蚂蚁花呗资产证券化案例研究
蚂蚁金服互联网小额贷款资产证券化案例分析
蚂蚁金服互联网小额贷款资产证券化案例分析而随着互联网时代的推进,互联网电商巨头纷纷成立小额贷款公司以满足快速发展的B2C商业模式。
互联网小贷公司秉承了传统小贷公司的特点,能够很好的辐射传统银行金融体系覆盖不到的小微金融领域。
同时,互联网小额贷款机构所发放的贷款相对传统小贷公司而言地区分布性更广、行业分散更大,加之其可以通过电商平台所积累的大数据对借款人进行有效的信用评估,互联网小额贷款的总体风险控制水平有了明显得改善。
互联网小贷资产的互联网属性为其通过资产证券化这一新型融资方式创造了良好的条件。
本文拟通过对国内为数不多的互联网小额贷款资产证券化“中金—蚂蚁微贷资产支持专项计划”的研究,利用定性和定量相结合的分析方法对该案例进行全面的分析和评价。
案例分析从交易基础平台、债务人行业地域分布和权益人经营能力等方面分析证券基础资产相对于一般信贷资产所特有的优势;从特殊目的机构、破产隔离机制、循环购买方式和担保手段分析交易结构的合理性;从收益、风险、流动性等基础特性分析证券发行成功的原因。
本案例分析还会从会计、税收、法律的角度分析互联网小额贷款的效应和可复制性,全面、多角度探究小额贷款资产证券化的成功标准,为其发展提供借鉴和建议。
蚂蚁花呗互联网消费金融服务需求案例分析
蚂蚁花呗在互联网消费金融领 域的市场份额较大，具有较强 竞争优势。
研究不足与展望
对于用户使用蚂蚁花呗的动机和影响因素分 析不够深入，需要进一步探讨。
随着互联网消费金融市场的不断发展和监管 政策的调整，蚂蚁花呗需要不断创新和完善
服务，以满足用户不断变化的需求。
本次研究主要基于已有的数据和文献，可能 存在数据不全或数据偏差的影响。
意义
通过对蚂蚁花呗消费金融服务需求的研究，有助于深入了解消费者在互联网 消费金融领域的服务需求和行为特征，为互联网金融行业的可持续发展提供 参考。
研究目的与方法
目的
本研究旨在通过对蚂蚁花呗用户的需求调研，分析其在互联网消费金融领域的服务需求和行为特征， 为蚂蚁花呗优化产品和服务提供决策支持。
方法
本研究采用定性和定量研究方法，首先通过文献回顾和深度访谈了解用户需求的研究现状和存在的问 题，然后采用问卷调查获取大量用户数据，对用户需求进行统计分析，最后提出针对性的优化策略。
自2015年上线以来，蚂蚁花呗迅 速崛起，成为国内领先的互联网 消费金融品牌。
蚂蚁花呗业务模式
蚂蚁花呗采用先消费后付款的模式 ，用户可以在支付宝平台使用花呗 支付，下月再还款。
蚂蚁花呗的案例分析框架
01
市场需求分析
02
竞争环境分析
03
运营策略分析
蚂蚁花呗针对消费者在电商、线 下支付等场景下的消费需求，提 供便捷的支付方式。
蚂蚁花呗的业务模式
蚂蚁花呗的主要业务模式是提供消费金融服务 ，通过与各大电商平台、线下实体店以及银行 等合作，为用户提供便捷的分期付款服务。
蚂蚁花呗通过风险控制和数据分析等手段，对 用户进行信用评估和风险控制，确保资金安全 和业务稳定运行。
中国数据资产证券化落地案例
中国数据资产证券化落地案例咱今儿个就来唠唠中国数据资产证券化那些落地的超酷案例。
一、京东白条应收账款债权资产支持专项计划。
你知道京东白条不？好多人都用过，先消费后还款嘛。
京东就把用户使用白条产生的应收账款债权进行了数据资产证券化的操作。
从逻辑上讲，京东平台上积累了海量的用户消费数据，这些数据能反映用户的消费习惯、还款能力啥的。
京东根据这些数据，挑选出符合一定标准的应收账款债权，然后打包成资产支持专项计划。
这就好比把一群优质的“债务小绵羊”圈在一起，拉到资本市场这个大市场上去卖“门票”（证券）。
投资者呢，看着京东平台的数据这么靠谱，觉得这些“小绵羊”将来肯定能把欠的钱还回来，就乐意买这些证券。
这一来，京东就提前拿到了资金，可以去做更多的业务拓展啦，比如扩大商品种类、优化物流啥的。
对于投资者来说，他们也能通过购买这些证券获得收益，就像领养了一只会下金蛋的鹅，只不过这个鹅是由数据支撑的。
二、蚂蚁金服旗下的花呗资产证券化。
花呗也是大家耳熟能详的支付工具。
蚂蚁金服把花呗的消费信贷资产进行证券化，这里面数据可起了大作用。
想象一下，蚂蚁金服坐拥庞大的用户支付数据、消费场景数据等。
他们通过对这些数据的深度挖掘，知道哪些用户信用好，哪些用户还款风险低。
然后把花呗的信贷资产按照风险等级等因素进行分类打包。
就像是把不同品质的“果实”分类装篮。
投资者看到蚂蚁金服这么牛的数据处理能力，觉得这些“果实篮”有很大的赚钱潜力，就纷纷投资。
蚂蚁金服就可以用融到的钱继续扩大业务版图，让更多的商家接入花呗支付，给用户提供更多的优惠啥的。
