财务会计案例分析—水仙财务分析报告
2-1PT水仙报表分析案例
PT水仙报表分析案例一、基本案情：上海水仙电器股份公司前身为上海洗衣机总厂，创建于1980年，1992年获准改制，易名为上海水仙实业股份有限公司，1992年6月发行A 股，同年7月在上海证券交易所上市，(代码:600625) 。
1994年10月，发行B 股并于11月10日在上交所挂牌交易，(代码:900931) 。
公司主营家用电器，主要产品有洗衣机、燃气热水器，兼营房地产、贸易等。
公司的子公司主要有上海水仙物产贸易发展公司、上海水仙房地产经营开发公司、上海民兴电器商行、上海水仙国际贸易有限公司、水仙电器苏州模具制造公司和上海水仙能率有限公司。
由于经营决策失误及管理上的原因，该公司于1997年首次出现亏损，1998年5月4日股票实行特别处理，简称ST水仙和ST水仙B，2000年5月水仙股票被暂停上市，股票简称变为PT水仙和PT水仙B。
随后上海水仙电器股份有限公司向证监会提交<<关于申请延长暂停上市期限的报告>>被否决，2001年4月23日中国证监会依据<<公司法>>、<<证券法>>和<<关于发布(亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法) 的通知>>，对连续四年亏损，而又未能就扭亏为盈做出具体安排、提出有效的水仙公司宣布退市。
水仙开创了两项纪录: 第一，我国证券市场第一只被摘牌的股票; 第二，第一家因连年亏损而被依法退市的上市公司。
终止上市日期: 自2001年4月23日起。
1993年该公司生产洗衣机95.1万台、燃气热水器9.56万台，分别占国内洗衣机和热水器总产量的10.9%及2.9%。
公司以水仙牌商标于国内销售洗衣机及燃气热水器。
水仙牌产品在国内市场享有良好的信誉，根据国家统计局城市社会经济调查队1994年5月至6月对全国20个省市城镇住户调查的结果显示，水仙牌洗衣机市场占有率为16.36%，居全国同行业之首。
财务会计报告分析案例(3篇)
第1篇一、案例背景我国某上市公司A公司，成立于1998年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
经过多年的发展，A公司已成为国内知名的高新技术企业，产品远销海内外。
近年来，A公司业绩稳步增长，但同时也面临着市场竞争加剧、原材料价格波动等风险。
为了全面了解A公司的财务状况，本文对其2019年度的财务会计报告进行分析。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析2019年，A公司总资产为100亿元，其中流动资产为60亿元，非流动资产为40亿元。
流动资产占比60%，说明A公司具有较强的短期偿债能力。
具体来看，A公司流动资产主要由货币资金、应收账款、存货和预付款项组成。
其中，货币资金占比最高，为20亿元，说明A公司具备一定的短期偿债能力。
应收账款和存货分别占比30%和25%，说明A公司业务规模较大，产品销售情况良好。
（2）负债结构分析2019年，A公司总负债为70亿元，其中流动负债为50亿元，非流动负债为20亿元。
流动负债占比71%，说明A公司短期偿债压力较大。
具体来看，A公司流动负债主要由短期借款、应付账款和预收款项组成。
其中，短期借款占比最高，为30亿元，说明A公司在短期内存在较大的融资需求。
应付账款和预收款项分别占比25%和16%，说明A公司在供应链管理方面具备一定的优势。
（3）所有者权益分析2019年，A公司所有者权益为30亿元，占比30%。
说明A公司资产质量较好，股东权益对公司的贡献较大。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2019年，A公司营业收入为80亿元，同比增长10%。
这说明A公司在市场竞争中具备一定的优势，产品销售情况良好。
（2）营业成本分析2019年，A公司营业成本为60亿元，同比增长8%。
