阿里巴巴赴美上市看法
阿里巴巴IPO上市马云演讲
阿里巴巴IPO上市马云演讲第一篇：阿里巴巴IPO上市马云演讲大家好，我是马云，阿里巴巴集团的创始人和董事会主席。
Hello, i'm Jack Ma, founder and chairman of Alibaba Group。
15年前，在我的公寓里，18位创始人有了一个梦。
这个梦想就是，在某一天我们能够创立一个为成千上万小企业主服务的公司。
这个梦想，从始至终都没有改变过，让天下没有难做的生意。
years ago, 18 founders in my apartment had adream,that someday we can build up a company , that can server millions ofsmall business.Today , this remain our mission to make easy to do businessanywhere。
在阿里巴巴，我们为一些小的生意人奋斗，和他们的客户在不懈努力。
其实，我们的目标非常简单：能够帮助商家和客户找到彼此，并按照他们独特的需求方式来开展服务。
我们帮助这些小生意人成长，创造出前所未有的工作机会，开拓出崭新的市场。
At Alibaba, we fight for the little guy,the smallbusinessmen and women and their customers.our role is simple, through ourecosystem,we help merchants and customers find each other and conduct businesson their terms and in ways that best serve their unique needs.We helpmerchants to grow, creat jobs and open new markets, in ways that were nervierbefore possible。
双重股权结构下阿里巴巴两次上市案例
估值与融资额
上市时估值约为4600亿美元， 融资额达到130亿美元。
结果
阿里巴巴成功在香港交易所上 市，股价表现平稳，首日涨幅 约6.6%，市值超过5000亿美元
。
两次上市策略对比分析
• 上市地点选择：第一次选择在美国纳斯达克交易所上市，主要考虑因素包括市 场规模、投资者群体和监管环境等；第二次选择在中国香港交易所上市，主要 考虑因素包括地理位置、市场环境和投资者群体等。
股权高度集中
阿里巴巴采用双重股权结构，马云及其团队通过持有高投票权的B类股份，实现了对公司 的有效控制。这种高度集中的股权结构可能导致内部治理的不平衡，加大其他股东和投资 者的风险。
决策效率降低
在双重股权结构下，公司决策可能更加倾向于创始人及其团队，而忽视其他股东的意见。 这可能导致决策效率降低，甚至引发内部纷争和矛盾。
应对潜在敌意收购
双重股权结构可以在一定程度上防止敌意收购，但也可能引发潜在投资者的不满和诉讼 。阿里巴巴需要制定相应的应对策略，以应对可能出现的敌意收购和诉讼风险。
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双重股权结构下阿里巴巴未来 展望与建议
未来发展趋势预测
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股权结构更加多元化
随着阿里巴巴不断发展和扩张，其股权结构可能 会更加多元化，吸引更多不同类型的投资者。
信息披露要求提高
双重股权结构可能导致公司信息披露的不透明，增加投资者的信息不对称风险。随着监管对信息披露要求的提高，阿 里巴巴可能面临更大的信息披露压力和潜在的法律风险。
投资者保护不足
在双重股权结构下，普通股东的权利可能受到限制，投资者保护机制可能相对较弱。如果发生损害投资 者利益的行为，可能引发投资者诉讼和声誉风险。
阿里巴巴集团的海外上市之路正式起航
中秋月圆之夜，阿里巴巴[微博]集团的海外上市之路正式起航。
从美国当地时间9月8日开始，阿里巴巴在纽约正式启动上市路演。
据了解，整个路演时间将持续两周，覆盖美国多个城市。
