无形资产案例
无形资产案例
【篇一：无形资产案例】
随着世界经济一体化进程的加快，国际国内间市场竞争日趋激烈，
作为独特资源的无形资产不仅在企业发展中发挥了越来越重要的作用，无形资产资源的迅速发展，靠无形资产竞争并获取长期利润的
格局日益凸现，无形资产在企业中的地位也逐渐升高。在我们的日
常生活的学习工作中也起到了无可替代的作用。
二、无形资产的涵义
无形资产是没有实物形态的特殊资产，是企业生产经营不可缺少的
独特资源。无形资产主要包括专利权、非专利技术、商誉、商标权、著作权、特许权、土地使用权等。无形资产也包括以非物质存在的
无形资产，如知识产权、技术、管理、形象、品牌、制度和创新能力，等等。
三、无形资产的作用
无形资产的价值不仅仅体现在自身实现所带来的经济价值上，而且
由于围绕获得这种无形资产进行的竞争和模仿所带来的效应，更是
增加了无形资产对技术创新的促进和保护作用。企业的竞争体现在
市场上，市场竞争体现在商品上，商品竞争体现在技术上，技术的
竞争体现在无形资产产权保护上，在技术创新的资产中是以无形资
产为核心，无形资产对企业技术创新越来越重要。
随着知识经济时代的到来，产业不断向技术密集和智力密集型转化，以无形资产形态存在的知识资本，如专利技术、专业知识、经验技能、产品设计、管理方法、规章制度等，在生产生活中的作用越来
越突出。有关专家也有了突出的认识：“要保证不断增多的存量资本
在应用中具有不断上升的资本生产率，就必须具备较好的技术知识
和较好的技能，‘发展软件’（技能、技术知识和组织知识）能确保‘发展硬件’（资本、劳力）变得更有效率”。而各种知名企业对产品自身
的附加值的投入，如投资大量的人力、物力、财力为产品打出广告；家庭对知识经济的投入，例如假期里父母对子女的各种学习上的附
加投资，都很好体现了这一结论。企业形象具体表现在以下几方面:
企业产品的设计、外形、名称、商标和包装的层次和水平给人们的
印象;企业职工劳动技术、劳动态度、服务态度、职业道德、精神面
貌和装着仪表给外界整体的印象; 外界对企业现状的整体印象;公共关
系人员在正确的公关思想指导下,建立一良好的企业形象，可以得到
公众的信赖，为企业的商品和服务创造出一种消费心理。
良好的企业形象，可以扩大企业的知名度，增加投资或合作者的好
感和信心。良好的企业形象，可以吸引更多人才加入，激发职工的
敬业精神，创造更高的效率个符合社会、符合实际、便于记忆的印象。品牌可以方便消费者进行产品选择，缩短消费者的购买决策过程，强势品牌能使企业享有较高的利润空间，品牌作为一种无形资产，可以超越产品的生命周期。
选择知名的品牌，对于消费者而言无疑是一种省事、可靠又减少风
险的方法。尤其在大众消费品领域，同类产品可供消费者选择的品
牌一般都有十几个，乃至几十个。面对如此众多的商品和服务提供商，消费者是无法通过比较产品服务本身来作出准确判断的。这时，在消费者的购买决策过程中就出现了风险。
消费者为了回避风险，往往偏爱拥有知名品牌的产品，以坚定购买
的信心。而品牌在消费者心目中是产品的标志，它代表着产品的品
质和特色，而且同时它还是企业的代号，意味着企业的经营特长和
管理水准。因此，品牌缩短了消费者的购买决策过程。
在传统的市场竞争中，当消费者形成鲜明的品牌概念后，价格差异
就会显得次要。当给不同品牌赋予特殊的个性时，这种情况就更为
明显。曾有调查表明，市场领袖品牌的平均利润率为第二品牌的四倍，而在英国更高达六倍。强势品牌的高利润空间尤其在市场不景
气或削价竞争的条件下表现出了重要的作用。
事实上，这种优势不仅仅得益于通常我们认为的规模经济，更重要
的是来自于消费者对该品牌产品价值的认同，也就是对价格差异的
认同。
四、以戴尔和创维的案例分析
