干货｜债市杠杆看这一篇就够了
杠杆初中知识点总结
杠杆初中知识点总结在经济学中，杠杆的概念也被广泛应用。
在金融市场中，杠杆可以帮助投资者放大投资收益，但也存在着风险。
那么，在这一节中，我们将深入学习和了解杠杆理论，包括杠杆的概念、使用和风险，以及如何根据实际情况来合理运用杠杆。
一、杠杆的概念1. 什么是杠杆？首先，我们来了解一下杠杆的概念。
在企业财务领域，杠杆是指企业通过借债来扩大资本或增加投资的一种财务手段。
在金融市场中，杠杆可以帮助投资者以小额资金控制大额资产，从而放大投资收益，但这种操作也同时带来了风险。
2. 杠杆比率杠杆比率是评价企业财务资产负债结构的重要指标。
它反映了企业资产的融资程度和财务风险水平。
在金融市场中，杠杆比率是指投资者使用的借款金额与自有资金的比率。
投资者在进行杠杆交易时，往往会以少量资金控制更多的资产，这就需要运用杠杆比率来衡量借款与自有资金的比例。
3. 杠杆效应在金融市场中，杠杆效应是指投资者通过杠杆交易，放大了投资收益。
通过杠杆，投资者可以用较小的资金控制更大的资产，一旦投资盈利，那么相对于原始投资，收益也将倍增。
但是，杠杆效应也存在着相应的风险。
一旦市场不利，投资者也会承受更大的损失。
二、杠杆的使用1. 杠杆交易在金融市场中，投资者可以通过杠杆交易的方式来放大投资收益。
杠杆交易是指投资者以少量资金进行交易，以大幅度放大盈利。
杠杆交易有多种方式，包括股票、外汇、期货等。
通过杠杆交易，投资者可以最大限度地发挥市场波动所带来的盈利机会。
2. 杠杆投资另外，杠杆投资是指投资者在投资过程中，使用杠杆来进行资产配置。
通过杠杆投资，投资者可以用少量的资金控制更大的资产，从而实现杠杆效应。
这种方式虽然可以放大投资收益，但也伴随着一定的风险。
3. 杠杆贸易在国际贸易中，杠杆贸易是指企业通过借款的方式来拓展海外市场，从而实现出口贸易的扩张。
通过杠杆贸易，企业可以借助外部资金来扩大出口规模，提高出口收益。
但是，杠杆贸易也面临着外汇风险、市场风险等多种风险挑战。
2023年下半年债券回购市场杠杆率
2023年下半年债券回购市场杠杆率在当前金融市场中，债券回购一直是一个备受关注的话题。
2023年下半年，债券回购市场的杠杆率成为了市场热议的焦点之一。
那么，什么是债券回购市场的杠杆率？为什么2023年下半年的这一数据备受关注？本文将就这一问题展开探讨，并深入分析。
1. 什么是债券回购市场的杠杆率债券回购是一种短期融资手段，投资者出售债券并在一定日期按约定价格回购。
而债券回购市场的杠杆率，则是指市场上投资者的融资比例。
杠杆率的高低反映了市场上资金的杠杆化程度，也是衡量市场风险和稳定性的重要指标之一。
2. 2023年下半年债券回购市场的杠杆率在2023年下半年，债券回购市场的杠杆率出现了一定的波动和变化，引发了市场的广泛关注。
根据相关数据统计，2023年下半年，债券回购市场的杠杆率整体呈现出上升的趋势。
部分机构利用债券回购市场进行套利交易，通过高杠杆操作来获取更高的收益；另一些投资者也加大了在债券回购市场的融资比例，希望在市场波动中获取更大的收益。
这些因素都导致了债券回购市场的整体杠杆率上升。
3. 对2023年下半年债券回购市场杠杆率的个人观点和理解对于债券回购市场的杠杆率上升，我认为需要引起高度关注和重视。
高杠杆率往往伴随着高风险。
在市场波动加剧的情况下，高杠杆操作可能会带来更大的资金损失，甚至引发系统性金融风险。
另高杠杆率也可能加剧市场的不确定性，使市场波动更加剧烈，给投资者带来更大的心理压力。
监管部门需要及时采取相应措施，引导市场合理稳健发展，避免过度杠杆化带来的风险。
总结回顾：通过本文的探讨，我们了解了债券回购市场的杠杆率及其在2023年下半年的表现。
在撰写过程中，我们从债券回购市场的基本概念出发，逐步展开分析，深入探讨了当前市场的热点问题。
