腾讯公司财务案例分析
从一则腾讯收购案例分析互联网行业海外并购的财务风险防范
从一则腾讯收购案例分析互联网行业海外并购的财务风险防范【摘要】本文围绕腾讯收购案例展开，分析了互联网行业海外并购所面临的财务风险及防范措施。
在财务尽职调查中，重点关注目标公司的财务状况和风险因素；在定价策略上，要合理评估目标公司的价值，避免过高溢价；考虑并购后的整合成本和规避汇率风险。
建议建立有效的后续监控机制，持续关注市场变化，及时调整策略以降低风险。
强调了财务风险防范的重要性，并提出制定全面的风险管理策略，以确保海外并购的成功与持续发展。
【关键词】腾讯收购案例、互联网行业、海外并购、财务风险、尽职调查、定价策略、整合成本、汇率风险、监控机制、风险管理策略、市场变化。
1. 引言1.1 腾讯收购案例背景介绍腾讯在互联网行业拥有强大的实力和影响力，其不断进行海外并购已成为业界的热门话题。
腾讯收购Supercell（一家芬兰游戏公司）的案例备受瞩目。
2016年，腾讯以近90亿美元购买了Supercell的控股权，这一收购案例被认为是当时全球最大的游戏行业交易。
Supercell是一家以《Clash of Clans》和《Boom Beach》等知名游戏而闻名的公司，其成功吸引了腾讯的注意。
腾讯的收购案例背景介绍中体现了其对海外市场的开拓和对高质量资产的追求。
通过这次收购，腾讯不仅获得了Supercell知名游戏品牌和优质游戏产品，还进一步巩固了其在全球游戏市场的地位。
腾讯的跨国并购行为也为其他互联网企业提供了借鉴和学习的范本，同时也引发了对互联网行业海外并购的更多关注和分析。
1.2 互联网行业海外并购的现状当前，随着全球经济的全球化和互联网行业的迅速发展，海外并购已经成为众多互联网企业拓展市场和实现全球化战略的重要手段。
互联网行业海外并购的现状呈现出以下几个特点：海外市场的需求不断增长，尤其是一些发展中国家和地区的互联网用户数量和消费水平不断提升，吸引了众多互联网企业的目光。
对于互联网企业来说，通过海外并购可以迅速进入这些市场，抢占市场份额，实现业务的扩张和多元化发展。
企业价值评估--以腾讯公司为例
企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例学生姓名： 学号： 系 部： 专 业： 指导教师：二零一五年 十二 月经济与管理系财务管理康翻莲摘要随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。
本文就从企业价值评估的角度出发，对腾讯公司进行了企业价值评估。
在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期权定价法，本文都有做简单介绍。
结合腾讯公司近8年的财务数据，对该企业进行了财务分析。
接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行了价值评估。
关键词：企业价值评估、评估方法、收益法目录摘要 (1)1 理论综述 (3)1.1企业价值理论概述 (3)1.2企业价值评估的理论和方法 (3)1.2.1企业价值评估的含义 (3)1.2.2企业价值评估的必要性与意义 (3)2 企业价值评估的一般方法 (4)2.1收益法 (4)2.2成本法 (4)2.3市场法 (4)2.4期权定价法 (4)3 腾讯公司企业概况 (5)3.1腾讯公司简介 (5)3.2企业财务状况 (5)3.2.1企业财务指标分析 (6)3.2.2营运能力分析 (7)4 企业价值评估 (8)4.1收益法 (8)4.2期权定价法 (11)4.2.1参数估计 (11)4.2.2计算过程 (11)5 结论及不足 (12)参考文献 (12)1.理论综述1.1 企业价值理论概述效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。
企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。
从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。
按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。
