政策调整对我国房价的冲击效应研究——基于小波多分辨率分析与干
货币政策冲击与房价波动：基于PVAR模型的量化分析
货中政策冲去与房价政动：基于PV A R模型的量化分巴曙松武阳邸超伦(南开大学金融学院，天津300350)【摘要】文中运用PV A R模型从货币政策价格型效应和数量型效应两方面对房价的冲击反应进行了分析。
首先通过面板个体固定效应模型分别对货币政策的价格型效应和数量型效应的显著性进行了检验，检验结果显示，货币政策与房地产价格存在显著的正相关关系。
其后，文章构建了 PV A R模型，并 检验了其稳定性，根据脉冲响应图和方差分解，表明货币政策价格型效应冲击短期内对房价具有较大的正影响，而数量型效应冲击短期内对房价具有较大的负影响，但两者都具有一定的时滞性。
【关键词】货币政策；房价波动；面板向量自回归【中图分类号】F293.30 【文献标志码】A【文章编号】1003-0166(2019)01-0072-10doi:10.3969/j.issn.1003-0166.2019.01.0110引言自1998年我国国务院发布《进一步深化住房制度改 革，加快住房建设的通知》以来，我国房地产市场进入高 速发展期。
房地产市场得以不断完善，逐步成为我国国民 经济的重要的基础性产业和支柱产业，房地产市场的稳 定发展关系着我国国民经济的命脉。
随着我国经济发展 水平不断提高，人民收入稳步提高，城镇居民人均可支配 收入到2016年达33 616元，相比1999年增长了近5 倍，住宅商品房销售面积高达137 539.93万m2,相比 1999年的13 645.21万m2,增长了近10倍。
近年来，由于 人民可支配收入的快速增长以及房地产所特有的兼具消 费品和投资性的特征，使得人民对于住房的两种需求——改善住房环境的需求和资产配置的投资性需求越来越大，住宅商品房价格上涨，截至2016年底，我国 住宅商品房平均销售价格7 203元/m2,相比1999年房 价上涨了近4倍。
国内一线城市的房价明显高于二三线城市，如北 京市2016年房价高达28 489元/m2，而石家庄房价为 7 354元/m2,过高的房价已成为国民经济稳定可持续发 展必须解决的问题。
中国房地产市场的波动与政策影响分析
中国房地产市场的波动与政策影响分析中国房地产市场波动的原因可以归结为以下几个方面。
首先，需求和
供应的关系是市场波动的主要因素之一、当需求大于供应时，房价上涨，
市场热度高；反之，当供应大于需求时，房价下跌，市场降温。
其次，金
融市场的变动也会对房地产市场产生影响。
例如，利率的变动会影响购房
者的购买能力和贷款成本，进而影响市场需求。
此外，资本市场的变动也
会对房地产市场产生间接的影响，因为投资者倾向于将资金转移到回报更
高的资产类别上，这就导致了市场的波动。
政策对中国房地产市场的影响是多方面的。
一方面，政策的出台往往
会导致市场的剧烈波动。
例如，限购政策的出台会导致市场需求迅速降低，从而导致房价的下跌。
另一方面，政策的调整也会对市场产生积极的影响。
例如，政府放松限购政策会增加市场需求，从而推动房价上涨。
此外，政
策的实施还会影响开发商的开发意愿和投资者的投资意愿。
例如，政府提
高土地供应量会刺激开发商的积极性，增加房屋供应。
综上所述，中国房地产市场的波动与政策密不可分。
需求和供应的关系、金融市场的变动以及政府政策的调控都会对市场产生影响。
政府在制
定政策时需要谨慎权衡各种因素，避免产生市场的过热或过冷。
