第三讲股票投资(策略研究)
如何分析和利用股票投资的市场竞争格局变化
如何分析和利用股票投资的市场竞争格局变化在股票投资的领域中，市场竞争格局的变化是一个至关重要的因素。
它不仅影响着企业的盈利能力和发展前景，也直接关系到投资者的收益。
理解和把握市场竞争格局的变化，对于做出明智的投资决策具有重要意义。
首先，我们需要明确什么是市场竞争格局。
简单来说，它是指在特定的市场中，各个企业之间相互竞争的态势和关系。
这包括企业的市场份额、产品差异化程度、行业进入壁垒、竞争对手的策略等多个方面。
那么，如何去分析市场竞争格局的变化呢？行业研究是第一步。
了解整个行业的发展趋势、增长速度、市场规模等信息，能够为我们分析竞争格局提供宏观背景。
比如，一个处于快速增长期的行业，通常会吸引更多的新进入者，竞争可能会加剧；而一个成熟甚至衰退的行业，企业之间可能更多地是在争夺存量市场，竞争方式也会有所不同。
关注企业的市场份额是关键。
市场份额的变化往往反映了企业在竞争中的地位变化。
如果一家企业的市场份额不断扩大，说明它在产品、营销、服务等方面具有优势，有可能进一步巩固其竞争地位；反之，如果市场份额持续缩小，可能意味着企业面临着较大的竞争压力，需要关注其是否能够采取有效的应对措施。
分析产品差异化程度也很重要。
具有独特产品或服务的企业，往往能够在竞争中获得更高的定价权和客户忠诚度。
当市场上的产品同质化严重时，价格竞争可能会更加激烈；而当企业能够提供差异化的产品，满足不同客户的需求，其竞争优势就会更加明显。
行业进入壁垒也是一个需要考虑的因素。
高进入壁垒的行业，如技术密集型、资金密集型行业，新进入者较少，现有企业的竞争相对较小；而低进入壁垒的行业，容易涌入大量新企业，竞争会更加激烈。
竞争对手的策略同样不容忽视。
竞争对手的新产品推出、价格调整、营销活动等，都可能对市场竞争格局产生影响。
通过对竞争对手的密切跟踪和分析，我们可以提前预判市场的变化。
了解了市场竞争格局的变化，我们又该如何利用这些信息进行股票投资呢？对于处于竞争优势地位、市场份额不断扩大的企业，我们可以考虑增加投资。
股票投资的24堂必修课上课讲义
第一课：投资者入市须知1．勤伯是很成功的投资家，他竭力倡导止损。
对我来说这也是最重要的规则。
你必须保护自己的投资账户。
特别是你用客户保证金账户来投资的时候，止损绝对是个关键。
2．不管你是新手还是有经验的投资者，最重要的是要明白自已有进会犯错。
用头脑、教育、自负、顽固、和骄傲来代替完善的卖出规则的制定和执行，结果是致命的。
3．止损是个非常关键的卖出规则。
4．我建议在买入后股价下跌7%或8%时卖出股票。
如果你买入的一只股票价格下跌了事50%，而你并没有止损，那么在这个基础上股价要涨落100%才能够本。
可是，你能有几次买到涨了一倍的股票呢？5．任何值得努力的事情都需要花时间去学习。
成功人士与普通人的唯一区别就是他们有决心和毅力。
6．对于表现较好的股票，你可以持有的更久一些，以便获取更大的收益。
永远卖出表现差的股票，而不是表现最好的股票。
第二课：现在就是投资的最佳时机1．纸面交易无法让你体验在做投资进感觉支的希望、害怕、激动和贪婪，特别是当你的辛苦所得正在冒险，当你在巨大压力下做决策的时候。
2．没有必要买20只甚至更多的个股。
你应当了解的信息是那么多，你根本无法做到，而且你的总体收益也会被稀释。
对于散户，真正赚钱首先靠投资于该领域的龙头股，然后全神贯注你所拥有的几只个股，仔细观察其走势，施以适当运作。
第三课：遵循投资规律，不感情用事1．曾在股市上赚过也赔过几百万的著名老交易商杰西·利乌莫说过：“股市上有两种感情，希望和害怕。
问题是应当害怕的时候你却抱着希望，应当抱有希望的时候你却感到害怕。