资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。
从一则腾讯收购案例分析互联网行业海外并购的财务风险防范
从一则腾讯收购案例分析互联网行业海外并购的财务风险防范引言随着互联网的快速进步，海外市场成为互联网公司加速扩张的重要一环。
然而，在海外并购过程中，财务风险是不行轻忽的难题。
本文将以腾讯收购案例为切入点，探讨互联网行业海外并购中存在的财务风险，并提出相应的防范措施。
一、腾讯收购案例分析腾讯是中国领先的互联网公司，以其广泛的业务遮盖、强大的技术实力和雄厚的财力备受瞩目。
其海外并购案例中，最具代表性的是对Supercell的收购。
Supercell是一家芬兰的游戏开发公司，自成立以来迅速进步并成为全球最成功的挪动游戏开发商之一。
腾讯于2016年花费82.8亿美圆收购了Supercell的84.3%的股权，这是腾讯迄今为止最大的海外并购案例之一。
然而，腾讯并购Supercell的过程中也暴露出了一些财务风险。
起首，来往金额极高，对腾讯的财务状况提出了很大的挑战。
其次，Supercell的游戏产品若果市场反应不佳会直接影响腾讯的回报率。
第三，收购后的整合和运营管理存在一定的不确定性。
二、互联网行业海外并购的财务风险1. 外汇风险互联网公司进行海外并购时，涉及跨国来往，必定涉及到不同货币之间的兑换。
汇率波动可能对并购来往造成不利影响。
企业在并购前需要详尽评估和规避外汇风险，实行相关对冲措施。
2. 法律风险不同国家之间法律体系的差异，可能给互联网公司的并购带来法律风险。
包括财务合规的法律要求、知识产权保卫、劳动法规等。
企业在进行海外并购前需要专注分析和评估目标国家的法律环境，确保能够恪守当地的法律法规。
3. 经营风险海外并购后，对目标公司的整合和运营管理是关键一环。
互联网行业特殊是游戏行业，市场反应极其敏感，若管理不善，可能遭受巨大损失。
企业在收购后需要尽早实施整合规划，加强对目标公司的经营管理，降低经营风险。
4. 资金风险海外并购的来往金额通常极其巨大，对于互联网公司而言，可能对其财务状况带来巨大的挑战。
企业需要充分评估来往的资金需求，并寻找合适的融资方式，确保丰富的资金支持。
腾讯案例分析
管理模式分析
在关心员工成长方面，腾讯主要重视员工的兴趣和专 长，以良好的工作条件、完善的员工培训计划、职业 生涯通道设计促进员工个人职业发展
重视企业文化管理，以健康简单的人际关系、严肃活 泼的工作气氛、畅快透明的沟通方式，促进员工满意 度的不断提高，使员工保持与企业同步成长的快乐
激发员工潜能，追求个人与公司共同成长。作为个人 要有先付出的意识，甘于为团队奉献智慧和勤奋，以 优秀的团队成就个人的优秀。
核心能力分析
公司创办人马化腾认为，腾讯的核心竞 争力不是简单的市场占有率，而是即时 通讯的用户区和社区。腾讯每横向拓展 一个新的盈利阵地，无需太多创新，无 需太多市场推广投入，仅是凭借客户渠 道的垄断性优势一点，就能获得令竞争 对手欣羡不已的丰厚回报。
经营模式分析
腾讯的经营理念是“一切以用户价值为依归， 发展安全健康活跃平台。”
资本模式分析
2004年6月16日，腾讯控股有限公司（在开曼群岛 注册的有限公司）在香港交易所主板开始交易。腾讯 的普通股首次公开招股（包括香港公开发售以及国际 配售）的发售价定为每股港币3.7元，以此每股发售 价及假设不行使超额配股权计算，上市集资净额估计 约为港币14.378亿元。
总结
通过分析，我们了解到，腾讯公司的主打产品是即使 通信工具，但这个并不能成为它的主要盈利模式。同时， 其它的副产品，虽然是主要的盈利方式，但也必须依靠 QQ这个主要的产品来进行宣传，两者相辅相成，这样才 取得成功。腾讯公司的产品一直在模仿，但并不是完全 抄袭，其公司的产品对社会上的各类新开发的产品都是 有很大的挑战性的。腾讯公司要想扭转社会上的对其的 一些负面影响，我觉得必须要重视产品的创新，不能一 味的模仿抄袭。毕竟创新才是硬道理，才是一切财富与 成就的源泉。
腾讯公司案例分析
腾讯公司案例分析腾讯，何为“腾讯”？腾讯这个名字带有很强的公司定位含义，就是做有关互联网与通讯有关方面的业务。
腾取自于公司创始人马化腾的名字“腾”，表示信息跳跃的一种方式。
腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。
