我国债务规模可持续性分析
如何评估我国政府债务的可持续性_
如何评估我国政府债务的可持续性?张春霖(世界银行驻中国代表处Ξ 100027)一、问题的提出1998年以来,为了应对通货紧缩,我国政府开始采取积极的财政政策,发行国债筹集资金,增加政府开支,以刺激经济增长。
从1999年底的政策取向来看,这种积极的财政政策已出现了长期化的苗头。
发行国债刺激经济,自然引起了人们对政府债务可持续性的关注。
政府在每一次大规模增发国债时,也都要解释一下为什么仍存在发债空间。
不过,驱使笔者关注政府债务可持续性问题的主要还是国有经济的改革和布局调整。
我们知道,中国国有经济的基本结构是一个由财政、银行、企业组成的“三位一体”,其中,财政和银行都是国家为国有企业筹集资金的手段。
正因为如此,银行曾有“二财政”之称。
经过多年的改革,这种结构当然已经发生了很大的变化,比如银行贷款的越来越大的部分正在流向非国有部门。
但是,国有经济的这种三位一体结构并没有根本性的改变。
国家根据自己认为适当的理由在财政、银行、企业三部门之间调拨资金的事例并不少见。
例如,1994年规定国有企业破产时资产拍卖收入首先安置职工,损失用银行呆坏账准备金冲销;1998年财政向银行发行2700亿元国债给银行自己注资; 1999年提出资产管理公司向银行发行财政担保的债券,按面值购买银行不良贷款,然后再通过债转股给由国家经贸委指定的国有企业豁免债务。
这些事例说明,财政、银行、企业基本上仍然是国家装钱的三个口袋,相互间的独立性是十分有限的,而这种有限的独立性正是由国家对这三个部门的所有权派生出来的。
正是由于这一原因,国有企业的改革进程对财政和银行体系有重大的影响。
90年代中期以前,国有企业改革政策的基本目标是搞好每一个国有企业,维持甚至扩大国有经济的地盘。
为实现这一政策目标,政府就必须通过财政和银行体系向国有企业注入资金。
但由于整个经济体制的改革和国民收入分配格局的改变,到80年代中期财政体系在这方面已无能为力,政府只好依靠银行体系把居民私人储蓄引入国有企业。
我国国债风险指标及其可持续性分析
我国国债风险指标及其可持续性分析国债是一国政府为了筹集经费而发行的债券。
在我国，国债是政府借款的主要形式之一，具有重要的经济和财政意义。
然而，随着我国国债规模的不断扩大和全球经济形势的不确定性增加，国债风险成为了投资者和政府关注的重点。
本文将分析我国国债的风险指标以及其可持续性，并探讨如何提高国债的可持续性。
首先，我们来看一下我国国债的风险指标。
其中一个重要的风险指标是国债收益率。
国债收益率反映了市场对国债风险的预期。
如果国债收益率上升，意味着投资者对国债的风险增加，可能会导致国债价格下跌。
此外，国债发行量和偿还压力也是重要的风险指标。
如果国债发行量过大，超过了市场的接受能力，可能导致供给过剩，进而引发通货膨胀。
同时，国债偿还压力过大也可能导致财政困境，增加政府的债务负担，影响经济的可持续发展。
其次，我们需要关注国债的可持续性。
国债的可持续性是指政府在偿还国债的能力以及国债对经济可持续发展的影响。
首先，政府的偿还能力是衡量国债可持续性的重要指标之一。
如果政府的偿还能力不足，可能会出现债务违约的风险，影响国际投资者对我国国债的信心。
其次，国债对经济的影响也是衡量国债可持续性的重要指标。
如果国债过高，可能会挤出其他投资，影响经济增长率；如果国债用于不可持续的项目，可能会导致资源浪费，进而对经济可持续发展造成负面影响。
为了提高国债的可持续性，我们应该采取一些措施。
首先，加强财政管理，提高偿还能力。
政府应该加强财政约束，控制债务规模，合理规划债务期限，确保政府有足够的偿还能力。
其次，优化债务结构，提高债务的可管理性。
