期货投资学2(第二章)PPT课件
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投资学第二章
• 注意优先股在美国有70%的税收抵扣。
• 考虑上表中的三种股票。Pt表示t时刻的价 格，Qt表示t时刻的在外流通股，股票C在 最后一期时1股拆为2股。 （教材第10题， 参考P27）。
• a. 计算第一期（t＝0到t＝1）三种股票价格 加权指数的收益率。
• b. 对第二年的价格加权指数，发生拆股的 股票应怎样处理?
• 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商 业票据和国库券之间的收益率差额会如何 变化?
• 价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险， 即增加无力偿付债务的可能性。投资者会 相应要求面临违约风险的债务有更高的溢 价。
• 一市政债券息票率为63/4%，以面值出售； 一纳税人的应税等级为3 4%，该债券所提 供的应税等价收益为:
i. 4.5%
ii. 10.2%
iii. 13.4%
iv. 19.9%
解：(b) [6.75%/(1 -0.34) = 10.2%]
• 在股指期权市场上，如果预期股市会在交 易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最 大?
• 一免税债券的息票率为5 . 6%，而应税债券为8%， 都按面值出售。要使投资者对两种债券感觉无差 异，税收等级(边际税率)应为:
• a. 30.0%
• b. 39.6%
• c. 41.7%
• d. 42.9% • 解：如果税后收益率相等，则5 . 6%= 8%×( 1-t)。
这表明t= 0 . 3 0，因此正确答案为( a )。
• d. 市政债券向税收等级在2 0%以上的投资 者提供了更高的税后利率。
• 同前一题,税收等级分别为零、1 0%、2 0%、 3 0%时，求市政债券的等价应税收益率。
• 解：式( 2-2)表明等价应税收益率为：r=rm / (1-t)。
• 考虑上表中的三种股票。Pt表示t时刻的价 格，Qt表示t时刻的在外流通股，股票C在 最后一期时1股拆为2股。 （教材第10题， 参考P27）。
• a. 计算第一期（t＝0到t＝1）三种股票价格 加权指数的收益率。
• b. 对第二年的价格加权指数，发生拆股的 股票应怎样处理?
• 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商 业票据和国库券之间的收益率差额会如何 变化?
• 价差将扩大。经济的衰退会增加信用风险， 即增加无力偿付债务的可能性。投资者会 相应要求面临违约风险的债务有更高的溢 价。
• 一市政债券息票率为63/4%，以面值出售； 一纳税人的应税等级为3 4%，该债券所提 供的应税等价收益为:
i. 4.5%
ii. 10.2%
iii. 13.4%
iv. 19.9%
解：(b) [6.75%/(1 -0.34) = 10.2%]
• 在股指期权市场上，如果预期股市会在交 易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最 大?
• 一免税债券的息票率为5 . 6%，而应税债券为8%， 都按面值出售。要使投资者对两种债券感觉无差 异，税收等级(边际税率)应为:
• a. 30.0%
• b. 39.6%
• c. 41.7%
• d. 42.9% • 解：如果税后收益率相等，则5 . 6%= 8%×( 1-t)。
这表明t= 0 . 3 0，因此正确答案为( a )。
• d. 市政债券向税收等级在2 0%以上的投资 者提供了更高的税后利率。
• 同前一题,税收等级分别为零、1 0%、2 0%、 3 0%时，求市政债券的等价应税收益率。
• 解：式( 2-2)表明等价应税收益率为：r=rm / (1-t)。
期货基础知识学习课件PPT课件
现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融产品。期货 交易的主要目的，或者是为了规避现货市场价格波动的风 险，或者是利用现货市场的价格波动获得收益。
•授课：XXX
•8
（2）期货交易与远期现货交易---期货交易直接由远期
现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着 许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采 用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。因此，在现 实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。
•授课：XXX
•20
（二）买入套期保值的应用
买入套期保值的操作主要适用于以下情形：
第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确 定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该 商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价 格上涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的 生产企业，已按固定价格将商品销售，那么待商品生产出 来后，其销售收益就不能随市场价格上涨而增加。
•授课：XXX
•9
四、期货市场的功能与作用
（一）期货市场的功能
1、规避风险功能---是指期货市场能够规避现货价格 波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保
值交易实现的。企业如何套期保值呢？就是利用 期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候 做反方向交易。
2、价格发现功能---根据期货市场的走向，可以预 测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理
（2）场内集中竞价交易---期货交易实行场内交易，所有买 卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的 会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由 其代理进行期货交易。
