如何衡量货币有多少

如何衡量“水”多少经常听专家说市场上水太多，那么市场上的水到底多少，用什么衡量，怎么衡量，这些水是如何被创造的，以下进行总结分析。

一、货币量的衡量工具（一）货币量衡量（基于派生路径）货币主要由央行和商业银行通过资产扩张的方式创造。

央行创造基础货币，并通过调节基础货币来调控商业银行创造货币的能力。

央行发行基础货币，商业银行通过信贷、投资、同业等方式产生信用货币，进行货币扩张，商业银行和央行之间的信用扩张通过货币乘数实现。

基础货币也称为高能货币：所谓基础，指的是它是整个货币创造体系的基础；所谓高能，指的是它可以创造出数倍于自身的货币余额●中央银行：基础货币=货币发行+其他存款性公司存款+非金融机构存款（央行资产负债表负债端）●广义货币M2=基础货币*货币乘数●货币乘数=（1+现金在存款中比率）/（法定存款准备金率+超额准备金率+现金在存款中比率）（二）货币量衡量（基于流动性）目前我国公布的货币层次有M0、M1、M2，M0（流通中的现金）的流动性最强，M1（狭义货币供应量）次之，M2（广义货币供应量）的流动性最差。

1、M0=货币发行（央行资产负债表）-其他存款性公司库存现金（其他存款性公司资产负债表）=基础货币-库存现金-存款保证金（法定+超额）2、M1= M0+企业活期存款+机关、团体、部队存款+农村存款+个人持有的信用卡存款。

3、M2= M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款注：M0中库存现金包括境外流通人民币注：其他存款包括应解汇款及临时存款、保证金、财政预算外存款、租赁保证金、证券公司客户保证金（90%）、非存款类金融机构在存款类金融机构的存款（包含货币基金存款）及住房公积金存款等。

（三）货币量衡量中的变量缺失各国划分货币层次的标准都是从流动性入手，可以直接行使货币交易媒介功能的划入M1，需要转化成现金才能进行商品和劳务购买的称为准货币，划入M2。

M2更多的是重视了货币的价值贮藏功能。

但目前尚未有国家把股票纳入货币层次之中，更别提金融衍生品、表外理财等影子银行产品。

但一些国家已经把基金、债券等资本市场产品纳入货币供给体系中。

但是在衡量货币量过程中没有把股票、衍生品、影子银行等计入在内，会产生很多问题。

比如货币失踪和通胀与货币供应背离。

如模型测算货币供应大于实际货币余额，这是因为部分货币进入股市等。

另外如货币增加并未引起通胀，因为CPI无法考察流入资本市场和衍生品市场导致的价格变动，所以M1和CPI背离。

同样这样也会引起货币政策功能减弱，使得宽货币未必导致宽信用，因为增发货币没有进入实体经济刺激，进入了资本市场，货币传导机制出现问题。

二、货币如何被创造——理论（一）第一阶段——货币学派18世纪到20世纪30年代，古典经济学侧重商品领域货币研究。

核心观点货币是一种商品，不是财富，是一种交换媒介。

主要思想有费雪货币数量论和剑桥学派货币余额说。

费雪货币数量论：强调货币交易功能，货币需求只由名义国民收入决定。

货币需求*货币流通速度=产出*价格剑桥货币余额说：强调货币交易功能和财富储藏功能，认为货币数量取决于收入水平和现金余额占收入的比重。

货币需求=货币在财富收入中比*收入*价格（二）第二阶段——凯恩斯主义和货币主义20实际30-70年代，经历1929经济大萧条后，凯恩斯主义盛行，货币研究由商品领域扩展到资本领域，除了古典经济学货币交易和财富储藏功能外，强调投机功能。

凯恩斯主义：货币本质是流动性，货币数量由持币的三个需求决定：交易需求、谨慎需求、投机需求。

交易需求（交易功能）由收入决定，谨慎需求（储藏功能）由收入决定，投机需求（投机功能）由利率水平决定。

货币主义弗里德曼：该货币主义兴起于20实际60年代，提出货币是一种资产，是股票、债券、商品等替代品。

货币需求受多重因素影响。

M/P=f（r，Y，h，i，u）其中，M/P是实际货币需求，r是一组收益率，如债券利率和股票市场收益。

Y是永久性收入，h是人力资本对非人力资本的比率，i是预期通货膨胀率，u是一个混合变量，它反映了嗜好和偏爱的变动。

同时弗里德曼认为货币会影响产出和名义收入，先影响产出，然后价格。

（三）第三阶段——创新金融研究20世纪70年代后，伴随着金融自由化的思想浪潮，货币研究拓展到衍生品市场，研究金融创新对货币数量的影响。

三、货币如何被创造——实践（一）谁创造货币——银行中国的经济体系可以分为五个部门。

银行，非银金融机构，非金融企业，居民部门，政府，只有银行（央行和商业银行）是货币创造部门，其他部门之间的货币往来是存款的转移，货币总量并未发生变化，并不能货币创造，只是货币转移型信用。

我国银行创造货币经过三个渠道，中央银行发行高能货币（基础货币），商业银行进行信用创造（传统模式），同时存在影子银行的信用创造（表外模式）（二）货币创造第一渠道——央行基础货币基础货币=货币发行+存款性机构存款+非金融机构存款（央行资产负债表负债端）关于影响基础货币的变量，一个是货币发行，主要外汇占款影响，另外存款行性机构存款，就是银行的准备金（法定和超额）过去由于长期贸易顺差和严格的结售汇制度，外汇占款产生了大量货币，现在该部分基本稳定，从基础货币构成上，目前存款性机构存款占比较大， 2011年以后，存款准备金基本稳定占比75%。

