金融市场学简答与论述题整合

金融市场学简答与论述题整合

*1．简述离岸金融市场的特点

1）离岸金融市场的交易主体是非居民

2）资金来源于所在国的非居民或国外的外币资金

3）离岸金融市场是无形市场,通常没有固定场所，而是通过所在地的金融机构之间进行交易而存在于某一个城市或地区

4）离岸金融市场基本不受所在国的金融监管机构的管制，并可享受税收方面的优惠待遇，资金出入境自由，是完全国际化的市场，并已成为国际金融市场的核心

简答：金融工具的基本特征

1 期限性：是指金融工具一般有约定的偿还期，即规定发行人届时必须履行还本付息的义务。

2 收益性：指持有金融工具可以获得一定的报酬和金融工具本身的价值增值，只是投资者转让资本所有权或使用权的回报。

3 流动性：流动性是指金融工具能以合理的价格，在金融市场上流通转让和变现的特性。金融工具具有流动性必须满足3个条件：容易变现，变现的成本很小，本金保持相对稳定

4 风险性：是指金融工具的持有人面临预期收益不能实现，甚至连本金也遭受损失的可能性。

金融工具特征之间的关系：

金融工具的期限性与收益性，风险性成正比，与流动性成反比。

金融工具的风险性与收益性成正比，与流动性成反比。

金融工具的流动性与收益性成反比。

2．简述有形市场和无形市场的区别

（一）有形市场是指具有固定交易场所的市场。

（二）无形市场又称柜台市场，场外交易市场，通常是.在银行、证券公司的柜台上进行金融交易，没有固定的交易所的市场。

（三）有形市场与无形市场的区别：

1）有形市场有固定交易场所，无形市场没有固定交易场所

2）有形市场的竞价方式是面对面的讨价还价和连续公开竞价，无形市场则是由金融中介机构根据供求关系自行确定、报出买入价和卖出价，交易者在认为价格合理的情况下与金融机构直接进行交易

3）有形市场中金融中介机构是经纪人的身份，无形市场中则是做市商的身份

4）与有形市场相比，无形市场交易成本低、交易时间长、交易方式灵活、交易主体范围广

5）有形市场的监管制度严密，无形市场则不利于市场监管。

小题：货币市场的特征

1货币市场的交易主要在现金剩余者的现金需求者之间进行.货币市场交易主要在金融机构的经常账户间进行，而非资本账户间进行

2 货币市场的参与者具有较高的资信（银行，非银行金融机构，公司，政府和政府机构，专业经纪商）

3 货币市场工具种类多，数量大，期限短，信用好，流动性强，风险小，收益率低

4 货币市场是无形市场

5 货币的各子市场是相互联动的，与资本市场也有必然的联系。子市场的投资是同时进行的。

货币市场利率具有“基准”利率的性质（基准利率出自货币市场）

金融市场流动性充足，资金供大于求，利率水平趋于下降；反之上升。

货币市场工具间的利率风险结构关系通常表现为：

存款准备金利率< 短期国库券利率< 回购协议利率< 同业拆借利率< 中央银行再贴现利率< 中央银行再贷款利率< 贴现利率< 大额可转让存单利率< 商业票据利率< 银行短期贷款利率.

3．简述同业拆借市场的特点

1）同业拆借融通资金的期限较短，多数为隔夜、1天、2天或一周，少数有数月至一年不等

2）同业拆借的金额较大，交易具有批发性

3）同业拆借基本上是信用拆借，交易具有无担保性，借款人无须缴纳抵押品，借贷双方一般也不签订贷款协议

4）同业拆借市场的利率由双方协定，随行就市，变动频繁

5）同业拆借市场上的利率由双方协商，讨价还价，最后议价成交

6）同业拆借市场是无形的，高效率的市场，同业拆借的成交速度快、交易成本低、市场效率高

4．回购协议交易的类型（简答或论述）（P55）

（一）回购交易可以分为封闭式回购和开放式回购两种交易方式

（二）在封闭式交易方式中，正回购方所质押证券的所有权并未真正让渡给逆回购方。而是由交易清算机构作质押冻结处理，并退出二级市场；待回购协议到期，正回购方按双方约定的回购利率向逆回购方返还本金并支付利息后，交易清算机构对质押结冻证券予以解冻，质押券重新进入二级市场流通。封闭式回购实际上是一种依附于证券买卖的融资方式

（三）开放式回购又称买断式回购，是指证券持有人将证券卖给证券购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种证券的交易方式。会封闭式回购不同，开放式回购的交易双方对质押证券采取买断和卖断的方式，逆回购方拥有买入证券的完整所有权和处置权，因而赋予逆回购方在回购期间灵活运用质押证券的权力

（四）开放式回购和封闭式回购的区别在于：（P55）

回购协议市场（简答，论述）

正回购协议（repurchase agreement），是指证券资产的卖方在卖出一定数量的资产证券的同时，与买方签订的，在未来某一特定日期按照约定价格购回所卖证券资产的协议。