戴尔计算机公司主要的价值驱动因素是其独特的计算机直销体系，
因其一贯坚持直接销售基于标准的计算产品和服务，并提供最佳的
客户体验。按照客户要求制造计算机，并向客户直接发货，使戴尔
公司能够最有效和明确地了解客户需求，继而迅速做出回应。这个
直接的商业模式消除了中间商，这样就减少了不必要的成本和时间，让戴尔公司更好地理解客户的需要，这种直接模式允许戴尔公司能
以富有竞争性的价位。而中国的创维集团，则以一句“健康美丽生活”牵动了万家万户的心，创维的使命就是“令创维产品进入亿万家庭，
让不同国家、不同民族的人们享受数字视听生活的美妙和乐趣”。创
维集团还有一套完整的企业理念，而正是这些理念带领了创维打开
了市场的大门，并以其独特而新颖的制造模式来贴近顾客的需求。
其次还有创维集团特有的企业文化，公司对每位员工的照顾更是提
高了员工的凝聚力，企业里充满了家一般的温馨也是创维能有今天
这样的长足发展的驱动力。正是有了这些无形资产的不断发展，带
动了创维集团的有形资产的增加。
五、可口可乐和沃尔玛的案例进行分析
世界著名的可口可乐公司的品牌是通过其秘密配方和出众营销能力
的组合形成的，它是创新活动和组织设计共同作用的结果。众所周
知的沃尔玛的主要资产不是计算机软件和硬件，而是围绕信息系统
所形成的无形的商业流程，其拥有的关于消费者、供应商和商业知
识等数据的价值是用于存贮上述信息的磁盘成本的好多倍。有关专
家估计了《财富》100家（美国最大的100家）公司有形资产投资
和it投资与市场价值的相关性。结果表明，1美元有形资产投资在市场上的估价平均接近1美元，而1美元it投资对应的市场价值接近
10美元。这充分说明了无形资产在企业价值创造方面的作用。
六、结论
对无形资产的重视，不仅只是世界知名企业的事情，我认为在世界
经济一体化的今天，每家企业，每个组织、家庭甚至是个人都应该
注重无形资产的发展。只有当我们很好的拥有无形资产的时候，我
们才能更加顺利的利用无形资产大同各方面的关系从而促进有形资
产的增加。
我国现阶段的发展还处于社会主义的初级阶段，还是个发展中国家。因此，我们应该提高各界人士对无形资产的重要性的认识，注重开发、培育、创造、维护和保护各单位无形资产，建立专门的无形资
产管理机构，配置专门的管理人员，加强无形资产管理知识的普及
和培训，利用无形资产的扩大、扩展和扩张作用，使企业走向全国
乃至全世界。
【篇二：无形资产案例】
最新经典案例精选无形资产评估案例篇一：无形资产评估案例（327 神州食品饮料公司为中外合资企业，经营十年来，质量稳定，货真
价实，在市场上神州牌食品饮料已树立了信誉，销量日增，有的产
品还进入国际市场，深受国外用户的信赖。为了进一步扩大业务，
占领国际市场，提高企业竞争能力与应变能力，神州公司于 2003
年末进行了股权结构的重组，除原有五家股东增加投资并吸收某国
新股东投资外，还将原属于神州公司的“神州”牌商标评估作价，作
为原五家股东所有的无形资产，共同投入新公司作为各自入资的一
部分。经我公司评估，该商标以评估值作价投入新公司已被新股东
接受，现增资扩股工作已经完成，新的合资公司已正式营业，由于
资金实力较前雄厚，新公司扩大了生产规模，增加了三条生产线，“神州”商标的知名度与美誉度也有所提高，吸引了更多投资者的关
注与兴趣。
篇二：无形资产评估案例（479 北京中金浩资产评估公司对“华龙”商标权无形资产进行了评估，至此“华龙”商标无形资产自 1998 年评估后，五年间，华龙品牌价值增长近 10 倍，成为中国食品界成长速度最快的品牌之一，品牌价值在食品行业知名品牌中名列前茅。
随着当今市场竞争的不断加剧和市场环境的进一步完善，中国企业
已经进入品牌竞争时代。早在华龙建厂之初，集团的决策者就树立