成立十年多以来，腾讯一直秉承一切“以用户价值为依归”的经营理念，始终处于稳健、高速发展的状态。
腾讯的发展深刻地影响和改变了数以亿计网民的沟通方式和生活习惯，并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。
2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市。
公司在开曼群岛注册，董事会主席兼首席执行官为马化腾。
用互联网的先进技术提升人类的生活品质是腾讯公司的使命。
腾讯QQ的发展深刻地影响和改变着数以亿计网民的沟通方式和生活习惯，它为用户提供了一个巨大的便捷沟通平台，在人们生活中实践着各种生活功能、社会服务功能及商务应用功能；并正以前所未有的速度改变着人们的生活方式，创造着更广阔的互联网应用前景。
腾讯公司的成长历程1998年11月11日，马化腾和他大学时的同班同学张志东正式注册成立“深圳市腾讯计算机系统有限公司”。
当时公司的主要业务是拓展无线网络寻呼系统。
在公司成立当初要业务是为寻呼台建立网上寻呼系统，这种针对企业或单位的软件开发工程可以说是几乎所有小型网络服务公司的最佳选择。
从中国即时通信先行者到领导者：1998——2002年1999年2月，腾讯公司开通即时通信服务OICQ，这是当时流行的ICQ汉化版。
马化腾以BB S为营销工具，到11月，OICQ用户注册数达到100万。
ICQ软件由以色列三位青年人开发，俗称网络寻呼机（I Seek You）。
轻资产运营模式研究——以腾讯公司为例
2018年第26期（总第206期）经济纵横轻资产运营模式研究——以腾讯公司为例肖凤（中南林业科技大学，湖南长沙410004）摘要：本文选取腾讯公司2013年至2017年的财务资料，分析腾讯公司采取重视产品研发创新、投资收购技术性企业、开放式一体化平台等轻资产运营策略，以及此运营模式给腾讯带来的财务优势，说明了轻资产运营模式对于企业实现价值最大化的正面作用。
关键词：腾讯公司；轻资产；价值管理；运营模式由于时代的快速发展，以及商业环境不断变化，导致如今企业的运营模式也在不断地发展与创新，而以往的重资产模式已经无法满足企业对于价值的追求。
目前，许多企业开始运用轻资产模式，即通过减少固定资产的投入和商品的库存量，转而依靠客户资源、供应链、企业品牌和研发等相对较“轻”的无形资产，来优化企业的内外部资源，在形成企业自身竞争优势的同时促进企业实现价值最大化。
许多公司如苹果、沃尔玛、戴尔以及可口可乐已经成功运用了轻资产运营模式，并成了行业的佼佼者。
腾讯公司是我国最大的互联网企业之一，同时也是我国典型的轻资产企业。
本文以腾讯公司为例来分析说明轻资产运营模式在推动企业实现价值最大化方面的作用。
一、案例介绍（一）腾讯公司概括腾讯成立于1998年11月，腾讯成立之初，也是我国互联网行业的起步阶段。
利用此有利背景，腾讯推出了我国第一款即时通讯软件，迅速在即时通讯领域占领了垄断地位，同时吸引了大量的用户。
腾讯在占据我国互联网行业大片市场的同时，也慢慢向其他业务扩充其影响力。
之后腾讯推出了多款不同的应用软件，在吸引了大量用户后，腾讯的业务也向各个领域迅速扩张。
至今，QQ用户的注册数量已经超过10亿，显然是我国互联网企业中用户数量最多的企业之一。
大量的用户资源、多样的盈利模式以及业务范围广是腾讯在市场竞争中的三大法宝。
（二）腾讯公司轻资产运营下的财务特征解析轻资产运营作为企业所采取的一种战略发展模式，表现形式首先是企业流动资产充足尤其是现金类资产，而固定资产和存货比例低；然后是企业重视打造客户资源、品牌价值、产品设计等方面的软实力。
腾讯无形资产案例分析
腾讯无形资产案例分析一、互联网企业无形资产的相关概述（一）无形资产的定义我国《企业会计准则——基本准则》（2006财政部颁布），对无形资产的定义是：“无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。
（二）互联网企业无形资产的特点1.知识类无形资产比例较大。
互联网企业的知识类无形资产如知识产权、专利权、非专利技术等共同构成了互联网企业的核心竞争力。
因此，互联网企业为了增强其竞争力、提高盈利能力就有必要改进无形资产的确认和计量过程。
2.以网络环境为依托。
互联网企业无形资产的一个重要特点就是依托于互联网，其必须在网络大环境下生存发展。