逆回购协议（reverse repurchase agreement），是指证券资产的买方在买入一定数量的资产证券的同时，与卖方签订的，在未来某一特点日期按照约定价格出售所买证券资产的协议

逆回购协议与回购协议实际上属于同一次交易的两个方面。一笔回购交易涉及两个交易主体和两次交易的契约行为。

回购交易的实质是一种以证券资产作抵押的短期资金融通方式。

回购协议是基于某种金融工具德交易而产生的协议，它本身并不能单独进行交易，它的存在以其他金融工具为前提，因此是一种金融衍生工具。

（三）回购协议的市场作用

1、对交易双方而言，回购协议是一种灵活方便、安全性较高的融资方式

2、对商业银行而言，回购协议市场的出现和发展改变了传统的资产管理理念，增强了资产组合的灵活性，提高了资金使用率。

3、回购协议市场扩大了货币市场范围

4、回购市场丰富了中央银行公开市场业务操作的手段，降低了公开市场业务的成本。

对于商业银行来说，回购协议交易风险比同业拆借小，资金成本比同业拆借低，期限又比大额存单等灵活

封闭式回购与开放式回购的区别在于回购协议中的标的证券不是质押冻结，而是所有权转移，只要能保证回购协议到期时如数卖回，融券方有权在协议期间自由支配和处理标的证券。

（所有权、处置权、证券）

开放式回购的出现对完善证券市场的意义

开放式回购不再冻结标的证券，不影响证券市场的流动性，有利于证券合理定价。

逆回购方卖空机制的形成。

回购协议的参与者可以利用开放式与现货交易和远期交易组合，调整证券结构，回避利率风险。

回购协议市场的风险分析（论述）

（一）封闭式回购风险分析

封闭式回购的信用风险是指当正回购方（融资方）在回购协议到期时不能如约地将所质押的证券赎回，由于违约给逆回购方（融券方）造成损失的风险。

封闭式回购的清算风险主要是因为回购协议中所交易的证券资产，其支付一般不采用实物支付（债券现券）的形式，而是采用虚拟的标准券

（二）开放式回购风险分析

信用风险

清算风险

与卖空机制相联系的风险：

1、提前卖出质押证券的价格风险。

2、循环再回购交易的交易链断裂危险

3、利用卖空交易，操纵市场的投机风险

小题：短期政府债券的发行人是中央政府，一般由财政部负责发行。短期政府债券通常采用贴现方式发行，即投资者以低于面值的的价格购得短期政府债券，到期时按面额偿还金额，发行短期政府债券的面额与购买价格之间的差额就是投资者的收益。

银行承兑汇票市场

汇票按出票人不同，可以分为银行汇票和商业汇票。按期限不同，可以分为即期汇票和远期汇票，远期汇票必须经过付款人承兑。

承兑是指汇票付款人承诺在票据到期日支付汇票金额的票据行为。汇票一经承兑，承兑人即为汇票的主债务人，到期必须无条件支付。根据承兑人的不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，前者承兑人是非银行机构，而后者承兑人是银行

6．简述大额可转让存单的特点

（1）定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。

（2）定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大

（3）定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在

二级市场流通转让。

（4）定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的

定期存款利率高，在二级市场转让时，转让价格还要按当时的市场利率进行计算。

大额可转让定期存单的风险（大题重点）

大额可转让存单的风险

①信用风险指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风险。大小与发行银行的信誉有关，一般情

况下，大银行的信誉要比中小银行的信誉高。

②市场风险指存单持有者急需资金时，存单不能在二级市场上立即出售变现或不能以较合理的价格出售的风险。

大额可转让存单的收益

1.一级市场买入并持有到期。

2.从二级市场买入并持有到期。

3.一级市场买入，又在二级市场卖出。

4.二级市场买入，又在二级市场卖出。

存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量。且与大额可转让存单的风险成正相关的关系。

7．债券的特征

（一）偿还性：偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。（二）收益性：收益性是指债券能为投资者带来一定的收入。这种收入表现为三种形式：

1）债券投资者定期取得的利息

2）投资者可以通过二级市场买卖债券，获取买卖差价

3）再投资收益，即持有债券期间所获利息做再投资的利息收入

债券的二级市场价格随着市场利率的变化而变化。当市场利率下跌时，债券价格上涨；反之，当市场利率上升时，债券的价格下降，两者呈反方向变化。投资者根据债券市场的变化，在价格较低时买进，在价格较高时卖出，就可以获得买卖差价。再投资收益，受以周期性利息收入做再投资时市场利率的影响。（三）流动性：债券流动性是指债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度。如果证券市场较为发达、债券发行人的资信较高，或债券期限较短、投资者踊跃购买，则流动性就强；反之，则流动性就弱