多位参与首日路演的机构投资者人士向21世纪经济报道记者表示，阿里巴巴的路演现场十分火爆，据一位与会人士目测，参与的投资者由计划中的500人，一度达到近800~900人。
路演起航在国内电商领域创造诸多传奇的阿里巴巴，有望在美国书写属于自己的历史。
美国当地时间9月8日，阿里巴巴在纽约正式举行了IPO之旅的第一次路演。
此前9月6日阿里巴巴向美国证券交易委员会递交的招股书更新文件显示，阿里巴巴首次公开招股的定价区间为60至66美元。
照此计算，即将上市的阿里巴巴市值将达到1542亿至1698亿美元左右，而最多计划募资也将达到约243亿美元，这一金额将打破此前由VISA 在2008年创下的募资179亿美元的纪录，成为美国股市史上最大的一宗IPO。
同时，此次阿里巴巴IPO预计还将发售1.23亿股美国存托股票，同时股东将献售约1.97亿股美国存托股票。
其中马云[微博]将在IPO时献售1275万股，阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信将献售425万股，两者合计占阿里总股份数的0.7%。
值得注意的是，阿里巴巴在完成此次增发之后，总股本将攀升至25.71亿股，公司也将成为仅次于谷歌(581.01, -8.71, -1.48%)和Facebook(76.67, -1.22, -1.57%)的全球第三大互联网公司。
实际上，阿里巴巴赴美路演之行受到了超出预计数量的投资者关注。
根据一位参与首日路演的投资者透露，当天参加阿里巴巴首日路演的投资者人数预计有500人参加，但是最终实际参加人数很可能已经达到800~900人左右的规模。
“场面非常拥挤，来了许多对冲基金、共同基金以及机构投资者。
”这位参与了阿里巴巴首日路演的投资者9日告诉21世纪经济报道记者，“但是实际上还是感到有些遗憾，没有什么更新鲜的东西披露。
阿里巴巴上市的故事
阿里巴巴上市的故事美国东部时间9月19号上午，北京时间夜间，223岁的纽交所将迎来史上最大的一单IPO。
一家主营业务远在中国的企业将会在这里募集至少210亿美元，至多260亿美元资金。
它的名字将会和Google、Facebook、Amazon一起，被视为全球最有价值的科技公司之一。
36氪在北京、硅谷和纽约团队的也已经准备妥当，共同记录这必将是中国互联网断代史中浓重的一笔。
本文是36氪【阿里IPO系列报道】的首篇，36氪驻美国作者曾小苏、硅谷特约作者程翰、以及国内作者Zuo共同撰写。
接下来，36氪将会推出至少五篇深度报道，全景记录此次IPO。
9月10日在紧张的路演现场，马云度过了自己的50岁生日，作为承销商之一的摩根斯坦利送给了马云一份生日礼物。
路演视频中那位从淘宝走出的四川籍画家创作了一幅松鹤延年中国画作为生日礼物空运至美国。
摩根斯坦利负责此次IPO路演现场PPT和视频的楚含告诉36氪，画中的双鹤寄寓马云人生和事业长久兴盛，如愿达成阿里巴巴“102年”的夙愿。
马云——这位纽交所历史上融资规模最大企业的武林盟主，气场已然全开。
他在本次IPO中将会套现超过8亿美元，然而他对公司的控制力不会丝毫降低，大股东软银将投票权委托给他和蔡崇信。
合伙人制度也确保他和管理层在董事会中占据绝对统治地位。
然而在这个Happy Ending之前，有很多广为人知或者不为人知的波折，阿里巴巴赴美上市堪称是一出出的折子戏。
这个故事简单来说，就是这个叫马云的人白手起家创立了一家公司，在高速增长中不断融资，一度要失去对公司的控制权。
然而他施展乾坤大挪移，最终两全其美，既获得了巨额金钱回报，又保持了对阿里巴巴的绝对控制权。
第一次不太亲密的接触阿里巴巴集团B2B业务于2007年在港交所挂牌上市，2012年退市，这背后的故事可以算作是阿里巴巴的“上市前传”。
从1999年创立之后，软银和雅虎的先后注资阿里巴巴。
前者于2000年就投资2000万美元，2004年向淘宝网注资6000万美元。
阿里在美胜诉的风向标意义
阿里在美胜诉的风向标意义作者：张锐来源：《上海企业》 2016年第7期张锐文历时近两年，阿里巴巴终于等来了自己期望的判决结果。
日前，美国纽约南区联邦地区法院裁定，阿里巴巴的信息披露“准确而充分坦诚”，不存在有意欺瞒投资者的行为，因此驳回原告方Christine Asia公司和自然人威廉姆·泰的集体诉讼。
对于阿里甚至在美上市的“中概股”而言，这场来之不易的胜诉结果不只是弹冠相庆，更多的还有由此触发的自醒以及时时应当坚持的自省。