而且这也在一定程度上分散了蚂蚁金服的风险，把可能存在的还款风险分摊给了众多投资者。
三、联通大数据ABS案例。
联通，咱都知道是通信巨头。
联通有超多的用户通信数据，比如通话时长、流量使用情况、用户地理位置信息等。
联通把这些数据背后的潜在价值挖掘出来，进行资产证券化。
联通会根据数据筛选出一些有稳定现金流潜力的业务或者用户群体相关的数据资产。
互联网金融企业资产证券化的实践——以蚂蚁花呗为例
资产证券化改变了商业银行传统的经营模式ꎬ 商业银行通常
证券化是一种用于筹集资本的金融工具ꎬ 能够通过金融市
流的快速回笼ꎬ 从而支持商业银行进行更多的信贷ꎻ 强化商
关于资产支持证券的特征ꎬ Ｇａｒｄｎｅｒ (１９９４) 提出资产
将流动性较差的基础资产出售给 ＳＰＶ 以实现基础资产现金
中独步当时ꎮ 花呗依托支付宝第三方支付平台ꎬ 受到消费
者的欢迎ꎮ 而在类似产品出现之前ꎬ ７０％ 的消费者都未曾
体验过消费金融ꎮ ２０１６ 年 ８ 月ꎬ 蚂蚁花呗资产支持专项计
划 ( 以下简称 “ 花呗专项计划” ) 成功发行ꎮ 蚂蚁花呗在
资产支持专项计划的背景下ꎬ 支付宝的支付成功率提升了
至少 ３％ ꎮ 每笔蚂蚁花呗交易都体现的是消费金融市场的
的偿付路径与资产支持证券的偿付路径分离开来ꎬ 用证券化
的资产所产生的现金流作为资产支持证券的偿付资金ꎬ 主要
目的是将应收款项移出资产负债表ꎬ 平衡资产负债端ꎮ 资产
近几年来ꎬ 资产证券化的典型案例已被多次研究探讨ꎮ
支持证券可以为公司融资ꎬ 减少了提前偿付风险ꎬ 扩大业务
但大部分只是理论层次的探讨ꎬ 在实例研讨中又以阿里小贷
１０
２０１９ １２
关于资பைடு நூலகம்证券化研究的相关文献尤以欧美学者研究居
多ꎬ 在实践方 面 欧 美 也 恰 恰 是 资 产 证 券 化 的 创 始 者ꎮ 在
２００７ 年次贷危机以后ꎬ 尽管资产证券化曾经一度受到批判ꎬ
但是仍有大量学者对其进行相关的研究ꎮ
前沿理论
孙建军ꎬ 等: 互联网金融企业资产证券化的实践
企业资产支持专项计划ꎬ 以花呗的资产支持证券为实例ꎬ 建立模型计算发行成本和收益ꎬ 并分析风险及其应对措施ꎮ 研究发
互联网消费金融资产证券化研究报告(以某某花呗资产证券化项目为例)
第一章我国互联网消费金融资产证券化概述第一节互联网消费金融概况一、互联网消费金融的定义消费金融是指以消费者为主体并为其提供消费贷款的现代服务方式，具有单笔授信额度小、审批快、无抵押、期限短等特点。
学术界对消费金融的界定：国内外学者一般从消费主体的角度来理解消费金融，他们认为消费金融就是指消费者金融、个人金融和家庭金融等行为。
金融界对消费金融的界定：美联储认为消费金融是家庭金融的一部分；美国银行家协会认为消费金融的实质就是银行消费贷款；我国银监会认为消费金融是一种向消费者提供消费贷款的金融服务方式。
互联网消费金融是在消费金融的基础上引入互联网的金融创新模式，以互联网技术为手段，向广大消费者提供消费贷款，使消费金融活动不再仅依赖于实体店而向网络化、电子化、信息化转变，其主要业务包括互联网支付、互联网贷款及理财。
互联网消费金融具有以下特点：一是金融场景互联网化，在传统消费金融中，绝大多数消费金融场景是以车贷和房贷为中心，有抵押及担保的大额消费贷款。
随着互联网的普及，线下消费活动逐渐转移至线上，最终实现金融场景互联网化。
二是产品互联网化，用户互联网化是产品互联网化的关键，大多数消费者都是互联网用户，网上购物已经成为人们的主要消费方式。
三是支付及服务互联网化，随着互联网技术的发展，支付方式逐渐从线下转移到线上，金融场景的互联网化必将使互联网消费金融在发放贷款、支付货款及客户还款等方面在电子设备上就能快速完成；服务互联网化是指只要消费者可以上网，其就能享受服务。
按照参与主体的不同，互联网消费金融可分为电商消费金融、P2P 网贷消费金融和分期消费金融，本文研究的是基于电商平台模式下的互联网消费金融。
电商平台通过大数据掌握了用户的消费数据和其他数据，电商企业可以通过分析该数据授予消费者相应的信用贷款额度。
此贷款由电商企业旗下的小贷公司来承担，用户只需承担一定的服务费就可以获得一定期限的延期付款权利。
二、我国互联网消费金融的发展现状互联网消费金融在我国的发展历程大致可分为三个阶段：探索阶段、启动阶段和高速发展阶段。
互联网金融企业的资产证券化研究——以蚂蚁花呗为例
2020年第09期·总第315期100【金融市场】互联网金融企业的资产证券化研究——以蚂蚁花呗为例荆 玉（天津农学院，天津 300384）[摘 要]我国资产证券化进程紧跟市场方向，基础资产的选择越来越广泛，业务不断变革创新。
以蚂蚁花呗为实例，分析其资产证券化动因包括互联网金融自身的迅速发展、企业规模扩张需求、债务融资负担过重。