”2．当某只个股跌到你的买入成本8%以下时，你赔了钱，你希望它能止跌回升。
但你实际上感到害怕会损失更多的资金，所以你的回应应当是卖出该股以止损。
当某股股价上涨你正在赚钱的时候，你害怕自己的利益可能会减少，所以你过早卖出了这只个股。
但该股价上升的事实其实说明了它的强势，持有该股股票才是正确的选择。
3．一旦资金处于危险中，感情因素尽然会起作用，股市也不例外。
金融工程讲义 第三讲 投资组合(portfolio)理论基础
第三讲 投资组合(portfolio)理论基础一．单个资产的收益和风险 1．期望收益(expected return)数学期望(mathematical expectation)的定义：若离散型随机变量X 的可能值为),2,1( =i x i ，其概率分布为{}i i p x X P ==， ,2,1=i则当：∞<∑∞=i i ip x1时，称X 的数学期望存在，并且其数学期望记作EX ，定义为：i i i p x EX ∑∞==1对于风险资产而言，其未来的收益是一个随机变量。
在不同的经济条件下，这个随机变量将取不同的值，而每一种经济条件的出现都有其概率。
把资产收益的不同取值乘以不同经济条件出现的概率，就能够对该资产未来的收益做出估计。
用公式表示为：i ni i i i r p p p r E ∑=---=111)( 式中，i r 为该资产收益的第i 状态的取值；i p 为资产收益取值i r 的概率；)(r E 为该资产的期望收益。
例题：已知某种证券在市场状况较好的情况下的投资收益率为45%，在市场状况较差的情况下的投资收益率为-15%，又已知未来市场状况转好的可能性为60%，市场状况转坏的可能性为40%，则该证券的期望收益为多少？%2121.006.027.0%)40%15(%60%45)r (E ==-=⨯-+⨯=练习题：假设某种证券资产在A 情况下的收益率为35%，在B 情况下的投资收益率为15%，在C 情况下的投资收益率为-20%。
A 、B 、C 三种情况发生的概率分别为20%，50%和30%，求这种证券资产的预期收益。
2．收益的方差(Variance)方差(variance)和标准差(standard deviation)的定义：设X 为一个随机变量(random variable)，其数学期望EX 存在，则称EX X -为X 的离差(deviation)，进一步，如果2)(EX X E -也存在，则称2)(EX X E -为随机变量X 的方差，记作DX 或VarX ，并称DX 为X 的标准差。
第三讲股票市场与股票指数介绍
红色柱状线和绿色柱状线分别表示的是股票 指数上涨或下跌的强弱度。
当红色柱状线长度逐渐往上增长时，表示指 数增长的力量逐渐增强，而当红色柱状线的 长度逐渐缩短时，表示股票指数增长的力量 在渐渐减弱。
当绿色柱状线长度逐渐往下增长时，表示指 数下跌的力量逐渐增强；而当绿色柱状线的 长度逐渐缩短时，表示指数下跌的力量在渐 渐减弱。
第三讲股票市场与股票指数介绍
纳斯达克证券交易市场的上市标准，见下表：
第三讲股票市场与股票指数介绍
第三节股票的交易市场
n 1． 二级市场的定义 二级市场是指将股票在证券交易所登记
注册，并有权在交易所挂牌买卖，是买卖、 转让已发行股票的市场，由证券交易所、 经纪人、证券商和证券管理机构等组成， 通常可分为场内和场外交易市场。
第三讲股票市场与股票指数介绍
4．场外市场 又称店头市场或柜台市场。它是由证券的投
资者通过直接接触或电话、电报等方式达 成交易的场所。 场外交易市场具有三个特点：(1)交易品种多， 上市不上市的股票都可在此进行交易；(2) 是相对的市场，不挂牌，自由协商的价格； (3)是抽象的市场， 没有固定的场所和时间。
