财务杠杆理论概述
财务杠杆理论
Financial Management
太原理工大学 董
玲
Dong Ling, Taiyuan University of technology
杠杆理论--财务杠杆 杠杆理论--财务杠杆 -1、什么是财务杠杆、财务杠杆作用及实质； 2、财务杠杆系数 3、企业为什么要运用财务杠杆 4、财务杠杆与财务风险 5、财务杠杆的应用----预测每股收益
EPS´----变动后每股收益 ´ 变动后每股收益
∆ EBIT EBIT
例：已知某公司2009年度每股收益为0.25元，当期财务杠杆系 数为1.65，预计2010年度息税前利润 1）上升20%；2）下降24%。求2010年度预计每股收益。
1) ∆ EBIT = 20 % EBIT EP S ′ = 0 ⋅ 25 + 0 ⋅ 25 × 1 ⋅ 65 × 20 % = 0 ⋅ 3325 元 / 股
（II）投资收益率为 ＜利息率 ）投资收益率为5%＜利息率6% 3.2万元 自有资金70万元 负债30万元 收益3.5万元 收益1.5万元 0.3万元 1.5万元 1.8万元支付利息 归股东所有
股东权益收益率=5%+（1.5-1.8）/70=5%- 0.43%=4.57% （ 股东权益收益率 ） 股东权益收益率4.57%﹤5%，产生财务杠杆损失。 股东权益收益率 ﹤5%，产生财务杠杆损失。
一、什么是财务杠杆？财务杠杆的作用
3、产生财务杠杆作用的实质
企业运用了具有固定资本成本的资金
每股收益 企业运用固定资本成本的资金所产生的息税前 变动率 指企业对固定资本成本的资金的运 利润变动引起每股收益更大幅度变动的效应。 用。或者说企业运用固定资本成本的融 息税前利 资来调节股东收益的手段。 润变动率 支点：固定资本成本的资金
如何正确理解财务杠杆
如何正确理解财务杠杆财务杠杆是企业用借入资金来进行投资以提高收益率和股东权益的一种财务策略。
正确理解财务杠杆对企业的经营决策和财务管理至关重要。
本文将介绍财务杠杆的概念、类型以及如何正确理解和应用财务杠杆。
一、财务杠杆的概念与类型1. 财务杠杆的概念财务杠杆是指在企业资金结构中使用借入资金的比例与企业利润的波动之间的关系。
通过借入资金进行投资，企业可以扩大规模、加速发展并提高收益率。
2. 财务杠杆的类型（1）操作杠杆：操作杠杆是指企业通过改变运营活动的收入和成本结构来影响利润。
比如通过提高销售额、降低生产成本等方式来改变利润率。
（2）财务杠杆：财务杠杆是指企业通过借入资金来影响利润。
比如通过借贷来进行投资，以提高收益率和股东权益。
二、正确理解财务杠杆的重要性1. 有效运用财务杠杆可以提高企业收益率和股东权益正确运用财务杠杆可以帮助企业以较低的成本获得更高的回报。
通过借入资金进行投资，企业可以扩大规模、提高利润率，从而带来更高的收益。
2. 财务杠杆对企业风险和可持续发展具有重要影响财务杠杆使企业承担更高的风险，尤其是在市场环境不稳定或经济衰退的情况下。
企业应谨慎决策，合理评估融资成本和偿债能力，以确保可持续发展。
三、正确应用财务杠杆的原则1. 合理评估融资成本与风险企业应根据自身的资金需求和风险承受能力，合理评估借贷成本以及偿债能力。
过高的负债率可能会导致利息负担过大，增加企业的偿债风险。
2. 控制财务杠杆的利润敏感度企业应根据市场环境和行业特点，合理控制利润敏感度。
高利润敏感度意味着利润波动对企业的影响更大，相应地会增加企业的财务风险。
3. 避免过度借贷和追求短期利润企业在运用财务杠杆时应避免过度借贷和盲目追求短期利润。
过度借贷可能导致企业的财务压力过大，短期利润往往与长期可持续发展相背离。
四、正确理解财务杠杆的案例分析以某公司为例，该公司通过借贷进行投资，提高了收益率和股东权益。
然而，在金融危机中，该公司的负债率较高，导致偿债能力下降，从而使其面临破产风险。
财务杠杆的概念
财务杠杆的概念财务杠杆是指企业利用借款资金进行投资活动的一种财务策略。
通过借款或发行债券等形式融资，企业能够以相对较少的自有资金进行投资，从而达到提高投资回报率、扩大经营规模和实现利润最大化的目标。
财务杠杆通常以负债与股东权益之比作为衡量标准，反映了债务资金对企业财务结构的影响程度。
在这篇文章中，我将详细介绍财务杠杆的概念、类型、优缺点以及管理方法。
首先，财务杠杆可以分为两种类型：操作杠杆和财务杠杆。
操作杠杆是指企业利用借款资金进行生产和运营活动，以提高利润率和资产回报率的策略。
