金融工程FinancialEngineering第一章概述
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第1章 金融工程概述
按照芬纳蒂的思路，金融工程可以分为以下三方面的 内容：
新型金融工具的设计和创造（金融工程最核心、最重要的领域） 包括新型银行账户、新型基金、新的保险品种、新的住宅 抵押形式等针对普通消费者的金融产品， 也包括新的债务工具、股权工具、风险控制工具等基于企 业需要而设计出的金融产品。 创新性金融过程的设计和开发 例如，运用新技术降低金融运作成本，根据金融管制的变 更改变金融运作的方式，市场套利机会的发掘和利用，发 行、交易和清算系统的改进等。 针对企业整体金融问题的创造性解决方略
铜价变化（ 2007.09.26-2007.11.02 ）
问题
如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？
金融工程师建议
最简单的方法是：在期货市场卖出６个月 后到期的与产量相同的阴极铜期货合约 （ 10000 吨） 这种方法就是经典的套期保值方法，也是 最简单的套期保值方法，它是一 种比较有 效的规避市场风险的方法。当然还有其他 比较复杂的方法，以后课程将会讨论。
500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）
500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）
商业银行用金融衍生品规避风险
套利：举例
一个美国人投资在美元上的年收益率为6%，而美元借款 年利率为6.25%，投资在英镑上的年收益率为10.75%，而英 镑借款的年利率为11%，假定外汇行市如下： 即期 GBP1=USD 1.4980~1.5000 一年期远期 GBP1=USD 1.4600~1.4635 假定这个美国人无自有资金，试计算说明该美国人能否 套利 ？ ①这个美国人无自有资金，假设他在美国贷款A美元，则 一年后需还本付息（美元） A×（1＋6.25％）=1.0625A ②如果他把贷款投资于英镑，则一年后可得本息（兑换 为美元） A/1.5000×(1+10.75%)×1.4600=1.0780A 由于1.0780A－1.0625A=0.0155A(美元)， 该美国人能套利。
《金融工程》第1章 金融工程概述
约翰· 芬勒将“金融工程”定义为：金融工程包 括各种创新型金融工具和金融工序的设计、开发 与实施，以及对解决金融问题的各种创造性方案 的配制。”
——1988，《公司金融中的金融工程综述》
“创新型金融工Байду номын сангаас”+“创造型方案”
史密斯和史密森认为“金融工程”创造的是导致非 标准的金融合约，主要指用基础的资本市场工具组 合而成的新工具的过程。
➢ 理论性金融工具指现代金融理论中的基本思想和概念，包 括金融工程所有的基本理论。
（2）实体性工具 ➢ 实体性工具包括现货金融工具+衍生金融工具+金融工序。 ➢ 现货金融工具：外汇市场、货币市场、资本市场的交易。 ➢ 衍生金融工具：远期、期货、期权和互换以及各种衍生。
➢ 金融工序：电子证券交易、证券的公募与私募、存架登记 以及电子资金转移等。
交易地点 中金所 中金所 中金所 中金所 中金所 上交所
上交所、深交所 中金所
投资人的应用：套期保值、套利和投机。
企业管理的应用：风险管理、资产定价、投资管 理、资本结构优化
其他领域的应用
注：在此只讲述了金融工程可能的应用前景，只要把握住金 融工程的“不确定”、“信息”、“能力”等基本要素，并 在此基础上开展创造性的活动就能将金融工程应用到更广泛 的领域。
——1992，《金融工程》
我国学者宋逢明于对金融工程给出了如下定义： 金融工程是将工程思维引入金融领域，综合地采 用各种工程技术方法设计、开放和实施新型的金 融产品，创造性地解决各种金融问题。
——1999，《金融工程原理——无套利均衡分析》
综合以上各种定义，本书可将金融工程定义为： ➢金融工程是指创造性地运用各种金融工具和策略
第1章 金融工程概述 金融工程课件
合约赋予企业半年后可以按照1：8.27的价格卖出美元的权利，但 企业没有义务必须卖出。作为获取这个权利的代价，企业需要支
付期权卖方每美元0.02元人民币。 当美元贬值为1：8.22时，…… 当美元升值到1：8.32时， ……
风险的分散
分散投资的思想在传统的投资理论中已明确提出，典型口号是 “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，以免倾巢覆卵。尽 管这个说法有合理成分，但它依然是基于一种经验判断。人 们虽然认识到分散投资的必要性，却不知道如何分散投资。
❖ 1952年，哈里•马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为 衡量证券的收益和风险提供了基本思路。
❖ 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿•米勒(ler)在《美 国经济评论》上发表论文“资本成本、公司财务与投资理论”，提 出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理（ModiglianiMiller Theorem）,这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
❖ 金融产品创新的例子：
❖ 浮动利率债券和浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动
