股票价值,优先股及其计算
股数关于总资产和面值等等计算公式
股数关于总资产和面值等等计算公式1、股份公司净资产公司净资产=公司资产-公司负债华律网=股本+公积金+集体福利基金+未分配利润2、股票市价股票市价=每股股票年股利额/资本市场年利率3、普通股面值普通股面值=公司章程规定核定资本额/公司章程规定发行股份数4、普通股每股帐面价值普通股每股帐面价值=(公司资产净值-优先股股本)/发行在外的普通股股数=[(资产总额-负债总额)-优先股股本]/(普通股股本总额/每股面值)5、股票的投资价值某种股票的投资价值=(年股利额+年末股票市价)/(1+要求的年投资报酬率)6、债券发行溢介或折价直线摊销法某期溢价(或)折价摊销额=发行债券溢价(或折价)金额/债券计息期数7、债券发行溢价或折价实际利率摊销法某期债券溢价摊销额=该期应付利息费用-该期实际利息费用=债券面值×票面利率-(期初债券面值+期初未摊溢价)×债券发行日利率某期债券折价摊销额=该期实际利息费用-该期应付利息费用=(期初债券面值-期初未摊折价)×债券发行日利率-债券面值×票面利率8、附息应收票据利息利息=票据面值×票据期×利率9、应收票据贴现(1)附息应收票据贴现的有关计算公式如下：贴息=到期值×贴现率×贴现期(2)不附息应收票据贴现的有关计算公式如下：贴息=面值×贴现率×贴现期贴现实得款额=到期值-贴息10、销货净额百分比法某期坏帐损失=(预计坏帐损失/预计赊销净额)×本期赊销净额11、应收帐款余额百分比法本期坏帐损失累计数=(预计坏帐损失预计应收帐款余额)×本期应收帐款余额12、存货的毛利估价法期末存货=可供销售的商品成本-销货成本销货成本=销货-销货毛利销货毛利=销货×毛利率13、存货的零售价盘存估价法期末存货估计成本=按零售价计算的期末存货×(可供销售商品的成本总额/可供销售商品的零售价总额)14、股份制企业利润总额利润总额=营业利润+投资收益(减损失)+营业处收入-营业外支出营业利润=经营毛利-财务费用-管理费用-销售费用-进货费用-营业税金经营毛利=营业收入-营业成本15、流动比率流动比率=流动资产总额/流动负债总额16、速动比率速动比率=速动资产总额/流动负债总额17、存货周转率存货周转次数=销货成本/存货平均余额存货周转天数=(存货平均余额/销货成本)×365天18、市盈率市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益额(税后利润)19、股利分派率股利分派率=[每股股利/每股收益额(每股税后利润)]×100%20、证券的期货交易最终结算金额=[(卖出价格-买进价格)×票面金额]/100-委托手续费21、证券的信用交易卖出证券的结算金额=损益差额-委托手续费-证券交易税-利息+贷股费-管理费买入证券的结算金额=损益差额-委托手续费-证券交易税+利息-贷股费-管理费22、股票理论价格股票价格=购买后第一年每股预计股息/(市场利率-每股股息年增长率)23、债券直接收益率债券直接收益率=(年利息收入/购买价格)×100%24、债券认购者收益率债券认购者收益率=[年利息+(票面金额-发行价格)/偿还期限]/发行价格×100%25、债券持有期收益率债券持有期收益率=[年利息+(卖出价格-购买价格)/持有期]/购买价格×100%26、上海静安股价指数静安股价指数=(计算日股票综合成交价/基日股票综合成交价)×100%计算日股票综合成交价=计算日单种股票平均成交价之和/基日上市股票种数单种股票平均成交价=该种股票成交总金额/该种股票成交总股数27、深圳股价指数深圳股价指数=(现时成份股总市值/基日成份股总市值)×100 令日即时指数=上市收市指数×(今日现时总市价/上日收市总市价)今日现时总市价=各成分股市价×发行股数28、上海证交所股价指数上海证交所股价指数=(本日市价总值/基期市价总值)×100%29、日本证券市场股价指数当天指数=(每天时价总值/基准时价总值)×10030、道、琼期股票价格综合指数道、琼斯股价指数=新的股票价格总额/旧的股票价格平均数31、标准-普尔式股票价格综合指数股票价格指数=∑(每种股票价格×已发行数量)/基期的市价总值(3年的平均数)×1032、股票风险程度风险系数=(该种证券的预期报酬-该期报酬中非风险部分)/(整体市场证券的组合预期报酬+该期报酬中的非风险部分)33、已售证券实际成本某种证券的加权平均单位成本=(期初结存实际成本+本期买进实际成本)/(期初结存票面价值+本期买进票面价值)本期卖出该种证券的实际成本=本期卖出证券票面价值总额×证券加权平均单位成本34、已售证券分摊差价某种证券的差价率=(期初证券差价+本期买进证券的买价)/(期初证券票面价值+本期买进证券票面价值)×100%本期卖出该种证券应分摊的差价=本期卖出证券票面价值×差价率。
第三节 股票估价
【提示】 ①做题时如何区分D1和D0 这里的P是股票价值，两公式使用哪个，关键要看 题目给出的已知条件，如果给出预期将要支付的每股 股利，则是D1，如果给出已支付的股利，则是D0。 ②RS的确定 如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型 确定。