建立模型计算发行成本等方法分析实施效果，发现存在项目信用体系不完善、可持续性不稳定等风险。
提出不断完善证券化产品信息披露机制和市场监督机制，建立全方位的社会信用体系，加快制定专门的资产证券化法律法规及相关的市场和交易规则。
[关键词]蚂蚁花呗；资产证券化；互联网金融；融资成本[中图分类号] F832.5 [文献标识码] A [文章编号] 2095-3283(2020)09-100-03Research on The Securitization of Internet Financial Enterprises-Taking Ant-Huabei as An ExampleJing Yu(Tianjin Agricultural College, Tianjin 300384)Abstract : China's Securitization process follows the market direction, the choice of basic assets has become more and more extensive, business innovation.This paper explores the asset support program for Internet financial enterprises, taking the asset-backed securities of Huabei as an example,establish a model to calculate the cost of issuance and other methods to analyze the implementation of the results, so as to sum up the experience of the follow-up implementation of Internet finance and better faster development proposals.Key Words : Ant Flowers; Securitization; Internet Finance; Financing Costs 当前我国“互联网+”金融格局由传统金融机构和非金融机构组成，主要领域包括第三方支付、互联网理财、P2P、互联网消费金融、互联网保险等。
互联网金融企业资产证券化风险研究——以蚂蚁金服为例
财财融融互联网金融企业资产证券化风险研究——以蚂蚁金服为例王炳萱摘要：近十年互联网企业在我国迅速发展，以大数据为依托的互联网金融企业开始逐渐渗透进消费者的日常生活。
阿里巴巴集团旗下的蚂蚁金服通过穿插配合淘宝等网购业务对个人消费者进行放贷，其相关放贷业务还针对相关的中小企业，并将放贷后的应收账款债权进行抵押发行债权融资，进行新一轮的放贷遥然而蚂蚁金服希望不遵守《巴塞尔协议芋》，无视相关资本充足率的规定，在自有资金不足2%的情况下进行100%的放贷，持续进行应收账款的资产证券化，以百倍杠杆融资进行循环放贷。
我国互联网贷款以及与之相关的ABS等尚处于起步阶段，各项法律法规还不完善，本文根据ABS放贷及融资模式，提出对此类业务模式风险的思考以及相关建议。
关键词：资产证券化;应收账款;蚂蚁金服中图分类号作者单位:甘肃政法大学2020年10月24日，马云在第二届外滩金融峰会上发表演讲,言辞激烈地批评我国金融监管制度过于保守,称现在的银行仍为古代当铺思想，执着于“老年人俱乐部”的《巴塞尔协议芋》，会扼杀金融科技创新；11月3日，上海证券交易所宣布，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会（简称中国银保监会）、中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云，蚂蚁集团董事长井贤栋、执行官胡晓明进行了监管约谈，蚂蚁金服被交易所决定暂缓上市。
一、资产证券化的相关概念资产证券化的形式种类繁多，应收账款资产证券化是其中的一种也是主流的形式。
资产证券化按照不同的基础资产，有着不同的分类标准。
以居民贷款作为基础资产的一类资产证券化，统称为MBS（Mortgage Backed Securities,住房抵押贷款证券化）。
另外一种形式的资产证券化是ABS （Asset Backed Security，资产支持证券化）。
ABS通俗地理解是以一项未来有稳定现金流的收款权利作为抵押，以该项权利为标的而发行债券。
我国互联网消费金融资产证券化研究——以蚂蚁花呗资产证券化项目为例