（3）保证金交易---期货交易实行保证金制度，
•授课：XXX
•8
（2）期货交易与远期现货交易---期货交易直接由远期
现货交易演变发展而来。远期现货交易与期货交易存在着 许多相似的外在表现形式，目前的远期现货交易往往也采 用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。因此，在现 实当中容易把远期现货交易与期货交易相混淆。
•授课：XXX
•20
（二）买入套期保值的应用
买入套期保值的操作主要适用于以下情形：
第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确 定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。
第二，目前尚未持有某种商品或资产，但已按固定价格将该 商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价 格上涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的 生产企业，已按固定价格将商品销售，那么待商品生产出 来后，其销售收益就不能随市场价格上涨而增加。
•授课：XXX
•9
四、期货市场的功能与作用
（一）期货市场的功能
1、规避风险功能---是指期货市场能够规避现货价格 波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保
值交易实现的。企业如何套期保值呢？就是利用 期货市场的双向交易和对冲机制，在适当的时候 做反方向交易。
2、价格发现功能---根据期货市场的走向，可以预 测和指导现货市场价格的未来走向，使企业合理
（2）场内集中竞价交易---期货交易实行场内交易，所有买 卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的 会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由 其代理进行期货交易。
（3）保证金交易---期货交易实行保证金制度，
期货市场教程 ppt课件
易所交易、简称、保证金、手续费、报价单位
期货市场教程
16
第四章 期货交易制度
• 考点梳理 • 期货交易制度 • 期货交易流程
期货市场教程
17
期货交易制度
• 保证金制度
• 当日无负债制度
• 涨跌停板制度
• 熔断制度
• 持仓限额制度
• 大户报告制度
• 强行平仓制度
• 强制减仓制度
• 套保审批制度
• 交割制度
期货市场教程
9
期货结算机构
• 结算保证金的收取、管理机构，承担风险 控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保 交易履行、控制市场风险的职能
• 国际上常见的组织结构有三种：作为某一 交易所内部机构的结算机构；附属于某一 交易所的相对独立的结算机构；多家交易 所共同出资设立并共用一个结算公司。目 前我国采取第一种形式
• 结算担保金制度
• 风险准备金制度
• 风险警示制度
• 信息披露制度
期货市场教程
18
期货交易流程
• 开户与下单 • 竞价 • 结算 • 交割
期货市场教程
19
第五章 行情分析
• 比照股票分析 • 注意持仓分析
期货市场教程
20
第六章 套期保值
期货市场教程
21
• 基差（basis)：现货价格-期货价格 • 正向市场（正常市场）：期货价格高于现货价格，基差<0 • 反向市场（逆转市场、现货溢价）：期货价格低于现货价格，
• 期权价值：内涵价值和时间价值 • 实值期权、平值期权和虚值期权的判断：看立即行
权后，该头寸的期权能否获益
期货市场教程
33
• 影响期权价格的因素 • 期权组合 • long (买 入） + • short（卖出） • 买入看涨：+ + = + • 买入看跌：+ - = • 卖出看涨：- + = • 卖出看跌：- - = +
期货市场教程
16
第四章 期货交易制度
• 考点梳理 • 期货交易制度 • 期货交易流程
期货市场教程
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期货交易制度
• 保证金制度
• 当日无负债制度
• 涨跌停板制度
• 熔断制度
• 持仓限额制度
• 大户报告制度
• 强行平仓制度
• 强制减仓制度
• 套保审批制度
• 交割制度
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期货结算机构
• 结算保证金的收取、管理机构，承担风险 控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保 交易履行、控制市场风险的职能
• 国际上常见的组织结构有三种：作为某一 交易所内部机构的结算机构；附属于某一 交易所的相对独立的结算机构；多家交易 所共同出资设立并共用一个结算公司。目 前我国采取第一种形式
• 结算担保金制度
• 风险准备金制度
• 风险警示制度
• 信息披露制度
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期货交易流程
• 开户与下单 • 竞价 • 结算 • 交割
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第五章 行情分析
• 比照股票分析 • 注意持仓分析
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第六章 套期保值
期货市场教程
21
• 基差（basis)：现货价格-期货价格 • 正向市场（正常市场）：期货价格高于现货价格，基差<0 • 反向市场（逆转市场、现货溢价）：期货价格低于现货价格，
• 期权价值：内涵价值和时间价值 • 实值期权、平值期权和虚值期权的判断：看立即行
权后，该头寸的期权能否获益
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• 影响期权价格的因素 • 期权组合 • long (买 入） + • short（卖出） • 买入看涨：+ + = + • 买入看跌：+ - = • 卖出看涨：- + = • 卖出看跌：- - = +
期货基础知识培训课件教育PPT讲授课件
2
目
录
PART.01
期货简介
For our ever-lasting friendship, send sincere blessings and warm greetings to my friends whom I miss so much.
