1金融中介产生与演进
我国金融中介机构的发展与演变
2016/9/6
国有银行
商业银行 股份制银行
金 融 中 介 体 系
外资银行
政策性银行 → 中国进出口银行、中国农业发展银行、国家 开发银行（2008年转为股份制商业银行） 证券机构 → 证券公司、证券交易所、证券登记结算公司 金融资产管理公司 其他金融机构 信托投资公司 财务公司
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保险公司
2016/9/6
4.1983年9月—1993年初具规模阶段。在此期间，我国的金融机构体 系进行了一系列的改革，在1994年形成了以中国人民银行为核心， 以四大专业银行为主体，其它各种金融机构并存的金融机构体系。
5.1994年—至今。1994年国务院进一步改革金融体制，建立了在中 央银行宏观调控下的政策性金融与存的金融机构体系。
信息技术变革对信息密度不同的金融中介机构的影响 两方面影响: 一方面，信息革命扩大了资产转换类中介的客户群体； 另一方面，经纪类中介的客户群体比原来扩大。 总体上，信息技术的变革扩大了金融中介机构的客户群体，从而 扩大了金融中介机构的活动范围，但对不同信息密度的金融中介 机构而言，其所受影响是不同的。 对资产转换类中介而言，影响是双重的：一方面，以前透明度较 低的客户被纳入其服务范围，另一方面，一些透明度较高的半透 明客户又纳入到经纪类中介的服务范围。
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中国金融中介体系的演变
1.1948年—1953年：初步形成阶段。1948年12月1日成立中国人民银 行标志着新中国金融体系的开始。 2.1953年—1978年：中国人民银行是全国唯一一家办理各项银行业 务的金融机构，内部实行高度集中管理，统收统支。 3.1979年—1983年9月改革初期。相继成立了中国银行、中国农业银 行和中国建设银行，打破了“大一统”的格局。
货币金融理论第2章金融中介与金融市场(备课) - 2015
2、机构投资者成为金融市场的主体
机构投资者 筹集大量资金投资国内外证券市场 以实现资金的保值、增值、变现为目的的基金大户
第一节金融中介与金融市场的演进趋势
3、金融创新趋势化 20世纪60年代 规避管制的金融创新：欧洲货币、欧洲债券 70年代转嫁风险性金融工具的创新 浮动利率票据、货币远期交易及金融期货等 80年代新的融资方式和防范风险性金融工具的创新 资产证券化、互换、期权、远期利率协议 90年代以来
商业银行与资本市场的功能对接
银证合作是金融中介与金融市场融合的有力例证
银证合作也是推动金融结构变革的力量 通过发展开放式基金，尤其是在银行代为发售的
方式，分流银行储蓄，改变银行负债结构
通过金融工具创新改变银行的资产结构，如对非 证券公司的股票开展质押贷款 通过资本证券化和资产证券化实现商业银行和资 本市场对接，如四大国有银行纷纷上市
基本功能随着金融中介的动态发展而发展
第一节
金融中介与金融市场的演进趋势
二、金融市场及其演进规律
（一）17世纪初期---金融市场的初步形成
1、银行信用制度的确立与信贷资金市场的形成
信贷资金的子市场——票据市场的形成 银行业革命与信贷资金市场形成
2、股份公司的出现推动了资本市场的形成
早在13-14世纪， 欧洲大陆出现许多商品集散地和贸易交易所
案例 —俄罗斯金融危机 1998 年，俄罗斯金融危机爆发。 8月17日，俄政府及中央银行发表了“联合声明”，对 时间：1998年国内出现的金融危机采取“三大措施”：(1)扩大卢布汇 率浮动幅度。(2)延期清偿内债。(3)冻结部分外债。 事件：俄罗斯金融市场动荡 “三大措施”出台后，俄国内金融危机并未得到缓解 过程：。。。。。。 。相反，金融市场上一片混乱，对国家的政治、经济和社 会产生了巨大的负面影响。 受冲击最大的是尚处于发展初期且十分稚嫩的银行系 分析： 统，卢布贬值70％，国民经济系统受到严重冲击。
金融中介理论导论
戈德史密斯则从比较金融的角度提出 了金融发展理论。他在《金融结构与发展》 （1969）一书中指出，金融发展是指金融 结构的变化。为了可以进行定量分析，他 提出了衡量一国金融结构的8个指标，其 中最重要的“金融相关比率”（FIR）， 并认为，金融体系越发达， FIR越高；戈 氏指出，银行资产在金融总资产中所占的 余额，反映了储蓄向投资转化中，金融中 介机构重要性的变迁；戈氏还前瞻性地指 出，随着经济的发展，银行资产在全部金 融资产中的比重将会下降