2．证券发行方式 按发行对象，分为私募发行与公募发行； 按发行过程，分为直接发行和间接发行；
第三讲股票市场与股票指数介绍
3．发行证券的条件限制 股票发行条件，包括首次公开发行条件 （IPO，Initial Public Offering ）、发行新 股条件（包括增发和配股）各国证券市场 的要求不同。
4．交割和过户 交割是指在股票交易中钱货两清的过程，即买
入股票者交付资金，卖出股票者交出股票，并将股 票和资金的变动情况分别记录在股票帐户和资金帐 户上。过户是指买入股票的投资者办理变更股东姓 名的手续，即将买入股票的原股东姓名换成买入者 自己的姓名。
股票市场的交易策略
股票市场的交易策略在股票市场中，寻找并执行有效的交易策略对于投资者来说至关重要。
通过合理的交易策略，投资者能够降低风险、提高盈利能力，并在市场中稳定获利。
本文将讨论一些常见的股票交易策略，帮助投资者在股票市场中取得更好的交易结果。
一、趋势跟踪策略趋势跟踪策略是一种基于技术分析的交易策略，它的原理是认为股票的价格趋势具有延续性。
投资者可以通过观察股票价格的走势，找到短期、中期或长期的上升趋势，并根据趋势的延续性进行交易。
例如，如果一支股票的价格连续上涨，投资者可以选择买入；反之，如果价格连续下跌，则可以选择卖出。
二、套利策略套利策略是一种通过利用股票市场中的价格差异来获取利润的交易策略。
市场中股票价格的差异往往由于信息不对称或市场波动引起，投资者可以通过同时买入低价股票并卖出高价股票来获得套利机会。
套利策略要求对市场具有较高的敏感性和快速反应能力，需要投资者具备一定的专业知识和丰富的交易经验。
三、动量策略动量策略是一种基于股票价格或交易量变动的交易策略。
动量策略认为股票市场中的赢家会持续赢，输家会持续输，因此投资者可以选择买入表现良好的股票并卖出表现较差的股票。
这种策略可以通过技术指标或基本面数据来进行判断，然后根据分析结果进行交易。
四、价值投资策略价值投资策略是一种寻找低估股票的交易策略。
根据价值投资理论，投资者可以通过分析和估值股票的内在价值，找到被市场低估的股票，并以较低的价格买入。
价值投资策略关注长期投资，需要投资者有较为深入的研究能力和价值评估技巧。
五、短线交易策略短线交易策略是一种利用股票市场中短期价格波动进行投资的策略。
短线交易策略通常基于技术分析，通过观察图表、指标等技术工具来预测短期价格变动，并进行快速的买卖操作。
这种策略要求投资者对技术分析具有较深入的了解，具备快速反应和决策的能力。
以上仅是一些常见的股票交易策略，投资者可以根据自身的风险承受能力、投资目标和时间条件选择合适的策略。
股票投资策略分析
股票投资策略分析概述股票市场作为经济的重要组成部分，对于投资者而言是一个充满风险与机遇并存的领域。
为了有效进行股票投资，投资者需要制定一定的投资策略来降低风险并获取稳定的回报。
本文将从不同方面分析股票投资策略，以帮助投资者制定合适的投资计划。
一、行业分析在选择投资股票前，首先需要对所关注的行业进行分析。
投资者应该关注的因素包括行业的发展趋势、竞争格局以及政策环境等。
同时，了解行业中的龙头企业和小众企业，有助于投资者找到具备竞争优势的公司。
二、基本面分析基本面分析是评估公司价值的关键指标之一。
投资者可以通过分析公司的财务报表、经营战略以及管理层素质等来确定公司的盈利能力和未来发展潜力。
同时，注意资产负债表以及现金流量表等财务指标，有助于评估公司的财务健康状况。
三、技术分析技术分析是通过研究股票价格和成交量等数据，来预测股票未来走势的方法。
投资者可以使用不同的技术指标，如移动平均线、相对强弱指标等来判断买入和卖出时机。
同时，关注股票价格的走势和成交量的变化，有助于捕捉市场情绪和市场热点。
