债券与股票的定价基础知识
投资学之证券定价
现代证券定价理论的发展
总结词
现代证券定价理论的发展涉及到了许多新的理论和模型，这些理论和模型在传统的CAPM和APT基础 上进行了扩展和改进。
详细描述
这些新的理论和模型包括因子模型、随机折现因子模型、基于规则的定价模型等。这些模型试图更准 确地描述市场的复杂性和动态性，以提供更准确的证券定价。此外，现代证券定价理论还涉及到金融 工程和计算机科学等领域的知识，这些领域的知识为证券定价提供了新的工具和算法。
资产配置
投资者可以根据实证分析结果，合理 配置资产，优化投资组合。
风险评估
通过实证分析，评估不同证券的风险 水平，为投资者提供风险预警和风险 管理建议。
政策制定
监管机构可以利用实证分析结果，制 定更加科学合理的证券市场政策。
学术研究
实证分析是投资学领域学术研究的重 要方法之一，有助于推动证券定价理 论的不断完善和发展。
研究展望与未来发展方向
深化理论基础
随着金融市场的复杂性和不确定性增加，需要进一步深化 证券定价理论的研究，以更好地指导投资实践。
拓展研究对象
除了股票、债券等常见证券外，未来可以尝试将研究拓展 到其他类型的金融产品，如期货、期权等，以丰富证券定 价理论的应用范围。
创新研究方法
随着大数据和机器学习等技术的发展，未来可以尝试运用 更先进的方法来研究证券定价问题，提高预测精度和稳定 性。
证券定价应遵循公平、公正的原则，确保 投资者在交易中获得平等的机会和待遇。
证券的定价应与其风险水平相匹配，投资 者应根据自身的风险承受能力和投资目标 选择相应的投资品种。
市场供求原则
信息披露原则
证券的定价应受到市场供求关系的影响， 价格应反映市场参与者的预期和供求状况 。
证券投资基础
证券投资基础在当今现代经济中，证券投资已经成为了人们增加财富和实现财务目标的重要途径之一。
投资者通过购买、持有和交易股票、债券、基金等证券来实现对企业或政府的投资。
对于想要进入证券市场的投资者而言，了解证券投资的基础知识是至关重要的。
一、证券的定义与类型证券是指企业或政府发行的能够证明持有人拥有权益的金融工具。
常见的证券类型包括股票、债券、期货和期权等。
其中，股票代表对企业所有权的投资，债券则代表对企业或政府的债务的投资。
二、证券市场概述证券市场是投资者进行证券交易的场所。
主要包括股票市场和债券市场。
股票市场以交易股票为主，而债券市场则以交易债券为主。
证券市场的发展有利于资源配置的优化，促进经济的稳定和增长。
三、投资者分类根据投资者的风险承受能力和投资目标的不同，可以把投资者划分为三类：保守型投资者、稳健型投资者和激进型投资者。
保守型投资者风险承受能力较低，更倾向于投资低风险、收益稳定的证券；稳健型投资者风险承受能力适中，更倾向于适度的风险和回报；激进型投资者风险承受能力较高，更倾向于追求高回报，愿意承担更高的风险。
四、投资原则与策略在进行证券投资时，投资者需要遵守一些基本的投资原则和策略。
首先，投资者应该进行充分的调研和分析，了解所投资证券的基本面和市场状况。
其次，投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资组合和资产配置策略。
此外，投资者还应该控制好投资的时间，避免盲目的短期交易行为。
五、风险管理证券投资存在一定的风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
为了有效管理风险，投资者可以采取一些风险管理策略，如分散投资、止损止盈、定期盘点等。
此外，投资者还可以通过购买投资者保护产品，如保险和期权等，来规避和降低风险。
六、投资者权益保护在证券投资中，保护投资者的权益是非常重要的。
为此，各国政府和证券监管机构制定了一系列法律法规和规定，保护投资者的合法权益。
投资者应该了解自己的权利和义务，并与诚信可靠的证券经纪商合作，确保自己的投资安全。
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基金的募集与运作
总结词
基金的募集是指基金管理人通过发行基金份额的方式 募集资金，投资者购买基金份额后成为基金份额持有 人，享受相应的权益。基金的运作包括投资决策、交 易执行、投后管理等多个环节。
详细描述
