第三章货币的时间价值
公司金融第3章 货币的时间价值
终值计算
终值又称将来值，是指现在的一笔资金在未 来一段时间后所具有的价值。 多期投资按单利计算终值的公式为 FVn＝PV（1＋r×n） 多期投资按复利计算终值的公式为 FVn＝PV（1＋r）n
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终值计算——单次
假设你在一项年利率为5%的项目上投资了1000 美元，一年后这笔投资的终值是多少？ 终值 (FV) = 1000(1 +0 .05) = 1050 假设你对该投资再追加投资一年，那么2年后这笔 投资的终值是多少？ FV = 1000(1.05)(1.05) = 1000(1.05)2 = 1102.50
由上图可知，后付年金的现值应按如下公式计算：
15
二、现值与终值
现值 –未来现金流量在今天的价值。 Pv = Fv(1 + r)t 终值 –现金流量在未来的价值。 FV = PV(1 + r)t 利率 – 在当期和未来时间之间的现金兑换比率 贴现率 资本成本 机会成本 必要报酬
现金流量在经济分析中的作用
它有助于经济分析。 现金流量明确地表示了一个系统中的资金流入流出 状况，但并不包含资金在该系统内部的流动。 无论是资金的借方或贷方，都可以通过现金流量图 来分析他们在投资活动中所得到的收入和利润。 不同的投资方案表现为不同的现金流量，通过对现 金流量的研究可以评价不同投资方案的优劣，从而 进行投资方案的比较和决策。
t 1
t -1
](1+r)
= A(FVIFA r , n )(1+r) 另一种是考虑 n 期先付年金与(n+1)期后付年金的计息期数相同，但比(n+1)期后付年金 少付一次年金，所以，只要从(n+1)期后付年金的终值中减去一笔年金，即可得到 n 期先付 年金的终值。 FVn = A (FVIFA r , n 1 )- A = A [(FVIFA r , n 1 )- 1 ]
金融学03 货币的时间价值.
第三章货币的时间价值一、判断题1、遵循货币时间价值的概念,现在的一笔货币比未来的等量货币具有更高的价值。
2、遵循货币时间价值的概念,现在的一笔货币比过去的等量货币具有更高的价值。
3、货币的时间价值一般通过现金流的现值和终值来反映。
4、复利终值等于期初本金与复利终值系数的乘积。
5、计算未来一笔现金流的现值就用该笔现金流除以复利现值系数。
6、永续年金的终值无法计算。
7、永续年金的现值无法计算。
8、即时年金现值应该比普通年金少贴现一次,即等于普通年金现值乘以(1+i 。
9、即时年金终值应该比普通年金多计一次利息,即等于普通年金终值乘以(1+i 。
10、普通年金现值应该比普通年金少贴现一次,即等于即时年金现值乘以(1+i 。
11、普通年金终值应该比普通年金多计一次利息,即等于即时年金终值乘以(1+i 。
12、两笔融资具有相同的年名义利率,但两者在一年内的计息次数不同,那么,就意味着其实际年利率不同。
13、两笔融资具有相同的年名义利率, 则不论两者在一年内的计息次数是否相同, 其实际年利率都相同。
14、实际年利率随年内计息次数的的增加而提高。
15、在计算一项投资的净现值时, 通常采用该项投资的机会成本或市场资本报酬率作为贴现率。
16、内含报酬率是使一个投资项目的净现值为 0的贴现率。
17、在名义投资报酬率一定的情况下, 通货膨胀水平提高, 意味着实际投资报酬率相应提高。
18、名义投资报酬率 10%,利息、股息、红利所得税率 20%,则税后实际报酬率为 8%。
19、在进行跨国投资现金流贴现分析时,预期收益率必须根据汇率预期变化进行调整。
20、假定我国一经济单位在美国投资的预期收益率为 8%,预期美元 1年内将贬值 10%,则其折合为人民币的投资收益率只有 2%。
二、单项选择题1、 10万元本金,以年均 5%的利率进行投资,按照单利计息法, 5年后的本利和为A 12万元B 12.25万元C 12.5万元D 12.76万元2、 10万元本金,以年均 5%的利率进行投资,按照复利计息法, 5年后的本利和为A 12万元B 12.25万元C 12.5万元D 12.76万元3、某公司优先股股利维持在每年 0.1元,当市场同类投资的年报酬率为 5%时,该股票的理论价格为A 1元B 1.5元C 2元D 2.5元4、你现在有一笔钱,问投资一定时期后本利和将达到多少,需要计算的是A 复利终值B 复利现值C 年金终值D 年金现值5、你在一定时期后能得到一笔钱,问相当于现在的多少钱,需要计算的是A 复利终值B 