2012年铝价
中国铝业巨亏原因探究
中国铝业巨亏原因探究在整个实体经济增速全面下滑之际，中国铝业无疑将会成为最受关注的一家。
从中国铝业股份有限公司（601600，下称“中国铝业”）已经发布的半年业绩快报看，继上一季度亏损将近11个亿后，二季度亏损进一步扩大，整个上半年最终发生了32.53亿元的巨大亏损，位居2012年上半年亏损上市公司首位，相当于平均每天亏损1787万元。
这也是中国铝业连续三个季度出现亏损，且亏损额逐步扩大。
从去年四季度及今年一、二季度的亏损额分别约为7.3亿元、10.9亿元和21.7亿元。
在公告中，尽管中国铝业并没有提及亏损的原因，不过分析人士认为，市场供大于求导致铝价低迷，以及成本不断攀升是导致中铝巨亏的主因。
中国有色金属工业协会副会长贾明星说，目前电解铝的价格已经降到亏损线以下，不仅是中铝，全行业80-90%的企业都在亏损。
探究中国铝业亏损的原因也许是“仁者见仁，智者见智”。
但中国铝业也不是只有今年的情况糟糕，2008年中国铝业公司(下称“中铝集团”)更是创下72.5亿元的亏损额,成为当年亏损最多的中央企业。
分析中国铝业的巨亏原因，无外乎如下几点：1、铝行业产能全面过剩数据显示，在过去10年里，铝产量年均增长铝达到了近20%，到2011年，国内原铝产能已相当于2001年的6倍。
2、能源资源瓶颈制约数据显示，截至2008年底，国内铝土矿的基础储量约8.73亿吨，仅占全球基础储量的3.2%，据测算仅能维持国内使用10年，相当大部分铝土矿需要依赖进口。
而事实上，近期印度尼西亚的计划也使得国内企业意识到了风险。
目前印尼是国内最大的镍矿石和铝土矿供应地，该国从5月份开始禁止出口未加工的铜、铁、金和锰等金属矿石，这对中国铝行业是“釜底抽薪”。
3、失控主业扩张与“非中铝系”的崛起，中铝公司的巅峰期在7年前。
中铝控制着全国90%以上的氧化铝生产供应，还是中国仅有的具有进口氧化铝资质的两家企业之一。
挟上游资源之优势，中铝公司处于第一次快速扩张期。
甘肃省张掖市2012年2季度材料指导价
附件一张掖市2012年第二季度
建设工程Ⅰ类材料预算指导价格
注：1、红砖民乐县指导价为当地生产价格，若甲方要求使用甘州区产品，每千块指导价为415元。
2、高台县框架结构项目主体部分使用摆浪河的砾石，每立方米增加20元。
注：1、商砼价格市区内包括运输费，不包括泵送费。
2、以上商砼单价中未考虑防水、防冻、抗渗等外加剂费用。
3、若使用泵车，泵送费参照甘肃省建设厅甘建价[2011]597号文件第11条执行：
①泵送高度30米以内，泵送费17.20元/M3；②泵送高度50米以内，泵送费20.30元/M3；③泵送高度100米以内，泵送费23.15元/M3。
注：1、以上各种门窗均为双玻窗，单玻窗减少38元，若安装中空玻璃每平方米增加20元。
2、铝合金、塑钢门窗制作、安装人工工资占10.98%，不再计取人工工资调整。
3、有框玻璃门窗，框边按展开面积另计。
第 31 页。
中国铝业该不该退市？
中国铝业该不该退市？今年，中国铝业的中报业绩出现大幅滑落的迹象。
据统计，公司2014年上半年实现营业收入701亿元，归属母公司股东的净利润为-41.23亿元，同比下降561.02%，成为了中报的“亏损王”。
实际上，对市场而言，中国铝业的巨亏并没有让市场感到震惊。
早在2012年，中国铝业就录得82.34亿元的亏损。
究其原因，企业表示因氧化铝和电解铝产能的大幅增加，从而导致价格的持续走低。
同时，其原材料、电力等成本的持续上升，最终引发中铝的巨额亏损。
然而，就在当时，中国铝业更是犯下了严重的错误。
