无锡尚德电力破产分析-模板(最终版)
光伏巨人的倒下——无锡尚德破产案分析
．
北京林 业大学经济管理 学院
摘 要 ：光伏产 业作为新兴 的高科技产 业 ，在 中国尚属 于起 步 阶段 。 自创 立之 日起一直迅速发 展 的无锡 尚德也 终于走 向了破产之路 。至此， 中国光伏企业 陷入 发展 困境。文章通过介 绍案例背景 ，了解 尚德 电力 的发展概要及 其破产 ，基 于
２ ． 发展 与 兴盛 阶段
定试图开
发非 晶 硅薄 膜 电池 ，并于 ２ ０ ０ ７年 投入 ３ 亿 美 元建 造 生 产线 ，但面 自从 ２ ０ ０ １ 年创 建 以来 ，依 靠一 流 的技 术 、一 流 的人 才 ，通过 对 ２ ０ ０ ８ 年 的金 融 危机 导 致 晶硅 和 晶硅 电池 价 格 的 急剧 下跌 ，使 得
四、光伏产业发展建议
１ ． 开 拓 新兴 市场
三 、尚德 电力破产的原因分析
１ ． 外 部原 因
面对 此起 彼 伏 的光 伏 贸 易战 ，在全 球 市 场范 围 内 ，我 国的 光 伏 企 业在 短 期 内难 以做 到 快 速 的 “ 收 复 失地 ” ，因 此就 需 要 继 续
（ １ ） 缺乏核心竞争力和定价权。核心竞争力是一个企业在市场 开拓新兴市场 ，然而新兴市场补位作用毕竟是有限的 ，所 以，更 竞争 中能够长胜 的关键。中国大部分的光伏产业都采取 的是 “ 两 重要的是， 进一步释放国内市场的需求 ， 企业回归的脚步才会加快。 ２ ． 政策的扶植急需转 向 从美国、日本等多个地区的经验来看，强制光伏上网电价、税 的定位 ，使我 国光伏产业缺乏核心竞争力，缺乏定价权 。 净 电计 量法 、初 装补贴 等一 系列 的光伏 扶持 政策相 继 出台 ， （ ２ ） 国外市场需求大 幅下跌。在今年 的 ５月 １ ７日，美国商务 收优 惠 、 部初裁决定对我 国光伏产品征收 ３ １ ． １ ４ ％至 ２ ４ ９ ． ９ ６ ％的反 倾销税 有效 地刺 激 了市场 需求 ，并 且带 动 了产业 的发 展 。因此 ，在 未来 我
无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析
无锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因—基于财务报表的分析摘要2013年3月18日，无锡尚德的债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。
经法院审查，于20日正式裁定对无锡尚德实施破产重整。
这一消息在业界和海内外引起了较大的轰动，人们不禁想问：是什么原因导致了无锡尚德神话的破灭？财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。
本文在无锡尚德的财务报表的基础之上，分别对其短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力进行了财务比率的对比分析，并且运用杜邦分析法对其进行了综合财务分析。
得出结论：锡尚德太阳能电力有限公司破产的原因主要是公司过度扩张，严重负债经营。
在长、在短期偿债能力急剧下降的情况下，其营业费用大幅度的上升，超过了收入的增长速度，使得营业收入变成了负值。
公司没有钱偿还短期债务，最终导致破产重组。
关键字：无锡尚德破产重组财务报表分析AbstractOn March 18, 2013, suntech's creditor banks joint to wuxi city intermediate people's court to submit an application for suntech’s bankruptcy.The court officially agree this application on March 20, 2013. The news caused a great sensation both at home and abroad.people can not help asking: what break up suntech’s myth?Financial statement analysis, also known as financial analysis, it is by collecting, sorting data related to the process of the