基金的募集是指基金管理人通过发行基金份额的方式募 集资金，投资者购买基金份额后成为基金份额持有人， 享受相应的权益。基金的运作包括投资决策、交易执行 、投后管理等多个环节。投资决策是基金运作的核心环 节，由基金管理人根据市场情况和基金的投资目标制定 投资策略和方案。交易执行是根据投资决策进行的实际 交易操作。投后管理则是对已投资的资产进行持续管理 和监控，以确保资产安全和增值。
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目录
• 证券概述 • 证券交易 • 股票基础知识 • 债券基础知识 • 基金基础知识 • 衍生品基础知识 • 证券投资策略与风险控制
目录
• 证券概述 • 证券交易 • 股票基础知识 • 债券基础知识 • 基金基础知识 • 衍生品基础知识 • 证券投资策略与风险控制
01 证券概述
02
股票价格指数的计算方法
常见的股票价格指数计算方法有加权平均法和综合平均法等。不同的计
算方法会对指数的数值产生影响。
03
主要的股票价格指数
世界各地都有自己的股票价格指数，如道琼斯工业平均指数、纳斯达克
综合指数、上证综指等。这些指数对于了解市场整体走势和投资决策具
有重要的参考价值。
04 债券基础知识
股票的定义与分类
股票的定义
股票是公司发行的一种所有权凭证，代表股东对公司的所有权。购买股票意味 着成为公司股东，享有相应的权益和承担相应的义务。
股票的分类
按照不同的分类标准，股票可以分为多种类型。例如，按照股东权利的不同， 股票可以分为普通股和优先股；按照是否上市流通，股票可以分为流通股和非 流通股。
基金基础知识考点：债券的估值方法和种类
基金基础知识考点：债券的估值方法和种类2017基金基础知识考点：债券的估值方法和种类导语：债券种类很多，在债券的历史发展过程中，曾经出现过很多不同品种的债券，各种债券共同构成了一个完整的债券体系。
债券可以依据不同的标准进行分类。
(一)按发行主体分类按发行主体分类，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券等。
1.政府债券政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。
我国政府债券包括国债和地方政府债。
其中，国债是财政部代表中央政府发行的债券。
地方政府债包括由中央财政代理发行和地方政府自主发行的由地方政府负责偿还的债券。
2.金融债券金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。
金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。
政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。
商业银行债券的发行人是商业银行。
特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的'有价证券。
非银行金融机构债券由非银行金融机构发行。
证券公司债和证券公司短期融资券由证券公司发行。
3.公司债券公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
公司债券的发行主体是股份公司，但有的国家也允许非股份制企业发行债券。
所以在归类时可将公司债券和企业债券合称公司(企业)债券。
(二)按偿还期限分类按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。
但对具体年限的划分，不同的国家又有不同的标准。
短期债券，一般而言，其偿还期在1年以下。
例如，美国的短期国债的期限通常为3个月或6个月。
中期债券的偿还期一般为l～10年，而长期债券的偿还期一般为10年以上。
所谓债券估值，是根据债券的现金流、付息频率、期限等各种条款来决定其价格的过程。
债券估值可以作为二级市场的交易基准和一级市场招投标的理论依据;并由此决定各类债券资产组合净值的涨跌，从而影响投资人的实际利益。
股票基础知识
股票入门第 1 步：基础知识一、基本概念1.股票概念2.股票特征3.股票作用4.股票面值5.股票净值6.股票发行价7.股票市价8.股票清算价格1.股票概念股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。