我们也提到了个人观点和理解，对市场的发展提出了一些建议和思考。
希望通过本文的阐述，读者能够对债券回购市场的杠杆率有更深入的理解，并且对市场的未来走势有所思考。
干货：最完整的杠杆收购解读
干货：最完整的杠杆收购解读说到收购兼并这个名词，大家都非常熟悉；但杠杆收购相对来说熟悉度比较差一些。
但是现在报纸上也曝光率极高，总体上我们可以把LBO视为收购兼并的一种特殊情况。
LBO有三个基本点：一，它一般来说是以财务投资人（PE）为投资人的交易结构。
LBO很少是战略投资人，主要是PE 赚钱的模式。
二，它是控股性的交易、并购的，虽然不要求100%，但也要50%以上，如果没有50%以上，也会利用其他结构手段实现实际控制。
三，采用借钱或者债务融资的方式完成交易是一个不可或缺的手段。
一、LBO的三个收益来源说到LBO怎么赚钱，我们需要先讨论PE怎么赚钱。
比如说九鼎是怎么赚钱的，就是Pre-IPO。
上市之前我以10倍的PE买进，那我能在半年内实现上市，上市之后20倍、30倍，就算企业利润没有增长，账面上也能实现两年翻番、或者翻三番的一个IRR增长。
这个叫做估值倍数的增长。
第二种情况，你投资了一个很厉害的企业，这个企业每年都能创造20%-25%的净利润，那么进入的估值和退出的估值差不多，基本上也可以实现年化收益率20%-25%左右。
简单算一下模型，如果估值平进平出，基本上年化收益率和净利润增长是持平的。
所以第二个投资收入的来源就是业绩增长。
问题就来了，PE一般的投资年化收益要求在20%IRR以上，要实现三年翻一番，或者五年实现2.5倍到3倍的回报。
所以大家就在想，美国这个市场PE要赚钱不容易，为什么呢？因为美国的GDP或者市场GDP也就在2%到3%，那么企业的利润增长也不太可能长期超过GDP，而且美国的一级市场和二级市场相对来说是分割不强的，资本的套利空间非常少，所以导致LBO这个词一定是舶来品。
因为在美国，如果要赚大钱，那么必须非常严重地依赖银行或者证券市场作为融资渠道完成交易，所以借钱能够提高IRR就成为第三个收益的来源。
其实，说到借钱来赚钱这个事，大家都非常熟悉。
大家每个人如果三五年前在北京有过按揭贷款的话，都应该有非常愉快的体验。
杠杆的知识点总结归纳
杠杆的知识点总结归纳1. 杠杆是指一种借贷工具，通过借入资金来增加投资收益或风险。
2. 在金融领域，杠杆常被用于描述投资者借贷资金进行投资，以达到提高投资回报率的目的。
3. 杠杆可以是负面的，当投资亏损时，杠杆将放大亏损。
4. 杠杆的本质是借款，因此使用杠杆的投资者需要承担债务和利息风险。
二、常见的杠杆工具1. 金融杠杆金融杠杆是指在金融市场中，通过借入资金进行投资的操作，以实现投资收益的放大。
金融杠杆常见的工具包括股票的融资交易，期货和期权交易等。
2. 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借入资金进行投资或运营活动，以提高投资回报率的现象。
财务杠杆主要通过企业的债务融资来实现，如银行贷款、发行债券等。
3. 实业杠杆实业杠杆是指企业在生产经营中，通过借入资金进行投资或资产扩张，以提高企业盈利能力和市场竞争力。
实业杠杆通常体现在企业的固定资产投资、技术改造、市场扩张等方面。
三、杠杆的优点1. 放大投资回报率利用杠杆可以在投资领域中放大投资收益率，提高投资回报率。
如果市场表现良好，投资者可以通过杠杆取得更高的收益。
2. 资金利用率高利用杠杆可以将自有资金与借入资金相结合，提高资金的利用效率。
在有限的资金下，可以进行更多的投资活动，从而实现更多的投资机会。
3. 提高经济效益在企业经营中，适当的财务杠杆可以帮助企业扩大规模、提高效率，从而提高企业的经济效益和市场竞争力。
四、杠杆的风险1. 放大亏损利用杠杆进行投资，在市场表现不佳时，亏损也将被放大。