了强烈的品牌意识，积极实施名牌战略。从1998 “华龙”商标获“河
北省著名商标”，到 1999 年“华龙”商标被国家工商局认定为“中国
驰名商标”，华龙品牌价值一路飙升，并已成为今天中国方便面行业
的领导品牌之一。1994 月建厂的河北华龙面业集团，九年间迅速崛起，今天的华龙已成为拥有员工 16000 名，在全国拥有 21 个分公司、16 个制面分厂，年生产能力100 万吨，产销量排名全国同行业第二位的大型食品企业集团。2000 年华龙集团荣登中国民企500 强排行榜第37 位，同年名列全国私营纳税百强企业第21 2003年，华
龙集团排名“全国食品工业百强企业”（食品制造业） 15位。“立百
年大业，创国际品牌”已成为今日华龙面业集团的奋斗目标。
篇三：无形资产评估案例（450 戴尔计算机公司主要的价值驱动因素是其独特的计算机直销体系，因其一贯坚持直接销售基于标准的计
算产品和服务，并提供最佳的客户体验。按照客户要求制造计算机，并向客户直接发货，使戴尔公司能够最有效和明确地了解客户需求，继而迅速做出回应。这个直接的商业模式消除了中间商，这样就减
少了不必要的成本和时间，让戴尔公司更好地理解客户的需要，这
种直接模式允许戴尔公司能以富有竞争性的价位。而中国的创维集团，则以一句“健康美丽生活” 牵动了万家万户的心，创维的使命就
是“令创维产品进入亿万家庭，让不同国家、不同民族的人们享受数
字视听生活的美妙和乐趣”。创维集团还有一套完整的企业理念，而
正是这些理念带领了创维打开了市场的大门，并以其独特而新颖的
制造模式来贴近顾客的需求。其次还有创维集团特有的企业文化，
公司对每位员工的照顾更是提高了员工的凝聚力，企业里充满了家
一般的温馨也是创维能有今天这样的长足发展的驱动力。正是有了
这些无形资产的不断发展，带动了创维集团的有形资产的增加。
篇四：无形资产评估案例（308 由中都国脉（北京）资产评估公司担纲所作的《青海湖品牌价值评估报告》、《青海湖商标权价值评估
报告》新鲜出炉，青海湖无形资产品牌价值达1153.24 亿元，商标
权价值的达3.61 亿元。
青海湖是世界著名湿地，中国最大的内陆咸水湖，青藏高原生物多样性宝库，国家级重点风景名胜区、自然保护区、5a 级旅游景区，省级地质公园、中国最美的湖。青海湖作为我国著名的地域品牌，其社
会价值和潜在的商业价值是一般企业品牌无法相比的。与其他国家级风景名胜区相比，青海湖资源也
具有不可替代性和不可或缺性。开展青海湖无形资产评估，对研究和形成青海湖品牌意识，打造青海
湖国际品牌，推动青海湖生态保护、旅游资源开发乃至青海科学发展具有重要而深远的意义。
【篇三：无形资产案例】
案例一无形资产案例-叶片无形资产项目案例讨论案例一、无形资
产项目案例讨论一、案例背景（一）评估目的 a 公司是国内 a 股
上市公司，主要从事机械锻铸、液压泵及新能源业务。
b 公司是国内某知名的风电叶片生产企业， a 公司为发展新能源业
务板块，拟发行股份购买 b 公司股东持有的 b 公司股权。
为此目的，我们接受委托对 b 公司的股东全部权益价值进行评估，
为 a 公司提供价值参考。
b 公司作为一家专业从事风电叶片生产的企业，公司拥有数项应用
于风电叶片生产各个环节及产品本身的专利技术及专利技术申请权，具体包括了叶片生产过程中注胶、凝胶、主要组件预埋等技术及相
关实验环节，同时还包括了叶片产品叶型设计、结构设计及叶片梁
设计等。
本次在对 b 公司采用资产基础法进行评估时，涉及对上述技术类无
形资产进行评估（二） b 公司企业概况 b 公司主要从事开发和制造
系列化风力发电机组风轮叶片。
至 2012 年，公司的生产能力能够达到 650 万 kw。
目前公司主要产品按照功率特性划分，包括 600kw 、 750kw、1.
