人民币汇率对经济的影响模型
协整方程(CE)与误差修正模型(VECM)
人民币实际有效汇率对我国经济影响的实证研究巴曙松，王群2009-09-29摘要：本文试从理论上给出实际汇率变动对产业结构调整的三种传导途径，并从有效汇率的角度出发，通过协整模型、Granger因果检验和脉冲响应方法对实际有效汇率对我国产业、就业结构的影响进行实证分析。
结果表明，人民币实际有效汇率的升值提升了我国第三产业的比重并增加了该产业就业人数，在一定程度上促进了农村劳动力的转移，同时相应地对第二产业的就业造成了负面影响。
总体上来看，人民币有效汇率的上升将有助于长期改善我国的产业结构，但短期会造成一定的就业压力。
关键词：实际汇率，产业结构，就业结构，传导途径2008年以来，伴随着次级抵押贷款危机下全球金融市场的动荡，我国经济不仅面临着恶劣的国际环境、国内经济增长的周期性回落，同时还面临着以产业重组、产业升级和放松管制为重点的产业结构调整。
随着近年来我国对外贸易依存度的不断上升，产业结构调整的动力则不可忽略地受到对外贸易部门发展的影响。
实际汇率作为一种非贸易品和贸易品相对价格，则是影响外贸企业的重要因素之一，从而影响了不同产业之间的资源配置，进而对产业结构的调整产生影响。
因此，在开放型经济条件下，实际汇率成为考察国内产业结构和就业结构调整的重要影响因素之一。
而对该影响作用的分析和研究，不仅有助于加深对产业结构调整的宏观把握，而且将对汇率政策的制定起到一定的指导作用。
另外，在2005年7月21日我国实行了汇率制度改革以后，如何通过人民币有效汇率这一衡量人民币整体水平的汇率指标来把握汇率政策，也引起了学者的普遍关注和研究，本文正是依据人民币实际有效汇率的数据，分析人民币的升值对我国产业结构和就业结构带来的影响。
一、研究背景不论是关于汇率对一国就业影响的研究，还是其对产业结构影响的研究，都是近几年才被国内外学者广泛关注的。
其中对就业影响的研究较多，但得到的结果却不尽相同：Frenkel（2004）运用线性回归模型研究了实际汇率对阿根廷、巴西、智利和墨西哥4国的影响，得出实际汇率的变动对就业有显著影响，且实际汇率变动对失业率变动影响有滞后效应等结论。
新形势下人民币汇率升值对我国FDI的影响——基于引力模型的实证分析
立 贤 （ ０ ０ ，就 认 为 中 国股 市 成 交 量 、对 外 出 口量 是 影 响 Ｆ 流 入 的 显 著 内在 因素 ，但 经 ２ １） ＤＩ
验 分析没有发现 中国股市规模 、人 民币汇率和 经济增长率会显著影 响中国 Ｆ 流入的证 据 。 ＤＩ
较 为 普 遍 的 认 识 是 人 民 币 币 值 长 期 低 估 ，使 得 我 国 市 场 上 的 要 素 价 格 低 于 国 际 市 场 同类 要
关键 词 ：引 力模 型 ；Ｆ ； 汇率 体 制 改革 Ｉ Ｄ
中图分类号 ： ８ ２ 文献标识码 ： Ｆ ２ Ａ 文章编号 ：１０ －ｌ ９ （０ １ ２ ０ ５ － ９ ６ ４２ ） — ０ ３ ０ ０ ８ ｌ０
２ ０世纪 ９ ０年 代以来 ，外商直接 投资 （ ＦＤＩ ）在全球 化浪潮 中所 占据 的地 位越 来越 重
内的 中国主要 贸易伙伴 国不断催促 中国允许人 民币更快升 值 ，本文拟根据 引力模 型的相关假 设和分析思路 ，建立 实证模型 ，对影响我国 Ｆ Ｉ Ｄ 流入的因素进行分析 ，并重点对汇率波动对
我国 Ｆ Ｉ Ｄ 的影响进行实证检验 ，以此分析汇率改革 是否是影响 Ｆ Ｉ Ｄ 的主要因素 ，以帮助我们 进 一步 分 析 （ 来 ）人 民币 升值 是 否 可 能会 导 致外 资 逃 离 。 未
国际油价和人民币汇率波动对中国经济的影响——基于全球动态一般
2 动态一般均衡模型构建