③g的确定 真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。 g 还可 根据可持续增长率来估计（在满足可持续增长的五个假 设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率）
【答案】
权益净利率=100/1000=10% 收益留存率＝60/100＝60%
【答案】由于假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的 经营效率和财务政策不变，则股利增长率等于可持续增长率。 该公司2006年每股股利=40/200=0.2（元） A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×（9%-4%）=8.9%
•
答案：【方法一】将第四年初作为固定增长阶段的起点
前三年年的股利收入现值 ＝2.4×（P/S,15%,1）+2.88×（P/S,15%,2）+3.456×（P/S,15%,3）=6.539（元） 第四年及以后各年的股利收入现值 =D4/（Rs-g）×（P/S，15%，3） ＝3.456×（1+12%）/（15%-12%）×（P/S，15%，3）=84.90（元） 股票价值=6.539+84.9=91.439（元） 注意：“D4/（Rs-g）”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以 后各年股利在第四年年初也就是第三年年末的价值，计算其现值需要再乘以3期的 复利现值系数（P/S，15%，3）。
【答】由于该公司一直采用固定股利支付率（现金股利/ 净利润）政策，并打算今后继续实行该政策，即意味着 股利支付率不变，由此可知净利润的增长率等于股利的 增长率。 （1）目前每股股利2元，即可知道未来第一、二年的股 利额。又根据题中“第3年及以后年度将保持第2年的净 收益水平”，可知该股票属于非固定成长后的零成长， 第3年及以后年度将保持第2年的股利水平，即从第2年 开始成为固定股利股票（站在第1年年末，即第2年年 初），股利转化为永续年金。 • 股票的价值 = D1（P/S，20%，1）+( D2÷20%)×（P/S，20%，1） =2（1+8%）×0.8333+2（1+8%）（1+10%） /20%×0.8333 =1.8+9.9=11.7（元）
资产评估公式大全
一、资产评估主要公式（一）收益现值法1、静态收益现值法企业或资产重估价值=按静态计算的企业或资产年收益现值额/社会基准收益率按静态计算的企业或资产年收益现值额=预期年限内收益之和/预期年数2、动态收益现值法企业或资产重估价值=按动态计算的企业（或资产）年收益现值/社会基准收益率=按动态计算的企业（或资产）年收益现值额/（定期存款利率或长期国库券利率+行业风险利率按动态计算的企业或资产年收益现值额=[∑（企业或资产各年收益额×整体现值系数）]×投资回收系数评估资产现值=评估资产重量价值－按重量价值计算的折旧按重量价值计算的折旧＝该资产评估有形损耗＋功能性贬值＋经济性贬值1、重量价值的计算，其方法主要有：（1）直接计算：资产重量价值＝直接成本＋间接成本（2）指数调整法：某类固定资产重量价值＝该类某期资产账面价值×该类某期资产调整系数某类某期资产调整系数=该类资产评估年度价格指数/该类资产取得年度价格指数（3）功能评价法某资产重量价值=（现时标准资产的现值/现时标准资产的生产能力）×评估资产的生产能力某资产的现值=某资产重量价值×[尚可使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）]2、折旧的计算（1）有形损耗的计算A、比率法：有形损耗=评估资产重价值×（已使用寿命/预计使用寿命）B、使用年限法：评估资产有形损耗=资产重量价值×[已使用年限/（已使用年限+尚可使用年限）]（2）功能性贬值：功能性贬值=使用某设备年节约成本×（1－所得税率）×整体现值系数（3）经济性贬值：经济性贬值=[1－（现有利用生产能力/原有生产能力）]×评估资产价值（二）现行市价法1、市价折余法：资产重估价值=全新资产现行市价－应计折旧＝全新资产现行市价－［（全新资产市价－预计净残值）／一般使用年限］×评估资产已使用年限2、市价类比法资产重估价值={全新参照物资产市价－［（全新参照物资产市价－预计净残值）／一般使用年限］×评估资产已使用年限}}×调整系数（三）因素综合评价法某项固定资产价值={（资产价值+大修理费用－残值）×[1+（年平均物价上涨指数－年无形损耗系数）×资产已使用年限]}/资产已使用年限+资产尚可使用年限×尚可使用年限（四）外汇换算法资产重估价值=（资产原始价值－应计折旧）×（评估月份汇率/取得资产时汇率）物价指数调整法资产重估价值=资产原始成本×物价变动指数－按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额＝［（资产原始成本×物价变动指数）－按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额］×（1＋－调整系数）按重置成本计算的已使用年限的累计折旧额＝资产的重估成本×（已使用年限/规定使用年限）（五）货币资金及有价证券的价值评估应收票据、有价证券的现值=票面金额×[1+票面利率×（出票日至到期日天