政府可以选择多元化借款方式，降低利率和风险，增加对外债务比例，减少对国内市场的依赖。
此外，政府还可以加强对国债用途的监管，确保国债资金用于可持续发展的领域，提高国债的投资回报率。
最后，为了提高国债的可持续性，我们还需要加强风险管理。
政府应该建立完善的风险管理制度，对国债风险进行有效监测和控制。
我国财政可持续性研究
我国财政可持续性研究近年来我国财政状况备受关注，财政可持续性的问题也越来越受到重视。
财政可持续性是指政府在满足当前需求的同时，能够保证未来财政收入、支出、债务等方面的均衡和稳定，从而保证社会经济可持续发展。
我国的财政可持续性问题主要表现在三个方面：债务水平高、财政收入短期过快增长、支出结构不合理。
其中，债务水平高是最为突出的问题。
据统计，中国国债余额约为54.7万亿元，占GDP比重超过40%，地方债务和企业债务也均居高不下。
过高的债务水平将压缩政府财政的回旋余地，加大未来的财政风险和不确定性，给国家和人民带来难以承受的负担。
财政收入问题主要表现在两个方面：一是地方政府过度依赖土地出让收入，二是企业税务优惠导致财政收入下降。
这些问题都表明，我国的财税体制还需进一步完善和调整，实现从传统的“以增长为主”的模式转向“以结构调整为主”的可持续路径。
支出结构不合理也是我国财政可持续性问题的一个方面。
传统的“大路公共建设”项目和社会保障体系过于依赖政府财政，过度扩张会消耗大量的财政资源，给政府带来财务压力，并且可能导致社会不稳定。
因此，必须同时加强财政监管、优化支出结构和加强社会资本投资的引入。
为解决我国财政可持续性问题，应采取以下措施：一、加强财政监管。
通过制定相关的法律法规加强政府的财政管理和监督，加强对债务的监管和约束，规范各类债务的规模和用途，严格控制地方政府债务规模的增长。
二、优化财税体制。
完善税收体系和转移支付机制，增加政府与市场之间的协同配合，推动经济结构转型升级，增加财政收入。
同时，拓宽投资渠道，引入社会资本投资，缓解政府投资压力。
三、加强支出结构优化。
优化支出结构，引导财政投入向重点领域、产业链上下游和公共服务领域等具有较大贡献的领域加大投入力度，同时减少奢侈浪费和重复建设的支出。
综上所述，我国财政可持续性问题是一个系统性和长期性的问题，要求政府引导全社会形成合理的财务行为，通过完善财政管理体制、政策支持和财务监督等方面的政策性举措，全面深入地进行财政体制改革，实现财政持续稳定发展，为全面建设小康社会和现代化建设提供强有力的财政保障。
我国国债规模现状及指标分析
我国国债规模现状及指标分析保持我国国债规模的可持续性，需要考虑各方面的因素，逐步调整国债数量和品种期限结构，同时量化和控制其它政府债务，才能真正发挥国债政策的宏观经济调节作用。
一、我国国债规模现状（一）我国国债规模的演变我国国债规模的演变大致可以分为五个阶段。
第一阶段：1949一1958年。
为了筹集国家建设资金，发展国民经济，我国在这一阶段发行了几亿元人民胜利折实公债和经济建设公债，发行规模不大，每年的国债发行额在当年GDP中比重不到1%.第二阶段：1958—1980年。
我国坚持财政平衡的思想，没有发行国债，大多数年份预算保持平衡，即便有赤字，规模也很小，主要靠向中央银行透支解决。
第三阶段：1981年一1993年。
为了弥补财政赤字，筹集经济建设资金，我国于1981年恢复国债的发行。
但国债发行额较小，这一阶段年平均发行量为198亿元，累计发行量为2106亿元，国债增幅比较平稳。
第四阶段：1994年一1997年。
由于国家预算体制改革，不再允许财政向中央银行透支解决赤字而改为发行国债，加之过于集中的还本付息，国债发行量呈现较大增幅。
1994年国债发行量突破1000亿元，1995年以后，每年发行量均比上年增长30%以上，远高于同期财政收入年均增长速度和GDP的年均增长速度。