如果投资者无法承受这种风险，可能会导致严重的资金损失。
2. 增加债务风险使用杠杆进行投资意味着借入资金，需要承担债务和利息风险。
如果投资收益不足以支付债务和利息，可能会导致财务危机。
3. 增加市场波动风险杠杆投资对于市场波动更为敏感，如果市场波动较大，可能会对投资产生更大的影响，增加投资风险。
五、杠杆的应用领域1. 股票市场在股票市场中，投资者可以通过融资交易（如保证金交易）来进行杠杆投资，以放大投资收益。
债券市场杠杆最专业分析
债券市场杠杆最专业分析债券市场是金融市场的重要组成部分，债券市场杠杆分析是对债券市场杠杆比率进行研究和分析的过程。
杠杆比率是金融市场中非常重要的一个指标，它能够准确地反映出市场参与者的资金使用程度和市场风险水平。
本文旨在从最专业的角度对债券市场杠杆进行深入分析，以帮助读者更好地了解和掌握债券市场杠杆相关知识。
首先，我们将从杠杆比率的定义入手。
杠杆比率是金融机构或个人在投资经营活动中使用的借款与自有资本的比例。
债券市场杠杆比率是指在债券投资中，投资者使用借款进行投资活动的比例。
债券市场杠杆比率的高低可以反映出该市场的风险水平和投资者的风险承受能力。
接下来，我们将探讨债券市场杠杆比率的影响因素。
首先是债券市场的流动性。
债券市场的流动性是指在一定时间范围内，市场参与者可以以合理的价格买进或卖出债券的能力。
市场流动性越高，投资者可以更容易地以较低的杠杆比率进行债券投资，降低投资风险。
其次是债券市场的利率水平。
利率水平的高低直接影响到债券的市场价格。
在利率上升的情况下，债券市场杠杆比率往往会下降，因为投资者不愿意承担高杠杆比率所带来的更多风险。
最后是投资者的风险偏好。
不同的投资者对风险的承受能力不同，对杠杆比率的接受程度也不同。
一般而言，风险偏好越高的投资者，使用的杠杆比率也会相应较高。
然后，我们将重点分析债券市场杠杆比率的优势和劣势。
债券市场杠杆比率的优势在于，可以帮助投资者在相对较小的资金投入下获取较高的投资收益。
借助杠杆比率，投资者可以放大其资金的影响力，从而实现更好的投资回报。
然而，债券市场杠杆比率也存在劣势。
首先是杠杆比率可能会放大投资者的亏损风险。
如果投资策略出现失误，杠杆比率高的投资者将承担更大的损失。
其次是杠杆比率较高的债券市场往往伴随着更高的市场波动性和潜在风险。
当市场出现剧烈波动时，投资者可能会面临更大的损失风险。
最后，我们将介绍债券市场杠杆比率的监管和控制。
监管机构通常会对债券市场的杠杆比率进行限制和管理，以降低金融市场的风险。
杠杆原理相关知识点总结
杠杆原理相关知识点总结在金融市场中，杠杆原理主要是指使用借款来进行投资。
投资者可以通过借款来增加自己的资金，从而可以进行更大规模的投资。
例如，如果一个投资者有10万元的资金，他可以借款再投入10万元，这样他实际上就可以进行20万元的投资。
这种投资方式就是使用了杠杆。
杠杆原理的核心就是通过借贷来增加投资规模，从而增加收益。
当投资项目获得收益时，借款的利息是一定的，而投资的收益是按投入资金的比例获得的，因此收益率将大大超过没有使用杠杆的情况。
但是，同样的，如果投资项目出现亏损，那么借款的利息却不会因此减少，甚至可能因为亏损而增加，这就会导致更大的亏损。
在金融市场中，使用杠杆进行投资通常有两种方式，一种是通过融资证券交易，另一种是通过直接贷款。
在融资证券交易中，投资者可以通过证券公司融资来增加投资规模，而在贷款方面，则是直接向银行等金融机构借款来进行投资。
杠杆原理的原理在于使用借款来增加投资规模，通过扩大投资规模来增加收益率。
在这种情况下，投资者可以用更少的自有资金来进行投资，从而获得更高的收益。
但是使用杠杆进行投资也有风险，如果投资项目出现亏损，那么使用杠杆会导致风险扩大，甚至会面临资金亏空的情况。
杠杆原理的优势在于能够使投资者用更少的自有资金来获取更高的收益。