四、风险管理风险管理是投资策略中不可或缺的一部分。
投资者应该制定合适的风险控制策略，包括设置止损点位和止盈点位。
同时，分散投资也是降低风险的有效方式，将资金分配到不同的行业和公司中，可以有效规避单一股票的风险。
五、市场情绪分析投资者对市场情绪的分析可以帮助他们判断市场的走势。
了解投资者的情绪和心理，可以帮助投资者更准确地预测市场的变化。
不同的市场情绪指标，如投资者信心指数、恐慌指数等，对于短期和中期的投资决策都有一定的参考价值。
六、指数投资策略指数投资策略是一种 passively managed 的投资策略，即通过买入某个指数的ETF（交易所交易基金）来复制指数的走势。
投资者可以选择不同的指数，如中国上证指数、美国纳斯达克指数等来实施指数投资策略。
指数投资策略一般适用于中长期投资，适合那些不追求高风险高收益的投资者。
股票交易的交易策略
股票交易的交易策略股票交易的交易策略对于投资者而言非常重要，可以帮助他们在股票市场中取得更好的投资回报。
本文将介绍几种常见的股票交易策略，包括趋势跟踪、均值回归和价值投资等，帮助读者更好地了解并选择适合自己的交易策略。
一、趋势跟踪策略趋势跟踪策略是指通过观察股价的长期或短期走势来进行买入或卖出的策略。
投资者可以根据股价的上升趋势或下降趋势来制定买卖策略。
例如，如果投资者发现某只股票的价格呈现出明显的上升趋势，他们可以选择买入该股票，以期望能够在股价继续上涨时获得利润。
相反，如果股票价格呈现下降趋势，投资者则可以选择卖出该股票，以避免可能的亏损。
二、均值回归策略均值回归策略是指当股票价格偏离其长期平均水平时，投资者可以选择买入或卖出股票，以期望股价会回归到平均水平。
这种策略基于一个假设，即股票价格的波动是暂时的，之后会回归到其正常水平。
投资者可以通过观察股价与移动平均线的关系来进行判断。
当股价远离移动平均线时，投资者可以选择买入或卖出。
三、价值投资策略价值投资策略是指通过寻找被低估的股票来进行投资的策略。
价值投资者相信股票价格不会永远低估或高估，市场会出现错误估价的情况。
他们通过分析公司基本面和财务数据来发现那些被低估的股票，并进行买入。
通过长期持有这些被低估的股票，投资者期望在市场价格回归正常时获得利润。
四、技术分析策略技术分析策略是指通过分析股票的历史价格走势、交易量和其他市场指标来进行投资决策的策略。
技术分析者认为市场中的价格趋势和模式可预测，通过观察这些趋势和模式可以制定买卖策略。
投资者可以使用图表模式、趋势线、移动平均线等工具来分析股票走势，以帮助他们做出决策。
五、动量策略动量策略是指通过观察股票的相对强度来进行买卖的策略。
相对强度指标可以帮助投资者识别股票在市场中的表现是否好于市场整体表现。
如果一个股票相对于市场的表现较好，投资者可以选择买入该股票。
相反，如果相对强度较差，投资者可以选择卖出。
股票投资分析
2002年3月
三、公司分析
公司分析包括公司基本素质分析和公司财务分析。 基本素质分析主要是一个定性分析过程，分析的重点放在公司 潜在竞争力分析上，包括公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。 上市公司财务分析主要是财务业绩的比较分析，包括纵向比较 分析、横向比较分析和标准比较分析。
5.主营业务利润率 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。 主营业务利润率＝(主营业务利润÷主营业务收入)×100% 反映公司主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主 营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。