财务杠杆是指企业以借款资金进行投资，通过利息和借款偿还约定的本金、增加营业利润率并提高净资产收益率的策略。
操作杠杆主要是通过提高销售量、降低成本、改善产品结构等实际经营活动来提高利润率和资产回报率。
这种杠杆效应可以通过单位销售成本的降低、单位销售价格的提高和单位销售成本与销售价格的差距来反映。
操作杠杆能够精确地反映企业的盈利能力和经营风险，但需要在实际生产和经营过程中投入大量的时间和资源。
财务杠杆是通过借款资金进行投资活动来提高资金利用效率和经营规模。
财务杠杆可以通过杠杆作用、税收优惠和资本市场的机会来实现。
企业通过借款获得更多的资金，能够扩大投资规模并获得更高的投资回报率。
这种杠杆效应可以通过财务杠杆比率来反映，财务杠杆比率=总资产/股东权益。
财务杠杆比率越高，代表企业使用借款资金越多，财务风险也越高。
财务杠杆的优点在于能够提高投资回报率和实现经济利益最大化。
通过借款融资，企业可以以较少的自有资金进行投资，从而提高资金的使用效率和投资回报率。
此外，财务杠杆还可以帮助企业扩大经营规模、增加市场份额，提高投资市场价值和企业影响力。
然而，财务杠杆也存在一定的风险和缺点。
首先，财务杠杆会增加企业的财务风险。
借款资金需要支付利息和偿还本金，这对企业的现金流和利润分配产生一定的负面影响。
如果企业的经营状况出现不利变化，还款能力可能会受到压力，导致企业陷入财务困境。
财务杠杆知识点总结
财务杠杆知识点总结1. 财务杠杆的概念财务杠杆是企业利用债务资本进行经营活动的一种金融手段。
通过借款进行投资，可以扩大企业的投资规模，提高企业的盈利能力，从而实现资本的最优配置。
财务杠杆是企业在经营活动中利用外部资金来投资和扩大规模的一种金融策略，它在一定程度上可以增加企业的盈利能力，但同时也会增加企业的风险。
2. 财务杠杆的种类财务杠杆主要分为两种类型：经营杠杆和财务杠杆。
经营杠杆是指企业通过改变生产规模和经营效率来影响利润水平的一种金融手段。
当企业扩大生产规模和提高生产效率时，可以通过规模效应和成本效益来提高盈利能力，从而实现经营杠杆效应。
财务杠杆是指企业利用外借资金来进行投资和经营活动的一种金融手段。
通过借款来投资和扩大规模，企业可以实现财务杠杆效应，提高盈利能力。
3. 财务杠杆的影响因素财务杠杆的影响因素主要包括资本结构、利润水平、债务成本和市场条件等。
资本结构是指企业资产的长期融资方式，包括股权和债务的比例。
资本结构的不同会影响企业的财务杠杆效应。
利润水平是指企业盈利能力的高低，盈利水平越高，财务杠杆效应也就越大。
债务成本是指企业借款的成本，债务成本越低，使用财务杠杆的效应也就越明显。
市场条件包括市场利率、贷款条件和融资渠道等，这些都会影响企业使用财务杠杆的效果。
4. 财务杠杆的优势财务杠杆可以帮助企业实现资本的最优配置，提高资金的使用效率。
通过借款来进行投资和扩大规模，企业可以实现财务杠杆效应，提高盈利能力。
财务杠杆还可以帮助企业降低税负，提高企业的盈利水平。
此外，财务杠杆还可以帮助企业降低股权融资的成本。
通过借款来进行投资和经营活动，可以减少企业对股东的依赖，降低股权融资的成本。
5. 财务杠杆的缺点财务杠杆虽然可以带来盈利能力的提升，但同时也会增加企业的风险。
使用财务杠杆进行投资和经营，企业必须承担一定的债务风险和利息成本。
如果企业的经营状况不佳或者市场条件恶化，就会增加债务违约风险，导致企业的财务状况恶化。
简述财务杠杆原理
简述财务杠杆原理
财务杠杆原理是指企业通过借入资金进行投资活动，从而通过提高财务风险来获得较高的投资回报率。
财务杠杆原理以企业借债为基础，通过使用外部资金来增加公司的总投资额，从而提高投资回报率。
企业通过借款来扩大其投资规模，使得投资回报率超过借款成本，从而获得较高的利润。
例如，企业借入贷款进行项目投资，项目的预期回报率较高，超过借款的利息成本，则企业可以获得较高的利润。
财务杠杆原理也指出了财务杠杆效应，即企业的盈利能力和股东权益的波动会因为借款而放大。
当企业的投资回报率高于借款利率时，企业可以通过借款来放大其利润，从而提高股东权益。
但是，如果借款利率高于投资回报率，则企业将面临财务风险和债务偿还的压力，可能导致亏损和股东权益下降。
财务杠杆原理也描述了企业经营的不确定性和风险。
借入资金可能加大企业的财务风险，因为企业不仅需要支付借款利息，还需要偿还本金。
此外，财务杠杆原理还指出，企业在经营中应该平衡借款和股东权益，以降低风险并优化利润。