0mw、 1. 2mw、 1. 25mw、 1. 3mw、 1. 5mw、 2. 0mw、 2.
5mw、 3. 0mw 等型号，其中 2. 5mw、3. 0mw 等型号于 2010 年
试验成功，处于小批量生产和销售阶段，其他规格型号已经达到批
量生产阶段。
b 公司司近三年一期的财务状况和经营成果如下表所示：金额单位：人民币万元总资产总负债所有者权益营业收入利润总额净利润
106, 605. 08 106, 605. 08 203, 920. 13 199, 039. 63 230, 245. 03 229, 658. 21 230, 123. 22 237, 221. 39 60, 687. 22 60, 687. 22 129, 608. 10 124, 727. 60 135, 318. 80 136, 665. 32 153, 946. 28 163, 438. 99 45, 917. 87 45, 917. 87 74, 312. 03 74, 312. 03 94, 926. 23 92, 992. 89 76, 176. 94 73, 782. 40 126, 844. 71 126, 844. 71 202, 626. 96 202, 626. 96 201, 196. 74 201, 753. 48 42, 886. 43 46, 280.
59 31, 089. 15 31, 089. 15 37, 857. 08 37, 857. 08 43, 304. 93 41, 212. 38 -1, 734. 62 -2, 061. 67 30, 998. 23 30, 998. 23 33, 688. 20 33, 688. 20 36, 834. 92 34, 651. 58 -1, 406. 02 -1, 757. 30-1- 无形
资产项目案例讨论二、拟纳入评估范围的相关无形资产概述纳入本次评估范围的其他无形资产为 b 公司于评估基准日所拥有的专利技
术和专利技术申请权等无形资产，具体为 1 项外购的非专利技术、
14 项已经授权和正在申请的实用新型专利。
评估范围内技术类专利及非专利构成了 b 公司产品生产及销售过程
的核心。
本次纳入评估范围中，各项技术类无形资产主要应用于 b 公司主要
产品-风电叶片生产各个环节及产品本身，具体包括了叶片生产过程中注胶、凝胶、主要组件预埋等技术及相关实验环节，同时还包括
了叶片产品叶型设计、结构设计及叶片梁设计等。
该部分主要对无形资产专利申请情况进行介绍，重点对无形资产的
应用领域、在产品中的作用及技术的优劣势进行介绍。
（具体无形资产介绍部分省略）三、评估过程及说明 1、评估方法
介绍根据国家有关评估的法规和本次资产评估目的及委估资产类型，遵循客观、独立、公正的原则及持续经营、替代性、公开市场等
评估原则，本次资产评估采用的方法是收益法。
此次委托评估的无形资产是专利、非专利的技术类无形资产及商标权，在市场上不易找到市场参照交易案例，产品的开发及设计成本
与其所能产生的效益没有明显的关联关系，而该无形资产均已投入
或应用到经营并产生稳定效益，在未来几年技术产品的经营状况是
可以预测的。
因此决定采用收益法进行评估。
收益现值法：收益现值法是通过估算被评估对象未来寿命期内预期
收益，并采用适当的折现率予以折现，借以确定评估值的一种评估
方法。
未来无形资产带来的收益采用收入分成的方法确定：根据企业应用
无形资产带来的预期收益及无形资产在其中的贡献率确定无形资产
带来的超额收益。
其基本公式如下： p i 1nd ri1 ri-2- 无形资产项目案例讨论式中： p--无形资产价值的评估值； d-为无形资产分成率； ri--分成基数，即
销售收入或现金流； r--折现率； n--收益预测期间； i--收益年期。
2、评估中关键因素的确定及说明 1）、技术产品销售收入的预测
通过上述介绍，本次评估范围内的相关技术类无形资产及商标权普
遍的应用于 b 公司的各系列产品，无法细分各无形资产对应的产品
收入，故而本次将b 公司所拥有的无形资产作为一个整体进行评估，即将该部分无形资产作为整体，考虑其对 b 公司的收益贡献。
