国际并购与
国内外跨国并购的比较研究
国内外跨国并购的比较研究在当今全球化的时代，跨国并购已成为企业在拓展市场、增强竞争力方面的重要战略选择。
本文将重点比较国内外跨国并购的特点、动因、成功因素以及面临的挑战，并为跨国并购的实施提供相关建议和启示。
一、国内外跨国并购的特点比较1. 跨国并购规模：国内跨国并购规模较小，以中小企业为主导；而国外跨国并购规模较大，多由大型企业实施。
2. 资金来源：国内跨国并购多依赖于银行贷款和自筹资金；而国外跨国并购更倾向于债务融资和股权融资。
3. 市场定位：国内跨国并购目的主要是拓展市场份额、资源整合和技术引进；而国外跨国并购则更多考虑进入新兴市场、获取先进技术和品牌影响力。
4. 法律环境：国内跨国并购受到政府审批和行业监管的限制较多；而国外跨国并购更注重法律风险评估和合规性。
二、国内外跨国并购的动因比较1. 国内跨国并购的动因：a. 获取市场份额：通过并购实现市场份额的提升，扩大企业规模；b. 资源整合：通过并购整合产能、技术、品牌等资源，增强企业核心竞争力；c. 技术引进：通过并购获取先进技术，提高自身的研发能力和创新能力。
2. 国外跨国并购的动因：a. 进入新兴市场：通过并购进入新兴市场，开拓新的业务增长点；b. 获得先进技术：通过并购获取先进技术，提升企业研发能力；c. 品牌影响力：通过并购获得知名品牌，提升企业的市场形象和竞争力。
三、国内外跨国并购的成功因素比较1. 清晰的战略目标：明确并购的目标、动因和预期效果，实现战略的一致性和合理性。
2. 兼顾整合与保留：在并购后进行资源整合和业务协同，同时保留并发展被收购企业的核心竞争力。
3. 充分的尽职调查：在并购前进行充分的尽职调查，评估目标企业的财务状况、法律风险以及文化差异等因素。
4. 稳定的管理层和员工队伍：保留并发展目标企业的核心管理层和员工队伍，确保并购后的良好运营。
四、国内外跨国并购面临的挑战比较1. 文化差异：国际并购面临的最大挑战之一是文化差异，如语言、价值观、沟通方式等，需要通过文化融合和管理引导来解决。
论国际间企业并购与国家经济安全
［ 键 词】 国公 司； 接 投 资 ； 业 并 购 ； 济 安 全 关 跨 直 企 经 ［ 图 分 类号 ］２ １ 中 Ｆ ７ ［ 献 标识 码 Ｊ 文 Ａ ［ 章 编 号 ］ ７ — ９ Ｘ（ ０ ６ ０ — ０ ５ ０ 文 １ ３ ２ １ ２ ０ ）６ ０ ０ — ３ ６
发达国家 ， 其前 ｌ 中 ， ０名 有一半在美国。
出《 国家安全构想》 并 制定了 国家 经济安全 战略 。其 ，
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于 １９ ９ ４年颁 布 了《 国家 安全 战略 报告 》 提 出要进 一 ，
步加强对经济安 全的研究 ；俄罗斯政府 于 ｌ９ ９ ６年提
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大举并 购 中资企业 时 ， 何确保 国家 经济安 全 ， 到 如 做
［ 稿 日期 １ ０ － ８ ０ 收 ２ ６ ０ —９ ０
［ 者 简 介】 德 修 （９ １ ） 男， 苏张 家 港人 ， 作 张 １３ 一 ， 江 教授 ， 济 学博 士 ， 士 生 导师 ， 事 国 际经 济研 究 。 经 博 从
关于国际并购的一些建议
关于国际并购的一些建议国际并购是企业为了扩大规模、提高市场竞争力或获取新技术、产品等资源而进行的一种战略性合作。
在全球化经济环境下，国际并购越来越常见。
然而，国际并购具有复杂性和风险性，需要企业在进行并购时注意一些关键因素。