GTAP－Dyn 模型以静态 GTAP 模型为基础，其包含了 GTAP 大部分特点，其还包含资本区域间流动和贴近实际
收稿日期： 2017-03-06 作者简介： 张军令，博士生，主要研究方向为能源金融。E－mail： zhang_jun_ling@ 126．com。 基金项目： 国家社会科学基金重点项目“以绿色技术创新推动生态文明建设的长效机制与政策研究”（ 批准号： 14AJL0年 第 5 期 增刊
的投资行为，其投资行为包括： ①逐步减少预期误差。② 逐步调整国家间的回报率。③投资行为取决于预期回报 率的变化。
由于 GTAP 数据已经将各国的数据转化成美元，模型 中并没有汇率模块，Yang et al．［4］将名义汇率分别加入贸 易、国际运输和投资这三个模块当中。本文采用 Yang 的 做法添加可外生控制的名义汇率 EＲ，一方面人民币盯住 美元，人民币名义汇率与国际油价这两个变量没有直接的 联系均可外生控制。另一方面只考虑中国汇率变动的影 响，采用盯住美元的名义汇率 EＲ，计算方便简单。由于 GTAP－Dyn 模型中存在国际收入，因此在上述三种模块中 添加加入 EＲ 外，还需要在国际收入账户上添加汇率转换 因子。具体做法可以参考 Yang et al．的文献。
文中 2011 ～ 2016 年历史数据主要来自于世界发展指 数。这些数据包括实际 GDP、投资、消费、政府花费、人口 数量、以及熟练工和非熟练工量。用这些数据将 GTAP 数 据更新至最新。然后根据一些预测数据模拟 2017 ～ 2026 正常基本情景，最后使用预测的实际 GDP 来校准基本情 景中的技术进步变量。
人民币汇率变动对国内物价的影响——基于VAR模型的实证分析
华北金融 2009 年第 11 期 13
理论探讨
表 3 ADF 检验表
被检验变量 检验形式(c,t,k) ADF 统计量 结论(α=5%情况下)
LNNEER
(0,0,1)
0.700741
I(1)
D(LNNEER) (0,0,0)
-7.7471***
I(0)
LNCPI
(c,t,0)
-1.75069
I(1)
12 华北金融 2009 年第 11 期
理论探讨
（增多）， 由此出口品及其替代品的国内价格下降
（上升）， 从而带动国内价格总体水平的下降 （上
升）。
本文选择使用 VAR 模型进行实证分析，这是
因为向量自回归模型可以很好地度量汇率冲击及
其他冲击对国内 CPI 指数的动态影响， 使用脉冲
响应函数可以很好的捕捉物价指数对汇率冲击响
的反应和相应行动达到的， 以上的指标可以在一
定程度上反映经济运行的状态 ；(2)希 望 通 过 对 比
汇率对物价的影响与其他变量对物价的影响，发
现更加丰富的信息。 之所以选择 M 是因为，(1)同样的货币供给量
M2，会因为 M1/M2 的值不同 ，而 存 在 流 动 效 率 的 显著差别，从而代表着不同规模经济周转的区间， 这说明单纯用货币供应量指标无法满足对整个经 济流动性的完整刻画， 我们需要深入到货币供应 量的结构来研究问题。 (2)M 可以作为判断经济发 展态势的指标 之 一 ：M 的 值 趋 大 ， 可 能 说 明 人 们 的消费信心增强、投资信心增强，经济趋热；反之， 则可能表明人们的消费信心和投资信心减弱，经 济趋冷。
D(LNCPI)
(0,0,1)
-4.80536***
AB型SVAR模型公式
AB型SVAR模型公式第一部分经典论文解读第二部分操作步骤余结果解读1、单位根检验，季节调整2、最优滞后阶数得选择3、建立约束矩阵4、建模分析5、模型稳定性的检验6、进行脉冲响应7、方差分解在20世纪80年代，传统的联立方程模型曾经很流行。
这些结构模型越建越大，仿佛能够很好的反应样本的情况，但是对样本外的数据预测能力却很弱。
因此Sim（1980）提出了VAR模型。