营业成本的增长幅度低于营业收入，说明A公司具备一定的成本控制能力。
（3）期间费用分析2019年，A公司期间费用为10亿元，同比增长5%。
期间费用增长幅度低于营业收入，说明A公司在费用控制方面取得一定成效。
财务状况分析报告案例(3篇)
第1篇一、前言随着我国经济的快速发展，企业间的竞争日益激烈，财务状况分析成为企业经营管理的重要组成部分。
本报告以某上市公司为例，对其财务状况进行深入分析，旨在为投资者、管理层和监管部门提供有益的参考。
二、公司简介某上市公司成立于2000年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
公司秉承“科技创新、质量为本”的经营理念，经过多年的发展，已成为我国电子产品行业的领军企业。
公司股票于2010年在深交所上市，股票代码为000XXX。
三、财务状况分析1. 盈利能力分析（1）营业收入分析近年来，公司营业收入稳步增长，2019年实现营业收入120亿元，同比增长10%。
从行业趋势来看，电子产品市场需求旺盛，为公司业绩增长提供了有力保障。
（2）毛利率分析公司毛利率近年来保持稳定，2019年毛利率为30%，较上年同期略有上升。
这主要得益于公司产品结构优化和成本控制能力的提升。
（3）净利率分析公司净利率近年来有所波动，2019年净利率为15%，较上年同期下降2个百分点。
主要原因在于公司加大了研发投入，以及原材料价格上涨等因素。
2. 营运能力分析（1）应收账款周转率分析公司应收账款周转率近年来有所下降，2019年为10次，较上年同期下降2次。
这可能意味着公司销售回款速度变慢，需要加强应收账款管理。
（2）存货周转率分析公司存货周转率近年来保持稳定，2019年为6次，较上年同期略有上升。
这说明公司存货管理较为合理，能够有效降低库存风险。
（3）总资产周转率分析公司总资产周转率近年来有所下降，2019年为0.8次，较上年同期下降0.1次。
这主要受到公司营业收入增长速度放缓的影响。
3. 偿债能力分析（1）流动比率分析公司流动比率近年来保持稳定，2019年为1.5，较上年同期略有上升。
这表明公司短期偿债能力较强。
（2）速动比率分析公司速动比率近年来有所下降，2019年为1.2，较上年同期下降0.1。
这说明公司短期偿债能力有所减弱，需要关注。
会计财务分析报告实例(3篇)
第1篇一、报告概述本报告以某公司2022年度财务报表为基础，对其财务状况、经营成果和现金流量进行分析。
通过对公司财务数据的深入挖掘，旨在揭示公司的财务风险、盈利能力、偿债能力以及发展潜力，为公司管理层决策提供参考。
二、公司概况某公司成立于20XX年，主要从事XXX行业的产品研发、生产和销售。
公司注册资本为XX万元，现有员工XX人。
近年来，公司业绩稳步增长，市场占有率逐年提高。
三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据资产负债表，公司2022年末总资产为XX万元，其中流动资产XX万元，非流动资产XX万元。
流动资产占比较高，说明公司短期偿债能力较强。
流动资产中，货币资金占比较高，说明公司现金流状况良好。
应收账款占比较高，需关注其回收风险。
存货占比较低，说明公司存货管理较为合理。
非流动资产中，固定资产占比较高，说明公司具有较强的生产能力。
无形资产占比较低，需关注公司核心竞争力的保持。
（2）负债结构分析公司2022年末总负债为XX万元，其中流动负债XX万元，非流动负债XX万元。
流动负债占比较高，说明公司短期偿债压力较大。
流动负债中，短期借款占比较高，需关注公司偿债风险。
应付账款占比较高，说明公司信誉良好。
非流动负债中，长期借款占比较高，需关注公司长期偿债能力。
2. 利润表分析（1）营业收入分析公司2022年营业收入为XX万元，同比增长XX%。
营业收入增长较快，说明公司产品市场需求旺盛。
（2）毛利率分析公司2022年毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
