财务管理学大学教材 第一章 财务管理学
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《财务管理学第一章》
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4.资金分配活动
企业通过投资和资金营运活动可以取得相应 的收入，并实现资金的增值，取得收入实现增值 之后，接下来的问题，就是资金分配活动。 重点关注分配的概念（广义和狭义）。 广义的分配是指企业对各种收入进行分割和 分派的过程； 狭义的分配仅指对净利润的分配。 （分配的起点：广义为收入，狭义为净利润）
（3）关于短期借款。如果企业现有资金不能满足企业 经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金，这是 企业的资金营运活动，而不是筹资活动。
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【例·多项选择题】下列各项中，属于企业资金营运 活动的有（ ）。（2001年考题） A.采购原材料
B.销售商品 C.购买国库券 D.支付利息
【答案】AB
于外部项目）和内部使用资金（一般简称对内投资，如购置
固定资产、无形资产、流动资产等）；
狭义投资仅是对外投资。
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【例·单项选择题】下列各项中，属于广义的 投资不属于狭义的投资的是（ ）。 A.购置固定资产
B.购买其他公司的股票 C.与其他企业联营 D.投资于外部项目
【答案】A
财务管理学
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第 一 章 财务管理总论
[基本要求] （一）掌握财务管理的含义和内容（注： 主要是财务活动和财务关系） （二）掌握财务管理的目标（注：主要 是各种模式的优缺点） （三）熟悉财务管理的经济环境、法律 环境和金融环境（注：主要是金融环境） （四）了解相关利益群体的利益冲突及 协调方法
提供产品或劳务所形成的经济关系。
8.企业与职工之间的财务关系 主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成
的经济利益关系。
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四、财务管理的环节
财务管理环节指财务管理工作的各个阶 段。
4.资金分配活动
企业通过投资和资金营运活动可以取得相应 的收入，并实现资金的增值，取得收入实现增值 之后，接下来的问题，就是资金分配活动。 重点关注分配的概念（广义和狭义）。 广义的分配是指企业对各种收入进行分割和 分派的过程； 狭义的分配仅指对净利润的分配。 （分配的起点：广义为收入，狭义为净利润）
（3）关于短期借款。如果企业现有资金不能满足企业 经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金，这是 企业的资金营运活动，而不是筹资活动。
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【例·多项选择题】下列各项中，属于企业资金营运 活动的有（ ）。（2001年考题） A.采购原材料
B.销售商品 C.购买国库券 D.支付利息
【答案】AB
于外部项目）和内部使用资金（一般简称对内投资，如购置
固定资产、无形资产、流动资产等）；
狭义投资仅是对外投资。
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【例·单项选择题】下列各项中，属于广义的 投资不属于狭义的投资的是（ ）。 A.购置固定资产
B.购买其他公司的股票 C.与其他企业联营 D.投资于外部项目
【答案】A
财务管理学
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第 一 章 财务管理总论
[基本要求] （一）掌握财务管理的含义和内容（注： 主要是财务活动和财务关系） （二）掌握财务管理的目标（注：主要 是各种模式的优缺点） （三）熟悉财务管理的经济环境、法律 环境和金融环境（注：主要是金融环境） （四）了解相关利益群体的利益冲突及 协调方法
提供产品或劳务所形成的经济关系。
8.企业与职工之间的财务关系 主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成
的经济利益关系。
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四、财务管理的环节
财务管理环节指财务管理工作的各个阶 段。
《财务管理学》-第1章-总论分析
第1章 总论
2020/11/10
学科性质
财务管理学（financial management），是建立 在会计学和微观经济学基础之上的：会计学为财 务管理提供了数据基础；而微观经济学为财务管 理的理论基础，财务管理学早期是作为微观经济 学的一个分支而诞生的，它是属于微观经济理论 的一个应用学科。
2020/11/10
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
➢ 主要缺点
只适用于上市公司 不重视其他利益相关者
股票价格受多种因素影响
补充：其它财务管理目标
企业价值 最大化