简化的VAR 模型的脉冲效应函数并不是唯一的，并且不包含变量之间的当期影响。
经济学是一门不断发展的学问，经济学家试图将结构重新纳入VAR模型之中，并且考虑变量之间的当期影响。
以下是结构VAR模型的设定。
第一部分经典论文解读文章题目：人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应文章来源：统计研究内容提要：本文运用长期约束的结构VAR，试图从一个崭新的视角实证考察人民币名义有效汇率对我国价格水平的传递效应。
文章特点在于考虑了汇率和价格可能都是受各种宏观经济因素影响的内生变量，以深入揭示两者之间的内在关系。
研究发现:(1)当发生汇率冲击时，人民币名义有效汇率对国内各价格水平的传递是不完全的，汇率变动对进口价格的影响强于对消费者价格的影响;(2)一旦考虑了经济体受到其他类型的宏观经济冲击后，估计的人民币汇率价格传递率则显得更为明显;(3)汇改后我国汇率传递效应趋于强化。
本文还分析了实证结果背后可能的深层次原因，并讨论相应的政策启示。
关键词:人民币名义有效汇率;汇率传递;宏观经济冲击;结构VAR结论与政策含义：本文采用基于Blanchard-Quah 识别方法的结构VAR，实证研究了1996 年1 月到2008 年10 月期间的人民币汇率价格传递效应。
研究发现:①当经济系统发生了汇率冲击，人民币名义有效汇率对我国消费者价格和进口价格的传递效应不完全，这与许多国内外同类研究结论一致。
②然而，当考虑了我国经济受其他宏观经济变量的冲击后，估计的人民币汇率价格的“传递”效应则显得更为迅速和强烈。
人民币汇率变动对FDI影响研究
人民币汇率变动对FDI影响争辩一、引言西部大开发政策确立以来，西部地区以其独有的资源优势和劳动力本钱低的优势，飞速进展，越来越成为外商直接投资更加倾向的地区，虽然总量仍较小，但总体上升趋势良好。
2022年西部地区实际利用外商投资总额到达1761亿人民币，占全国11.6%。
参与世界贸易组织后，人民币也更多的受到世界的影响。
2022年全球金融危机后，我国以强大的刺激政策，使经济快速触底反弹，但人民币也同时面临着巨大的升值压力，人民币汇率及其波动也成为热门的商量方向。
人民币汇率不仅对国内的经济增长、我国的国际收支平衡产生影响，也是投资者在进展跨国投资决策时重点考虑的因素之一。
国内外学者均认为，保持汇率稳定是吸引FDI的重要因素之一，而汇率对FDI的影响主要表如今以下三个方面，第一，汇率的波动会直接导致外商直接投资的本钱发生波动，增加外商投资的风险；其次，外资企业绝大多数属于出口贸易型企业，汇率波动那么会增加企业出口的风险；第三，一国的汇率稳定可以说明该国的经济较为稳定，低于外部冲击的力气较强，外资也更加倾向于稳定的投资环境。
新常态下，我国要摒弃传统的经济增长模式，以创新和人力资本优势的增长赖带动经济的进展，全面提倡社会的全面进展而非GDP的数量增长，在这样的状况下，保持人民币汇率稳定就显得格外重要。
因此，笔者期望通过实证商量的方式，说明人民币汇率波动对西部地区吸引FDI的影响，同时为西部地区吸引FDI提出一些建议。
二、文献综述传统的外商直接投资理论将外商直接投资行为中的汇率当做外生变量，无视了汇率对FDI本身的影响，20世纪70年月，布雷顿森林体系瓦解后，各国相继开头实行浮动的汇率政策，此时汇率对外商直接投资的作用也趋于明显。
绝大多数学者认为，东道国货币的贬值，会促进FDI的流入，且东道国的货币汇率波较大会对外商直接投资产生消极影响。
国内的商量主要分为两个局部，一局部学者认为，人民币贬值会对我国促进我国吸引FDI，一局部学者认为人民币升值会促进我国吸引FDI，但绝大多数学者都认为，人民币汇率猛烈波动，会对我国吸引FDI造成不利影响。