金融中介理论导论
然而，金融中介机构经过上世纪80-90 年代的艰难历程和调整，到上世纪末基本 完成了转型，以银行为代表的金融中介转 变成一类，在水平面混业、在垂直面更加 专业，在市场组织结构上多采用“契约式” 安排的新型金融机构，充满了活力。在本 次金融危机中，美国取消独立的有行制度， 将投行归并于商业银行体系，这也是值得 关注的现象
金融中介理论导论
2）道德风险与金融中介 在借款公司获取资金后，公司股东
（投资者）与公司经理人之间的经营目标往 往不一致，普遍存在委托－代理矛盾。金融 市场交易的契约（证券）一般具有高度流动 性，“搭便车”心理普遍存在，这极不利于 交易事后的监控。因此，道德风险会影响投 资者的积极性，金融市场运转不畅
一般均衡模型得出的结论： • 家庭在存款和购买证券的选择上没有差别 • 厂商在借款和发行证券的选择上没有差别 • 金融中介机构的决策对其他部门无影响
逻辑推理的总结论：金融中介机构是多余的
金融中介理论导论
（三）现代金融中介理论产生
现代金融中介理论产生的动力是对新古 典主义假设前提是否合理的质疑。新古典 经济学派要么认为金融中介对经济发展有 用，但假定其存在为既定的前提；要么假 定市场（包括金融市场）是完美的，从而 又得出了金融中介多余的逻辑结论
金融中介理论的演变及其新进展
金融中介理论的演变及其新进展金融中介理论是研究金融与实体经济之间关系的学科，它的发展经历了三个阶段，即开始阶段、复杂阶段和融合阶段。
随着社会经济发展的需求变化，金融中介理论也在不断演进。
近年来，随着金融科技的快速发展，新的金融中介方式的出现，金融中介理论也又迎来了新的进展。
一、金融中介理论的发展阶段1、开始阶段开始阶段起源于古典经济学，认为金融机构的目的是收集资金并向需要资金的借款人提供贷款。
这个阶段的理论侧重于资金流动体系的描述，忽视了金融机构内部的金融创新和风险管理问题。
2、复杂阶段20世纪初，研究人员开始逐渐意识到金融机构不仅仅是个流动资金的中介，更重要的是，他们的金融创新活动和风险管理过程对整个金融市场产生了深远的影响。
这个阶段中，研究人员提出了重要的金融中介模型，解释了国际金融市场存在的利率互动和外汇互动。
同时，也证明了金融中介机构对整个经济系统的重要性。
3、融合阶段20世纪80年代，随着金融自由化与全球化的推进，金融中介机构的角色逐渐发生变化，导致了金融中介理论的融合阶段的产生。
此阶段中，研究者将传统金融中介理论与投资银行的观点相结合，提出了金融中介的理论模型。
这个模型中提出，金融中介机构主动地选择资本的风险和收益，并进行投资组合。
这对商业银行、保险公司和投资银行等金融机构产生了重大影响。
二、新进展近年来，随着金融科技的发展，一些新的金融中介模式逐渐浮现出来，对传统的金融中介理论产生了影响。
例如，P2P网络借贷平台、虚拟货币和基金等，这些新的金融中介方式都具有其独特的特征。
1、P2P网络借贷P2P网络借贷平台以消费金融为主要服务对象，利用互联网和移动技术，将投资者与借款者直接连接，使得资金的来源与用途更加精准，还借款者带来了低成本的融资渠道。
然而，P2P网络借贷平台也在操作风险和监管风险方面存在难题。
2、虚拟货币虚拟货币是数字货币的一种，其作用类似于货币，但其价值不被国家政府监管。
其中，比特币是目前最著名的虚拟货币之一。
中国金融中介体系发展演变
道德风险② ：在金融交易之后发生的信息不对称问题，指资金需求者 有意掩盖信息，从事对资金提供者不利活动的动机。
二中国金融中介体系发展历程及基本特征
1 发展历程
我国作为一个转轨经济国家，其金融中介体系的演进经历了从功能一体化 到功能分离的五个发展阶段，形成了以银行为主导的金融体制。
19491978 19791984 19791984
贯彻执行国家产业政策、 外经贸政策、金融政策和 外交政策，为扩大我国机 电产品、成套和高新技术 产品出口、推动有比较优 势的企业开展对外承包工 程和境外投资，促进对外 关系发展和国际经贸合作。 提供政策性金融支持
--以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使
用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行 金融机构
1 制度背景
一 金融中介演进的制度背景及机 制