下面是一些建议，帮助企业在国际并购中取得成功。
第一，制定明确的并购战略。
在考虑进行国际并购之前，企业应该制定明确的战略目标，并明确在并购中所要实现的价值。
这包括确定目标市场、目标公司的特征，以及实施并购的时间和预算等。
企业应尽可能多地获取有关行业和目标市场的信息，以便制定适当的并购战略。
第二，进行充分的尽职调查。
在进行国际并购时，尽职调查是至关重要的。
企业应充分了解目标公司的财务状况、运营情况、法律合规性和风险等方面的情况。
这可以通过与目标公司的管理层、员工、客户、供应商以及相关的金融机构和法律顾问等进行交流和研究来完成。
通过对目标公司的全面调查，企业可以更好地了解是否存在潜在的问题或风险，并作出决策是否进行并购。
第三，合理定价和谈判。
在国际并购中，合理的定价是至关重要的。
企业应该通过充分了解目标公司的价值和前景来进行定价，以避免支付过高的价格。
此外，企业还应该在谈判中保持强硬的立场，并争取最有利的条款和条件。
同时，企业应该在谈判过程中积极解决潜在的分歧和争议，以确保合作的顺利进行。
第四，注重整合管理。
当并购完成后，注重整合管理是确保并购成功的关键。
企业应该在并购之前制定详细的整合计划，并派遣专业的团队负责整合事务。
整合管理需要充分考虑两个公司的文化差异、组织结构和业务流程等方面的问题，并采取相应的措施来促进双方的合作和协同效应。
第五，注意法律和监管合规性。
在进行国际并购时，企业需要重视法律和监管合规性。
不同国家和地区有不同的法律和监管体系，企业应了解并遵守相关法律和规定。
此外，企业还应该考虑潜在的反垄断或反竞争问题，并在必要时获得相关机构的批准。
第六，注重人才管理和文化整合。
国内外企业并购的成功案例
国内外企业并购的成功案例随着全球经济的不断发展，企业之间的竞争也变得越来越激烈。
为了在市场中立于不败之地，许多企业会选择进行并购。
而要想让并购成功，企业需要做好充分的准备，找到适合自己的并购目标，进行合理的谈判，以及完成整个过程中的后续整合工作。
下面，就来看看一些国内外企业并购的成功案例。
一、国内企业并购成功案例1、万科并购雅居乐2016年，万科通过增发股份买下了雅居乐15.32%的股份。
这是国内房地产业历史上最大的一起并购案。
通过并购，万科成为中国房地产行业的领导者之一，大力发展住宅市场。
2、腾讯收购Supercell2016年，腾讯以89亿美元的价格收购了芬兰游戏公司Supercell的84.3%股份。
Supercell是一家独立游戏开发公司，其游戏《荒野行动》和《碧蓝航线》在全球范围内都取得了巨大成功。
此次收购，不仅加强了腾讯在游戏领域的地位，也进一步扩大了腾讯在全球市场上的影响力。
3、蒙牛并购深圳明基鸡2013年，蒙牛通过并购深圳明基鸡开创了家禽养殖领域与乳制品加工领域的强强联合。
这不仅有利于蒙牛扩大市场份额，打造全产业链，也帮助深圳明基鸡更好地提升产品品质和品牌价值。
二、国际并购成功案例1、阿里巴巴投资Lazada2016年，阿里巴巴集团以13亿美元的价格将Lazada的股份从原来的51%提高到83%。
Lazada是东南亚最大的电商平台之一，在印尼、马来西亚、菲律宾、泰国和越南等地均有业务。
此次并购的成功，有助于阿里巴巴加强在东南亚地区的市场地位。
2、乐购与协和2005年，美国零售巨头乐购以102亿美元的价格收购了中国第二大零售集团家乐福协和百货的股份。
这一大型并购案加强了乐购在全球市场上的竞争力，帮助其进入亚洲市场，获得更多的收益。
3、克莱斯勒与菲亚特2014年，意大利汽车制造商菲亚特以68亿美元购买了克莱斯勒的剩余股份，那时候克莱斯勒还是美国最后一家仍旧独立运营的汽车公司。
