浅议保险资金运用渠道的拓宽及风险管理.kdh
保险资金运用渠道拓展及其风险防范
来, 黄金的作用虽已不如以前那 样突出, 但作为增值保值的工具 之一, 黄金仍然是保险资金有效 的投资渠道之一, 并且仍存在较 大的 投资 价值和 升值 空间。经 济学家凯 恩斯 曾经 这样 评价黄 金的作用: 黄金在我们的制度
之一, 以有效地对抗货币的信用 风险和资本市场的系统风 险, 维 护我国的金融安全。
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上海保险 2010年第 6期
投资分析
随着我国保险资金的运用渠道不
断放宽, 保险资金的运用面临着
众多风险: 利率风险、市场风险、
信用风险、投资风险及政策风险
等, 在这样一个投资环境之下, 保
险资金 的运用 更应 注重风 险管
理, 防范风险。
以不动产为例, 不动 产投资
具有周期性长、防止通货膨胀的
差距。
金, 还没有任何其它的东西可以 同的争议及挑战。
三、保险资金运用渠道的拓 取代它。 黄金作 为一种 特殊的
1. 保险资金投 资不动 产的
展
贵金属, 它集商品属性与金融属 有利之处
我国保 险 资金 在 投资 运 用 性于一身, 其在应对各种危机和
保险资金运用渠道拓展与策略分析 ※
保险资金运用渠道拓展与策略分析内容摘要：近年来保险市场规模日益扩大，快速积累的保险资金因运用渠道狭窄、保值增值难度加大而成为保险业发展的瓶颈。
积极拓展保险资金运用渠道有利于稳定当前保险资金的收益率。
其中黄金的保值增值性以及不动产的长期性投资是最值得我们关注的。
因此，能够在规避投资风险的同时拓宽保险资金的投资渠道，这能有限的增加我国保险资金的投资收益率，并更好得起到保值增值的作用。
关键词：保险资金；投资渠道；黄金；不动产；策略分析近年来保险业对外开放不断深化，外资金融保险机构对华投资不断增加，我国保险市场与国际金融保险市场的联系更加紧密。
在这种情况下，国际金融危机将不可避免地波及到我国保险业，我国保险业的发展面临着巨大的挑战和考验。
而与中国保险业资产规模及资金运用规模的快速增长相比，保险资金运用依然受到多方面直接或间接的限制，投资渠道相对狭窄，资产配置效率不高，投资收益率偏低。
从而在很大程度上削弱了保险业的竞争力和发展潜力，造成了金融资源的耗损，降低了社会资源的配置效率。
特别是在保险资金的运用管理上，与西方发达国家之间存在着明显的差距。
业内人士认为，在保费收入持续增加、协议存款和债券收益率下滑的情况下，保险资金正在力图突出重围，确保保险资产的保值增值。
因此如何面对这种差距并着力于改善这种差距，是我们仍需不断研究和探讨的。
一、保险资金的投资现状保险资金运用是保险公司重要的利润来源，而我国的保险资金运用率、收益率偏低，且主要用于银行存款。
保险公司手中握有大量资金，却苦于没有畅通的投资渠道，而这一矛盾也影响着保险公司的偿付能力和经营的稳定性。
由于缺乏中长期的投资工具，这样，一旦某个投资领域出现大幅的市场波动，就可能波及保险资金的收益率水平。
从现在的保险资金运用的现状来看，主要呈现在以下两方面的问题：（一）保险投资收益不稳定由于保险资金投资的分配不合理导致大量资金投资于债券和银行存款，而这两种投资虽然风险较低但它与银行利息直接挂钩，而我国的银行利率又直接受到央行调控，这样的结构必然导致保险资金过于受制于中央决策而无法做到自行保值增值，所以我国的几大保险公司的投资收益率明显偏低。
探析保险资金运用的风险管理与控制
探析保险资金运用的风险管理与控制摘要：随着中国保险业的迅速发展和保险业总资产的快速增长，保险资金的运用成为保险公司稳定发展的关键性因素。
文章研究了保险资金在直接进入资本市场后资产配置时应特别注意的问题、为保证资金的运作安全，应有效安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系以及加强保险资金运行的监管建议。
