营运资本管理

2.可以有效促使公司内部现金管理专业化和提高管理效率； 3.管理中心在现金管理上能从全局考虑问题，可以正确认识存在的问题和 面临的机遇；
4.可以降低或分散风险,如当东道国政府征用时,能最大限度地减少公司的 损失；
5能使公司在法律和行政约束范围以内,最大程度地利用转移定价机制,增 强公司盈利能力, 并使公司在全球范围内保持高度的弹性和应变能力；
一般认为,在创业初期,跨国企业应以集权型现金管理体制为主,即公司财 权绝大部分集中于母公司,母公司对子( 分)公司严格控制、统一管理、集中 力量由总部统一指挥调度, 从全局角度出发,优化资源配置、提高资金使用效 率.
优点：
1.这种集中式的现金管理体制有利于降低现金的持有总成本,提高公司的 整体盈利能力；
（2）由于多边净额结算一般是以固定的汇率在确定的日期统一进行的，所 以可以充分利用跨国公司外汇风险管理和现金集中管理的优势，规避风险。另 一方面也有利于跨国公司提高这些地方的管理水平。
（3）多边净额结算还可以是跨国公司建立起规则的支付渠道，使本身的业 务进一步规范化、专业化，同时还可与银行建立起更稳定的合作关系。
所以，如果仅考虑自身利益，收款方一般总是希望缩短信用期限，尽可能 提前收回应收账款；付款方一般总是希望延长信用期限，尽可能延期支付应收 账款。如果付款方与收款方是非关联的，则上述选择是理性的。但是，如果双 方是同一家跨国公司的子公司，或母公司与子公司的关系，则上述选择会损害 跨国公司的整体利益。因此，公司应从整体利益出发，根据收付双方的机会成 本来决定采用提前或延迟付款策略。
管理费和专业服务费用的管理在一定程度上调节各公司利润水平,并且可以作 为进行税务筹划的工具。
四、应收账款管理 （一）外部应收账款管理
外部应收账款管理主要是制定合理科学的信用规则和收账策略。
跨国公司的信用规则主要涉及四个方面的内容： 1.信用时间：信用时间是公司销售后给予买方的付款期限。 2.信用标准：信用标准是公司同意向买方提供商业信用时，买方必须达到的信 用条件。公司在给客户提供商业信用之前，应该考察客户是否具备取得信用的条 件。
6.由于将各子公司现金集中于本部，有利于公司有充足的资金投资于大型 项目，抓住有利时机占领市场。
缺点：
1.集中管理无可避免地削弱各子（分)公司在现金管理及调度方面的自 主权
2.集中管理的实现还有赖于各东道国的外汇管理体制。
2.多边净额结算
多边净额结算给跨国公司带来的优势，主要体现在： （1）从数量上看，由于实际资金转移数量的减少大大减少各种费用的支出。 首先，多边净额结算可以减少因大量交叉现汇交易引起的外汇成本；其次，由 于在途浮动资金的减少，使因汇率波动带来的外汇暴露风险减至最低，同时减 少了在途资金的利息损失。
金无法转移出去，那么应在当地进行再投资或购置实物资产，以抵消货币贬值的 损失。
（2）如果与当地银行建立了透支关系，那么子公司应最大限度地向银行透支， 通过商业银行获得短期资金。
（3）在存货购置方面，应力争赊购或分期付款。 （4）在销售方面尽量避免賖销，应有节制地而且仅仅是短期地允许贸易信贷。
3. 适用于硬货币国家资金转移的规则
谨慎动机是指持有现金以防止不能预期的预算现金流量变化。与之相应 的管理目标是注重信息的及时性和全面性，注重企业内部各实体的流动性 状况。机会动机是指持有现金能以便及时抓住盈利机会。与之相对应的管 理目标是将各种投资机会的盈利性与风险性进行对比，做出最佳决策。
（三）现金管理方式
1. 现金集中管理
现金集中管理是指跨国公司在主要货币中心或避税的国家设立现金管理中 心，要求它的每一个子公司所持有的当地货币现金余额仅以满足日常交易需要 为限，超过此最低需要的现金余额，都必须汇往现金管理中心。它是跨国公司 中惟一有权决定现金持有形式和持有币种的现金管理机构。
吉林大学经济学院本科生课资本管理
一、跨国营运资本流量管理概述
（一）跨国公司资金移动的基本规则
1.一般性规则 （1）合理设置现金管理中心。 （2）合理安排股利支付。 （3）合理安排特许权使用费及其他费用的支付。 （4）合理确定内部转移价格。
2.适用于高度通货膨胀国家资金转移的规则 （1）高度通货膨胀国家的子公司，手中不应拥有任何闲置资金，如果闲置资
3.现金折扣:现金折扣是公司在商品价格上向买方提供的折让优惠，公司为 降低应收税款的发生，可以采用现金折扣的方法。
4.收账决策:收账决策时公司在回收应收账款时采取的策略。
（二）内部应收账款管理
内部应收账款管理是跨国公司内部子公司之间，总公司与子公司之间发生的应 收账款，其发生原因与独立客户应收账款是不同的，实际上已经成为跨国公司转移 营运资金的工具。
2.现金转移方面 从国内的角度看，现金转移过程仅涉及转移成本和利息损失。但从国际
观点看，资金在转移过程中还面临着汇率风险。因此，跨国公司必须考虑设 计符合全球活动需要的现金转移网络，以便能从企业整体利益出发，统一调 度资金，使风险减至最小。
（二）现金管理的目标