（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实 地反映借贷市场的资金供求状况；
❖ 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，
而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是双方 签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。 ❖ 期满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进行 结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利率上升了， 卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利差。远期利率协议的 意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。
工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。 其次，计算机和现代通讯技术的应用，创造了全球性金融市场， 促进了各类金融机构开展金融工程活动。 第三，信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共 同作用，对金融工程的发展产生了深远的影响。
付期权卖方每美元0.02元人民币。 当美元贬值为1：8.22时，…… 当美元升值到1：8.32时， ……
风险的分散
分散投资的思想在传统的投资理论中已明确提出，典型口号是 “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，以免倾巢覆卵。尽 管这个说法有合理成分，但它依然是基于一种经验判断。人 们虽然认识到分散投资的必要性，却不知道如何分散投资。
❖ 1952年，哈里•马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为 衡量证券的收益和风险提供了基本思路。
❖ 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿•米勒(ler)在《美 国经济评论》上发表论文“资本成本、公司财务与投资理论”，提 出了现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理（ModiglianiMiller Theorem）,这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
❖ 金融产品创新的例子：
❖ 浮动利率债券和浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动
（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实 地反映借贷市场的资金供求状况；
❖ 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，
而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是双方 签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。 ❖ 期满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进行 结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利率上升了， 卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利差。远期利率协议的 意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。
工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金 融问题的有效手段。 其次，计算机和现代通讯技术的应用，创造了全球性金融市场， 促进了各类金融机构开展金融工程活动。 第三，信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共 同作用，对金融工程的发展产生了深远的影响。
(完整版)《金融工程学》各章学习指南
第一章 金融工程概述学习指南1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。
无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。
尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响.本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法进行了介绍2. 学习目标掌握金融工程的定义、根本目的和主要内容;熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系3。
本章重点（1）金融工程的定义及主要内容（2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法,无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法)（3） 衍生证券定价的假设4。
本章难点（1) 用积木分析法给金融工程定价（2） 三种定价方法的内在一致性5。