毛利率提高，说明公司产品盈利能力增强。
（3）期间费用分析公司2022年期间费用为XX万元，同比增长XX%。
期间费用控制较好，说明公司管理效率较高。
（4）净利润分析公司2022年净利润为XX万元，同比增长XX%。
净利润增长较快，说明公司盈利能力较强。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析公司2022年经营活动现金流量净额为XX万元，同比增长XX%。
水仙失败的原因分析及其启示
Ｎ ． ，０ ６ ｏ １２０
Ｓ ｎａ ｏ １ ７ ｅ ｌＮ ． ３
水仙 失败 的原 因分析及其 启示
宋夏 云
（ 上海财经大学 会计学 院，上海 ２０ ３ ０ ４９）
摘要 ： 水仙作为 中国第一 家因为连年亏损而退 市的上 市公 司， 失败 的教 训令 人深 思。总 的来说 。 其 水仙
～
、
水仙的全称为上海 水仙 电器 股份有 限公 司 ， 立于 成
１８ ９０年８ １ 月 ９日， 其前身是上海洗衣机总厂， 是一家以
生产水仙牌家用洗衣机和燃气热水器为主 的中国大型家 电企业。１８ 年 ， 国家 对外 贸 易部 批准 ， ９７ 经 获得 自营进
出 口权 ；９ ８年被评 为 国家二 级 企业 ， 轻 工业 部 和上 １８ 获 海市政府颁发 的优 秀质量 管理奖 ；９ ９年被 国家技 术监 １８ 督局评为 国家一级 计量单位 ；９ ０年在 国 内率先开 发生 １９ 产 ８升燃气热水器 ， 品形 成了清 洁器具 类家用 电器 和 产 燃 气热水器 两大 系列。１９ ９ ２年 ５月 ５日， 经上 海市政 府 经济委员会批准 ， 公司改组 为股份有限公 司， 易名为上 海
别 墅房地 产有 限公 司（ ９ ２ 、 １９ ） 上海 水仙 国际 贸易有 限公 司（ ９２ 和上 海水 仙 物产 贸易 发展 公 司 （ ９ ２ 。水 仙 １９ ） １９ ） １９ 、９ ２年 的 主 营业 务 收 入 分 别 为 ２ ６４ ４万 元 和 ９ １ １９ ９ １．
３ ９６ ３万元 ， ６２． 税后利润分别 为 １７ ． １ ８４万元 和 １８ ． ９ ９ ４万
维普资讯
２０ ０６年第 １期 总第 １７期 ３
南京财经大学学报
财务成功案例分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的快速发展，企业间的竞争日益激烈，财务管理的地位和作用愈发凸显。
财务成功是企业持续发展的关键因素之一。
本文以某知名企业为例，对其财务成功案例进行深入分析，以期为其他企业提供借鉴和启示。
二、案例背景某知名企业成立于20世纪80年代，经过多年的发展，已成为我国行业领军企业。
该企业主要从事技术研发、生产制造和销售服务，产品广泛应用于国内外市场。
近年来，企业财务状况良好，盈利能力持续提升，得到了行业和社会的广泛认可。
三、财务成功案例分析1. 财务战略规划（1）明确财务目标。
企业根据自身发展战略，确定了“追求卓越，创造价值”的财务目标，强调在保障企业可持续发展基础上，实现财务效益最大化。
（2）优化资本结构。
企业通过发行股票、债券等多种方式，合理调整资本结构，降低财务风险，提高资本使用效率。
（3）加强成本控制。
企业从采购、生产、销售等环节入手，实施全面成本控制，降低成本费用，提高盈利能力。
2. 财务管理创新（1）财务管理信息化。
企业建立了完善的财务管理系统，实现财务数据实时传输、共享和分析，提高财务管理效率。
（2）财务风险管理。
企业设立了专门的风险管理部门，对财务风险进行识别、评估和应对，保障企业财务安全。
（3）财务绩效管理。
企业建立了科学的财务绩效评价体系，对各部门、各项目的财务绩效进行考核，激发员工积极性。
3. 财务决策支持（1）投资决策。
企业对投资项目进行严格筛选，确保投资回报率，降低投资风险。
（2）融资决策。
企业根据自身需求和市场环境，合理选择融资方式，降低融资成本。