数/360天）]（六）商誉评估价值1、割差法：商誉评估价值=整体资产价值－单项资产（含可确指无形资产）评估价值之和2、超额收益本金化法：商誉评估价值＝单项资产评估价值之和×（被评估企业资金收益率－行业平均资产收益率）／行业平均资金收益率（七）材料价值评估1、近期购进的材料：材料评估价值＝材料物资账面价值2、现行市场价格评估法：材料评估价值＝实有数量×现行市价3、不同时期分别购进材料：材料评估价值=材料账面价值×（评估日物价指数/取得时物价指数）4、进口材料评估：材料评估价值=材料账面价值×（评估日汇率/资产取得时汇率）5、超储积压材料评估值=超储积压材料账面价值×（1－调整系数）（八）低值易耗品评估1、在库低值易耗品的评估低值易耗品评估价值=账面价值×（资产评估日物价指数/资产取得时物价指数）2、在用低值易耗品评估在用低值易耗品评估=市场现行价值×成新率成新率=［1－（实际已使用月份／估计可使用月份）］×100％＝（低值易耗品账面净值／低值易耗品账面原值）×100％（九）在制品评估：在制品评估价值＝在制品数量×完工程度×单位标准成本在制品完工程度=（单位在制品累计工时定额/单位产品工时定额）×100％（十）产成品评估：1、不发生产权变动的资产评估，其计算公式为：某产成品评估价值=[（合理工艺消耗定额×材料现行单价）+（合理工时定额×单位小时合理工资、费用率）]×产成品数量2、产成品转移的资产评估，其计算公式为：产成品评估价值=产成品数量×（同类产成品现行市价－单位产品税金及费用）×（1＋－调整系数）二、 市场法中的具体评估方法（一）直接比较法⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛÷⨯=特征参照物特征评估对象成交价格参照物象价值评估对A A （二）类比调整法1．市场售价类比法差异值交易情况差异值时间差异值功能物售价参照估价值资产评++++=......修正系数时间差异修正系数功能差异物售价参照估价值资产评⨯⨯⨯= 2．功能价值法⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛÷⨯=生产能力参照物生产能力评估对象成交价格参照物估价值资产评 3．价格指数法⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛+⨯=动指数物价变成交价格参照物估价值资产评1 4．成新率价格法⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛÷⨯=成新率参照物成新率评估对象成交价格参照物估价值资产评 5．市价折扣法⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛-⨯=折扣率价格成交价格参照物估价值资产评1 6．成本市价法⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛÷⨯=行合理成本参照物现成交价格参照物行合理成本评估对象现估价值资产评 7．市盈率乘数法市盈率参照物收益额评估对象估价值资产评⨯=三、收益法中的具体评估方法应用收益法求取地产价格时，由于是对未来若干年纯收益的贴现，而纯收益和收益年期又都在发生变化，这就会引发出许多计算公式。
2019年注会财管公式汇总(达江老师整理)
2019 年注册会计师考试《财务成本管理》教材重要公式汇总说明：1.特别提示：财管学习中，思路比公式更为重要，公式仅仅是思路的外在体现；2.不必记忆公式的字母表示，重在其运用，考试的时候直接带入数字列式即可；3.以下的公式总结，仅仅列出重要公式，以供大家参考；由于时间有限，不妥之处，还望谅解！第二章财务报表分析和财务预测【学习要求】1.熟练掌握财务评价指标的计算公式；2.理解管理用财务报表各项目之间的逻辑联系；3.掌握内含增长率和可持续增长率的计算；4.理解外部筹资额的计算步骤。
一、财务评价指标（一）短期偿债能力比率1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产2.流动比率＝流动资产÷流动负债；3.速动比率＝速动资产÷流动负债4.现金比率＝货币资金÷流动负债5.现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子，分子的记忆可以通过其指标名称得出。
（二）长期偿债能力比率1.资产负债率=总负债÷总资产；2.产权比率=总负债÷股东权益；3.权益乘数=总资产÷股东权益【思考】资产负债率为 60%，请计算权益乘数和产权比率。
4.长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益）5.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用【提示 1】息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税费用+利息费用；【提示 2】分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分，分母的利息费用不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。