对于 b 公司的未来收益，具体预测主要参考整体收益法评估说明部分，本处不做具体介绍。
2）、无形资产收益年限的确定委估技术中实用新型专利技术部分，法定期限 10 年。
评估人员综合考虑委估技术的实际状况和行业发展特点，并结合技
术业内专家的打分评定，综合确定收益年限为自 2011年起 6 年，
即 2010 年 9-12 月、 2011-2016 年，考虑因素如下： 1、技术的
法定保护年限：纳入评估范围的专利技术，取得证书的实用新型专
利技术，法定保护年限为 10 年，最早取得证书时间为 2005 年 11
月 2 日，其剩余保护期为 5. 17 年；最近取得证书时间为 2010 年
8 月 18 日，其剩余保护期限为 9. 96 年。
大部分专利的取得时间在 2007-2009 年，其剩余保护期限 7-8 年左右。
2、技术更新周期：根据国家知识产权局《技术性资产评估标准及
参数研究课题报告》中关于对我国技术性资产技术更新周期的分析
和统计，我国机械设备行业技术更新周期一般为 8-12 年；同时，
结合我们对 b 公司技术人员的技术调查，一般认为本次范围内的技
术更新周期为 5-8年。
如果按照 8 年计算，则纳入评估范围的大部分技-3- 无形资产项目案例讨论术剩余技术寿命约为 6 年左右。
3、技术垄断性、可替代性的分析： b 公司相关技术虽然目前市场
上已出现类似的产品， 09 年 10 月 b 公司通过收购某专业技术研发
公司对该等技术优势起到保障作用。
3）、无形资产提成率的确定①无形资产提成率确定方法介绍对于技术类无形资产而言，其价值在于能够为所有者带来超额收益（与
不拥有它相比），这一超额收益一般通过对公司整体收益进行分成
来考虑。
对于委估技术类无形资产超额收益提成率的确定，目前通行的有如
下 3 种方式确定：（1）从资源贡献角度，即传统的三分法（资金、营业能力、技术）或四分（资金、组织、管理和技术）法，进而
确定超额收益分成率区间；该区间为 25%～33%，（该分成基数为
净利润）。
（2）从市场实际案例角度，即参考国际技术贸易中对各行业技术
提成率的统计数值，结合对合资公司所在行业的分析，确定一个超
额收益分成率区间；（3）通过选取同行业上市对比公司，参考其
各项资产结构，估计被评估公司应有的资产结构，并进而估算无形
资产的贡献率或提成率。
本次对 b 公司无形资产提成率的确定主要采用选取同行业上市对比
公司的方式确定，并同时运用其他两种方法进行分析、验证。
② b 公司无形资产提成率的测算由于 b 公司为非上市公司，我们无法测算其各类型资产结构比率，但我们认为其各项资产结构与同行
业的上市公司相比应有某些相同或相似的地方。
为此，我们参考同行业的上市公司的资产结构估计被评估公司应有
的资净资产结构，并进而估算无形资产的贡献率或提成率。
具体公式如下：无形资产提成率＝对比公司无形资产提成率平均值
－销售利润率销售利润率差异被评估无形资产产品前 5 年平均专利
占全部资产结构比重平均值对比公司无形资产提成率＝无形资产对
主营业务现金流的贡献/相应年份的主营业务收入通过上述公式计算
出对比公司专利提成率平均值其中：无形资产对主营业务现金流的
贡献＝无形资产在资产结构中所占比重相应年份的业务税息折旧/摊
销前利润 ebitda 无形资产在资产结构中所占比重=无形非流动资产
在资产结构中所占比例无形非流动资产中专利所占比重确定同行业
可比上市公司及其资产结构：-4- 无形资产项目案例讨论通过了解，我们选取了 7 家风电设备制造行业内上市公司作为可比对象。
详见下表： 1 2 3 4 5 6 7 600416. sh 600290. sh 600550. sh 600112. sh 600580. sh 600875. sh 000862. sz 湘电股份华仪电气
天威保变长征电气卧龙电气东方电气银星能源上述 7 家对比公司
均属于风电设备制造企业，既有从事风电设备零部件生产的企业，
如天威保变，也有从事风电整机生产的企业，如华仪电气、湘电股份，其数据能较好的代表行业水平。