数学建模.人民币汇率对经济的影响论文
人民币汇率对经济的影响摘要近年来，随着中国经济的发展，中国经济对世界经济上起着越来越重要的作用。
引发不少经济学家探讨人民币汇率对我国及世界经济发展的影响。
一些学者希望提高人民币对一些主要货币的汇率，另一些学者希望稳定人民币的汇率。
对此，本文以英镑汇率为例研究其变化对该国经济的影响；并且联系人民币汇率与主要货币（本文选取英镑、日元、欧元为主要货币）的汇率关系；探讨人民币汇率变化对我国及世界经济的影响。
关键词人民币汇率贸易额我国经济世界经济一、问题的提出近年来，不少经济学家及学者都在探讨人民币汇率对我国及世界经济发展的影响。
众多经济学家和市场人士中，大多数都认为，目前升值不妥，贬值也可能得不偿失，在未来一年内，保持汇率稳定或是上策。
一些学者希望提高人民币对一些主要货币的汇率，主要出于以下几点理由：1.有利于进口成本的降低，对经济建设非常有利。
2.有利于推动外贸增长方式的转变，有助于我国外贸增长方式从原来的粗放型转向高质量和高效益的集约型，这会带来出口结构的改善，激励企业技术创新，实现可持续发展。
3.有利于改善贸易条件 4.有利于推动部分出口产业向中西部地区转移 5.有利于缓解贸易摩擦 6.有利于造就出中国真正具有国际竞争力的跨国公司。
而且，提高人民币对一些主要货币的汇率，会使国内市场得到更加便宜的进口，更大的国外投资和政府开支，而且能够遏制通货膨胀，减少政府对外债义务，升值将迫使中国经济变得更具生产力。
与此相反，其他大部分学者希望稳定人民币的汇率，中国如果持续贬值的政策，从中长期看，中国外汇储备大，等金融系统稳定之后，可能还会造成通胀压力和人民币升值的压力。
但是反之，如果人民币汇率升值有很大危害：人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力；人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降,减少外商对中国的直接投资；给中国的外贸出口造成极大的伤害；人民币汇率升值会降低中国企业的利润率,增大就业压力；财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加,同时影响货币政策的稳定。
人民币实际汇率升值对中国经济各产业的影响——基于可计算一般均衡模型(CGE)的分析
本研 究 的 Ｃ Ｅ模 型是 基 于对 Ｌ ｇｅ Ｇ ｉ ｒｎ，Ｈ ｒ ｓａｄＲ ｂｎ ｏ （０ ２ ｆ ａｉ ｎ ｏ ｉｓｎ ２ ０ ）模 型 的二 次开 发 。该模 型 用一组 ｓ
线性 和非 线性 方程 反 映 Ｓ Ｍ 中 的活 动 、商 品 、要 素 和机 构 。 生产 者 和 消 费 者 的决 策 分 别基 于利 润 最 大化 Ａ 和效 用最 大化 ，生 产 和消 费方 程 由非 线 性 的一 阶优 化 条 件 得 出 。模 型 还 包 括 一 系列 约束 条 件 ，如 要 素 和 商 品市场 均衡 、储 蓄 一投 资均 衡 、政府 收 支均 衡 和 国际 收支均 衡 。模 型 的方程 共分 为 四块 ：价格 模 块 、生
作者 简介：谢 杰 （ ９ ０ ） １７ 一 ，男 ，安徽合肥人 ，浙江工商大学经 济学院 国际贸易 系教师 ，上 海财经 大学应用 经济学 博士后 ，研究 方
向为 金 融 工 程 、技 术 经 济和系统约束模块。均衡价格决定 了商 品之间的横 向联 系，从纵 向角度讲 ， 每一种商品的均衡价格背后 ，都有生产该商品的劳动、资本等生产要素市场 的均衡。因篇幅所 限，仅将 与表示 汇率 与贸易 传导 机制 的相关 方程列 出 ，下标 Ｃ表示 商品 ，ａ表示 生产 活 动 。价 格 模块 中进 出 口价格 与实 际汇率关 系 的方程 ：