与国内企业类似，跨国公司现金管理的根本目标在于确定投资于现金的最佳 水平，具体说，就是在企业资金使用最优化前提下使企业持有的现金数量最小化。 企业持有现金出于三种动机，而现金管理目标与之紧密联系。交易动机是指持有 现金以应付预期的日常需求。与此相联系的管理应该是现金预算，其目的是更准 确地预计日常现金的流出规模和变动因素。
应收账款在付款方实际支付款项之前，可视为收款方为付款方提供的一种无 息贷款。对于收款方而言，如果当时资金充裕，收到的账款可以存入银行或通过 其他投资渠道获利；如果当时资金短缺，收到的账款可以减少从银行的借款，减 少利息成本。对于付款方而言，如果当时资金紧缺，就必须采用从银行借款等融 资渠道来筹集资金，进而增加了资金成本；如果当时资金充裕，支付账款则会减 少利用上述资金从事短期投资获利的机会。
总公司管理费是总公司对跨国经营活动进行全面管理而发生的一般性费用,如 资金集中管理、宣传费用、最高管理层工薪费用等。这种费用一般按一定的比例 在各个子(分)公司之间平均分摊。
专业服务费是母公司向子公司提供修理、安装、人员培训、技术指导和咨询 等专业性服务而向子公司收取的补偿费, 一般按服务的类型、时间和等级确定费 用的支付标准。
3.如果子公司即从国外进货，又在当地购货，在预期当地货币贬值的 情况下，应努力减少当地存货的存量，同时超前购置进口存货。如果不 能精确地预见货币贬值的幅度和时间，那么子公司应设法保持同量的进 口存货和当地存货，以避免外汇风险。
六、国际现金管理 （一）现金管理的内容
跨国公司在现金管理方面至少要考虑以下几个方面： 1.现金持有方面 (1)选择现金持有的形式，即跨国公司将现金余额在现钞、活期存款、存单 及有价证券等持有形式之间如何分配的问题。 (2)选择现金持有的时间，即跨国公司将各种形式的现金持有多久的问题， 这应视子公司的环境做出正确的决策。 (3)选择现金持有的币种，即跨国公司现金管理中持有何种货币的问题。
七、特许权使用费及总公司管理费管理
特许权使用费是母公司通过与子公司签订“许可证合同”将其拥有的管理知 识产权和专有技术授予子(分)公司,子(分)公司在合同约定的范围内使用其技术,并按 事先约定的方式支付的一种使用费用。
特许权使用费在许可证合同中具有明确的支付标准,故由此而形成的资金从子公 司向母公司的转移,东道国一般无法施加限制。而且特许权使用费属于子公司的正 常营业费用,因而可以抵减应在东道国交纳的所得税。特许权使用费在汇出东道国 时所交纳的预提税也可以在母公司所在国得到抵免。与股利形式相比,这种资金转 移方式可使公司的整体税负减轻。
3.如果子公司的多余资金在当地无适当的投资机会，且汇出外汇或将外汇 换成硬通货又受到东道国政府的限制，超前购置存货再低价出口就能起到逃避 东道国政府外汇管制的作用。
(二)反通货膨胀策略
下面分三种情况进行分析： 1.如果子公司主要依赖进口购置存货，在预期当地货币贬值的情况下，应提 前购置存货并且尽可能多地购置。这是因为货币贬值后，进口成本会大大增加； 2.如果子公司主要从当地购置存货，在预期当地货币贬值的情况下应尽量降 低原材料、半成品等的存货储备。这是因为一旦本地货币贬值实际发生，会大大 减少以母公司所在国货币表示的当地存货的价值；
内部应收账款管理不同于外部应收账款管理，无需考虑资信问题，而且内部应 收账款的付款时间不完全取决于商业习惯，而主要取决于跨国公司的全球战略。内 部应收账款的提前或延迟付款是跨国公司转移资金常用的方式，是跨国公司通过改 变企业内部应收账款的信用期限来调剂资金。由于付款子公司和收款子公司对于这 部分资金的机会不同，因此这种方式有着很强的可行性。
五、存货管理
（一）存货的超前购置
超前购置是指跨国公司将多余的资金预先购置将来所需要的存货。 存货超前购置主要适用于以下三种情况: 1.当预计国际市场某项存货供求关系将发生重大变化，该项存货的需求量和价 格将大幅上扬时，超前购置存货能以较低的价格获得将来所需存货，从而有利于降 低存货成本；
2.如果某子公司所在国能够提供某种优质、价廉的原材料，而该原材料是 母公司或其他子公司急需的，那么该子公司存货超前购置战略将作为跨国公司 全球战略的重要组成部分，起着不可忽视的作用；
（1）增加该国子公司持有的货币净额，使其为正数，母公司才可获得货币 升值的好处。
（2）子公司长期、中期、短期的货币资产应大于同类型的货币负债。
（二）跨国资金流动的限制因素
1.政治限制 2.税收限制 3.交易成本限制 4.流动性限制
（三）通过分拆转移资金的渠道
跨国企业经常出于某些特殊目的，将资金转移分拆为独立资金流，从而跨国 企业既可以收回来自子公司的资金，又无需触动东道国对大笔股利外流的敏感神 经。如果东道国税务机关将税前资金流（费用）确认为合法费用，那么通过资金 分拆而形成的各种费用的增加将会降低国外子公司的应税利润，这样母公司可以 减少税负，同时顺利地收回资金。子公司进行资金分拆的方式主要以增加费用支 付的方式完成。子公司支付给母公司的费用主要有公司间贷款利息支付、公司间 贷款本金支付、作为已收商品和服务而转移、支付给母公司的管理费用、知识产 权特许使用费与专利和咨询费等。