6.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用【提示】此处分母的利息费用，和利息保障倍数的分母相同，即“全部利息”。
7.现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额（三）营运能力比率1.应收账款周转率（次）＝营业收入÷应收账款【注意】营业收入为扣除折扣与折让后的净额；包括资产负债表中应收账款项目、应收票据项目，需要把坏账准备加回来（即用未扣除坏账准备的金额）。
公司债券、普通股、优先股资本成本的计算(中级会计：财管)
公司债券1.一般模式『达达提示』分子计算年利息是根据面值和票面利率计算的，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的（分子票面要素，分母发行要素）。
2.折现模式：现金流入的现值等于现金流出现值的折现率。
『例题』某企业以溢价20%的价格，发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为8%的公司债券一批。
该债券每年付息，到期还本。
发行费用率5%，所得税税率25%。
要求计算该批债券的资本成本率。
『正确答案』（1）一般模式：（2）折现模式：（现金流入现值＝现金流出现值）1000×（1＋20%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－25%）×（P/A，K b,5）＋1000×（P/F,K b,5）；得K b＝2.95%优先股1.一般模式：『达达提示』固定股息率优先股，如果各期股利相等，资本成本按一般模式计算。
K s＝年固定股息÷[发行价格×（1－筹资费用率）]2.折现模式：现金流入的现值等于现金流出现值的折现率。
『提示』如果是浮动股息率优先股，则其资本成本率只能按照贴现模式计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
『例题21·单选题』（2020）某公司发行优先股，面值总额为8000万元，年股息率为8%，股息不可税前抵扣。
发行价格为10000万元，发行费用占发行价格的2%，则该优先股的资本成本率为（）。
A.6.53%B.6.4%C.8%D.8.16%『正确答案』A『答案解析』根据题意可知该优先股为固定股息率的优先股，则该优先股的资本成本率＝8000×8%/[10000×（1－2%）]＝6.53%。
『结论』银行借款、公司债券、优先股的资本成本计算在折现模式下思路相同，即令现金流入的现值＝现金流出的现值，测算出折现率即为资本成本。
在一般模式下，基本思路是：资本成本＝年资金占用费/筹资净额①分子×（1－T）：银行借款、公司债券②分子用票面要素、分母用发行要素：公司债券、优先股③折现模式下，现金流入现值（分母部分）、现金流出现值（分子部分）普通股01股利增长模型法02资本资产定价模型1.股利增长模型法（重要！）『举个例子』现在股价10元/股，发行费费率3%，未来第一期股利1元/股。
【实用文档】股票价值评估及期望报酬率
第二节普通股价值评估一、普通股价值的评估方法（一）含义：普通股价值是指普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值。
（二）股票估值的基本模型1.有限期持有——类似于债券价值计算有限期持有，未来准备出售2.无限期持有现金流入只有股利收入（1）零增长股票（2）固定增长股V=D1/（1+r s）+D1（1+g）/（1+r s）2+D1（1+g）2/（1+r s）3+……+D1（1+g）n-1/（1+r s）nLimＶ＝［D1/（1+r s）］／［１-（1+g）／（1+r s）]∴V＝D1／（r s-g）=D0×（1+g）／（r s-g）【注意】①公式的通用性必须同时满足三条：1）现金流是逐年稳定增长2）无穷期限3）r s>g②区分D1和D0D1在估值时点的下一个时点，D0和估值时点在同一点。
③r S的确定：资本资产定价模型④g的确定若：固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
若：不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率（3）非固定增长股计算方法-分段计算。
【教材例6-10】一个投资人持有ABC公司的股票，投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的价值。
1~3年的股利收入现值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）4~ 年的股利收入现值=D4/（R s-g）×（P/F，15%，3）=84.831（元）P0=6.537+84.831=91.37（元）（三）决策原则若股票价值高于市价（购买价格），该股票值得购买。
【例题•单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。
注册会计师CPA财务成本管理模拟题2020年(83)_真题(含答案与解析)-交互