复利现值C 年金终值D 年金现值6、从现在开始,你每隔一定时期就进行一笔投资,问截止未来某个时点一共可以累积多少财富,需要计算的是A 复利终值B 复利现值C 年金终值D 年金现值7、整存零取、或养老金领取中已知每期领取金额,求需要存入或积累多少,需要计算的是 A 复利终值 B 复利现值 C 年金终值 D 年金现值8、一个投资项目未来流入现金流的现值和减去未来流出现金流的现值和所得之差为 A 现值 B 净现值 C 系列现金流 D 内含报酬率9、使一个投资项目的净现值为 0的贴现率被称为A 投资报酬率B 内含报酬率C 市场资本贴现率D 实际年利率10、当预期收益率(或者说所要求的收益率高于内含报酬率时,该项目A 不可行B 可行C 无法确定D 采取其他方法进一步研究11、名义投资报酬率为 10%,通货膨胀率为 5%, 1万元投资 1年的实际终值是A 1.05万B 1.1万C 1.15万D 1.5万12、名义投资报酬率 10%,通货膨胀率 5%,投资收益所得税率 20%,求税后实际报酬率 A 2.31% B 2.86% C 3% D 5%13、对于跨国投资进行现金流贴现分析时,现金流和利率必须使用A 第三国货币表示B 其他国货币表示C 不同货币表示D 同一货币表示14、预期国外 1年期投资收益率 10%,同时预期该外国货币 1年内将贬值 12%,投资决策为 A 不投资 B 正常投资 C 减少投资 D 增加投资三、复合选择题1、与复利终值系数正相关的因素有①利率②期限③本金④终值A ①②B ①③C ②③D ③④2、复利终值系数的决定因素有①利率②期限③本金④终值A ①②B ①③C ②④D ③④3、依据现金流贴现分析方法,只要给出其中任意三个变量,就可以计算第四个变量,这些变量有①利率②期限③本金④终值⑤现值A ①②③④B ①②③⑤C ①②④⑤D ②③④⑤4、在进行现金流贴现分析时,要想得到更准确的结果,必须用实际贴现率或实际投资报酬率,也就说,在考虑市场利率的基础上,还必须考虑①货币化率②通货膨胀率③所得税率④汇率A ①②③④B ①②③C ①③④D ②③④四、名词解释1、货币时间价值2、复利3、复利现值4、复利终值5、年金6、普通年金7、即时年金8、永续年金9、净现值10、内含报酬率五、简答与计算1、假定投资报酬率为 10%,一笔 10万元 5年期的投资,按照单利和复利计息法计算,期末本利和分别是多少?(写出计算公式 (报酬率 10%,期限 5年的复利终值系数为 1.610512、存款 1万,存期 5年,年利率 6%,每半年计息一次,按照复利计息法计算,实际年利率是多少? 5年末的本利和是多少?(报酬率 3%, 10期的复利终值系数为1.343923、小王希望在 5年后能累积 20万元买车,如果他的投资能维持每年 10%的报酬率。
第3章货币时间价值
第3章货币的时间价值一、什么是货币的时间价值？货币的时间价值就是指当前所持有的必然量货币比未来持有的等量的货币具有更高的价值。
即货币的价值会随着时间的推移而降低。
货币之所以具有时间价值，主要有以下三个方面的原因：首先，此刻持有的货币可以用于投资，获取相应的投资收益。
其次，物价水平的转变会影响货币的购买力，因此货币的价值会因物价水平的转变而转变。
最后，一般来讲，未来的预期收入具有不肯定性。
2、单利与复利有何区别？如何计算单利与复利？依照利息的计算方式，利率分为单利和复利。
所谓单利就是不对本金产生的利息再按必然的利率计算利息，而复利就是通常所说的“利滚利〞，即对本金产生的利息在本金的存续期内再按一样的利率计算利息。
按单利计息时，到期时的本息总额等于初始本金PV，加上初始本金与利率〔i〕和存入期限n的乘积，即PV〔1+i·n〕。
按复利计息时，到期时的本息总额设为FV，r为利率，n为年数，在每一年计息一次时，FV=PV·〔1+r〕n；在每一年计息m次时，FV=PV·〔1+r/m〕mn。
3、名义利率与税后实际利率有何区别？以实际价值为标准，利率分为名义利率与实际利率。
名义利率就是以名义货币表示的利率，是金融工具支付的票面利率。
实际利率就是名义利率扣除通货膨胀率后的利率，它是用你所能够买到的真实物品或效劳来衡量的。
除通货膨胀外，利息所得税对名义利率的价值也会产生影响。
以r at表示税后实际利率，以t表示利息税税率，以r n表示名义利率，p表示一般物价水平的上涨率，那么税后实际利率为：r at=r n·〔1-t〕-p。
4、通货膨胀与利息税对人们的储蓄方案有什么影响？通货膨胀和利息税对人们的储蓄方案有很大的影响，为了保证未来的实际支出，在有通货膨胀和利息税时，名义储蓄额必需高于没有通货膨胀和利息税时的名义储蓄额。
