东北证券(广发证券)-深度报告-有实力,有动力,强烈看好-100419
亚泰集团激励基金计划规定，10 年 WAROE 达到 10%后，集团将能 提取 3,000 万元的激励基金。作为集团净利润的重要来源，东北证 券 10 年的业绩对于实现激励目标至关重要。公司具有在 10 年释放 业绩的动能。如果 10 年全年集团要达到 10%的 WAROE 水平，则 需要东北证券全年净利润达到 8.30 亿。所以公司有在 10 年释放业 绩的动能。
17.04 26.87 20.64 18.18 16.03
3.10
8.03 5.21
4.03
3.21
0.10
0.15 0.15
0.15
0.15
0.83
0.39
0.45
0.45
0.45
来源:东北证券股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心
证券、期货业/综合类证券公司 公司深度研究报告
2010 年 04 月 19 日
业务构成决定经纪业务高弹性 ........................................................3 公司近期经纪业务成长迅速，趋势可持续 .......................................4 公司目前股基净费率水平较高，预计未来呈缓慢下降趋势 ...............6 其他业务—风险控制、复苏与起步.........................................................7 风险控制：自营业务稳健经营 ........................................................7 复苏：承销业务强势反弹 ...............................................................7 起步：资产管理扬帆起航 ...............................................................7 大股东激励计划将促使公司 10 年业绩确定............................................8 激励计划概况 ................................................................................. 8 公司 10 年业绩对亚泰集团很重要 ...................................................8 公司配股—不会稀释亚泰集团 ROE 水平 ........................................9 东北证券 10 年净利润底线测算—8.30 亿 ........................................9 盈利预测与估值 .....................................................................................9 相对估值—合理价值区间[40.05, 40.79] ..........................................9 绝对估值—合理价值 41.56.............................................................9 风险提示 ..............................................................................................10
盈利预测与评级
10~12 年公司 EPS 分别为 1.63 元、1.85 元、2.10 元。 使用三种不同的估值模型得到公司合理的价值区间为 40.05~41.56 元。取中值为 40.79 元。给予其“买入”评级。
风险提示
未来有交易额大幅下降以及自营投资出现重大失误的风险。
预测及评估
主营收入(百万元) 净利润(百万元) 净利润增长率 每股收益 (元) 市盈率 市净率 每股红利(元) 股息率(％)
东北证券(000686.sz)
有实力，有动力，强烈看好
曹恒乾 研究员
电话：020-87555888-419
eMail：chq@
王俊爽 研究助理
电话：020-87555888-615
eMail：wjs2@
经纪业务高弹性、高成长性
