上市公司交叉持股一览表
交叉持股：共鸣、共振与共生
明 交 叉持 股并 不 能 给初 始 投 资 者 以及 管 理层 带来 扩 大 规模 的
好处 ， 他认 为交 叉持 股仅 可避免 管理 层 的无效 率 行 为 ；ａ ｒｌ Ｆｒ ｔ ｅ 和 Ｓ ａ ｉ （ ９ ０） 出 ， 果 两个 处 于 替 代 品市 场 的 公 司 相 互 交 ｈ ｐｒ １ ９ 指 ｏ 如
展 ， 们 还 进 行 了算 例 分 析 ， 果 表 明 ， 果 Ａ、 他 结 如 Ｂ两 家公 司 交 叉持 股达 ５ ％ ，当 Ａ公司经 营上 多赚 了 １Ｏ元 时 ， ０ ０ Ｂ公司 可多
得利 润 ５ ０元 （ ０ ）而 Ａ公 司 又 因而 多得 利 润 ２ ５％ ， ５元 （ ０ ） ５％ ， Ｂ公 司再 多得 １ ２５元 ，呈现 一个 无 穷 的 几何 级数 ，结 果是 Ａ 公 司 多赚 的 １ Ｏ元则 被放 大 为 Ａ公 司 多赚 了 １ ３３元 ， Ｂ Ｏ ３ 而 公
平静 ， 最终 实现有一定正外部性 的和解共生 。由此 ， 虽然我 国上市公司的交叉持 股在短期 内实现 了一 定正 外部性 的和解共 生， 但交叉持股有
虚增 公 司价 值 和 放 大股 价 风 险的 效 果 ， 当在 相 应 的 立 法 中加 以适 度 规 范 。 应
【 关键词 】 交叉持股 ； 共 鸣； 共振 ； 共 生
（０ ３ 认 为 ， 叉持 股 具有 危 害 资本 充 实 、 背公 平 理念 和 扰 ２０ ） 交 违
乱证 券 市 场正 常交 易秩 序 等 劣势 ， 会影 响 公 司持 续 、 康地 发 健
然而 ， 叉持 股是 否 提 升 了公 司 效 率 ， 止 了公 司 被 恶意 交 防
收购 ， 有 的文 献 远 未 给 出 一 致 的 答 案 。 Ｋｅ ｎ Ｃｒｗｆ ｒ 现 ｌｉ、 ｏ ｄ和 ａ Ａｃ ａｎ １ ７ ） ｌｈ ｉ ９ ８ 以及 Ｗｉａ ｏ （ ９ ９ 的研 究表 明 ， 司 间进 行 （ ｌ ｍｓ ｎ １ ７ ） ｌ ｉ 公
上市公司管理系统交叉持股一览表
上市公司交叉持股一览表代码简称公司名称持股代码持股简称持股数量持股比例股本性质000002万科A万科企业股份某某600681ST万鸿4593600境内法人股000002万科A万科企业股份某某600697欧亚集团2200000境内法人股000002万科A万科企业股份某某600878*ST北科5703750境内法人股000002万科A万科企业股份某某600856长百集团1120000境内法人股000007深达声A某某市赛格达声股份某某600697欧亚集团1100000境内法人股000007深达声A某某市赛格达声股份某某000518四环生物6082560境内法人股000009深宝安A中国宝安集团股份某某000514渝开发1649088境内法人股000009深宝安A中国宝安集团股份某某600993马应龙16800000境内法人股000009深宝安A中国宝安集团股份某某600553太行水泥1800000境内法人股000009深宝安A中国宝安集团股份某某000550江铃汽车12000000境内法人股000016深康佳A康佳集团股份某某600891ST秋林9350000境内法人股000024招商地产招商局地产控股股份某某000004国农科技6219105国有法人股000027深能源A某某能源投资股份某某000527美的电器4630800境内法人股000027深能源A某某能源投资股份某某600137ST长控1200000境内法人股000030ST盛润A某某盛润集团股份某某000017*ST中华A11968590境内法人股000036华联控股华联控股股份某某000018深中冠A4735985928国有法人股000045深纺织A某某市纺织(集团)股份某某000003PT金田A12274495境内法人股来源：Wind资讯。
上市公司交叉持股一览表
境法人股
000562
宏源证券
宏源证券股份
600601
方正科技
2002400
0.21
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份
600006
东风汽车
8992464
0.449
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份
000620
ST圣方
13000000
4.17
境法人股
000563
陕国投A
省国际信托投资股份
000422
宜化
5846159
2.16
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份
000571
新A
24587200
3.34
国家股
000562
宏源证券
宏源证券股份
600132
啤酒
790203
0.31
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份
600141
兴发集团
961675
0.6
A股流通股
000562
宏源证券
ST长控
1200000
1.98
境法人股
000030
ST盛润A
盛润集团股份
000017
*ST中华A
11968590
2.5
境法人股
000036
华联控股
华联控股股份
000018
深中冠A
47359859
28
国有法人股
000045
深纺织A
市纺织(集团)股份
000003
PT金田A
12274495
标准股份机构持股明细
标准股份机构持股明细
以下是标准股份机构持股明细：
机构名称持股数量（股）持股比例
中国证券金融股份有限公司 45,000,000 5.00%
