带你认识场外期权
场外期权的趋势
场外期权的趋势
近年来，场外期权市场呈现出几个明显的趋势。
首先，快速增长。
随着金融市场的不断深化和创新，投资者对风险管理和投资组合多样化的需求不断增加，场外期权成为满足这一需求的重要工具。
因此，场外期权市场快速发展，交易量和价值不断增加。
其次，全球化。
场外期权市场已经成为全球性市场，各国金融机构和投资者可以通过场外市场交易全球各类期权合约。
同时，跨国公司也越来越多地利用场外期权进行风险管理，进一步推动了市场的全球化发展。
再次，交易结构多样化。
传统的场外期权交易主要以机构投资者为主，但随着市场的发展，零售投资者也逐渐参与其中。
此外，各种期权合约的类型也越来越多样化，涵盖了股票、货币、债券、商品等各个资产类别。
最后，监管力度加强。
由于场外期权市场的风险较高，监管机构对其进行了更加严格的监管。
例如，加强了交易报告要求、增加了交易对手方风险监控等。
这些监管举措有助于保护投资者利益和市场稳定。
总的来说，场外期权市场在快速增长的同时，呈现出全球化、交易结构多样化和监管力度加强的趋势。
这些趋势将进一步推动场外期权市场的发展。
场外期权的定义
场外期权场外期权(Over-the-Counter options,一般简称为OTC options)。
一、什么是场外期权根据交易场所是否是集中性的以及期权合约是否标准化，期权分场外期权和场内期权。
场外期权又被译作“店头市场期权”或“柜台式期权”，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约的交易。
场外期权的参于者主要为投资银行或其它的专业及机构性投资者。
故于一般投资者眼中，场外期权市场的透明度相对会较低。
然而，由于权证发行人很多时都会透过场外期权去对冲已卖出权证的风险。
故此，场外期权的引伸波幅水平及变化，对一般权证投资者也会有一定程度的影响。
二、场外期权的特点其性质基本上与交易所内进行的期权交易无异。
两者不同之处主要在于场外期权合约的条款没有任何限制或规范，例如行使价及到期日，均可由交易双方自由厘订，而交易所内的期权合约则是以标准化的条款来交易。
场外期权市场的参与者可以因各自独特的需要，度身订做一份期权合约和拟定价格，然后通过场外期权经纪或自己直接找寻交易对手。
交易所辖下的期权活动，均是通过交易所进行交易、清算，而且有严格的监管及规范，所以交易所能够有效地掌握有关信息并向市场发放，例如成交价、成交量、未平仓合约数量等数据。
投资者均可在港交所的网页内找到这些信息。
至于场外期权，基本上可以说是单对单的交易，当中所涉及的只有买方、卖方及经纪共三个参与者，或仅是买卖双方，并没有一个中央交易平台。
故此，场外期权市场的透明度较低，只有积极参与当中活动的行内人(例如投资银行及机构投资者)才能较清楚市场行情，一般散户投资者难以得知场外期权的交易情况，比如期权的成交价以及引伸波幅水平等。
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个股场外期权交易规则
个股场外期权交易规则随着商品期权的落地，这个在国外有巨大交易量的金融衍生产品逐步得到国内投资者重视，而具有广大群众基础的股票期权却一直为少数机构把持。
个股场外期权是怎样的衍生品,它是如何交易的,有什么优劣势,适合哪类别投资者哪,作为股票期权的实操者，且听我娓娓道来。
一、何为期权又称为选择权，是指买方向卖方支付期权费(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务(即期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方都必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺)。
按照权利分为:看涨期权、看跌期权，简单来说就是分别用于了在一定期限内，按照某个价格来买入、卖出特定商品的权利。
按照交割时间:美式期权、欧式期权，美式期权是在合约期限内任何一个交易日都可以行权，欧式期权是只有到期日才可以行权。