公司主要的收入来源为经纪和自营业务，我们预计 10 年公司经纪业 务收入占比将进一步上升。这决定了公司具有超高的经纪业务弹性。 目前公司经纪业务市占率呈显著增长态势，10Q1 份额较 09 年提升 5%。我们认为公司的上升势头在 10 年全年都将持续。理由有三：1、 公司市占率上升而吉林省整体交易额未发生明显变化，说明市场份 额增量来自于新增客户产生的交易额增量。2、优势区域营业部的异 地迁址将在未来贡献持续的市场份额增量。3、09 年开始的营销体系 建设将在 10 年显现成效。 东北地区佣金率水平较高而下降的空间有限：当地证监局对恶性竞 争的监管力度大。
吉林亚泰(集团)股份有限公司
主要股东持股比例
30.71%
流通 A 股比例
30.39%
财务比率
ROE ROA 资产负债率 每股净资产(元) 2009 年报数据
29.86% 8.56%
83.70% 4.78
广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。
公司评级
当前价格(元) 目标价格(元) 前次评级
33.68 40.79 买入
股价走势
市场表现 股价涨幅 沪深 300
1 个月 3 个月 12 个月 -0.03% -7.73% 46.40% 2.72% -4.12% 26.62%
股票数据
总股本(万股) 流通 A 股(万股) 主要股东:
63,931.24 19,428.46
2008A 2009A 2010E 2011E 2012E
1116409.95 912.88 1043.02 1184.25 1343.64
-63.19% 122.68% 14.26% 13.54% 13.46%
0.705 1.428 1.631 1.852 2.102
公司深度研究报告
目录索引
调研要点与分析结论 ..............................................................................3 经纪业务高弹性、高成长性 ...................................................................3
2024年证券公司年度总结报告
2024年证券公司年度总结报告尊敬的领导、各位股东：大家好！我代表XXX证券公司，向大家呈上2024年度的年度总结报告二。
在过去的一年里，XXX证券公司经过全体员工的共同努力和扎实工作，在各项业务指标上取得了显著的成绩，实现了良好的经营业绩。
以下是我们在过去一年的工作内容和成绩的总结。
一、市场环境分析2024年，全球经济持续复苏，我国经济发展稳定，资本市场的改革进一步深化。
同时，科技创新的飞速发展，推动了证券行业的数字化转型和创新业务的迅速崛起。
面对这样的市场环境，我们积极适应市场变化，把握机遇，增强竞争力。
二、业务开展情况1. 传统业务稳健发展我们在传统业务方面保持了稳健发展的态势。
通过不断提升服务质量，深化客户关系，提高客户满意度。
我们继续加强研究能力，提供优质的研究报告和投资建议，成功帮助客户捕捉市场机会，为客户创造了良好的投资回报。
2. 创新业务快速崛起在创新业务方面，我们积极拓展市场，并取得了显著成绩。
我们创新推出了一系列互联网金融产品，提高了市场竞争力。
我们在数字化服务方面进行了大量投入，积极推动移动端业务的发展，进一步提升了客户体验。
三、风控管理情况在风控管理方面，我们始终坚持严谨的风险控制策略，保持良好的风控管理水平。
我们加强内部控制，完善风险报告和风险预警机制，及时发现和应对风险。
我们加强员工风险教育和培训，提高员工的风险意识和风险管理能力。
我们建立了风险管理委员会，加强公司风险管理的整体水平。
四、人才队伍建设在人才队伍建设方面，我们始终坚持人才优先的战略。
我们拓宽了人才引进渠道，加大人才培养和培训力度，不断提升员工的专业素质和综合能力。
我们注重激励机制建设，提供广阔的发展空间和良好的薪酬福利，吸引了一大批优秀的人才加入我们的团队。
五、社会责任履行作为一家负责任的金融机构，我们积极履行社会责任，关注社会发展。
我们积极参与公益事业，捐资助学、资助贫困地区发展等一系列公益活动，为社会作出了贡献。
广发证券行业分析
广发证券行业分析广发证券行业分析广发证券作为中国领先的综合性证券公司，一直以来都在证券行业中占据着重要地位。
本文将从行业环境、公司背景、经营状况和发展前景等多个方面对广发证券进行分析。
首先，证券行业是中国资本市场的重要组成部分，其起到了促进企业发展和投资者参与的重要作用。
随着中国资本市场的不断发展和开放，证券行业也面临着巨大的机遇和挑战。
广发证券作为中国证券行业的代表性企业之一，必须积极适应行业环境的变化，提高自身的竞争力。
其次，广发证券在行业中具有较强的公司背景和资源优势。
广发证券成立于1999年，是广发银行旗下的子公司，充分利用广发银行丰富的客户资源和品牌影响力，为广发证券业务的发展提供了强有力的支持。