知识结构图6. 学习安排建议本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。
● 预习教材第一章内容；● 观看视频讲解；● 阅读文字教材;● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点,否则重新学习相关内容。
● 了解感兴趣的拓展资源。
第二章 远期与期货概述学习指南 1。
主要内容远期是最基本、最古老的衍生产品。
期货则是远期的标准化.在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点2. 学习目标掌握远期、期货合约的定义、主要种类;熟悉远期和期货的区别；了解远期和期货的产生和发展、交易机制3。
本章重点(1) 远期、期货的定义和操作（2） 远期、期货的区别4. 本章难点远期和期货的产生和发展、交易机制5. 知识结构图6. 学习安排建议本章主要对远期和期货的基础知识进行介绍，是之后进行定价、套期保值等操作的基础，建议安排1课时的时间进行学习。
金融工程1导论
Ch1金融工程导论 2、金融工程基本框架
2、复制技术：复制技术是指利用一项（或一组） 金融资产来复制另一项（或一组）金融资产。复制 品与原型工具组合具有相同的现金流和风险特征。
+
=
现货多头交易 + 看跌期权多头 = 创新看涨期权多头
Ch1金融工程导论 2、金融工程基本框架
3、组合技术：组合技术主要是在不同种类的金融工 具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合 金融工具，使它既保留原金融工具的某些特 征，又 创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。以 满足投资人或发行人的多样化需求。
Ch1金融工程导论 1、金融工程概述
金融理论的发展
• 1973年，费雪•布莱克（Fisher Black）和麦隆〃舒尔 斯（Myron Scholes）（B-S期权定价公式）成功推导 出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内 的广泛应用铺平道路，成为在金融工程化研究领域 最具有革命性的里程碑式的成果，被称为金融工程 的第三根理论支柱。
• 1934年，美国投资理论家本杰明•格兰罕姆 Benjamin Graham的《证券分析》开创了证券分 析史的新纪元。 • 1938年，弗里德里克•麦考莱（Frederick Macaulay） 提出“久期”（Duration）概念和“利率风险免 疫”（Interest-rate Risk Immunization ）思想。
• 1979年，罗斯、考科斯和马克〃鲁宾斯坦(Mark Rubinstein)在《金融经济学杂志》上发表论文“期 权定价：一种简单的方法”，该文提出了一种简单 的对离散时间的期权的定价方法，被称为Cox-RossRubinstein二项式期权定价模型。
Ch1金融工程导论 1、金融工程概述
《金融工程》第一章金融工程概述
f-c=-p
远期资产多头+看涨期权空头=看跌期权空头
同理，c-p=f
40
1987 年 3 月 18 日，美国大通银行发行了世界
上首个保本指数存单。该存单与 S&P500 指数
未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构
中选择：0%-75% 、2%-60% 和 4%-40% 。
以第二档为例：
max(60%R, 2%) = max(60%R − 2%, 0) + 2%
17
收益
市场不存在摩擦（完美世界）
市场是完全竞争的
市场不存在无风险套利机会（财富多多益善）
市场不存在对手风险
24
无套利的定义
无套利有2种数学定义：
如果在未来任何时刻A的回报大于等于B，而且A的
回报大于B的概率大于0，则在当前时刻A的价格一
定大于B。
如果某种资产或者资产组合在未来任何时刻的回报
大于等于0，而且大于0的概率大于0，那么它在当
在Q测度下，所有状态的贴现因子都相等，因此Q
测度被人们称为风险中性测度。所谓风险中性，是
指投资者对各种状态的偏好是一样的，换句话说，
他对风险是无所谓的。
被称为无风险贴现因子。
基本思路：为了定价方便，我们可以从现实测度转
换到风险中性测度进行定价，定价结果适用于现实
测度。
34
风险中性定价法基本步骤
具。
= (), Y 是X的衍生品。
债券是利率的衍生品
股票是公司资产价值的衍生品
5
狭义的金融衍生产品：按形式分类
远期（ Forwards ）
期货（ Futures ）
互换（ Swaps ）
期权（ Options ）
第01章 金融工程概述
个金融交易合同，合同对方不存在违约的可 能。
36
假设三：市场是完全竞争的。
金融市场上任何一位参与者都可以根据自己
的意愿买卖任何数量的金融产品，而不至于 影响该金融产品的价格。他们都是价格的承 受者，不是价格的制定者。
37
假设四：市场参与者厌恶风险，且希望财富
越多越好。
如果有两个投资机会的风险相同，则投资者
48
例1：假如你是某一外贸公司的经理。你正向
美国出口一批货物，计价货币为美元，总价 为100万美元。假定美元对人民币的现行汇率 为1美元兑换6.22元人民币。收到这笔货款的 期限为6个月。
你可以怎样规避汇率风险？
方法很多，最方便的是采用外汇远期。
与中国银行签订人民币对美元的远期结售汇
【相对定价法】就是利用标的资产价格与衍生 证券价格之间的内在关系，直接根据标的资 产价格求出衍生证券价格。
衍生证券
（二）无套利定价原理
原资产 复 制 新资产 未来价格相等
现在 价格 相等
（三）风险中性定价原理
在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一