期货：对于标的物未来价格的预期。表现形式为对标准化远期合约的交易参与者：套期保值者；投机者
二、期货市场特征
1. 双向交易
12
——杠杆原理、以小博大1）以实际金额的5%-10％买卖100％的合约，盈利亏损按照100％计算；2）结果：杠杆机制使得资金利用率提高，收益被放大，同时风险也被放大。
二、期货市场特征
2. 保证金交易
13
期货风险来源于保证金放大效应1)单纯从价格波动幅度讲期货风险小于股票 涨跌停板：铜铝糖橡胶豆玉米±4％，燃油±5％，股票及股指期货±10％2)期货价格不会过于偏离现货，随着合约到期期现价格归于一致。但是一旦上市公司破产，股价将一文不值。正确认识市场风险，适度参与，谨慎操作。
二、期货市场特征
14
当天可以无限次的交易。意义：1.更多短线机会2.当出ห้องสมุดไป่ตู้不利行情时，更容易离场，把损失控制在一定范围。
二、期货市场特征
3. T+0交易制度
PART.03
期货术语
For our ever-lasting friendship, send sincere blessings and warm greetings to my friends whom I miss so much.
三、期货术语
21
三、期货术语
小结：
对比股票：1、T＋02、以小搏大；3、双向交易；4、便于分析；
目
录
PART.01
期货简介
For our ever-lasting friendship, send sincere blessings and warm greetings to my friends whom I miss so much.
期货：对于标的物未来价格的预期。表现形式为对标准化远期合约的交易参与者：套期保值者；投机者
二、期货市场特征
1. 双向交易
12
——杠杆原理、以小博大1）以实际金额的5%-10％买卖100％的合约，盈利亏损按照100％计算；2）结果：杠杆机制使得资金利用率提高，收益被放大，同时风险也被放大。
二、期货市场特征
2. 保证金交易
13
期货风险来源于保证金放大效应1)单纯从价格波动幅度讲期货风险小于股票 涨跌停板：铜铝糖橡胶豆玉米±4％，燃油±5％，股票及股指期货±10％2)期货价格不会过于偏离现货，随着合约到期期现价格归于一致。但是一旦上市公司破产，股价将一文不值。正确认识市场风险，适度参与，谨慎操作。
二、期货市场特征
14
当天可以无限次的交易。意义：1.更多短线机会2.当出ห้องสมุดไป่ตู้不利行情时，更容易离场，把损失控制在一定范围。
二、期货市场特征
3. T+0交易制度
PART.03
期货术语
For our ever-lasting friendship, send sincere blessings and warm greetings to my friends whom I miss so much.
三、期货术语
21
三、期货术语
小结：
对比股票：1、T＋02、以小搏大；3、双向交易；4、便于分析；
期货投资入门基础培训教材PPT(共68页)
• 兴业证券已经形成以福建省为中心，依托上海、深圳、 北京等中心城市，辐射全国的的经营网络。
我们的优势
• 具有快捷安全的交易系统 • 兴业期货拥有一支高素质、经验丰富并
取得辉煌业绩的期货研究队伍
• 兴业期货提供个性化、高水准的客户服 务
• 兴业期货在农产品期货业务方面取得了 优异的成绩，2006年被大连商品交易 所评为“优秀会员”。
经营方针
• 规范经营、稳中求进
• 专业服务、和谐发展
期货的概念
什么是期货？
所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一 制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标 的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合 约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是 某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如 三个月同业拆借利率或股票指数。
• “期货交易管理条例”：设立期货交 易所，由国务院期货监督管理机构 （中国证监会）审批。
• 我国现有期货交易所4家：
大连商品交易所 郑州商品交易所 上海期货交易所 中国金融期货交易所
期货交易所职能
• 提供交易场所、设施和服务 • 制定并实施业务规则 • 设计合约、安排合约上市 • 组织和监督期货交易、结算和交割 • 监控市场风险 • 保证合约履行 • 发布市场信息 • 对会员进行监督管理 • 监管指定交割仓库
99.95%的金锭。 交易所指定交割仓库
合约价值的9%
实物交割
AU
沪深300指数
合约标的 合约乘数
合约价值 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 价格限制 合约交易保证金 交割方式 最后交易日 最后结算日 手续费 交易代码
沪深300指数 每点300元
我们的优势
• 具有快捷安全的交易系统 • 兴业期货拥有一支高素质、经验丰富并
取得辉煌业绩的期货研究队伍
• 兴业期货提供个性化、高水准的客户服 务
• 兴业期货在农产品期货业务方面取得了 优异的成绩，2006年被大连商品交易 所评为“优秀会员”。
经营方针
• 规范经营、稳中求进
• 专业服务、和谐发展
期货的概念
什么是期货？