第五阶段：1998年至今。
为拉动内需和应对亚洲金融危机对中国经济的冲击，为了保持一定的经济增长，我国实行了积极的财政政策，扩大政府投资，国债发行量陡升，导致1998年国债发行额高达3310.93亿元，比上年增长了33.7%.此后国债年发行量就一直节节攀升。
2003年国债发行总量达到6355亿元，创下国债发行总量的新高。
（二）国债对经济的促进作用积极的财政政策实施5年以来，成效是显著的。
1998年一2000年国家财政累计发行长期建设国债3600亿元，共安排国债项目6620个，投资总规模2.4万亿元，到2000年底累计完成投资1.5万多亿元。
我国地方政府债务问题研究现状进程与热点分析
我国地方政府债务问题研究现状进程与热点分析1. 引言1.1 研究背景地方政府债务问题一直是我国经济领域的重要议题，随着我国经济的快速发展和城市化进程加快，地方政府债务规模持续增长，债务风险逐渐显现，成为制约经济可持续发展的重要因素。
在全面深入推进改革的新时代背景下，研究地方政府债务问题的现状、进程与热点，有助于深入了解债务问题的本质和根源，为有效解决地方政府债务问题提供决策参考和政策建议。
目前，我国地方政府债务问题已经引起国家高度重视，多个部门针对地方债务问题出台了一系列政策措施，加强债务管理、规范债务融资，但在实际执行过程中仍存在一些问题和挑战。
有必要对地方政府债务问题进行深入研究，探讨其现状、进程和热点，为相关政策制定和实施提供理论和实证支持。
【研究背景】1.2 研究目的通过本文的研究，旨在全面了解我国地方政府债务问题的现状，探讨其研究进程和热点，为政府和相关部门提供决策参考。
具体目的包括：1. 深入分析我国地方政府债务问题的现状，包括债务规模、增长速度、债务结构等方面的情况，为后续研究提供基础数据支持。
2. 探讨地方政府债务问题研究的进程，了解此问题研究的历史渊源、研究方法和主要成果，为研究者提供参考和借鉴。
3. 分析目前地方政府债务问题研究的热点，包括政策研究、风险评估、监管机制等方面的重点问题，为未来研究提供方向和思路。
4. 总结对地方政府债务问题的启示，包括政策建议、风险预警、监管改进等方面的建议，为政府部门提供决策支持。
5. 展望未来地方政府债务问题研究的发展方向，包括深化研究内容、拓展研究视角、提升研究水平等方面的建议，为学术界和政策界提供参考。
2. 正文2.1 地方政府债务问题现状分析一、地方政府债务规模不断增长近年来，我国地方政府债务规模不断增长，已成为影响经济稳定和可持续发展的重要因素。
截至目前，地方政府债务规模已超过20万亿元，其中隐性债务占比不容忽视。
地方政府债务规模的迅速增长给我国经济发展带来了巨大挑战。
我国地方政府债务可持续性的综合分析框架
速膨胀趋势 ， 实际债务水平与可承受债务规模 的缺 口 在 扩 大 。至 ２ ０ １ ０ 年末 ， 我 国地方 政府 性 债务 余额
１ ０ ７ １ ７ ４ ． ９ １ 亿元 ， 约占当年 Ｇ Ｄ Ｐ 的１ ／ ４ 。其中 ， 省级 、 市
级 和县级政府性债务余额分别 占２ ９ ． ９ ６ ％、 ４ ３ ． ５ １ ％和 ２ ６ ． ５ ３ ％。近两年来 ， 部分地 区政府 债务规模快速增
一
、
引言
（ 一） 直接使 用反 映宏观 经济和债 务情 况指标 的安
全性分析
地方政府债务是指所有最终需要地方政府作为
国际上通常将《 马斯特里赫条约》 中对欧盟国家
限制 的财政赤字率不得 超过 ３ ％、 债务 负担率不得超 过６ ０ ％的条件作为一 国财政风险和财政可持续性的
国际 警戒 线 。据 国家 审 计署 统 计 ， 至２ ０ １ ０年末 ， 中 国 省、 市、 县三级地方政府负有偿还责任 的债务率 ， 即负
、 、
高