利益相关者 价值最大化
社会价值最 大化
财务管理目标与利益冲突
财务管理的发展过程
1、初创期（1890——1930） 财务管理的重点就是筹资财务问题。1897年，美国财务学 者格林（Thomas L.Green）所著的《公司理财》，被学界认 为是筹资财务理论的最早代表作。 2、调整期（20世纪30年代）
企业的破产、清偿和合并成为财务管理研究的主要问题 ，财 务管理的重心是企业与外部市场之间的财务关系处理。
2、美国经济学家罗伯特·默顿（Robert C. Merton）、迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes） 由于在期权定价理论方面的重大贡献荣获1997年度诺贝尔经学奖。
前者对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其 做 了推广。后者给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金 融新产品的思想方法。
3、过渡期（20世纪40-50年代）
主要从企业内部决策的角度来研究企业利润和股东财富最大 化等财务问题，并将一些数学模型引入企业财务管理中。
2020/11/10
学科性质
财务管理学（financial management），是建立 在会计学和微观经济学基础之上的：会计学为财 务管理提供了数据基础；而微观经济学为财务管 理的理论基础，财务管理学早期是作为微观经济 学的一个分支而诞生的，它是属于微观经济理论 的一个应用学科。
2020/11/10
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
➢ 主要缺点
只适用于上市公司 不重视其他利益相关者
股票价格受多种因素影响
补充：其它财务管理目标
企业价值 最大化
利益相关者 价值最大化
社会价值最 大化
财务管理目标与利益冲突
财务管理的发展过程
1、初创期（1890——1930） 财务管理的重点就是筹资财务问题。1897年，美国财务学 者格林（Thomas L.Green）所著的《公司理财》，被学界认 为是筹资财务理论的最早代表作。 2、调整期（20世纪30年代）
企业的破产、清偿和合并成为财务管理研究的主要问题 ，财 务管理的重心是企业与外部市场之间的财务关系处理。
2、美国经济学家罗伯特·默顿（Robert C. Merton）、迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes） 由于在期权定价理论方面的重大贡献荣获1997年度诺贝尔经学奖。
前者对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其 做 了推广。后者给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金 融新产品的思想方法。
3、过渡期（20世纪40-50年代）
主要从企业内部决策的角度来研究企业利润和股东财富最大 化等财务问题，并将一些数学模型引入企业财务管理中。
财务管理(第1章)
技能目标： ➢ 通过对本章的学习，对财务管理有个初步了
解，为以后章节的学习打下基础。
第一节 财务管理的内容
一、财务管理的概念 二、企业财务活动 三、财务关系 四、财务管理的六大要素 五、财务管理的基本内容
第一节 财务管理的内容
一、财务管理的概念
概念：指组织企业财务活动、处理 财务关系的一项综合性的管理工作。 了解财务活动、财务关系和财务管 理的要素等概念。
三、财务管理目标在股东、经营者等之间的 冲突与协调
所有者与经营者的矛盾与协调 ➢ 所有者？拥有股权，倾向提高企业价值和股东财富 ➢ 经营者？所有者的代理人，倾向增加享受成本 ➢ 解决矛盾：监管措施－－解聘、接收、激励（股票
期权、绩效股） 所有者与债权人的矛盾与协调
➢➢债权人限制性借债； ➢收回借款 或 停止借款。
第一章 财务管理概述
第一节 财务管理的内容 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的基本要求和原则 第四节 财务管理的环境 第五节 企业财务管理体制
第一章 财务管理概述
知识目标： ➢ 掌握财务管理的定义、内容 ➢ 掌握财务管理的六要素的含义及基本内容 ➢ 了解财务管理的目标和影响因素 ➢ 掌握财务管理的基本要求和原则 ➢ 了解财务管理的环境 ➢ 掌握企业财务管理体制的内容、原则和要求
第五节 企业财务管理体制
一、建立企业财务管理制度的基本原则和要求
基本原则：
资本权属清晰（企业产权明晰） 财务关系明确
符合法人治理结构要求（股东会、董事会和经营者之 间）
基本要求： 企业集团财务管理体制类型： ➢ 集权型 ➢ 分权型 ➢ 混合型
二、企业财务决策制度
概念：财务决策是指企业按既定的财务目标，通过对财 务环境的分析，利用定性与定量的决策方法，从备选方 案中选择最优方案的过程。
解，为以后章节的学习打下基础。
第一节 财务管理的内容
一、财务管理的概念 二、企业财务活动 三、财务关系 四、财务管理的六大要素 五、财务管理的基本内容
第一节 财务管理的内容
一、财务管理的概念
概念：指组织企业财务活动、处理 财务关系的一项综合性的管理工作。 了解财务活动、财务关系和财务管 理的要素等概念。
三、财务管理目标在股东、经营者等之间的 冲突与协调