所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一 制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标 的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合 约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是 某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如 三个月同业拆借利率或股票指数。
• “期货交易管理条例”：设立期货交 易所，由国务院期货监督管理机构 （中国证监会）审批。
• 我国现有期货交易所4家：
大连商品交易所 郑州商品交易所 上海期货交易所 中国金融期货交易所
期货交易所职能
• 提供交易场所、设施和服务 • 制定并实施业务规则 • 设计合约、安排合约上市 • 组织和监督期货交易、结算和交割 • 监控市场风险 • 保证合约履行 • 发布市场信息 • 对会员进行监督管理 • 监管指定交割仓库
99.95%的金锭。 交易所指定交割仓库
合约价值的9%
实物交割
AU
沪深300指数
合约标的 合约乘数
合约价值 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 价格限制 合约交易保证金 交割方式 最后交易日 最后结算日 手续费 交易代码
沪深300指数 每点300元
期货基础知识培训ppt课件
价的最小变动数值。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价格 的最小变动值。 如：铜最小变动价位10元/吨
即每手合约的最小变动值是 10元/吨×5吨=50元 e、每日价格最大波动限制，即涨跌停板 是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于 规定的涨跌幅度 。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基
19
三、期货市场功能
发现价格
套期保值 投机
20
1、发现价格
根据期货市场的走向，可以预测和指导现货市场价格的未来走 向，使企业合理安排生产，规避风险。同时，由于期现货之间的 交割通道，可以有效平抑价格的剧烈波动。
21
2、发现价格
套期保值
套期保值是指利用现货与期货价格趋于同向运 动的规律，遵循“均衡而相对”的原则，在期货 市场进行买进（或卖出）与现货市场数量相当、 但交易方向相反的期货合约，从而利用一个市 场的盈利来弥补另一个市场的亏损，在价格波 动方向不明确的情况下，达到规避价格波动风 险的目的。
3
期货（futures)，是相对于现货而言。期货交易是通过期货交 易所以标准化合约为交易对象的有组织的交易方式。
期货一般分为：商品期货和金融期货。商品期货的标的是商品， 比如小麦、大豆、黄金、原油、生猪、活牛等。金融期货的标的 是金融工具，比如利率、指数、汇率。
目前，世界金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的 前面，占整个期货市场交易量的80％以上。而我国目前期货市场 主要是商品期货。
盈亏计算：1185000-102000=165000元 亏损165000元
总体减少亏损：1235000-165000=107万
25
3、投机：
投资到机会当中，从价格波动的风险中获取利润。 企业：规避现货价格风险，保障稳定的企业利润。
即每手合约的最小变动值是 10元/吨×5吨=50元 e、每日价格最大波动限制，即涨跌停板 是指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于 规定的涨跌幅度 。涨跌停板一般是以合约上一交易日的结算价为基
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三、期货市场功能
发现价格
套期保值 投机
20
1、发现价格
根据期货市场的走向，可以预测和指导现货市场价格的未来走 向，使企业合理安排生产，规避风险。同时，由于期现货之间的 交割通道，可以有效平抑价格的剧烈波动。
21
2、发现价格
套期保值
套期保值是指利用现货与期货价格趋于同向运 动的规律，遵循“均衡而相对”的原则，在期货 市场进行买进（或卖出）与现货市场数量相当、 但交易方向相反的期货合约，从而利用一个市 场的盈利来弥补另一个市场的亏损，在价格波 动方向不明确的情况下，达到规避价格波动风 险的目的。
3
期货（futures)，是相对于现货而言。期货交易是通过期货交 易所以标准化合约为交易对象的有组织的交易方式。
期货一般分为：商品期货和金融期货。商品期货的标的是商品， 比如小麦、大豆、黄金、原油、生猪、活牛等。金融期货的标的 是金融工具，比如利率、指数、汇率。
目前，世界金融期货交易在许多方面已经走在商品期货交易的 前面，占整个期货市场交易量的80％以上。而我国目前期货市场 主要是商品期货。
盈亏计算：1185000-102000=165000元 亏损165000元
总体减少亏损：1235000-165000=107万
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3、投机：
投资到机会当中，从价格波动的风险中获取利润。 企业：规避现货价格风险，保障稳定的企业利润。
期货投资学_第一章_第二章
33
期货市场与股票市场的区别
34
• 1.1.3 商品期货发展历程