仅通过平稳、长期有效的政策调控，才能实现房地产市场的稳定发展。
中国房地产市场价格波动的影响因素分析及对策建议
中国房地产市场价格波动的影响因素分析及对策建议作者：杨玉莹来源：《财讯》2017年第07期四川师范大学经济与管理学院房地产行业是我国经济的支柱产业，和每一个人都息息相关，房地产市场价格的波动，会对房地产企业、居民、国民经济造成巨大影响。
因此本文在前人总结的基础上，分析影响房地产价格波动的因素，并对房地产行业健康发展提出一些建议。
房地产价格波动影响因素背景与意义自1998年住房制度改革之后，中国房地产业进入了高速发展阶段并延续至今。
随着经济发展，房地产业也在高速发展，同时出现了供不应求、房价上涨过快等一系列问题。
为了促进房地产业的健康发展，中央从2003年开始就着手开展宏观调控。
进入2010年之后，国家陆续出台了包括《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》在内的、号称最为严厉的调控政策，使得经历救市政策后再次恢复高速增长的房价得到了初步控制，房地产调控在整个国民经济管理中的作用得到凸显。
2016年年底，中央经济工作会议更是提出“房子是用来住的，不是用来炒的”。
因此，房地产经济不仅仅限于经济发展本身，它已经成为影响社会安定团结以及人们生活幸福的关键性因素，而作为重要参考指标的房价也必须要得到改变和扭转。
影响因素（1）经济因素对房地产价格波动的影响1.经济增长对房地产价格波动的影响世界经验表明，在经济起飞时期，一方面，房地产业需要超前发展以提供固定资产支撑，如支持企业对工业厂房、商铺和办公用地等需求的扩大。
另一方面，因为我国经济还在起飞阶段，国民收入和居民可支配收入飞跃增长，对房地产的需求必然会增大，因此房地产业不可能不发展。
2.居民收入对房地产价格波动的影响房地产是一种高价格的刚需品，因此需要消费者支付的很大的数额，这就要求消费者必须具有良好的资金存量或稳健的现金流。
中国改革开放前，居民的收入水平处于比较低下的水平，居住水平和居住质量也比较低。
改革开放后，居民的收入水平大幅度的增长，因此居民也迫切的想改变居住水平和居住质量，从而促使住宅的数量和质量大幅提升。
我国房价的非理性波动研究的开题报告
我国房价的非理性波动研究的开题报告一、研究背景及意义自改革开放以来，中国经济蓬勃发展，城市化进程不断加快，房地产市场也随之快速发展。
特别是近年来，受多种因素影响，房价在不同城市出现了较大幅度的波动。
然而，其中有些波动是非理性的，可能造成市场失衡和社会不稳定。
因此，研究我国房价的非理性波动具有重要的理论和现实意义。
二、研究内容（一）现状分析：对我国房价的波动进行实证分析，探究其经济原因和市场机制。
（二）国际比较：以国际经验为借鉴，探讨其他国家在房地产泡沫形成阶段的经验教训，以及反泡沫的政策措施。
（三）政策建议：基于以上研究内容，提出具有可行性和针对性的政策建议，为未来的房地产市场改革提供参考。
三、研究方法（一）统计分析：采用多元回归、时间序列等方法，分析影响房价波动的主要经济因素。
（二）文献调研：利用图书馆和互联网资源，查阅相关文献，分析国内外在房地产市场中的政策措施及其效果。
（三）实证对比：通过与其他国家的比较，考察中国房地产市场发展中的问题和瓶颈，并提出对应措施。
四、研究目标（一）梳理我国房地产市场的发展历程和现状，揭示房价波动的主要原因。
（二）探讨国际房地产市场中的动态发展过程和市场机制，为中国的房地产市场制定合适的政策提供参考。
