房地产价格波动影响金融稳定的实证分析
房地产价格波动对经济的金融加速效应实证研究
金 融 加 速 效 应 。 上 的 表 现 形 式 可 以 概 述 为 ： 地 产 价 以 房
个 月 度 数 据 作 为 分 析 对 象 ，计 量 分 析 工 具 选 用 功 能 强 大 的 Ｅ ｉｗ ６软 件 。数 据 来 源 为 国研 网 宏 观 经 济 数 据 ｖｅ ｓ 库 、 经 专 网 统 计 数 据 库 、 国 国 家 统 计 局 网 站 及 中 国 中 中
家 庭 的 当 期 收 入 和 预 期 的 未 来 收 人 的 现 金 流 ，加 上 已
、房地Βιβλιοθήκη 产 价格 波 动对 经 济 的金 融加 速效 应 理论 阐 述
经 拥 有 的 财 富 存 量 。房 地 产 价 格 上 升 ， 加 家 庭 财 富 ， 增
家庭 可 以将部 分房地 产 出售或 者 以房地 产作 为抵押 ．
期 收 入 与 预 期 收入 的 增 加 将 提 高 家 庭 消 费水 平 。 时 ， 同 消 费 者 认 为 自 己 的 财 务 状 况 变 得 安 全 ．遭 受 财 务 困境
决 定 经 济 周 期 波 动 特 征 的 关 键 因素 。 因 金 融 市 场 缺 陷
而 产 生 的 金 融 摩 擦 会 放 大 金 融 冲 击 ． 所 谓 的 “ 融 加 即 金 速器 ” 应 。 效 即使 冲击 趋 于 零 ， 由于 金 融 摩 擦 的存 在 ， 这
（ ） 地产价格 波 动对 消 费的金 融加速 效应传 导 渠道 一 房
的过 程 中． 家庭房地产 消费 的高收益预 期“ 自我实现 ” ，
从 而导致 家庭 房地产 需求 的 “ 理性 ” 胀 ， 银 行信 非 膨 在 贷 的 支 持 下 ． 多 的家 庭 进 行 房 地 产 的 “ 前 ” 费 。 更 超 消 当
房地产市场波动对经济的影响
房地产市场波动对经济的影响随着经济的快速发展，房地产市场作为一个重要的经济领域，对整个经济体系产生了深远的影响。
然而，房地产市场的波动性也给经济带来了一定的影响。
本文将探讨房地产市场波动对经济的影响，并分析其中的原因和对策。
一、投资与消费的变化首先，房地产市场的波动对投资和消费水平产生显著影响。
当房地产市场处于繁荣期时，人们的财富增长，信心增强，倾向于将资金用于购买房地产，从而推动了投资增长。
然而，当房地产市场经历调整或下行期时，人们的财富受到影响，信心下降，投资意愿减弱，导致整体投资规模缩减。
与此同时，房地产市场的波动也对消费水平产生直接影响。
在房价上涨时，购房者倾向于透支其未来的消费，将积蓄用于购房贷款，从而导致消费水平相对下降。
相反，当房价下跌时，购房者可能会选择观望或抛售现有房屋，以避免财富损失，这也会对整体消费产生消极影响。
二、金融系统稳定性的挑战房地产市场的波动还对金融系统的稳定性带来影响。
高风险的房地产贷款和债务可能会引发金融危机，进而波及整个经济体系。
当房地产市场处于繁荣期时，金融机构通常倾向于过度放贷，以获取更高的收益，这可能导致债务累积和不良贷款增加。
一旦房地产市场经历调整或下行期，这些债务和不良贷款问题就会暴露出来，对金融机构和整个金融系统带来巨大风险。
为了应对这一挑战，监管部门需要加强对房地产市场的监管，严格控制金融机构的贷款行为。
此外，金融机构也应加强内部风险管理，提高风险意识，避免过度倚赖房地产行业。
三、影响就业和经济增长房地产市场的波动对就业和经济增长也有着重要的影响。
一方面，房地产业作为一个劳动密集型行业，对就业具有重要意义。
当房地产市场繁荣时，相关行业的就业机会增多，对整体就业水平起到积极推动作用。
然而，当房地产市场经历调整或下行期，相关行业的需求减少，就业机会相应减少，对就业产生不利影响。