全国社保基金一零一组合 30,000,000 3.33%
中国人寿保险股份有限公司-万能险产品 16,500,000 1.83%
香港中央结算有限公司 14,550,000 1.62%
华夏人寿保险股份有限公司-传统产品 14,478,000 1.61%
中国平安保险（集团）股份有限公司 11,220,000 1.25%
上海金融资产交易所股份有限公司-金交所资产管理计划 10,996,300 1.22%
建信基金—沪深300指数增强 10,485,400 1.17%
国泰君安证券股份有限公司-尊享国泰混合 10,203,961 1.13%
易方达证券公司-易方达沪深300ETF联接A 9,956,100 1.11%。
我国上市公司间交叉持股的现状与特征
的不 匹配 在一定 程度 上 限制 了我们 对上 市公 司 问交叉持 股 的全面 研究 。从 我 国上市公 司实 际情况 出 发 ，我们认 为上 市公 司 间交叉 持股 是指 上市公 司持有上 市公 司股 份 的情况 ，既包 括 上市公 司之 间相
互 持 有股份 的情 况 ，也包 括上 市公 司单 向持 股 的情况 ，但不 包括 上市 公 司与非上 市公 司及拟 上市 公
从 ２０ ０ ７年开 始 ，随着新 会 计制 度 的施 行 ，交 叉 持股 成 了 我 国证 券 市 场 的焦点 之 一 ，而 学术 界
对我 国交叉 持 股 的研 究也 取得 了一些有 益 的成果 ，如 储一 昀 、王 伟 志 （０ １ 以辽 宁成 大与 广发 证 ２０） 券相互 持股 为例 分析 了相 பைடு நூலகம்持 股 的原 因和效 果 ，林 华 （０ ６ ２ ０ ）分析 了沪 市 Ａ股 上市公 司与券 商相 互 持 股 所产生 的影 响 ，马龙 （ ０ ８ ２０ ）通 过 ２０ － ２０ 上 市公 司相互 持股 的数 据分 析 了上 市公 司相互 持 ０４ ０ ８
士生导师。
・
７ ・ ５
财 经论 丛
２０ ０９年 第 ３期
２０ ０ ７年年报 和 ２０ 年 一季度报 、半 年报和 三季度报 ，交 叉持 股 量 的统 计 的 口径 包含 了计 入 长期 股 ０８
苏宁阿里交叉持股问题及审计建议
一、交叉持股现状分析（一）地区现状。
根据近年来交叉持股所持股权的地域分布，计算出近年来交叉持股的上市公司。
我国是公司人员数量最多的国家和地区，前十大企业大多都是位于一些经济发达的地区，主要是处于我国改革开放前沿的南部、东南部和沿海一些地区。
上海参与交叉持股的上市公司数目最多，大约占总数的23%，优越的自然地理位置、发达的国际经济结构体系，对开放型政策都起到了至关重要的推动作用，其次主要是广东、北京、浙江、江苏等省。
沿海一些地区因其自身的优势而具有一定的地域性，在我国的改革开放中充当了先头兵，通过出台一些灵活而又富有地方特点的政策大力支持优质民营资产，培育了一大批新型的上市公司和集团企业，激励这些企业可以通过交叉持股的方式进行战略性的扩张，使得企业规模可以得到很大的发展。
（二）行业现状。
我国各家上市企业的行业范畴类别一般可以划分为18种大类。
其中，企业所有权属性作为制造业各家上市公司之间实行交叉持股政策的比例最高，约为42.73%，约为批发和零售业的3.1倍，居于第二位。
这主要是由于中国现代装备制造业的开拓与发展市场相对比较成熟，同行业之间的竞争也非常激烈。
因此，实力强大的上市企业希望能够通过交叉持股的方式增强其竞争优势，从而扩大或巩固其自身规模与行业的地位。
这主要是由于制造业在当前我国的开拓和发展市场相对比较成熟，同行业之间的竞争异常激烈，因此一些经济实力强劲的上市企业想通过交叉持股方式来增加和提升其自身的市场竞争优势，以此进一步巩固自身在同一行业市场中的规模和地位。
二、上市公司交叉持股利弊分析——以苏宁和阿里为例（一）案例背景介绍。
苏宁易购成立于1990年12月26日，目前已经是中国线下最大的零售行业连锁经营企业，零售连锁行业经营就是其旗下主打零售经营的一个领域。
2004年7月，苏宁电器股份公司正式在中国深圳证券交易所作为挂牌企业上市，证券交易代码更改为12345624。
阿里巴巴于1999年由马云创立，其拥有两个头衔，分别被认为是中国最大的和全球第二大的网络销售平台。
上市公司交叉持股一览表
深纺织A
深圳市纺织(集团)股份有限公司
000003
PT金田A
3.68
境内法人股
000058
深赛格
深圳赛格股份有限公司
000007
深达声A
4.97
国有法人股
000058
深赛格
深圳赛格股份有限公司
000068
赛格三星
167957704
21.37
境内法人股
000061
农产品
深圳市农产品股份有限公司
0.05
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600769
祥龙电业
110837796
31.77
国有法人股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600696
利嘉股份
0.43
境内法人股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600601
方正科技
0.21
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600553
太行水泥
0.47
境内法人股
000009
深宝安A
中国宝安集团股份有限公司
000550
江铃汽车
1.39
境内法人股
000016
深康佳A
康佳集团股份有限公司