我们通过对其 2005-2009 年 5 各完整年度的财务报告分析，可以得
出对比公司的资本结构如下： 1 2 3 4 5 6 7 29. 89% 24. 91% 40. 98% 41. 26% 47. 07% 32. 35% 47. 52% 34. 27% 44. 63% 17. 19% 43. 13% 51. 81% 39. 76% 52. 47% 34. 19% 49. 13% 20. 95% 9. 65% 10. 55% 14. 73% 22. 12% 17. 56% 6. 55% 16. 47% 47. 61% 38. 86% 38. 42% 23. 43% 37. 97% 27. 64% 16. 90% 30. 73% 31. 18% 35. 81% 22. 04% 5. 87% 20. 64% 14. 69% 13. 38% 17. 31% 600416.
sh 湘电股份 600290. sh 华仪电气 600550. sh 天威保变 600112. sh 长征电气 600580. sh 卧龙电气 600875. sh 东方电气 000862. sz 银
星能源平均值 1 2 3 4 5 6 7 600416. sh 600290. sh 600550. sh 600112. sh 600580. sh 600875. sh 000862. sz 湘电股份华仪电气
天威保变长征电气卧龙电气东方电气银星能源平均值 38. 80% 34. 49% 29. 40% 13. 65% 42. 19% 18. 29% 32. 99% 22. 65% 31. 07% 5. 88% 21. 48% 19. 91% 27. 94% 27. 53% 46. 42% 26. 88% 21. 19% 3. 28% 5. 84% 10. 30% 16. 16% 10. 59% 29. 77% 11. 12% 50. 67% 12. 45% 10. 88% 14. 75% 27. 87% 19. 44% 50. 87% 20. 76% 21. 48% 7. 63% 20. 68% 3. 61% 14. 80% 26. 82% 31. 30% 24. 79% 1
2 3 600416. sh 600290. sh 600550. sh 湘电股份华仪电气天威保
变 31. 31% 40. 59% 29. 62% -5- 24. 30% 76. 93% 35. 40% 57. 86% 87. 06% 83. 62% 1. 72% 48. 70% 50. 69% 47. 34% 56. 56% 57. 28%无形资产项目案例讨论 4 5 6 7 600112. sh 600580. sh 600875. sh 000862. sz 长征电气卧龙电气东方电气银星能源 45. 09% 10. 73% 49. 35% 19. 49% 43. 08% 28. 28% 32. 31% 20. 00% 19. 39% 23. 99% 74. 97% 61. 72% 71. 85% 63. 68% 72. 40% 61. 82% 34. 16% 52. 92% 32. 23% 48. 51% 90. 51% 64. 55% 58. 49% 55. 32% 57. 90% 平均值注：上述测算数据来源均为 wind 资讯由于对比公司是
从事风电设备制造的企业，对于资本的要求比较高，因此，资金和
固定资产比例也相应较高。
同时对比公司无形资产应为企业全部的无形资产，不仅是生产制造
技术，而且包括其他无形资产(如商标、商誉等) ，我们通过分析确
定本次评估的技术类无形资产占全部无形资产的 50%，因此可以得
到产品制造技术占全部资本中的比例，并进一步对比财务报表，具
体测算详见附表一-可比公司提成率测算表。
进而对上述对比公司的提成率进行测算，上述 7 家行业对比公司各
年提成率对比如下： 1 2 3 4 5 6 湘电股份华仪电气天威保变长征