效应 导 致 国 内购 买力增 强 ，服 务 业 、 建 筑业 产 出 随之 增 加 ；升值 使 农 业 部 门的农 业 劳动 力 需 求减 少 ，服
务业 、建筑 业 的劳动 力 需 求增加 ，大部 分非农 行 业 的 劳动力 需 求也都 趋 于减 少 。
关键 词 ：人 民 币实际汇 率升 值 ；可计 算 一般 均衡 模 型 ；社 会核 算 矩 阵 ； 中国经 济各部 门
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人民币汇率对经济的影响模型摘要：近年来，随着中国经济的发展，中国在世界上起着越来越重要的地位。
本文通过分析英镑汇率的变化对英国经济的影响，以及人民币与主要货币之间的关系，并在此基础上进一步讨论人民币汇率的变化对我国及世界经济的影响。
在问题一中，我们研究了英镑汇率的变化对英国贸易额的影响，建立了汇率x 与贸易额y 之间的线性回归方程：U bx a y ++=。
通过网络查找，得到1992年—2004年英镑汇率与英国贸易额数值，运用Mathematica 拟合出英镑汇率x 与英国贸易额y 之间的关系：x y 327.11279.3941-=。
用R 检验法检验回归结果，发现汇率与贸易额之间成负相关性。
在问题二中，我们采用数据拟合的方法对人民币汇率与美元、日元、欧元的汇率关系进行了分析。
人民币对日元的汇率变化没有相关性，因而未给出相关方程，对美元和欧元的汇率变化有一定相关性，我们对查找到的数据进行拟合，得到关系式如下：对美元：43210315.018133.32169.2747345.9325.376x x x x y +-+-=对欧元：23706.16928.73004.834x x y +-=在问题三中：我们用回归分析法与置信区间法来说明人民币汇率变化对我国及世界经济的影响，从而找到人民币汇率在（6.9812—9.6098）之间变动时，我国经济才可以持续、快速、稳定发展。
一、问题的提出近年来，有不少经济学家在探讨人民币汇率对我国及世界经济发展的影响。
一些学者希望提高人民币对一些主要货币的汇率，另一些学者希望稳定人民币的汇率。
试建立数学模型解决下列问题：1．以英镑汇率或日元汇率为例研究其变化对该国经济的影响；2．人民币汇率与主要货币（如英镑、日元、欧元等）的汇率关系；3．人民币汇率变化对我国及世界经济的影响。
二、问题的假设1、假设不考虑除汇率外其它因素对国家经济的影响，即模型中U=0。
2、在考虑人民币汇率对英国汇率影响时，不考虑英国经济对英国汇率的影响。
3、假设国家政治环境稳定，外汇市场基本稳定。
4、不考虑战争，自然灾害等人为不能控制因素的影响。
三、符号的说明y表示贸易额；→→x表示汇率；X人民币汇率值；→x表示1995年—2002年汇率的平均数；→∆x表示抽取的汇率的极限误差；→n表示抽取的样本数；→t概率度；→F表示抽取的样本的可靠程度（即概率）；)(t→r相关系数；→（其余没有说明的符号在文中有说明）四、问题的分析本模型是为了讨论一个国家汇率的变化会对该国经济以及世界经济的影响，重点是为了讨论人民币汇率的变化对我国经济的作用。
问题一：我们通过网上资源《中国经济年鉴》查得1992—2004年13年间英镑对美元的汇率以及英国13年来的贸易总额（如下表）我们选用了回归模型：y=a+bx+U(a,b 为参数，U 是影响经济的随机变量)即考虑汇率与贸易额的相关性。
利用（x,y ）数据进行拟合，初步分析汇率与贸易额的影响根据统计 r =即相关系数进行了检验 通过线性回归分析和Mathematica 对其拟合，得出他们的关系如下 ： y=3941.79 -112.327 x ，对其进行相关分析，其相关系数为r=0.377319-，再利用Mathematica 对其作图如下，其相关性和我们得出的结论一致。
