基于经济增加值的企业价值管理体系研究_李奇

（ 四） 结束了企业使用多种指标相互冲突的混乱状态 大多数企业内部存在多种业务考核体系， 使用的衡量指 标甚至很不一致， 如： 在评估个别产品或生产线时， 毛利率是 主要指标； 在评价各部门的业绩时， 则可能会根据资产收益 率或利润计划的完成情况； 财务部门通常采用净现值分析资 本投资； 确定公司的战略规划目标时， 以利润或市场份额的 增长为依据。ＥＶＡ 是一个综合性成长指标， 结束了这种不协 调的混乱状况， 仅用一种财务衡量指标就连接了所有决策过 程， 并将公司各种经营活动归结为一个目的， 即如何增加 ＥＶＡ， 而且 ＥＶＡ 为各部门的员工提供了相互沟通的共同语 言， 使企业内部的信息交流更加有效。 （ 五） 注重企业的可持续发展 ＥＶＡ 不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果， 也 就是不鼓励诸如削减研究和开发费用等的行为， 而是着眼于 企业的长远发展， 鼓励企业的经营者进行能给企业带来长远 利益的投资决策， 如新产品的研究与开发， 人力资源的培养 等等， 以杜绝企业经营者短期行为的发生。 （ 六） 构建了一种新型的企业价值观 ＥＶＡ 业绩的改善是同企业价值的提高相联系的。为了 增加公司的市场价值， 管理者就必须表现的比竞争者更好。 因此， 一旦他们获得资本， 他们在资本上获得的收益必须超 过由其它风险相同的资本资金需求者提供的报酬率。如果 他们完成了这个目标， 企业投资者投入的资本就会获得增 值， 投资者就会加大投资， 其它的潜在投资者也会把他们的 资金投向这家公司， 从而导致公司股票价格上升， 表明企业 的市场价值得到了提高。否则， 投资者的资金就会流向别 处， 最终可能导致股价的下跌 ， 企 业 的 市 场 价 值 贬 值 。ＥＶＡ 为管理者提供了一个考察企业的新角度， 可以对公司业务 的经济规律有一个更清晰的了解， 使他们能够作出更好的 决策。 （ 七） 使社会资源在企业内得到合理有效的配置 现代财务理论认为投资者是理性的， 他们要求资金投资 至少能够获得最低投资机会成本， 否则他们就会转移资金。 因此企业只有通过加强管理， 提高经济效益， 满足投资者的 预期期望， 才能够留住资金， 从而达到社会资源的有效配置。 在以上所述的优点之中， 前三个是 ＥＶＡ 最具特色的地方。这 些优点和特性对于一个企业为什么要采用 ＥＶＡ 价值管理体
ＣＫＹＪ 企业问题探讨
基于经济增加值的企业价值管理体系研究
■／李 奇
摘 要 ： 作 为 一 种 业 绩 评 价 指 标 ， ＥＶＡ（ 经 济 增 加 值 ） 的 出现具有十分重大的意义。ＥＶＡ理论和实践发展至今， 它已 经不仅仅是一种业绩评价指标， 更是一种激励手段。本文对 基于经济增加值的企业价值管理体系进行了探讨。
关键词： ＥＶＡ 价值管理体系 优点 不足 一、ＥＶＡ价值管理体系的实质内涵 评 价 指 标 （ Ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔ） 、管 理 体 系 （ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ） 、激 励 制度（ Ｍｏｔｉｖａｔｉａｎ） 和理念体系（ Ｍｉｎｄｓｅｔ） （ 概括为 ４Ｍ） ， 构 成 了 ＥＶＡ 价值管理体系的实质内涵， 其中切实可行的战略规划和 合适的组织结构是 ＥＶＡ 价值管理能够成功的基本条件和前 提， 而内部沟通和外部沟通则为 ＥＶＡ 价值管理提供了无形 的保障和潜在的支持。 公司必须有切实可行的经营战略以及合适的组织结构， ＥＶＡ 才能改善业绩。如果公司的战略设想不对头， 或者公司 产品的潜在市场吸引力很小， ＥＶＡ 不可能挽救公司； 公司除 了要有赚钱的愿望外， 还必须有存在的理由。战略和结构通 常应先于全面的实施 ＥＶＡ， 虽然 ＥＶＡ 的计算在权衡选择方 案时可能有用。 沟通是指可理解的信息或思想在两个或两个以上人群 中的传递或交换的过程。从某种意义上说， 整个管理工作都 与沟通有关。计划者与企业外部人士的交流， 组织者与被组 织者的信息传递， 领导者与下属的感情联络， 控制者与控制 对象的纠偏工作， 无不与沟通相联系。 二、ＥＶＡ指标的优点 （ 一） 真实反映企业的经营业绩 传统的业绩评价方法忽视权益资本成本， 只是考虑了债 务资本成本， 这样实际隐含着这样一个假设， 即股东的钱是 可以无偿使用的， 这显然是错误的。因为， 从经济学的角度来 分析， 传统的会计利润指标并未揭示使用权益资本成本的机 会成本， ＥＶＡ 从股东的角度来定义企业的利润， 股东将资本 投入到企业时要考虑机会成本， 只有企业的赢利超过了所有 资本成本的机会成本时， 他们的财富才真正增加了， 反之他 的财富在减少。用 ＥＶＡ 来衡量企业经营业绩时， 就会发现许 多名义上赢利的企业， 由于其赢利小于权益资本成本， 实际