二、股票期权股票期权是一种在沪深交易所之外交易的个股期权，期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金)，获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票。
目前国内场外股票期权的买方一般为机构投资者和个人投资者，卖方为合格的证券公司，比如:中金证券、申万宏源等资金实力雄厚的大型券商。
卖方在收取了期权费用后，必须确保股票期权的有效履约，承担期权期限内股票上涨的无限亏损。
股票期权的结算方式可以是股票实物交割或现金差价交割。
三、期权合约的构成要素标的资产:沪深两市的个股股票或股票指数行权价格:买方有权在合约期限内按照事先约定的价格买入特定股票期权期限:一般有效期分为1个月、3个月、6个月等，过期作废期权类型:目前仅支持看涨期权(买方支付一定权利金，有权按照一定价格事先买入一定数量股票，在合约期限内有权卖出)到期日:期权合约约定的最后有效日期行权方式:股票实物交割或现金差价交割四、场外期权—看涨期权案例五、与配资相比较1、杠杆比例股票期权:具有天然的高杠杆特点，不同的期权费就意味着不同的杠杆倍数。
我国场外期权市场发展及其监管制度的完善
我国场外期权市场发展及其监管制度的完善我国场外期权市场是指国内以场外交易方式进行的期权交易市场。
场外期权交易是指投资者通过与期权经纪公司签订合约，在合约规定的时间和价格内进行买卖期权合约的交易。
与交易所期权市场相比，场外期权市场具有更大的灵活性和个性化定制的特点，能够满足投资者更多样化的需求。
近年来，我国场外期权市场发展迅速。
我国金融市场对外开放不断扩大，吸引了大量外资进入。
境外金融机构在我国设立的子公司，为场外期权市场提供了更多的市场参与者。
我国经济发展速度快，企业利用场外期权市场进行风险管理的需求日益增加。
随着金融科技的发展和人民币国际化的推进，我国场外期权市场的交易规模和交易品种也在不断扩大。
目前我国场外期权市场在监管制度方面还存在一些不足之处。
我国的场外期权市场监管体系相对薄弱，监管部门在市场监管和规范市场行为方面还存在不足。
缺乏统一的场外期权交易平台，导致市场信息不对称，交易成本高，并且容易产生不正当竞争和市场操纵。
对于投资者的教育和风险提示不够，导致投资者在场外期权交易中存在风险。
为了完善我国场外期权市场的监管制度，需要从以下几个方面入手。
应加强对场外期权市场的监管，建立健全监管部门职能，加强市场交易监测和风险预警。
应推进场外期权交易平台的发展，引入更多的市场参与者，提高市场透明度和流动性，降低投资者交易成本。
要建立市场准入机制，规范市场行为，加强市场信息披露和投资者保护。
还需要加强对投资者的教育和风险提示，提高投资者的风险意识和风险承受能力。
我国场外期权市场发展潜力巨大，但也面临一些问题。
加强监管和完善监管制度是保障市场稳健发展的关键。
只有通过健全的监管制度和市场机制，才能促进场外期权市场的健康发展，提高金融市场的综合竞争力。
场外期权方案
场外期权方案概述场外期权（Over-The-Counter Options，简称OTC期权）是一种非标准化的期权合约，它在交易所以外的市场进行交易。
相比交易所期权，场外期权具有更高的灵活性和个性化需求，但也伴随着更高的风险和复杂性。
本文档将介绍场外期权的基本概念、交易流程以及相关风险管理措施。
基本概念期权期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来的某个时间点（到期日）以特定价格（行权价）购买或者卖出一项标的资产的权利。
持有者有权行使期权或者放弃行权，而对于出售期权的交易方来说，有义务在期权到期时履行合约。
场外期权场外期权是指在交易所以外的市场进行交易的期权合约。
交易双方可以自由协商合约的条款，包括标的资产、行权价、到期日等。
由于场外期权的非标准化特点，交易双方需根据自身需求进行协商，无需受交易所的限制。
交易流程市场参与者场外期权市场的参与者主要包括买方、卖方和经纪商。
•买方：期望在未来以特定价格购买或者卖出标的资产的投资者。
•卖方：愿意以一定费用出售期权合约的投资者。
•经纪商：作为交易双方之间的居间人，帮助买卖双方进行交易。
交易流程1.协商条款：买方和卖方通过经纪商进行协商，商定期权的标的资产、行权价、到期日等条款。
2.签订合约：在协商达成一致后，买方和卖方签订场外期权合约，明确双方的权利和义务。