金融中介的功能是金融中介发挥其在经济中角色的运作基础。但是，金融中介的功能 Add your title in here 并不是与生俱来的，而是随着金融中介在经济中的角色得到扩展的过程中逐渐延伸的。
6)降低参与成本
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19951998
1998至今
高度集中计划管理体制下 “大一统”阶段 现代金融中介体系初步构建阶段 早期的自然混业经营阶段
金融中介功能重新定位的 分业经营阶段
金融中介功能深化的有限 混业经营阶段
发展历程：
1）高度集中计划管理体制下的“大一统”阶段（1949-1978）
- 这一计划经济体制中，中国人民银行垄断了几乎所有金融业务，是国家吸收、动员、集中 和分配信贷资金的基本手段，成为计划经济时期国家的信贷中心、结算中心和现金中心，基 层银行几乎没有任何自主权。 - 这一阶段计划金融体制存在许多弱点： a不利于提高使用效率，盲目投入较多； b资金的计划分配体现的是行政纵向原则，扭曲了金融机制和规则，银行不是真正的银行； c高度集中的“统存统贷”压制了基层组织的积极性，使金融体系稳定有余而活力不足，运行 呆板僵滞。
金融中介理论的演变和新进展
金融中介理论的演变和新进展金融中介理论是指金融机构在资金融通过程中发挥的作用和影响的总体理论。
自从20世纪以来，随着金融市场的发展和全球化趋势的加速，金融中介理论也不断地演变和发展。
1. 传统金融中介理论传统的金融中介理论认为，金融中介机构扮演着资金融通的桥梁和调配者的角色。
在这个框架下，银行被视为是负责将储蓄者的资金转化为贷款并为借款人提供信用评估、风险管理和资金分配的中介。
这种理论的一个重要缺陷是，它没有考虑到信息对称性的问题。
银行不仅扮演着资金调配者和风险管理者的角色，同时也扮演着信息获取者的角色。
这种不对称的信息获取和利用容易导致银行出现信息集中的情况，这对于市场的效率有负面影响。
2. 新古典金融中介理论新古典金融中介理论（NCMIT）在1980年代兴起。
该理论正试图解决资金分配和风险管理方面的问题。
与传统金融中介理论不同，NCMIT 将银行视为尽可能有效地利用客户资产和负债结构的资产负债表平衡者。
NCMIT认为，在扩大信贷方面，银行主要是利用并卖出未经放大的卖出利率，而不是将资金转化为无风险的债券。
同时，在风险管理方面，银行主要通过对债权进行选择、监督和多元化来降低风险。
NCMIT强调银行的资产负债表平衡和利润最大化，因此，市场上的竞争将使银行对风险进行有效的分散，并已达到系统层面的风险控制目标。
3. 新制度主义金融中介理论新制度主义金融中介理论（NIFMIT）试图考虑制度、政治和文化因素对金融体系影响的因素。
NIFMIT将银行视为一种合约交易，即银行本身成为一个金融中介机构，以匹配存款人和借款人之间的信贷需求。
此外，NIFMIT还鼓励潜在借款人使用新技术和其他资源来提高其信用度。
NIFMIT引入了逆向选择和道德风险的概念，这两个概念反映银行所面临的潜在风险。
从逆向选择的角度来看，银行可能不知道借款人的真正信贷需求，因此有可能会向有负面选择或道德风险的借款人贷款，从而引发损失。
为了避免这种情况，银行可以通过抵押品、信用评分和金融契约来规避风险。
金融学课件讲金融中介
金融中介机构多样化发展要靠市场开拓，以及 在市场开拓基础上的政府规范
政府要为新类型金融机构开启必要的准入之路
政府要给已有的各类金融中介以必要的自我调整、 开拓和创新的空间
现代金融中介发展趋势II
西方金融业购并浪潮
20世纪90年代下半期愈演愈烈
同行业购并与跨行业购并共存 购并规模和金额巨大，大多为强强联合 推动银行的集中趋势，提高市场集中度
金融中介机构是不是越现代越好，金融市场 是不是越发达越好，金融制度是不是越先进 越好？
§2 存款货币银行
定义和起源
能够创造存款货币的金融机构统称存款货币 银行，以传统商业银行为典型代表
起源于古代货币兑换商和银钱业
鉴定和兑换铸币或货币金属块 提供货币保管服务 汇兑
现代银行业的兴起
受资本主义生产关系发展的推动 颠覆了高利贷在信用领域的垄断地位
资产负债表中，金融资产比重极高 自有资本比率极低 高风险，高影响力 通常处于政府严格监管之下 与其他产业一样追求利润目标
金融中介体系
西方发达市场的金融中介体系规模庞大
存款货币银行与非银行金融机构并存格局 简单概括以“银行业+证券业+保险业”