个有助于大大简化工作的简单假设：所有投 资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度 都是中性的，既不偏好也不厌恶。
协议，锁定人民币对美元的汇率（假如为1美 元兑换6.22元人民币）。
现货 损益
现货 市场 盈利 美元对人民币 即期汇率（人 民币/美元）
O
现货 市场 亏损
6.22
现货市场交易（6个月后收到美元）
远期 损益
远期 市场 盈利
O
6.22
美元对人民币 即期汇率（人 民币/美元） 远期 市场 亏损
人民币对美元远期（卖出美元）交易
第1章金融工程概述j1
统计收益率（3）
n
n 股票A n 股票B n 股票C n 股票D
现价 10 10 10 10
期望收益 25 20 32.5 22.25
标准差 29.58 33.91 48.15 8.58
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第1章金融工程概述j1
n 从统计收益表看能否套利？
n 将ABC组合一种资产与D股票比较
ABC等比例组合,得到收益比较表
望方差和相关性。
n ABC组合的期望收益：
n Eabc=25*1/3+20*1/3+32.5*1/3=25.83
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第1章金融工程概述j1
ABC组合的方差：
• 得标准差=6.4
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第1章金融工程概述j1
求组合ABC与D之间的相关系数
COV(rabc,rd)=0.25*(23.33-25.83)(15-22.25)
这两类金融工具解决的问题是什么？
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第1章金融工程概述j1
三、盈利
盈利：指通过一个经营或工作过程后获得 有经济利益的结果（收益大于成本）。 1.套期保值(Hedge) n 套期保值是在两个市场进行反向交易以消 除可能不利结果的行为。
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第1章金融工程概述j1
•损益
•盈利
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n
收益率比较表（4）
n
高胀高利率
等权重ABC 23.33
股票D (不变) 15
低胀高利率
23.33 23
高胀低利率 低胀低利率
20
36.67
15
36
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第1章金融工程概述j1
n
可以看出无论如何，组合比股票D表现
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3. 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。 创造性的现金管理策略、债务管理策略、企业融 资结构、杠杆收购、项目融资等。
（二）史密斯和史密森的定义
克里·史密斯（美国罗彻斯特大学西蒙管理学院）和查 尔斯·史密森（大通曼哈顿银行）：
金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具 的过程。
第一篇 金融工程概述
第一章 金融工程概述
本章主要内容
1.1 为什么要学习金融工程 1.2 金融工程的界定 1.3 金融工程的分析方法 1.4 金融工程和金融创新
1.1 为什么要学习金融工程？
尽量少输钱或不输钱——规避和管理市 场风险
寻求市场漏洞或者对手的漏洞以盈利— —发现套利机会
信孚银行（Banker’s Trust）的方案：
由R-P公司出面向员工保证其持有的股票能在4 年半内获得25%的回报率；
（三）洛伦兹·格利茨的定义
金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重 组以获得人们所希望的结果。（1994年，《金融工程 学——管理金融风险的工具和技巧》）
金融工程有助于获得较好的结果，但不能实现不可能 达到的结果。
（四）马歇尔和班赛尔
两人认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的（《金融 工程》 ）。
创造 创新性金融
金融工程
产品和创造性
提供新工具 解决方案
特定的外部环境
金融理论、金融工程及金融产品和 金融解用
1.3.1 创新性金融产品 例1-1：1993年，法国政府在对R-P化
工公司实施私有化（Privatization）时 遇到了困难。
政府的设想：在出售股权的同时，R-P化工 公司应将一部分股权售予公司的员工，以保 护公司员工的利益，同时也使他们保持工作 积极性。
1600年左右的日本“大米库存票据” 1991年“国际金融工程师学会” 1992年J.Marshall & V. Bansal出版《金融工
程》一书
金融工程的定义：
（一）约翰·芬纳蒂的定义
金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开 发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略 （1988）
投资与现金管理：共同基金、回购协议等。 风险管理：结构化方案的解决方法
金融工程师的角色：
交易方案的制定者——市场参与者 新观念的创造者——创新者 钻法律空子者——在法律边缘活动的人
（五）林清泉的定义：