摘要近年来，互联网消费金融在我国呈指数型增长，然而企业自身的资金实力无法支撑其快速发展，同时该类企业融资渠道少且成本高。
资产证券化的出现使得互联网消费金融企业解决了融资难融资贵的问题，并且盘活了企业流动性较差的资产。
目前，以电商平台为代表的互联网消费金融主体实行的资产证券化已经成为我国资产证券化市场不可缺少的一部分。
但是，由于互联网消费金融资产证券化的发展时间较短，在产品设计及制度等方面依然存在许多不足。
所以，本文以实际案例为研究对象，对我国互联网消费金融资产证券化的运行进行深入分析，有利于互联网消费金融资产证券化进一步发展。
本文以目前发行规模最大的浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司旗下的重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司的蚂蚁花呗第四十九期消费授信融资资产支持专项计划作为分析对象，先梳理了互联网消费金融资产证券化的相关理论。
然后介绍了蚂蚁花呗资产支持专项计划案例，主要包括专项计划的背景、相关政策、相关参与方、运作流程及资产支持证券结构。
并且深入分析了该案例，主要包括专项计划的基础资产、信用增级措施、相关风险、产品定价及现存问题的分析。
最后针对专项计划存在的问题，提出完善我国互联网消费金融资产证券化的对策建议，即：引入区块链技术、降低投资者标准、建立统一交易平台、拓展信用增级措施、完善信用评级体系及完善信息披露机制，以期对我国互联网消费金融资产证券化的发展有一定的借鉴意义。
关键词：消费金融；资产证券化；蚂蚁花呗Research on the securitization of Internet consumer financial assets in China——Take Ant Huabei asset securitization project as an exampleZhen ZhangCapital MarketDirected by Yongzhong ChenAbstractIn recent years, Internet consumer finance has grown exponentially in China. However, the capital strength of enterprises can not support its rapid development. At the same time, its financing channels are few and the cost is high. The emergence of asset securitization makes such enterprises solve the problem that financing is difficult and expensive, and activate the assets with poor liquidity. At present, the asset securitization of Internet consumer finance represented by e-commerce platform has become an indispensable part of asset securitization market in China. However, due to the short development time of Internet consumer financial asset securitization, there are still many deficiencies in product design and Institutional system improvement. Therefore, this paper takes the actual case as the research object and makes an in-depth analysis of the operation of Internet consumer financial asset securitization in China, which is conducive to the further development of Internet consumer financial asset securitization.This paper takes Ant Huabei 49th consumer credit financing asset