即在行业去产能化的大背景下，企业却不断借助定向增发等手段完成增产的目的。
最终，即使当时铝价格出现了大幅下滑的走势，但也无碍中国铝业扩大产能的进程，此举也为企业陷入亏损的危机埋下了隐患。
按照A股市场的规定，上市企业连续两年亏损，将会对公司股票进行ST的处理。
换言之，中国铝业经历2012年的巨额亏损后，若2013年无法完成扭亏的任务，将会面临戴“ST”帽子的风险。
2013年，对中国铝业来说，盈利并非轻松的事情。
然而，在经济发展形势不明朗的大环境下，结合全球大宗商品期货价格的持续低迷，也为中国铝业的扭亏任务增添了不少挑战。
于是，在此背景下，中国铝业为实现扭亏可谓煞费心机。
其中，2013年中国铝业频繁进行出售资产，拟改善持续恶化的经营环境。
而在2013年前三季度内，企业已经进行了5次以上的变卖资产活动，且接盘者均为中国铝业母公司中铝公司，合计变卖资产的价格高达200多亿元。
“功夫不负有心人”，2013年中国铝业终以9.48亿元的微利成功扭亏。
其实，中国铝业的扭亏并非因企业盈利能力的有效提升而实现的。
显然，这种扭亏方式并不会对企业的基本面构成实质性的影响。
因此，进入2014年，中国铝业的业绩再度陷入巨亏的局面也属于情理之中。
那么，中国铝业接连亏损的病因，确实是如企业对外公布的信息相符吗？对此，笔者郭施亮认为，中国铝业的接连亏损主要存在如下几大原因。
2012年9月国内铝市场综述及后市展望
氧化 铝 产量 持 续 增 加
根据 中国有色 金属 工业协会公布 的数据 ，８月 中国 氧化 铝产 量为 ３ ２万 吨 ，同比增加 ８１ ２ ．％；１ —８月 中国
的持续增长主要来 自于新建项 目的投产 及逐步达产 ，电
解铝新 投产 项 目包括甘肃连城铝业 ３ 万 吨 ／ ８ 年项 目和东 兴铝业 ７ ０万吨 ／ 年项 目。受 电力供应影响 ，新疆地区庞
份 的 ９ ． 万吨 。这也是 自 ６月份 印尼矿进 口量骤减后的 ４５ 连续第 ２个 月攀升 ，预计 ９ 月份 印尼矿的进 口量还将继
续增加 。
联储 ＱＥ ３的推 出，伦 铝价 格连 续走高 ，澳大 利亚 氧化 铝价格 也水 涨船高 ，澳洲 氧化铝价格 ９月底 上涨至 ３ ０ ２
美元 ／ 吨。考虑到澳 大利亚是 中国进 口氧化铝 的主要来 源国 ，估计 ９ 月份氧化铝进 口量会继续保持低位。
大 的 电解 铝 产 能 释 放 虽 然 不 及 预 期 快 ， 但 是 这 部 分 产 能
氧 化铝 产 量为 ２ ７ ． 吨 ，同 比增加 １ ． ５ ６６万 ０６ ％。尽 管 受
印尼铝土矿 出 口限制政策 的影响 ，山东一些依赖进 口矿 为原料 的氧化铝 厂产量受 到影响 ，但这 部分损失的氧化 铝产量迅速被近 日新 投产 项 目释放 的产能所弥补。截止
口的 日期有望 向后推 迟 ，以使企业 有更多的时间来建设 氧化铝厂 ，另外还将 发放更多铝土矿 出口许可证。近 日， 中国铝业及重庆博赛 矿业相 继宣布在印尼投资建设氧化 铝厂 ，从而获得 印尼铝土矿出 口证。截止 目前 ，中国计 划在 印尼兴建氧化铝厂的企业 已达 ４家 。
铝企业仍享受来 自地方政府不 同程度的 电价补贴；另外 ， ８月下旬 以来 ，铝价 开始上涨 ，给饱受 亏损煎熬 的 电解 铝企业带来 一丝曙光 。９月铝价涨 势明显 ，电解铝 企业 亏损状况也有所好转 ，更减少 了大规模 减产的可能性 。 前 ８个月产量增长较多 的省份有重 庆、甘肃和新疆 ，同 比增长率分 别为 ３ ． ６８ ％、５ ． 和 ２ ２２ ０７ ％ ２． ％。电解 铝产量
“浮肿”的铝价,巨大的风险!
