中级财务管理作业辅导

现金流
年度
0 —900
1
2
3 350
4 350
5 350
现金流
350—150 350

由于公司资本成本为13.5%，即折现率为13.5% 根据公式：NPV=ΣCFt/(1+r)t

根据公式NPV=ΣCFt/(1+r)t, 得162万元
第五单元

2004年4月26日，卡特彼勒（中国）融资租赁有限公 司在北京正式成立。同年11月16日，在上海的2004 年展会上，该公司拿下了首批融资租赁合同，这在 融资租赁还远不发达的中国引起了财经媒体的广泛 注意，请阐述租赁融资对于企业来说，优缺点各自 如何？

3 、发行普通股筹集 的资本是公司最基本的资金来 源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的 基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债 能力。 4．由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消 通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值 时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资 金。

NPV ：Net Present Value 的缩写 。
在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定的 折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 计算方法： 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或 企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资 以后的余额。


NPV法则： 在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者 则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥 选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 净现值（NPV）的经济意义 NPV>0表示项目实施后，除保证可实现预定的收益 率外，尚可获得更高的收益。 NPV<0表示项目实施后，未能达到预定的收益率水 平，而不能确定项目已亏损。 NPV=0表示项目实施后的投资收益率正好达到预期， 而不是投资项目盈亏平衡。
租赁融资的优点
1、能迅速获得所需资产； 2、可提供一种新的资金来源； 3、可保存企业的借款能力； 4、租赁集资限制较少； 5、租金可在税前扣除，能减少企业所得税上交额；

租赁融资的缺点
1、资金成本较高； 2、租赁不能享有设备残值； 3、在企业处于财务困境时，固定的租金支出也构成 了企业一项较沉重的负担。
与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有如下优 点： 1．发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不 需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公 司长期稳定发展极为有益。

2．发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支 付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而 定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由 于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所 以筹资风险较小。



计算步骤：





1、计算每年的营业净现金流量。 2、计算未来报酬的总现值。 （1）将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的 NCF相等，则按年金法折成现值；如果每年的NCF不相等，则 先对每年的NCF进行折现，然后加以合计。 （2）将终结现金流量折算成现值。 （3）计算未来报酬的总现值。 3、计算净现值。 净现值=未来报酬的总现值－初始投资


与会计不同，公司财务管理一边联系着金融市场，一边联系着实物资产投资，主要 涉及投资、筹资和营运资金管理三个方面；
综合来说，虽然会计和公司财务管理有很多的联系，但公司财务更多侧重于分析与 决策。 岗位设置不同 一些大型公司实行的是财务总监负责制，财务部门分为两大部门，分别是司库和控制， 前者包括出纳、会计核算等基础性岗位，后者则包括预算、成本控制等岗位。由此 可见，会计主要负责核算，也就是记录企业的经济活动，并形成凭证、帐簿、报表 等基础性核算资料；财务则主要负责统筹规划企业的整个经济活动，规划过程中依 据的信息包括报表，也包括其他外部的有效信息。
《中级财务管理》作业精讲
第一单元

长期以来，企业会计活动与公司财务在我国并没有 清晰的界限，许多人往往将两者混为一谈，实际上， 会计活动与财务管理在很多方面均有着重大的差异， 会计与财务是两项具有密切关系，但基本内容完全 不同的两种管理工作，试阐述两者的重要区别。 会计和财务管理是两项具有密切关系，但基本内容 完全不同的两种管理工作； 会计的主要工作是系统而有效地记录、分类、汇总 仅限于财务方面的交易和事项的过程，以及解释其 结果的一种应用技术，分为财务会计和管理会计；

普通股融资的缺点
1．普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度 讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的 投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股 利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用 从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的 发行费用一般也高于其他证券。 2．以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司 的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积 累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能 引发股价的下跌。