2002年3月
（五）投资收益分析
1.普通股每股净收益是本年盈余与普通股流通股数的比值，反映普通股的获利 水平。
固定资产总额
指标该反映购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自于 所有者资本的
2002年3月
（三）经营效率分析
1.存货周转率和存货周转天数 存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等 各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除得到 的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货 周转天数。 存货周转率＝销货成本÷平均存货 存货周转天数＝360÷存货周转率
长虹主营首次亏损
雄居彩电市场多年的旧霸主长虹虽然每股仍有1分钱赢利，但公司主营业务— —彩电这一块还是出现了上市以来的首次亏损，扣除其在资本市场投资等非经常 性损益，净利润出现5709万元的亏损。彩电业日子难过，长虹开始“做股票”了 ，去年7.2亿元委托申银万国理财，去年底今年初4.5亿元委托国通证券理财、今 年5亿元委托长城证券、华宝信托理财，今年7月1.266亿元申购得中国石化，不 过中国石化上市后已经跌破了4.22元的发行价了。
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因此，投资者只能通过投资组合、分散投资或 通过指数化投资来构造市场组合，在不损害收益 的情况下有效降低风险。
（一）含义
❖ 积极型投资策略是以市场无效理论为基础
认为市场的无效使证券的未来趋势成为可预测的，而且 投资者应该充分利用和挖掘这种无效，来获得竞争优势。
积极投资组合的目的是为了取得高于指数的收 益。一般采用主动的分析判断作为决策的依据， 确定有利买卖时机，买入低估或有成长潜力的证 券。
（二）两种投资策略不同之处
❖ 2、证券交易的频繁程度
消极投资策略则一般采用程序化的交易方式； 积极投资策略的证券交易一般较频繁。
（二）两种投资策略不同之处
❖ 3、投资组合的监测
❖ 20世纪80年代以前，投资者普遍相信市场 有选股高手和把握时机高手，相信他们能取 得超常的投资收益，因此积极投资策略一直 是传统上的主流投资策略。
❖ 但在80年代后期，消极投资策略越来越受 到基金的重视，取得了长足的发展，并由两 种基础投资策略派生出混合投资策略。
（五）消极股票投资策略与积极股票投资策略的结合
在市场无效的假设下，每个投资者都面对不同的有效边 界，并努力并发掘市场的无效之处，从而获得竞争的优势， 并取得超额收益。混合投资策略
❖ 混合投资策略将消极技术与积极决策合并形成的。
（二）两种投资策略不同之处
❖ 1、投资组合的构造
消极投资组合是获得市场平均收益，根据一些 客观而简单的规则来构建组合。主要是复制指数, 跟踪指数；
(3)结合对弱式与半强式市场的挑战，人们提 出的市场异常策略。
二、积极性投资策略的具体体现
❖ 基金常常采用的积极投资策略一般为价值投 资策略与成长型投资策略。
❖ 积极投资策略的分析运用程序是：
首先，对宏观经济环境进行评价，预测经济发 展前景，在此基础上决定资金在市场不同部分之 间的分配，即进行“大类资产配置”。
•（三）积极型投资策略增加投资收益的途径
2、投资风格的选择
积极型投资策略对着重投资的是小盘股还是大 盘股，是公用事业股还是科技股，是成长型股还 是价值型股等投资类别进行积极主动的选择，从 而形成不同的投资风格。
•（三）积极型投资策略增加投资收益的途径