support special plan of Chongqing ant small and micro credit Co., Ltd., which is the largest issuing company of Zhejiang ant small and Micro Financial Services Group Co., Ltd., as the analysis object. This paper first reviews the relevant theories of Internet consumer financial asset securitization. Then it introduces the case of Ant Huabei asset support special plan, including the background of the special plan, relevant policies, relevant participants, operation process and asset-backed securities structure. And this paper also analyzes the case in depth , mainly including thespecial plan of basic assets, credit enhancement measures, related risks, product pricing and existing problems. Finally, in view of the problems existing in the special plan, the paper puts forward countermeasures and suggestions to improve the securitization of Internet consumer financial assets in China, which are to introduce blockchain technology, reduce the threshold of investors' access, establish a unified trading platform, increase registered capital, narrow issuing scale, expand credit enhancement measures, improve credit rating system and improve information disclosure mechanism, so as to provide some reference for the securitization of Internet consumer financial assets in China .Key words: Consumer finance; Asset securitization; Ant Huabei目录第一章引言 (1)第一节研究背景与意义 (1)一、研究背景 (1)二、研究意义 (2)第二节国内外相关研究动态及文献综述 (3)一、国外相关研究 (3)二、国内相关研究 (4)三、文献述评 (6)第三节研究内容与方法 (7)第四节本文的创新与不足 (8)第二章我国互联网消费金融资产证券化概述 (9)第一节互联网消费金融概况 (9)一、互联网消费金融的定义 (9)二、我国互联网消费金融的发展现状 (10)第二节资产证券化概况 (11)一、资产证券化的定义 (11)二、资产证券化模式的分类 (12)三、资产证券化的运作过程 (14)四、我国资产证券化的发展现状 (15)第三节互联网消费金融资产证券化的产品结构 (18)一、基础资产分析 (18)二、产品的发行结构 (19)三、储架发行方式 (19)第四节我国互联网消费金融资产证券化的发展现状及动因 (20)一、我国互联网消费金融资产证券化的发展现状 (20)（一）原始权益人呈多元化趋势 (20)（二）产品发行规模逐渐扩大 (21)（三）产品以高信用评级为主 (22)二、我国互联网消费金融资产证券化的动因分析 (23)（一）盘活资产以解决资金短缺问题 (23)（二）基础资产的真实出售降低融资成本 (23)（三）基础资产拥有资产证券化条件的先天优势 (24)（四）优化企业资产负债结构 (24)第三章蚂蚁花呗资产证券化案例介绍 (25)第一节蚂蚁花呗简介 (25)第二节蚂蚁花呗资产证券化背景及相关政策 (26)一、专项计划背景介绍 (26)二、专项计划的支持政策 (26)第三节蚂蚁花呗资产证券化相关参与方介绍 (27)一、原始权益人 (27)二、计划管理人 (28)三、其他参与方 (29)第四节蚂蚁花呗资产证券化运作流程 (30)第五节蚂蚁花呗资产支持证券概况 (31)第六节蚂蚁花呗资产证券化基础资产分析 (32)一、基础资产的选取标准 (32)二、基础资产的分类统计 (33)三、基础资产的循环购买结构 (37)第四章蚂蚁花呗资产证券化案例分析 (38)第一节蚂蚁花呗资产证券化的核心要素 (38)一、基础资产的真实出售 (38)二、破产风险隔离 (38)三、信用增级处理 (39)第二节蚂蚁花呗资产证券化相关风险分析 (39)一、基础资产质量下降导致的信用风险分析 (39)二、基础资产现金流的预测风险分析 (40)三、优先级资产支持证券的兑付风险分析 (41)四、监管方与发行方之间的关联风险分析 (41)五、政策性风险分析 (42)第三节蚂蚁花呗基础资产及证券的定价分析 (42)第四节蚂蚁花呗资产证券化存在的问题 (46)一、基础资产的透明度低 (46)二、信用增级方式单一 (46)三、资产支持证券的流动性差 (48)四、信用评级体系不完善 (49)五、信息披露制度不健全 (50)第五章完善我国互联网消费金融资产证券化的对策建议 (52)第一节互联网消费金融资产证券化产品设计的建议 (52)一、引入区块链技术，严格把控基础资产 (52)二、拓展信用增级措施，内外部增信手段结合 (52)第二节互联网消费金融资产证券化宏观环境的建议 (53)一、降低投资者标准，建立统一交易平台 (53)二、完善信用评级体系，加强信用评级监督 (54)三、完善信息披露制度，减少信息不对称 (54)第三节互联网消费金融资产证券化发展展望 (55)第六章结论 (56)参考文献 (57)致谢 (62)第一章引言第一节研究背景与意义一、研究背景消费金融的出现是由于社会生产力水平的提高，导致社会消费品供给大于需求，供应商为了实现利润最大化而采取的一种以信用为基础的促进销售的金融服务方式。
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蚂蚁花呗资产证券化案例研究
我国正处于互联网高速发展时期,居民日常消费逐渐互联网化,线上购物、交易、理财等业务逐渐开展,促使国内互联网消费金融市场快速扩大和发展。
互联网消费金融企业在用户消费习惯记录、个人信用记录等方面有着巨大优势,相比于国内信息收集成本大、信用数据不完善的金融机构,这类企业利用优势更容易开展对客户的小额信贷业务。
但是,互联网消费金融企业也存在一定运营问题:低成本融资渠道太少,现存融资成本高。
这类公司开展小额信贷业务一般情况下只能运用自身资金,想要进一步开展贷款业务、促进客户消费、扩大消费市场规模存在一定难度。
在这样的背景下,运用资产证券化为互联网消费金融企业拓宽融资渠道、筹集低成本资金带来了的曙光。
资产证券化是把流通程度低、变现能力弱但拥有可预见、稳定性高的未来现金流的存量资本打包后转变为金融市场上可以被市场参与者销售、购买的金融产品全过程。
它可以通过二次融资提高资产拥有者的流动性,并降低融资成本。
本文研究的案例是目前国内涉及金额最大的互联网消费金融领域资产证券化计划,即在2016年7月设立的德邦花呗消费贷款资产支持专项计划。
本文在梳理资产证券化相关理论和概念后,通过案例描述,从专项计划核心环节、风险揭示及防范措施等方面对案例整体分析,探究德邦花呗消费贷款资产支持专项计划存在问题及原因并给出对策建议,以期为互联网消费金融进行资产证券化提供经验借鉴。
本文包括以下四个部分:第一部分为绪论。
本部分介绍了研究背景及意义、研究内容与方法,对资产证券化和互联网金融的概念进行了界定,简要回顾了国内外资产证券化研究现状和相关理论,提出了本文的创新点。
第二部分为案例介绍。
本部分从消费金融市场现状和互联网消费金融资产证券化现状等两方面对互联网消费金融资产证券化概况进行了分析,对案例从专项计划相关方、资产支持证券情况和专项计划交易结构进行了阐述。
第三部分为案例分析。
本部分在案例描述的基础上,分析了资产池分布特征、专项计划征信措施、基础资产循环交易结构、SPT与仓储型交易方式以及风险揭示与防范措施,最后提出存在的问题及原因。
第四部分为结论与建议。
本部分对文章的分析和研究进行总结,从政府、企业、中介等多个角度提出促进互联网消费金融资产证券化快速发展的对策与建议:第一、完善法律体系、加强行业自治。
第二、增强信用评级能力、加强评级机构监管。
第三、建立资产池循环交易结构。
第四、利用大数据进行信用风险管理以及引入做市商制度提升流动性。