1.农蓄林产品商品期货的产生与发展 19世纪后半叶，美国期货市场迅速发展，各交易 所相继成立。 • • • • 1856年：堪萨斯市交易所成立 1870年：纽约棉花交易所成立 1914年：纽约咖啡交易所推出原糖期货 1916年：纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖 交易所
37
20世纪60年代，商品期货空前活跃。
1960年5月，悉尼的羊毛期货交易所成立。 （即后来的悉尼期货交易所Sydney Futures Exchange，SFE） 1961年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约 。 1964年，芝加哥商业交易所推出活牛期货。 1966年，活猪期货推出。 1966年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期 货。 1971年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。
27
（2）期货交易与现货交易的区别
交割时间 不同 交易对象 不同 现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的； 期货交易中，发生了商流与物流的分离。 现货交易的对象主要是实物商品； 期货交易的对象是标准化合约。 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权； 期货交易中，套期保值者的目的是货市场的价格波动中获 得风险利润。
11
• 例如，持有股票现货的投资者如果担心股 票市场下跌可能出现亏损，就可通过买入 认沽期权的方式来转移股票的下跌风险， 如果到期现货市场出现下跌，则投资者可 以通过执行期权来弥补现货市场的损失。
12
1.1 期货交易的产生与发展
• 1.1.1 期货交易的产生
• 1.1.2 期货交易
• 1.1.3 商品期货发展历程
1948年，纽约商业交易所推出了洋葱期货。
期货市场与股票市场的区别
34
• 1.1.3 商品期货发展历程
1.农蓄林产品商品期货的产生与发展 19世纪后半叶，美国期货市场迅速发展，各交易 所相继成立。 • • • • 1856年：堪萨斯市交易所成立 1870年：纽约棉花交易所成立 1914年：纽约咖啡交易所推出原糖期货 1916年：纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖 交易所
37
20世纪60年代，商品期货空前活跃。
1960年5月，悉尼的羊毛期货交易所成立。 （即后来的悉尼期货交易所Sydney Futures Exchange，SFE） 1961年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约 。 1964年，芝加哥商业交易所推出活牛期货。 1966年，活猪期货推出。 1966年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期 货。 1971年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。
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（2）期货交易与现货交易的区别
交割时间 不同 交易对象 不同 现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的； 期货交易中，发生了商流与物流的分离。 现货交易的对象主要是实物商品； 期货交易的对象是标准化合约。 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权； 期货交易中，套期保值者的目的是货市场的价格波动中获 得风险利润。
11
• 例如，持有股票现货的投资者如果担心股 票市场下跌可能出现亏损，就可通过买入 认沽期权的方式来转移股票的下跌风险， 如果到期现货市场出现下跌，则投资者可 以通过执行期权来弥补现货市场的损失。
12
1.1 期货交易的产生与发展
• 1.1.1 期货交易的产生
• 1.1.2 期货交易
• 1.1.3 商品期货发展历程
1948年，纽约商业交易所推出了洋葱期货。
期货投资学 全册 课件PPT
务的第三者。
5）远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商 和金融机构， 而期货交易可以是金融机构、工商企
业， 也可以是个人等。
Company Logo
货市场与期货市场的比较图示
即期交易 交易目 的 取得实物
交易对象 商品实物
现货市场
远期交易
取得实物， 或转让合 同以获利 非标准合约
期货市场
转移价格风险， 或进行风 险投资 标准化合约
货是合约价值的 ３％ ～ １０％ ； ②交易方式， 股票当天买进股票， 第二天才可以卖
出；期货是 当天开仓， 当天可以平仓； ③市场容量， 股票的流通股数一定， 利于资金操纵
。 ④期货是开放市场， 没有数量限制， 因此， 操纵市
场的难度较大。
Company Logo
期货市场与股票市场的比较图示
比较内容 目的
一、期货交易与期货合约
1.定义： 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约 的交易活动。简单地说， 期货就是“现在定价
格， 将来买卖商品”。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在 将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商