所有者与经营者的矛盾与协调 ➢ 所有者？拥有股权，倾向提高企业价值和股东财富 ➢ 经营者？所有者的代理人，倾向增加享受成本 ➢ 解决矛盾：监管措施－－解聘、接收、激励（股票
期权、绩效股） 所有者与债权人的矛盾与协调
➢➢债权人限制性借债； ➢收回借款 或 停止借款。
第一章 财务管理概述
第一节 财务管理的内容 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的基本要求和原则 第四节 财务管理的环境 第五节 企业财务管理体制
第一章 财务管理概述
知识目标： ➢ 掌握财务管理的定义、内容 ➢ 掌握财务管理的六要素的含义及基本内容 ➢ 了解财务管理的目标和影响因素 ➢ 掌握财务管理的基本要求和原则 ➢ 了解财务管理的环境 ➢ 掌握企业财务管理体制的内容、原则和要求
第五节 企业财务管理体制
一、建立企业财务管理制度的基本原则和要求
基本原则：
资本权属清晰（企业产权明晰） 财务关系明确
符合法人治理结构要求（股东会、董事会和经营者之 间）
基本要求： 企业集团财务管理体制类型： ➢ 集权型 ➢ 分权型 ➢ 混合型
二、企业财务决策制度
概念：财务决策是指企业按既定的财务目标，通过对财 务环境的分析，利用定性与定量的决策方法，从备选方 案中选择最优方案的过程。
财务管理学 第1章 财务管理基本原理
2019/1/21
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2、长期筹 资
特点之二：筹资的对象是长期资金。 长期资金是企业可长期使用的资金，包括权 益资金和长期负债资金。 权益资金：通过内部留存收益、吸收直接投 资、发行股票等方式取得。 特点：不需要归还，风险小，成本高。 长期债务资金：企业通过银行借款、发行债 券等方式取得。 特点：按期偿还，风险高，成本低。
2019/1/21
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3、营运资本管理
营运资本投资。主要内容包括决定持有多少 现金、应收账款、存货。 营运资本筹资。制定营运资本筹资政策，决 定向谁借入短期资金，借入多少短期资金， 是否需要采用赊购融资。
2019/1/21
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投资、筹资与营运资本管理的关系
筹资和投资有关。一方面投资决定需要筹资 的规模和时间；另一方面已经筹集到的资金 决策了公司投资的规模。 投资与经营有关。一方面生产经营活动的内 容决定了需要投资的长期资产类型，另一方 面已经取得的长期资产决定了公司日常经营 活动的特点和方式。 筹资、投资和营运资本管理的最终目的，都 是为了增加企业价值。
2019/1/21 8
1、长期投资
特征之三：投资的直接目的是获取经营活动 所需的实物资源。 长期投资的直接目的是获取生产经营所需 的固定资产等资源，以便运用这些资源赚 取营业利润。 长期投资的直接目的不是获取长期资产的 再出售收益。如公司对子公司的股权投资 是经营性投资，目的是控制其经营，而不 是期待再出售收益。对子公司投资的评价， 与直接投资经营性资产相同。
2019/1/21
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2、长期筹 资
特点之二：筹资的对象是长期资金。 长期筹资还包括股利分配决策。 股利分配决策同时也是内部筹资决策。
债务资金：利息，税前分配。 权益资金：股利或红利，税后分配。 股利和留存收益的关系：股利多，留存收益少，影响企 业的发展能力，股价可能下跌； 股利少，留存收益多，引起股东不满，股价可能下跌。 选择合理的股利分配政策也是筹资决策的一部分。
中国人民大学第四版《财务管理学》第1章总论
中国人民大学第四版《财务管理学》第1章总论第1章总论第一节财务管理的概念财务管理是组织企处一项经济管理工作。
一、企业财务活动企业财务活动是主的企总称。
企业财务活动可分为以下四个方面：(一)企起的财务活动(二)企起的财务活动(三)企起的财务活动(四)企引起的财务活动上述财务活动中的四个方面，不是相互割裂、互不相关的，而是相互联系、相互依存的。
正是上述互相联系又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也就是企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理二、企业财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系。
企业的财务关系可概括为以下几个方面。
(一)企业同间的财务关系这主要指企业的所有者向企投入资金，企业向其所有支付投资报酬所形成的经济关系。
企业同其所有者之间的财务关系，体现着所有权的性质，反映经营权和所有权的关系。
(二)企业同间的财务关系这主要指企业向债权借入资金，并按借款合同的规定按支付利息和归还本金所形成的经济关系。
企业同其债权人的关系体现的是债务与债权关系。
(三)企业同财务关系这主要是企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企投资所形成的经济关系。
企业与被投资单位的关系是体现所有权性质投资与受资的关系。
(四)企业同财务关系这主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形出借给其他单位所形成的经济关系。
企业同其债务人的关系体现的是债权与债务关系。