问题二：我们从《中国金融年鉴》上得到中国人民币对美元，人民币对日元以及人民币对欧元的汇率，如下表：用Mathematica分别对其进行作图，再进行拟合，得到人民币与美元、日元以及欧元的趋势图，如下：（人民币对美元的汇率）（人民币对欧元的汇率）（人民币对日元的汇率）问题三：我们考虑人民币的汇率变化从我国GDP ，贸易进出口总额以及黄金储备量这三个方面的影响，采用的模型和问题一类似，通过找到的数据，运用Mathematica 软件拟合得到其关系式如下：汇率与GDP 关系：x y 485.1133.14771+-=汇率与贸易进出口关系： x y 309.4179.1633+=汇率与黄金储备量关系：x y 5762.365.1396+-=并作出图形对其进行解释。
为了进一步说明人民币汇率对我国经济的影响，我们通过统计中置信区间建立了一个人民币汇率的模型：⎪⎩⎪⎨⎧-*=∆∆+≤≤∆-∑n x x t x x x X x x 2)( 通过此模型，我们可以得出人民币汇率在（6.9812—9.6098）范围内变化，我国经济可以持续、快速、稳定发展。
五、模型的建立与求解问题一：由上述问题的分析，我们给出汇率值x 与贸易额y 之间的线性回归模型：U bx a y ++=x 代表汇率值，y 代表贸易额，a,b 为参数，U 是影响汇率的随机变量，在本题中，我们只考虑汇率对贸易的影响，因此U=0，从而上述模型可以简化为：bx a y +=通过对1992——1：运用Mathematica中数据拟合软件，对其进行数据拟合，拟合出汇率值x 与贸易额y之间的线性函数关系为：y=3941.79 -112.327 x再根据统计中相关系数：r=算出汇率值x与贸易额y之间的相互关联的程度，有关计算数据见表2、表3，如下：，说明汇率值x与贸易额y有相关性，运用Mathematica计算出r=0.377319且成负相关，即我们模型所体现出的反比关系。
下面我们用曲线拟合作图来观察1992年-2004年英国贸易额变动趋势以及汇率值的变动趋势。
1992年-2004年英国贸易额变动趋势，如图1：图（1）图形说明：横坐标每一个单位表示一年，纵坐标表示英国的贸易额，单位是英镑，该图形即为英国贸易额从1992年到2004年的变化趋势图。
1992年-2004年英国汇率变动趋势如图2：图（2）图形说明：横坐标每一个单位表示一年，纵坐标表示英国的汇率变化，单位为美元，该图形即为英镑的汇率从1992年到2004年的变化趋势图。
我们为了能更好的比较英镑汇率的变化对其经济的影响，我们采用Mathematica中的和图功能，即Show[aa,bb]的方法，将上述两个图形合并起来讨论，在合并图形的时候，我们对图形（1）做了以下处理：将图形(1)的各数据缩小2000倍，得出下述图3，图（3）利用Mathematica软件我们得到下述合并图形4：图（4）我们从该图中可以看出英镑汇率的变化与其国家经济基本呈现负相关。
和我们的模型吻合。
问题二：由于我们只考虑了人民币汇率变化对美元汇率变化、日元汇率变化以及欧元汇率的变化，我们通过相关数据，见表4：根据表中的数据分别拟合出人民币汇率对日元汇率的变化、美元汇率的变化以及欧元汇率变化之间的图形，（1）人民币汇率对日元汇率的变化，根据上表数据，我们用Mathematica数学软件拟合出图形，如图5，图（5）分析图形，可以看出人民币汇率对日元的汇率在近期是不断变动的，我们给不出一个线性模型，来说明两者的关系。
（2）人民币汇率对美元汇率的变化，根据上表数据，我们用Mathematica数学软件拟合出图形，如图6，图（6）根据上图，我们分析得到，从1989年-1994年之间，人民币汇率与美元汇率是不断上升的，在1994年-1995年之间略有下降，从1995年至今，人民币汇率与美元的汇率基本上保持不变。