发展中国家金融中介体系的特点
现代型金融中介机构与传统的非现代型金融中 介机构并存
银行的本质是以经营存贷款等金融业务获取利 润的企业
银行通过出售债务以及对所得资金的合理运用 获取利润
大体上，银行的利润来源主要有存贷款利差、 证券交易收益和中间业务收入等
经营原则
盈利性原则占据核心地位
流动性指能够随时满足客户提取存款或兑付现 金要求的能力
安全性原则，指有效管理经营风险，保证资金 安全
外资金融机构
金融中介4章
• 各国对金融中介机构的划分各异： • 美国，格利和肖：分成货币系统和非货币系统； 戈德史密斯：分成负债为货币的金融机构和负 债不是货币的金融机构。 • 中国，分为银行和非银行金融机构。 • 本书， • 划分依据：金融中介机构所从事的主要业务的 性质和在金融活动中所起的具体作用。 • 分四类： • 融资类金融中介机构； • 投资类金融中介机构； • 保障类金融中介机构； • 信息咨询类金融中介机构。
第三节 金融中介机构体系及其分类
• • • • • • 对金融中介机构分类的原因： 1业务相同，名称不同： 美国，储蓄贷款协会；而英国，建房贷款协会。 美国的投资银行=日本的证券公司=英国的商人银行。 2名称相同，业务不同： 德国，全能银行制度，商业银行可从事商业银行存贷 款业务和证券承销、证券经纪和交易等业务；美国， 分业经营制度，商业银行不能经营证券业务。 • 英国，商人银行，从事为国际贸易融资业务（汇票承 兑和贴现）；美国，商人银行，则是对投资银行业务 进行短期融资业务。
• 合作银行的特殊性：表现在， • 组织形式上： • 合作银行具有自由参与、民主平等的合作性，公 共积累、利润返还、股金分红的分配原则，一人 一票制。 • 股份制商业银行：一股一票。 • 经济属性上： • 两重性。既是具有法人地位的金融企业（与一般 金融中介机构相同），又是一种服务性社团组织。 • 其他：与商业银行相同的是，二者的产生都是作 为高利贷的对立物而出现的；不同的是，合作银 行的出现是与农业和手工业领域的商品经济相适 应的，而商业银行的出现则是与对外贸易和工业 相联系的。
• 五、基金管理公司的兴起 • 证券投资基金，是将个人的资金集中起来， 在证券市场上进行分散投资和组合投资的一 种金融中介机构。 • 美国，称做共同基金，按公司制进行管理和 运营； • 英国，称单位信托、投资信托，按信托方式 组建。 • 第一个共同基金，1924年，美国波士顿。此 后，股票基金、债券基金、货币市场共同基 金等纷纷出现。 • 目前，按资产规模衡量，共同基金已成为美 国仅次于商业银行的第二大金融中介。
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第三节 金融中介演变影响因素
四、金融监管政策与金融中介演变 金融中介的演变导致金融监管政策的变化 金融监管政策对金融中介演变产生重大影
响
本章结束
二、多元化金融机构的出现 合作银行的产生 储蓄银行的出现 保险公司和养老基金的出现 投资银行的出现 信托投资机构的出现 基金管理公司的兴起
第三节 金融中介演变影响因素
一、经济社会发展状况决定了金融中介发展 规模 阶段 水平源自第三节 金融中介演变影响因素
二、金融创新与金融中介演变 金融创新对金融中介业务的影响，进而影
响金融中介的衰荣 金融创新为金融中介提供了更多业务范围 使金融市场交易量迅速扩大 使金融中介面临新的风险
第三节 金融中介演变影响因素
三、技术因素与金融中介演变 金融部门始终是技术的主要需求者 信息技术提高和信息处理成本降低，增加
了金融中介扩大服务对象的可能性 信息处理能力的变化影响金融中介结构
介的规范发展 经济发展中的技术进步促进了金融中介发
展
第二节 金融中介发展历史
一、早期金融机构的出现 早期金融机构-货币兑换业的出现
对外贸易-货币兑换-货币兑换商
商人向商业银行转变(提供信贷)
货币沉淀-贷款-吸收存款(支付利息)
股份制商业银行的建立 1800s后半期出现股份制商业银行
第二节 金融中介发展历史
第一节 金融中介产生的必然性
降低金融交易成本的需求
市场信息处理-专门的信息处理机构 降低交易成本-金融机构(如交易所)
第一节 金融中介产生的必然性
二、现实经济对金融中介发展的决定作用 现实经济中的需求决定了金融中介的产生
与发展 经济社会发展的不同阶段决定了金融中介
发展的阶段、规模和结构 经济社会组织与制度的进步促进了金融中