另一方面，房地产市场的波动也对经济增长产生重要影响。
房地产业不仅直接刺激了相关产业的发展，也拉动了整个经济的增长。
房地产价格波动对经济的影响及对策——基于金融加速器效应的视角
、
金 融 加 速 器 效 应 的 理 论 阐 述 与 传 导 机 理
当企业 遭受到 经济 中的正 向 冲击或 负 向冲击 ， 其净值 随之 升 高或 降低 时 ， 由信贷 市场 的作 用会 将这 种 冲击对 经济 的影 响放 经 大， 这种 效应 称为金 融加 速器 效应 （ ｒｅｗａ １ ９ ） 同时 ， 融 Ｇ ｅｎ ｌ ９ ３。 ｄ， 金 市 场缺 陷而产生 的金融 摩擦也 会放 大金 融 冲击 ， 致宏观 经济 剧 导 烈 波动 。房 地产 价格波 动主要 是通 过改 变经 济主体 的行 为方 式 ， 通 过金 融加 速效 应 对投 资 、 民消费 行为 产生 深 刻影 响 ， 居 最终 影
解房 价波 动对经 济加速影 响 的对策建 议 。
一
社会 消费品零 售总额 （ Ｓ ， Ｌ ） 投资 的变量 选取 固定资 产投 资完成 额 （Ｔ， Ｇ ）中间变量 则基 于金融 加速 的视角 选取 金融机 构人 民币贷 款
总额 （ ＤＫ） 。
数 据 采用 我 国 ２ ０ ０ ７年 Ｏ １月 到 ２ １ ０ ０年 ４月共 计 ４ ０个 月 度 数据 作 为分析 对 象 ，此 段 时间也 是 房地产 的迅猛 发展 到调 控 加 剧、 信贷 快速 扩张 到 固定 资产投 资 持续放 大 ， 更具 有 客观性 和 现 实 意 义 。计 量 分 析 工 具 选 择 Ｅ Ｉ ＷＳ ． 件 ， 据 来 源 于 国研 网 Ｖ Ｅ ６０软 数
不平 稳 ；而各变量 的一 量 的检验 见附 表 ）说 明 各变 量都 是一 阶单 整 ， ， 整
理 如表 ｌ
表 １各 变 量 的 平 稳 性 检 验 结 果
变量
Ｕ ＦＤＣ
（ ） 地产价 格波 动对消 费的金融 加速器 效应传 导机理 一 房 房地产 价格 的上升 使得 家庭财 富迅 速增 加 ， 庭一 方面 可 以 家
房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析
房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析房地产价格波动对金融稳定具有显著的影响，这一现象已经在世界范围内得到了广泛的认识和研究。
一方面，房地产价格的波动往往会对金融机构的资产质量和流动性产生影响，另一方面，房地产市场的变动也会影响国家整体经济发展水平。
本文将对房地产价格变动对金融稳定的影响进行分析，并通过实证分析探讨房价变动对金融稳定的具体影响。
首先，房地产价格波动对金融机构资产质量的影响是显而易见的。
房地产价格波动对金融机构的贷款质量、风险敞口和盈利能力都会产生直接的影响。
当房地产市场处于上涨周期时，金融机构会倾向于向房地产行业大量发放贷款，以获取高回报。
然而，当市场走向下降或衰退时，债务人的还款能力将受到负面影响，金融机构的贷款风险也会随之上升。
如果房地产市场的下滑幅度足够大，金融机构的不良贷款率可能会急剧上升，这会对金融机构自身的盈利能力和稳定性造成严重影响。
其次，房地产价格变动对金融机构流动性的影响也是需要关注的。
在房价快速上涨的时期，金融机构的业务往往会迅速增长，这会带来大量的存款和贷款，提高了金融机构的流动性。
但是，当房价下跌时，由于债务人的还款能力下降，银行贷款和存款的需求将减少，导致金融机构流动性降低，甚至可能陷入资金短缺的困境。
第三，房地产市场的变动也会对整个国家的经济发展水平产生影响。