enterprise financial and accounting reports, and combined with other relevant supplementary information, to the enterprise's financial position, operating results and cash flow situation carries on the comprehensive comparison and evaluation, to provide users of financial reports managementdecision-making and control on the basis of a management job.In this paper, on the basis of the financial statements of the suntech, respectively, the short-term solvency, long-term solvency, operation ability and profitability has carried on the contrastive analysis of the financial ratios, and using the du pont analysis method for the comprehensive financial analysis. Conclusion: tin suntech power co., LTD. Main reason for the bankruptcy is overextended, serious indebtedness. At length, in the case of a sharp decline in short-term debt paying ability, its operating expenses rise, substantially more than the income growth rate, makes the operating income turned negative. No money to repay the short-term debt of the company, and eventually led to the bankruptcy reorganization.Key words:Wuxi suntech Bankruptcy and reorganization Financial statement analysis目录第一章：导论1.研究背景和意义2013年3月20日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重整。
破产中的企业财务问题分析 ——以无锡尚德太阳能有限公司为例
破产 中的企业财务问题分析
— —Байду номын сангаас
以无锡尚德太 阳能有 限公 司为例
湖 南衡 阳 ４ ２ １ ０ ０ １
颜佳 琳
胡 海 波 南华 大 学 经 济管 理 学 院
要从 事 晶体硅 太 阳 电池 、组 件 、光伏 系统 工程 、光伏 应用产 品的研
所有 的 相 关信 息 几乎 是 不 可能 的 ， 所 以企 业 的 财务 活 动必 定 具有 很 发 、生产 、销售 和售 后服务 。 由于 太 阳能 的 安 全系 数较 高 ， 并且 容易 获 取 。大 多 数发 达 国 家 强 的不 确 定性 。 这种 不 确定 性 也 许会 带 来盈 利 ， 也 许 会使 其遭 受 损 失， 乃 至破 产 清算 。这些 年 来 ， 许 多企 业 曾 是行 业 中的 领先 者 ， 均 在 将开 发太 阳能 资源 作为 能源 革命 的 主要规 划 内容 。光 伏产 业蓬 勃 发 处于 迅速 发展 的时期 突然 宣告 破产 ， 这 些 时有产 生 的奇怪 现 象 ， 是否 展 ， 逐渐 成 为 继Ｉ Ｔ、微 电子 行业 后 的 又一 公认 的 最具 发展 潜 力新 兴 近年 与企 业财 务管 理 问题相 关 呢？ 答 案是毋 庸 置疑 的 ， 一个 优 秀企 业必 的产 业 。光 伏 企业 作 为我 国 目前 正 蓬勃 发 展 的新 兴产 业 之一 ， 然有 着一 套完 备 的财务 管理体 系 ， 这种 体系 ： 来所 遭遇 的市 场状 况能够 用 惊心 动魄 一词 来形 容 。