2.股票特征股票投资是一种没有期限的长期投资。
股票一经买入，只要股票发行公司存在，任何股票持有者都不能退股，即不能向股票发行公司要求抽回本金。
同样，股票持有者的股东身份和股东权益就不能改变，但他可以通过股票交易市场将股票卖出，使股份转让给其他投资者，以收回自己原来的投资……[详细]3.股票作用(1)股票上市后，上市公司就成为投资大众的投资对象，因而容易吸收投资大众的储蓄资金，扩大了筹资的来源。
(2)股票上市后，上市公司的股权就分散在千千万万个大小不一的投资者手中，这种股权分散化能有效地避免公司被少数股东单独支配的危险，赋予公司更大的经营自由度。
……[详细]4.股票面值股票的面值，是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，它以元/股为单位，其作用是用来表明每一张股票所包含的资本数额。
在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为壹元，即每股一元。
股票面值的作用之一是表明股票的认购者在股份公司的投资中所占的比例，作为确定股东权利的依据。
如某上市公司的总股本为1，000，000元，则持有一股股票就表示在该公司占有的股份为1/1，000，000。
第二个作用就是在首次发行股票时，将股票的面值作为发行定价的一个依据。
一般来说，股票的发行价格都会高于其面值。
当股票进入流通市场后，股票的面值就与股票的价格没有什么关系了。
股民爱将股价炒到多高，它就有多高。
5.股票净值股票的净值又称为帐面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。
CFA一级知识点总结最全
CFA一级知识点总结最全
1.伦敦银行同业拆借率（LIBOR）：LIBOR是衡量银行间资金借贷成
本的利率，也是全球重要的基准利率之一
2.股票市场基础知识：包括股票的定义、类型、权益和价值、市场价
值计算、股票风险和回报等。
3.债券市场基础知识：债券的定义、类型、债券持有者的权益和责任、利率风险和违约风险等。
4.衍生品市场基础知识：包括期权、期货、互换和其他衍生工具的定义、种类、风险和应用。
5.投资组合管理：包括投资组合的种类、目标、限制、风险管理和绩
效评估等知识。
6.投资组合理论：包括现代投资组合理论、有效前沿、资本资产定价
模型和套利定价模型等。
7.金融市场和经济指标：包括金融市场的类型、功能、参与者和运作
机制，以及宏观经济指标的计算和解释。
8.估值和财务分析：包括公司估值、股票估值、债券估值、财务报表
分析和财务比率分析等。
9.风险管理：包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等风
险管理技术和工具。
10.伦敦巴塞尔委员会（BCBS）规则：包括资本充足率要求、风险权
重计算和监管规定等。
11.道德和专业行为：包括CFA协会的道德和专业行为准则，以及投资专业人士的职业道德标准。
以上是CFA一级考试的主要知识点总结。
考生需要熟悉这些知识点，并进行系统的学习和准备，以便能够顺利通过考试。
同时，还需要进行大量的练习题和模拟考试，提高自己的应试能力。
希望以上内容对CFA一级考试的备考有所帮助。
证券投资必备基础知识点归纳可修改全文
可编辑修改精选全文完整版一、证券投资的含义与目的1．证券投资的含义指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
它包括以下五个基本步骤：①确定证券投资政策；②进行证券投资分析；③组建证券投资组合；④对证券投资组合进行修正；⑤评估证券投资组合的业绩。
2．证券投资的目的（1）短期证券投资的目的：作为现金的替代品；出于投机之目的；满足企业未来的财务需求。
（2）长期证券投资的目的：为了获取较高的投资收益；为了取得对被投资企业的控制权。
二、债券投资1．债券价值的计算债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。
只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金。