房地产价格的波动对国家的经济发展有着深刻的影响，特别是通过对住房保障、地方财政收入、宏观经济稳定水平、社会平等等方面产生的影响。
在房价暴涨的情况下，人们的房产资产价值增值幅度远远高于其他资产的增长速度，从而拉动国民财富的增长。
此外，房地产市场也会成为地方政府的主要财政收入来源之一，然而房价下跌也使地方政府的财政压力加大，进而进一步影响地方经济和本国经济的发展。
最后，我们可以通过实证分析来了解房价波动对金融稳定的实际影响。
以中国市场为例，一些研究显示，房价上涨是当前中国市场的主要经济风险之一。
随着房价的急剧上升，中国银行业不良贷款率不断攀升，贷款担保比例也不断下降。
中国房地产市场与金融市场关系的实证分析_
第二章 房地产市场与金融市场关系的理论分析2.1 房地产市场对金融市场的依赖性分析在我国香港地区，1993年港埠金融业投向房地产的贷款约占贷款总额的1/3，全港60%的股票与房地产有关。
在美国，一般商业银行房地产贷款占贷款总额的60%，占资产总量的16%左右。
在欧美，房地产投资的70%要通过金融机构融资，住房信贷占全国信贷总额的比例大都接近40%，其中，美国为43.6%，英国为37.4%，德国（西德）和挪威为36%。
上述数据充分说明，金融在住房产业发展中起着重大作用[29]。
房地产再生产与一般商品再生产的共性同房地产再生产本身的特性相互交织在一起，构成了房地产再生产需要金融支持的客观基础，从而使房地产再生产产生了对金融市场的强烈依赖性。
2.1.1从商品——货币关系上考察在市场经济条件下，房地产在生产、流通、交换和消费各个环节中，必须进行各种各样的物化劳动和活劳动交易，正是这些交易的实现，才使劳动力和劳动资料及劳动对象相结合；也正是这些交易的实现，才使得房地产商品能够到达房地产购买者手中，并得以在不同经济主体之间不断流转，从而进行正常的房地产消费。
没有这些交易的实现，房地产再生产就不可能进行下去。
但是，这些交易的实现，是以货币工具的存在和运用为条件的。
如果离开货币工具，房地产再生产中各种形态的物化和活劳动就无法计算、比较、核算和控制，从而无法进行交易。
而金融机构恰恰是专门经营和管理货币这种作为一般等价物的特殊商品的，因此，房地产再生产的运行不可能离开金融的支持与配合，而且，金融市场的运行状况，直接关系到货币工具在房地产再生产中的运用程度。
2.1.2从房地产再生产的特殊性上考察房地产再生产中存在着许多需要解决的矛盾，但有两个是最基本的矛盾，这两个矛盾不解决，房地产再生产就不能顺利进行。
同时，这两个基本矛盾的解决程度，还影响着其他矛盾所能缓解的程度。
而这两个基本矛盾是否能够得到解决，以及能够得到解决的程度，主要取决于金融市场对房地产再生产的支持，包括支持的力度和支持的方式等。
房地产价格波动对区域金融稳定的影响——基于安徽省的实证研究
近 年来 ， 因房 地产 价 格 过度 波 动 导致 金融 危
机 的例 子 时有 发 生 ，特 别 是 ２ ０ ０ ７年 美 国 的次 贷 危 机逐 渐 演变 为 国 际金 融危 机 ， 引起 人 们对 房 地
产 价 格 波 动 与 金 融 稳 定 关 系 的 新 一 轮 关 注 和 思 考 。从 国 内来 看 ， 当前 金融 市 场 的制 度 约束 ， 受 房
盛转 衰 时 ， 房地 产 市场 供 给存 量 增 加 和需 求 下 降
风 险 的发生 和蔓 延 。 白 ２ １ 年年初 以来 ， 国房 ０ １ 我 地 产 价格 的 涨 幅开 始减 缓 ， 分 城市 的房 地产 价 部
格 甚 至 出现 大 幅 回落 ； 时 ， 买 者 预期 发 生 变 同 购 化 ，全 国范 围 内 的房地 产 销售 开 始 大 幅萎 缩 ， 个