从2020年5月开始，随着新冠疫情在国内被控制，经济逐渐复苏，电解铝价格开始了一路温涨。
进入2021年之后，铝价仿佛脱缰野马，快速上涨，冲破17000元/吨用了45天，冲破18000元/吨用了14天，冲破19000元/吨用了16天。
5月7日当天，长江有色铝锭上涨550元/吨，价格达19680元/吨，南海有色铝锭报价已达20010元/吨，达到13年来最高价位。
铝价为何一路狂飙突进？背后有何推手？究竟是需求的增长还是资本的逐利？将会带来哪些风险？三问铝价为何非理性上涨一问：国内铝供需基本平衡，为何铝价一路飞涨？市场经济的基本原理告诉我们，商品的价格主要是由供需关系所决定的。
如果国内的铝需求大幅增加，造成“求大于供”，导致铝价上涨，暂且情有可原。
但是，记者从建筑、汽车两大用铝领域的消费指数来分析，铝消费的基本面并没有发生大幅增长。
——建筑用铝占铝应用约三分之一。
国家统计局数据显示，2021年一季度，全国建筑业房屋建筑施工面积97.4亿平方米，同比增长9.0%。
（属于恢复性增长）——汽车属于耐用消费品，置换周期比较长。
中国汽车工业协会相关人士近期表示，对比2019年累计历史数据来看，乘用车产销同比下降，且降幅进一步扩大，在市场消费恢复情况向好的背景下，或与芯片供应问题有关。
商品价格的另一个决定因素是生产成本。
电解铝的主要成本是氧化铝和电力。
氧化铝的价格并没有随着电解铝的疯涨而涨，相反，近期只是略有上涨，一直维持在2450元/吨左右。
北京安泰科信息股份有限公司相关分析师指出：“目前，中国国内氧化铝产能已达8915万吨，当前，氧化铝完全是买方市场，定价权在电解铝企业手中。
”再者，国内各省的电价也维持在往年价位。
综合分析来看，电解铝的供求关系“浮肿”的铝价，巨大的风险！处于价格飞涨的高危时段，特别要提醒铝深加工企业，一定要控制合理的库存，千万不要在高价位时囤积铝锭，一旦价位回落，就会成为“接盘侠”，面临灭顶之灾。
全国建安成本汇总(2012年参考价)
全国建安成本汇总（2012年参考价）1、桩基工程（如有）：70~100元/平方米；2、钢筋：40~75KG/平方米（多层含量较低、高层含量较高），合160~300元/平方米；3、砼：0.3~0.5立方/平方米（多层含量较低、高层含量较高)，合100~165元/平方米；4、砌体工程：60~120元/平方米（多层含量较高、高层含量较低)；5、抹灰工程：25~40元/平方米；6、外墙工程（包括保温）：50~100元/平方米（以一般涂料为标准，如为石材或幕墙，则可能高达300~1000元/平方米；7、室内水电安装工程（含消防）：60~120元/平方米（按小区档次，多层略低一些）；8、屋面工程：15~30元/平方米（多层含量较高、高层含量较低)；9、门窗工程（不含进户门）：每平方米建筑面积门窗面积约为0.25~0.5平方米(与设计及是否高档很大关系,高档的比例较大),造价90~300元/平方米，一般为90~150元/平方米，如采用高档铝合金门窗，则可能达到300元/平方米；10、土方、进户门、烟道及公共部位装饰工程：30~150元/平方米（与小区档次高低关系很大，档次越高，造价越高）；11、地下室（如有）：增加造价40~100元/平方米（多层含量较高、高层含量较低)；12、电梯工程（如有）：40~200元/平方米，与电梯的档次、电梯设置的多少及楼层的多少有很大关系，一般工程约为100元/平方米；13、人工费：130~200元/平方米；14、室外配套工程：30~300元/平方米，一般约为70~100元/平方米；15、模板、支撑、脚手架工程（成本）：70~150元/平方米；16、塔吊、人货电梯、升降机等各型施工机械等（约为总造价的5~8%：约60~90元/平方米；17、临时设施（生活区、办公区、仓库、道路、现场其它临时设施（水、电、排污、形象、生产厂棚与其它生产用房）：30~50元/平方米；18、检测、试验、手续、交通、交际等费用：10~30元/平方米；19、承包商管理费、资料、劳保、利润等各种费用（约为10%）：以上各项之和*10%=90~180元/平方米；20、上交国家各种税费（总造价3.3~3.5%):33~70元/平方米，高档的可能高达100元/平方米。