第七单元

U公司为一无负债公司，具有永续的息税前收益 EBIT每年125万元，权益资本成本为12.5%.L公司为 一与U公司完全相同的负债公司，其债务资本为500 万元，利息率为8%。假设关于MM命题的各项假设 都成立，求U、L两公司价值和权益价值，各自权益 资本成本。

对于无负债公司，在永续经营的情况下，公司价值 NPV=EBIT/r=125/12.5%=1000万元，根据MM定 理，有负债公司的价值也为1000万元。
在有负债为500万元的情况下，公司股东价值=公司总价 值-负债价值=1000-500=500万元；


根据公式，有负债公司的权益资本=无负债公司权益 资本+权益/负债*（无负债公司权益资本-债务资本） =12.5%+500/500*（12.5%-8%）=17%
第八单元

新源公司的存货周转率为6，应收账款周转率为10， 应付账款周转率为12.若1年按360天计算，问：a新 源公司的存货周转期、应收账款周转期和应付账款 周转期各是多少？b该公司的营运资金周转期是多少？ 存货周转期=360/存货周转率=360/6=60天，应付账 款周转期=360/应付账款周转率=360/12=30天，应 收账款周转率=360/10=36天。 根据定义，营运资金周转期=存货周转期+应收账款 周转期=60+36=96天

第六单元

2001年2月中国海洋石油股份有限公司正式在香港联 交所成功首次发行股票，随着中海油正式挂牌香港 联交所，2001年国企境外上市的序幕正式拉开，在 中国宏观经济保持稳定高速增长的支撑下，越来越 多的企业选择在境内或境外公开发行股票，请阐述 公开发行普通股筹资的优缺点。
普通股融资的优点

第二单元

宏远公司2010年的销售收入为1000万元，总资产为 500万元，销售净利润率为5%,问：（1）宏远公司的 总资产收益率是多少？（2）如果明年公司的经营目 标是使总资产收益率达到12%，在其他条件不变的情 况下，公司的销售收入应增加多少？（3）若宏远公 司的资产负债率为30%，该公司的权益收益率是多少？
目标不同 会计人员的主要目标是如实反映企业的经济活动，要求会计人员 要根据企业会计准则和相关会计制度的规定如实反映，对外提 供的财务报表要规范，个人发挥的余地不大。财务人员的主要 目标是根据企业目前的发展现状，结合外部环境，在实现企业 价值最大化的目标指引下，为了控制成本、提高资金的使用效 率和降低企业风险，向决策层提供有效信息。 方法不同 会计人员核算方法主要是根据新准则的要求，如实记录。财务人 员的目标比较广泛，因此要提供有效信息，需要根据 不同的目 标 和任务选择不同的信息处理方法，具体的方法财务管理课程 中有诸多介绍，在此不再赘述，其核心方法是NPV法，基本的 原则是风险收益相匹配的原则。 会计工作则需要基础知识比较 扎实、操作能力强、工作细致的专门人才来承担。
第三单元

某公司刚刚派发了现金股利3元（DIV0），预计该股 票的股利将以5%的速率永久增长下去，若贴现率 （必要报酬率）为15%，求该股票的价格？ 固定股利增长率模型P=DIV1/(r-g)；代入具体数值 得P=3*(1+5%)/(15%-5%)； 计算得出P=31.5元

第四单元

某化工厂企业准备上马一个项目，公司首先要花900 万元订购设备，一年后设备运达还要再支付150万元 安装测试。假设投产后5年内公司每年都能得到350 万元的收入，如果公司的资本成本是13.5%，这个项 目的NPV是多少？
总资产收益率=净利润/总资产，由销售净利润率=净利润/ 销售收入=5%推出，净利润=50万元，所以总资产收益率 =10%； 1000*5%/500=10%


若总资产收益率=12%=净利润/总资产 (1000+销售增加额)*5%/500=12% 销售增加额为200万元

资产负债率=总负债/总资产=30%，推出权益 =500*70%=350万元，在净利润为50万元的情况下， 权益收益率=净利润/权益资本=50/350=14.29%