电气卧龙电气东方电气 600416. sh 600290. sh 600550. sh 600112. sh 600580. sh 600875. sh 1. 41% -1. 51% 2. 26% 3. 94% 0. 86% 5. 35% 1. 04% 7. 60% 1. 77% 1. 74% 2. 62% 1. 25% 2. 68% 7. 82% 9. 57% 5. 38% 4. 11% 4. 24% 0. 09% 4. 12% 8. 02% 6. 56% 1. 97% -0. 78% 1. 61% 3. 33% 5. 78% 19. 43% 5. 07% 2. 01% 1. 37% 4. 27% 5. 48% 7. 41% 2. 93% 2. 41% （2）可比公司历史毛
利率分析通过查询 wind 资讯，我们对可比公司历史 5 年的毛利率
水平进行分析，详见下表： 1 2 3 4 5 6 湘电股份华仪电气天威保
变长征电气卧龙电气东方电气 600416. sh 600290. sh 600550. sh 600112. sh 600580. sh 600875. sh 24. 84% 11. 33% 19. 89% 32. 95% 17. 74% 31. 28% 23. 27% 12. 25% 16. 85% 27. 98% 18. 85% 19. 33% 19. 82% 24. 86% 20. 02% 29. 61% 17. 26% 19. 28% 15. 72% 26. 89% 22. 47% 37. 08% 16. 38% 16. 31% 18. 67% 21. 63% 19. 19% 41. 84% 21. 84% 17. 19% 20. 46% 19. 39% 19. 68% 33. 89% 18. 41% 20. 68% （3）计算 b 公司无形资产的提成率-6- 无形
资产项目案例讨论根据公式：无形资产提成率＝对比公司无形资产
提成率平均值－销售利润率销售利润率差异被评估无形资产产品前
5 年平均专利占全部资产结构比重平均值我们对 b 公司无形资产的
提成率进行测算，详见下表：通过测算，采用该种方法计算 b 公
司无形资产的提成率为 4. 01%。
③ b 公司无形资产提成率的确定（1）通过上述方法测算， b 公司
无形资产提成率为 4. 01%，与上述方法测算的行业可比公司历史平
均提成率水平 4. 05%相接近；（2）从资源贡献角度，即传统的三
分法（资金、营业能力、技术）或四分（资金、组织、管理和技术）法，进而确定超额收益分成率区间；该区间为 25%～33%，（该分成基数为净利润）。
对于 b 公司，其历史各年度的销售净利率有一定波动，特别是
2010 年有明显的下降。通过计算其 2004-2010 年历史 8 年的净利润
水平见下表：销售净利率 18. 97% 27. 78% 21. 40% 24. 44% 16. 63% 17. 99% 4. 26% 结合 b 公司各年销售净利率，我们对其无形
资产对销售收入的分成率，详见下表：销售净利率三分法四分法18. 97% 6. 26% 4. 74% 27. 78% 9. 17% 6. 94% 21. 40% 7. 06% 5. 35% 24. 44% 8. 06% 6. 11% 16. 63% 5. 49% 4. 16% 17. 99% 5. 94% 4. 50% 4. 26% 1. 41% 1. 06% 18. 78% 6. 20% 4. 70% 其中采用三
分法计算，其销售收入提成率位于 1. 41%-9. 17%区间；采用四分
法计算，其销售收入提成率位于 1. 06%-6. 94%区间，交集为 1. 41%～6. 94%。
本次采用行业对比公司方法测算的无形资产提成率为 4. 01%，处于
该区间范围。
-7- 无形资产项目案例讨论（3）根据联合国贸易和发展组织对各国
技术贸易合同的分成率作了大量调查统计工作，认为分成率一般在
产品净售价（即，销售收入为分成基数）的 0. 5% 10%之间, 绝大
多数是按 2% 7%提成，而且行业特征十分明显，如机械制造工业
为 1. 5% 3%，电器工业为3% 4. 4%，高新科技产品和电子产品为7% 10%。