总之，财务杠杆原理是指企业通过借入资金来进行投资，以获取更高的回报率并放大利润。
然而，这也带来了财务风险和债务压力，企业需要在权衡风险和回报之间进行合理的选择。
企业融资结构理论综述
企业融资结构理论综述企业融资结构是指企业融资的方式和比例的组合。
不同企业的融资结构可能存在差异，这取决于企业的经营特点、市场环境和风险偏好等因素。
在金融理论研究中，学者们提出了多种企业融资结构理论，以揭示企业融资结构对企业价值、经营绩效和风险管理等方面的影响。
本文将综述几种重要的企业融资结构理论。
1.传统理论：财务杠杆理论财务杠杆理论是企业融资结构理论的经典之作，由美国学者米勒和模迪格诺安提出。
该理论认为，通过负债融资可以改变企业的融资结构，从而影响企业的股东回报率和企业的价值。
财务杠杆理论提出了著名的杠杆增益和杠杆成本的概念，指出了负债融资可以提高企业的杠杆增益，但也会带来杠杆成本。
基于财务杠杆理论，企业可以通过适度的融资结构优化融资成本和股东回报。
2.信息不对称理论信息不对称理论是企业融资结构理论中的另一个重要分支，主要研究企业在融资过程中涉及的信息不对称问题。
该理论认为，企业的股东和债权人在获得信息方面存在不对称，导致企业的高风险倾向于债务融资，低风险则倾向于股权融资。
此外，信息不对称理论还提出了质押和担保等方式可以减少信息不对称带来的风险。
3.机会成本理论机会成本理论认为，企业的融资结构应当与业务机会的特点相匹配。
当企业有较多的优质投资机会时，应倾向于股权融资，以降低融资成本和灵活性。
而当企业面临较少的优质投资机会时，债务融资将更为适合，以便降低资金成本。
4.税收理论税收理论认为，税收政策对企业的融资结构产生了重要影响。
对于债务融资，企业可以享受利息支出的税收抵扣，降低纳税金额；而对于股权融资，企业则无法享受类似的税收优惠。
因此，税收理论认为，通过合理的负债融资，企业可以减少纳税金额，提高经济效益。
以上所述的企业融资结构理论只是其中的一部分，还有其他一些理论可以解释企业融资结构的选择，如债务偏好理论、金字塔理论等。
这些融资结构理论在实践中具有一定的指导意义，有助于企业确定适合自身特点和市场环境的融资结构，进而提高企业的竞争力和价值。
论财务杠杆
论财务杠杆【摘要】财务杠杆是指企业通过借入资金进行投资或经营活动，以期获得更高的利润率和收益率的一种财务手段。
财务杠杆的重要性在于可以帮助企业提高资金利用效率，促进企业的发展和增加盈利能力。
财务杠杆主要包括运营杠杆和财务杠杆两种类型，对企业经营状况具有重要影响。
财务杠杆的影响因素主要包括债务比率、利息率和税率等。
财务杠杆的运作机制是通过债务资金来扩大投资规模，从而提高企业投资回报率。
财务杠杆的优点是可以放大收益，加速企业成长，但同时也存在着较大的风险，如债务风险和利润波动风险等。
在财务杠杆的应用中，企业需要合理控制风险，降低负债率，保持健康的财务结构。
财务杠杆的发展趋势是随着经济发展和市场竞争加剧，企业将更加注重财务杠杆的运用和管理，以实现稳健发展和可持续经营。
【关键词】关键词：财务杠杆、类型、影响因素、运作机制、优点、风险、应用、发展趋势1. 引言1.1 什么是财务杠杆财务杠杆是指借助外部资金（债务）来增加投资的收益率或股东权益收益率的现象。
简而言之，财务杠杆可以让企业以较低的成本获取更多的资金，从而提高投资回报率。
财务杠杆的核心概念是借钱来赚钱，通过债务来放大企业的盈利能力。
在财务管理中，财务杠杆可以根据债务与权益的比例来衡量，通常用负债资本占总资本的比例来表示。
负债占比越高，企业的财务杠杆效应越大。
财务杠杆可以帮助企业实现资本的最优配置，通过合理的债务结构来降低成本、提高盈利能力，从而实现长期发展。
财务杠杆在企业经营中起着重要的作用，可以帮助企业优化财务结构，提高资金使用效率，增加企业的盈利能力。
财务杠杆也会带来风险，如财务风险、市场风险等。
在运用财务杠杆的过程中，企业需要谨慎把握风险，避免因财务杠杆过大而导致的经营风险。
财务杠杆是企业财务管理中一个重要的概念，可以帮助企业实现盈利最大化，但也需要注意控制风险。
1.2 财务杠杆的重要性财务杠杆在企业经营中具有重要的作用。
财务杠杆可以帮助企业提高资本效率，通过债务融资来扩大规模，实现更大的利润增长。
财务杠杆——精选推荐
财务杠杆一、财务杠杆的概念财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。