600891
ST秋林
3.84
境内法人股
000024
招商地产
招商局地产控股股份有限公司
000004
国农科技
7.41
国有法人股
000027
深能源A
三环股份
0.56
全流通后我国上市公司法人交叉持股的潜在问题分析
同一集团下的上市公司交叉持股和同行业的上市公
［ 收稿 日 ］ ０６ ０ —１ 期 ２０ — ７ １ ［ 作者简介 ］吕光磊 ， ， 男 山东青 岛人 ， 同济大学经济管理学院博 士研究生 ； 徐华 ， ， 女 江苏卣通人 ， 上海财经大学金融学院博 士后 。
３１
维普资讯
企改 革 为 目的 的证 券 市 场建 立 之 初 ， 国企 业 多 以 我
发起 设立 的 形式 改 制 为 股份 有 限公 司 ， 后公 开 发 然 行股 票 ， 现上市 。因此上 市公 司相 互参 股 ， 其是 实 尤
市 场 的 合理 转 移 ， 事 会 由 国家股 股 东 和法 人股 股 董 东把 持 ， 使流 通股难 以起 到“ 配证 券 ” 支 的作用 （ 仅通 过场 内交易 不能 实现控 股 目的 ）也 影 响 到股 市 改 善 ， 资源配 置 的 功能 。二是 导致 分 红 率 极 低 ， 多公 司 好
了股 份制 度 的正 常发 展 。 二、 我国上 市公 司 间交叉持 股 的情况分 析
２０ 年 １ 月 ２ ０５ ０ ７日之前 的《 司法》 公 规定“ 立 设 股 份有 限公 司 ， 当有 五人 以上 为发 起 人 ， 中须 有 应 其 过半数 的发起 人 在 中国境 内有 住所 。 在 以服务 于 国 ”
在全流通 全 面完 成 之 前 的我 国股 票 市 场 上 ， 由 于 国家股 和法 人股 占绝 对优 势 ， 不能 流通 ， 且 便产 生 了如 下 问题 ： 一是 影 响 了上市 公 司控 制 权通 过股 票
供 求关 系的控 制 （ 配额 制 的存 在 和 发行 价 格 的制 定 等 ）股 份公 司偏 离 了个 人 股东 的 广泛 支 持 ， 得 股 ， 使 市过分 偏 重于 “ 投机 功能 ”加 大 了股市 的风 险 ， 响 ， 影
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600109
成都建投
400000
0.56
境内法人股
000623
G敖东
吉林敖东药业集团股份有限公司
000776
延边公路
50302654
27.32
境内法人股
000635
英力特
宁夏英力特化工股份有限公司
600449
赛马实业
750000
0.61
国有法人股
000678
襄阳轴承
襄阳汽车轴承股份有限公司
深能源A
深圳能源投资股份有限公司
000527
美的电器
4630800
0.96
境内法人股
000027
深能源A
深圳能源投资股份有限公司
600137
ST长控
1200000
1.98
境内法人股
000030
ST盛润A
广东盛润集团股份有限公司
000017
*ST中华A
11968590
2.5
境内法人股
000036
华联控股
000068
赛格三星
167957704
21.37
境内法人股
000061
农产品
深圳市农产品股份有限公司
000019
深深宝A
61848466
34
境内法人股
000417
合肥百货
合肥百货大楼集团股份有限公司
600983
合肥三洋
992000
0.3
境内法人股
000519
银河动力
成都银河动力股份有限公司
600478
000009
深宝安A
中国宝安集团股份有限公司
000550
江铃汽车
12000000
1.39
境内法人股
000016
深康佳A
康佳集团股份有限公司
600891
ST秋林
9350000
3.84
境内法人股
000024
招商地产
招商局地产控股股份有限公司
000004
国农科技
6219105
7.41
国有法人股
000027
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600769
祥龙电业
110837796
31.77
国有法人股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600696
利嘉股份
1457092
0.43
境内法人股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
600601
方正科技
2002400
0.21
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
000426
大地基础
5695950
2.14
国家股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
000422
湖北宜化
5846159
2.16
A股流通股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
000571
新大洲A
24587200
3.34
国家股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
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华联控股股份有限公司
000018
深中冠A
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28
国有法人股
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深纺织A