此外，广发证券还拥有一支经验丰富的团队和完善的风控体系，能够有效地管理风险，提供专业的投资服务。
再次，广发证券在经营状况上表现良好。
据公开数据显示，广发证券在过去几年中实现了持续增长的业绩。
2019年，广发证券实现营业收入约为75亿元，同比增长约30%；净利润约为25亿元，同比增长约25%。
这些良好的业绩证明了广发证券在市场上的竞争力和盈利能力。
最后，展望未来，广发证券的发展前景可观。
首先，随着中国资本市场的不断完善和开放，证券行业将迎来更多的机遇。
广发证券作为行业龙头企业，将受益于市场的发展和政策的支持。
其次，广发证券在技术研发和创新方面具有一定的优势，在数字化转型和科技创新方面有很大的发展空间。
最后，广发证券可以通过加强合作与资源整合，进一步提升自身的市场份额和竞争力。
总结起来，广发证券作为中国证券行业的代表性企业，在行业环境、公司背景、经营状况以及发展前景等多个方面都表现出了较强的实力和潜力。
未来，广发证券将继续积极应对行业变化，不断提高自身的竞争力，为客户和投资者提供更好的服务。
广发证券分析总结
广发证券分析总结1. 引言广发证券作为中国领先的金融服务提供商之一，秉承着严谨、诚信的原则，为客户提供专业的证券分析服务。
本文将对广发证券的分析工作进行总结和评估，以帮助读者了解广发证券在分析领域所取得的成绩和面临的挑战。
2. 分析方法广发证券采用了多种分析方法来评估证券市场。
以下是广发证券常用的几种分析方法：2.1 基本面分析基本面分析是通过研究和评估公司的财务状况、经营业绩、行业趋势等因素来确定证券的投资价值。
广发证券的分析师会对公司的财务报表进行细致的分析，评估公司的盈利能力、增长潜力和市场竞争力等关键指标。
2.2 技术分析技术分析主要通过研究股票的价格、成交量和价格走势等技术指标来预测未来股价的走势。
广发证券的分析师会使用各种技术工具和图表来进行技术分析，以判断股票的买入和卖出时机。
2.3 宏观经济分析宏观经济分析涉及到对宏观经济环境、政策调整和市场走势等因素的分析和预测。
广发证券的分析师会密切关注国内外的宏观经济数据，以确定证券市场的整体风险和机会。
3. 分析成果广发证券的分析工作取得了一定的成果，以下是一些值得关注的成果：3.1 业绩分析广发证券在分析上市公司的财务报表方面表现出色。
他们准确预测了一些公司的财务状况和业绩走势，帮助客户把握投资机会。
3.2 个股评级广发证券的分析师对个别个股进行评级，并发布投资建议。
他们的评级和建议在市场中具有一定的影响力，受到机构投资者和散户投资者的关注。
3.3 宏观经济预测广发证券对宏观经济走势的预测较为准确。
他们在某些重要经济数据发布前，提前发布了相关报告，对市场预期产生了积极影响。
4. 面临挑战尽管广发证券在证券分析领域取得了一定的成绩，但仍然面临一些挑战：4.1 信息获取和处理能力证券市场的信息量庞大且变化快速，广发证券需要提高其信息获取和处理能力，确保及时获取和分析最新的市场信息。
4.2 技术工具的应用随着信息技术的迅猛发展，广发证券需要不断更新和改进分析师使用的技术工具，以提高分析效率和准确性。
广发证券swot分析案例范文
广发证券swot分析案例范文优势Strengths龙头券商们在业绩方面具备优势。
Wind数据显示，截止2020年中报，龙头券商ETF的25家成份股2020H1总计营业收入1929.22亿元，自2019年起连续两年实现同比正增长；2020H1总计归母净利润664.37亿元，同样已经连续两年实现同比正增长，且营业收入和归母净利润的增速都保持在20%以上。
估值也是龙头券商的优势之一。
Wind数据显示，截止2020.9.4，龙头券商成份股的平均PB（MRQ）为2.55倍，中位数为1.83倍。
上市券商整体（41家）的平均PB（MRQ）为2.83倍，中位数为2.15倍，而非龙头券商集合的估值更贵一点，平均PB（MRQ）为3.26倍，中位数为2.56倍。
对比之下，龙头券商的估值优势显而易见。
另外，龙头券商也更受到机构投资者的偏爱。
Wind数据显示，截止2020H1，共有7562家机构持有25家龙头券商成份股，机构投资者数量相比去年同期同比增长7.13%，而上市券商整体的情况则有不用，2020H1共有9562家机构持有41家上市券商，数量同比减少9.05%。
这一对比之下显示出，机构对于券商板块的投资正在向龙头券商聚拢。
此外，龙头券商在综合实力、风控和抗风险能力、渠道网络等方面也都具有相对的优势。
劣势Weaknesses分析完优势，还是有必要分析一下劣势。
从龙头券商们的特点来看，龙头券商的劣势主要来自于两个方面。
第一，是业绩的弹性。