这对于资金相对匮乏的投资者来说，是一种有效的投资策略。
通过使用杠杆，投资者可以将自己的资金进行有效的运用，从而获得更多的收益。
然而，杠杆原理也有其局限性。
首先，使用杠杆进行投资会增加风险。
当投资项目出现亏损时，使用杠杆会导致亏损扩大，甚至会带来资金亏空的风险。
其次，借款的利息也会增加投资成本，当投资收益无法覆盖借款利息时，就会导致亏损。
在金融市场中，使用杠杆进行投资是一种常见的投资手段。
不过，对于一般散户来说，使用杠杆进行投资是一个更加复杂和风险的投资策略，需要有一定的投资经验和风险意识。
对于专业投资者来说，使用杠杆进行投资则是一种有效的手段，可以提高投资效率。
杠杆问题知识点总结归纳
杠杆问题知识点总结归纳一、杠杆问题的基本概念1. 杠杆效应杠杆效应是指在商业和金融领域中，通过使用杠杆（负债）来增加投资的收益或亏损，从而放大投资结果的影响力。
使用杠杆可以使投资者在同样的投资金额下获得更大的收益，但同时也承担更大的风险。
杠杆效应可以分为正杠杆效应和负杠杆效应两种情况。
2. 杠杆比例杠杆比例是指投资者使用的负债资金与自有资金的比例，通常用债务资本与权益资本的比值来表示。
杠杆比例越高，风险越大，但收益也可能更高。
3. 杠杆倍数杠杆倍数是指杠杆比例的倒数，它反映了投资者使用的自有资金能够获得的杠杆效应。
杠杆倍数越高，表示同样的自有资金可以获得更大的投资收益。
4. 杠杆风险使用杠杆进行投资会增加投资者的盈利机会，但同时也增加了投资的风险。
投资者可能面临杠杆风险，包括市场风险、流动性风险、信用风险等。
5. 杠杆交易杠杆交易是指通过使用杠杆来进行投资交易，在金融市场中，常见的杠杆交易包括股票融资交易、货币杠杆交易、期货杠杆交易等。
6. 杠杆投资杠杆投资是指投资者使用借款或贷款来增加自有资金的投资比例，以放大投资收益。
杠杆投资通常适用于股票、期货、外汇等金融市场。
二、杠杆问题的运作原理1. 杠杆放大效应杠杆放大效应是指借款或贷款资金通过放大作用，可以使投资者获得更大的收益。
比如，投资者使用10万元的资金通过杠杆放大效应，可以获得100万元的投资收益。
2. 杠杆交易的盈利与亏损杠杆交易可以放大投资收益，但同时也会放大可能的亏损。
当投资者赚钱时，杠杆放大效应会将收益放大；当投资者亏损时，杠杆效应也会放大亏损。
3. 杠杆交易的风险杠杆交易存在较大风险，当投资者使用杠杆进行交易时，一旦市场不利，可能会面临巨大的亏损甚至爆仓风险。
投资者应当根据自身的风险承受能力，合理选择使用杠杆的比例。
4. 融资成本杠杆交易需要支付融资成本，包括利息、手续费等，投资者在使用杠杆进行交易时需要考虑融资成本对投资收益的影响。
债券市场杠杆最专业分析
债券市场杠杆最专业分析债市杠杆的形态与股市类似，债市杠杆也可分为“场内杠杆”与“场外杠杆”两部分。
1.债市的场内杠杆主要体现为债券回购债券回购按子市场分为银行间回购和交易所回购，银行间回购又可以分为质押式回购和买断式回购。
正回购方融入资金购买债券，是加杠杆主体，承担债市的风险与收益；逆回购方虽然为债市提供资金，但获得的是固定收益且期限较短（一般不超过3个月），到期后随时可能抽离债市，从而引起市场不稳定。
不同主体的场内杠杆率差异非常大，但是如我们后面数据所显示的那样，尽管个别的小机构杠杆倍率可能高达3:1甚至5:1,但无论银行还是券商，作为一类机构而言，其杠杆率在高的时候也不超过1:1。
2.债市的场外杠杆主要体现为投资于债市的各类分级产品投资于债市的分级产品包括分级债券型基金（公募）和分级债券信托计划、分级基金专户计划、分级券商资管计划（合称私募产品）。
各类分级产品一般包含“优先-劣后”或“优先-夹层-劣后”结构。
在这个结构中，劣后级承担债市的风险与收益；优先级和夹层级获取固定收益，期限一般为半年或一年，到期后随时可能抽离债市，从而引起市场不稳定。
