奥地利学派宏观经济学

2020/12/7
❖ 或者可以说，自然利率是“资本收益”，市场利率是“借贷 成本”。如果市场利率高于自然利息率，货币市场上的资金 提供者付出“等待”的回报大于由“等待”带来的“损失”， 因而就更倾向于储蓄，愿意提供更多的资金即 “可放贷资 金”，而货币市场资金的需求者则因借贷成本过高，而减少 其需求即投资，反之则相反。如果利息完全是由市场自动决 定的，没有人为的干预，那么，市场利率一定等于自然利息 率，这时资金的供给等于所需求的资金，即事前储蓄S等于 事前投资I，货币市场上处于均衡状态。
2020/12/7
• 危机过程：
从微观经济层面分析，银根紧缩对一些企业可能是灾难性的。 首先，由于资本品的投资建设期较长，一些尚还处于建设期的投资 项目由于断绝了资金供给，而变得无法进行下去了，不得不停工下马； 其次，资金成本的上升使一些原本有利可图的投资项目现在变得不 可行了； 第三，大量靠银行贷款支撑其业务扩张的企业，因缺乏流动资金而 使其业务无法正常进行。所以，紧缩银根将使全社会的产出水平下降。 在图中，产出水平由D´点回落到A´点，而资本形成水平则由K2回落到 K2，结果形成了D´－A´的过剩生产能力和K2－K1的过剩资本。
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• 强制储蓄的成功，说明坎蒂隆效应发挥作用了。货币注入 经济时更多地流向了资本品行业，生产资料涨价，资源也 流向资本品行业。结果使全社会的资源分配向生产资料倾 斜。生产可能性曲线上由A点移动到B点，哈耶克三角形 变得更加“扁平”，也就是说，整个国民经济的生产变得 更加“迂回”了。
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以水的生产为例：
1、到河边直接取水：没有迂回生产，不会出现生产和消 费的失衡（用多少水就取多少水）。这叫做“稳态循环的经 济（evenly rotating economy）” 。类似于瓦尔拉斯所描述 的一般均衡。
2、迂回生产：采矿→水泥、钢铁和有色金属的生产 → 加工设备 → 水处理及输送→水 。容易出现生产和消费的失 衡、结构失衡
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二、理论框架
C
C3
D´
C1
A´
C2Leabharlann B´iS＋ΔS i3 i1 i2
I I1 I2
S´ S
E1 E2 I
Y K3 K1 K2 自愿储蓄 强制储蓄
• 如果自然利率和市场利率相等，宏观经济将处于均衡状态 。在可贷资金市场上，储蓄和投资相匹配，所有投资都有 自愿储蓄做支持。既图中的E1点
奥地利学派宏观经济学
一、基本概念
❖ 迂回生产：从原料到最终消费品之间要经过一系列生产阶段， 而处于原料与最终消费品之间的产出品就是资本品。由于资 本品处于不同的生产阶段，所以，与最终消费品的“距离” 是不同的，这表现为不同的“等级”，“高等级”的资本品与 “高阶段”的生产阶段相对应，“低等级”的资本品与“低阶 段”的生产阶段相对应，从而形成特定的资本时间结构。资 本品作为生产要素最终要贡献于消费品生产的，资本品的等 级越高，由资本品到最终消费品的所要经历的时间过程就越 长。
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❖ 坎蒂隆效应： 不仅货币供给规模的变化，而且货币进入经济的途径，
都会影响真实变量。货币的“注入”与“汲取”，对各个产 品价格的影响不可能是均匀的、同步的，其影响有大有小， 有快有慢，所以，货币因素影响的不仅是产品市场的价格总 水平，更重要的是，货币因素损害了产品相对价格的形成机 制，造成整个价格信号系统的失真。 最重要的失真是，它有 可能使资源加速从最近的生产环节（消费品）转向最远的生 产环节（投资品），但这种转移不会持续，因为它没有消费 者偏好变化的支持。
经济系统的失衡不等于宏观经济层面的失衡，经济系统 的失衡可能是微观经济层面的事，经济系统的失衡加上货币 不均衡因素，才会演变成为宏观经济的失衡。
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❖ 自然利率：所谓自然利率是指由时间偏好率所决定的利息率。 放弃当前的消费，取得将来的消费是有代价的，这个代价就 是“等待”或延迟消费。补偿由“等待”而造成的“损失” 就是自然利息。人们认为当前消费与将来消费的差异越大， 其自然利息率就越高，反之则相反。自然利息率决定着货币 市场上的资金供求关系。
• 如果自然利率高于市场利率，会使投资水平大于自愿储蓄 的供给。这时候就要求在国民储蓄率没有提高的情况下， 利率仍然由i1下降到i2。这将给投资者一个错误的市场信 号，使他们误以为现在投资会比以前更加有利可图，诱使 全社会投资需求增加，以致于超过了全社会的自愿储蓄。 投资增量来源于强制储蓄。强制储蓄之所以能够实现，是 由于信用扩张导致的货币价值下跌使消费者的购买力削弱 ，并导致在通货膨胀过程中游离出来的资源被得到信用的 生产者所利用。
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➢这种失衡不仅是不可避免的，而且也是有“必要的”。在 经济处于相对低谷的状态下，如果让市场调节机制充分发挥 作用，可以通过兼并、重组和破产，将错误的资源配置及时 纠正过来，将那些缺乏商业头脑的、没有经营能力的企业家 从市场上“驱除”出去，使有限的资源从劣质企业向优质企 业集中，从而提高经济的整体运行效率。同时，在正确价格 信号的引导下，一些善于捕捉市场机会的精明的企业家，可 以利用经济系统出现的暂时不均衡，发现尚未被别人认识到 市场机会，为自己创造额外利润。这种创造额外利润的活动 一旦被别人所“跟随”和模仿， 不均衡的状态就会迅速被矫 正（Kirzner,1998）。
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• 经济萧条的不可避免性：
这种情况不会持久。正如凯恩斯的“乘数原理”所 指出的那样，全社会的投资支出早晚要经工资、利息、利 润和租金的形式流入生产要素的所有者（即居民）手中。 居民收入通过乘数效应多倍增加以后，必然要购买消费品 ，使全社会消费需求增加。这将导致全社会的通货膨胀。
商业银行为了维持资产的流动性，或者中央银行为了 避免恶性通货膨胀，是迟早会被迫紧缩银根的，这时候利 率就会回升，整个宏观经济就将重新向储蓄＝投资的均衡 点调整。
2020/12/7
• 在强制储蓄的支撑下，生产可能性曲线也可以向上移动， 资源配置组合由图中的B´点移动到D´点，达到更高的消 费品产量C3和资本品产量I2，但是这种经济增长是不可持 续的。因为即使在强制储蓄已经挤占了一部分本应用于消 费的资源的前提下，全社会的资源也只能维持生产可能性 曲线上B´点的产出水平；如果产出水平上升到D´点，那 就意味着用于满足消费品生产和需求的资源也要增加，这 时候生产要素就会出现短缺，从而出现长期性的全社会通 货膨胀。显然，要想维持D´点的产出水平，就必须要维 持较低的利率水平i2，即信用扩张和强制储蓄必须持续下 去。