由于龙头券商经过长期的发展，大多规模较大，因此业绩的基数较大，这就导致龙头券商在业绩方面的弹性不如中小券商，但是业绩的稳定性较好，业绩的周期性影响也相对较小。
第二，公司架构庞杂。
龙头券商由于体量大，因此公司的内部结构较为庞大和复杂，这就对公司治理带来了挑战，多部门协调工作的沟通成本也会变大。
科学的管理机制是龙头券商需要解决的问题。
机会Opportunities龙头券商的发展机会主要来自于我国资本市场的加速开放以及政策红利。
非银行金融行业跟踪：负债端持续向好，保险板块中长期投资价值凸显
DONGXINGSE CURITIE行业研究证券：本周市场日均成交额环比下降200亿至1.12万亿，但仍保持在近期高位；两融余额（4.20）续升至1.65万亿。
年初以来权益市场企稳向好，成交额、两融余额等市场核心指标触底回升，有力提振券商业绩。
考虑到2022年一季度业绩的较低基数，行业23Q1净利润有望中两位数增长。
4月24日沪深港通交易日历优化将正式实施，其中港股通新增两个交易日（4月27、28日），沪股通新增一个交易日（5月25日）。
交易日增加叠加交易标的的逐步扩容有望推动成交量的上升和市场人气的修复，对证券板块构成利好。
保险：上市险企3月原保费数据披露完毕，各险企3月单月同比增速虽较2月略有放缓，但考虑到基数因素，3月负债端仍呈现强势复苏态势。
人身险方面，平安寿险表现相对突出；财产险方面，太平产险以近20%的增速领跑同业。
我们认为，伴随着国内经济的企稳向好，居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强，保险需求有望逐步释放，疫情影响弱化令以代理人渠道为主的各渠道加速复苏。
从上市险企2022年年报中可以看到，自Q3起负债端边际改善趋势已开始形成并得以延续，2022年的低基数有望缔造2023年的高增长。
受疫情、资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度持续提升；同时，伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。
而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。
我们预计，伴随人身险和财产险的协同发力，2023年险企负债端有望持续复苏，进而使板块估值修复成为中期主题。
板块表现：4月17日至21日5个交易日间非银板块整体下跌1.14%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业10/31；其中证券板块下跌2.73%，跑输沪深300指数（-1.45%）；保险板块上涨3.59%，跑赢沪深300指数。
个股方面，券商涨幅前五分别为东北证券（8.14%）、申万宏源（3.77%）、中泰证券（3.66%）、长城证券（3.30%）、东吴证券（2.43%），保险公司涨跌幅分别为中国人保（7.71%）、中国太保（7.29%）、中国人寿（6.61%）、中国平安（2.75%）、新华保险（1.83%）、天茂集团（-6.19%）。
广发证券研究报告
广发证券研究报告广发证券研究报告近年来，随着我国资本市场的发展和开放，证券行业成为了金融市场中一颗璀璨的明星。
作为中国最具投资价值的证券公司之一，广发证券在行业中占据重要地位。
本报告将从广发证券的业务情况、市场表现和未来发展方向等方面进行分析。
一、业务情况广发证券是一家综合类证券公司，主要业务包括证券经纪业务、资产管理业务和投行业务。
证券经纪业务是广发证券的主营业务，通过为客户提供证券交易服务获取手续费收入。
资产管理业务是指为客户管理证券投资组合，获得投资回报和管理费用收入。
投行业务是广发证券为企业提供上市辅导、融资咨询、并购重组等服务，推动企业发展和市场活跃。
截至目前，广发证券在业务领域有了很大的发展。
证券经纪业务取得了较好的市场份额，公司的交易规模逐年增长。
资产管理业务也取得了长足的进展，资产管理规模和收益逐年增加。
投行业务方面，广发证券积极服务于国内外企业，在IPO、再融资等方面取得了显著的成就。
二、市场表现广发证券在市场中的综合实力和影响力得到了充分展示。
公司总资产和净资产持续健康增长，市场地位得到进一步巩固。
在2019年，广发证券的净利润达到了历史新高，股东权益持续增加。
市场表现也获得了业内和投资者的高度认可，公司股票价格稳步上升。
三、未来发展方向未来，广发证券将继续加强自身实力和核心竞争力，实现更高质量、更可持续的发展。
首先，公司将进一步加强股票经纪和资产管理业务，提高服务质量和客户满意度。
其次，公司将加大创新力度，积极推动科技创新和数字化转型，提升核心业务能力。
第三，在国际化进程中，广发证券将积极参与国际市场竞争，推动业务拓展和跨国合作。