在 ２ ０ ０ ９ 年 和２ ０ １ ０ 年 这 两年 中 ， 整 个 光 伏 行业 呈现 迅 猛 发展 的场 景 ， 然而 ， 之后两年 ， （ 一） 有助于企 业避开财务风险 ， 获得风险报酬 风 险与 收益 是呈 正 比的 ， 在追 求高 收 益 的同时 ， 要 时刻 面对 高风 形 势扭 转直 下 ， 整 个行 业 陷入 了恶性 竞 争之 中， ２ ０ １ ２ 年， 我 国整 个 光 险 。 因此 ， 揭露 产生 财务 风 险的 原 因并对 财务 风 险的程 度进 行测 定 ， 伏产 业 在 内外 不 利 因素 的共 同影响 之 下 ， 更 是一 度 陷入 到集 体 亏 损 构 建企 业 必要 的财 务 风 险预警 和 监 测系 统 ， 对 企业 财 务状 况时 刻把 的局 面 ， 光伏 巨头 无锡 尚德 的破 产 ， 使得 市场 对光 伏产 业 陷入 绝望 之 中。 控， 有 助 于其避 开 财务 风险 ， 防止 企业 破产 。 随后 政 府对 国 内整个 光 伏产 业 进行 宏 观调 控 ， 将 “ 十二 五 ” 中 （ 二） 有利于 我国企业更好的去参与 国际竞 争 ｌ Ｇ ｗ， 因此 我们有 理 由相 信 自从加 入 ＷＴＯ 之后 ， 我 国企 业 面 临 的竞 争 更 加激 烈 ， 而 建 立完 规定 的光 伏发 电装机 容量 的 目标提 高到 ２ 善 的企 业 财务 风 险 控制 体 系 ， 有 助于 企 业 清除 潜在 亏 损 并使 资 产处 光伏 产 业 最低 迷 的 时期 已经过 去 ， 各种 有 利于 光 伏产 业 发展 的因 素 于 良性 循环 运转 之 中 。资产 质量 的稳 固提 升对 于企 业在 海 外市 场竞 正在 出现 。 目前 ， 我 国整个 光伏 产 业呈 现出高 速 、协调 发展 的 态势 ， 争 中获得 优势 显得 非常 重要 。 制造 设 备 以及 原 材料 的 也逐 渐趋 于 国 产化 ， 有 些 设备 甚 至开 始 走 出 国门 、 出 口海 外 。 并且 ， 许 多企 业 已经掌 握 了产 业链 中各 个部 分 的 （ 三） 有助 于我国市场经济的平稳发展 １ ９ ９ ８ 年 发 生 的那 一场 席 卷 了东 亚 、东 南 亚发 展 中 国家 ， 继 而 又 核 心技 术 ， 并在 原有 的基础 之上 有 所创 新和 发展 。总 而言 之 ， 我 国光 蔓 延 到欧 洲 和美 洲 等 发达 国 家 的金 融 风暴 ， 它 使得 这 些 国 家 的货 币 伏产 业 发展潜 力 巨大 ， 前 途一 片大 好 ， 得 到大 发展 是必定 的趋 向 。 遭 到 贬值 、物 价 迅 猛 上 涨 、 失 业 人数 剧 增 、 社会 动 荡 不 安 。 而这 （ 二） 无锡 尚德 的发展 历程 场 金 融 风暴 产 生 的源 头 是 企业 ， 由于企 业 对 其 财 务 管理 的不 到 位 ， （ 见表 １ ） 使 得银 行 的 不 良资 产 过多 ， 这 是 造成 金 融 危机 的 产生 的 根本 原 因 。 ２ ０ １ １ 年之前 ， 尚德 的 发展 可谓 顺 风顺 水 ， ２ ０ ０ ５ 年 的纽 交 所 上 市 我 们 应 当 从 中 吸取 教 训 ， 加 强 财 务 管理 控 制 ， 为 国 民经 济 的 发展 而 不 但创 造 了 中 国 内地 民营企 业 在 纽交 所直 接 上市 的先例 ， 而且 造就 不 断 努力 。 了美 国证券 市场 中内地 民营企 业初 次融 资 的最 高纪录 。上 市之 后 仅 用 了五 年时 间 ， 出货量 便超 越 了美 国 的同类企 业 ， 名 列世界 第 一 。但
无锡尚德电力破产分析-模板(最终版)
无锡尚德电力作为地区重点企业， 其破产可能对当地经济发展产生 一定影响。
04
案例启示
重视市场调研和风险预警
及时了解市场需求和竞争态势，以便 调整经营策略和产品方向。
建立完善的风险预警机制，对潜在风 险进行及时识别和评估，采取应对措 施。
加强企业内部管理和风险控制
优化组织结构和流程，提高管理效率和执行力。
03
破产影响
对公司自身的影响
01
02
03
财务困境
破产导致公司资金链断裂， 无法继续运营。
品牌形象受损
破产事件对公司的声誉和 品牌形象造成负面影响。
人才流失
破产可能导致核心团队成 员流失，进一步削弱公司 的竞争力。
对供应商和客户的影响
供应商损失