克莱斯勒与菲亚特的合并为两家公司带来了巨大的业务机会，包括共享技术、合并高效、优化运营，并最终提高了绩效。
国际并购案例
国际并购案例国际并购是指一个国家或地区的企业通过收购或合并另一个国家或地区的企业来实现跨国经营的行为。
随着全球化进程的加速推进，国际并购在全球范围内变得越来越普遍。
下面我们将介绍两个经典的国际并购案例，以便更好地理解这一商业行为的本质和特点。
首先，让我们来看看2008年美国庞大制药公司收购瑞士诺华制药公司的案例。
庞大制药公司是全球知名的制药巨头，而诺华制药公司也是世界领先的制药企业之一。
这次并购案是当时全球制药行业最大的一次交易，交易金额高达410亿美元。
通过这次收购，庞大制药公司不仅扩大了自己在全球范围内的市场份额，还获得了诺华制药公司在生物制药领域的技术优势和研发实力。
这次并购案的成功，不仅使庞大制药公司在全球范围内的竞争力大大增强，还为其未来的发展奠定了坚实的基础。
另一个经典的国际并购案例是2016年中国海尔集团收购德国高夫家电公司。
海尔集团是中国家电行业的龙头企业，而高夫家电公司则是德国家电行业的知名品牌。
这次并购案是中国企业首次收购德国知名家电企业，交易金额高达53亿欧元。
通过这次收购，海尔集团不仅获得了高夫家电公司在欧洲市场的销售网络和品牌影响力，还获取了其在高端家电领域的技术优势和研发实力。
这次并购案的成功，不仅使海尔集团在欧洲市场的竞争力大大增强，还为其全球化战略的实施提供了有力支持。
通过以上两个案例的介绍，我们可以看到国际并购在全球范围内的重要性和影响力。
国际并购不仅可以帮助企业快速扩大市场份额，还可以获取对方企业的技术和研发优势，从而提升自身的竞争力和创新能力。
当然，国际并购也面临着诸多挑战和风险，比如文化差异、法律法规、经营管理等方面的不确定性。
因此，在进行国际并购时，企业需要充分考虑各种因素，谨慎决策，确保并购的顺利进行和长期效益。
总的来说，国际并购是企业实现跨国经营的重要手段，通过并购可以快速获取市场份额和技术优势，提升自身竞争力和创新能力。
然而，国际并购也需要企业谨慎对待，充分考虑各种因素，以确保并购的顺利进行和长期效益。
国际贸易中的国际投资与跨国并购
国际贸易中的国际投资与跨国并购国际贸易与跨国并购随着国际贸易的发展，国际投资与跨国并购的交叉与融合正日益普遍。
国际投资和跨国并购的发展已经逐渐成为国际贸易的一个重要组成部分，也对一国经济的发展和国际经济格局的走向产生了重要影响。
本文主要就国际贸易中的国际投资与跨国并购进行探讨。
一、什么是国际投资和跨国并购？国际投资是指在海外购买资产、股份、证券或参与海外企业的经营等行为。
根据外汇管理局的规定，对境外的直接投资、证券投资、债务投资实行管理，统称为“国际投资”。
跨国并购是指跨越国家边界，一家或多家企业通过以有偿方式取得交易对手方或其一部分或全部资产、业务、知识产权等财产控制权所进行的商业活动。
其最终目的是通过整合两家或多家企业的生产、营销、管理、技术等资源，更好地满足客户需求，提高企业竞争力，获得更高的利润。
跨国并购的形式往往包括兼并、收购、分立、合资等。
国际投资和跨国并购在国际贸易中具有相当重要的地位，它不仅是国际贸易中的一种现象，同时也是国际贸易的一个重要组成部分。
二、国际贸易中的投资与并购有什么不同？投资和并购的区别在于，投资是指一项商业活动，其中一家企业投资于另一家企业，而并购是两家企业之间的合并。
国际贸易中的投资和并购的不同之处在于，投资和并购可能具有不同的战略安排和动机。
投资的目的是获得回报。