注册会计师CPA财务成本管理模拟题2020年(83)(总分100, 做题时间180分钟)单项选择题1.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值( )。
SSS_SINGLE_SELA逐渐下降，至到期日等于债券面值B波动下降，到期日之前一直高于债券面值C波动下降，到期日之前可能等于债券面值D波动下降，到期日之前可能低于债券面值该问题分值: 2.8答案:B溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。
2.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。
它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。
假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则( )。
SSS_SINGLE_SELA偿还期限长的债券价值低B偿还期限长的债券价值高C两只债券的价值相同D两只债券的价值不同，但不能判断其高低该问题分值: 2.7答案:B债券价值=债券未来现金流入的现值，在其他条件相同的情况下，对于溢价发行的债券，期限越长，债券价值越大。
3.债券到期收益率计算的原理是( )。
SSS_SINGLE_SELA到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D到期收益率的计算要以债券每年年末计算并支付利息、到期一次还本为前提该问题分值: 2.7答案:A债券的到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，即使得未来现金流量(包括利息和到期本金)的现值等于债券购入价格的那一个折现率，也就是指债券投资的内含报酬率。
选项B不全面，没有包括本金；选项C没有考虑货币时间价值；选项D的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。
股票内在价值的计算方法
股票内在价值的计算方法（一）资产和股票的定价原理——现金流贴现模型贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。
按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。
由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
对于股票来说，这种预期的现金流即在未来时期预期支付的股利。
见（2.23）式（二）股票投资净现值的概念以及计算1、净现值等于内在价值与成本之差，即：净现值=内在价值-成本(1)．如果NPV>0，意味着所有预期的现金流人的现值之和大于投资成本，即这种股票被低估价格，因此购买这种股票可行；(2)．如果NPV<0，意味着所有预期的现金流人的现值之和小于投资成本，即这种股票被高估价格，因此不可购买这种股票。
2、内部收益率内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。
如果用k*代表内部收益率，也就是说内部收益率实际上就是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。
把k*与具有同等风险水平的股票的必要收益率(用k表示)相比较：如果k*>k，则可以购买这种股票；如果k*<K，则不要购买这种股票。
（三）零增长模型利用现金流贴现模型决定股票的内在价值时存在着困难，即投资者必须预测所有未来时期支付的股利。
由于普通股票没有一个固守的生命周期，因此通常需要对无穷多个时期的股息加上一些假定。
这些假定始终围绕着股利增长率，1．公式。
零增长模型假定股利增长率等于零，即g=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。
根据这个假定，得出零增长模型公式V=D0/K式中：V为股票的内在价值；D o为在未来无限时期支付的每股股利；k为必要收益率。
2．内部收益率。
方程也可用于计算投资于零增长证券的内部收益率。
首先，用证券的当今价格P代替V，用k*(内部收益率)代表k，代人公式其结果是：V=D0/P3．应用。
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Features(特性）of common stock Determining common stock values Preferred stock（优先股）
5-1
Facts about common stock
Represents ownership Ownership implies control Stockholders（Shareholders) elect
^
ks
D1
g
P0
5-11
What is the expected dividend yield, capital gains yield, and total return during the first year?
Dividend yield( 红利率）