（三）提出具有可操作性的、具体的政策建议，为我国房地产市场的健康可持续发展提供指导。
五、研究预期成果（一）从宏观经济层面分析我国房价波动的主要因素及其在市场中的运作机制。
（二）总结其他国家和地区在房地产市场中所采取的政策措施及其效果，以期为我国房地产市场提供借鉴。
（三）提出具有可行性且切实可行的政策建议，为我国房地产市场健康可持续发展提供更加科学、合理的指导。
基于连续小波变换的房价与股价因果及联动关系
基于连续小波变换的房价与股价因果及联动干系引言房价和股价作为经济领域两个重要的指标，一直以来都备受关注。
然而，对于两者之间的因果干系和联动性质的探究一直存在争议。
本文将基于连续小波变换的方法，探讨房价和股价之间的因果与联动干系，旨在提供对这一干系的新的熟识和理解。
一、连续小波变换的原理与方法连续小波变换是一种时频分析方法，通过对信号进行多标准分解和重构，可以揭示出信号在不同频率范围内的能量分布。
与传统的傅里叶变换相比，连续小波变换具有更好的时频局部特性，适合分析非平稳信号。
连续小波变换的核心是选择合适的小波函数，本文选择使用Morlet小波作为探究工具。
Morlet小波是一种复数小波函数，可以同时提供时间和频率信息。
其数学表达式为：ψ(t) = π^(-1/4) * exp(jωt) * exp(-t^2/2)其中，j为虚数单位，ω为频率。
通过对信号序列施加连续小波变换，可以得到小波系数矩阵，从而进行进一步的分析和计算。
二、房价与股价数据的采集与筹办为了探究房价与股价的因果与联动干系，起首需要收集相应的数据。
本文选择了某国家的房价指数和股票指数作为探究对象。
房价指数反映了房屋市场的整体价格水平，股票指数则代表了股市的波动状况。
通过得到每个时间点上的房价指数和股票指数数值，可以构建一组时间序列数据用于后续的分析。
在数据采集的过程中，需要注意数据的质量和可靠性。
合理选择数据来源，确保数据的准确性和时效性。
另外，对于不完整或缺失的数据，可以通过插值或其他方法进行处理，以缩减数据的不确定性对后续分析的影响。
三、房价与股价的连续小波分析通过连续小波变换，可以将房价和股价的时间序列数据分解为不同时间标准上的频率重量。
基于小波系数矩阵，可以计算每个频率重量的平均值和方差，进一步得到频率重量的能量分布状况。
对于房价和股价的连续小波分析，本文选择了4层小波变换，分别得到了低频重量、较低频重量、较高频重量和高频重量。
中国房地产价格波动与货币政策分析基于贝叶斯估计的动态随机一般均衡模型
中国房地产价格波动与货币政策分析基于贝叶斯估计的动态随机一般均衡模型一、本文概述本文旨在探讨中国房地产价格波动与货币政策之间的关系，并利用贝叶斯估计的动态随机一般均衡模型进行实证分析。
随着中国经济的高速增长，房地产市场在国民经济中的地位日益凸显，其价格波动不仅关乎经济稳定，还直接影响到居民的生活质量和国家的金融安全。
因此，深入研究房地产价格波动背后的机制，以及如何通过货币政策进行有效调控，具有重要的理论价值和现实意义。
本文首先回顾了国内外关于房地产价格波动与货币政策关系的研究现状，指出当前研究存在的不足和争议点。
然后，构建了基于贝叶斯估计的动态随机一般均衡模型，该模型能够综合考虑经济系统中各因素之间的相互作用，并允许参数的不确定性，从而更准确地刻画房地产市场的动态变化。
在模型构建过程中，本文充分考虑了中国房地产市场的特殊性和政策环境，确保模型的适用性和解释力。
接下来，本文将利用构建的模型，对中国房地产价格波动与货币政策之间的关系进行实证分析。