没有互联网，无形资产就不能发挥应有的作用。
并且，互联网行业和其他行业的无形资产相比，最大的不同也是依赖互联网大环境，传统行业的无形资产比如土地使用权，互联网大环境对其价值影响不太大。
3.以内部研发为主导。
无形资产作为互联网企业最核心的资产，能够给企业带来直接的利润。
为了增强企业竞争力获得长远发展，互联网企业必须自主研发，投入大量研发支出。
研发支出也日益成为互联网企业经常性的支出，数额也变得越来越大。
互联网企业之间的竞争主要就是在无形资产的研发方面的差异。
二、腾讯控股无形资产概述（一）无形资产基本情况据2018年有关调查数据显示，腾讯控股2018年底的无形资产总额为566.5亿元，是总资产723，5.21亿的7.83%。
其公司的无形资产主要包括：商誉、授权、技术、电脑软件等。
2018年腾讯控股研发支出为247亿，主要在创新及科技方面的有较大投资，将云计算技术与Al及数据分析功能结合。
而财务报表中显示2018比2017年无形资产只增加了163.84亿元，除去本年的摊销额，我们发现腾讯控股研发支出的33.67%进行了费用化。
（二）无形资产的确认腾讯控股的研发支出中，少部分符合研究阶段的确认标准：1、在此阶段具有探索性及研究成果不确定性；2、公司无法证明带来经济利益流入的无形资产的存在。
案例分析--关于腾讯
目前Q币的使用者超过2亿人。
随着Q币的盛行，出现了一批职业Q币交易人员，如Q币的 各级代理商，倒卖Q币的“倒爷”。还有部分不以游戏为 乐，而是通过打币练级，然后将虚拟金币和装备（或称道 具）卖给第三方，以换取现实货币的“金币农夫”。
Q币功能
第一阶段，即在Q币产生之初，只能用来购买腾讯公司自
战略目标
Q币是腾讯为其增值服务而推出的，用途主要是购买QQ
会员服务、QQ 网络游戏中的虚拟装备、QQ 网络游戏中
的游戏钱币等，初衷是出于便捷用户交易、缩短成本考 虑，衍生出来的。然而由于QQ的庞大用户群以及Q 币充 值的便利性，Q 币很快风行用户之间，成为流行的时尚 。
目标用户
腾讯的主要目标用户群年龄集中于18岁至34岁之间。
务、有偿搜索服务及交纳宽带费用等。
经营模式
类型 游戏
腾讯并购案例 案例
2011年11月9日：2.31亿美元收购美国游戏开发商RiotGames股份； 交易后持股 92.78%; Gamegoo，在持有该公司37%优先股和13%普通股的基础上，腾讯 2011年又斥资1.35亿元，将其对Gamegoo的持股提高到62.5% 同时，腾讯还投资了东南亚的几家游戏公司，还联袂风险投资公 司CapstonePartners韩国控股七家游戏公司，总额达到184亿韩元 (约1亿元人民币 2011年5月6日：耗资4.45亿收购华谊兄弟4.6%股份，成为第四大 股东 2011年2月28日，与Groupon和云锋基金共同组建“高朋网”； 半年内跟投团购网F团 2011年5月30日：向网上鞋城好乐买投资5000万美元； 2011年6月21日：向珂兰钻石网投资数千万美元 2011年1月，斥资5000万~6000万元拿下同程网30%股权； 2011年5月17日，8440万美元收购艺龙旅行网近16%的股权，成为 第二大 股东 2011年7月6日：与金山软件联合公布双方达成战略投资合作；
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营在提高，说 明了公司的营运能力得到了增强，而且对流动资 产的变现能力和周转速度也起到了促进作用。
营运能力分析
由以上数据可以看到，近三年公司的资本保 值增值率都大于1，说明股东权益增加，资 本保全情况较好，公司发展潜力大，同时， 债权人的利益保障也较好。但这一比率不仅
偿债能力分析
计算数据表明， 公司2010年、2011年和2012年每1元的流动负 债分别有1.949元、1.676元和1.767元的流动资 产作为偿还债务的保证。而相比之下，2011年的 流动比率相对2010年有所下降，2012年的流动比率 相比2011年有所上升，说明2010年到2011年公司的 短期偿债能力在减弱，2011年到2012年公司的短期 偿债能力在增强，而这三年公司的流动比率都超过 了1，所以总的来说腾讯公司的偿债能力还是很强的。 还有速动比率，现金比率，长期偿债能力分析都说 明了偿债能力是较强的。
筹资政策分析