从而我们可以近似地拟合出人民币汇率与美元汇率之间的线性关系：32103154xxxy+-=376x+-181332169.3.0..32527.947345（3）人民币汇率对欧元汇率的变化，根据上表数据，我们用Mathematica数学软件拟合出图形，如图7，图（7）我们从拟合出的图形可以看出，其变化规律基本满足二次线性关系：2834xx=.-y+73004370616..9281、对照图形（5）及实际资料对日本进行分析：第一阶段，1991年2月—97年3月。
日本经济周期演进在经历了长达51个月的平成景气之后，伴随着泡沫经济的破灭，于1991年2月陷入平成不况，直到1993年10月才得以摆脱，历时长达32个月。
在平成不况中，经济停滞与生产下降状况极为严重。
在1992年第2季度和第3季度、1993年第4季度，实际国内生产总值出现了分别为0.3%、0.4%和1.0%负增长。
这种情况在二战后历次萧条中极为罕见，即便在20世纪80年代初最长的萧条中也未出现如此程度的低增长或负增长。
日本从1993年10月开始走出萧条谷底，而步入景气回升过程，但回升的势头却极度乏力，步履极其缓慢。
据日本经济企划厅测算，在20世纪70年代中期以后的4个经济周期的回升期，实际国内生产总值在走出谷底后的第3季度平均增长率即达到4.63%，第5季度再达4.90%，第7季度更达4.94%，而平成不况回升中相应数字分别为1.70%，0.39%和0.77%。
另外，回升进程缺乏连续性，时常被某些突发因素所打断，以致形成增长势头中途夭折的局面。
如在回升进程中，1991年第4季度即出现了年率达3.9%的负增长。
受1995年10月大规模追加公共事业费预算的直接影响，在1996年公共事业费预算的直接影响，在1996年第1季度一度形成了年率达12.2%的超高增长，紧跟着在第2季度又一下子跌到年率为2.9%的负增长；1997年1~3月受对消费税4月1日正式调高超前消费的刺激，实际国内生产总值增长率再度攀升8.3%，而随之又于6月剧降至负10.6%。
第二阶段，1997年3月~1999年3月。
1997年的第4季度，1998年的前3个季度，日本经济出现连续4个季度的负增长，标志着日本经济再度陷入新一轮的经济衰退。
1999年经济开始恢复增长，但起色不大。
1~3月日本经济比上个季度增长2.0%，核算成年率增长8%，实现了较快增长。
但进入7~9月，其国民生产总值（GDP除去物价变动因素）比上季度减少1.0%，按年率换算则下降3.8%，又出现了年内的首次负增长。
2、对照图形（6）及联系实际情况对美国分析如下：1984-1993年之前，我国采用官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的双重汇率制度由于1994年实行了人民币变轨（所谓人民币变轨即：在1993年末人民币兑美元汇率为1美元兑5．80元、外汇调剂市场价格为1美元兑8．70元的基础上，1994年1月3日人民币汇率调整到1美元兑8．70元）。
）同时，人民币汇率制度从1973—1990年的钉住一篮子货币制、1991—1993年的管理浮动制转变为“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”，改变了官方汇率和调剂市场汇率并存的局面，因此人民币兑换美元的汇率由过去的1美元兑换5.8元左右下降到1美元兑换8.7元左右，对外贬值52%。
这极大地刺激了出口，限制了进口。
1994年全国出口额为1210亿美元，比上年增长了31.9%，高出同期进口增长率21个百分点，贸易顺差达53亿美元。