品的标准化合约， 它是期货交易的对象。 2.期货合约的意义：极大地简化了交易过程， 降低 了交易成本， 使之具有很强的市场流动性， 提高
标的物
交易对象 价格决定因素
风险特征 付款方式 交易特点 持有时间
期货市场 为企业提供规避价格风险的 场所和投资渠道 大宗商品物资、原材料和金 融产品 期货合约
期货标的物本身的供求关系
价格波资， 提供投资 渠道 上市公司股票
股票 经济周期、上市公司业绩 取决于公司业绩预测 全额保证金 暂时不能做空 无限制
第十一章 股指期货 第一节 股指期货概述 第二节 股指期货交易 第三节 股指期货套期保值 第四节 股指期货投机与套利 第五节 股票期货交易
5）远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商 和金融机构， 而期货交易可以是金融机构、工商企
业， 也可以是个人等。
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货市场与期货市场的比较图示
即期交易 交易目 的 取得实物
交易对象 商品实物
现货市场
远期交易
取得实物， 或转让合 同以获利 非标准合约
期货市场
转移价格风险， 或进行风 险投资 标准化合约
货是合约价值的 ３％ ～ １０％ ； ②交易方式， 股票当天买进股票， 第二天才可以卖
出；期货是 当天开仓， 当天可以平仓； ③市场容量， 股票的流通股数一定， 利于资金操纵
。 ④期货是开放市场， 没有数量限制， 因此， 操纵市
场的难度较大。
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期货市场与股票市场的比较图示
比较内容 目的
一、期货交易与期货合约
1.定义： 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约 的交易活动。简单地说， 期货就是“现在定价
格， 将来买卖商品”。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在 将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商
品的标准化合约， 它是期货交易的对象。 2.期货合约的意义：极大地简化了交易过程， 降低 了交易成本， 使之具有很强的市场流动性， 提高
标的物
交易对象 价格决定因素
风险特征 付款方式 交易特点 持有时间
期货市场 为企业提供规避价格风险的 场所和投资渠道 大宗商品物资、原材料和金 融产品 期货合约
期货标的物本身的供求关系
价格波资， 提供投资 渠道 上市公司股票
股票 经济周期、上市公司业绩 取决于公司业绩预测 全额保证金 暂时不能做空 无限制
第十一章 股指期货 第一节 股指期货概述 第二节 股指期货交易 第三节 股指期货套期保值 第四节 股指期货投机与套利 第五节 股票期货交易
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23
（二）结算机构的性质和职能
❖ 性质 ：结算机构作为结算保证金的收取，管理机构。 ❖ 职能： ➢ 计算交易盈亏：平仓盈亏结算和持仓盈亏结算，
划拨资金。 ➢ 担保交易履约：结算机构是所有合约买方的卖方
和合约卖方的买方。交易双方只同结算机构发生关 系，避免买卖双方见面，方便了对冲和保证履约。 ➢ 控制市场风险：保证金制度是期货市场风险控制 最根本，最重要的制度。（初始保证金、追加保证 金、临时追加保证金）
❖ （一）会员制
❖
会员制交易所由全体会员共同出资组建，交
纳一定的会员资格费作为注册资本，会员制交易
所以其全部注册资金对其债务承担有限责任。
❖ 其最高权力机构：全体会员组成的会员大会
❖ 会员大会的常设机构：是由会员大会选 自然人会员与法人会员 ❖ 全权会员（参与全部品种交易）与专业会员（部
❖ ① 股东大会：公司最高权力机构。 ❖ ②董事会：公司制交易所的常设机构，对股东大会
负责。 ❖ ③经理：由董事会聘任或者解聘，对董事会负责。 ❖ ⑤监事会：由股东代表和适当比例的公司职工代表
组成，列席董事会会议。 ❖ ⑥专业委员会：有些公司制交易所设有。
21
2.公司制、会员制交易所区别
本质区别：三权（所有权、经营权、交易权）的分 配和营利性。
10
§2.2期货交易所（P16）
一、期货交易所性质
❖ 期货交易所是专门进行标准化期货合约买 卖的场所，其性质是不以营利为目的的，按照 其章程规定实行自律管理，以其全部财产承担 民事责任。
❖ 不得参与期货交易活动，不参与期货价格 的形成。
❖ 只为期货交易提供服务和设施
11
二、期货交易所职能
❖ 1.提供交易场所，设施和相关服务 ❖ 2.制定并实施业务规则 ❖ 3.设计合约，安排上市 ❖ 4.组织监督期货交易 ❖ 5.监控市场风险 ❖ 6.发布市场信息
12
三、期货交易所设立条件
❖ 1.人才与组织结构 ❖ 2.制度与规则 ❖ 3.场地、设备、资金 ❖ 4.《期货交易所管理办法》第五条规定：“设立期
货交易所，由中国证监会批准，未经批准，任何单 位和个人不得设立或变相设立期货交易所。”
13
四、组织形式---会员制和公司制
❖ 公司制是国际期货交易所的发展趋势
成本观念强，注重扩大市场规模，提高经营效率追
求利润最大化。
22
二、期货结算机构
（一）期货结算机构的产生
❖ 专门成立的期货结算机构是由于日趋增加的交易而 引起的复杂结算需求，以及提供交易结算交割的安 全性的要求而产生的。
❖ 1883年，美国成立了结算协会 ❖ 1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立
7
§2.1 金融期货合约