与无锡尚德电力合作的供应商可能面临回款困难和坏 账风险。
1 2 3
全球经济形势
无锡尚德电力所处的光伏行业受到全球经济形势 的影响，特别是欧洲市场需求下降，导致企业订 单减少。
政策调整
政府对光伏行业的政策调整，包括补贴退坡和限 制产能等，使得无锡尚德电力面临更大的经营压 力。
国际贸易摩擦
无锡尚德电力在海外市场的拓展受到国际贸易摩 擦的影响，关税和贸易壁垒增加了企业的成本和 风险。
客户转向其他品牌
客户可能会寻找其他可信赖的供应商，导致市场份额 流失。
供应链中断
破产可能导致供应链中断，影响供应商和客户的生产 和销售。
对行业和地区的影响
01
行业地位下降
无锡尚德电力作为曾经的行业巨 头，其破产可能影响整个行业的 地位和形象。
02
市场竞争格局变化
03
地区经济受挫
破产可能引发行业洗牌，促使其 他企业加速发展或扩大市场份额。
财务管理案例分析---无锡尚德破产重组的思考
（1）公司层战略的选择失误（续）
国际化经营战略：施正荣对国际市场判断失误，却向海外盲目扩 展。
发展态势战略：无锡尚德盲目采取加强型战略。2005年上市融资 后，施正荣开始大规模扩张产能。2007年5月，无锡尚德宣布投 资3亿美元发展薄膜电池，并计划在2010年形成400兆瓦的产能。
无锡尚德破产重组的战略思考——基 于战略制定的视角
组员：丁** 章** 陈* 范*
目录
1.内外部环境分析（中的问题）
2.战略类型的选择 （中的问题） （1）公司层战略 （2）职能层战略
无锡尚德破产重组的原因，既有对自身所 处内外部环境分析的不足，亦有战略类型 选择的失误。
根据弗雷德.R.戴维的理论的理论，战略制定是指确定企 业任务，认定企业的外部机会与威胁，认定企业内部优势 与弱点，建立长期目标，制定供选择战略，以及选择特定 的实施战略。具体过程如下图所示。
外部环境分析
目标与任务陈 述
内部环境分析
建立长期目标
制定评价与选择 战略
战略制定
1.内外部环境分析（中的问题）
无锡尚德缺乏对自身所处环境的全面分析，具体存在如下 问题： 内部环境方面： （1）“市场长期在外”，内需不能自主控制 （2）公司内部的执行力差 （3）公司内部的没有统一的文化 （4）不合理的人才观 （5）关联交易宠大 （6）短期的债务危机以及高负债
人力资源战略：人才使用战略方面，崇洋媚外。使得 多年来尚德新人和老人的矛盾，国际化人才和本土人 才的矛盾交织在一起，人才流失非常严重。
企业文化发展战略：这种缺乏统一性的企业文化最终 导致公司内部矛盾重重，内耗严重，沟通成本剧增， 执行力低下。
无锡尚德破产案例剖析
无锡尚德破产案例剖析作者：吴嘉文来源：《财税月刊》2018年第03期摘要无锡尚德太阳能电力有限公司，为尚德电力有限公司的核心子公司，由施正荣于2001年1月建立，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。
2005年在美国纽约证券交易所上市，成为第一家在纽约证券交易所成功上市的中国民营企业。
2001年到2010年，无锡尚德从一个籍籍无名的小厂一跃发展成为中国第一、全球第四龙头企业，但是从2008开始，由于急剧扩张而忽视了对扩张中不断积累的企业风险加以管控，以及金融危机和欧债危机的影响，光伏产业的产业环境发生了剧烈的变化，导致无锡尚德积累的企业风险不断爆发，使其陷入了巨大的危机当中。
截至2013年初，无锡尚德的资产负债总额已经达到了35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值急剧下跌，最终资不抵债，被其债务银行告上法庭。
2013年3月，无锡市中级人民法院依据《企业破产法》作出正式裁定：对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重组。
于是，一代光伏产业龙头企业——无锡尚德，就这样走下了历史的舞台。
本文将对无锡尚德是如何一步步从辉煌走向破产重组的原因进行深度分析，并得出结论和反思，吸取教训，警示其他企业。
关键词无锡尚德；资不抵债；破产重组一、“无锡尚德”案例剖析：“内部问题”和“外部压力”（一）内部问题1.快速扩张导致内部风险不断积累无锡尚德从成立占据了世界的最前沿只用了六年的时间，在无锡尚德出现之前还没有任何一个企业能做到这一点，它的扩张速度是恐怖的。
而无锡尚德的扩张速度主要体现在它的产能的快速增长，产能的快速扩张离不开背后足够资金的支持，单一的融资渠道显然无法支撑如此快速的扩张速度，于是无锡尚德选择了多渠道融资的扩张方式。