例如，一家公司可能会在海外建立工厂以获得原材料或廉价劳动力，并将制成的产品销售回自己的国家。
此外，公司可能还会在海外投资以获得其产品对象的更广泛销售市场。
而并购的目的不仅要获得回报，还要获得与自身运营相关的优势。
在跨国并购中，企业之间的合并合理利用各自资本、制造能力、技术和市场渠道，可以共享和完善自身的业务拓展、品牌推广、生产和销售。
三、跨国并购对国际贸易的影响随着全球化的加速发展，跨国并购逐渐成为国际贸易的重要组成部分。
从理论上看，跨国并购可能对国际贸易产生积极的影响。
因此，大多数国家对这种商业活动持开放和奖励态度。
国内外企业并购的比较研究
国内外企业并购的比较研究一、概述随着全球经济一体化的发展，国际跨境并购呈现出日益活跃的态势，越来越多的公司选择通过并购来加速自己的成长。
然而，国内外企业并购的形式和规模存在较大的差别，本文将对这些差别进行比较研究。
二、相同点1. 目的——扩大规模无论是国内还是国外企业，进行并购的主要目的都是为了扩大规模，增强市场竞争力。
通过收购其他公司的业务或资产来增加市场份额，进而提高市场占有率，提高自身的市场竞争力。
2. 风险与机遇并存并购涉及到大量的资金和重要的资源配置决策，一旦决策失误，就会产生严重的经济后果。
因此，无论国内外，都需要精心准备，在调查、尽职调查和决策等方面花费充分的时间和精力。
同时，成功的并购也将带来新的机遇和增长点，可以获得更多的财务收益和更好的市场地位。
三、不同点1. 并购形式国内企业并购主要以土地、股权和资产的方式进行，其中土地购买和股权投资是较为常见的方式。
而在国外，收购或合并同类企业是主流。
此外，还存在私募股权并购、借壳上市等形式，相比之下，国外的并购方式更加多样化。
2. 并购规模国外企业的并购规模通常比国内企业要大得多。
近年来，美国商界的并购事件中不乏数额高达数十亿美元以上的交易。
而在国内，即便是比较成功的并购案例中，交易金额往往也不会超过20亿元。
3. 并购时机国外企业的并购通常在市场比较低迷或者处于经济下行周期时进行。
这种时机下，许多企业处于资金紧张和生存压力之下，容易被强势企业收购。
而在国内，大多数企业并购的时机是在市场繁荣期，企业需要通过并购来迅速扩大规模，提高市场占有率。
4. 并购动机国内企业更多是受到市场和资产的驱动，通过并购来实现扩张和转型，实现利润和市场占有率的提升。
而国外企业的并购往往是出于战略考虑，例如通过并购来巩固市场地位、避免竞争、获取关键技术或专利。
四、存在的问题和解决方案1. 人文因素存在差异由于国内和国外的历史、文化、制度等方面存在差异，企业在并购过程中面临人文差异问题，例如沟通不畅、文化冲突等。
国际并购重组案例分析与启示
并购重组的风 险：信息不对 称风险、交易 风险、整合风
险等
案例选择标准与来源
选择标准：具有代表性、典 型性，能够反映国际并购重 组的最新趋势和特点
来源：国内外知名企业、行 业领先企业以及跨行业并购 的案例等
案例一：苹果收购Beats
收购背景：苹果公司为了加强其在音乐和音频设备领域的地位，决定收购Beats公司。
获取先进技术和 管理经验，提升 企业核心竞争力
进入新市场，扩 大企业影响力
并购重组的过程
并购重组的概 念：企业通过 兼并、收购、 重组等方式实 现资源整合和
优化配置
并购重组的动 因：扩大市场 份额、提高竞 争力、实现规
模经济等
并购重组的程 序：目标选择、 尽职调查、估 值定价、融资 安排、谈判签 约、交割结算
国际并购重组的动因主要包括市场扩张、资源获取、技术转移、品牌提升等，企业通过并购重组 可以快速提升自身实力和竞争力。