(五)企财务关系这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节相互提供产品或劳务所形成的经济关系。
在企业内部形成资金结算关系，体现了企业内部各单位之间利益关系。
(六)企业间的财务关系这主要是指企业向职支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。
企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上分配关系。
(七)企业间的财务关系这主要是指企业要按税法的规依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系。
财务管理学-第一章
15
大师关于企业价值的理论、观点和实践
投资大师对企业价值的看法和实践
本杰明格雷厄姆——谨慎的投资者
著作《证券分析》、《聪明的投资者》 观点：
内在价值是一种有事实（资产、收益、股息、明确的 前景）作为根据的价值，有别于受人为操纵和心理因 素干扰的市场价格。
内在价值≠账面价值 资产负债表是股票价值分析的基础，股票的资产价值
13
企业价值理论
莫迪利安尼和米勒的企业价值理论——开创新纪元
1958年《资本成本、公司财务及投资理论》（The cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment）提出了MM定理。
结论：在一定条件（完美市场）下，企业无论是以 债务筹资还是以权益资本筹资，都只是改变了企业 总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不影 响企业的市场总价值。
财务管理学
lk_hdpu@
0
授课大纲
第一章 财务管理总论 第二章 投资管理 第三章 证券评价 第四章 流动资金管理 第五章 筹资管理 第六章 资本成本和资本结构 第七章 财务报表分析
1
第一章 财务管理总论
❖第一节 什么是财务管理 ❖第二节 财务管理的目标 ❖第三节 财务管理的对象和职能 ❖第四节 财务管理原则 ❖第五节 财务管理的环境
资金营运活动
研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率
分配活动
研究：收益的合理分配
5
财务活动
处理财务关系
财务关系 企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经 济利益关系。其目的是与其他财务活动当事人之间达 到经济利益的均衡。
政府
投资者 债权人
内部单位
大师关于企业价值的理论、观点和实践
投资大师对企业价值的看法和实践
本杰明格雷厄姆——谨慎的投资者
著作《证券分析》、《聪明的投资者》 观点：
内在价值是一种有事实（资产、收益、股息、明确的 前景）作为根据的价值，有别于受人为操纵和心理因 素干扰的市场价格。
内在价值≠账面价值 资产负债表是股票价值分析的基础，股票的资产价值
13
企业价值理论
莫迪利安尼和米勒的企业价值理论——开创新纪元
1958年《资本成本、公司财务及投资理论》（The cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment）提出了MM定理。
结论：在一定条件（完美市场）下，企业无论是以 债务筹资还是以权益资本筹资，都只是改变了企业 总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不影 响企业的市场总价值。
财务管理学
lk_hdpu@
0
授课大纲
第一章 财务管理总论 第二章 投资管理 第三章 证券评价 第四章 流动资金管理 第五章 筹资管理 第六章 资本成本和资本结构 第七章 财务报表分析
1
第一章 财务管理总论
❖第一节 什么是财务管理 ❖第二节 财务管理的目标 ❖第三节 财务管理的对象和职能 ❖第四节 财务管理原则 ❖第五节 财务管理的环境
资金营运活动
研究：加速营运资金的周转、提高资金运用效率
分配活动
研究：收益的合理分配
5
财务活动
处理财务关系
财务关系 企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经 济利益关系。其目的是与其他财务活动当事人之间达 到经济利益的均衡。
政府
投资者 债权人
内部单位
《财务管理学》第一章
• 时间价值的概念和应用 • 风险与பைடு நூலகம்报的权衡
财务报表与分析
• 资产负债表的重要性与分析方法 • 利润表的重要性与分析方法
资本预算决策
• 投资决策的基本原则 • 不同的投资评估方法
资本结构决策
《财务管理学》第一章
《财务管理学》第一章将介绍财务管理学的概述和基本概念，包括财务管理 的重要性、企业财务的目标与职能，以及财务报表与分析的方法。
财务管理学概述
• 什么是财务管理学？ • 财务管理学的重要性
财务管理学的基本概念
• 资金、财务和成本的关系 • 企业财务的目标与职能
财务管理的基本原则
财务报表与分析
• 资产负债表的重要性与分析方法 • 利润表的重要性与分析方法
资本预算决策
• 投资决策的基本原则 • 不同的投资评估方法
资本结构决策
《财务管理学》第一章
《财务管理学》第一章将介绍财务管理学的概述和基本概念，包括财务管理 的重要性、企业财务的目标与职能，以及财务报表与分析的方法。
财务管理学概述
• 什么是财务管理学？ • 财务管理学的重要性
财务管理学的基本概念