关键词：保险资金运用风险管理与控制一、引言保险公司资金运用的问题是我国保险理论界近几年来一直都在研究的重要课题，但是从现有的文献和论著的研究成果来看，对保险资金运用的分析主要集中于保险公司资金运用现状和存在的问题以及扩大我国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运用从风险管理的视角进行分析研究的还比较少。
当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。
但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。
面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。
增强保险公司的风险管理能力，完善保险公司资金运用风险管理体系，提高资金收益率并有效地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫任务。
二、保险资金的资产配置保险资金在直接进入资本市场后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险资金的负债性质和期限结构因素、各类投资品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。
因此在分析保险资金的资产配置时应特别注意如下方面的问题。
第一，寿险和非寿险资金期限的差异将导致不同的投资选择。
浅议保险资金的运用渠道与风险管理
浅议保 险资金 的运用渠道 与风险管理
山 东财 政 学 院 戴 郁 林
［ 要】 摘 近年 来， 随着我 国经济的快速发展 ， 险业 已渗 透到国民经济的各个方面， 保 保险公 司通过合理利用保险资金 来提 高
保 险 公 司的 盈 利 能 力 ， 险 资 金 运 用 的 渠 道 也 逐 步 多样 化 。但 是 我 国保 险 资 金 的 运 用才 刚 刚起 步 ， 学会 灵 活运 用保 险 资金 与 保 在
略
【 关键 词】 险 资 金 运 用 渠道 保
风 险 管 理 相 关 性 分 析
我 国 保 险 业 作 为 我 嗣 的一 个 朝 阳 产 业 ． 着 我 国经 济 的 快 速 发 展 随 而 蓬 勃 发 展 ， 险 公 司 不再 是 单 纯 依 靠 收 取 的 保 险 费和 保 险赔 付 之 间 保 的 差 额 来 获 取 利 润 ， 步通 过 保 险 资 金运 用 来 提 高 保 险 公 司 的 收 益 是 逐 各 家 保 险 公 司 的 必 然 选 择 。 险公 司 的 管 理 者 和 专 家 学 者 从 不 同 方 面 保 和 不 同 视 角 发 现 问 题 并 探 究 解 决 问题 的 方 法 ， 为 我 国保 险 资 金 的 合 这 理利用运用及风险管理提供了思路。
提 高投 资 收 益 率 的 同时 。 当注 意 风 险 的 防 范 与 管 理 。本 文 简要 阐 述 我 国 保 险 资 金 运 用 的 主 要 渠道 及 其 面临 的 风 险 ， 运 用 多 应 并
元 线 性 模 型 分 析 投 资收 益 率 与 投 资 渠 道 之 间 的相 关 性 ， 现 投 资 收 益 率 、 资 渠道 及 风 险 之 间 的 联 系 ， 而 提 出 风 险 管 理 策 发 投 从
论我国保险资金的投资渠道及其风险管理.kdh
经济工作・ＥＣＯＮＯＭＩＣＰＲＡＣＴＩＣＥ一、引言自从改革开放以来，我国保险业的发展十分迅速，保费收入从１９８０年的４．６亿元增加到２００５年的４９２７．３３亿元，年平均增长率达３０％左右。
随着我国保险业的迅速发展，保费收入的快速增长和保险资金投资的低收益率之间的矛盾日益突出，保险资金的投资问题已经成为制约我国保险业持续健康发展的重要因素之一。
保险在社会经济中的基本功能是提供风险补偿，而保险公司的资金投资是对其履行这种职能的保障，也是保险企业实现自身发展的重要途径。