合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。
由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。
因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。
财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。
财务杠杆是一个应用很广的概念。
在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。
因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。
这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。
其二：认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。
如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。
显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
第三：另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。
与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。
笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。
而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益（损失）或正（负）财务杠杆利益。
这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。
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(一)在于财务费用的固定性
所谓财务费用，就是企业为了保证正常的生产经营而在筹资资金时所花费的费用。
一般而言，企业资金总额分为权益资金和负债资金两部分。
如果企业只有权益资金，说明企业的息税前利润和每股利润的变化走势和变化幅度完全相同，这就不可能有财务杠杆效应的出现。
如果企业是通过银行借款、融资租赁或发行债券等方式来筹措资金，那么企业就必须支付相应的借款利息、融资租赁租金和债券利息等相应费用。
在企业的资金结构保持不变的情况下，企业的资金利润、融资租赁租金和债务利息等都保持不变。
也就是说，不管企业的利润是增加了还是减少了，这些费用不会变多或变少。
如果企业的息税前利润增加了，也就意味着每份利润所承担的固定的财务费用下降了，股东的利润率也就提高了；繁殖，如果企业的息税前利润下降了，也就意味着每份利润所承担的固定的财务费用增加了，股东的利润率也就下降了。
因此，从某种意义上来说，固定财务费用可以提高企业的每股利润对企业息税前利润变化的灵敏程度。
企业的财务杠杆效应是在固定财务费用的基础上，利用企业息税前利润的小幅度变化来推动企业每股利润的大幅度变化的。
因此，固定企业债务利息、优先股古稀和融资租赁租金等财务费用，是保障财务杠杆发挥作用的基础条件。
(二)在于企业息税前全部资金利润率与负债资金利息率的高低不同
企业和企业所有者的收益主要可以分成两个部分，即企业通过权益资金而获取的收益，和企业通过负债资金而获取的收益。
如果企业的息税前的所有资金利润与比负债资金利息率要高，那么企业通过负债企业获取的息税前利润减去利息费用后还会有一定的剩余（它的本质就是企业所有者剥夺的债权人的受益），将剩余资金归入企业权益资金受益范畴内当中，可以提高企业的权益资金的净利率。
这时，利息成本可以放大企业的额外受益，也就是对财务杠杆发挥了其正效应。
它的前提条坚实，企业的息税前全部资金的利润与要比企业负债资金利息率要大。
(三)在于税收的屏蔽作用
首先，企业的负债利息可以抵税。
企业采取负债筹资，可以享受相应的税收优惠。
根据相关规定，企业报税时，可以在一定时间内从企业税前利润中扣除生产经营中所担负的负债利息，这样企业的应纳税额就减少了。
这也就相当于国家
财政为企业担负了一定的债务利息，帮助企业减免了一定的税款，进而提高企业价值。