（3）并购决策。
企业通过并购扩张，实现产业链上下游整合，提高企业竞争力。
四、财务成功原因分析1. 企业家精神。
企业创始人具备强烈的事业心和责任感，注重企业长远发展，为企业财务成功奠定了基础。
2. 优秀的管理团队。
企业拥有一支高素质、专业化的管理团队，为企业财务成功提供了有力保障。
3. 创新能力。
企业注重技术研发，不断推出新产品，提高市场竞争力，为财务成功创造了条件。
财务分析案例分析报告(3篇)
第1篇一、引言财务分析是企业管理中不可或缺的一环，通过对企业财务报表的分析，可以帮助企业了解自身的财务状况、经营成果和现金流量，为企业的经营决策提供依据。
本报告以某企业为例，对其财务报表进行深入分析，旨在揭示其财务状况、经营成果和现金流量等方面的特点，为企业改进经营策略提供参考。
二、企业概况某企业成立于2000年，主要从事XX行业产品的研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已在全国范围内建立了较为完善的销售网络，市场份额逐年提升。
截至2021年底，企业总资产为10亿元，净资产为6亿元，员工人数为1000人。
三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）流动资产分析从资产负债表可以看出，企业流动资产总额为5亿元，其中货币资金为1亿元，应收账款为1.5亿元，存货为2亿元。
货币资金占比较高，说明企业具备较强的短期偿债能力。
应收账款占比较高，表明企业在销售过程中存在一定的风险。
存货占比较高，可能是由于产品销售周期较长或库存管理不当导致的。
（2）非流动资产分析非流动资产主要包括固定资产、无形资产和长期投资等。
从资产负债表可以看出，企业非流动资产总额为3亿元，其中固定资产为2亿元，无形资产为0.5亿元，长期投资为0.5亿元。
固定资产占比较高，说明企业具有一定的规模优势。
无形资产占比较低，可能由于企业研发投入不足或技术更新换代较慢。
（3）负债分析企业负债总额为4亿元，其中流动负债为2.5亿元，非流动负债为1.5亿元。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，说明企业短期偿债压力较大。
非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等，表明企业长期偿债能力尚可。
（4）所有者权益分析企业所有者权益总额为6亿元，其中实收资本为3亿元，资本公积为1亿元，盈余公积为1亿元，未分配利润为1亿元。
所有者权益占比较高，说明企业资本结构较为稳定。
2. 利润表分析（1）营业收入分析从利润表可以看出，企业营业收入为10亿元，同比增长15%。
这表明企业在市场竞争中具备一定的优势，市场份额有所提升。
财务会计案例分析—水仙财务分析报告
财务会计案例分析—水仙财务分析报告The document was finally revised on 2021上海水仙电器股份有限公司财务危机案例分析一、背景介绍上海水仙电器股份有限公司其前身为上海洗衣机总厂，创立于1980年，是中国最早专业生产家用洗衣机的企业。
水仙公司是轻工业部和上海市所属的大型骨干企业，国家机电产品出口生产基地和自营进出口企业。
水仙公司是我国第一台铝合金拉伸成型内桶单缸洗衣机和第一台家用双桶洗衣机的生产企业；20世纪90年代，公司迅猛发展，成为中国最大500家工业企业之一。
水仙牌洗衣机产品分别八次获轻工业部、上海市优质名牌产品称号，三次获得国家优质产品银质奖，新开发的燃气热水器1991年也被评为上海市优质产品，企业先后获得国家一级计量单位、轻工业部、上海市质量管理先进企业、上海市文明单位等称号，企业和产品在社会上都有较高的知名度，产品各项经济技术指标均名列全国洗衣机行业前茅，企业经济效益在1992和1993年连续二年名列全国洗衣机行业首位。