• 资金、财务和成本的关系 • 企业财务的目标与职能
财务管理的基本原则
财务管理学第1章财务管理总论
资人带来的风险。 (5)到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。
1. 经济周期 2．通货膨胀 3．政府的经济政策 4．竞争
1.4.3 经济环境
1.5 企业财务管理的体质
1.5.1 企业财务管理体制的一般模式 概括地说，企业财务管理体制可分为以下三种类型。 1. 集权型财务管理体制 集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理都
股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这 是因为：①利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期 末对管理者的业绩进行考核；②考虑了资金的时间价值和 风险因素；③在一定程度上能够克服企业在追求利润上的 短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现 金流量的现值
追求股东财富最大化存在以下一些缺陷。 ① 股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值
1.3 财务管理的基本环节与原则
1.财务预测 2.财务决策 3.财务预算 4.财务控制 5.财务分析
1.3.1 财务管理的基本环节
1.3.2 财务管理的原则
1.企业价值最大化原则 2.风险与报酬权衡原则 3.投资分散化原则 4.资本市场有效原则 5.货币时间价值原则 6.资源配置原则 7.利益关系协调原则 8.“成本—效益”原则 。
1.4 财务管理的环境
1.4.1 法律环境
1. 企业组织法规 2. 税法 3. 财务法规
1.4.2 金融市场环境
1.金融市场与企业理财的关系 ①金融市场上存在多种多样方便灵活的筹资方式。 ②企业通过金融市场使长短期资金相互转化。 ③金融市场为企业理财提供有意义的信息
2. 金融市场的分类和组成 (1)金融市场的分类。金融市场按不同的标准，有不同的分 类。 按交易期限划分为：货币市场和资本市场 按交割时间划分为：现货市场和期货市场 按交易性质划分为：发行市场和流通市场 按交易的直接对象划分为：票据承兑市场、票据贴现市场、
1. 经济周期 2．通货膨胀 3．政府的经济政策 4．竞争
1.4.3 经济环境
1.5 企业财务管理的体质
1.5.1 企业财务管理体制的一般模式 概括地说，企业财务管理体制可分为以下三种类型。 1. 集权型财务管理体制 集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理都
股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这 是因为：①利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期 末对管理者的业绩进行考核；②考虑了资金的时间价值和 风险因素；③在一定程度上能够克服企业在追求利润上的 短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现 金流量的现值
追求股东财富最大化存在以下一些缺陷。 ① 股东价值最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值
1.3 财务管理的基本环节与原则
1.财务预测 2.财务决策 3.财务预算 4.财务控制 5.财务分析
1.3.1 财务管理的基本环节
1.3.2 财务管理的原则
1.企业价值最大化原则 2.风险与报酬权衡原则 3.投资分散化原则 4.资本市场有效原则 5.货币时间价值原则 6.资源配置原则 7.利益关系协调原则 8.“成本—效益”原则 。
1.4 财务管理的环境
1.4.1 法律环境
1. 企业组织法规 2. 税法 3. 财务法规
1.4.2 金融市场环境
1.金融市场与企业理财的关系 ①金融市场上存在多种多样方便灵活的筹资方式。 ②企业通过金融市场使长短期资金相互转化。 ③金融市场为企业理财提供有意义的信息
2. 金融市场的分类和组成 (1)金融市场的分类。金融市场按不同的标准，有不同的分 类。 按交易期限划分为：货币市场和资本市场 按交割时间划分为：现货市场和期货市场 按交易性质划分为：发行市场和流通市场 按交易的直接对象划分为：票据承兑市场、票据贴现市场、
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2. 只强调股东利益而对企业其他关系人的利益重视 不够； 3. 只适用于上市公司。
三、企业价值最大化
（一）理由
公司价值也称公司财富，它是指公司当前 所具有的价值或所拥有的财富，体现在其在永续 经营中不断获取现金流量的能力，模型刻画为：
n NCF t V = + i)t t = 1 (1
公司价值最大化目标要求的是公司通过最优 理财决策，合理经营，在充分考虑货币时间价值 与风险报酬时稳定发展，使公司总价值达到最大。
大股东与中小股东的代理问题
社会责任与利益冲突
课堂讨论
企业是否必须承担社会责任？企业的社会责 任有哪些？ 企业的社会责任与财务管理目标是否具有一 致性？ 应当如何处理？
当企业的社会责任与股东的利益发生冲突时，
第3节 企业组织形式与财务经理