作为当今世界上对资本市场监管最为严厉的国家，美国除了有《证券法》与《证券交易法》等基础性法律外，最近几年奥巴马政府还特地推出了《萨班斯一奥克斯利法案》和《多德·弗兰克法案》。
尽管相关具体法规在资本市场落地的时间跨度很大，但保护投资者合法权益却是贯穿自始至终的最高圭臬。
也正是如此，纽交所与纳斯达克成为了全球证券市场中发起诉讼最多与最频繁的场所。
集团诉讼是美国证券市场投资人发起诉讼的最主要形式。
在这里，除了集团中—人或者数人代表其他具有共同利害关系的成员直接起诉或者应诉外，美国律师事务所作为代理人在其中发挥着重要作用。
公开资料显示，除了像麦考林、兰亭集势、网秦这些并不知名的中资企业遭遇到了集团诉讼外，中国人寿、联想、网易等大佬型中企也曾成为集团诉讼的靶子，同样阿里巴巴也是被集团诉讼的势力推上被告席的。
相关统计结果表明，在美“中概股”中，约有12%受到过集团诉讼，而在中资企业所涉嫌的虚假陈述、IPO文件造假、内幕交易、操纵市场以及公司治理违规等案件中，来自集体诉讼的占比接近50%。
集团诉讼背后的最主要推手就是美国市场上的浑水、香橼等做空机构，而且他们还以中国公司为主要目标，也因做空中国公司而名声大噪甚至成为“业界明星”。
“浑水们”做空“中概股”不仅会选择与对冲基金合作，而且一旦中国公司被做空，流通市场股东蒙受损失，马上就会有美国律师事务所“默契”地提出集团诉讼。
从阿里巴巴上市之路比较中国香港和美国上市制度
从阿里巴巴上市之路比较中国香港和美国上市制度12理财班汪樊杰36号随着移动互联网的崛起，互联网流量入口发生重大变化，阿里巴巴集团的商业优势正面临巨大的挑战，如果错过市场依旧热捧的机会之窗，阿里巴巴集团的市场价值可能会遭遇重大贬损，因此对马云来说，阿里巴巴上市已经有时不我待的紧迫感。
阿里巴巴集团3月16日发布公告，决定启动在美国上市事宜，这等于正式宣告阿里巴巴放弃了香港上市。
对于港交所来说，这是一个好坏参半的消息，失去了像阿里巴巴集团这样大体量的创新型公司，会给交易所带来一些舆论压力，要求其放松监管制度，也影响其在全球资本市场中的地位，而港交所为了维护中小股东利益，坚持同股同权的基本原则，也赢得了遵循规则的美誉。
对阿里巴巴来说，和港交所的反复磨合，付出了不少时间代价，最终依然无法更改规则，这自然是一种失败。
当然，在商言商，失败不失面子，阿里巴巴在公告中说，“感谢香港各界人士对阿里巴巴的关心和支持，我们尊重香港现时的相关政策和出发点，并将会一如既往地关注、参与并支持香港的创新和发展”，这种优雅姿态可以掩盖失败带来的沮丧。
不过，阿里巴巴美国上市之路并不平坦。
阿里巴巴复杂的股权架构，2011年支付宝股权转移事件，阿里巴巴名下拟上市资产和非上市公司之间频繁的关联交易等因素都将是上市过程中需要梳理的重大事项。
当然，这其中，阻碍阿里巴巴在香港上市的最重要障碍，也就是阿里巴巴的合伙人制度，依然是阿里巴巴需要向美国投资人交代清楚的事项。
阿里巴巴的合伙人制度，并不是通常意义上基于股权的合伙。
根据媒体报道，阿里巴巴的合伙人是公司业务的核心管理者，拥有较大的战略决策权，减少资本市场短期波动影响，从而确保客户、公司以及所有股东的长期利益。
合伙人负责提名一半董事名额，董事需要股东大会投票通过，但是合伙人可以连续提名，一直到股东大会通过为止。
这种合伙人制度，实际上颠覆了同股同权的传统，颠覆了董事会和管理层构成的公司治理架构，也和美国一些科技公司特殊的投票权安排不同，看起来更像是一种管理架构创新。
梦想还是要有的,万一实现了呢？
梦想还是要有的，万一实现了呢？15年前我们辞职创业的时候，看起来是去做一件不靠谱的事儿：在网上卖东西？做梦吧？15年后，这个梦不仅实现了，还让更多有勇气的人去做属于他们自己的梦。
15年前我们听杰克马说“改变世界”的时候，我们觉得吧……15年后，当无数的你们和我们建造了只能称为“生态系统”的东西的时候，世界真的开始改变，被无数“小人物”改变。
这些年的时光，老实说过的并不轻松，但回头想想，支撑我们度过了每一次困难和危机的只有一句话。
于是我们把这件T恤做为礼物，每一件印上我们最想说的话，送给你，祝福你！梦想还是要有的，万一实现了呢？小时候马云因为长相“另类”，有时被人取笑1984年，第3次高考的马云，在前2次失败之后，做过秘书、搬运工，给杂志社蹬三轮，白天上班，晚上读夜校，最后勉强考入杭州师范学院英语系，毕业后进入杭州电子科技大学当英语老师。