5、什么是终值与现值？终值就是必然金额的初始投资按必然的复利利率计息后，在未来某一时期完毕时它的本息总额，这个初始投资也就是终值的现值。
第三章货币的时间价值
◎安信公司2006 年4月1日存入的20 万元,2009 年4月1日取出21.56 万元,1.56 万元就是20 万元3年货币时间价值；◎存放在保险柜里资金没有增值；◎投资于股票市场20 万元，3年货币时间价值可能大于1.56 万元或者小于1.56 万元，大于或小于1.56 万元的部分,就是20 万元的投资风险价值。
接下来就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。
货币的时间价值是公司金融管理最基本、最强大的理论基础之一，它揭示了不同时点上的货币资金的价值是有区别的。
在经济生活中，一定量的货币在不同的时间点上具有不同的价值，是因为：企业的生产经营活动是一个不断创造新价值的过程。
货币投入生产过程后价值不断增长。
今天的1元钱≠一年以后的1元钱如：将1元钱存入银行，年利率为8% ，则一年后可取得1.08 元钱。
今天的1元钱=一年以后的1.08 元钱货币的时间价值定义货币在周转使用中由于时间因素形成的差额价值。
从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
货币时间价值产生的原因中西方经济学家提出两种解释：1 、“节欲说”：与未来消费相比，消费者更喜欢即时消费，放弃目前消费所得到的补偿→货币的时间价值。
2 、“劳动价值论”：货币投入生产流通后，随着时间的推移劳动者创造的剩余价值不断增加，这是产生时间价值的源动力。
例题1、某企业有一张带息期票，面额为12000 元，票面利率4% ，出票日期为6月15 日，8月14 日到期（共60 天），则票据终值为多少？2 、假设某企业急需用款，凭该期票于6月27 日到银行办理贴现，银行规定的贴现率为6% ，因该期票8月14 日到期，贴现期为48 天，银行付给企业的金额为多少？复利终值系数表（FVIF 表）例题1、存款3000 元，年利率为6% ，每年复利一次，三年后到期一次性偿还本息，其本利和为多少？2 、一个人将500 元存入银行，利息率为8% ，5年后的终值为多少？例题例：若计划在3年后得到1000 元，利息率为9% ，现在应存入金额为多少？例题例：如果3年中，每年存入银行100 元，存款利率为10% ，求第3年末年金终值为多少？例 1 例：某项投资每年末可获得收益10000 元，按年利率12% 计算，5年投资收益的现值是多少？例2 ABC 公司以分期收款方式向XYZ 公司出售一台大型设备，合同规定XYZ 公司在10 年内每半年支付5000 元设备款。
《财务管理基础》第13版课后答案3-16章全解
《财务管理基础》第13版课后答案3-16章全解第三章货币的时间价值4．你在第⼗年年末需要50000美元。
为此，你决定在以后10年内，每年年末向银⾏存⼊⼀定的货币额。
若银⾏长期存款的年利率为8%，则你每年要存⼊多少钱才能在第⼗年年末获得50000美元。
（近似到整数）？【答】求贴现率8%，终值为50000美元的年⾦⾦额。
查表A3，（F/A，8%，10）＝14.487。
所以，A=F/（F/A，8%，10）＝50000/14.487＝3451.37美元。
【答】求解现值，贴现率14%。
分开不同⾦额计算：1. P6-10＝A×（P/A，14％，5）×（P/F，14％，5）＝1400×3.433×0.519=2494.42；P5＝1600×（P/F，14％，5）=1600×0.519＝830.4；P4＝1900×0.592=1124.8；P3＝2400×0.675=1620；P2＝2000×0.769=1538；P1＝1200×0.877=1052.4；P1-10＝2494.42＋830.4＋1124.8＋1620＋1538＋1052.4＝8660.02美元。
10.假设你将在第⼗年年末收到1000美元.如果你的机会成本利率(opportunity rate)是10%,那么在计息期分别是(1)每年计息⼀次, (2)每季计息⼀次,(3)永续计息时的现值各是多少?【答】（1）每年计息⼀次，P=F*(P/F，10％，10)=0.386*1000=386美元。
（2）每季度计息⼀次，P=F*(P/F，10％/4，10*4)；美元查表A2 表不能直接查到，3%的现值=0.453*1000=453美元，2%的现值=0.307*1000=307美元，⽤插值法可得P＝380美元。