目前，分级债券型基金主流的结构比例为7:3，分级债券型私募产品主流的结构比例为4:1（最高也不超过9:1）。
应该说只要不是遇到信用风险，这个比例结构对优先级资金而言是安全的。
在13年下半年债市的严峻考验中，在这样的比例结构下，劣后级也足以吸收全部的市场下跌损失。
值得一提的是，由于债券总体而言是低风险低收益的资产，因此其能承担的杠杆资金成本较低，对于民间资金而言无利可图。
因此，债市的场外杠杆资金基本没有来自民间的，几乎全是机构资金。
场外杠杆估算场外杠杆因缺乏准确数据而难以精确分析，从而更令人不放心。
我们对其只能进行估算。
1.分级债券型基金该部分数据可以从公开渠道查询。
截至6月末全市场共有分级债券型基金385亿元（含混合型），产品的主流分级结构为7:3，从而算出杠杆部分资金为270亿元。
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干货｜债市杠杆，看这一篇就够了图融说加杠杆在金融资产投资中被用来实现收益的放大，即利用融资活动，获取资金低成本与资产高收益之间的价差，同时承担了更大的市场风险。
杠杆策略同时也是债市投资中较为常见的操作，本文从债市加杠杆的途径与监管展开，通过场内杠杆测算与场外杠杆调研，全面系统的总结了债券市场的杠杆情况，关于债市杠杆，看这一篇就够了。
[本文内容授权自：兴业固收研究；转载请联系原作者；喜欢“图解金融”就把我们置顶吧。
]写在前面的话本文从债市加杠杆的途径与监管展开，通过场内杠杆测算与场外杠杆调研，希望全面摸底债券市场的杠杆情况，了解其总量规模与结构特征，再结合经济政策背景分析其宏观逻辑与机构行为，区分杠杆倍数与杠杆资金、债市杠杆与金融杠杆，最后简要推演债市杠杆可能的风险传染路径。
文章的亮点在于对数据的细致挖掘与逻辑的系统梳理，在市场已有的杠杆测算分析基础上，考虑了机构间的杠杆差异，通过测算与调研两种途径来全面了解，杠杆的算法上也更进一步，具体剥离了统计因素的干扰，最后结合宏观杠杆环境模拟测试了最大的风险因素。
当然其中也存在一些可能的纰漏，例如杠杆算法是否存在口径上的偏误，杠杆的风险在资金流上如何细化等等，希望与投资者朋友们继续探讨修正。
债市杠杆之全景扫描1 债市如何加杠杆加杠杆在金融资产投资中被用来实现收益的放大，其利用融资活动，获取资金低成本与资产高收益之间的价差，同时承担了更大的市场风险。
杠杆策略在单边市场与债券投资中较为常见，因为：1）杠杆策略放大收益的同时，风险也会成倍增加，而在趋势相对明确的市场中，资产价格回撤造成收益损伤的程度较轻，加杠杆的动能与保护相对强，2）债券投资的收益来自票息与资本利得两个部分，而债券市场波动小、收益低，并且票息相对资金成本通常有一个正的溢价，加杠杆获利的机会与激励较大。
债券市场加杠杆的方式分为两大类：一是通过场内回购交易，即金融机构在银行间与交易所市场回购融入资金，之后购买债券，获取票息与回购成本之间价差的超额收益部分。
二是通过场外产品设计，即金融机构利用结构化产品优先级收益固定的规则，劣后级资金获取资产收益与优先级成本之间价差的超额收益部分。
两种债券加杠杆方式在信息透明度、监管规则、资金供需、资金成本等方面存在差异，在分析时也需要区别对待。
简单而言，场内回购是监管相对严格、信息更加投资、资金供需更为市场化且成本较低的加杠杆方式。
2 政策监管现状：场内规则复杂、场外监管较松对债券市场杠杆进行监管的政策分为两类。
一是直接约束杠杆倍数：1）公募基金场内回购融资形成的净杠杆不超过40%。
2013年证监会《公募基金运作管理办法（征求意见稿）》规定，“基金总资产超过基金净资产的百分之一百四十”。
2）交易所回购融资形成的净杠杆不超过500%。
2011年上交所《上海证券交易所债券质押式回购交易风险控制指引》规定，“投资者进行融资回购交易，回购放大倍数不得超过5倍”。
3）证券公司质押回购融资规模/注册资本不超过80%。