一、金融期货合约的概念与特点 （一）定义：是期货交易所为金融期货交易而
制定的标准化合同。要求期货的买方或卖方 在合同规定的未来时间，按约定价格买入或 卖出一定数量的金融资产或金融工具。
8
（二）金融期货合约的特点： 作为期货交易中的一种，具有期货交易的
一般特点，但与商品期货不同，其合约标的 物不是实物商品而是传统的金融商品，如证 券、货币、汇率、利率等。
9
二、金融期货合约的主要内容
1、金融期货品种:具有金融期货商品性能 2、交易单位：交易所的规定。如德国马克期货合 约的交易单位为每份125000马克。 3、最小变动价位：每次报价时的可允许最小价格 变动量。 4、每日价格最大波动限制 5、合同交割月份 6、最后交割日 7、交割方式：金融期货一般为现金交割。
地位 ❖ ③过多的注重交易量，易忽视公益性，影响市场
稳定。 ❖ ④成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场
投资建设力度。 ❖ ⑤收取费用相对较高
19
（三）会员制与公司制的区别和联系
❖ 1.联系：即相同之处，都是法人组织形式，拥 有平等的权利义务地位，都要接受期货管理 组织的监督和管理。
20
2.公司制期货交易所—机构设置
❖ 公司制交易所不参与合约标的的买卖，但按规定对 参与交易者收取交易费用，股东从中分享收益。
❖ 交易所在期货交易中完全中立，交易所人员不得参 与交易—保证交易公证，促进管理。
❖ Eg:芝加哥商业交易所集团（CME Group）;英国及 英国联邦国家的期货交易所
18
1.公司制期货交易所--主要特点
❖ ①对场内交易承担担保责任 ❖ ②交易所及其人员不参加交易，处于交易的中立
16
3.会员制-机构设置
❖ 会员大会 ❖ 理事会 ❖ 专业委员会：eg:会员资格审查委员会，交易
规则委员会，新品种委员会 ❖ 业务管理部门：总经理，副总经理，交易、
交割研究发展，市场开发、财务等业务部门。
17
（二）公司制
❖ 公司制交易所：是由投资者以入股方式组建并设置 场所和设施，经营交易市场股份有限公司，是以营 利为目的的企业法人。
分参与） ❖ 结算会员与非结算会员 ❖ 欧美国家会员以自然人会员为主 ❖ 中国不允许自然人成为会员，只有境内登记注册的
法人才能成为会员
15
2.会员制--会员资格
❖ ⑴以交易所创办发起人的身份加入 ❖ ⑵接受发起人的转让加入（会员席位可转让） ❖ ⑶依据期货交易所的规则加入 ❖ ⑷在市场上按市价购买期货交易所会员资格加入
➢ 会员制交易所所有权、控制权与其产品或服务的使 用权相联系，交易所就是为会员利益而运作，只有 交易所会员才能利用交易所系统进行交易。全部财 产归全体会员所拥有、占有、使用、处置。公司制 交易所全部财产属于全体股东，与交易所会员缴纳 的资格费分开，会员可以是交易所的股东，也可以
不是股东。
➢ 会员制通常不以营利为目的。公司制以营利为目标，
24
（三）期货结算机构的组织形式
❖ 1.作为某一交易所内部机构的结算机构。(中国) （Eg:CME的结算机构。）优点：结算部作为业务部 门直接受控于交易所，便于交易所全面掌握市场参 与者的资金状况。局限性：结算机构风险承担能力 有限。
期货投资学
Email:09097678@studentmail.ul.ie
1
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2
3
4
5
6
第二章 金融期货交易基本规则
❖ 第一节 金融期货合约 ❖ 第二节 金融期货市场的组织结构 ❖ 第三节 金融期货交易制度 ❖ 第四节 金融期货交易流程
（二）结算机构的性质和职能
❖ 性质 ：结算机构作为结算保证金的收取，管理机构。 ❖ 职能： ➢ 计算交易盈亏：平仓盈亏结算和持仓盈亏结算，
划拨资金。 ➢ 担保交易履约：结算机构是所有合约买方的卖方
和合约卖方的买方。交易双方只同结算机构发生关 系，避免买卖双方见面，方便了对冲和保证履约。 ➢ 控制市场风险：保证金制度是期货市场风险控制 最根本，最重要的制度。（初始保证金、追加保证 金、临时追加保证金）
❖ （一）会员制
❖
会员制交易所由全体会员共同出资组建，交
纳一定的会员资格费作为注册资本，会员制交易
所以其全部注册资金对其债务承担有限责任。
❖ 其最高权力机构：全体会员组成的会员大会
❖ 会员大会的常设机构：是由会员大会选 自然人会员与法人会员 ❖ 全权会员（参与全部品种交易）与专业会员（部
❖ ① 股东大会：公司最高权力机构。 ❖ ②董事会：公司制交易所的常设机构，对股东大会
负责。 ❖ ③经理：由董事会聘任或者解聘，对董事会负责。 ❖ ⑤监事会：由股东代表和适当比例的公司职工代表
组成，列席董事会会议。 ❖ ⑥专业委员会：有些公司制交易所设有。
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2.公司制、会员制交易所区别
本质区别：三权（所有权、经营权、交易权）的分 配和营利性。
10
§2.2期货交易所（P16）
一、期货交易所性质
❖ 期货交易所是专门进行标准化期货合约买 卖的场所，其性质是不以营利为目的的，按照 其章程规定实行自律管理，以其全部财产承担 民事责任。
❖ 不得参与期货交易活动，不参与期货价格 的形成。
❖ 只为期货交易提供服务和设施
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二、期货交易所职能
❖ 1.提供交易场所，设施和相关服务 ❖ 2.制定并实施业务规则 ❖ 3.设计合约，安排上市 ❖ 4.组织监督期货交易 ❖ 5.监控市场风险 ❖ 6.发布市场信息
