模块2筹资管理练习题及答案.

模块2：筹资管理练习题及答案1.企业如何确定具筹资规模?法律依据：1.法律对注册资本的约束。

2.法律对企业负债额度的限制。

投资规模依据：是根据企业经营目标、市场容量及份额、产业政策以及企业自身的其他素质等因素确定的，它是企业生产经营的客观需要，必须以“投”定“筹”。

2．企业在筹资过程中，必须考虑的因素及遵循的原则是什么?经济性因素：1.筹资成本。

2.筹资风险。

3.投资项目及其收益能力。

4.资本结构及其弹性。

非经济因素：1.投资的顺利程度。

2.资金使用的约束程度。

3.筹资的社会效应。

4.筹资对企业控制权的影响。

遵循的原则：1.规模适度。

2.结构合理。

3.成本节约。

4.时机得当。

5.依法筹措。

3．简述债券筹资的优缺点。

优点：1.债券成本低。

2.可利用财务杠杆作用。

3.有利于保障股东对公司的控制权。

4.有利于调整资本结构。

缺点：1.偿债压力大.2.不利于现金流量安排。

4.从借款企业的角度来讲，债务资金成本低但风险高。

它的风险体现在哪些方面呢?1.筹集的资金具有使用上的时间性，需要到期偿还；2.不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担.5.为什么说留存收益不是一项免费的融资来源?一般认为，留存收益不存在外显性成本，但却存在内含性成本。

这是因为，从投资者角度看，留存收益可被要求作为股利分给投资者，而投资者再用这部分收益或购买其他企业的股票，或用于证券市场再投资，或者存入银行从中取得收益，因此投资者同意将这部分利润再投资于企业内部，是希望从中获得更高的利益，这一收益希望即构成留存收益的机会收益，构成公司留存收益的资本成本。

6．既然留存收益不是一项免费的融资来源，为什么它又颇受欢迎呢?从西方资本结构理论即优序理论和多数企业筹资实践看，内部筹资使企业筹资的首选，主要表现在成本低，手续简单，无需通过银行等金融机构可直接实现资金的转移。

留存收益作为内部筹资渠道的主要形式，同样具有以上优点，因而颇受欢迎。

7.一张可以在证券市场上流通的公司债券，票面利率是10％，这一定意味着该债券目前的税前成本(或债券的报酬率)也是10％吗?不一定，与发行价格有关。

票面利率是名义利率，而实际利率通过发行价格体现出来。

影响发行价格的因素有：有债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。

8．许多企业都发行可转换债券，即债券持有者可以正规定时间内按规定条件将债券转换为同一公司的普通股。

为什么企业选择发行可转换债券，而不是从一开始就发行普通股?1.有利于企业投资。

这是因为，可转换债券对投资者具有双重吸引力，表现在：①在企业经营之初时，购买此类债券能取得较稳定的债息收入。

②当企业经营步入正常时，将可转换债券转换为普通股，在一定程度上具有对企业的所有权，有更多的机会取得大的收益。

2.有利于减少普通股筹资股数.3.有利于节约利息支出。

4.对发展中的企业来说，利用可转换性债券筹资有利于改善企业财务形象，同时有利于企业调整财务结构。

9．相对于其他的筹资形式，商业信用有何优缺点?优点：筹资方便、限制条件少、成本低。

缺点：期限短、风险大。

10.请比较以下筹资方式的资本成本的高低：发行股票、发行债券、长期借款和保留盈余。

根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式的资本成本由大到小依次为：发行股票、发行债券、长期借款和保留盈余。

11. 企业如何降低其资本成本?降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，如筹资期限安排是否得当？筹资效率是否提高？信用等级状况好坏？资产抵押或担保工作是否做得较好？等等；同时也取决于市场环境，特别是通货膨胀状况、市场利率变动趋势等。

主要有：合理安排筹资期限；合理利率预期；提高企业信誉，积极参与信用等级评估；积极利用负债经营；积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。

12.简述资本成本的作用。

资本成本对企业筹资及投资管理具有重要的意义。

1.资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。

2.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。

3.资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。

13．如何衡量和规避筹资风险?①对于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限答配，搞好现金流量安排。

因此，按资产运用期限的长短来安排和筹集相应期限的债务资金，是回避风险的较好方法之一。

②对于收支性投资风险，应做好以下三方面的工作：1.优化资本结构，从总体上减少收支风险。

2.加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低筹资风险。

3.实施债务重整，降低收支性筹资风险。

14. 企业如何确定其最佳资本结构?所谓最佳资本结构是指企业在一定期限内，使加权平均资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。

其判断标准有三个：①有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化；②企业加权平均资本成本最低；③资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。

其中，加权资本成本最低是其主要标准。

15.假设某公司实行累积投票制，流通在外的普通股有200，000股，将要选出的董事总人数是15人(即有投票权的股票有3，000，000股)，少数股东希望选出2个代表自己利益的董事，则至少需要的票数是多少?16．企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为3年的债券。