❖ 3、阶段性集中投资某些行业某类个股
❖ 4、侧重个股选择
当在存在较大的安全边际时，价格既可能全向价值回归 ，也可能进一步偏离价值，因此，投资者对这种趋势也要做 出判断，并采取行动。
（一）价值投资策略
❖ 2、价值的分析
对于可能准确估计的价值进行估计，主要通过 综合DDM (dividend discount model) 、 FCFF与 FCFE折现法、资产清算值、市场价值等各类估测 方法。
价值型投资者一般选取市盈率和市净率较低的 公司的股票。当一些周期型股票，如能源、汽车 、钢铁等在一个经济周期的底部时，也将是价值 型投资者重点关注的对象。
（一）价值投资策略
3.价值投资策略中的几种投资对象
• a、经济周期底部的周期性股票 • 汽车制造业、原材料工业、银行业等。
• b、防御型股票 • 防御型股票指在历次经济衰退及股票市场熊市
二、积极性投资策略的具体体现
•(一)价值投资策略
•(四)行为金融学投资策略
•(二)成长投资策略
•(三)时机选择投资策 略
二、积极性投资策略的具体体现
❖ 积极型股票投资策略归纳起来大致包括以 下几种：
(1)在否定市场是弱式有效的前提下的以技术分 析为基础的投资策略；
(2)在否定半强式市场的前提下的以基本分析为 基础的投资策略；
积极型投资策略则试图通过“高超”的市场预测能 力和“高超”的选股能力去超越其他投资者。
（四）消极型投资策略稳定保持市场平均收益的途经
❖ 消极型投资策略不去选股，也不去把握 市场时机或市场热点。它是一个股票组合的 管理策略，其股票投资组合很分散，最简单 的形式是指数基金。
（五）消极股票投资策略与积极股票投资策略的结合
❖ 消极策略与积极策略如何更好地结合，应 视不同情况而定：
----处于效率高的市场，投资者可采用消极策略； 处于效率低的市场，投资者可采用积极策略。 ----投资者在自己擅长的、可控性强的领域采用积 极策略，不擅长的、自己不易有效控制的领域可采 用消极策略。 -----组合的管理采取消极策略，个股和不同类别 资产的管理采取积极策略。 ----以积极策略为主的组合管理方式中，不同类别 资产可采取分散组合的消极管理。
阶段都具有较强抗跌能力的股票。如公用事业类 股票。 • 包括供水、供电、供气等公司的股票等。
（二）成长投资策略
消极投资需要复制指数，因此必须不断地监测 组合的表现，以确定组合的跟踪误差在允许的范 围内；
积极投资策略则根据投资对象市场环境变化调 整组合，增加超额收益。
（三）积极型投资策略增加投资收益的途径
❖ 1、市场时机的把握
积极投资策略通过对股票市场大势的预测，把 握资金进出股市时机，努力扩大收益。实际上这 与资产配置策略接近，因Βιβλιοθήκη 资金从一类资产转移 到了另一类资产；
第三讲股票投资(策略研 究)
2020年7月9日星期四
一、股票投资策略类型
•1 •(一)含义 •2 •(二)两种投资策略不同之处 •3 •(三)积极型投资策略增加投资收益的途径 •4 •(四)消极型投资策略获取市场平均收益的途经 •5 •(五)消极投资策略与积极投资策略的结合
（一）含义
❖ 消极型投资策略以市场有效理论为基础
其次，对行业进行分析、研究之后，决定资金 在不同板块和行业之间的分配。
最后，在每个行业中进行个股选择，决定行业 中的股票分布。
（一）价值投资策略
1.安全边际 ❖ 安全边际是格雷厄姆提出的一个概念：当股票的价格低于它
的内在价值时，股票就存在一个正的安全边际。 价格比价值低得越多，安全边际就越大。 安全边际的价值投资策略可简要表述为：谨慎投资，只 有在价格远低于价值时才购买股票。 应对安全边际实行动态管理。当由于价值的减少而损害 安全边际时，投资者应采取必要的行动，如卖出证券或回补 。