平、 舜、 皮 鲁桂 华 （ ０ ４ 研 究 表 明 ， 国现 阶段 的 ２０ ） 中
托宾 Ｑ理论 认 为 ， 增加 新 资本 的 动机 取决 于 该项 资本 市场价 值 与重置 成本 的 比较 。根 据 这一 理论 ， 当企 业 发现 房 屋能 以比其 建造 成 本 更高 的 价格销售时 ， 即托宾 Ｑ值 （ 屋 价格 与建 造 成 本 房 的 比率 ） 于 １时 ， 屋 的供 给 会增 加 ， 房屋 投 大 房 而
非 常重要 的理论 意义 和现实 意 义 。
二 、 献综述 文
（ ） 一 国外 研究 文献 综述 从 国外 理 论 界 的研 究来 看 ， 主要 集 中于房 地
地 产 融 资仍 以间接 融 资 为 主 ， 地 产 开发 资 金 主 房 要 来 源 于商 业 银行 贷 款 ， 得房 地 产投 资 的市 场 使 风 险和 信用 风 险过 多 集 中 于银 行体 系 。同 时 ， 我 国 房 地 产行 业 的 高 速 发展 促 使 商业 银 行 偏 重 于 向房 地 产及 相 关行 业 投 放贷 款 ， 致 房地 产 贷 款 导 出现 过快 增 长 ， 由于 房地 产行 业 存 在 区域 不 可 移 动 性 和 区域 发 展非 均衡 性 等 特征 ， 容易 造 成 房 地
房地产市场波动与金融稳定性的关系分析
房地产市场波动与金融稳定性的关系分析近年来，房地产市场波动成为了国内经济中的一个热点话题。
尽管政府出台了一系列调控政策，但仍难以摆脱波动的局面。
本文将从经济学的角度探讨房地产市场波动与金融稳定性之间的关系。
首先，房地产市场波动对金融稳定性产生了直接的影响。
房地产市场的大幅波动会引发市场的不确定性，进而导致金融市场的扰动。
例如，当房地产市场价格快速上涨时，人们会倾向于将大量资金投入房地产市场，这将导致其他行业资金的流动性下降，金融风险逐渐积累。
而当房地产市场出现下跌时，房地产市场中的信贷资金违约风险将引发整个金融系统的不稳定，进而对实体经济造成严重的冲击。
其次，房地产市场波动还对金融稳定性产生了间接的影响。
房地产市场的波动将改变消费者的预期，影响人们对未来经济走势的信心。
当房地产市场价格下跌时，人们的消费意愿会受到压抑，对实体经济的需求减弱；同时，由于房地产市场的波动引发了一些投资者的恐慌情绪，他们会选择将资金撤离房地产市场，进而影响金融市场的流动性和稳定性。
另外，房地产市场波动还与金融市场的杠杆关系密切相关。
在房地产市场波动较大的情况下，房地产企业的负债率通常会上升，进一步加大了金融系统的风险暴露。
此外，房地产市场的波动还可能导致房地产开发商无法按时进行偿还，从而使得金融机构面临一定的坏账风险。
这些风险的积累会进一步削弱金融体系的稳定性，甚至可能引发金融危机的爆发。
要维护金融稳定性，应该加强房地产市场的调控与监管。
首先，应加强对房地产市场的宏观调控，合理控制房价的上涨速度，并引导人们合理消费。
其次，应加大对房地产市场偿债风险的监测与预警，及时采取相应措施，以防止金融风险的扩散。
此外，还应加强对金融机构的监管，防范金融机构过度依赖房地产市场，以减少金融波动对金融稳定性的冲击。
综上所述，房地产市场波动与金融稳定性之间存在着密切的关系。
房地产市场的波动不仅会直接影响金融市场的稳定性，还会通过改变消费者预期和杠杆关系间接影响金融体系的稳定性。
房地产市场的金融风险分析
房地产市场的金融风险分析房地产市场一直被视为经济的晴雨表，其发展和波动直接影响着国家的宏观经济状况。
然而，随着金融环境和政策的变化，房地产市场也面临着金融风险的挑战。
本文将对房地产市场的金融风险进行深入分析。
一、金融风险的概念和类型金融风险是指金融市场中可能发生的损失或不利事件。