试计算当市场利率分别为10％，12％和15％时的发行价格。

()()票至少需要的票数0000015215200000=÷⨯=()()()()()元时发行价格市场利率为16.107487.212751.0100%101%101%101%101%103213=⨯+⨯=+++++++=()()∑=+⨯++=n t t n 111市场利率票面利率债券面额市场利率债券面额发行价格17．某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为8％，期限为4年，每年支付一次利息。

问：(1)若投资者要求的报酬率是15％，则债券的价值是多少?(2)若投资者要求的报酬率下降到12％，则债券的价值是多少?下降到8％呢?(3)若票面利率不是8％而是15％，要求的报酬率分别是15％和8％，则债券的价值分别是多少? （1）（2）（3）18．某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备归企业所有，租赁期间贴现率为15％，采用普通年金方式支付租金。

请计算每年应支付租金的数额。

19.假定企业放弃现金折扣、在信用期内未支付货款和一年有365天。

试计算在下面各种信用条件下融资()()()()()元时发行价格市场利率为100402.212712.0100%121%12100%121%12100%121%12100%121100%123213=⨯+⨯=+⨯++⨯++⨯++=()()()()()元时发行价格市场利率为196.93283.212658.0100%151%12100%151%12100%151%12100%151100%153213=⨯+⨯=+⨯++⨯++⨯++=()()()()元时的债券价格报酬率为4.800855.280572.01000%151%81000%151%81000%1511000%15414=⨯+⨯=+⨯+⋅⋅⋅⋅⋅⋅++⨯++=()()()()元时的债券价格报酬率为96.878037.380636.01000%121%81000%121%81000%1211000%12414=⨯+⨯=+⨯+⋅⋅⋅⋅⋅⋅++⨯++=()()()()元时的债券价格报酬率为1000312.380735.01000%81%81000%81%81000%811000%8414=⨯+⨯=+⨯+⋅⋅⋅⋅⋅⋅++⨯++=()()()()元时的债券价格报酬率为1000855.2150572.01000%151%151000%151%151000%1511000%15414=⨯+⨯=+⨯+⋅⋅⋅⋅⋅⋅++⨯++=()()()()元时的债券价格报酬率为8.1231312.3150735.01000%81%151000%81%151000%811000%8414=⨯+⨯=+⨯+⋅⋅⋅⋅⋅⋅++⨯++=()万元每年支付租金05.70.2200==的成本：(1) 1／10， n ／30；(2) 2／10， n ／30；(3) 3／10， n ／30； ’(4) 3／10， n ／30；(5) 3／10， n ／30。

(1)(2)(3)20.企业购入一批设备，对方开出的信用条件是“2／10，n ／30”。

试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣，并说明原因。

应该争取享受这个现金折扣，因为如放弃现金折扣，其机会成本率高达37.24%，而银行借款年利率无论如何也达不到这一比率。

21．试计算下列情况下的资本成本：*(1)10年期债券，面值1000元，票面利率11％，发行成本为发行价格1125的5％， 企业所得税率为33％；(2)增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度现金股利为每股1．8元，每股盈利在可预见的未来维持7％的增长率,目前公司普通股的股价为每股27．5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5％；(3)优先股：面值150元，现金股利为9％，发行成本为其当前价格175元的12％。

（1） ()()%43.181030%11365%1=-⨯-⨯=放弃现金折扣()()%24.371030%21365%2=-⨯-⨯=放弃现金折扣()()%87.551030%31365%3=-⨯-⨯=放弃现金折扣()()%24.371030%21365%2=-⨯-⨯=放弃现金折扣()()()()%896.6%100%511125%331%111000%10011=⨯-⨯-⨯=⨯--=f B T I K B（2）（3）22.某公司发行面值为一元的股票1 000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4％，已知第一年每股股利为0．4元，以后每年按5％的比率增长。

计算该普通股的资本成本。

*23.某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12％的债券2 500万元，发行费率为4％，所得税率为33％，计算该债券的资本成本。

*24。

某企业有一投资项目，预计报酬率为35％,目前银行借款利率为12％，所得税率为40％，该项目须投资120万元。

请问：如该企业欲保持自有资本利润率24％的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额?解1：设：x 为向银行借款额 解2：设：负债=a ， 股权资本=b()()%37.14%7%100%10011=+⨯=+⨯-=g f P D K E E ()()%77.8%100%9150%1001=⨯⨯=⨯-=f P D K P P P ()()%94.11%5%100%4160004.01000%10011=+⨯-⨯⨯=+⨯-=g f P D K E E ()()()()%7.6%100%412500%331%122000%10011=⨯-⨯-⨯=⨯--=f B T I K B (∑⨯=i i W W K K ()%401%24120120120%12%35-⋅⎪⎭⎫ ⎝⎛-+⨯=x x 4.01201204.012012.035.0+-=⎪⎭⎫ ⎝⎛-+⨯=()万元43.21=x ()()%401%12%35%35%24-⨯⎥⎦⎤⎢⎣⎡-+=b a 2174.0=b a 1202174.0=+=b a ba 57.9843.21==b a25。