未来 公共养 老金ｆ 对应 公务 员养老 金） 、 社会养老保险 隐性 基金缺 口、 拖欠工资、 粮食 企业 亏损挂 帐、 公共投 资 项 目的未来 日常 维护成 本 国债转 贷资金 中央政府 代发地 方债、 地 方政府 自 行发债 地 方政府 以“ 多元 显性 化 融资” 名义借债 预算涵 盖 的开支（ 非随意性支 出） 法律规定的长期性支出ｆ 公 、 务员工资和养老金１
我国地方政府债 务可持续性的综合分析框架
季 军
（ 中 国人 民银 行合 肥 中心 支行 ，安 徽 合肥 ２ ３ ０ ０ ９ １ ）
摘
要 ：本文首先从地 方政府 的或有负债 、 债务安全性指标 、 资产负债表视角对 当前我国地方政府 的债务
我国债务规模可持续性分析
我国债务规模可持续性分析作者：吴许璐王亚芬来源：《合作经济与科技》2013年第01期[提要] 本文通过理论分析和建立计量经济模型考察我国政府债务规模的可持续性。
通过分析表明：目前我国国债规模是可持续的，基本盈余率随着债务负担率的增加而增加，中央政府充分考虑到债务负担率的变化而做出相应的调整，我国存在较强的财政调整能力。
关键词：债务规模；可持续性；政府跨期预算约束资助项目：辽宁省社会科学规划基金自选项目（L11DJL046）；教育部人文社会科学研究青年基金项目（11YJC790196）中图分类号：F81 文献标识码：A原标题：我国债务规模可持续性的理论分析与实证检验收录日期：2012年11月8日一、引言财政可持续性重点关注政府的偿债能力。
偿债能力就是指在不发生违约的情况下，政府偿还债务的能力。
如果政府无法偿还债务，则存在引发债务危机的债务风险问题。
如果某国以自己的主权为担保向外借债，当其主权债务无法偿还时就会引发主权债务违约，并逐步升级为主权信用危机而迅速扩散蔓延。
目前，整个欧元区正遭受主权债务危机的困扰，面临着有史以来最严峻的考验，而作为世界最大经济体的美国，债务危机也濒临引爆。
国家债务问题也由此成为后危机时期影响世界经济复苏的主要困扰，引起了广泛关注。
Bulter（1985）首先提出了财政可持续的概念，他认为财政可持续性是指作为经济实体的国家财政的存续状态或能力。
Hamilton and Flavin（1986）利用美国战后的数据提出了检验公共借贷的实证分析框架，他们得出可持续性要求政府债务具有平稳性。
Mendoza and Oviedo （2006）得出了在政府维持可接受范围内的开支和支付债务利息条件下的最大债务水平。
近年来，有很多文献研究了我国财政的可持续性问题，周茂荣、骆传朋（2006）从实证角度利用协整检验的方法对我国的财政收支进行了研究。
研究结果显示，我国财政在1%的显著性水平是可持续的，同时也提出应该注意到当前我国累积债务高速增长的这种趋势；杨宇、沈坤荣（2010）采用1978～2009年的数据，运用协整检验方法，在考虑了财政体制改革对中国财政收入影响和铸币税的情况下评估中国的财政可持续性，研究表明仅仅依靠税收收入不足以保证可持续性，考虑非税收入后呈弱可持续性，进一步考虑了铸币税后呈强可持续性。
地方政府性债务可持续性问题探析
地方政府性债务可持续性问题探析一、引言根据国际货币基金组织（简称IMF）的定义，债务可持续性指的是借款人有能力偿还其债务而毋需对其未来的收支平衡表进行重大调整的一种状态。
债务可持续性可以综合反映财政收支、经济增长、国际收支等状况，是监测一国宏观经济健康状况的重要指标。
从我国情况看，随着我国经济发展已进入“新常态”，地方公共财政收入和政府性基金收入的增速也逐渐放缓，但相应的财政支出增速却不会同步下降，部分刚性支出甚至还会较快增长。
所以，近年来我国政府债务率一直处于上升趋势，由此带来的财政风险不容忽视。