上世纪80年代后期和90年代初期，一向有着优越感的上海人同样以拥有上海洗衣机总厂这样优秀的企业为骄傲。
在那个大家都崇拜电器产品的年代，水仙电器对市民来说几乎有着和洋货一样的诱惑力。
1993年1月和1994年11月，顶着光环的水仙A股、B股在上海证券交易所挂牌上市，分别募得资金亿元人民币、2504万美元。
但无可奈何花落去，伴随着家电行业的激烈竞争和合资的失败，曾独领风骚的水仙电器最终被债务拖垮，2001年4月23日因连续亏损被终止在上海证券交易所上市。
二、水仙的发展过程水仙上市之前为集体制企业，是中国首批大型家用洗衣机和8升燃气热水器制造商之一，其主营业务是设计、制造、销售家用洗衣机和燃气热水器，兼营业务是其他家用电器的生产、贸易和物业发展。
因经营业绩颇佳，公司于1992年5月开始股份制改造，以原公司净资产折为面值为10元的发起人法人股万股，6月13日至6月20日发行社会法人股170万股，社会公众股80万股（包括公司内部职工优先认购的16万股），计万股，每股面值10元，股本总额万元，向社会法人和社会个人发行的股票均采用溢价发行的方式，每股发行价格46元。
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海水仙电器股份有限公司财务危机案例分析一、背景介绍上海水仙电器股份有限公司其前身为上海洗衣机总厂，创立于1980 年，是中国最早专业生产家用洗衣机的企业。
水仙公司是轻工业部和上海市所属的大型骨干企业，国家机电产品出口生产基地和自营进出口企业。
水仙公司是我国第一台铝合金拉伸成型内桶单缸洗衣机和第一台家用双桶洗衣机的生产企业；20 世纪90 年代，公司迅猛发展，成为中国最大500 家工业企业之一。
水仙牌洗衣机产品分别八次获轻工业部、上海市优质名牌产品称号，三次获得国家优质产品银质奖，新开发的燃气热水器1991 年也被评为上海市优质产品，企业先后获得国家一级计量单位、轻工业部、上海市质量管理先进企业、上海市文明单位等称号，企业和产品在社会上都有较高的知名度，产品各项经济技术指标均名列全国洗衣机行业前茅，企业经济效益在1992 和1993 年连续二年名列全国洗衣机行业首位。
上世纪80 年代后期和90 年代初期，一向有着优越感的上海人同样以拥有上海洗衣机总厂这样优秀的企业为骄傲。
在那个大家都崇拜电器产品的年代，水仙电器对市民来说几乎有着和洋货一样的诱惑力。
1993年1月和1994年11月，顶着光环的水仙A股、B股在上海证券交易所挂牌上市，分别募得资金亿元人民币、2504 万美元。
但无可奈何花落去，伴随着家电行业的激烈竞争和合资的失败，曾独领风骚的水仙电器最终被债务拖垮，2001 年4 月23 日因连续亏损被终止在上海证券交易所上市。
二、水仙的发展过程水仙上市之前为集体制企业，是中国首批大型家用洗衣机和8 升燃气热水器制造商之一，其主营业务是设计、制造、销售家用洗衣机和燃气热水器，兼营业务是其他家用电器的生产、贸易和物业发展。
因经营业绩颇佳，公司于1992 年5 月开始股份制改造，以原公司净资产折为面值为10 元的发起人法人股万股，6 月13 日至6月20 日发行社会法人股170 万股，社会公众股80 万股（包括公司内部职工优先认购的16 万股），计万股，每股面值10 元，股本总额万元，向社会法人和社会个人发行的股票均采用溢价发行的方式，每股发行价格46 元。
1993 年1 月6 日，“水仙电器”在上海证券交易所挂牌交易。
1994 年10 月，公司又以每股元的价格发行人民币特种股票10000 万股，同年11 月10 日，“水仙B 股”上市，共募集资金22600 万元。
1993 年水仙公司生产洗衣机台，燃气热水器万台，分别约占国内洗衣机和燃气热水器总产量的% 及% 。
根据国家统计局城市社会经济调查队1994 年5 月至6 月对全国20 额省市城镇住户调查的结果显示，水仙牌洗衣机市场占有率为%，居全国同行业之首。