通过模拟不同货币政策情景下的房地产市场动态，本文旨在揭示货币政策对房地产价格的影响机制，以及政策调整的最佳时机和力度。
本文还将探讨房地产市场波动对经济稳定和金融安全的影响，为政策制定者提供决策参考。
本文将对研究结果进行总结，并提出相应的政策建议。
通过本文的研究，我们期望能够为中国房地产市场的健康发展提供理论支持和实践指导，推动中国经济的平稳增长和金融安全。
二、文献综述随着中国经济的快速发展，房地产市场在国民经济中的地位日益重要，其价格波动不仅影响着居民的生活质量和财富分配，还与国家的宏观经济调控政策紧密相关。
货币政策作为政府调控经济的重要手段，其对房地产市场的影响一直是学术界和政策制定者关注的焦点。
因此，探讨中国房地产价格波动与货币政策之间的关系，具有重要的理论价值和现实意义。
在现有研究中，许多学者运用不同的理论模型和方法，对房地产价格波动与货币政策的关系进行了深入的分析。
我国房地产价格波动与货币政策调控模式研究——基于政策不确定性
房 地产 作 为一 种 特 殊 资产 ， 同 时具 有 虚 拟 资 产 和实 物资 产双 重属 性 。作 为 虚拟 资 产 ， 其 价 值 由未 来预期 收 益 的贴现 值 决 定 ， 并 且 同 时 受 到宏 观 经 济
基本 面及 非基本 面 的影 响 ； 而 作为 实物 资产 ， 其 又具
２ ０ １ ７年 ７月
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
当 代 经 济 科 学
Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ Ｓ ｃ ｉ ｅ ｎｃ ｅ
ｊ ｕ １ ． ， ２ ０ １ ７
Ｖｏ １ ． ３９ Ｎ Ｏ． ４
第 ３ ９卷
第 ４期
我 国房 地 产 价 格 波 动 与货 币政 策 调 控 模 式研 究
本 刊 网址 ： ｈ ｔ ｔ ｐ ： ／ ／ ｊ ｊ ｋ ｘ ． ｘ ｊ ｔ ｕ ． ｅ ｄ ｕ ． ｃ ｎ ； ｈ ｔ ｔ ｐ ： ／ ／ｗｗｗ ． ｄ ￣ ｊ ｋ ｘ ． ｃ ｎ
５ １
显著 影 响＿ １ 。 ］ 。在货 币政 策分类 视 角方 面 ， 学 者 们 主 要从 货 币供 给 、 利 率 和 信 贷规 模 三 个 主 要 货 币 政 策
时期 ， 信 贷 规 模 调控 是 应 对 房 地产 价 格 过快 上涨 的 最 佳 选 择 ， 其能 够在最短 时间 内有效平抑 房地产价格 波动 ， 并
且 在 长 期 中依 旧保 留 一定 的政 策 效 果 。 因此 ， 货 币 当局 在 对 房 地 产 价 格 进 行 调 控 时 应 将着 力 点 放 在 信 贷 规 模 上 ， 通 过 控 制 信 贷 增 长 来 抑 制 房 地 产 价 格 的过 快 上 涨 ， 从 而 化 解 资产 价 格 泡 沫 并 推 动 经 济 “ 脱 虚向实” ， 为 经 济 增 长 新
货币政策对房价动态冲击效果研究——基于供求关系视角
币 政 策 与 房 价 之 间 的 长 期 关 系 。 得 出 了 货 币 政 策 的扩 张导 致 了 房 地 产 价 格 的下 降 ， 而 债 券 的供 应 却 使 房 价 上 涨 。 同 时 表 明 货 币 政 策 与 房 价 之 间 的
长 期 因 果 关 系 是 双 向 的 。 Ａｏ ｋ ｉ ｅ ｔ ａ ｌ （ ２ ０ ０４）利 用 动 态 随 机 一 般 均 衡 模 型 （ＤＳ ＧＥ）研 究 发 现 房 地 产 价