参考文献： 〔１〕杨连波．基于经济增加值（ ＥＶＡ） 的价值管理系统〔Ｊ〕． 新资本， ２００７（ ３） ． 〔２〕杨昕．基于 ＥＶＡ 的价值管理研究〔Ｊ〕．武汉船舶职业技 术学院学报， ２００７（ ４） ． 〔３〕张进智， 王春．ＥＶＡ 与企业激励绩效考核— ——经济增 加值（ ＥＶＡ） 在度量股权激励效果中的作用〔Ｍ〕．南海出版社， ２００５． 〔４〕曲 石 晕．ＥＶＡ 价 值 管 理 体 系 的 优 势 〔Ｊ〕．中 国 农 业 会 计， ２００５（ ４） ．
系作出了有力的回答。 三、ＥＶＡ指标的不足 （ 一） 不同规模企业之间的ＥＶＡ无法进行简单地比较， 作
为一个数量指标， 对于经济效益的反映是有缺陷的 由于经济效益既可以是投入与产出之差， 也可以是投入
与产出之比， 而 ＥＶＡ 只能说明经济效益的大小， 而不能体现 经济效益的相对高低。尤其在对不同规模的部门或工厂进行 比较时， 通常一个大规模的部门或企业相对于小规模的部门 或企业有较大的 ＥＶＡ 值， 这很难判断是因为前者具有较高 的效益水平还是仅仅因为具有较大的资本投入。此时 ＥＶＡ 就难以指导资本在部门或企业之间的投向与配置， 因为 ＥＶＡ 的大小是难以反映经济效率的相对高低的。
（ ２００８ 年第 １１ 期） 财会研究
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企业问题探讨 ＣＫＹＪ
挂钩， 使每一位员工都清楚地认识到， 增进自己利益的唯一 方式就是为股东创造更多的财富。这就意味着彻底改变了企 业员工的行为方式和整个组织的文化， 从而把企业所有的职 能 部 门 和 经 营 部 门 都 引 导 到 一 种 积 极 参 与 、彼 此 协 调 合 作 的 状态之中， 使企业的最终目标得以顺利实现。
（ 二） ＥＶＡ无法避免财务指标事后反映的缺陷 对经营业绩的评价作为一种事后的报告， 只是客观反映 了事实， 是经营管理的结果。ＥＶＡ 这种在会计期末积累形成 的指标， 反映了所有要素的综合生产率， 但其本身并未告诉 我们为什么一项产品或服务不能带来增值， 以及如何对其进 行处理。这对于实际从事经营的经理而言， 并无具体的指导 意义， 无助于发现运营无效的根本原因， 而非财务指标却能 反映此类问题。 此外， 它还存在以下不足之处： ＥＶＡ 是一项即期静态财 务指标， 不能反映价值创造跨期间、多因素的动态特征； ＥＶＡ 不适用于集权性很强的组织； 不同行业之间的 ＥＶＡ 不好进 行比较； 小公司资本成本的计算比较困难， 因为对于小企业 来说 β系数不易确定等等。鉴于 ＥＶＡ 指标存在的局限和不 足， 我们可以考虑其他的评价指标作为 ＥＶＡ 指标的补充， 比 如引入作业成本分析（ ＡＢＣ） 、平衡记分卡（ ＢＳＣ） 等。
上正在破坏股东的财富。如果不确认和计量权益资本成本， 始终是虚增了企业的利润， 从而有可能误导投资者作出错误 的投资决策。
（ 二） 修正了会计准则潜在的偏差和扭曲 由于公认会计准则坚持将企业的长期支出全部计入当 期费用， 而不是将其资本化并在一定期限内摊销， 因此基于 公认会计准则计算出来的传统评价指标会在一定程度上扭 曲企业实际的经济 效 率 ， 而 ＥＶＡ 指 标 要 求 在 计 算 之 前 对 会 计信息来源进行必要的调整， 以尽量消除传统会计指标所 造成的扭曲性影响， 从而能更加真实、完整地评价企业业 绩。 （ 三） 将企业业绩与管理者报酬联系起来 激励机制一般实现四个基本目标： １． 一致性目标， 协调 管理者与股东利益， 使管理者行为按照股东和企业价值最大 化原则进行。２． 具有弹性。３． 限制去职风险。４． 经济性原则。 ＥＶＡ 在度量企业经营成果时， 考虑了股东权益资本的机会成 本， 从而使企业经营业绩的衡量根本上着眼于实现股东和企 业价值最大化， 激励管理者经营行为指标与股东权益有机的 结合在一起。此外， 传统激励机制总是设立某些阀值， 例如奖 金封顶， 从而使激励机制缺乏弹性； ＥＶＡ 采用极富弹性的激 励措施， 奖金不封顶， 因而富于挑战性， 容易激发员工的创造 力和工作热情。而对于目标 ３— ——去职风险， ＥＶＡ 奖金库的 设置， 在某种意义上提高了去职的机会成本， 较有效地规避 了去职风险。对于目标 ４， 股东总是希望降低机会成本， 而管 理者则希望激励费用越高越好， 形成一个博弈， 股东与管理 者为博弈的双方。从此意义上来说， 传统的激励机制由于激 励措施与员工对企业的真正贡献脱节， 因而也不满足经济性 目标， 而 ＥＶＡ 激励模式有效地联系了激励措施与员工的工 作绩效， 从长期看， 他满足了股东和企业价值最大化目标。 ＥＶＡ 评价体系把“价值增值”作为激励机制中的关键变量， 第 一次真正把管理者的利益和股东的利益统一起来， 促使管理 者像股东一样思维和行动。更为重要的是 ＥＶＡ 激励机制的 控制方法容易为企业的员工理解和掌握。通过对每一级别的 员工建立随时间变化的流量指标， 将奖金与股东财富增长相
◇作者信息： 广西经贸职业技术学院 ◇责任编辑： 焦 岩 ◇责任校对： 杨 嵘 罗 敏