此外，公司将积极履行社会责任，加强企业治理和风险管理，为持续企业发展提供坚实保障。
综上所述，广发证券凭借优秀的业务情况、卓越的市场表现和明确的未来发展方向，将继续在证券行业中发挥重要作用，为投资者提供更好的服务和更高的回报。
东北证券(安信证券)-公司调研-估值具备明显优势-090211
画券商的盈利能力。经纪业务是依赖于营业部数量及地区分布的，与资产的关 联度很低。 ¾ 相对市净率来说，市盈率是一个更好的指标，因为它可以把一家券商资本是否 冗余这样的因素给考虑进去了。但市盈率的缺陷在于利润有时会受到会计准则 方面的影响导致失真。最明显的一个例子是国金证券，其2008年市盈率是各家 券商中最低的。其收入中有53%来自于自营，而自营又主要是依靠以前公司投 资的成本很低的股票释放浮盈所致，这样的自营收入只不过是一个会计操作， 并没有增加公司和股东的价值。 ¾ 如果从市值佣金比指标来看，东北证券估值最低的券商。我们做的市值佣金比 公式是：市值佣金比=（总市值-净资产-非经纪业务价值）/佣金收入。按这种方 式计算，东北证券的市值佣金比是9倍，在行业里属于最低的，明显低于国元、 长江、宏源等中小券商。 ¾ 目前中小券商中最低为15倍市值佣金比，保守考虑给予其12倍市值佣金比给东 北证券估值，那么东北证券的总市值应该有133亿元，折合每股23元。我们认 为东北证券估值明显更低，因此我们上调东北证券的评级至买入-B。之前压制 公司估值的特变电工包销一事已经消化完毕，我们预计公司还略有盈利。 ¾ 公司在吉林省处于绝对的垄断地位。2008年，其市场份额为39%，比排名第二 的国泰君安高出了29个百分点。公司的业务也主要位于吉林省，吉林省的业务 占公司总经纪业务量的64%。公司是典型的区域龙头，与国元证券的情况非常 类似。国元证券在安徽省市场份额位居第一，2008年市场份额为35%，但排名 第二的华安证券市场份额与其仅相差1个百分点，安徽市场被国元和华安双寡头 垄断。国元的业务也有57%集中在安徽本地。总体而言，东北证券业务更集中 于总部所在地，在当地的话语权相对来说更强，有利于公司维持较高的佣金率 （在上市券商中公司的佣金率水平最高）。
证券行业分析报告
证券行业分析报告近年来，证券行业已成为我国经济领域中重要的支柱产业之一。
随着资本市场的不断发展和改革开放的深入推进，证券行业正在迎来新的机遇与挑战。
本文旨在对证券行业的现状进行全面分析，并展望未来的发展趋势。
一、市场综述1.1 资本市场整体发展情况近年来，我国资本市场呈现出稳步发展的态势。
资本市场规模不断扩大，交易额和交易所市值逐年增长。
同时，随着政府的政策支持和监管力度的加大，市场秩序逐渐规范，投资者保护意识提高。
1.2 证券行业竞争格局目前，我国证券市场存在多家龙头券商集中竞争的情况。
上市券商之间的业务差异化程度较高，有些券商侧重于投行、自营、资产管理等方面的发展，而另一些券商则侧重于经纪、财富管理等领域。
二、行业发展趋势2.1 资本市场对外开放最近，我国政府提出了一系列资本市场对外开放的政策，吸引了大量外资的流入。
这将推动我国证券行业与国际市场接轨，提高市场活力和竞争力。
2.2 科技创新的应用随着科技的快速发展，人工智能、大数据和区块链等技术正被广泛应用于证券行业。
这些技术将提高交易速度和准确性，并改善投资者体验。
2.3 绿色金融的崛起随着环境问题的日益凸显，绿色金融也逐渐成为投资的热点。
证券行业应积极推动绿色金融的发展，为环保产业的融资提供支持。
三、风险与挑战3.1 法律法规的不完善目前，我国证券市场的法律法规还不够完善，存在着一些监管漏洞。
这为市场的稳定运行带来了一定风险。
3.2 市场波动与系统性风险证券市场的波动性较大，价格变动可能受到政策因素、经济周期以及国际金融市场的影响。
同时，系统性风险也是证券行业面临的一大挑战，一旦发生系统性风险，将可能对整个市场造成冲击。
四、发展对策与建议4.1 完善法律法规体系针对资本市场存在的问题，应加大对法律法规的修订和完善力度，增强市场监管及公正执行能力。
4.2 强化投资者教育加强投资者教育，提高投资者的风险意识和自我保护能力，降低市场的投资风险。
广发证券公司股票投资价值分析研究报告
广发证券公司股票投资价值分析研究报告广发证券公司股票投资价值分析研究报告一、引言近年来，我国证券市场发展迅猛，成为投资者追寻利润的热门选择之一。
广发证券公司作为我国颇具影响力的证券公司之一，其股票投资价值备受投资者关注。
本报告将对广发证券公司进行深入的股票投资价值分析研究，以期为投资者提供准确的决策依据。
二、公司概况广发证券公司于1991年成立，是我国证券市场的重要参与者之一。
公司总部位于广东深圳，业务遍布全国各地。