效 果 对 房 地 产 市 场 的 调 控 及 其 稳 定 健 康 发 展 具 有
重 要 的 现 实 意 义 。 鉴 于 此 ， 在 基 于 前 人 的 研 究 成
运 用 向量 自回 归 模 型 （ Ｓ ＶＡＲ ）分 析 了 部 分 欧 盟 国
响 应来 实证 分 析 货 币政 策 对 房价 冲击 动 态 效果 ； 最 后 总 结 结 论 与 提 出 建 议 。 货 币 政 策 对 房 价 冲 击 的 主 要 路 径 （如 图 １所 示 ）为 ： 第 一 ， 金 融 机 构 信 贷 余 额 变 化 通 过 房 地 产 开 发 商 供 给 弹 性 与 房 地 产 购 房 者 需 求 弹 性 的 差 异 变
制 ， 同 时 指 出 信 贷 手 段 可 以 直 接 影 响 房 地 产 市 场
国 内外 专 家 学 者 就 货 币 政 策 对 房 价 的 影 响 进
行 了大量 的 研 究 。 在 国外 ， Ｃｈ ｉ ｅ ｎ ｅ ｔ ａ ｌ （２ ０ ０ ９ ）利 用 台湾 １ ９ ８ ７． ０１— ２ ０ ０ ２． ０ ８的数 据 ， 通 过 协 整 检验 货
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续进 入房地 产 市场进 一步 增大 了市 场风 险 ， 容 易导 致宏 观经 济产生 波动 ， 甚 至可能 会有 泡沫破 灭 的风
一
、
引言
１ ９ ９ ８年 ７月 ， 国务 院开始 着力 推进 城镇 住房 制度 改革 ， 改 革住 房 分 配体 制 ， 由实物 分 配 向货 币化 转变 ， 这 标 志着 我 国房地产 市 场及住 房 改革 向市 场化 迈进 。改 革 以来 ， 我 国房地 产业 得到迅 速 发展并
已成长 为 国 民经 济 中的重 要 支柱 产业 之一 ， 对促 进 我 国 国 民经 济 增 长 、 改 善 人 民生活 发 挥 了重要 作 用 。但 是 ， 伴 随 着房 地产 的快 速成 长 ， 房价也 一 路 高歌 猛 进 ， 特别是 ２ ０ ０ ８年金 融 危 机爆 发 后 ， 政 府 出
一
次 比一 次严 厉 。这是 因为房价 的波 动 不仅 改变 了居 民的 正 常消 费 倾 向 ， 而且 会 通 过 消费 、 投资 、 出
口等 方面 对我 国的经济 增长 产 生影 响 。以房价 上 涨为 例 ， 从 消 费角 度来看 ， 房 价上 涨对 不 同类 型 消费
者而 言会 产生 不 同 的效 应 ， 已有 住房 的 消费者 会 因房价 上 涨而产 生 财富 扩大 效应 ， 财 富的增加 有 利于
地 产市 场及 房 价 的调控 力度 ， 房价 快 速上涨 的势 头得 到 了有 效 遏制 。进入 ２ ０ １ ４年 ， 我 国房 地产 市 场
在经 过几 十年 的持 续增 长后 ， 开始 出现住 房价 格 、 住房 销 售 量双 下 降 ， 限购 政策 松 绑 等现 象 。各 种 迹 象表 明我 国的房地 产市 场 已经进 入周 期性 调整 时期 ， 并 且将 持续 很 长一段 时 间 。 为 了抑制 房价 异 常波动 、 促进 房 地产 市场 稳定 发展 ， 近年 来 我 国 房地 产 调控 政 策 措施 频 出 ， 而 且
促进 其扩 大 日常生 活 消费 ， 进而 刺激 和促 进经 济增 长 ； 对准 备购 房或 已有 房贷 压力 的 消费者则 会 产生