因此，研究地方政府性债务可持续性问题，并对地方政府债务风险程度进行科学衡量，以寻求地方政府债务可持续发展的有效路径，具有重要现实意义。
二、地方政府性债务可持续性的衡量标准及分析框架（一）地方政府性债务可持续性的衡量标准根据IMF关于债务可持续性的定义，结合我国地方政府的实情，对地方政府性债务可持续性进行衡量，首先需明确以下问题：1.地方政府性债务可持续性是一个时期性判断。
地方政府性债务的可持续性不是基于某一时点状态进行的判定，而是在一个较长时间阶段内的动态衡量，是一种动态的平衡。
2.地方政府性债务可持续性不仅要从规模来判断，而且要从结构来判断。
从国外地方政府债务管理的实践来看，很多地方政府性债务危机的发生，不仅是因为债务规模过大，更多的是由于债务结构不合理。
3.地方政府性债务可持续性要与地方经济发展可持续性结合起来考量。
政府债务管理的终极目标不是为了减少债务，而是找到政府债务的最适度规模，以政府债务促进地方经济的可持续发展。
只有解决好发展问题，才能增强地方政府的负债和偿债能力，进而实现债务可持续发展。
因此，地方政府性债务可持续性是在一段较长时间内，地方政府性债务的规模可控，不会给地方财政收支带来压力；结构合理，与地方经济结构和财政收支结构相匹配；效益良好，债务资金的使用效益较高，且从长期看能够推动经济社会发展，与经济社会发展形成良性互动。
发行国债属于什么政策_国债政策可持续性分析
发行国债属于什么政策_国债政策可持续性分析1998年以来，为了抵御亚洲金融危机给我国经济运行造成的不利影响，我国政府果断地采取了积极的财政政策，通过大规模地发行国债，扩大财政开支，拉动国内需求，促进经济增长。
随着国债发行规模的扩大，国债余额急剧累积，有些人开始担心：我国国债规模是否偏大？国债政策是否会产生挤出效应而导致民间投资锐减和经济效率下降？针对上述问题，认为：就目前财政偿债能力和社会应债能力而言，我国国债规模仍有一定的拓展余地；至于国债是否会产生挤出效应，则主要取决于国家债务收入的使用方向。
一个多世纪以来，财政理论经历了从年度预算平衡论、周期预算平衡论到充分就业预算论的发展过程，而国债理论也经历了从弥补财政赤字论、作为财政政策工具调控经济论到作为财政政策与货币政策最佳连接点的双重政策工具调控经济论的发展过程。
在我国目前情况下，国债作为积极的财政政策和稳健的货币政策之间的最佳连接点，一方面适度发行国债是实施积极的财政政策的重要手段，是弥补财政赤字、筹集建设资金、调整经济结构、扩大国内需求的直接途径；另一方面，随着国债规模的膨胀、国债品种的增多、国债流动性的提高、国债利率的更富有弹性以及国债市场的更有效率，这就为中央银行主动而灵活地进行公开市场操作创造了条件。
中央银行通过在公开市场上买卖国债，使货币供给量维持在适度的水平，并对社会总需求施加长期的影响，以便保持国民经济持续、快速、健康地发展。
一、目前我国国债规模仍有一定的拓展空间目前我国国债规模是否合理，可以根据国际通行的标准来判断，主要是从财政偿债能力和社会应债能力两个方面加以考察，但也要结合我国的具体国情。
从财政偿债能力来考察，通常使用两个指标：。
国债偿债率是指一国国债的当年还本付息额占当年财政收入的比重。
这一指标反映了国债发行规模与财政收入的适应度，指标值超低，说明该国的财政偿债能力越强。
该指标国际公认的警戒线为20％。
如果简单地用1998年以来任何一年的我国国债还本付息额除以当年财政收入，其比值均会高于20％，似乎可以得出我国国债规模偏大的结论。
中国当今债务现状分析报告
中国当今债务现状分析报告1.引言1.1 概述概述部分:中国的债务问题一直是备受关注的话题，随着经济快速发展，债务规模不断扩大，其影响也逐渐显现。
本报告旨在对中国当今的债务现状进行深入分析和探讨，从债务规模、类型及分布、债务对经济的影响等方面进行全面的剖析。