1995 年3 月上海水仙与美国惠而浦公司合资建立上海惠而浦水仙有限公司，总投资7500 万美元，其中水仙占45% 的股权，并预计合资公司在三年内形成年产50 万台滚筒洗衣机的生产能力。
根据设想，惠而浦是世界上最早生产洗衣机的电器制造商，其技术力量相当雄厚，而水仙经过十几年的经营，也构筑了一个遍布全国的庞大销售网络。
合资双方一个技术实力雄厚，一个则拥有遍布全国的销售渠道，无疑是天作之合。
?然而“天作之合”并未能如愿带来预想的效应，双方发生了很深的误会，较普遍的说法是美国人不信任水仙的销售网络。
美方发现中方采购人员的采购价格很自由，常常一会儿高一会儿低，这导致了双方的矛盾和不信任，最后美方干脆试图建立自己的销售网络。
这就使惠而普水仙的经营成本大幅上升，天作之合名存实亡。
在合资公司正式投产的1996 年就已亏损万元，1997 年亏损额更是高达万元。
这种情况下，水仙股份管理层不得已作出出让25% 合资公司股份的决定。
但即使只留下20% 的股权，惠而浦水仙1998 、1999 年的亏损依然让水仙股份再添巨额债务。
此外，水仙不甘寂寞与日本能率株式会社共同投资2000 万美元，组建上海能率有限公司生产燃气热水器，由于两年连续亏损，资金缺口较大，2000 年6 月，水仙挥泪痛别，以657 万美元向日本能率株式会社出让45 ％的股权，以73 万美元向上海轻工集团公司出让5％的股权，至此完全退出该合资项目。
两次投资共造成水仙近8000 万元的亏损，并且1995 年投资50 万泰全自动滚筒式洗衣机失败后，水仙开始舍弃电子电器主业，挺近房地产、国际贸易、模具制造等行业，企图通过多元化经营打开局面，然而收效甚微。
?自1997 年首度出现亏损，1999 年公司股票开始实行特别处理，成为“ ST 水仙”，2000 年开始实行特别转让，成为“ PT 水仙”，2001 年4 月23 日，由于水仙向上海证券交易所提交《关于申请延长暂停交易期限的报告》未获批准，水仙正式终止上市，成为我国股市首家退市公司。
三、水仙电器财务分析水仙的发展之路令人深思，回头来看，我们或许能列举出诸多导致其失败的关键因素，但是我们小组着重从其财务报表出发，试图通过对其财务报表的分析，寻找导致其失败的某些可能因素。
1、杜邦分析我们采用杜邦分析法，绘制水仙公司1998 年杜邦分析图如下所示：从上图我们可以得出以下几个结论：1）水仙公司盈利能力较差。
净资产收益率为%，表明水仙公司已陷入较为严重的亏损，从图中可以观察出，该项指标主要受销售净利率和总资产周转率的影响。
2）成本费用控制较差。
水仙公司销售净利率为%，说明水仙公司销售收入无法弥补经营活动产生的成本费用支出。
进一步计算可以得出，公司成本费用指标如下：相比同时期的竞争对手小天鹅电器%毛利率水平以及青岛海尔%的毛利水平，水仙公司毛利率或许不是太差，但是高达%的三项费用占比却严重偏高。
或许在毛利率仅为%的前提下，水仙公司仍然保持近30%的费用支出,是导致其失败的重要原因。
3）应收账款控制不力。
从上图中可以看出，1998年期末，水仙公司应收账款余额为万元，期末余额占当年营业收入比重为%，应收账款占比过高，将直接影响公司的现金流，为保障公司的持续经营，只能依赖银行贷款维持资金周转，这无疑加大了财务费用，加剧了公司亏损。
2、现金流量表分析从水仙公司现金流量表来看，1998年该公司共取得万元现金流入，其中，41%是经营活动产生的现金流入，筹资活动产生的现金流入占比高达%，由此可见，水仙公司现金来源主要依靠销售商品和筹资活动。
从现金流出来看，水仙公司1998年共产生万元现金流出，其中，经营活动和筹资活动产生的现金流出比例分别为%和%。
进一步分析，可以看出，水仙公司经营活动产生的现金流入占其当年营业收入的比重为，进一步反映出，其信用政策的不合理，直接导致应收账款严重偏高，经营活动产生的现金流入甚至不足以负担现金流出。
另外，筹资活动产生的现金流入小于筹资活动产生的现金流出，说明公司筹资所得仅能维持偿还债务所需资金，无力用于扩大再生产。
很明显，水仙公司已陷入严重的经营困境。