从发达国家的经验看，保险公司承保业务利润空间很小，甚至长期亏损，主要靠保险资金的投资收益来弥补承保业务的亏损，保险资金投资业务是国外保险公司最主要的利润来源。
然而，由于种种原因，我国的保险资金投资业务发展较缓慢，因此迫切需要加以解决。
但是，无论是放宽对现有投资渠道的限制，还是尝试新的投资领域，最重要的是要进行严格的风险管理。
因此，本文对我国保险资金可能选择的投资渠道进行了风险分析，并提出了一些加强我国保险资金投资风险管理的具体措施。
二、保险资金的投资渠道及其风险分析１．银行存款。
银行存款的风险从总体上来说主要有两类：存款的信用风险和存款的利率风险。
由于国有商业银行在我国银行业中占主导地位，因而保险资金存款的信用风险很小，几乎可以忽略不计。
对于保险资金存款的利率风险问题，我国目前存款市场利率尚未放开，而且保险公司往往与银行达成大额存款协议来确定存款利率，从而存款的利率风险也比较小。
所以，我国保险资金银行存款的风险较小，不是保险资金投资风险的主要组成部分。
但是，我国传统的寿险产品一个主要的特点是预定利率固定，预定利率的高低，极大地影响产品的价格和投资功能，存款利息是保险资金收益的主要来源。
当银行的利率下调时，存在银行的保险资金利息就会随之下调，而将来的支付却仍要按原来较高预定利率执行，这就导致我国保险公司承受了巨大的利差损失。
２．投资债券。
浅议保险资金运用渠道的拓宽及风险管理
而房 地产 作为 不动 产的 一个 重要 领域 ，保 险业 期待 进入 。 国
有价 证 券抵 押 贷款 、信 用 贷款 ， 其 中，抵押贷款 是主要形式。 住 房 抵 押 贷 款 在 我 国 方 兴 未 艾 ，借 款 人以 房产 作 抵押 ，贷
准 对保 险 业而 言 ，已经是 打开 了
境 日益优 化 。保 险 资金运 用 在 投
资境 内股 票 市场 和 境外 资本 市场
投 资产 业基 金 的通 道 ，解决 了投
，提 高 其收 益 创造 了
条件 。保 险 业投 资 不动 产 后 ， 可
出台 了 （ 险 外 汇资 金境 外运 用 （ 保 管 理暂 行办 法 实施 细 则） ），这 标
志 着保 险 外汇 资 金境 外运 用进 入
二 ．保 险 资 金 运用 渠 道 的进 一步拓宽
（ ）扩 大不 动产投 资的领 一
域
实 质性操 作阶段 。在 ２ ０ 年 ，另 ０５
一
重大 进 展是 债券 投 资首 度超 过
维普资讯
金
浅议保险资金运用渠道的 拓宽及风险管理
口 陈芝 凯
（ 华东 师范大学 ）
一 ．
引言
取 得 了突破 性 的进 展 ，结 构也 出
保 监会 正 式 发 布 （ 险资 金 间接 （ 保
投 资 基 础 设 施 项 目试 点 管 理 办 法 ，这 是 目前 国 内第 一 部 基础 设 施项 目投 资 的管 理规 章 ，对规
中 资 金 运 用 情 况 相 对 比 较 好 的 ２ ０ 年 ，收益率 也仅 为３ ６ ０５ ．％，与
世界保 险 强国 的 资金 运用 收 益率
浅谈保险公司的资金运用
浅谈保险公司的资金运用保险公司作为金融机构，其主要业务是为客户提供保险服务并进行资金运用。
这其中，资金运用是保险公司经营的重要组成部分。
本文将就保险公司的资金运用进行浅谈。
1. 资金运用的重要性保险公司作为金融机构，其经营活动需要大量的资金支撑。
合理运用资金能够提高保险公司的经营效益、优化资本结构、降低风险、增加收益。
因此，保险公司的资金运用是保险公司经营决策中至关重要的一个环节。
2. 资金运用的方式保险公司的资金运用可以通过多种方式进行，主要包括投资、融资和经营活动三个方面。
2.1 投资保险公司将资金投资于各种资产，包括股票、债券、房地产等。
投资收益是保险公司实现盈利的重要来源之一。
保险公司需要根据自身的风险承受能力、长期收益要求等因素进行资产配置，以最大化资产的回报率。
2.2 融资融资是保险公司获取资金的一种方式。
保险公司可以通过发行债券、吸收各种形式的存款等方式进行融资。
融资的目的是为了满足保险公司业务的资金需求，提高其经营能力和竞争力。