= D1 / P0 = $2.12 / $30.29 = 7.0%
0.25 0
PVD t
(1
Dt k
)t
P0 PVDt
Years (t)
5-6
What happens if g > ks?
If g > ks, the constant growth formula leads to a negative stock price, which does not make sense.
next 3 years, and their PVs.
0
1
2
g = 6%
D0 = 2.00 1.8761 1.7599 1.6509
2.12
2.247
ks = 13%
3 2.382
5-8
What is the stock’s market value?
Using the constant growth model:
3
...
2.00
5-13
Supernormal（异常的）growth: What if g = 30% for 3 years before achieving long-run growth of 6%?
Can no longer use just the constant growth model to find stock value.
directors （董事） Directors elect management Management’s goal: Maximize the stock
price
5-2
Types of stock market transactions( 交易）
Secondary market（二级市场） Primary market（一级市场） Initial public offering market (“going
Capital gains yield（资产增加率）
= (P1 – P0) / P0 = ($32.10 - $30.29) / $30.29 = 6.0%
Total return (ks)
= Dividend Yield + Capital Gains Yield = 7.0% + 6.0% = 13.0%
P0
D1 ks - g
$2.12 0.13 - 0.06
$2.12 0.07
$30.29
5-9
What is the expected market price of the stock, one year from now?
D1 will have been paid out already. So, P1
However, the growth does become constant after 3 years.
5-14
ValuinLeabharlann common stock with nonconstant（非常量）growth
public”) （上市）
5-3
Dividend（红利）growth model
Value of a stock is the present value of the future dividends expected to be generated by the stock.
^
P0
D1 (1 ks )1
5-12
What would the expected price today be, if g = 0?
The dividend stream would be a perpetuity （终身养老金）.
0
1
2
ks = 13%
2.00
2.00
^ PMT $2.00
P0
k
$15.38
0.13
If g is constant, the dividend growth formula converges （收敛) to:
^
P0
D0 (1 g)
D1
ks - g ks - g
5-5
Future dividends and their present values
$
Dt D0 ( 1 g ) t
D2 (1 ks )2
D3 (1 ks )3
...
D (1 ks )
5-4
Constant（常量）growth stock
A stock whose dividends are expected to grow forever at a constant rate, g.
D1 = D0 (1+g)1 D2 = D0 (1+g)2 Dt = D0 (1+g)t
The constant growth model can only be used if:
ks > g g is expected to be constant forever
5-7
If D0 = $2 and g is a constant 6%, find the expected dividend stream for the
is the present value (as of year 1) of D2, D3,
D4, etc.
^
P1
D2 ks -
g
$2.247 0.13 - 0.06
$32.10
Could also find expected P1 as:
^
P1 P0 (1.06) $32.10
5-10
Expected rate of return on a constant growth stock