一、企业组织的类型 1.个人独资企业 2.合伙企业 3.公司制企业 二、财务经理的职责 投资 筹资 分配 营运资金
即：没有考虑利润的取得时间；
没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 易导致短期行为。
二、股东财富最大化（股票价格最大化）
（一）优点： 1 .考虑了风险因素； 2 .在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行 为； 3 .容易量化，便于考核和奖惩 （二）存在的问题
1. 影响因素并非都是管理当局可以控制的；
例：企业A、B的负责人在一个任期内实现的收益 （单位：万元）（假定四年为一届任期）
收益
企业
第1年 100
第2年 100
第3000
1000
100
100
每股利润最大化
（一）理由：EPS = 净利润÷N
（二）存在的问题：仍然没有避免利润最大化指
标的第一、二、三个缺陷。
四、社会文化环境
社会文化环境的内容 社会文化环境对企业理财的影响
1、 （ ）是企业财务资金的转化场所。
A 、商品市场
C 、资本市场
B 、货币市场
D、 劳务市场
2、( )指供资方把资金借给受资方使用时，如果 发生通货膨胀，则供资方所要求报酬率就要在纯 粹利率基础上加上通货膨胀补偿。 A 、纯粹利率 B 、变现力附加率
股东财富最大化（股份公司适用）
企业价值最大化（非股份公司适用）
一、利润最大化
（一）理由：利润代表了企业新创造的财
富，利润越多，则企业财富增加越多，越 接近企业的终极目标。
（二）存在的问题
易形成短期行为； 没有考虑利润的取得时间； 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
财务管理 Financial Management
第一章
总论
本章内容
第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标
第三节 企业组织形式与财务经理
第四节 财务管理的环境
第一章
财务管理总论
第1节 财务管理的概念 本书P1: 财务管理：组织企业财务活动、
处理财务关系的一项经济管理工作。
第1节 财务管理的概念
企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动
企业经营引起的财务活动
企业分配引起的财务活动
(二)企业的财务关系
企业与
股东 经理
职工
债权人 政府
他们之间责权利关系如 何安排
（二）财务关系
企业同其资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系
企业同其债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系
Finance 金融，财务, 理财,财源, 资金 vt. 为…供给资金, 财务泛指财务活动和财务关系，是指企业再 生产过程中的资金运动，它体现企业和各方面的 关系．
取得资金 合理运用资金
投资活动 筹资 活动 对内 投资 对外 投资 经营活动
n.
分配资金
交税 利润 分配 活动
再生产
（一）企业的财务活动
10．企业的财务关系包括（）。
A．企业与政府之间的财务关系
B．企业与投资者之间的财务关系
C．企业与债权人之间的财务关系
D．企业与受资者之间的财务关系
E．企业与债务人之间的财务关系
F．企业与职工之间的财务关系 11、下列属于企业资金营运活动的有（ A、采购原材料 C、购买国库券 B、销售商品 D、发行股票 ）
企业同其被投资单位之间的关系：经营权性质的投资与受资的关系
企业同其债务人之间的关系：债权与债务之间的关系
企业同职工之间的关系：职工与企业在劳动成果上的分配关系 企业内部各单位之间的关系：内部单位之间的利益关系 企业与税务机关之间的财务关系：依法纳税和依法征税的权利义务关系
第2节 财务管理的目标
财务管理目标： 利润最大化（每股收益最大化）
1、流动性风险报酬率是指对于一项负债，到期日 越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的 风险也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。
2、金融市场只可能是有形的市场。 3、企业的投资可以分为广义投资和狭义投资。狭 义投资仅指对外投资。 4、企业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的 分配关系。
5、 在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、 发行股票和债券等，从而取得资金的活动是资金 营运活动 。
7、企业支付利息属于由（ ）引起的财务活动。 A、投资 B、分配 C、筹资 D、资金营运 8、下列（ ）属于企业购买商品或接受劳务形成 的财务关系。 A．企业与供应商之间的财务关系 B．企业与债务人之间的财务关系 C．企业与客户之间的财务关系 D．企业与受资者之间的财务关系 9、下列不属于企业的财务管理的经济环境的是 （ ） A、经济周期 B、税法 C、宏观经济政策 D、经济发展水平
C、违约风险附加率 D、 通货膨胀附加率
3、财务活动包括：筹资、投资、 （ ） 、分配
四个阶段。
A、 运营 B、 统筹 C、 决策 D、 预测