（3）永续计息P=1000/2.718280(0.1*10）=367美元。
第三章 货币时间价值
递延年金现值
递延年金又称延期年金，递延年金是等额系列收付款项发生在 第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款 项的若干期称为递延期。 其现值的计算公式如下：
V = A . PVIFA
0
i, n
.PVIFA
A A m+n
i, M
…… 1 2
A m
…… m+1
A
递延年金示意图
递延年金终值
PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ … +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n
P
1 A·(1+i)-1 A·(1+i)-2 A·(1+i)-(n-2) A·(1+i)-(n-1) A·(1+i)-n A 2 A ………… A n-1 A
F
A n
计算示意图
普通年金现值的计算
普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值 的计算，其计算公式为：
一、货币时间价值
2. 货间价值的表现形式 2.货间价值的表现形式
货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数 （利息） 相对数 （利率）
不考虑通货膨胀和风险的作用
一、货币时间价值
3.货币时间价值的确定
从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的 社会平均资金利润率。
i, n
练习题
某公司有一项付款业务，有甲、乙两种付款方式。甲：现 1. 1.某公司有一项付款业务，有甲、乙两种付款方式。甲：现 10 万元，一次性结清。乙：分三年付款， 1-3 年各年初 在支付 在支付10 10万元，一次性结清。乙：分三年付款， 万元，一次性结清。乙：分三年付款，1-3 1-3年各年初 3、4、4万元，假定年利率 10% 。 的付款额为 的付款额为3 万元，假定年利率10% 10%。 要求：按现值计算，从甲、乙两方案中选优。 2. 某人在 2002 年1月1存入银行 1000 元，年利率 12% ，要求计算 2.某人在 某人在2002 2002年 存入银行1000 1000元，年利率 元，年利率12% 12%，要求计算 ： 2005 年1月1日存款帐户余额？ （1） 每年复利一次， 每年复利一次，2005 2005年 2005 年1月1日存款帐户余额？ （2） 每季复利一次， 每季复利一次，2005 2005年 某企业拟进行一项投资，初始投资 200 万，一年后追加投资 3. 3.某企业拟进行一项投资，初始投资 某企业拟进行一项投资，初始投资200 200万，一年后追加投资 万，该项目从第 3、4、5、6年末开始投资回流资金，分别 100 100万，该项目从第 万，该项目从第3 万， 70 万， 150 万， 150 万，设投资回报率为 8% 。试问该 为50 50万， 万，70 70万， 万，150 150万， 万，150 150万，设投资回报率为 万，设投资回报率为8% 8%。试问该 项目的是否有投资的价值？ 若使复利终值经过 4年后变为本金的 2倍，每半年计息一次 4. 4.若使复利终值经过 若使复利终值经过4 年后变为本金的2 ，则年利率应为多少？
第3章货币的时间价值
•F（A） =100×5.867=586.7(元)
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第3章货币的时间价值
练习：某公司于年初向商业银行借款100万元，单利
率5%,期限5年，到期还本付息。从现在起该公司每 年年末存入银行一笔等额款项以建立偿债基金。
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第3章货币的时间价值
•（二）普通年金的计算
– 理解：普通年金——每期期未发生的年金；也称后 付年金
– 计算： ①普通年金终值的计算
F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+…+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 两边同时乘上（1+i）得到