［ 收稿 日期］ ２ ０ １ ４— ０ ７—２ ２ ［ 基金项 目】 西安交通大学人文社科类重点项 目（ Ｓ Ｋ Ｚ ２ ０ １ ４ ０ １ １ ） ［ 作者简介】钟世和 （ １ ９ ７ ２ 一 ） ， 男， 江西万载人 ， 西安 交通大学 经济 与金融学 院博 士研究生 ， 中国人 民银行西安 分行营业管理 部 高级经济师 ， 从事金融理论与货币政 策 、 房地产 金融研究 ； 曾小春 （ １ ９ ５ ７ 一 ） ， 男， 吉林长春人 ， 西安交通大学经济与金融学院博士生 导 师， 从事产业发展与公司投融资以及电子商务风险管理研 究。
・
１ Ｏ３ ・
钟世 和 ， 曾小春 ： 政策 调整 对我 国房价 的 冲击效 应研 究
“ 似货 币幻觉 效应 ” ， 房 价 的上涨 会增加 其 购房或 还贷 成本 ， 在 收入 效应 不 变 的情 况 下 ， 会 减 少其 日常
不必 要 的消费进 而对 经济增 长 产生抑 制作 用 。从投 资 方面 来 看 ， 房 价 的波 动效 应 会对 经 济 增 长产 生
于成本推动 以及人 口迁移下对住房 的刚性需求 ， 其他政策 虽然短期 内可调 节房价 波动 ， 但长 期过度使 用会 导致房 价 不可逆转的畸形。进一步基于小波 多分 辨率分析与干预分析模型讨论 了我 国政策 冲击下 的房地产 市场发现 ： 房 价 波动短期 内会影 响房地产销售 ， 但长期 内房地产销 售不 受房价 波动影 响， 房 价上 涨－ ９销售 额增长 均具有 自身 内
台 了包 括信 贷 、 税 收、 利率 、 财 政等 在 内 的一 系列 优 惠政 策措施 ， 极 大地 刺激 了楼 市 ， 导致 ２ ０ ０ ９年 我 国
房 产业 异 常火爆 。为 了遏 制 房价 过快 增长 的势 头 ， 政府于 ２ ０ １ ０年 连续采 取 了多轮 调控 措施 以抑 制 房
在的推动力 ； 政策调整对房价 ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 控 的冲 击 出现 逆效 性 ， 短 期 内可 以抑 制房 价 上 涨， 长期 内则 会 造成 房价 的更大
波动。
［ 关键词 ］ 住房制度 改革 ； 房地 产调控 ； 房地产 市场 ； 房价波 动； 房地产政策冲击 ； 住房保障 ； 房地产 干预 ［ 中图分类号 ］ Ｆ ３ ０ １ ． ４ ［ 文献标 识码 ］ Ａ ［ 文章 编号］ １ ０ ０ ４—４ ８ ３ ３ （ ２ ０ １ ５ ） ０ ２— ０ １ ０ ３—１ ０
价 上涨 ， 调 控 的密集 、 力度 之 大史无 前 例 ， 但 房 价似脱 缰 之马 依然 迅 猛增 长 ， ２ ０ １ ０年全 国 ７ ０个 大 中城 市 房屋 销 售 价 格 同 比上 涨 ６ ． ４ ％， 而７ ０个 大 中城 市 ９ ０平 方 米 及 以 下新 建 商 品住 宅 价 格 同 比上 涨 １ １ ． １ ％ 。房 价 问题 已成 为 当时我 国经 济 最热 点 、 最 敏 感 的问 题 。２ ０ １ １年 后 ， 国家 进 一 步加 大 了对 房
纪２ ０ １ ５ － ＃ － ｇ ２ ￣ １
政策调整对我国房价的冲击效应研究
基 于 小 波 多分 辨 率分 析 与干预 分 析模 型
钟世和 ， 曾 小春
（ 西安交通大学 经济与金融学 院 ， 陕西 西安 ［ 摘 ７ １ ０ ０ ０ ２ ） 要］ 借 鉴货币最优政策模型 ， 从机 理上分析 了房地产 市场 的变动规律 ， 发现推 动房价正 常上涨 的本 质在