通过本报告的研究，旨在为政府和企业提供债务管理的建议，同时展望未来中国债务发展的趋势。
我们将通过综合利用各种数据和研究成果，力求客观、全面地呈现中国当今的债务现状，为读者提供一份具有参考价值的分析报告。
1.2 文章结构文章结构部分将会包括以下内容：1. 引言：介绍本报告的目的和意义，解释为什么中国当今债务现状的分析是重要的。
2. 正文：详细分析中国当前债务规模、债务类型及分布以及债务对经济的影响。
这些内容将会从不同角度全面剖析中国的债务现状。
3. 结论：对本报告所述内容进行总结，并提出债务管理建议，展望未来债务发展趋势。
这部分将会围绕着如何有效管理和应对中国的债务问题进行探讨和展望。
文章1.3 目的:本报告的目的是对中国当今债务现状进行深入分析，以便更好地了解中国债务规模、类型及分布以及对经济的影响。
同时，我们还将探讨当前的债务管理情况，并提出相应的建议，以帮助中国有效应对债务挑战。
最后，报告还将展望未来中国债务发展的趋势，为政府和企业提供可行的对策和建议，以确保中国经济的稳定和可持续发展。
2.正文2.1 当前中国债务规模当前中国债务规模中国是世界上最大的债权国和债务国之一，其债务规模巨大，备受关注。
截至目前，中国的债务总额已经超过了GDP的百分之二百，达到了一个新的高点。
这包括了政府债务、企业债务、金融机构债务以及家庭债务等各个方面的债务。
政府债务包括了中央政府和地方政府的债务，其中地方政府债务一直备受争议。
根据官方数据，地方政府债务规模已经高达30万亿人民币，而实际情况很可能更加严峻。
企业债务主要集中在国有企业和地方融资平台上，这些企业大多数属于传统行业，面临着过剩产能、高杠杆以及不良资产等问题。
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对赤字率 、 债务 负担率 、 债 务依存度
史以来最严峻 的考验， 而作为世界最大经 来调节和 引导经济， 特别是在经济萧条的 等 一 些 指 标 的 分 析 表 明 目前 我 国 的 债 务
达 ２ ０ ０ ％以上 。 （ 图 １ ）
引 发 主权 债 务违 约 ， 并 逐 步 升 级 为 主 权信 普遍 问题 在 市 场 经 济 发 展 的 过程 中 ， 由于 存 在
三、 债 务 可持 续 性 理 论分 析 区正遭 受主权债务危机的困扰 ， 面临着有 经济 周期 ， 需 要 国家 运 用 适 当 的宏 观 调 控
税 后 呈强 可 持 续 性 。 顾宁 （ ２ ０ １ １ ） 通 过 对 我 （ Ｉ ＭＦ ） 在《 全球金 融稳定报告》 中指 出 ， 主 国地 方 债 务 的 特 征 和传 导路 径 进 行 分 析 ， 权 债 务 危 机 导 致 ～ 些 国 家 的 主 权 债 务 不 指 出债 务 风 险 不但 会 在 地 方 层 面 积 聚 ， 还 断 增 加 ， 从 而 使 得 国家 债 务 风 险 不 断 提
况下， 政府偿还债务的能力 。如果政府无 个 国家 的经 济 安 全 。 进 而 提 出有 必 要 遵 循 融 风 险 的 恶性 循 环 。英 国、 美 国 等发 达 经
法 偿 还债 务 ， 则 存在 引发 债 务 危 机 的 债 务 调 节 总量 — — 控 制 增 量 — — 削 减 存 量 的 济体都面 临着主权债务风险过高的评价 。 图１ 给出的 ２ ０ １ １年 部 分 发 达 国 家 的债 务 风 险 问题 。 如 果 某 国 以 自己 的主 权 为 担 保 路 径 对地 方 政 府 债 务 风 险进 行 有 效 防 控 。 向外 借债 ， 当其 主权 债 务 无 法 偿 还 时 就 会 用 危 机 而迅 速 扩 散 蔓 延 。 目前 ， 整 个 欧 元 二、 债 务 可持 续 性 是 世 界 各 国面 临 的 水 平 均在 ６ ０ ％ 以上 ， 其 中 日本 的债 务 率 高