债券价值计算公式：＝各期利息收入＝领取利息期数＝市场利率＝债券变现价值2．债券到期收益率的计算这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。
计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程：现金流出＝现金流入购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数V＝I·（P/A，I，n）＋M·（P，I，n）3．债券投资的风险（1）违约风险。
指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金的风险。
（2）利率风险。
指由于市场利率的变化而引起债券价格下跌，使投资者遭受损失的风险。
一般来说，债券的价格会随市场利率的变化而发生变化，当市场利率升高时，债券价格下降；反之，当市场利率降低时，债券价格上升。
（3）流动性风险。
指债券能否顺利地按目前合理的市场价格出售的风险。
如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的流动性较强，投资于这种债券所承担的流动性风险较小；反之，如果一种债券按市价卖出很困难，则说明其流动性较差，投资者会因此而遭受损失。
cfa 知识框架
cfa 知识框架CFA知识框架一、金融市场基础1. 金融市场概述：金融市场的定义、功能和主要参与者。
2. 金融市场工具：货币市场工具、债券、股票、衍生品等。
二、经济学基础1. 宏观经济学：GDP、GNP、CPI、PPI等基本指标及其意义。
2. 货币政策和财政政策：中央银行货币政策工具、财政政策工具及其影响。
3. 金融市场与经济发展：经济周期与金融市场的相互影响。
三、估值与投资理论1. 估值理论：P/E、DCF等估值方法及其适用性。
2. 资本资产定价模型（CAPM）：模型的理论基础及其应用。
3. 投资组合理论：马科维茨投资组合理论的基本原理和应用。
四、公司金融1. 公司财务结构与战略：公司财务目标、资本结构决策及战略规划。
2. 财务比率分析：分析主要财务比率及其意义。
3. 财务报告与分析：理解并分析公司的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
五、投资组合管理、业绩评估与资产分配1. 投资策略制定：投资策略的制定，包括风险管理策略。
2. 投资业绩评估：评估投资业绩的方法和标准。
3. 资产分配：根据投资组合的预期风险和收益，合理分配各类资产的比例。
六、权益投资1. 股票市场基础知识：股票的种类、交易方式及股票市场的特点。
2. 股票估值方法：P/E、DCF等估值方法在股票投资中的应用。
3. 股票市场分析：宏观经济因素、行业趋势等因素对股票市场的影响。
七、固定收益投资1. 债券基础知识：债券的种类、交易方式及债券市场的特点。
2. 债券估值和风险管理：理解并应用债券收益率和信用利差等概念。
3. 利率决定因素分析：宏观经济因素对利率的影响。
八、衍生品投资1. 期货基础知识：期货合约的定义、种类及期货市场的特点。
2. 期权基础知识：期权合约的定义、类型及期权交易的原理。
3. 衍生品风险管理：理解并应用衍生品定价模型和风险管理策略。
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• 息票债券的估价公式为:
PV
= F / (1 + r)T + C x {1/r - 1 / [r x (1 + r)T]} = 面值的PV + 息票的PV
永续公债（CONSOLS）
• 英国政府1751年首次发行这种无限期公债。美国政 府也曾经为开发巴拿马运河发行这种公债，但后来 提前赎回。
• 永续公债的估价公式为
例3-1
• 1984年，阿拉斯加航空公司发行了一笔期限30年、 面值1000美元，票面利率6.875%的债券。1995年初 ，离债券到期还有20年时，投资者要求的必要收益 率为7.5%，请计算该债券当前的价值。
债券估价：五个重要关系
• 债券价格与债券的必要报酬率呈反向关系。 • 到期收益率上升导致价格下跌的幅度低于到期收益