企业的负债利息抵税效应是可以计算出来的，一般是通过企业负债、负债利率和企业所得税税率的乘积来计算和表示。
因此，如果企业的负债利率与企业所得税税率保持不变，那么企业的负债越多，利息抵税的效应也就越大。
1.3.2财务杠杆的正负效应
（一）财务杠杆效应的正效应：
（1）利息抵税效应：
负债不仅能够帮助企业节税，还可以降低企业的资金成本。
企业报税时，可以在企业睡前利润中减去负债利息，进而减少企业的应纳税额，最终起到提升企业价值的的作用。
在世界范围内，多数国家都有相应的负债免征所得税的政策，我国在《企业所得税暂行条例》中明确，企业如果在生产经营中向金融机构借贷并有利息产生，那么就可以享有减少相应税额的优惠。
（2）高额收益效应：
企业的债务资本与企业的权益资本都可以帮助企业创作投资利润，尽管债权人的资产求偿权具有优先权，但债权人也只能获取数额固定的利息和到期后的本金，借出资金所创造的利润是属于企业的权益资本的，这样一来企业的权益资本利润率就会大大提高，也就说明企业负债发挥了相应的财务杠杆效用。
有一点需要注意，财务杠杆主要是在税后发挥作用的，因为企业债务资本和权益资本所带来的企业效益都属于企业效益的一种，都需要缴纳企业所得税。
因此，财务杠杆的效用可以通过以下公式来进行计算，即：财务杠杆效用=负债额×(资本利润率-负债利率)×(l-所得税税率)。
如果企业的负债比率、企业所得税税率和负债利率保持不变，那么随着企业的资金利润率的增加，财务杠杆所发挥的效用也随之增加；如果企业的资本利润率和企业的负债利率相同，那么财务杠杆就无法发挥作用；如果企业的资本利率比负债利率要小，那么财务杠杆就发挥着副作用。
因此，企业杠杆并不是一定会为企业带来正向作用的，企业能否获得收益以及所获收益的情况，就取决于企业的资本利润率和企业的负债利率之间的关系如何。
（二）财务杠杆效应的负效应：
（1）财务危机效应：
企业负债会提高企业固定成本费用，也就是为提高了企业在定期支付方面的
压力。
首先来说，借款后企业是一定要支付本金和相应的费用的，如果企业没办法即使偿还，就可能会给企业自身带来财务危机，进而再度增加企业额外成本，不利于企业的现金流动，给企业发展带来不利影响。
一般而言，企业的财务危机成本包含两个部分，分别是直接成本与间接成本。
其中，直接成本指的是企业按照相关法律申请破产时需要承担的费用。
一旦企业破产的所有权就属于债权人，由此而产生的诉讼费、律师费、管理费与顾问费等都是企业的直接成本。
相对而言，企业直接成本是可以被轻易看到的，但在破产之前企业很可能就已经有了很大的间接财务危机成本。
比如说，在负债太多的情况下，企业就可能被放弃那些比较好的投资机遇，这对于企业收益增加显然不利；而消费者也会因此对企业的生产和服务能力产生不信任感，进而导致他们放弃该产品和服务；供应商也可能会因此质疑该企业的商业信用；受上述情况的影响，企业的员工可能会因对企业充满失望而大范围离职。
上述间接成本并未在企业的现金支出中体现，但却会给企业带来非常严重的后果。
而且，企业负债额越大，这种影响也就越大。
在企业资不抵债的情况下，企业就可能会濒临破产。
如果企业负债总额太大，无力按时偿还到期债权，那么债权人势必会来催收债务，如果他们通过法律手段来解决问题，就有可能会致使该企业破产。
（2）利益冲突效应：
简单来说，企业的利益冲突效应就是因企业负债过多而引起的企业所有者与债权人的相关利益冲突。
一方面，企业风险程度保持在合理的范畴之内是保障债权人权益的前提条件。
但在现实生活和工作中，企业所有者更倾向于投资高风险高收益的项目。
如果这些项目实现了预期目标，那么所有者只需向债权人支付固定的利息和本金，大额的利润都将属于所有者，这可以快速实现财富的转移。
如果这些项目未能完成预期目标，那么由此带来的损失就由所有者与投资人一起来承担，而且有些债权人的损失要远高于所有者，这也就是别人常说的“赌输债权人的钱”。
但另一方面，许多企业在融资中为了获取新的债务资本，会将更加优先的索赔权发放给新债权人，这对于原债权人来说显然是一种利益的损害和风险的增高。
为了保护自己的权益不受损失，很多债券人会要求企业在借款协议中标明相应的限制条款，以限制企业参加那些高风险的投资。
此外，为了预防企业发
行新的债券，债权人往往也会要求企业在合同中列入回售条款，要求企业在发型新债时给予原债权人按面值将证券出售给企业的权利。
如此一来，企业在融资和投资中就有了一定的掣肘，也会给企业发展能带来一定的不利影响。