三、水仙电器失败的原因分析从1993年的辉煌时期，到2001年被终止上市资格，水仙公司在短短的8年时间内便走向衰败，通过查阅相关资料，我们认为主要有以下两个原因：1、投资失败，导致企业持续亏损。
上海水仙惠而浦有限公司是1995年水仙公司与惠而浦合资建立的合营公司，合资公司总投资7500万美元，其中中方占45%的股权，并预计合资公司在三年内形成年产50万台滚筒洗衣机的生产能力。
惠而浦是世界上最早生产洗衣机的电器制造商，其技术力量相当雄厚，而水仙经过十几年的经营，也构筑了一个遍布全国的庞大销售网络。
但事与愿违，在合资公司正式投产的1996年，当年亏损2446万元，到1997年为止，累计亏损高达7718万元，为此，公司不得不承担3473万元的投资损失，导致全年出现巨额亏损，净利润为- 万元，每股收益为—元，净资产收益率为—%0 1997年水仙管理层迫不得已，终于作出出让25% 合资公司股份的决定。
但即使只留下20%的合资股权，在改用成本法进行核算后，水仙惠而浦1998、1999年共亏损26389万元，仍对水仙产生了-5278万元的影响。
水仙公司短期内走向衰落，与合资公司经营失败有着密切关系，从1995到1999年，仅合资公司水仙惠而浦就给水仙股份带来了近亿元的利益损失，这对盈利水平本就不高的水仙公司无疑是一个沉重的打击。
2、应收账款居高不下，企业不堪重负。
为迅速抢占市场，水仙公司采用了较为激进的信用政策，大量赊销的销售方式，使得公司的应收账款迅速上升。
从水仙的历年报表来看，1993 年公司应收账款为8099 万元，而1995 年水仙的应收账款就猛增到24587 万元，随后几年逐年上升，1998 年应收账款高达万元。
而与此同时，公司的产品销售却逐年下降，从1994 年的每年120 万台下降到万台。
虽然激进的销售政策短期内对促进销售业绩较为有利，确实能够在一定程度上提高市场占有率，但是水仙公司似乎并没有意识到应收账款激增带来的负面影响，以内也就未从根本上控制应收账款质量。
从公司报表显示的数据看，1994 年到1997 年公司应收账款数额虽不断增加，但应收账款帐龄90% 以上是在一年以内。
而到了1998 年和1999 年，公司1 年以内账龄的应收账款则分别减少为%和%，1-2 年账龄的应收账款则分别增加为%和% ，1999 年公司2-3 年和3 年以上账龄的应收账款更是高达%和和%。
随着应收账款的增加，坏账损失面扩大；同时在加大收欠工作力度的同时，会增加收账费用，进而增加了管理费用，扩大亏损面。
另外，应收账款的增加，使得公司经营性现金流入相对减少，势必对公司的现金流带来影响，为保障日常经营活动的需要，企业又不得不通过借贷的方式进行筹资活动，进而增加财务费用支出，这对本已陷入经营困境的企业来说，无疑是雪上加霜。
四、案例启示从国内整个家电行业的发展历史来看，与传统行业相比，中国的家电行业技术密集度相对较高，产品的更新换代及产业升级速度较快，自90 年代中期，小天鹅、海尔等品牌迅速发展，加剧了行业竞争态势，然而水仙公司似乎更是败给了自己，而非其竞争对手，通过对水仙公司发展过程的分析，我们认为有以下几点启示。
1、企业的健康发展应遵从现金为王的基本策略。
组织的经营活动离不开现金支持，保持适度规模的现金流是企业稳健发展的必要保障。
企业除通过筹资活动获取现金外，应重点加强经营活动现金流量控制。
显然，在销售收入平稳增长的同时，加强应收账款管理是获取稳定的净现金净流量的唯一手段。
虽然采用赊销模式是迅速占领市场、扩大市场份额的有效措施，但是企业应制定相适应的客户信用及应收账款政策，可采取强化短期应收账款催收，严控1 年期以上应收账款的投放。
案例中我们发现，水仙电器应收账款管理出现严重失误，董事会虽然年年强调清理应收账款，但收效甚微，根据其年报显示，1998 年，应收账款期末余额为万元，期中，1-2 年内应收账款占比高达%，可见，水仙电器的商品销售并没有为其带来真金白银，高额的应收账款所带来的回收风险更像是埋在企业内部的定时炸弹。