1994年，马云创立第一个机构：海博翻译社。
第一个月收入700元，房租2000元。
马云独自背起麻袋去义乌，摆小摊养活翻译社，两年后组织了杭州的第一个英语角。
海博翻译社1995年，号称“杭州英语最好”的马云，受到浙江省交通厅委托到美国催讨债务，意外在西雅图接触到互联网，他认定了互联网是未来的方向，并发现中国的网站都搜不到。
回国后马云和妻子、朋友筹集2万人民币创立了海博网络，三名员工是马云、马云夫人张瑛和何一兵。
并且启动了中国黄页项目，其模式是为中国企业提供互联网的在线信息发布和主页，当时的收费标准是，一个homepage，3000字外加一张照片，收费2万元。
在当时中国，推销中国黄页的马云被很多人视为“骗子”。
1997年底，中国黄页实现盈利。
但是和杭州电信合作后，双方产生分歧，让马云决定放弃网站。
1997年底，马云和团队受邀担任中国外经贸部中国电子商务中心总经理，负责开发其官方站点及中国产品网上交易市场。
开始接触到外经贸业务，马云做B2B网站的想法开始逐步成熟。
1999年2月，辞去公职后的马云，开始自己的又一个创业公司——阿里巴巴。
阿里巴巴上市历程及估值过程
2、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备
3、重点事件剖析说明：VIE
1、VIE结构
VIE：VIE结构，也称协议控股结构。当事人以其控制的境外公司名义，返程 设立外商独资企业（WFOE）,并以WFOE名义，通过排他性管理咨询或技术服 务协议等合同，控制境内企业的全部经营活动。通过这番操作，境内企业从 表面上看为独立的内资企业，但实际上该企业的一切经营及其相应的资产、 收入和利润等权益均归属境外公司。
4月28日，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元入股优酷土豆18.5%。 4月17日，阿里巴巴兑现增持新浪微博股份至32% 4月14日，阿里巴巴完成对地图供应商高德软件的全资收购，共花15亿美元。 4月8日，马云作为有限合伙人的云溪投资向阿里巴巴子公司浙江天猫借贷10亿美元，入股华数传 媒20% 4月2日，马云个人持股的浙江融信斥资33亿元并购恒生电子。 3月31日，阿里巴巴投入37.06亿元购买银泰百货向阿里附属发行的2.205亿股新股，占有银泰 26.13%股权。 3月11日，阿里巴巴以62.44亿港元战略投资在港上市公司文化中国传播集团，获得其60%的股份。 1月23日，阿里巴巴联手云锋基金斥13.2亿元，购买中信集团旗下中信21世纪有限公司54.33%股份 2013年12月，阿里巴巴28亿港元入股海尔电器。 2013年10月，阿里巴巴以11.8亿元收购天弘基金51%股权。 2013年7月，阿里巴巴入股中国旅游网站穷游网。 2013年2月，阿里巴巴集团与平安保险、腾讯共同创立众安在线财产保险公司，占股19.9%。 2013年1月，阿里巴巴收购虾米网，布局网络音乐。
2、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备
（3）构建电商生态圈
阿里巴巴集团作为中国最大的在线和移动购物网站，构建的是一个 电商生态圈，不仅有淘宝、天猫、聚划算、阿里巴巴B2B及国际业务， 还有支付宝、阿里巴巴投资的相关企业微博、UC、高德、优酷等做支撑， 而阿里云集相关公司则做很好的数据支撑，让阿里巴巴生态不断做大。 阿里巴巴的核心业务是淘宝、天猫、聚划算
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对阿里巴巴赴美上市的看法
李果 11241036 金融1102 阿里巴巴集团上市地点终于尘埃落定。
3月16日下午，阿里宣布，公司决定启动在美国的上市事宜，同时还称，未来条件允许，公司将积极参与回归国
内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。
阿里计划融资额约200亿美元左右。
如果阿里成功上市，将是继Facebook之后，美国股票市场史上最大
规模的IPO。
对阿里来说，香港始终是其上市的最优选择。
而公司最终选择赴
美国上市，或已证明其与港交所的沟通宣告失败。