结合 b 公司实际情况及所处行业特征，从产品生产上看， b 公司属
于机械设备制造业，但其技术产品-风机叶片无论是翼型的设计、结
构的设计、工艺材料的确定、产品的后期测试等方面对技术的依赖
度要高于一般的机械设备制造业。
我们认为 b 公司在具体细分在技术依赖度上与精密仪器行业有一定
的可比性，其所在行业的分成率情况如下：精密仪器行业4%-5. 5% 这两个行业提成率平均值位于位于 2. 25%-4. 75%区间，本次采用
行业对比公司方法测算的无形资产提成率为 4. 01%，处于该区间范围。
综上所述，我们以 4. 01%作为本次评估的无形资产提成率。
4）、无形资产折现率的确定折现率，又称期望投资回报率，是基
于收益法确定评估价值的重要参数。
本次评估的折现率我们采用对比公司的无形资产投资回报率作为专
利评估的折现率。
无形资产投资回报率=（加权资金成本-加权平均的对比公司（营运资
金比重营运资金回报率）－加权平均的对比公司（有形非流动资产
比重有形非流动资产回报率）） /加权平均的对比公司无形非流动
资产比重 1、加权资金成本（wacc）的说明详见收益法说明部分。2、对比公司无形资产投资回报率的确定上述计算的 wacc 可以理
解为投资企业全部资产的期望回报率，企业全部资产包括流动资产、固定资产和无形资产组成。
wacc 可以用下式表述： wacc (wc rc wf rf wi ri) (1 t) 4. 75% 其中：wc: 为流动资产（资金）占全部资产比例；wf: 为固定资产（资金）占全部资产比例； wi: 为无形资产（资金）占全部资产比例； rc:
为投资流动资产（资金）期望回报率； -8- 无形资产项目案例讨论
rf: 为投资固定资产（资金）期望回报率； ri: 为投资无形资产（资
金）期望回报率；其中：（1）投资流动资产所承担的风险相对最小，因而期望回报率应最低。
我们在一年内平均银行贷款利率的基础上追加 1%作为投资流动资产
期望回报率（税前）。
（2）投资固定资产所承担的风险较流动资产高，因而期望回报率
比流动资产高，我们在银行5 年以上平均贷款利率的基础上追加1%作为投资固定资产的期望回报率（税前）。
我们将上式变为 ri wacc/(1 t) wc rc wf rf wi 计算 ri 为投资无形资
产的期望回报率。
3、本次评估无形资产折现率的确定（1）可比公司税前 wacc 的确
定通过查询 wind 资讯，我们对可比公司评估基准日时点税前加权
资金成本进行计算，详见下表：（2）无形资产折现率的确定根据
上述无形资产投资回报率的计算公式得出对比公司的无形资产投资
回报率平均值为17. 10%。
计算过程详见下表： 1 2 3 4 5 湘电股份华仪电气天威保变长征电
气卧龙电气 600416. sh 600290. sh 600550. sh 600112. sh 600580. sh 31. 18% 35. 81% 22. 04% 5. 87% 20. 64% 7. 06% 7. 06% 7. 06% 7. 06% 7. 06% -9- 21. 48% 7. 63% 20. 68% 3. 61% 14. 80% 7. 60% 7. 60% 7. 60% 7. 60% 7. 60% 47. 34% 56. 56% 57. 28% 90. 51% 64. 55% 18. 3% 30. 4% 16. 3% 18. 6% 18. 6%无形资产项
目案例讨论 6 7 8 东方电气银星能源剔除最大最小均值 600875. sh 000862. sz 14. 69% 13. 38% 7. 06% 7. 06% 26. 82% 31. 30% 7. 60% 7. 60% 58. 49% 55. 32% 12. 1% 13. 6% 注：可比公司各项资产比
率参见无形资产提成率的确定相关计算。
故，本次评估选用 17. 10%作为委估无形资产的折现率。
5）、技术无形资产评估结果的确定经过上述步骤，结合对 b 公司
未来收益的预测，对 b 公司拥有的专利技术价值进行测算，评估结
果为 41, 342. 24 万元。