4、 （ ） 、经营者和债权人之间构成了企业最 重要的财务关系。 A、 职工 B 、股东（投资者） C 、管理者 D、 合作伙伴 5．财务管理的基本环节是指（）。 A．筹资、投资与用资 B．预测、决策、预算、控制与分析 C．筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活 动 D．资产、负债与所有者权益 6．企业与债务人之间的财务关系体现为（）。 A．债权债务关系 B．强制和无偿的分配关系 C．资金结算关系 D．债务债权关系
财务管理目标的现实选择
──企业价值最大化的社会效应
（一）使消费者受益
（二）使企业员工受益 （三）使其他人受益
企业的契约关系
经理 股东 雇员
企业
债权人 顾客
政府
其他
财务管理目标与利益冲突
委托代理关系的含义 公司中的代理问题
股东与管理层的代理问题 股东与债权人的代理问题
如何解决公司中 的代理问题？
第4节 财务管理的环境
一、经济环境
二、法律环境 三、金融市场环境
四、社会文化环境
一、经济环境
经济周期
经济发展水平
通货膨胀状况 经济政策
二、法律环境
企业组织法规 财务会计法规
税法
三、金融市场环境
金融市场的概念 金融市场的分类 金融市场的构成 金融工具
利息率
利率水平的测算 K= K0+IP+DP+LP+MP K：利率 K0：纯利率 IP( inflation payment)：通货膨胀补偿 DP( payment for default risk) ：违约风险 补偿 LP（payment for liquid risk)：流动性风 险补偿 MP（maturity payment):期限风险报酬
三、企业价值最大化
（一）理由
公司价值也称公司财富，它是指公司当前 所具有的价值或所拥有的财富，体现在其在永续 经营中不断获取现金流量的能力，模型刻画为：
n NCF t V = + i)t t = 1 (1
公司价值最大化目标要求的是公司通过最优 理财决策，合理经营，在充分考虑货币时间价值 与风险报酬时稳定发展，使公司总价值达到最大。
大股东与中小股东的代理问题
社会责任与利益冲突
课堂讨论
企业是否必须承担社会责任？企业的社会责 任有哪些？ 企业的社会责任与财务管理目标是否具有一 致性？ 应当如何处理？
当企业的社会责任与股东的利益发生冲突时，
第3节 企业组织形式与财务经理
一、企业组织的类型 1.个人独资企业 2.合伙企业 3.公司制企业 二、财务经理的职责 投资 筹资 分配 营运资金
即：没有考虑利润的取得时间；
没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 易导致短期行为。
二、股东财富最大化（股票价格最大化）
（一）优点： 1 .考虑了风险因素； 2 .在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行 为； 3 .容易量化，便于考核和奖惩 （二）存在的问题
1. 影响因素并非都是管理当局可以控制的；
例：企业A、B的负责人在一个任期内实现的收益 （单位：万元）（假定四年为一届任期）
收益
企业
第1年 100
第2年 100
第3000
1000
100
100
每股利润最大化
（一）理由：EPS = 净利润÷N
（二）存在的问题：仍然没有避免利润最大化指
标的第一、二、三个缺陷。
四、社会文化环境
社会文化环境的内容 社会文化环境对企业理财的影响
1、 （ ）是企业财务资金的转化场所。
A 、商品市场
C 、资本市场
B 、货币市场
D、 劳务市场
2、( )指供资方把资金借给受资方使用时，如果 发生通货膨胀，则供资方所要求报酬率就要在纯 粹利率基础上加上通货膨胀补偿。 A 、纯粹利率 B 、变现力附加率
股东财富最大化（股份公司适用）
企业价值最大化（非股份公司适用）
一、利润最大化
（一）理由：利润代表了企业新创造的财
富，利润越多，则企业财富增加越多，越 接近企业的终极目标。
（二）存在的问题
易形成短期行为； 没有考虑利润的取得时间； 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小； 没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
财务管理 Financial Management
第一章
总论
本章内容
第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标
第三节 企业组织形式与财务经理
第四节 财务管理的环境
第一章
财务管理总论
第1节 财务管理的概念 本书P1: 财务管理：组织企业财务活动、
处理财务关系的一项经济管理工作。
第1节 财务管理的概念
企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动
企业经营引起的财务活动
企业分配引起的财务活动
(二)企业的财务关系
企业与
股东 经理
职工
债权人 政府
他们之间责权利关系如 何安排
（二）财务关系
企业同其资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系
企业同其债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系
Finance 金融，财务, 理财,财源, 资金 vt. 为…供给资金, 财务泛指财务活动和财务关系，是指企业再 生产过程中的资金运动，它体现企业和各方面的 关系．
取得资金 合理运用资金
投资活动 筹资 活动 对内 投资 对外 投资 经营活动
n.