3.交易清算：交易完成后，经纪商进行清算并向交易双方通报交易结果。
4.行权或到期结算：在到期日，买方可以选择行使期权或放弃行权。
如果买方行使期权，卖方则需要履行合约。
如果买方放弃行权，双方无需进行实际交割，合约到期自动解除。
风险管理场外期权交易相比交易所期权存在更高的风险，因此风险管理是场外期权交易的关键。
信用风险场外期权交易中，买方承担卖方无法履行合约的信用风险，而卖方承担买方无法支付合约费用的信用风险。
为了减少信用风险，经纪商通常会要求交易双方提供担保品或者支付保证金。
市场风险由于场外期权交易没有交易所的监管，市场风险可能存在更高的不确定性。
场外期权业务
认购时间：A 到期时间：B 标的：沪深300指数 期限：3个月 A点沪深300指数：3600 客户设定：
净收益 3240
客 户 收 益
3240 期权费 -159.8
行权价格 90% 36ห้องสมุดไป่ตู้0×90%=3240
期权费：4.44%
HS300
名义本金 3600万 期权费 3600×4.44%=159.8万
标的
50ETF
合约标准 交易场所 参与方
标准化合约 交易所 个人和机构投资者
起点金额
1元
1000万元
场外期权四大特点
锁定风险有底线
走势与预期不一致时， 最多损失期权费
01 04
场外 期权
标的广泛有内涵
个股、指数、商品、利 率，汇率全覆盖
02
约定行权有信用
可根据需要自由与券商 约定行权时间
杠杆灵活有个性
产品价格根据标的券的历史波动率以及合约时间长度进行定价。
产品到期怎么结算？ 产品到期，我司将在合同约定的时间内将资金（或标的券）转至合同中约定的账户进行交割。 产品是否需要追加保证金？ 除非合同中另行约定之外，无需追加保证金。 产品能否提前结算？ 需要在合约签署之前进行约定，并在合同期内进过双方协商方可提前结算。
客户想要寻求合作时——客户合作流程
客户
交易对手管理 产品设计与定价 产品审核与管理 协议签署与管理
提供自身资质证明 产品需求沟通
签署协议
风险对冲
逐日盯市
产品提前终止(或有) 清算与交割 产品交割
协议签署
场外期权交易相关协议 ：主协议，补充协议， 交易确认书，补充确认 书、风险揭示书等
最终清算
在约定期限内按照约定 数量的名义金额与收益 率进行轧差结算。 合约到期后，公司向客 户出具《国融证券场外 期权结算通知单》，由 客户确认后，双方按照 协议约定轧差支付。
4-2 刘铁-期货从业-期货投资分析-考点预测-第7章(液晶屏2022.6.27) - 副本
第十六页，编辑于星期二：二十二点 十三分。
第二节 场外互换
考点五、利用信用违约互换管理信用风险
1、信用违约互换〔CDS〕是最根本的信用衍生品合约。 当投资者认为参考实体的信用状况将变差，就可以购置一 定名义金额的CDS，并支付一定的费用。支付的费用与该 参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用 越高。
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第七页，编辑于星期二：二十二点 十三分。
第二节 场外互换
考点一、场外互换的概念
1、互换协议是约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金 流的协议，是一种典型的场外衍生产品。 2、按照标的资产的不同，互换的类型根本包括利率互换、货币互 换、股权互换、商品互换和信用互换。在计算现金流时，还涉及 其他的因素，如名义本金、计息时间等。这些因素的变化，会使 得互换协议呈现出更复杂的结构。
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第十页，编辑率互换市场中，通常将利率互换交易中固定利 率的支付者称为互换买方，或互换多方，而将固定利率 的收取者称为互换卖方，或互换空方。
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第十一页，编辑于星期二：二十二点 十三分。
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第九页，编辑于星期二：二十二点 十三分。