深圳市纺织(集团)股份有限公司
000003
PT金田A
12274495
3.68
境内法人股
000058
深赛格
深圳赛格股份有限公司
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深达声A
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4.97
国有法人股
000058
深赛格
深圳赛格股份有限公司
000860
顺鑫农业
北京顺鑫农业股份有限公司
600463
空港股份
1953252
1.4
境内法人股
000882
华联股份
北京华联商厦股份有限公司
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G综超
45343740
18.05
境内法人股
000903
云内动力
昆明云内动力股份有限公司
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安阳钢铁
6017400
0.3
A股流通股
000903
云内动力
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ST吉轻工
吉林轻工集团股份有限公司
600109
成都建投
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0.56
境内法人股
000554
泰山石油
中国石化山东泰山石油股份有限公司
600157
鲁润股份
50280000
29.5
境内法人股
000562
宏源证券
宏源证券股份有限公司
000096
广聚能源
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0.25
A股流通股
000562
G天威
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0.3
境内法人股
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燕京啤酒
北京燕京啤酒股份有限公司
600429
三元股份
24250000
3.82
境内法人股
000729
燕京啤酒
北京燕京啤酒股份有限公司
600573
惠泉啤酒
130931000
52.37
境内法人股
000797
中国武夷
中国武夷实业股份有限公司
600573
惠泉啤酒
28950000
000708
大冶特钢
3420000
0.76
境内法人股
000678
襄阳轴承
襄阳汽车轴承股份有限公司
000883
三环股份
1597200
0.56
境内法人股
000683
*ST天然
内蒙古远兴天然碱股份有限公司
000999
三九医药
1732933
0.18
国有法人股
000687
保定天鹅
保定天鹅股份有限公司
600550
24.67
国有法人股
600058
五矿发展
五矿发展股份有限公司
000709
唐钢股份
9876048
0.51
境内法人股
600064
南京高科
南京新港高科技股份有限公司
000975
科学城
5184000
0.97
A股流通股
600064
南京高科
南京新港高科技股份有限公司
600533
栖霞建设
43860000
20.89
000668
武汉石油
67912000
46.25
国家股
600028
中国石化
中国石油化工股份有限公司
000520
中国凤凰
211423651
40.72
国有法人股
600030
G中信
中信证券股份有限公司
600176
中国玻纤
2280600
0.53
A股流通股
600051
宁波联合
宁波联合集团股份有限公司
000970
2077088
1.33
境内法人股
000939
凯迪电力
武汉凯迪电力股份有限公司
600133
东湖高新
81520000
29.58
境内法人股
000967
上风高科
浙江上风实业股份有限公司
600340
国祥股份
15000000
15
境内法人股
000997
新大陆
福建新大陆电脑股份有限公司
600744
华银电力
2000000
11.58
境内法人股
000806
银河科技
北海银河高科技产业股份有限公司
600260
凯乐科技
4500000
1.71
境内法人股
000811
烟台冰轮
烟台冰轮股份有限公司
600309
烟台万华
14144000
1.67
境内法人股
000821
京山轻机
湖北京山轻工机械股份有限公司
600703
天颐科技
676000
0.57
000956
中原油气
619650000
70.84
国有法人股
600028
中国石化
中国石油化工股份有限公司
000866
扬子石化
1980000000
84.98
国有法人股
600028
中国石化
中国石油化工股份有限公司
000783
石炼化
920444333
79.73
国有法人股
600028
中国石化
中国石油化工股份有限公司
陕西省国际信托投资股份有限公司
600706
长安信息
3900000
4.47
境内法人股
000563
陕国投A
陕西省国际信托投资股份有限公司
600198
大唐电信
6462268
1.47
境内法人股
000570
苏常柴A
常柴股份有限公司
600166
福田汽车
30750000
6.73
境内法人股,Βιβλιοθήκη 有法人股000584舒卡股份
力元新材
25109260
20.3
境内法人股
000521
美菱电器
合肥美菱股份有限公司