从种种迹象看来tencent公司的筹资政策为激进型筹资政策。该政策下，临时性负债不 但融通临时性流动资产的需要，还解决部分永久性资产的资金需要，如下图所示。
图中可以看出，临时性负债在全部资金来 源中所占的比重有所加大，部分永久性流 动资产的资金需求也靠临时性负债来满足， 具有较大的风险。由于临时性负债的成本 一般低于长期负债和权益资本成本，所以， 激进型筹资政策下企业的资本成本较低。 如果企业果真能够做到不断地用短期资金 满足长期资金需要那是很好的，但事实上 很难做到这一点。激进型筹资政策是一种 收益性和风险性均较高的营运资金筹集政 策。
由以上数据可知，近三年的增长率都大于零， 表示公司的营业收入在这三年内都有增加， 但2011年的增长率小于2010年，2012年的增 长率大于2011年。总体而言，公司的成长性
受公司经营成果影响，还受企业利润分配政
策的影响。
较好，发展能力也较强。
发展能力分析
从以上数据可以看出，近三年 股东权益的水平都有所提升， 公司资本积累能力和发展能力 也较强，但相对2010年，2011 年的资本积累能力和发展能力 有所下降，相对2011年，2012 年的资本积累能力和发展能力 有所上升
主讲人：
腾讯控股有限公司概况
公司简介 财务指标分析 财务政策分析 存在的问题及建议
公司简介
1）腾讯公司成立于1998年11月，是目前中国最大的互联网综
合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。成 立十年多以来，腾讯一直秉承一切以用户价值为依归的经营理念， 始终处于稳健、高速发展的状态。目前公司主要产品有IM软件、网 络游戏、门户网站增值产品
公司名称： 总部地点： 成立时间： 公司口号： 企业愿景： 企业精神：
价值观：
腾讯Tencent 深圳 1998年11月 打造精彩在线生活
最受尊敬的互联网企业
锐意进取，追求卓越
正直，尽责，合作，创新
财务指标分析
营运能力分析 盈利能力分析 偿债能力分析 发展能力分析
盈利能力分析
1.销售利润率
由图示数据可以看到， 近三年公司的销售利润率一直在下降、总资 产报酬率一直在降低，说明公司的资产盈利 能力下降了，公司管理者的资产配置能力也 有所下降。
存在的问题与建议
问题:1、产业创新缺乏，过分抄袭的风险
2、商业模式存在问题 3、预警机制的不明确
建议:我认为，腾讯可以根据自身的实际情况，在4个方面进行改进。
首先是从商业模式的某一个要素出发，从定位、业务系统、盈利模式、关键资源能力、 现金流结构和企业价值中的任何一个要素出发，都有可能创新商业模式。 其次是思考价值链上的机会，一个完整的产业价值链包括原材料供应、研发、生产、 制造、销售等环节，如果考虑到横向的合作伙伴或者相邻产业链，则企业的利益相关者就 更多了。这些利益相关者之间存在利益竞争、利益共享或者风险共担等关系，充分分析这 些关系，或可以为商业模式创新提供突破的机会。 再者是跳出行业，拜波特五力模型所赐，企业家和企业都习惯了从行业自上而下的分 析思路，然而，所谓“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，跳出山再看山会有完全不一 样的感受，这时候，商业模式创新没准就出现了。 最后是创造新企业物种，更为激进的是根本不考虑所在行业，而是将企业看成商业生 态圈的一个物种。为了更适应环境或者更好的成长，科学家会改变生物的基因，或者通过 杂交等手段创造新的物种。企业也是同样道理，如果创造出来一个全新的物种，则跟任何 竞争对手都有结构化差异性，一举赢得竞争优势或未可知。
财务政策分析
投资政策分析 筹资政策分析 分配政策分析 股权结构分析
投资政策分析
Tencent公司一直都采取发展型投资政策。
在这样的投资政策下， 1、企业可以通过发展扩大自身价值，这体现了经过扩张后的公司市场份额和 绝对财富的增加。这种价值既可以成为企业职工的一种荣誉，又可以成为企 业进一步发展的动力。 2、企业能通过不断变革来创造更高的生产经营效率与效益。由于增长型发展， 企业可以获得过去不能获得的崭新机会，避免企业组织的老化，使企业总是 充满生机和活力。 3、增长型战略能保持企业的竞争实力，实现特定的竞争优势。如果竞争对手 都采取增长型战略，如果企业还在采取稳定型战略或紧缩型战略，那么就很 有可能在未来实现竞争优势。