F普（1+i） =A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)3+ …+ A(1+i)n-1+
P----现值
i---利率
✓ 举例说明 见教材
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第3章货币的时间价值
✓ 2.复利的计算
–所谓复利,是指不仅本金 要计算利息,利息也要计算利 息,即通常所说的 “利滚利”。
–复利终值 F= 本金+利息 = P（1+i）n
=现值×复利终值系数 –复利现值 P= F（1+i）-n = 终值×复利现值系数
✓ 复利 F= P × （1＋i）n = 3000 × （1 ＋5%）3 =3000 × 1.158=3474(元)
✓ 单利现值的计算如下：
✓ P=F/（1+5% × 3）
✓
=5750/1.15=5000（元）
第三章+货币的时间价值
2. 理解时间之旅的三个法则。
3. 理解掌握货币时间价值的定义。 4. 掌握终值与现值的计算
5.
引入净现值(NPV)、有效年利率(EAR) 掌握各种年金终值与年金现值的计算
Copyright © 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved.
2-7
0 .1 2 F V $50 1 2
23
$ 5 0 (1 . 0 6 ) $ 7 0 . 9 3
6
3.2.3 多期现金流的终值与现值计算
在例5中，银行报价利率为 12% ，但是沈小阳获得的 有效年利率（ effective annual rate of interest， EAR ）是多少呢?
2、现值的计算——单期投资的现值
{例2} 假设利率为5%，李四在1年后需要现金 10,000元，问他现在应该存入多少钱？
张三今天存入的9,523.81元被称为现值 “Present Value (PV)”。
3.2.1 单期现金流的终值与现值计算
单期投资的现值计算
在单期投资中，现值 计算公式如下：
第3章
货币时间价值
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第三章 货币时间价值
想一想：
第三章 货币时间价值
课程导入：拿破仑给法兰西的尴尬
拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一
番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款
C1 PV 1 r
其中 C1 是t=1时的现金流，r 是利率、折现率 或贴现率。
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利伯曼.实现中国养老保险体制的潜力. 《中国经济时报》2006年2月24日。
你准备好 了吗？
第三章 货币的时间价值
• 时间价值的概念 • 复利的终值与现值 • 年金的终值与现值 • 时间价值中的几个特殊问题
1. 时间价值的概念
时间价值——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系
=2000（F/A，5%，10） =2000×12.578 =25156元
后付年金(Ordinary Annuities)的现值
引例
王祺在未来3年中，每年年末向银行存入1000元，则相当于现 在一次性存入银行多少元钱？
后付年金现值的计算
后付年金(Ordinary Annuities)的现值
A
A
A
PV FVn PVIFi,n
1元人民币的终值
复利的终值
时 间（年）
复利的终值
一元人民币的现值
复利的现值
时 间（年）
复利现值与利率及时间之间的关系
第三章 货币的时间价值
• 时间价值的概念 • 复利的终值与现值 • 年金的终值与现值 • 时间价值中的几个特殊问题
3.年金的终值与现值
后付年金的终值
后付年金(Ordinary Annuities)的终值
A
A
A
A
A
0
1
2
3
4 ... n
A
A(1 i)n4
A(1 i)n3
A(1 i)n2
后付年金终值
A(1 i)n1
FVAn
A
(1 i)n i
1
A FVIFAi,n
后付年金(Ordinary Annuities)的终值
例题
王欣欲买房，向银行贷款，贷款合同 规定每年还款2000元，期限10年，如 果 已知贷款利率为5 %，问张某还款的 总金额 是多？ 已知：A=2000元，n=10 利率为 5%， 则： FVA=2000（F/A，i，n）