2.3 经营活动保险公司的经营活动也是其资金运用的重要组成部分。
这包括保险业务的承保和理赔活动，以及其他运营活动，如销售渠道的开发、产品创新等。
保险公司需要进行充分的资源配置，确保资金的有效运用。
3. 资金运用的风险控制保险公司在进行资金运用时，需要注意风险控制。
由于金融市场的不确定性和风险性，保险公司的资金运用可能面临多样化的风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。
因此，保险公司需要制定合理的投资策略，进行风险的分散和管理，以保证资金安全和稳健的增长。
4. 资金运用的监管要求保险公司的资金运用必须符合监管部门的要求。
监管部门通常会制定一系列的法规和规定，对保险公司的资金运用进行监管和管理。
保险公司需要遵守这些法规和规定，保证资金运用的合规性和合法性。
5. 资金运用的创新随着金融科技的快速发展，保险公司的资金运用也逐渐呈现出创新的趋势。
保险公司可以借助互联网、区块链等新技术，开展数字化资产管理、智能投顾等创新业务，提高资金利用效率，拓展业务边界。
对拓宽我国保险资金运用渠道的思考
第13卷 总第49期广东广播电视大学学报2004年第1期 Vol.13 Sum No.49JO URNAL OF G UANGDONG RADIO&TV UNIVERSITY No. 1.2004 对拓宽我国保险资金运用渠道的思考粟 榆(广州金融高等专科学校,广东广州,510521)摘要随着我国保险业高速发展,资金运用规模越来越大,如何拓宽保险资金运用渠道成为我国关注的问题,本文对此进行了讨论。
关键词保险资金;运用渠道;资本市场;管理模式中图分类号F840.3 文献标识码A 文章编号1008-9764(2004)01-0085-032003年6月2日中国保监会颁布了!保险公司投资企业债券管理暂行办法∀,保险资金运用在三个方面有所突破:一是拓宽保险资金投资企业债券的范围,由只允许投资三峡、铁路、电力、移动通信等四个品种的中央企业债券,扩大到自主选择购买经国家主管部门批准发行,且经监管部门认可的信用评级在AA级以上的企业债券;二是降低了对投资债券的信用要求,由AA+级以上降低为AA级以上;三是扩大保险资金投资企业债券的比例,保险公司投资企业债券的比例由目前不得超过总资产的10%,提高到20%。
同是在6月份,保监会最先批准中国人保财险集团、中国人寿保险集团相继成立保险资产管理公司,这一政策被称为是保险资金运用管理体制改革的重要内容。
其实中国大的保险商一直在为拓宽保险资金运用渠道而出谋划策,笔者在本文中拟探讨我国保险资金运用渠道拓展及保险资金运用管理的有关问题。
一、拓宽我国保险资金运用渠道的原因分析(一)保险业高速发展,资金运用规模越来越大,保费收入的快速增长与保险资金运用渠道狭窄之间的矛盾日益突出改革开放以来,我国保险业一直处于快速发展之中。
自1981年到2002年,我国保险费收入年平均实际增长率扣除通货膨胀因素高达29%左右,高于同期我国国内生产总值(GDP)的年平均实际增长率2倍多。
我国保险公司的发展年份GDP(亿元)增长速度(%)保险费收入(亿元)增长速度(%)保险深度(%)保险密度(元) 19804517.87.8 4.6-0.100.4719858964.413.533.165.50.37 3.17199018547.9 3.8135.1734.40.9615.76 199558478.110.5594.918.9 1.1756.39 200088618.38.01595.914.5 1.8127.7 200195087.57.32109.432.2 2.2168.8 200210239883053.144.73237.6收稿日期2003-07-07作者简介粟榆(1972-),女,四川广安人,硕士,广州金融高等专科学校保险系讲师。
浅析我国保险资金运用的风险及对策