突出重围 稳中求进——2012年中国家电行业发展形势展望
尽 管 面 临 国 内外 严 峻 的竞 争 形 势 ，但
０ Ｊ ￣， 电工 钢 、稀 土 价 格 也 大 幅 上 扬 ，导 期 测算 ，全 国冰箱 生产 能力 增 幅超 过 ３％， 从 中长 期 发 展 趋 势看 ，中 国仍 处 于 向现 代 ｔ ＇， ｔｔ
致 原材 料采 购 成本 大 幅上升 。 空 调 生 产 能 力增 幅为 ２ ％，洗 衣 机 生 产 能 化 、工 业 化 、城 镇 化 发 展 的 历 史 机 遇 期 ， ２
情 绪 ，大 宗 原材 料价 格 暴 跌 ，国 际 市场 铜
目前 ，家 电业 中 ，冰 箱 、空调 、冰 箱 约 １０ 万 个 家 庭 ，预计 ，２ １ ００ ０ １—２ １ ０５年
价 在 １ 月 内下 跌 了 ２ ％，电解 铝 价 格 跌 压 缩 机 、空 调 压 缩 机 的生 产 能 力 均 在 １ 个 ２ 亿 间城 市 化 率 与 每年 新 增 城 镇 人 口仍 将 保 持 幅近 １％，Ａ Ｓ塑 料价 格跌 幅 １％。此 后 ， ０ Ｂ ７ 台左 右 。在 国 内外 市 场需 求 并 没 有 明显 增 这 一 上 升 幅 度 ，尽 管 由于住 宅 市 场 停 滞 暂
随着 国际 经 济 形 势不 断动 荡 ，投 资者 的避 长 的背 景 下 ，产 能 过 剩必 然 导 致 家 电市 场 时会 受 到 一 些影 响 ，但 市 场 的 刚性 需 求保 险 心理 加 剧 ，美 元指 数 升 降 不 定 ，铜价 等 竞 争加 剧 。
大宗原 材料 的价格 又 出现 回升 。 尽 管 中 国经 济 通 胀 压力 有 所 减 轻且 中 பைடு நூலகம் １ ０ ２年有利于家 电业发展的积极 证 了一定 的上 升潜 力 （ 图 ３ 见 、４） 。 此 外 ， 中国 ２ １ ０ １—２ １ 正 值 婚 龄 ０５年 期 人 口的上 升 阶 段 ，平 均 每 年进 入 婚 龄 期
2012年年报十大亏损王
2012年年报披露即将收官，盘点上市公司经营状况的各类榜单也都粉墨登场。
十年河东十年河西，曾经占尽行业风光的大佬们，如今包揽巨亏榜单前十，中国远洋亏损95亿元领衔，十大巨头去年一年亏掉了500亿元。
这边亏钱那边补，在570亿政府补贴润色之下，亏损大户在极力掩饰自身的尴尬。
主业不兴，上市公司纷纷另辟生财之道，或炒股、或炒”钱“，大搞副业。
两市最大散户”金陵药业(行情股吧买卖点)“2012年买进卖出的股票就达170只。
”A股何日告别“吃软饭”、“捞偏门”中国股市市值目前超过23万亿元，是最直观的中国经济发展的“晴雨表”，其指标作用日益受到重视。
每年三四月份是A股上市公司年报的集中发布时间，每到此时，股市往往随之起落。
翻看A股上市公司2012年年报，处于上行行业中的企业制造着高额利润，而处在下行周期中的企业实现巨亏；这边厢ST公司囊中羞涩变卖家产艰难求生，这边厢手握重金的公司另辟蹊径，炒股炒钱，借鸡生蛋；有公司大手派现，如方大特钢(行情股吧买卖点)、双汇发展(行情股吧买卖点)，拥有高比例股权的大股东坐拥巨额分红；也有公司象征性拔毛，如长征电气(行情股吧买卖点)、大连热电(行情股吧买卖点)乃至中国船舶(行情股吧买卖点)，数万股东分享百万余元，股息率几可忽略不计。
无论盈利还是亏损，上市公司都少不了当地财政的大力庇护，披星戴帽的公司乞求以财政补贴躲避退市，业绩不俗的公司也是补贴榜常客，希望年报数据锦上添花。