那么央行如何调节发放的基础货币呢，这个就是央行货币工具的适用，下一篇文章详细说明。

央行的货币工具使用经历了不断进化的阶段，央行目前已掌握基础货币投放的主动权，主要是通过公开市场操作渠道来进行投放，主要工具是OMO、MLF、PSL等，而央票、调节准备金率成为非常规手段。

这些新型的货币政策工具和无期限无成本的外汇占款相比，期限较短且有成本。

这有助于货币政策从数量型向价格型转变，但也带来了一定的问题。

第一是以上货币工具期限都较短，且商业银行是被动接受，期限不稳定，有错配问题，所以商业银行获得的资金不像外汇占款易于管理，不适用贷款。

第二公开市场交易仅限于部分银行，基本大行，，所以容易创造金融市场的不均衡（三）货币创造第二层渠道——商业银行信用创造传统模式下，商业银行增加资产的方式主要包括发放贷款、购买外汇、持有债券3种方式。

1、发放贷款银行发放贷款是商业银行货币创造最传统的方式，也是占比最大的一种方式。

贷款信用扩张就是货币乘数发挥作用的过程，路径如下假如某客户在A商业银行存入100元存款，则银行的负债增加存款100元，资产增加法定存款准备金20元、超额存款准备金80元。

当银行把80元超额准备金全部发放贷款时，80元超额准备金立马变成贷款，由于客户增加了80元存款，所以银行资产端又增加了16元法定存款准备金、64元超额准备金。

以此类推、不断循环。

银行每次发放贷款都会创造存款，从而完成货币创造。

2、购买外汇随着贸易顺差，商业银行购买外汇也是货币创造过程，在上表的基础上，银行不是发放贷款而是购买外汇，80元超额准备金变成银行的外汇资产。

同样的，客户增加80元存款，银行增加16元法定准备金、64元超额准备金。

然后银行可以继续用超额准备金购买外汇。

银行每次购买外汇都会创造存款，从而货币创造。

3、购买非银债券和发放贷款与购买外汇类似，银行购买债券80元，资产端的超额准备金转化为债券资产。

由于同时客户增加了80元存款，从而负债端存款总额为180元，资产端债券资产80元、法定准备金36元、超额准备金64元。

银行每次购买债券都会派生存款，从而货币创造。

注意，此处是非银债券，如果是银行债券，只会银行间超额准备金的转移，并不会增加存款从而货币创造四、影子银行第三层渠道是影子银行，这个是这几年重点打击的部分，就是货币脱离银行监管体系外的创造过程，给金融系统带来很大的潜在风险。

所以此处单独一章解释影子银行的货币创造过程。

（一）为什么会有影子银行金融抑制和监管套利是中国影子银行发展的主要原因。

其一，从制度角度，银行收益与授信风险不对称，增加了套利空间，催生了影子银行业务；其二，从商业银行角度，监管机构为降低商业银行金融风险，除了准备金要求外，对商业银行的资本充足率、存贷比都有明确的限制，并设置贷款限额等监管指标，商业银行为绕开监管并提高收益，探索创新金融工具业务模式，开展影子银行业务；其三，从监管与实体经济角度，银监对房地产、地方政府融资平台、两高一剩行业贷款进行诸多限制，且小微企业银行贷款较难。

因此，银行有动力把受监管较多资本消耗较高的贷款资产项目转变为受监管较少资本消耗较低的同业往来、信托收益权等资产或表外资产，同时负债项目存款不受影响，这样满足了企业的贷款需求也使自身不受众多监管约束。

影子银行的货币创造渠道由此产生。

（二）什么是影子银行这里的定义我们采用央行孙国峰的界定方式。

中国影子银行业务可以划分为银行影子和传统影子银行。

银行影子指银行以规避监管和贷款相关限制为目的，以不规范的会计记账为手段，通过创造信用货币为企业提供融资的业务。

主要表现为以其他银行为通道的信贷资产双买断、票据买入返售、同业代付、买入转售等，以及以信托投资公司、证券公司、基金子公司、保险公司等非银行金融机构为通道，行使信托受益权转让、信用挂钩收益互换产品（TRS）、券商定向资产管理计划、基金特定资产管理业务等。

银行影子实际上是银行开展的“类贷款”业务，本质上与银行贷款是相同的，在资产扩张、创造货币的同时创造信用，满足实体企业的融资需求，但却没有记在贷款科目下。

由于银行影子主要借助第三方金融机构，因此多表现为银行资产负债表资产方的同业资产，也有一部分表现为投资资产，或者表现为移出资产负债表（例如表外理财对应的表外同业资产）。

传统影子银行主要指由非银行金融机构在银行之外独立开展的，通过货币转移来创造信用为企业提供融资的业务，由于信用行为机制与发达经济体的影子银行（如货币市场基金、资产证券化等）相类似，因而称为传统影子银行。

主要表现为非银行金融机构（包括信托公司、证券公司、财务公司、金融租赁公司以及小额贷款公司等）在不作为银行通道的情况下，将募集的闲置资金通过信托贷款、资产管理计划、设备租赁、抵押贷款、信用贷款等方式，转移给实体经济借款人的行为。

在这一过程中，非银行金融机构的作用是信用中介，信用规模增加而货币数量不变，创造信用是通过货币结构调整（货币从投资者转移至融资者）实现的。

中国影子银行业务的主要内容是银行影子，本质仍然是与贷款相同的资产创造负债的信用货币创造行为。

这个与欧美国家不同，欧美的影子银行是传统影子银行，影子银行资金的主要来源是基金，产品的底层资产往往是次级贷款，主要表现为多次资产证券化和回购业务。

（三）影子银行如何完成货币创造分析银行资产方的基本构成，有助于了解银行影子的运作方式和业务种类。

根据资产科目不同可以将银行影子业务区分为“同业渠道”和“投资渠道”。