担 率的增加 而增加 ， 中央政府充分考虑到 从 实 证 角 度 利 用 协 整 检 验 的 方 法 对 我 国 积 极 的财 政 政 策 时 ， 应 当尽 量 避 免 由此 产
债务负担率 的变化而做 出相应 的调整 ， 我 的财政收支进行了研究 。研 究结果显示 ， 生 的 累 积 效果 ， 从 而 确 保 财 政 的可 持 续
中 图分 类 号 ： Ｆ ８ １ 文献 标 识 码 ： Ａ 原标 题 ： 我 国债 务 规 模 可 持 续 性 的理 论 分析 与 实证 检 验 收 录 日期 ： ２ ０ １ ２年 １ １ 月 ８日
一
收入 后呈弱可持续性， 进一步考虑 了铸 币 斯金融危机也是如此。 国际货 币基金组织
我 国债务规模 可持续 性分析
口文 ／吴许 璐 王亚 芬
辽 宁・ 大连 ） （ 东北财经大学数学 与数量经济学院
［ 提要］ 本文通过理论分析和 建立 出了在政府维 持可接受范 围 内的开 支和 生 不利 的影 响 。 早在 １ ９ ２ ３年 Ｋ ｅ ｙ ｎ ｅ ｓ 就 指
计量经济模型 考察我 国政府债 务规模 的 支付债务利息条件 下的最大债务水平。 可持 续性 通过分析表 明： 目前我国国债
（ ２ ０ １ ０ ） 采用 １ ９ ７ ８ ～ ２ ０ ０ ９年 的数 据 ， 运 用 协 验 ， 发 展 中国 家对 债 券 市 场 的监 管 还 不 完 整检 验 方 法 ， 在 考 虑 了财 政 体 制 改 革 对 中 善 ， 近 年 来 爆 发 的金 融 危 机 基 本 上 都 是 关 国 财 政 收 入 影 响 和 铸 币税 的 情 况 下 评 估 于 发 展 中 国家 的主 权 债 务 危 机 ， 如 ２ ０世 中 国 的财 政 可 持 续 性 ， 研 究 表 明仅 仅 依 靠 纪八 十年代 的拉美 债务危 机 ， ２ ０世 纪末 税 收 收入 不 足 以保 证可 持续 性 ， 考 虑 非 税 的墨 西 哥金 融 危 机 和 亚 洲 金 融 危 机 ， 俄 罗
关键 词： 债务规模 ； 可持续性 ； 政 府跨 期预算约束
资助 项 目 ： 辽 宁省 社 会 科 学 规 划 基 金 自选 项 目 （ Ｌ １ １ Ｄ Ｊ Ｌ ０ ４ ６ ） ： 教 育 部 人 文 社 会
科学研 究青年基金项 目（ １ １ Ｙ Ｊ Ｃ ７ ９ ０ １ ９ ６ ）
、
引 言
财 政 可 持 续 性 重 点 关 注 政 府 的偿 债 会沿着财政链条纵向传 导至 中央政府 ， 沿 高 。 一个 国家 的主 权 债 务 风 险 过 高 ， 会 导 能力。 偿 债 能力 就 是 指在 不 发 生违 约 的 情 着 金 融链 条 横 向传 导至 金 融 体系 ， 威 胁 整 致国家的信用系统遭受严重损失， 引起金
国存 在 较 强 的财 政 调 整 能 力 。
我 国财政在 １ ％的显著 性水 平是 可持 续 性。发展 中国家债务经济起步的较晚， 主 的， 同时也提 出应该注意到 当前我 国累积 要 是 借鉴 发 达 国家 的 经 验 ， 通 过 发 债 的方 债务高速增长 的这种趋势 ； 杨宇 、 沈 坤荣 式进行融 资， 由于缺乏 国债管理方面 的经
出公 共 债 务 占国 内生 产 总值 的 比重 过 高
近年来 ， 有 很 多 文 献 研 究 了 我 国 财 政 可 能会 导 致 财 政 可 持 续 性 缺 失 ， 国家 财 政
规模是可持续的 ， 基本盈余率随着债 务 负 的可持续性 问题， 周茂荣 、 骆传 朋 （ ２ ０ ０ ６ ） 将 面 临财 政 可 持 续 性 问题 。 因 此 ， 在 运 用