浅析我国保险资金运用的风险及对策当前，正值我国保险行业经历发展的重塑阶段，分析我国保险资金运用中存在的风险，并结合风险评估得出应对策略，将有助于从保险资金运用的各个渠道入手，根据不同的投资风险，制定有针对性的应对风险管理策略，从而保持我国保险行业平稳有序发展，为国民经济的更快更好发展提供助力。
标签：保险资金；利用状况；存在风险；应对策略一、我国保险资金的运用状况（一）政策支持下的运用领域扩展为了进一步深化改革，促进保险资金的运用能够与相关领域的发展需求相匹配，我国保监会早在2012年就发布了关于保险资金运用领域市场化改革的二十余项推进政策，给与了大力的发展支持与合理化的放宽政策：大幅度减少了保险资金运用的行政审批中间环节，方便了保险资金更加快速地在市场进行流通；进一步放宽了保险资金运用到投资中的市场范围，提高了应用比例；由国家牵头，建立了科学有效的专项投资领域管理制度，通过制度明确了保险资金运用的投资范围，包括股权、基础设施、不动产、信托基金、创业资金、证券产品等，多种的形式给与了投资多样的选择。
（二）行业内部的资产配置不断优化保险行业内部的资产配置方式，对于保险资金的运用十分重要。
我国的保险资金注重通过内部的结构优化，从而达到持续维稳，促进发展的目的，并呈现出以下模式：我国的保险资金运用，注重以固定投资收益为主体，这也是保险资金获得利润的主要方式，但是因时而变，传统的固定收益类投资模式在总投资模式中所占的比重不断下降；为了培育更加多样化的投资模式，权益类资产的投资比例在近年来不断上升，但考虑到实际收益和市场发展状况，所占比重与增长幅度都维持在一定程度之内；另类资产投资作为较为新颖的投资模式，迅速崛起成为保险资金运用的首要资产模式。
二、我国保险资金运用过程中存在的风险（一）国际金融市场波动风险在经济全球化的今天，资本与金融紧密联系在一起，当前在国际金融市场上，存在着股权纠纷日益加剧、险资举牌情况多发、上市公司暗箱借壳、减持现状高送转发生等情况，并越演越烈，导致我国的资金市场也无可避免地受到波动的冲击，大量保险资金在入市之后投资收益缩水。
浅议保险资金的运用渠道与风险管理
浅议保险资金的运用渠道与风险管理山东财政学院戴郁林[摘要]近年来，随着我国经济的快速发展，保险业已渗透到国民经济的各个方面，保险公司通过合理利用保险资金来提高保险公司的盈利能力，保险资金运用的渠道也逐步多样化。
但是我国保险资金的运用才刚刚起步，在学会灵活运用保险资金与提高投资收益率的同时，应当注意风险的防范与管理。
本文简要阐述我国保险资金运用的主要渠道及其面临的风险，并运用多元线性模型分析投资收益率与投资渠道之间的相关性，发现投资收益率、投资渠道及风险之间的联系，从而提出风险管理策略。
[关键词]保险资金运用渠道风险管理相关性分析我国保险业作为我国的一个朝阳产业，随着我国经济的快速发展而蓬勃发展，保险公司不再是单纯依靠收取的保险费和保险赔付之间的差额来获取利润，逐步通过保险资金运用来提高保险公司的收益是各家保险公司的必然选择。
保险公司的管理者和专家学者从不同方面和不同视角发现问题并探究解决问题的方法，这为我国保险资金的合理利用运用及风险管理提供了思路。
一、保险资金运用渠道及风险分析当前我国保险资金运用的主要渠道有：银行存款、债券、投资基金、股票、基础设施建设投资、境外投资和房地产等。
不同的运用渠道面临不同的风险，下面就这几种主要渠道所面临的风险进行粗略分析。
1、银行存款银行存款是我国的保险资金早期运用的唯一渠道，目前仍占十分重要的地位，相对于其他投资渠道而言，银行存款的优点是具有很高的安全性和流动性，缺点是收益率较低。
所以随着保险市场的发展和完善，银行存款虽然已大量减少，但依然是重要投资对象。
对于银行存款的信用风险和利率风险，由于我国的国有股份制银行在银行业中占主导地位，因此银行存款的风险较小。
2、债券与股票债券投资安全性好、变现能力强、收益相对稳定，特别是国债和中长期债券是保险公司投资的重要手段，国债素有“金边债券之称”，是因其为中央政府发行的债券，信誉高，风险低；中长期债券的投资收益率较高，因此在保险投资中所占的比例很重。