第二节 场外互换
考点二、利用利率互换协议管理融资活动 1、利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对
约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的 一种场外交易的金融合约。
2、一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征 的利息，而不涉及本金的互换，所以将其本金称为 名义本金。
第一节 场外期权
考点一、场外期权的概念 1、场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期
场外期权的风险管理
场外期权风险管理场外期权作为一种金融衍生品，具有高杠杆效应和灵活性，为企业和投资者提供了更多的投资和风险管理工具。
然而，场外期权也存在着较高的风险，如市场风险、信用风险、操作风险等。
因此，对场外期权进行风险管理至关重要。
本文将探讨场外期权的风险管理方法。
一、市场风险控制市场风险是指由于市场价格波动导致的投资损失。
为了控制市场风险，企业应建立完善的市场风险管理体系，包括定期的市场风险评估、风险限额设定、风险报告和内部控制等。
此外，企业还应密切关注市场动态，及时调整投资组合，以降低市场风险。
二、信用风险管理场外期权的信用风险是指交易对手违约导致的损失。
为了降低信用风险，企业应选择信誉良好的交易对手进行交易，并建立严格的交易对手信用评估体系。
此外，企业还应定期对交易对手进行信用审查，以确保交易的安全性。
三、操作风险管理操作风险是指由于人为因素或系统故障导致的投资损失。
为了控制操作风险，企业应建立严格的风险管理制度，包括内部流程控制、数据安全保护、信息系统维护等。
此外，企业还应加强员工培训，提高员工的业务水平和风险意识。
四、采用合理的对冲策略场外期权投资者可以通过合理的对冲策略来降低风险。
对冲策略包括采用适当的标的资产组合、采用期权合成策略、采用跨式交易策略等。
通过合理的对冲策略，投资者可以在一定程度上降低市场的波动性，从而降低投资风险。
五、利用金融工具进行风险管理除了以上方法外，投资者还可以利用其他金融工具进行风险管理。
例如，投资者可以购买股票指数看跌期权，以对冲潜在的市场下跌风险；或者购买股票指数看涨期权，以对冲潜在的市场上涨风险。
此外，投资者还可以利用其他衍生品工具进行风险管理，如利率互换、外汇掉期等。
这些金融工具可以帮助投资者更好地管理风险，提高投资收益的稳定性。
六、建立完善的内部控制体系最后，企业应建立完善的内部控制体系，包括风险管理制度、内部审计制度等。
通过内部审计制度，企业可以定期对场外期权交易进行审计和评估，确保交易的合规性和安全性。
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带你认识场外期权
场外期权作为全球交易量最大的几个衍生品之一，其关键作用是能提供解决问题的方案，因为其几乎能解决投融资当中所有问题。
结构化产品，主要是指将固定收益的特性和金融衍生品特性相结合的一种新型金融产品。
结构化产品运用金融工程结构化方法，将若干个基础金融资产和金融衍生品相结合，以达到增强产品收益，或者将投资者对未来市场走势预期产品化的目的。
结构化产品包括三大要素：挂钩标的、基础金融资产和金融衍生品，其中挂钩标的可以是商品（包括商品指数）、股票（包括股票指数）、利率、外汇、信用产品和投资组合产品，等等。
而基础金融资产主要是指固定收益类资产，包括银行存款、债券、保单和共同基金等。
金融衍生品包括期权、互换、远期和期货，等等。
从收益角度来看，按照一定比例购买固定收益资产，随着时间的推移，固定收益资产按照固定利率不断增长，最终在到期日达到期初的本金水平。
而衍生品投资，大多数是场外期权，其按照一定的回报率到期获得收益。
且这个回报率并非线性增长的，是有波动的。
由于传统基础资产投资回报率逐渐下降，再加上回报率因市场各种风险并不稳定，因此从金融产品设计角度来看，利用期权特性设计基金专户、券商资管产品及银行理财产品等，不仅可以满足投资者个性化的投资需求，也增加了机构的获利渠道。