抑制二级市场的过度投资，引导投资者走向价值投资，是近年来管理层大力推动的事情。
但在二级市场之外，股民们看到的一些上市公司的行为，似乎同样弥漫着浓重的投机气息，其“吃软饭”、“捞偏门”的做法让中小股民不吐不快。
判断一家上市公司是否优秀，应该看它是否有明显的主业优势、强大的市场竞争力，还有良好的主业成长性。
当一家上市公司整日不务正业东游西逛，即便数据一时亮眼，或也难以为继。
对于这样的公司，投资者大可用脚投票。
2012年9月国内有色金属市场综述及后市展望——2012年9月国内铜市场综述及后市展望
企 业 并 未 感 觉 到 旺 季 的 到 来 。 一 方 面 ， 电铜 消 费 主 力 之
一
２１ ０ ２年 ８月我 国铜精 矿进 口快速反 弹
受 国内冶炼 厂铜 精矿库存下降 、现货铜精矿加工费 上涨 以及沪铜和伦铜 价差亏损好 转的影响 （ ７月份进 口
５ ．２ ７ ％。 在 消 费 疲 软 的情 况 下 ， 电铜 进 口量 的增 长主 要 ９
受融资需求所拉 动 ，估计 目前保税库的 电铜库存量可达
６ 万 吨。 ０
造业 数据不 及预期 ，９月 下旬 铜价 小幅震 荡下跌 ，至 ９ 月２ ４日跌 至 ８０ １０美元 ／ 吨。
国 内铜 消 费旺 季不 旺
价 差 亏 损 １８美 元 ／ ，８月 份 进 口价 差 亏 损 ４ ７ 吨 ５美 元 ／
的铜管行业 今年一直处于淡季 ，目前铜管企业平均开
工率 仅在 ６％－ ５ ５ ７ ％。 由于 前几年 家 电下 乡等补 贴政策 提前透支 了空调 需求 ，高位空调库存及疲弱需求使得 空 调产量 一直呈 负增长 ，８月份空调产量创 今年新低 ，同 比下 降 １． ８ ％。在此 形 势下 ，估 计 空调 管 产量 在 ２ １ ８ ０２
计今年全年铜精矿进 口量 将达 ７ ０万吨 ，同 比增长 １％ １ １
（． 吨 ） 。 ７１万
年１ １月之前难 以回暖。另一方 面 ，受 国际经济 环境 恶
化 的影 响 ， “ 诞 ” 和 “ 年 ” 市 场 订 单 量 远 弱 于 去 年 圣 新
同期 ，致使 出口订单下滑。今年 ６ 月份 国家对平板 电视 、 空调 、冰箱 、洗衣机 和热水器 五类节能家 电出台的补贴 政策也未 能给市 场带来一丝兴奋。家 电产量 的负增长 以 及疲软 的房地产 市场使 电磁线及建筑导线对铜杆 的需 求 量均有 所下 降。９月份铜 杆产量与 ８ 月份持 平 ，一些持 有 国家招标项 目的大型 电缆厂商称 ８９ 、 月份开工率较高 ， 手持订单可达去 年同期水平。此外 ，海底 电缆及矿 山电 缆项 目也拉动 了铜杆需求。 由于国 内铜价波动较大 、铜 消费疲软 ，大部分铜 加工企业保持低位库存 ，且在未来
2011年氧化铝市场回顾及2012年展望
2011年氧化铝市场回顾与2012年展望北京安泰科信息开发有限公司朱妍郭秋影本文要点：●2011年全球经济复苏的路途依旧充满荆棘，欧债危机的进一步恶化和美债危机的爆发使得发达经济体复苏乏力，同时也影响到了新兴经济体的发展，美国量化宽松政策带来的全球通胀在2011年更为明显，各国在抗通胀和保增长之间艰难抉择。
●在复杂的经济环境下，世界铝工业依旧呈现恢复性增长特征，原铝生产和消费继续增加，但增速受到一定影响，国内外氧化铝现货平均价格总体较2011年有所上升，但不及2010年上涨幅度。
●2011年较多的氧化铝生产企业继续复产和大量新扩建项目的投产，使得2011年氧化铝供应量继续上升。
●2012年以中国为主的地区仍有大量的氧化铝新建项目即将建成，预计2012年全球氧化铝产量将比2011年增加6.5%。
●在氧化铝供应过剩的压力下，预计2012年国内外氧化铝价格将难以超越2011年的水平。