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浅议保险资金运用渠道的拓宽及风险管理 样化的发展，而保险资金运用能力和风险防范的问题就 显得更为重要。 （ 一） 营造良好的资金运用环境。 资金运用环境即保险资金运用的政治、 经济、 法律、 人文环境的总称。如美国、 英国、 日本、 瑞士等一些保险 业高度达的国家，其保险资金的运用都取得了显著的功 效，一个重要的原因就在于它们具有适宜的保险资金运 用环境。对我国的保险业来说， 要在中日特定的政治、 经 济和人文背景上，加快完善保险资金运用风险管理的法 律制度，法律是风险管理的制度基础，有利于维护投资 行为的公平、有效地进行，有利于提高保险管理的水 平。努力实现保险经营方式的根本转变，制定稳健的保 险产业发展政策，不断地开发保险资源的潜力。鼓励和 支持保险公司进行资金运用模式、资金运用渠道的创 新。大力发展货币和资本市场， 加速投融资体制改革， 提 高金融市场的效率。加快发展债券市场，丰富债券的品 种、规模和期限结构，尤其是符合保险资金需求的中长 期国债，使债券成为保险资金运用的最主要的工具；加 快发展金融衍生品市场， 开发新的投资产品。 （ 一） 加强对保险资金运用的监管。 保险资金运用的监管的制定与本国的保险市场、金 融市场尤其是资本市场、金融衍生品市场的发展状况和 开放程度以及历史背景、保险政策等因素有着密切的关 系，要坚持保险资金运用的安全性、盈利性和流动性的 原则。从国外近些年保险业的发展情况来看，保险监管 部门对保险公司的资金运用的监管主要以定期检查其 偿付能力为核心来间接控制。在目前我国资本市场不成 熟，投资结构不合理，投资能力欠缺，承受风险能力较 差，保险公司自我约束机制及内控机制不健全等客观的 情况下，保监会可以以保险公司的偿付能力为核心，建 立起科学的监管制度，对保险资金的投资组合制定指导 性规则， 增强监管标准的可操作性， 从机构审批、 市场准 入、投资规则建立等方面实施严格监管，保障保险资金 运用的安全性和有序性。要全面推行保险业资产负债管 理， 建立投资决策、 投资交易和资金委托三分离制度。除 保监会加强定期和不定期的现场检查外，还可通过独立 的保险公司资产评估机构，对保险公司的资产状况进行 评价。根据我国目前的实际情况，应规定合理的投资资 金比例，这也是世界各国保险监管部门普遍采取的做 法；区分寿险和产险的资金运用结构，根据险种偿付风 险大小的不同，科学规定不同的偿付能力标准。加强保 监会同其他金融监管部门的沟通和合作，通过建立动态 的保险资金运用风险监控模式，确保我国保险业和资本 市场实现良性的互动发展，使保险业真正地为我国经济 !"#!! 国人民出版社， #))*" & # ’ 孟昭亿 " 保险资金运用国际比较 & ( ’ " 北京： 中 国金融出版社， #))*" & $ ’ 周道许 " 中国保险业发展若干问题研究 + 上册 , & ( ’ " 北京： 中国金融出版社， #))-" & % ’ 蒲成毅 " 中国保险业重大现实问题 & ( ’ " 北京： 机械工业出版社， #))-" & * ’ 赵峻 " 保险资金运用渠道的风险管理 & . ’ " 保险 （ 研究， #))* ， *） " & - ’ 刘新立 " 我国保险资金运用渠道的拓宽及风险 （ 管理 & . ’ " 财经研究， #))% ， /） " & 0 ’ 北京保监局 " 寿险公司内部控制研究课题组 " 寿险公司内部控制研究 & ( ’ " 北京：经济科学出版社， #))*" 高速、 稳定的发展保驾护航。 （ 三） 提高保险公司自身的内部控制。 保险公司应树立现代的保险资金运用的经营投资 理念，紧随市场的变化而改变，建立科学的资金运用决 策体系、 风险控制体系和监控体系， 并且建立相互协调、 相互制约的分权制衡机制。决策层要制定适合自身的投 资策略，规范化投资决策程序；各级投资人员要严格遵 守决策层制定的规则，采取风险评估和风险管理技术来 分析不同的投资组合；完善财务信息系统，提高审计师 和精算师的执业水平，有效地控制道德风险。