分配资金
交税 利润 分配 活动
再生产
（一）企业的财务活动
10．企业的财务关系包括（）。
A．企业与政府之间的财务关系
B．企业与投资者之间的财务关系
C．企业与债权人之间的财务关系
D．企业与受资者之间的财务关系
E．企业与债务人之间的财务关系
F．企业与职工之间的财务关系 11、下列属于企业资金营运活动的有（ A、采购原材料 C、购买国库券 B、销售商品 D、发行股票 ）
企业同其被投资单位之间的关系：经营权性质的投资与受资的关系
企业同其债务人之间的关系：债权与债务之间的关系
企业同职工之间的关系：职工与企业在劳动成果上的分配关系 企业内部各单位之间的关系：内部单位之间的利益关系 企业与税务机关之间的财务关系：依法纳税和依法征税的权利义务关系
第2节 财务管理的目标
财务管理目标： 利润最大化（每股收益最大化）
1、流动性风险报酬率是指对于一项负债，到期日 越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承受的 风险也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。
2、金融市场只可能是有形的市场。 3、企业的投资可以分为广义投资和狭义投资。狭 义投资仅指对外投资。 4、企业与政府间的财务关系体现为强制和无偿的 分配关系。
5、 在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、 发行股票和债券等，从而取得资金的活动是资金 营运活动 。
7、企业支付利息属于由（ ）引起的财务活动。 A、投资 B、分配 C、筹资 D、资金营运 8、下列（ ）属于企业购买商品或接受劳务形成 的财务关系。 A．企业与供应商之间的财务关系 B．企业与债务人之间的财务关系 C．企业与客户之间的财务关系 D．企业与受资者之间的财务关系 9、下列不属于企业的财务管理的经济环境的是 （ ） A、经济周期 B、税法 C、宏观经济政策 D、经济发展水平
C、违约风险附加率 D、 通货膨胀附加率
3、财务活动包括：筹资、投资、 （ ） 、分配
四个阶段。
A、 运营 B、 统筹 C、 决策 D、 预测
4、 （ ） 、经营者和债权人之间构成了企业最 重要的财务关系。 A、 职工 B 、股东（投资者） C 、管理者 D、 合作伙伴 5．财务管理的基本环节是指（）。 A．筹资、投资与用资 B．预测、决策、预算、控制与分析 C．筹资活动、投资活动、资金营运活动和分配活 动 D．资产、负债与所有者权益 6．企业与债务人之间的财务关系体现为（）。 A．债权债务关系 B．强制和无偿的分配关系 C．资金结算关系 D．债务债权关系
财务管理目标的现实选择
──企业价值最大化的社会效应
（一）使消费者受益
（二）使企业员工受益 （三）使其他人受益
企业的契约关系
经理 股东 雇员
企业
债权人 顾客
政府
其他
财务管理目标与利益冲突
委托代理关系的含义 公司中的代理问题
股东与管理层的代理问题 股东与债权人的代理问题
如何解决公司中 的代理问题？
第4节 财务管理的环境
一、经济环境
二、法律环境 三、金融市场环境
四、社会文化环境
一、经济环境
经济周期
经济发展水平
通货膨胀状况 经济政策
二、法律环境
企业组织法规 财务会计法规
税法
三、金融市场环境
金融市场的概念 金融市场的分类 金融市场的构成 金融工具
利息率
利率水平的测算 K= K0+IP+DP+LP+MP K：利率 K0：纯利率 IP( inflation payment)：通货膨胀补偿 DP( payment for default risk) ：违约风险 补偿 LP（payment for liquid risk)：流动性风 险补偿 MP（maturity payment):期限风险报酬