国际并购重组的风险包括政治风险、法律风险、文化风险、整合风险等，企业需要充分评估和应 对这些风险，以确保并购重组的成功实施。
并购重组的动因
实现规模经济， 提高市场份额实现多元化Fra bibliotek营， 降低经营风险
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数字化转型加速：随着科技的发展，国际并购重组将更加注重数字化转型， 提升企业核心竞争力。
单击此处添加标题
绿色可持续发展：环保理念逐渐深入人心，国际并购重组将更加注重绿色 可持续发展，推动企业实现社会责任。
单击此处添加标题
全球视野与本土化战略：随着全球化进程加速，国际并购重组将更加注重 全球视野与本土化战略的结合，以实现资源优化配置和业务协同发展。
并购重组的风险与防范
风险识别：对潜在风险进行全面评估和预测 风险评估：量化风险大小，确定风险等级 风险防范措施：制定针对性的防范策略，降低风险发生概率 风险监控与应对：建立风险监控机制，及时应对和化解风险
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1、从并购方股东的角度来看
令EPSA= EPSM
即：
EPS
A
EA EB E S A ER* SB
理论依据：所能接受的换股比例应该使得收 购后公司的每股收益至少要等于收购前各方公 司的每股收益
合并后的每股收益为
EPS M
EA EB E S A ER SB
EPSM为合并后的每股收益；EA、EB为合并前的 企业价值，SA、SB分别表示两公司流动在外的 普通股股数，E 合并的协同价值，ER换股比例
2. 国际并购中的支付方式
•现金支付
通常表现为以现金资产交换非现金资产、以现 金资产购买证券等形式。
优点：
1）结算速度快
2）可以避免有敌意情绪的被并方采取有关的反 并购措施
3）可以使有意竞争的并购对手难以在短时间内 筹集所需的现金而使其退出竞争。
4）不会导致并购方股权结构变动，不会稀释并 购方原有股东的每股收益
缺点：
交易金额 较大时， 并购方由 于受现金 头寸的限 制，从银 行取得融 资会加大 企业的财 务压力
•股票置换
通过发行新股或使用库藏股，按照一定的 比例与被并企业的股东进行股票置换，然后将 被并企业的原有股票注销，被并企业的原股东 成为新的企业的股东。
优点：
1）无须动用现金或贷款而增加偿债压力 2）在被并企业的市盈率较低时，虽会稀释股权， 但不对每股收益影响不大甚至可以增加每股收益。
➢通过支付现金或股权置换等方式取得目标公司 的所有权后，
➢并购后的整合对于能否实现最初的战略目标是 至关重要的。
五、国际并购的融资战略
1. 影响国际并购融资战略的因素
•并购前后股权结构的变化 并购方需要根据股权结构考虑相应的融资战略
•并购方的财务弹性 考虑支付方式
•财务杠杆的影响 •并购后每股收益的变化 •对外汇汇率的预期
评估对象
采用现金支付时：被并企业价值 股票置换等：并购各方 评估目的
通过技术方法为确定并购价格提供依据，实 际上的并购价格是在并购各方均进行企业价值评 估的基础上，经过并购当事企业的多次谈判确定 的。
评估基础 单独估价和综合估价
汇率预期
站在主并方的角度对外国企业的价值指 标根据预期的汇率折算为主并企业所在国 货币。
支付给目标公司股东的收购价格中包含 收购前目标公司的价值以及支付给目标公司 股东的收购溢价（acquisition premium）。
收购溢价是目标公司收购价格与收购前 目标公司市场价值之间的差额：
收购溢价=收购价格 VT
收购公司获利还是损失取决于合并或收购 所产生的协同效应能否超过支付给目标公司的 收购溢价