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三、期货交易所设立条件
❖ 1.人才与组织结构 ❖ 2.制度与规则 ❖ 3.场地、设备、资金 ❖ 4.《期货交易所管理办法》第五条规定：“设立期
货交易所，由中国证监会批准，未经批准，任何单 位和个人不得设立或变相设立期货交易所。”
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四、组织形式---会员制和公司制
❖ 公司制是国际期货交易所的发展趋势
成本观念强，注重扩大市场规模，提高经营效率追
求利润最大化。
22
二、期货结算机构
（一）期货结算机构的产生
❖ 专门成立的期货结算机构是由于日趋增加的交易而 引起的复杂结算需求，以及提供交易结算交割的安 全性的要求而产生的。
❖ 1883年，美国成立了结算协会 ❖ 1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立
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§2.1 金融期货合约
一、金融期货合约的概念与特点 （一）定义：是期货交易所为金融期货交易而
制定的标准化合同。要求期货的买方或卖方 在合同规定的未来时间，按约定价格买入或 卖出一定数量的金融资产或金融工具。
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（二）金融期货合约的特点： 作为期货交易中的一种，具有期货交易的
一般特点，但与商品期货不同，其合约标的 物不是实物商品而是传统的金融商品，如证 券、货币、汇率、利率等。
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二、金融期货合约的主要内容
1、金融期货品种:具有金融期货商品性能 2、交易单位：交易所的规定。如德国马克期货合 约的交易单位为每份125000马克。 3、最小变动价位：每次报价时的可允许最小价格 变动量。 4、每日价格最大波动限制 5、合同交割月份 6、最后交割日 7、交割方式：金融期货一般为现金交割。
地位 ❖ ③过多的注重交易量，易忽视公益性，影响市场
稳定。 ❖ ④成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场
投资建设力度。 ❖ ⑤收取费用相对较高
19
（三）会员制与公司制的区别和联系
❖ 1.联系：即相同之处，都是法人组织形式，拥 有平等的权利义务地位，都要接受期货管理 组织的监督和管理。
20
2.公司制期货交易所—机构设置
❖ 公司制交易所不参与合约标的的买卖，但按规定对 参与交易者收取交易费用，股东从中分享收益。
❖ 交易所在期货交易中完全中立，交易所人员不得参 与交易—保证交易公证，促进管理。
❖ Eg:芝加哥商业交易所集团（CME Group）;英国及 英国联邦国家的期货交易所
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1.公司制期货交易所--主要特点
❖ ①对场内交易承担担保责任 ❖ ②交易所及其人员不参加交易，处于交易的中立
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3.会员制-机构设置
❖ 会员大会 ❖ 理事会 ❖ 专业委员会：eg:会员资格审查委员会，交易
规则委员会，新品种委员会 ❖ 业务管理部门：总经理，副总经理，交易、
交割研究发展，市场开发、财务等业务部门。
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（二）公司制
❖ 公司制交易所：是由投资者以入股方式组建并设置 场所和设施，经营交易市场股份有限公司，是以营 利为目的的企业法人。
分参与） ❖ 结算会员与非结算会员 ❖ 欧美国家会员以自然人会员为主 ❖ 中国不允许自然人成为会员，只有境内登记注册的
法人才能成为会员
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2.会员制--会员资格
❖ ⑴以交易所创办发起人的身份加入 ❖ ⑵接受发起人的转让加入（会员席位可转让） ❖ ⑶依据期货交易所的规则加入 ❖ ⑷在市场上按市价购买期货交易所会员资格加入
➢ 会员制交易所所有权、控制权与其产品或服务的使 用权相联系，交易所就是为会员利益而运作，只有 交易所会员才能利用交易所系统进行交易。全部财 产归全体会员所拥有、占有、使用、处置。公司制 交易所全部财产属于全体股东，与交易所会员缴纳 的资格费分开，会员可以是交易所的股东，也可以
不是股东。
➢ 会员制通常不以营利为目的。公司制以营利为目标，
24
（三）期货结算机构的组织形式
❖ 1.作为某一交易所内部机构的结算机构。(中国) （Eg:CME的结算机构。）优点：结算部作为业务部 门直接受控于交易所，便于交易所全面掌握市场参 与者的资金状况。局限性：结算机构风险承担能力 有限。
期货投资学
Email:09097678@studentmail.ul.ie
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第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
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第二章 金融期货交易基本规则
❖ 第一节 金融期货合约 ❖ 第二节 金融期货市场的组织结构 ❖ 第三节 金融期货交易制度 ❖ 第四节 金融期货交易流程