广泛采用 现代风险管理手段加强保险资金运用的风险管理，资产 负债管理是保险资金运用管理的核心，要根据经济环境 的变化和保险公司的负债类型对资产和负债进行统一 协调管理。资产负债匹配在资金运用方面主要包含：!" 总量匹配， 即资金来源总额匹配资金运用总额。#" 期限 匹配，即资金运用期限和收益要与负债来源期限和成本 即保险资金运用周期要根据负债来 匹配。$" 速度匹配， 源的流通速度来确定。%" 资产性质匹配。 另外，从国外保险公司资金运用的模式来看，专业 化经营管理或委托管理模式是保险资会运用的主流。我 国保险公司应该视其可用于投资的资金规模大小或有 无金融控股母公司来选择合适的资金运用模式，切忌盲 目地都设立资产管理公司。通过保险资金运用的多样化 和分散化，更加科学合理地实现投资组合，优化保险公 司资产结构，创造性地建立适合自身的风险控制机制， 从而在有效地规避风险的基础上，充分运用保险资金， 提高资金运用的收益水平。
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金融与经济
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浅议保险资金运用渠道的拓宽及风险管理
!陈芝凯
保险资金运用作为推动保险业发展的两个 “ 轮子 ” 之一， 在保险公司经营中占有举足轻重的地位。近 年来， 我国保费收入持续高速增长， 而保险资金运用情况却一直不尽如人意， 已成为我国保险业持续健康 发展的急需解决的重大问题。保险资金运用渠道的增加，也对保险业的风险管理水平推出了更高的要 求。 ! 关键词 " 保险资金； 运用渠道； 风险管理 ! 中图分类号 " #$%& ! 文献标识码 " ’ ! 文章编号 " (&&) * ()+,（ -&&. ） &/ * &&)( * &/ 陈芝凯， 华东师范大学。 （ 上海 一 0 引言 保险业作为金融业的三大组成之一， 其资金融通功 能对国家经济的发展起到了非常重要的作用。 在现代保 险业中， 保险市场竞争剧烈， 使保险公司承保利润不断 下降， 单纯的承保业务已不能再维持现代保险业的发展 需要， 保险资金的有效运用已成为现代保险业发展的关 键性因素之一， 从而实现保险业务与资金运用两个轮子 协调运转。 近年来， 我国保费收入按年均约 /&1 的速度 高速增长， 比 -&&& 年的排 -&&% 年世界排名升至第 (( 名， 名上升了 2 名。 然而， 我国 -&&& 年至 -&&% 年的保险资金运 用 收 益 率 依 次 分 别 为 /0 2+1 、 %0 /1 、 /0 (%1 、 -0 )$1 、 即使在最近三年中资金运用情况相对比较好的 -0 +1 ， 收益率也仅为 /0 )1 ， 与世界保险强国的资金运 -&&2 年， 用收益率为(&1 左右相比， 相差甚远。 是我国保险资金运用的 “ 制度年 ” ， 保险资 -&&2 年， 金运用取得了实质性突破，保险资金运用制度建设进一 步健全，外部环境日益优化。保险资金运用在投资境内 股票市场和境外资本市场取得了突破性的进展，结构也 出现了战略性的转变。 保监会先后发布 《 关于保 -&&2 年， 险机构投资者股票投资交易有关问题的通知 》 、《 关于保 险资金股票投资有关问题的通知 》等文件，为保险机构 投资股票构建了完整的政策框架。$ 月， 保监会颁布 《 保 险机构投资者债券投资管理暂行办法 》 ，标志着保险机 构的债券投资进入新的发展阶段。+ 月， 在 -&&% 年颁布 《 保险外汇资金境外运用管理暂行办法 》 的基础上， 出台 了《 保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则 》 ， 这 标志着保险外汇资金境外运用进入实质性操作阶段。在 -&&&)- ） -&&2 年，另一重大进展是债券投资首度超过银行存款， 成为保险资金运用的首选。 种种迹象表明，我国保险业整个投资格局将有望在 国务院已相继批 -&&) 年发生战略性转变。