1999年银监会《证券公司进入银行间同业市场管理规定》规定，“证券公司债券回购资金余额不得超过实收资本金的80%”。
4）场外结构化产品的杠杆倍数不超过10倍。
2015年基金业协会《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》规定，“分级资产管理计划的杠杆倍数不超过十倍，劣后级投资者数量少于3人”。
二是间接约束融资规模：如标准券使用比例与折算率基本不超过90%，将会限制单次回购的资金融入规模小于债券交割规模，而即便重复回购，经过迭代后得到的杠杆倍数也存在一个上限值。
总结来看，场内监管规则较严，而场外标准单一，且相对较松。
分机构来看，公募基金的杠杆要求最为严格，其次是证券公司。
需要注意的是，由于场内杠杆的监管主体复杂、监管标准差异性大，存在一定的政策套利空间，如债券代持，也有一些券商因为质押式回购受限而大量进行买断式回购融资等。
3 场外杠杆调研：劣后资金收缩致分级规模/杠杆同降由于结构化产品信息并不公开，难以直观地得到总量规模及其结构的信息，我们通过调研抽样了解到的情况大致是：1）分级产品规模大体收缩，多数机构目前以平层产品为主，仅有个别机构分级产品规模仍在扩张。
相当数量的机构分级产品规模从2014年的顶部持续下降，与利率市场波动放大、机构风险意识上升等有关。
2）分级产品杠杆整体不高，多数公募分级产品杠杆倍数在4倍，最低约2.5倍，仅有个别券商资管做到了10倍杠杆的上限，而这一类风格激进机构的分级产品规模也没有显著增加。
3）优先级资金以银行理财委托为主，劣后级资金主要是自有和股东支持资金。
当市场进入震荡行情之后，自有与股东支持资金收缩，导致分级产品规模整体下降，银行委外投资的需求虽然较大，也只能更多选择投顾形式或平层产品。
总结来看，场外杠杆的规模收缩、杠杆下降，整体的风险不高，而这与银行委外投资的业务流程密切相关——场外杠杆产品的产生由劣后级资金驱动，受制于对市场行情的认知。
据了解，银行委外投资的业务模式是，券商或基金的自有与股东支持资金首先构成劣后级资金，在此基础上寻找银行理财资金对接，经过谈判后确定以理财收益率增加10-40bp的溢价作为优先级资金收益，同时约定优先劣后比例、资金投向等相关信息，最终委外投资业务成型。
也就是说，场外杠杆产品是因为劣后级资金的高收益诉求而产生，并非简单由银行委外资金的规模决定。
因此，场外杠杆的一个先决条件是市场走势更类似于单边形态、利率波动相对较小，从而：1）新成立基金较多，初期大股东支持资金充裕，2）收益诉求高的风险资本积极涌入，两方面因素导致劣后级资金供给较多，推动分级产品规模与杠杆同步上升。
然而，经历了2015年下半年的配置行情后，由于信贷数据超增、大宗价格反弹，稳增长与滞胀的预期都有升温，利率又处在历史上的低点，市场开始进入震荡行情。
劣后级资金规模下降导致分级债券产品规模收缩，同时银行风险意识上升，主动和被动的因素使得理财委外更多以平层产品形式呈现，场外的杠杆风险是整体下降的。
要了解银行委外投资债券的杠杆资金规模，我们搜集信息进行了估算：1）银行直接投资与委外投资债券的规模差异：暖流资产调研的情况是，直接投资与委外投资的规模比值一般在10:1至20:1。
2）固定收益类结构化产品的优先劣后比例：我们了解到的情况是，公募产品一般在2:1至3:1，私募产品一般在5:1至6:1；暖流资产调研的情况是，公募产品主流结构为7:3，私募产品主流结构为4:1。
3）债券投资的场内回购杠杆比率：我们测算的情况是，银行理财场内净杠杆在20%以下，证券公司（不包含资管）的场内净杠杆大概140%；我们了解到的情况是，券商资管操作上偏好2-3倍的场内回购总杠杆。
4）银行委外投资中投顾形式的规模：中信建投银行研究员调研的情况是，地方银行大多采用投顾形式，主要与小型券商合作。