金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用 一定的金融技术，研究和解决特殊问题，从而满足金 融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是 产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。
金融工程的重要地位
从经济安全到金融安全 全球竞争的主要领域：信息工程、生物工程、金
融工程
亨廷顿：《文明冲突与重建世界秩序》
第一条：控制国际银行系统； 第二条：控制全部硬通货；
硬通货是指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚 挺状态的货币。
第五条：掌握国际资本市场
1.2.2 金融工程
简明历史：
关键词： “创新”和“创造” ，它们具有三种涵义：
一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高
第一份零息债券； 第一份互换合约； LBO中的垃圾债券；
二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将 期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出 众多的期权及互换的变种等；
三 是指对已有的金融产品和手段进行重新组， 以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、 互换期权的出现等。应用范围包括：
对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：
第一、金融工程以一系列的现代金融理论作为基 础。
第二、金融工程基于特定的环境而运用一定的金 融技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要而 出现的。
第三、金融工程是一个过程，它的结果是产生创 新性的金融产品和创造性的解决方案。
特定的金融需求
金融理论
理论运用 理论发展
金融工程
Financial Engineering
参考书目：
《金融工程学》，洛伦兹·格利茨著，唐旭 等译，经济科学出版社
《金融工程》——衍生产品与风险管理，基 思·卡思伯森等著，张陶伟等译，中国人民 大学出版社
《金融工程》 ，约翰·马歇尔等著，宋逢明 等译，清华大学出版社
《期权，期货与衍生证券》，约翰·赫尔著， 张陶伟译，华夏出版社
采用现有的金融产品减少公司的财务风险 降低企业的融资成本
按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程 可以划分为以下三个方面的内容：
1. 新型金融工具的设计和创造。 新型基金、新的保险品种、新的住宅抵押形式等
2. 创新性金融过程的设计和开发。 运用新技术降低金融运作的成本、发掘和利用市 场的套利机会、发行、交易和清算系统的改进
金融工程的应用从公司和金融机构层面到零售层面， 即消费者层面；
从传统的投资银行到开展金融工程业务的商业银行及 参与财务建构和风险管理活动的其他机构。
金融工程的应用领域：
公司财务：开发新的金融工具以确保大规模经营活动 所需要的资金
金融交易：并购中的金融工程的应用，包括垃圾债券 和过桥融资。还包括证券及衍生证券的交易——套利 和准套利性质的交易策略 风险的不对称性、进入市场难度的不对称性、及 在税收方面的不对称性都创造出套利的机会。
1.2 金融工程的界定
1.2.1 什么是工程？
工程是“应用科学知识使自然资源为人类服 务的一种专门技术”。 ——《简明大不列 颠百科全书》
从机械工程到金融工程（Financial Engineering）
对于金融工程师而言，“机械上的完美”是指实 现特定的金融目标。
投资者、金融家（公司）、公司财务人员等。
员工的反应：R-P公司的员工却对这一职工 持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定 对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有 约20%的员工购买公司股票。
R-P化工公司的管理层的忧虑：员工们未来 的工作积极性和人力资源流动状况。
矛盾所在：政府和公司不愿意提供更多的折 扣，承担更大的成本来吸引员工购股。
（二）史密斯和史密森的定义
克里·史密斯（美国罗彻斯特大学西蒙管理学院）和查 尔斯·史密森（大通曼哈顿银行）：
金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约， 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具 的过程。
第一篇 金融工程概述
第一章 金融工程概述
本章主要内容
1.1 为什么要学习金融工程 1.2 金融工程的界定 1.3 金融工程的分析方法 1.4 金融工程和金融创新
1.1 为什么要学习金融工程？
尽量少输钱或不输钱——规避和管理市 场风险
寻求市场漏洞或者对手的漏洞以盈利— —发现套利机会
信孚银行（Banker’s Trust）的方案：
由R-P公司出面向员工保证其持有的股票能在4 年半内获得25%的回报率；
（三）洛伦兹·格利茨的定义
金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重 组以获得人们所希望的结果。（1994年，《金融工程 学——管理金融风险的工具和技巧》）
金融工程有助于获得较好的结果，但不能实现不可能 达到的结果。
（四）马歇尔和班赛尔