在房地产市场中，金融风险可以分为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等几种类型。
1. 市场风险市场风险是指由于市场供求关系变化引起的资产价格波动风险。
在房地产市场中，房价波动可能导致房地产市场的暴涨和暴跌，从而对金融体系产生影响，引发金融风险。
2. 信用风险信用风险是指借款人不能按时偿还债务的风险，从而对金融机构的资产质量和流动性产生影响。
在房地产市场中，由于房地产的大宗交易和借贷需求，信用风险可能导致金融机构的不良贷款增加，进而对金融稳定产生不利影响。
3. 流动性风险流动性风险是指在特定时间和特定条件下，投资者难以将资产快速变现的风险。
在房地产市场中，流动性风险可能由于市场需求下降、信用紧缩等产生，导致房地产资产无法迅速变现，加剧金融风险。
4. 操作风险操作风险是指因为人为操作失误、管理不善或者技术错误等原因导致的风险。
在房地产市场中，操作风险可能源自于开发商、房地产企业的经营行为，如果管理不善，可能导致金融风险的加剧。
二、房地产市场金融风险的影响因素房地产市场的金融风险受到多种因素的影响，下面将介绍其中几个主要因素。
1. 宏观经济环境房地产市场的金融风险往往受到宏观经济环境的影响。
例如，经济周期的波动、货币政策的调整、利率水平的变化等都可能对房地产市场产生影响，进而影响金融风险的出现和演化。
2. 资本市场的变化资本市场的变化也会对房地产市场的金融风险产生重要影响。
股票市场、债券市场等的波动与资金流动都可能导致房地产市场的金融风险增加或减少。
3. 房地产市场的供求关系房地产市场的供求关系对金融风险的出现和演化起到至关重要的作用。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
房地产价格波动影响金融稳定的实证分析
[摘要]房地产行业的健康发展和金融市场的稳定性是密切相关的。
本文以金融稳定的评价指标为标准，选取我国每年的商品房平均销售价格、金融机构贷款余额、房地产信贷风险暴露、金融机构中长期贷款额、短期存款占长期贷款比作为实证变量，首先进行ADF法检验变量的平稳性，接着采用约翰森协整检验进行协整分析，证明了商品房销售价格与各变量之间存在长期协整关系。
最后用Granger因果分析法证明商品房销售价格与各变量间的因果关系。
并以实证结果验证了房地产价格波动能够通过银行信用渠道以及银行流动性渠道影响金融稳定，最后给出政策建议。
[关键词]金融稳定；房地产价格波动；银行信贷；银行流动性
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.04.125
1房地产价格波动对金融稳定的影响机制分析
房地产价格波动对金融稳定影响的传导途径很多，这里着重分析银行信用渠道以及银行流动性渠道。
银行信用的过度扩张是金融不稳定的根源。
中国是银行主导型国家，房地产发展及其融资主要依靠银行贷款，短期融资主要是依赖开发贷款，而长期靠按揭贷款。
经济繁荣使房地产价格上升，增加借款者的净资产值，既增强借款者取得银行贷款的能力，又使银行资产负债表得到改善，也增强了银行等金融机构的贷款能力。
资产负债表的改善使房地产价格上涨的效应放大，从而出现信贷扩张，信贷繁荣使银行存在内在危机。
银行的流动性状况，不仅取决于银行资产负债的期限的匹配，更取决于其资产负债的结构和质量。
就银行内部而言，由于存在产生不正确的资产选择和信贷决策的缺陷，因此会造成银行在经营过程中的信用风险居高不下，容易产生大量的不良资产，从而银行流动性受到影响。
房地产价格波动主要是通过对银行存贷款期限造成错配来影响银行流动性。