➢自愿要约收购 ➢强制要约收购
二、国际并购的价值源泉
核心问题：企业并购能否增加企业价值
公司进行合并或收购的目的是希望由此而形成 的实体能获得比彼此价值之和还多的价值（如同 2+2=5）。
国际并购的利益来自对收购公司或被收购公司 的竞争优势的更有效利用。这种额外的价值被称为 协同效应
协同效应
测量
协同效应 VAT (VA VT )
2、企业价值评估的方法
现金流量法是通过对资产负债表、利润表、 现金流量表的历史数据进行分析，通过定性分 析和定量分析的方法，根据其各种指标的变动 趋势，编制出企业未来若干年度现金流量预算 表，然后对未来现金流量进行折现。
•现金流量的确定 •折现率
无风险利率加上风险溢价减去通货膨 胀率
七、股权置换下换股比例的确定
缺点：
操作过程复杂，股价波动大，导致并购的代价不 易稳定
•其他有价证券的交换 通过发行债券、可转换债券及认股权证
等方式交换被并购公司的普通股。
•综合工具支付 通常称为一揽子支付工具，即在并购过
程中同时使用几种支付工具。
使用综合支付工具时，并购方案的制定 和实施过程往往比较复杂，并购方承担的 财务风险一般较高。
收购公司的营利=VAT (VA VT 收购溢价）
=协同效应-收购溢价
收购双方的数量多少决定了哪方力量比较强
四、国际并购的流程
➢首先是要根据公司自身的特点和战略目标，确 定在哪些方面进一步加强公司自身的优势，以便 寻找合适的目标公司。
➢当对目标公司的收购价格有了初步估算以后， 就进入了实质性的谈判阶段，高超的谈判技巧可 以提高并购的价值。
同类的产品。
✓纵向并购又称垂直并购 是指并购双方或多方在原料或中间产品的生产、供
应和销售上存在顺序关系
✓混合并购 是指在并购时同时发生水平并购和垂直并购
➢按出资方式，国际并购分为现金收购、股 权置换和杠杆收购
✓现金收购 是指并购企业支付一定数量的现金或随时可
变现的票据，但不涉及发行新股或新债券。
✓股票置换 是指并购企业增加发行本企业的股票替换目
第9章 国际并购与公司控制权市 场
在经济全球化背景下，国际分工日益加深， 促进了国际并购的发展。
国际并购也称跨国并购，是指企业跨越Байду номын сангаас 界所进行的企业并购行为，包括国际收购和 兼并两个方面
9.1 国际并购
一、国际并购的类型
➢按照企业在产业中的位置，国际并购分为 横向、纵向和混合并购三种
✓横向并购又称水平并购 是指并购企业双方或多方原在同一产业，生产基本
•所需资本构成比例
收购企业占10%，银行贷款占60%，另 外大约30%则通过发行垃圾债券来筹集
收购活动完成后，收购公司一般会把购入的资 产进行部分变现，用以偿还借款以调整资本结构
•优点
➢极高的股权回报率 ➢税收优惠
•缺点
风险过高，极易破产
六、国际并购中的企业价值评估
1、国际并购中企业价值评估的基本问题
标企业的股票
✓杠杆收购 是指一家或几家企业在金融信贷支持下进行
的并购。
➢按法理角度，国际并购分为协议并购和要 约并购
✓协议收购 是通过向公司部分股东场外协议受让股份而
获得公司控制权。
✓要约收购 是收购者以取得一个公司的控制权为目的，
通过公开的形式向目标公司所有股东发出收购 要约，收购一定数量目标公司的股份。
3. 国际并购的融资战略
现金支付 先由内部融资，不足部分通过发行债券、可转
换债券等方式筹集。 交换股票
先用库藏股，不足部分按照股票发行程序选择 本国或其他国家证券市场发行新的普通股、优先 股。
杠杆收购
•定义
杠杆收购即举债收购，是指在并购中以债务 资本为主要融资工具，而这些债务资本大多以被 并购企业的资产为担保而获得。