阿里如此急于上市原因有二，一是按照阿里与雅虎双方于2012年签定的协议，阿里如果没有在2015年前
启动IPO的话，其未来上市时将无权买回另外一半雅虎所持有的股份。
二是在
腾讯入股京东后，不仅电商市场格局有了新的变化，而且腾讯概念也将为京东
背书，有助于提升京东估值，并从侧面打击阿里估值。
因此，若其中一方率先
成功上市融资，无疑将为另一方带来较大冲击。
香港，从文化和地理位置而言，都是阿里巴巴最理想的选择，但马云所坚
持的“同股不同权”的合伙人制度与港股的“一人一股”制度相悖，前者是马
云对阿里巴巴的控制权，后者是港交所对股民的承诺，双方僵持不下，最终，
在剩余不多的时间内，阿里巴巴只能转投美股怀抱。
香港失去阿里巴巴令人遗憾，但此次失利有正当理由。
香港监管部门坚持了价值标准，它向外界表明，
香港是一个强劲的市场，在这里，这些问题很重要，人们关心对投资者的保护。
但是阿里巴巴不在内地上市更值得我们反思，中国的消费者用自己的消费，创
造了阿里巴巴集团和腾讯集团这样的商业奇迹，但却没有机会成为其股东，分
享其成长性，这其实是一个中国资本市场的悲哀。
阿里巴巴不在内地上市原因有很多，内地市场规模不够，制度制约等，目
前A股市场也实行“同股同权”的原则，同样也与阿里巴巴的合伙人制“不兼容”。
我们需要通过这个事件来反思国内资本市场的缺陷，寻找途径把优秀的
企业留在国内，让国内投资者能分享到自己企业成长的硕果。
“美国的资本市场，实际上是优秀公司的孵化器。
而中国内地的资本市场，
基本上就是圈钱的游戏场。
”这是我看资料时读到的一句话，心中十分震撼，
中国股市连续几年熊冠全球，互联网优秀企业扎推赴美上市，让我不禁为中国
资本市场着急。
中国资本市场有哪些问题？为何中国资本市场不尽快改革？哪
些方面需要改革？怎样改革？一瞬间无数问题涌上心头。
如果情况不改变的话，将来肯定还会有更多的“阿里巴巴”舍近求远。
A股市场到底要何时才能做出
制度调整，将中国的优秀互联网企业接纳进来，不再“肥水只流外人田”呢？
一方面，国内风投还不够成熟，要尽快完善国内投资环境，由国内资本去支持创新企业的早期资金需求。
“如果中国金融体系不在创新企业成长期雪中送炭,那么自然很难在企业成熟期分一杯羹。
”
另一方面，国内创业板上市门槛高，要尽快完善证券市场,为创新性公司提供融资平台。
“必须施行全面的注册制。
让投资者自己判断风险、承担风险,而不是由证监会来对拟上市的企业排队打分。
如果不能放弃证监会的审批,就没有真正的注册制,就不会有中国版纳斯达克。
”内地股市其审批制为了给予一个审批的理由或方便，设置了一些非常荒谬的指标，比如盈利能力、成长性、资产规模等等，证监会和发改委就是通过这些指标，来替投资者作出判断。
这样一个非常荒唐的制度设计，导致了像腾讯等很多互联网公司在创业的初期，不符合内地的上市标准，也导致了内地互联网概念的公司几乎全部流失到了美国和中国香港去上市。
这对中国内地股市来说，是一个非常惨痛的教训。
我想中国证券市场的高层也不愿意看到阿里巴巴、腾讯这样的优秀企业纷纷海外上市，国内资本市场的种种弊病，正是错失诸多优秀科技公司的根本原因。
现在人们呼吁国内资本市场加快制度改革步伐，尽快推出注册制、放宽IPO资格审批、严格信息披露等，但变革之举为何总是久盼不来？是什么阻碍这我们的改革之路呢？
尽管内地股市的改革已经延续了IPO注册制的方向，但从实际进展看，令人很担忧。
其中首要问题是，IPO审批权本身作为一个巨大的特权，有着巨大的寻租利益，监管部门有无勇气与此说再见，这是一个非常大的考验。
其次，内地很多有关证券市场方面的法律的确需要修改，而法律的修改需要很多程序，甚至牵一发动全身，证券法的修改已经提上了议事日程，希望这次的修改能够比较超前一些，而不要只着眼于当前遇到的问题，要把像阿里这类创新企业可能会遇到的超前问题都考虑进去。
甚至可以在制度设计上，以美国纳斯达克和纽交所为标杆，来加以检讨和改进。
第三，内地证券市场的执法，依然让人比较担忧。
在一个好的证券市场，监管部门要做的最重要的事情就是执法，而不是审批。
内地证券市场退市制度太宽松，对投资者的保护力度依然很薄弱。
这可能是内地资本市场发展中所面临的最大问题。
总之，从阿里巴巴赴美上市体会到中国资本市场迫切需要改革，那么如果投资者的改革呼声更大，是不是改革进程能更快一些呢？如果政府的改革更有力度，果断一些，是不是改革会更有效一些？。