当房地产价格上涨时，银行信贷的扩张必然导致房地产投资（一般为中长期贷款）在资产业务中的比例增加，一旦房地产价格泡沫破灭，房地产贷款期限被拉长甚至难以收回，即使银行债务期限不变，也加剧了存贷款期限错配风险，影响银行的流动性进而影响金融系统稳定性。
2房地产价格波动影响金融稳定的实证分析
2.1变量与数据的选取
本文以房地产价格为自变量，用计量经济学的方法分析房地产经济波动对实体经济和金融经济的影响。
由于我国房地产业从1998年开始发展，本文所使用的样本取自1998年1月到2013年12月期间的季度数据，用Eviews软件处理。
相关数据均来自国家统计数据库、中国人民银行官方网站。
对于房地产价格的衡量，通过各季度房地产销售额与销售面积计算得出商品房平均销售价格（用HP 表示）。
2.2实证检验
首先，在进行计量分析时为消除房地产价格HP、金融机构贷款额L、房地产信贷暴露数据中存在的异方差，对上述两个变量分别取自然对数，得到三个新变量LnHP、LnL、LnTTRatio。
其次，针对银行流动性渠道。
在进行计量分析时为消除房地产价格、金融机构中长期贷款余额、短期存款占中长期贷款比数据中存在的异方差，对上述变量分别取自然对数再差分，得到三个新变量LnHP、LnLL、LnCDRatio。
处理结果，2000年以来，除银行存贷比外，我国上述各变量都处于上升趋势，时间序列LnHP、LnLL的变化特征很相似，也就是说它们之间很可能具有趋同性。
2.2.1协整检验
由检验结果可以看出，在样本期间，变量LnHP、LnL、LnLL、LnTTRatio、LnDRatio具有类似的变化趋势，说明它们之间可能存在长期稳定关系即协整关系。
为确定变量之间是否存在协整关系，使用eviews7.0对变量进行检验。
再对变量用OLS进行回归分析，得出长期协整关系方程。
对第一组变量LnHP、LnL进行协约翰森整检验结果如下：
由检验结果中prob.值均小于0.05，知LnL与LnHP之间存在协整关系，对方程进行ols参数估计，回归整体方程为：LnL=-1.42658437607+1.69701720627×LnHP
（-1.871953）（17.77149）
第二组变量LnHP、LnTTRatio进行协约翰森整检验结果（图略）如下：
由检验结果中prob.值均小于0.05，知LnHP与LnTTRatio之间存在协整关系，对方程进行ols参数估计，回归整体方程为：LnTTRATIO=-28.3733095785+3.29582232461×LnHP
（-7.360639）（6.82353）
由以上结果可知回归方程协整系数分别为1.70、3.30，表明房地产价格每增加1个百分点，金融机构贷款额增加1.70个百分点；房地产信贷风险暴露增加3.29个百分点。
由此可知，房地产价格波动对银行信用的影响很大。
同理针对银行流动性渠道，对相关变量LnHP、LnLL、LnTTRatio的相关序列进行协整检验，若存在协整关系，则使用EVIEWS7.0软件估计出协整方程。
结果（截图略）如下：
LnLL=1.38205377308+0.139281672222×LnHP
LnCDRATIO=6.82875146252-0.793119052981×LnHP
由以上两个方程可知，回归方程协整系数分别为0.139，-0.793，表明房地产价格每增加1个百分点，金融机构中长期贷款额将增加0.139个百分点；短期存款占中长期贷款的比重将下降0.793个百分点。
房地产价格波动对银行流动性的影响也较大。
2.2.2因果检验
使用eviews7.0对LnL、LnHP、LnTTRATIO进行格兰杰因果检验结果如下表。
零假设[]F-statistic[]Probability[]结论。