大约需要准备 68058 万元。
理解货币时间价值对于企业的投资决策具有重要意义。
比如，企业在考虑两个投资项目时，一个项目在短期内能带来较大收益，但长期收益增长缓慢；另一个项目在短期内收益较少，但随着时间的推移，收益会大幅增加。
如果不考虑货币的时间价值，企业可能会选择前者。
但当考虑到时间价值后，可能会发现后者能为企业创造更大的价值。
接下来，我们聊聊风险与报酬。
在财务管理中，风险是指未来结果的不确定性。
风险可能带来损失，也可能带来额外的收益。
而报酬则是投资所获得的回报。
一般来说，风险与报酬是成正比的，高风险往往伴随着高报酬，低风险则通常对应着低报酬。
例如，投资股票的风险相对较高，但潜在的报酬也可能很可观；而投资国债的风险较低，相应的报酬也较为稳定。
企业在进行投资决策时，需要权衡风险与报酬。
如果企业过于追求高报酬而忽视风险，可能会导致巨大的损失；反之，如果过于保守，只选择低风险的投资，可能会错失很多发展机会。
为了评估投资的风险与报酬，我们通常会用到一些指标，如方差、标准差、贝塔系数等。
财务管理学课件(第二章)
（2）先付年金的终值和现值
A、终值
比普通年金终值计算加一期，减A
B、现值
比普通年金终值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样 递延年金的现值与 普通年金一样吗？
B、现值
递延年金的现值
0 1 2
m A m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
P=A· (P/A,i· n)
相比，将多得多少钱？
例题解答
30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)
=500×66.4388=33219.42
利息=33219.42－15000=18219.42
例题
某项目在营运后各年的现金流量如下（单 位：万元），贴现率为10%。
1 2 3 4 5 6 7 8
100 100 100 200 200 150 150 150 •根据你的理解，此项目的总回报是多少？
甲
500 乙 -1000
400
300
200
100
选择甲还是乙？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内，对 本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内， 对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和 =(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念