多渠道的融资方式支撑了无锡尚德的快速扩张，但是与此同时也为公司埋下了巨大的财务风险[1]。
在经营的决策上：产能的快速增长需要建设大量的生产线，动用了大量的资金且回报周期长，这也导致了企业偿债能力的降低。
无锡尚德案例分析
无锡尚德案例分析无锡尚德太阳能电力有限公司成立于2001年9月，短短数年就快速成长为全球最大的光伏产品制造商及太阳能系统解决方案的供应商之一。
尚德公司的产品技术和质量水平已完全达到国际光伏行业先进水平，是中国首家通过TUV、IEC、CE和UL等国际权威认证的光伏企业。
尚德公司于2004年被PHOTON International评为全球前十位太阳电池制造商，并于2005年底挺进世界光伏企业前五强，150兆瓦太阳电池的制造能力，使尚德成为全球四大太阳电池生产基地之一。
在公司成立三年后，尚德在国际市场也逐渐站稳脚跟，国内的发展形势也是大好，但因负债过多，为谋求进一步的发展，尚德不得不在资本市场寻求支持，但因国内资本市场的初步发展尚处于不健全的体制，进入门槛过高，于是尚德将目光放在了海外市场。
近年来，中国经济的不俗表现吸引了众多海外资本市场的注意，而尚德经过再三考虑，最终在纽约上市，成为第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业。
商界流行着这样一种说法，公司倒闭十个中有九个是资金链断裂造成的，在2013年3月20日尚德就因无法归还到期债务而破产重组。
一、破产原因（一）营销失败自2008年受欧债危机影响，世界光伏市场随之萎缩，在企业蜂拥而至的倒闭潮中，欧美光伏企业不约而同的将责难抛向中国企业，而以美国为代表的西方发达国家在国际贸易领域向来就有采取贸易保护主义的偏好，中国传统的劳动力密集型产业屡屡受到所谓的“反倾销”伤害，而美国和欧盟在经融危机席卷的同时相继对中国启动了双反调查，双反的背后实则是欧美针对中国发起的贸易战，各国政府都在其中扮演了重要的角色。
近年来，中国太阳能电池板成本快速的降低，且随着技术的进步，电池板的质量也越来愈好，这在无形中削弱许多国家的竞争力，也因此欧美国家在光伏市场针对中国进行反倾销。
无锡尚德本身就严重依赖于国外市场，特别是欧洲市场，而且尚德几乎所有产品都用于出口贸易，欧美的对华倾销措施无异于雪上加霜，以前的过度扩张的产能也无法快速消化。
无锡尚德失败原因分析基于企业家的视角
一家企业，尤其是由单个企业家一手创建和掌舵的大 型企业，企业家的性格、决策不仅仅影响企业的数以亿计 的业务，甚至会影响企业的生死存亡。
纵观无锡尚德失败的历程，施正荣个人的素质和能力 在其中的负面影响是非常巨大的。
导读
一、企业家的素质
管理知识的缺乏 固执己见 优柔寡断 信任危机 奢侈浪费
二、企业家的能力
பைடு நூலகம்
企业家的素质
2.领导风格的混乱
在自由民主的领导风格 和军事化的领导风格之间转换。这种转换 使得公司在管理中出现了严重的内部矛盾，增加了公司内部的沟通成 本。
企业家的素质
3.人才管理失误
对外国人人的重用，导致一群跟随施正荣创业的元老纷纷离开 ， 而外国人才由于文化差异，或者性价比低而离开 。
企业家的素质
企业家的素质
3.优柔寡断 决策需要企业家的魄力，但是施正荣在危机爆发时，
对于权力和利益的羁绊，使得对战略性决策变得优柔寡断。
企业家的素质
4.信任危机
施正荣关联交易和利益输送的做法严重损害了股民和投资者的利 益，使得公众渐渐失去了对其信任。这在后来公司出现危机时，这种 信任危机导致施正荣众叛亲离。
4.成本控制不当
由于施正荣个人的奢侈浪费的作风，导致了公司在做决策时，对 成本的控制不当。同时，存在着人才成本高，作用小的情况。
企业家的素质
5.与政府关系处理不当
不希望上的国有化，拒绝以个人的以个人资产做无限责任担保， 同时政府对其不信任，造成了施正荣与政府的对立。最终的结果是施 正荣被迫出局。
战略决策失误 领导风格的混乱 人才管理失误 成本控制不当 与政府关系处理不当
企业家的素质
1.管理知识的缺乏 施正荣是一个科学家，精通技术领域，但是在公司经
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破产分析
——苏筱茶
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2012-41-27
Contents