两人认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的（《金融 工程》 ）。
创造 创新性金融
金融工程
产品和创造性
提供新工具 解决方案
特定的外部环境
金融理论、金融工程及金融产品和 金融解用
1.3.1 创新性金融产品 例1-1：1993年，法国政府在对R-P化
工公司实施私有化（Privatization）时 遇到了困难。
政府的设想：在出售股权的同时，R-P化工 公司应将一部分股权售予公司的员工，以保 护公司员工的利益，同时也使他们保持工作 积极性。
1600年左右的日本“大米库存票据” 1991年“国际金融工程师学会” 1992年J.Marshall & V. Bansal出版《金融工
程》一书
金融工程的定义：
（一）约翰·芬纳蒂的定义
金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开 发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略 （1988）
投资与现金管理：共同基金、回购协议等。 风险管理：结构化方案的解决方法
金融工程师的角色：
交易方案的制定者——市场参与者 新观念的创造者——创新者 钻法律空子者——在法律边缘活动的人
（五）林清泉的定义：
金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用 一定的金融技术，研究和解决特殊问题，从而满足金 融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是 产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。
金融工程的重要地位
从经济安全到金融安全 全球竞争的主要领域：信息工程、生物工程、金
融工程
亨廷顿：《文明冲突与重建世界秩序》
第一条：控制国际银行系统； 第二条：控制全部硬通货；
硬通货是指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚 挺状态的货币。
第五条：掌握国际资本市场
1.2.2 金融工程
简明历史：
关键词： “创新”和“创造” ，它们具有三种涵义：
一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高
第一份零息债券； 第一份互换合约； LBO中的垃圾债券；
二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将 期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出 众多的期权及互换的变种等；
三 是指对已有的金融产品和手段进行重新组， 以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、 互换期权的出现等。应用范围包括：
对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：
第一、金融工程以一系列的现代金融理论作为基 础。
第二、金融工程基于特定的环境而运用一定的金 融技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要而 出现的。
第三、金融工程是一个过程，它的结果是产生创 新性的金融产品和创造性的解决方案。
特定的金融需求
金融理论
理论运用 理论发展
金融工程
Financial Engineering
参考书目：
《金融工程学》，洛伦兹·格利茨著，唐旭 等译，经济科学出版社
《金融工程》——衍生产品与风险管理，基 思·卡思伯森等著，张陶伟等译，中国人民 大学出版社
《金融工程》 ，约翰·马歇尔等著，宋逢明 等译，清华大学出版社
《期权，期货与衍生证券》，约翰·赫尔著， 张陶伟译，华夏出版社
采用现有的金融产品减少公司的财务风险 降低企业的融资成本
按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程 可以划分为以下三个方面的内容：
1. 新型金融工具的设计和创造。 新型基金、新的保险品种、新的住宅抵押形式等
2. 创新性金融过程的设计和开发。 运用新技术降低金融运作的成本、发掘和利用市 场的套利机会、发行、交易和清算系统的改进
金融工程的应用从公司和金融机构层面到零售层面， 即消费者层面；
从传统的投资银行到开展金融工程业务的商业银行及 参与财务建构和风险管理活动的其他机构。
金融工程的应用领域：
公司财务：开发新的金融工具以确保大规模经营活动 所需要的资金
金融交易：并购中的金融工程的应用，包括垃圾债券 和过桥融资。还包括证券及衍生证券的交易——套利 和准套利性质的交易策略 风险的不对称性、进入市场难度的不对称性、及 在税收方面的不对称性都创造出套利的机会。
1.2 金融工程的界定
1.2.1 什么是工程？
工程是“应用科学知识使自然资源为人类服 务的一种专门技术”。 ——《简明大不列 颠百科全书》
从机械工程到金融工程（Financial Engineering）
对于金融工程师而言，“机械上的完美”是指实 现特定的金融目标。
投资者、金融家（公司）、公司财务人员等。
员工的反应：R-P公司的员工却对这一职工 持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定 对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有 约20%的员工购买公司股票。
R-P化工公司的管理层的忧虑：员工们未来 的工作积极性和人力资源流动状况。
矛盾所在：政府和公司不愿意提供更多的折 扣，承担更大的成本来吸引员工购股。