截至目前，广发证券公司已经形成了较为完善的投资银行、证券经纪、资产管理和财富管理四大核心业务板块，并在国内外资本市场取得可喜的成绩。
三、财务分析1. 营业收入：广发证券公司近年来的营业收入呈现稳定增长的态势。
其主要收入来源为交易佣金、投资收益和资产管理手续费。
公司秉持着稳定的投资者基础和高质量的服务，为其带来丰厚的交易佣金收入。
2. 净利润：同营业收入相比，广发证券公司的净利润增长速度略高。
这主要归因于公司高效的资本运作和对风险的控制能力。
3. 资产负债状况：广发证券公司的资产负债状况相对稳定。
截至目前，公司总资产约为XX亿元，其主要资产类别包括证券投资、应收账款和存款。
同样，公司总负债约为XX亿元，主要负债类别为应付账款和短期债务。
4. 盈利能力：广发证券公司的盈利能力较为显著。
公司每股收益连续多年保持着较高的增长速度，并且盈利能力的增长趋势稳定。
5. 偿债能力：通过偿债能力指标可以看出公司的偿债能力较强。
公司的资产负债率保持在相对稳定的水平，相应的流动比率也维持在较高的水平。
6. 现金流量状况：广发证券公司的现金流量状况良好，公司的经营活动现金流入较为充足，且现金流净额一直保持正值。
这表明公司能够稳定运营，并在运营过程中积累一定的现金储备。
四、市场分析1. 行业背景：随着证券市场的快速发展，广发证券公司所处的行业正呈现出良好的发展趋势。
我国资本市场的开放以及资金市场改革措施的逐步落地，将为广发证券公司带来更为广阔的发展空间。
2019年证券行业深度研究报告
２０１９年证券行业深度研究报告
目录
一、业绩增长确定性强，净利润率+杠杆助推 ROE 提升 ..................................................................................................................1 （一）证券行业业绩回暖，Β属性依旧........................................................................................................................................................ 1 （二）盈利能力增强，头部券商 ROE 驱动因素各有侧重 .................................................................................................................. 2 （三）政策助力叠加市场利率下行，短期负债增多推升券商杠杆水平 ...........................................................................线变化各异，自营贡献业绩弹性 .....................................................................................................................................6 （一）经纪业务：弹性减弱，嘉信理财等券商取消线上佣金............................................................................................................ 6 （二）资管业务：主动管理转型成效初显，ABS 业务空间广阔....................................................................................................... 7 （三）投行业务：股权融资受益科创板规模回升，并购重组空间巨大 .......................................................................................10 （四）自营业务：行情回暖下自营业务弹性加剧，衍生类投资出现浮亏 ..................................................................................11 （五）信用业务：利润空间增长有限，融资成本管控能力至关重要 ............................................................................................ 13