-&&) 年 ( 月， 准保险资金间接投资基础设施项目和渤海产业投资基 金。这种产业投资基金的个案批准对保险业而言，已经 是打开了投资产业基会的通道，解决了投资产业基金股 保监会正式发布 《 保险资金间接投资基 权的问题。/ 月， 础设施项目试点管理办法 》 ，这是目前国内第一部基础 设施项目投资的管理规章，对规范基础设施投资的运 作，探索多样化直接融资方式具有重要的现实意义。 ) 3 简称 “ 月， 国务院 《 关于保险业改革发展的若干意见 》 国 4 正式颁布，保险资金运用有了重大的改革性进 十条 ” 展，有利于推动保险资产结构调整和盈利模式转换，对 保险行业将产生重大而深远的影响。 二、 保险资金运用渠道的进一步拓宽 （ 一） 扩大不动产投资的领域。 保险资金间接 -&&) 年 / 月，中国保监会正式发布 《 投资基础设施项目试点管理办法 》 ，虽然此 《 办法 》只是 针对保险资金投资基础设施建设，却意味着保险业投资 不动产的渠道已经打开，进一步拓宽了保险资金运用渠 道，资金运用也开始走向投资和融资的结合上，为提高 保险资金的保值增值，提高其收益创造了条件。保险业 投资不动产后，可以减少其对利率性产品的过度依赖。 从欧美发达保险市场的经验来看，保险资金投资于不动 产占总资产的比例一般为 21 5 (&1 之间。 而房地产作为不动产的一个重要领域，保险业期待 !"#!!
进入。国外保险公司不动产投资的主要项目是房地产投 资。其投资方法一般有两种： 一种是直接购买； 另一种是 使用出租的方法，保险公司通过收取租金取得长期效 益。此外， 保险公司还可从事开发性房地产投资， 即以独 资或合资入股的形式进行土地改良与开发以及进行大 型建筑物的建设。在通货膨胀时期，不动产具有保值增 值的功能，将一定比例的保险资金投入不动产，在一定 程度上有助于规避未来因货币贬值而带来的资产损 失。入世后，我国房地产市场的投资前景还是比较乐观 的。首先， 大城市的办公楼宇、 外销公寓、 酒店公寓将最 先受益，房地产增值是不言而喻的。尤其高质量的商业 房地产项目不仅具有很大的升值潜力和不可再生性，其 丰沛的现金流和投资周期的长期性也很对保险资金的 胃口。其次， 中央一直都很关注房产业， 已出台一系列政 策来控制房地产市场中的投机行为，从中长期来看，房 地产行业的运作规则也将走向成熟。加之，在我国经济 持续的高速增长态势下，为了更好地直接分享经济发展 的成果，以及目前我国金融市场的不成熟，应逐步放开 保险业对房地产领域的投资，并提高不动产的投资比例 至 !"# ，形成以投资基础设施为主的不动产投资，并在 行业逐渐成熟的情况下，允许保险业直接参与不动产投 资。 （ 二） 贷款。 保险贷款一般分为一般贷款和保单贷款两类。一般 贷款是保险公司作为非银行金融机构向社会提供的贷 款。一般贷款按担保形式可分为： 不动产抵押贷款、 有价 证券抵押贷款、 信用贷款， 其中， 抵押贷款是主要形式。 住房抵押贷款在我国方兴未艾，借款人以房产作抵 押， 贷款期限一般为 !" 至 $" 年， 商业银行除承担房地产 价格大幅贬值而引起的贷款本息无法全额收回的风险 外，风险相对较小，贷款利率还可随国家法定贷款利率 的变化而进行调整，银行可获得长期稳定的收益，已经 成为商业银行之间互相争夺的 “ 优质大餐 ” 之一。我国商 业银行吸收的存款最长不超过 % 年，而住房抵押贷款期 限长、风险小、收益稳定的特征很适合保险资金特别是 寿险资金的介入。而且， 保险公司有强大的营销队伍， 能 够深入广大的消费者来推销这种金融产品，和借款者建 立稳定的客户关系， 促进保险业务的发展。此外， 国内大 型保险公司正着力打造金融保险集团，如果保险集团直 接向消费者提供住房抵押贷款，同时配套提供一系列的 保险业务，将会充分发挥金融保险 “ 一站式 ”服务的优 势。 保险公司参与住房抵押贷款的另一种途径就是投 资住房抵押贷款证券 & ’()*+,+- .,/0-1 2-/3)4*4-2，简称