率的同等幅度的下降导致的价格上涨的幅度（凸性 ）。 • 长期债券价格的利率风险比短期债券大 • 虽然利率风险随期限的增加而增加，但增加的速度 趋缓。 • 高息票率的债券价格的利率风险比低息票率的债券 低
债券价格与市场利率之间的关系
价格
收益率
到期收益率（YTM）
• 某投资者以价格P0的购买某一债券并保持到期所获 得的收益率称为到期收益率。（YTM）
分段增长模型
• 假设股利先以一个比例增长一个有限时段，然后再 以另一个比例无限增长
例3-3：股票定价
• 北方公司是一家网络开发公司，正处于高速增长期 ，销售额以每年80%的速度增长，预期股利在未来5 年内可以25%的速度增长，此后，股利将保持在5% 的水平。该股票昨天刚发放股利，每股0.75美元，该 股票的必要收益率为22%。北方公司的股票值多少 ？
式有： Pt = Dt+1 / r
持续增长模型
• 假设股利以一个不变的比例g持续增长, D1 = D0 x (1+g) D2 = D1 x (1+g), etc., etc.. and Dt = D0 x (1+g)t
• 由于股利持续增长，所以应用永续增长年金公式有: Pt = Dt+阶段增长模型 • 三种股利折现模型分别适用于企业的不同生命周期
：新创办的企业通常有一个高的增长率，然后，保 持在一个较低的增长水平上。 • 公司的增长依赖于公司的不断开拓和进取。
零增长模型
• 假设股利保持不变，即，D1 = D2 =…=Dt • 由于未来的股利永远不变，所以，利用永续年金公
• 必须注意：债券的一些特性：如到期日、息票率、 面值等，一旦债券已经发行，就在债券契约中明确 规定，而其他如YTM、债券等级等则是随形势而变 化。
纯贴现债券
• 计算纯贴现债券所需知道的变量 到期日 (T) 面值 (F) 贴现率(r)
0
1
2…
T
|-------------------|-------------------|------ … ------|
增长率的估计
• 如果公司再投资的资金全部来源于留存收益，并且 留存比率为b，那么增长率为
增长机会
• 现金牛股票的定价PV=EPS/r • 公司寻找到一次增长机会后，股票的定价，
PV=EPS/r+NPVGO
例3-4
• 公司预计如果不开发新的项目，每年有100万美元的 税后盈余。该公司发行在外的股票有10万股，假设 公司准备将第一年的税后盈余100万全部投资于一个 新项目，这个新项目会在以后持续带来21万美元的 税后盈余。公司适用的折现率为10%，求公司开发 新项目前后股票的价值。
F
• 纯贴现债券的估价公式为:
PV = F / (1 + r)T
息票债券
• 息票债券的估价需要知道的信息： 息票支付的日期(T) 每期支付的息票额(C)和债券的棉值F 折现率r
0
1
2…
T
|----------------|------------------|------- … ------|
普通股估价与债券估价的区别
• 普通股没有到期日 • 未来现金流量即股利没有明确承诺的数量，股利发
放由董事会决定。
普通股估价
• 普通股估价所必须知道的信息: 普通股的股利(Dt) 折现率
• PV0 = D1/(1 + r)1 + D2/(1 + r)2 + D3/(1 + r)3 + . . . forever. .
债券与股票的定价基础 知识
2020/3/21
价值的含义
• 帐面价值：资产负债表上所列示的资产的价值。 • 市场价值：指资产在交易市场上的价格 • 内在价值：又称经济价值，用适当的贴现率贴现资
产预期产生的未来现金流量所得到的现值
债券估价
• 债券的估价需要以下信息： 未来现金流量的时间 现金流量的数量 现金流量的风险。 现金流量发生的时间与数量在债券契约中都有明 确的规定，而债券的风险在有关的金融出版物上 可以找到。
股利折现模型在实际应用中的缺陷
• 股利折现模型需要对未来无限期的股利作出判断， 而对未来长期的预测是十分困难的。对未来预测的 偏差都会导致估价的失误。
• 参数r、g难于估测。 • 当r=g时，公司的价格等于无穷。
股利折现模型应注意的问题
• 股利折现模型折现的是股利，而不是利润。对利润 进行折现将忽略再投资带来的利润的成本，从而导 致重复计算由于留存收益用于再投资而产生的现金 流量，从而高估股票的价格。