（四）安全性：债券与股票等其他有价证券相比，投资风险低、安全性较高，主要原因是：

1）债券的发行需要严格审查，因此还本付息具有保障；

2）债券票面利率固定，二级市场稳定，可以避免因市场价格剧烈波动遭受损失；

3）债券流动性强，拥有庞大的二级市场；

4）在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。

国债：国债是由财政部发行，具有免税特征的债务

1 记账式国债：是由财政部通过无纸化方式发行，以计算机记账方式记录债权，并可以上市交易的债券，可以分为银行间债券市场发行上市，证券交易所市场发行上市和同时在银行间债券市场和证券交易所市场发行上市三种情况。

2 凭证式储蓄国债：是由财政部发行的，有固定利率，并通过纸质媒介记录债权债务关系的国债。是一种不可以流通转让，到期由财政部还本付息的储蓄性国债。

3 电子式储蓄国债：是由财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行，以电子方式记录债权的不可流通的国债。以实名制的方式向个人投资者销售，机构投资者不能购买。

中央银行票据：中央银行票据简称央票，是我国中央银行为调节基础货币而在银行间债券市场向金融机构发行的票据，是货币政策日常操作的重要工具。

市场利率：债券的市场价格和市场利率呈反方向变动。若市场利率上升，超过债券票面利率债券的持有人将以较低价格出售债券，将资金转向其他收益率较高的金融资产，从而引起债券的需求减少，价格下降；反之，若市场利率下降，债券利率相对较高，则资金流向债券市场，引起债券价格上升。（理解性记忆

小题：股票的发行制度

1 注册制：证券主管机关只对申报资料的全面性，真实性，准确性和及时性作形式审查

2 核准制：在核准制下，证券管理机关不仅要进行注册之下所要求的形式审查，而且要对发行人的经营业绩，发展前景，发行数量和发行价格等条件进行实质审核，并由此作出发行人是否符合发行实质条件的判断，最终决定是否准予发行。

8．马奇尔债券定价规律

1）债券的市场价格与到期收益率呈反方向变动，债券到期收益率上升，价格下降；债券到期收益率下降，则价格上升

2）当债券的到期收益率与息票利率不相等时，债券价格必然与债券面值不等，到期年限越长，两者差距越大

3）如果债券的收益率在整个有效期内不变，则折价或溢价减少的速度将随着到期日的临近而逐渐加快，直至到期日债券价格等于面值

4）债券收益率的下降会引起债券价格上升，且上升幅度要超过债券收益率以同样比率上升而引起的债券

价格下跌的幅度

5）如果债券的息票利率越高，则由其收益率变化引起的债券价格变化的百分比就越小

*9．股票的特征

1）永久的期限性，股票没有约定的到期日，而且股东无权要求公司退还股本。

2）有限的责任性，股份有限公司的性质决定股东只负有限清偿责任，即股东以其所持股份为限对公司承担责任。

3）有限的决策参与性，股东有权投票决定公司的重大经营决策，但只有股东持有股票达到一定数量，才能真正影响公司的经营决策。

4）流通性，股票可以在流通市场自由转让，也可以在证券交易所或柜台市场上变现

5）收益性，股票投资者的收益主要体现在两个方面：一是公司派发的股息和红利；二是买卖股票获得的价差。

6）风险性，股票是一项高风险的投资，投资者承担的风险分为系统风险和非系统风险

*10．如何理解契约型基金和公司型基金？（论述）（P153）

（一）根据组织形式的不同，证券投资基金分为契约型基金和公司型基金；

1）契约型基金是基于一定的信托契约进行代理投资的组织形式，通过基金投资者和资金管理人，基金托管人签订基金契约而设立的。基金契约是一种信托合同，基金投资者作为委托人，将自有基金委托基金管理人进行投资运作，委托资金管理人保管基金财产。基金管理人和基金托管人依据基金契约进行运作，基金投资者依据基金契约分享投资收益。

2）公司型基金是依据公司法和基金公司章程，通过向基金投资人募集基金股份而设立的。投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持基金股份分享投资收益，并承担有限责任。公司型基金委托基金管理公司作为专业机构来经营和管理基金财产。

（二）主要区别如下：

1）基金财产的性质不同。

前者不具备法人资格，后者具备法人资格。公司型在必要时可以向银行借款和发行债券融资，而契约型有很大限制。

2）投资者的地位不同。

前者的投资者对资金财产没有直接的管理权；公司型基金投资者是基金公司的股东，可以通过股东大会实现对基金资产管理事务的决策，具有更大权力。

3）基金运作的依据不同。

契约型基金依据基金契约进行运作，公司型基金依据《公司法》和基金公司章程进行运作。

4）基金的期限不同

一般来说，契约性基金的期限由管理契约约定，而公司型基金作为一个法人，只要持续经营下去，就没有到期日。

综合，契约型和公司型基金的区别不代表好坏，美国的共同资金大多是公司型的，而我国所设立的证劵投资基金都是契约型基金。

11．论述开放式基金和封闭式基金（论述）(P154)

（一）封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金运作方式。

（二）开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎回的基金运作方式。

（三）开放式基金和封闭式基金的区别(P154)

存续期不同规模不同 交易方式和场所不同 基金价格的形成方式不同 净资产的信息披露时间要求不同 基金的激励约束机制和基金的投资策略不同