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目录
无锡尚德的辉煌
无锡尚德的毁灭
无锡尚德破产原因分析 总结
无锡尚德的辉煌
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尚德控股，位于开曼群岛（Poweq Solar System 英属维尔京群岛）。主要组成如下：
塞浦路斯尚德 （塞浦路斯）
尚德国际 （瑞士）
自主研发能力差， 技术瓶颈制约
市场在外，内需不 能拉动产业发展
政府有补贴，企业产能 严重过剩，恶性竞争
主要的半导体原 材料和设备均靠 进口，自主研发 能力差，技术瓶 颈制约；
产能严重过剩， 企业在的补贴下 盲目扩张产能， 恶性竞争
无锡尚德破产原因分析之 光伏行业国内现状
中国光伏产业链基本状况
晶体硅太阳电池仍为主流技术产品
政策
各国实行 紧缩的经 济政策
无锡尚德破产原因分析之 国际政策
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无锡尚德自成立之初就是一家高度依赖海外 市场的公司。“市场在外”是我国光伏产业长 期存在的最大“软肋”。欧美先后对我国的光 伏产品提起“双反”，出口产品被征收高额反 倾销税、反补贴税,国外竞争力下降,海外市场 大幅压缩；其产品重新抢夺国内市场,内销市场 竞争加剧，供求失衡快速恶化。
无锡尚德破产原因分析之 国内政策
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需要注意的是，据业内人士表示，我国传 统产业常出现产能低端过剩，后恶性价格战， 导致行业性亏损的“周期律”。在国家大力 扶持光伏产业的同时，相关部门、地方政府、 光伏产业各方都应反思，为何一个新兴产业 又走了传统产业的老路。
无锡尚德破产原因分析之 国际政策
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欧美“ 双反”
尚德破产的原因何在呢？
无锡尚德的毁灭
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银行贷款由05年
底的0.56亿美元 尚德电力董事
多晶硅价 格暴跌； 非晶硅薄 膜电池生
尚德终止长期 增至37亿美元； 会投票罢免施 订单，向 尚德陷入反担保 正荣董事长职
MEMC公司支 骗局丑闻其出售 务，施正荣失 付2.12亿美元；基金股权补充现 去尚德控股权； 无锡尚德所求 金流计划破产， 无锡中院裁定，
无锡尚德破产原因分析之
资金匮乏
积年的
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贷款
巨大的
资金漏洞
市场及需求 大幅减少
企业内斗 资金
后继无力
国内企业 的价格战
无锡尚德破产原因分析之 资金匮乏
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2006年，尚德电力与美国ＭＥＭＣ签订了固 定价格的多晶硅十年期长单。而在2008年多 晶硅价格暴跌后，尚德电力终止了合同，并 为此向ＭＥＭＣ公司赔付2.12亿美元。尚德 电力还在2007年投入3亿美元，试图开发非 晶硅薄膜电池，却不得不停产。企业领导对 于原料的未来价值认识和未来发展方向上的 严重失误，使得无锡尚德有了巨大的资金漏 洞。
无锡尚德破产原因分析之 光伏行业国际现状
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前景是光明的，道路是曲折的
目前，太阳能迎来了大规模应用发展契机，向
光伏产业处于 着细分化、专业化方向发展。光伏行业正处于
转型期
转变期，无锡尚德作为行业巨擘，必然要受到 很大的影响。
地方贸易保 护主义严重
2010年，德国对中国产太阳能电池板进行反倾 销调查。同时，美国也一直并未停息对中国光 伏产业的“双反”调查。
成为全球最大的 光伏产品制造企 业。过去十年中， 其组件出货量已 累计达到5GW。
辉煌的终结
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图2 无锡尚德股票走低
辉煌的终结
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图3 无锡尚德神话落幕
辉煌的终结