基于以上的数据，结合2015年末银行理财23万亿的余额和29%的债券直接投资比重，银行理财委外投资进入债券市场的资金规模在3500-7000亿，场外杠杆倍数不到4倍，场内杠杆倍数大概2倍。
而结合2015年末银行理财配置收/受益权资产11500亿的情况来看，银行理财委外投资债券的规模应当在万亿级别。
当然，这接近于一个上限测算，对其中投顾形式委外投资的部分并不能完全剥离。
4 场内杠杆测算：银行间杠杆抬升、交易所杠杆或低估（一）测算方法我们从负债/权益的定义出发，认为债券投资的场内杠杆为债券回购融入资金与自有资金的比值。
而在具体的测算中，分子涉及质押式回购与买断式回购余额的两个部分，分母则需要对债券托管规模剔除回购交易的影响后得到。
也就是说，其中有几个容易引起分歧的地方需要注意，一是买断式回购与质押式回购一样是债券投资加杠杆的方式。
尽管原理来看，债券所有权在买断式回购期间由正回购方转给逆回购方，从而后者可以自由支配该债券资产，如回购、出售以融资或获利，这些意味着回购期间的票息应当归属逆回购方，而一旦票息收益随着回购交易转移出去，正回购方不能实现加杠杆的目的，买断式回购更像是一种短期补充资金头寸的交易行为。
但是实务操作中，买断式回购被确认为一种融资行为而非现券的二次交易行为，从而实质的债券所有权并没有转移，回购期间如果逆回购方获得债券付息，可以作为提前偿还的回购融入资金，回购到期时的结算金额仍是约定的回购本金及利息的未偿还部分。
这是因为：1）如果会计处理上以两次现券交易记账，将既对买卖价差征收营业税，也对回购利息征收所得税，这显然与其融资交易的本质违背；2）按照2006年《企业会计准则》的“实质重于形式”原则，买断式回购交易应当作为卖出回购/买入返售金融资产进行记账，实质所有权不发生转移。
二是回购交易时债券所有权的转移与否会影响债券托管数据。
对于质押式回购，由于债券所有权不发生转移，正回购方的托管量包含了初始资金与融入资金两部分对应的债券资产，因而质押式正回购方的初始资金规模，需要在债券托管数据中扣除待购回质押式余额得到；而逆回购方仅是融出资金，其托管数据不会受到影响。
对于买断式回购，由于债券所有权发生了形式上的转移，逆回购方的托管量既包含了初始自有的债券资产，也包含了融出资金时转移得到的债券资产，因而买断式逆回购方的初始资金规模，需要在债券托管数据中扣除待返售买断式余额；而正回购方的托管量仅包含融入资金购置的债券资产，初始资金购置的债券资产已经被转移出去，这两部分资产规模的差异一般不大，因而买断式正回购方的初始资金规模，可以直接用托管数据替代。
当然，这其中隐含两个极端假设：1）回购融入资金悉数用于再投资债券资产，2）回购融入资金规模与用来质押/买断的债券资产规模相等。
也就是说，杠杆率测算忽略了加杠杆后的资金投向，以及标准券折算率小于1等情况。
但这是在以上两部分数据极不容易获得情况时做出的取舍，这部分信息对于整体测算结果的影响方向是比较复杂的。
简单举例来说，1）如果回购融入资金部分投向非债券资产，那么待购回质押式余额大于融资后配置的债券规模，分母对其扣减后将会低估自有资金规模，从而高估杠杆率，2）如果标准券折算率明显小于1，那么待返售买断式余额小于转移得到的债券规模，分母对其扣减后将会高估自有资金规模，从而低估杠杆率，同时待购回买断式余额小于转移出去的债券规模，不对分母进行处理将会低估自有资金规模，从而高估杠杆率。
（二）银行间杠杆：总量不高、减速上行，但结构压力十分突出银行间杠杆率的测算结果显示：绝对水平不高，目前在10%-15%的区间内；虽然趋势走高，但14年以来的加杠杆速度已经相对10-11年缓和；机构间明显分化，资金规模大则杠杆偏低，如全国性商业银行、保险机构，资金规模小则杠杆较高，如券商、信用社、农商行/城商行；并且这一轮牛市中，机构的杠杆行为明显与以往不同，配置型机构杠杆更快上升，如农商行，交易型机构杠杆有冲高回落迹象，如券商。