1 国际氧化铝市场回顾1.1市场概述2011年全球经济复苏仍然较为缓慢，欧债危机持续恶化，美债危机爆发，中国货币紧缩政策继续加码，新兴市场通货膨胀持续，大宗商品市场再度经受严峻的考验。
2011年初，由于美国地区重启的电解铝产能较为集中，氧化铝需求旺盛，国际氧化铝现货价格延续2010年末上扬态势，在5月份达到年内最高价格418美元/吨（CIF价），从6月份开始的后7个月时间里，氧化铝现货受到供应过剩和铝价不断走低的拖累，价格不断下滑，12月份跌至年内最低的320美元/吨（CIF价），最高价与最低价相差98美元/吨，较年初价格也下降了16.9%。
图1 现货氧化铝与LME三个月铝价格走势图1.2国外氧化铝企业生产情况及新扩建项目的推进2011年虽然氧化铝现货价格波动幅度较大，但基于氧化铝价格上涨和对未来需求持续增长的判断，全球各大铝业公司继续重启金融危机时削减的产能，并积极推进新的氧化铝项目。
2011年国外重启的氧化铝产能主要共有99万吨，新建的氧化铝产能共有152.5万吨，合计251.5万吨。
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价
伦铝（美元） 2094 2120 2094 2105 2111
2089 2104 2116 2138 2126
2120 2105 2098 2085 2082
2082 2075 0 0 02063ຫໍສະໝຸດ 2012年12
月
份
铝
价
日 期 长江（元） 华通（元） 南海（元） 南储（元） 2012年12月1日 星期六 2012年12月2日 星期日 2012年12月3日 星期一 15170 15170 15340 15160 2012年12月4日 星期二 15170 15170 15320 15150 2012年12月5日 星期三 15100 15100 15260 15100 2012年12月6日 星期四 15110 15110 15260 15100 2012年12月7日 星期五 15070 15070 15240 15090 2012年12月8日 星期六 2012年12月9日 星期日 2012年12月10日 星期一 15080 15080 15250 15100 2012年12月11日 星期二 15090 15090 15270 15120 2012年12月12日 星期三 15030 15030 15220 15080 2012年12月13日 星期四 15020 15020 15220 15080 2012年12月14日 星期五 15030 15030 15240 15110 2012年12月15日 星期六 2012年12月16日 星期日 2012年12月17日 星期一 15050 15050 15280 15150 2012年12月18日 星期二 15050 15050 15300 15150 2012年12月19日 星期三 15030 15030 15280 15120 2012年12月20日 星期四 15020 15020 15260 15100 2012年12月21日 星期五 15020 15020 15260 15090 2012年12月22日 星期六 2012年12月23日 星期日 2012年12月24日 星期一 15050 15050 15280 15120 2012年12月25日 星期二 15030 15030 15260 15100 2012年12月26日 星期三 15030 15030 15260 15100 2012年12月27日 星期四 15050 15050 15270 15110 2012年12月28日 星期五 15040 15040 15270 15100 2012年12月29日 星期六 2012年12月30日 星期日 2012年12月31日 星期一 15060 15060 15290 15120