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2013年3月20日，无 锡市中级人民法院依 据《破产法》裁定， 对无锡尚德太阳能电 力有限公司实施
破产重整
辉煌的终结
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作为第一个在纽约股票交易市 场成功上市的中国民营企业，
欧美市场动荡与补贴降低，对长期依赖欧
国外市场萎缩 盟市场与美国市场出口的中国光伏企业造
成了巨大的打击。
无锡尚德破产原因分析之 光伏行业现状
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图1-1 国内光伏产业面临的行业现状 SWOT分析法
无锡尚德破产原因分析之 国内政策
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1
政府违背市场规律，改变企
业的供给曲线
2
企业在政府的补贴下盲目扩张 产能，恶性竞争
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有数据表明，我国90%以上的产品出口欧洲， 企业面临最大的风险也来自欧洲。德、美两国 同时进行政策重大调整，市场萎缩成定局。 目前光伏生产成本和产品市场价格明显下降， 这意味着大规模应用时代的到来，有巨大和全 新的市场发展前景。 同时，国内光伏行业人力成本的增加，也使得 “到海外建厂，转向新兴市场”成光伏企业选 择的方向。
无锡尚德破产原因分析之 国际政策
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扩大内需成为中国光伏产业的当务之急。（常 州天合公司董事长高纪凡）欧美“双反”之下，中国作为 全球最大的光伏生产国失去了主要的海外市 场。中国则大幅提高了国内市场的容量，在 短短三年内成长为全球最大的光伏应用市场 之一。
无锡尚德破产原因分析之 国际政策
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图2-1 最大软肋——市场在外
产线停产 的“光伏帝国”导致无力偿债； 对无锡尚德实
破灭
施正荣辞任尚德 施破产重整
CEO
2008年
2011年
2012年
2013年
无锡尚德破产原因分析
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1光伏行 业现状
原因
2 国内外 政策
3资金匮乏
4 企业 决策
无锡尚德破产原因分析之 光伏行业国内现状
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市场过度依赖外 需，作为新兴产 业70%以上市场 在外，内金匮乏
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有数据显示，截至到2011年末，尚 德电力的总资产为283亿元；负债总额为 223.7亿元，其中，尚德从中国银行、国 开行等银行融资高达17亿美元。而无锡 尚德总资产为197.69亿元；总负债额为 147.6亿元。而据尚德电力2012年4月的 公开资料显示，2011年的短期银行借款 额（涵盖长期银行借款的即期部分）就 高达15.73亿美元。
尚德投资 （新加坡） 5家全资子公司
无锡尚德 （中国） 洛阳尚德 （洛阳）
日本尚德 （日本）
无锡尚德的辉煌
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图1 光伏行业发展迅速
无锡尚德的辉煌
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2005年在 美国上市， 发行价每股 15美元。 市值:1.97 亿(美元)。
2010年10月9 日， 无锡尚德 公司已经在美 国市场上开设 了第一家海外 工厂。
多晶硅材料
硅片
太阳电池 光伏组件
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光伏发电系统
产量不足 产能不足
产能较大
基数小、增长较快
需要进口 供货紧张
大量出口
安装总量较小
装备多需进口 关键设备需进口 关键设备需进口 系统集成—平衡部件
中国晶体硅光伏产业链发展尚不平衡，呈两头小、中间大， 中国光伏发电技术和应用只处于中下游
无锡尚德破产原因分析之 光伏行业国内现状