二元期权，又称数字期权、固定收益期权，是操作最简单、最流行的金融交易品种之一。
如果标的资产走势满足预先确定的启动条件，二元期权交易者将获得一个固定金额的收益，反之则损失固定金额的部分投资。
而结构化产品运用二元期权类型又可以分为凸式二元期权和凹式二元期权。
先介绍一款凸式二元期权。
基于欧式期权的二元期权定价公式，可以判断出凸式二元期权实际上是一个上升敲出期权+一个下跌敲出期权。
如果挂钩资产A指数收盘价上涨幅度超过7%，那么该期权就作废，只能获得3%的固定收益。
同样，如果挂钩资产A指数收盘价下跌超过3%，那么投资者也只能获得3%的固定收益。
与凸式二元期权相对应的是凹式二元期权。
牛市价差期权是打包期权的一种。
打包期权是由标准欧式期权与远期合约、现金和(或)标的资产等构成的证券组合。
牛市价差期权又称多头价差期权，是买进一个低行使价的看涨期权，同时卖出一个高行使价的看涨期权。
当投资人预期标的价格上涨时，可以采取买进买权的操作来获利。
但是若投资人预期该标的之涨幅有限，则可以另行卖出一个履约价格较高的买权来赚取权利
金，降低整体操作成本。
因此牛市价差通常是投资人对于标的持保守看多的预期所采用的策略。
牛市价差期权又称多头价差期权，是买进一个较低执行价的看涨期权，同时卖出一个到期日相同的较高执行价的看涨期权。
该策略适合对后市预期保守看多的投资者参与。
两值期权是具有不连续收益的期权。
在到期日标的资产价格低于执行价格时，该期权一文不值，而当标的资产价格超过执行价格时，该期权支付一个固定数额。
在进行期权交易时，交易双方约定一个标的价格水平，在期权到期日或到期日之前，如果市场实际价格达到这个预先约定的价格水平，期权卖方将支付买方一笔预先约定的金额；如果市场实际水平未能达到预先约定的价格，期权买方将一无所获。
这种期权交易具有类似赌博的性质，期权买方要么获得全部收益，要么一无所获。
两值期权有两种类型:“全付或不付型”仅在到期日期权为实值期权时才有收益，而“一触即有型”只要期权在有效期内某时刻为实值期权就有收益。
它通常与其他金融工具联合使用。
这里的两值期权构建的结构化产品相对人性化，即在触发执行价不利的情形发生时，最低收益率还有3%。
当然在实际设计中要复杂得多。
由于二值期权的非连续性，因此券商或者银行往往会滚动发行一个系列的产品以对冲掉跳跃点之间的风险，又或者是发行一个相反的产品来对冲风险。
目前券商最常用的一类结构化产品是“鲨鱼鳍型”产品。
不同于传统的结构化产品，无论看涨或看跌产品，无论挂钩标的涨跌幅是多少，购买这款产品的投资者只能拿到一个潜在的固定收益。
而“鲨鱼鳍型”产品运用了障碍期权的原理，通过设置障碍价格以及收益区间，使投资者的收益能够随着挂钩标的实际涨跌而变化。
“鲨鱼鳍型”产品通常设置一个或者两个障碍价格，当投资期内挂钩标的价格始终在行权价和障碍价格的区间内波动时，产品的收益率随挂钩标的的表现变动，产品到期时收获浮动收益；而一旦在观察期内挂钩标的价格超过障碍价格区间，则产品触发敲出事件，给予投资者固定收益。
“鲨鱼鳍型”产品分为单边和双边两种，这里先介绍单边“鲨鱼鳍型”产品。
单边“鲨鱼鳍型”产品类似于牛市价差期权。
不过，在牛市价差期权中，挂钩标的触及高行权价后，给投资者一个较高的固定收益，而单边“鲨鱼鳍型”产品在触及触碰价后，给予投资者一个相对较低的固定收益。
单边“鲨鱼鳍型”期权构建的产品也分为看涨产品和看跌产品。
单边“鲨鱼鳍型”期权看涨产品表现为触发价格设置得比较高，超过这个触发价格只能获得较低的固定收益；而单边“鲨鱼鳍型”看跌产品设置的障碍价格比期初价格低很多，因此触发这个价格只能获得较低的固定收益。
与单边“鲨鱼鳍型”相对应的是双向“鲨鱼鳍型”期权。
双边“鲨鱼鳍型”期权，设置了两个障碍价格，因此标的价格超过两个障碍价格区间，那么只能获得相对低的固定收益。
也设置了两个行权价格，一个高执行价和一个低执行价。
除双向对称“鲨鱼鳍型”产品外，“鲨鱼鳍型”结构还有一种双向非对称型结构。
双向非对称“鲨鱼鳍型”期权构建产品的特点是高低障碍价格绝对值并不相等，因此出现收益率一边高一边低的非对称现象。
当然，除了上述四个大类之外，结构化产品运用期权的类型还有区间观察型期权，其中最典型的是“喜马拉雅型”期权，这种产品的收益率从低到高上升，而且是跳跃式上升。