FVn PV1 in
F Vn 代 表 复 利 终 值
• 终值(FV:Future value） • 现值(PV:Present value )
P V代 表 复 利 现 值 i代表利息率 n代表计息期数
F Vn P V (1 i )n
PV
F Vn (1 i )n
上述公式中的 (1 i)n 称为复利
复利的力量
在古代的印度有一个国王与象棋国 手下棋输了，国手要求在第一个棋格中 放上一粒麦子，第二格放上两粒，第三 格放上四粒，依此直至放满64格为止， 即按复利增长的方式放满整个棋格。国 王原以为顶多用一袋麦子就可以打发这 个棋手，而结果却发现，即使把全世界 生产的麦子都拿来也不足以支付。
2. 复利的终值和现值
关于时间 价值的小问题
去年的一元钱比 今年的一元钱更值钱 吗？
猪肉又涨价了？
是啊，还有 风险因素
即使没有通货膨胀和风险，去年的一元钱 仍然比今年的一元钱更值钱！
可以把钱埋到地下 等着升值吗？
1. 时间价值的概念
时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率
• 时间价值的真正来源：投资后的增值额 • 时间价值的两种表示方式：
第三章 货币的时间价值
引例
2007年8月1日，居住在北京通 州武夷花园的张先生想出售他的两居 室住房100平方米，目前该地段市价 每平方米6300元。有一位买主愿意 一年以后以70万元的价格买入。而 2007年7月21日央行提高基准利率 后，使得一年期的存款利率变为 3.33%。那么张先生愿意出售给他吗？
年金(Annuity)是指 一定时期内每期相等金 额的收付款项 。
– 后付年金终值和现值 – 先付年金终值和现值 – 延期年金现值 – 永续年金现值
后付年金(Ordinary Annuities)的终值
引例
每期期末有等额收付款项的年金。
假设现在银行的存款利率为10%，如果每年年末存入银行 1000元，则四年以后将得到的本息和是多少？
第三章 货币的时间价值
• 时间价值的概念 • 复利的终值与现值 • 年金的终值与现值 • 时间价值中的几个特殊问题
2. 复利的终值和现值
所谓复利就是不仅本 金要计算利息，利息也要 计算利息，即通常所说的 “利上滚利”。
Байду номын сангаас复利的力量
彼得·米尼德于1626年从印第安人手中仅以 24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这 24美元的投资，如果用复利计算，到2006年， 即380年之后，价格非常惊人：
这些数字带给 我 们的思考是 什么？
第三章 货币的时间价值
退休问题
中国城镇退休人员占在职人员的 比例由1978年的1：30上升到2005 年底的1：3。据专家估计，未来15 年这一比例将进一步上升到1：2。 这导致了中国目前有8亿元的养老金 缺口，并且这一缺口在未来将继续扩 大到9.15亿元，也就是说有越来越多 的老人最终需要由他们的子女来抚养。
A
A
0
1
A(1 i)1
A(1 i) 2
A(1 i)3
A(1 i)4
如果以年利率5%计算，曼哈顿2006年已价 值28.4亿美元，如果以年利率8%计算，它价 值130.1亿美元，如果以年利率15%计算，它 的价值已达到天文数字。
复利的力量
几年前一个人类学家在一件遗物中发现 一个声明，声明显示凯撒曾借给某人相当 于1罗马便士的钱，但并没有记录这1便士 是否已偿还。这位人类学家想知道，如果 在21世纪凯撒的后代想向借款人的后代要 回这笔钱，本息值总共会有多少。他认为 6%的利率是比较合适的。令他震惊的是， 2000多年后，这1便士的本息值竟超过了 整个地球上的所有财富。
– 绝对时间价值 – 相对时间价值
1. 时间价值的概念
• 需要注意的问题：
✓ 时间价值产生于生 产流通领域，消费 领域不产生时间价 值
✓ 时间价值产生于资 金运动之中
✓ 时间价值的大小取 决于资金周转速度 的快慢
思考
1、将钱放在口袋里会产生时 间价值吗？
2、停顿中的资金会产生时间 价值吗？
3、企业加速资金的周转会增 值时间价值吗？
FVn
1
1 i n
终值系数，可以写成 FVIFi,n （Future Value Interest Factor)，
复利终值的计算公式可写成：
1 上式中的 (1叫 i复)n利现值系数或贴
现系数，可以写为
，PV则I复Fi利,n 现值
FVn PV (1 i)n
的计算公式可写为：
PV FVIFi，n