第九章 国际收支调节理论
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第九章 国际收支调节理论 《国际经济学》PPT课件
图9-1 进口商品的需求和供给曲线
图9-2 出口商品的需求和供给曲线
9.1 弹性论
X表示以本币表示的出口额，M表示以外币表示的进口额，B表示以外 币表示的贸易收支差额，则有：
（9-1）
对汇率E求导，得：
（9-2）
（9-3）
9.1 弹性论
9.1.3 J曲线效应
在实际经济中，即使在马歇尔-勒纳条 件成立的情况下，贬值也不能马上改 善贸易收支。本币贬值对贸易收支状 况产生影响的时间可划分为3个阶段： 货币合同阶段、传导阶段、数量调整 阶段。
9.5 结构论
9.5.3 对结构论的评价 结构论既然是作为传统的国际收支理论特别是货币论的对立面而提出 的，自然受到了许多批评。批评者认为： 第一，国际收支的结构性失衡与进出口商品的特点有关。 第二，国际收支的结构性失衡与现实和愿望之间的差距有关 第三，国际收支制约力是到处存在的，这对维持一国经济的长期均衡 发展和世界货币金融秩序是十分必要的。
化起见，令m=1，得到：
（9-19）
在货币市场均衡条件下，则有：
（9-20）
9.4 货币论
9.4.3 国际收支失衡的调节 1.一国国际收支的失衡现象是暂时的，可通过货币调节机制自行消除 2.贬值若要改善国际收支，名义货币供应量就不能增加 3.在浮动汇率制下，国际收支失衡可以立即由汇率的自动变化而得到纠 正
表9-1 出口与国内自主性支出变动的影响
项目
dY
dB
dX
dA
9.2 乘数论
9.2.4 对乘数论的评价
乘数论基于凯恩斯宏观经济理论，重点阐述了对外贸易与国民收入之 间的关系。弹性论只考虑了货币贬值的直接效果，而乘数论进一步分 析了货币贬值的间接效果，即通过国民收入的变化，进一步影响国际 收支的状况。鉴于此，一些西方学者如哈伯格（A. C. Harberger）等 将弹性论的价格效应与乘数论的收入效应结合起来，提出了更富有现 实意义Байду номын сангаас贬值改善国际收支的条件——哈伯格条件（Harberger Condition）：
《国际收支的调节》PPT课件
一段时期后，货币贬值国终将会减少进口支出，从而
减少该国的贸易逆差。
$/￡
2● 1.6 ● B 1 ●F
0
S’ (弹性大)
A
●
C ● K●
D
●E ●H S(弹性小)
￡数量
J 曲线效应 ：
顺 差
时间
逆 差
２、收入调节机制
该理论流行于凯恩斯主义占统治地位的50年代。
收入调节机制的理论基础是凯恩斯模型。
(
N.B.
国
家结
预 余预
算
算
结
财 平余
政 衡或
政
赤
策
赤字
字
衰退
逆差 A●
通胀
●
逆差 D
●B
衰退
顺差
●E
●C
IB
EB
通胀 顺差
i 利率（货 币政策）
)
(
N.B.
国
家结
预 余预
算
算
结
财 平余
政 衡或
政
赤
策
赤字
字
衰退 逆差
A●
●
D1
●
D’
B2 ● ● B’’ B ● 0
衰退 顺差
E
●
●
B’
通胀
●
逆差 D0
计算如下：
1
1
1
ＫF = ──── = ───── = ─── = 4 MPS+MPM 0.15+0.10 0.25
△Ｙ＝△X·ＫF =$100×4=$400 △Ｍ=△Ｙ·ＭＰＭ=$400×0.1=$40
这 表 明 ： 出 口 （ △ Ｘ ） 大 于 进 口 （ △ Ｍ ） $60 （ $100$40=$60）。进出口量不相等，国际收支调节没有完成，但这时国 内已处于充分就业状态。
国际收支调节理论
注：D的增加主要是由于政府为稳定汇率稳定，往往会在外汇市场购买 外汇，以阻止本币升值，从而增加本币供给。
4、吸收法的调节机制
固定汇率制下：MD<D→国际收支逆差→资本外流→货币供 给减少→公众手持的货币余额随之降低→减少对国内商品 和金融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本 流入→国际收支改善。 在浮动汇率制下：MD<D→国际收支逆差→外汇供给小于外 汇需求→本国货币贬值→国内物价上涨，从而引起货币需 求增加→国际收支逆差缩小。
收入再分配效应：贬值→Pm上升→P上升→工资收入减 少，利润收入增加（工资收入者的a高于利润收入者） →a下降→A下降→国际收支改善;
税收效应：贬值→Pm上升→P上升→货币收入上升→政 府税收增加（政府a较低)→a下降→A下降→国际收支 改善。
吸收分析法的政策主张
❖ 吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是 总收入Y和总支出A的不平衡。因此可以通 过支出增减政策和支出转换政策来调节。
5、货币分析法的政策主张
❖ 传统的国际收支调整政策如弹性分析法吸收 分析法及结构分析法等都是从短期内来改善 国际收支状况，但长期国际收支逆差应着重 于货币政策的调节，即降低本国货币的供给 或增加本国货币的需求。
外汇供给 小于需求
本币 贬值
出口价格下降 出口增加 进口价格上升 进口减少
逆差
顺差
出口减少 进口增加
出口价格上升 进口价格下降
本币 升值
外汇供给 大于需求
二、国际收支调节理论-弹性分析法
❖ 弹性分析法产生于20世纪30年代，是一种适用于 纸币流通制度的国际收支理论。它是由英国经济 学家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒 纳等的发展形成的。
（3）就政策主张看，吸收论由于注重内部和外部的 同时均衡，因此含有强烈的政策搭配取向。
4、吸收法的调节机制
固定汇率制下：MD<D→国际收支逆差→资本外流→货币供 给减少→公众手持的货币余额随之降低→减少对国内商品 和金融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本 流入→国际收支改善。 在浮动汇率制下：MD<D→国际收支逆差→外汇供给小于外 汇需求→本国货币贬值→国内物价上涨，从而引起货币需 求增加→国际收支逆差缩小。
收入再分配效应：贬值→Pm上升→P上升→工资收入减 少，利润收入增加（工资收入者的a高于利润收入者） →a下降→A下降→国际收支改善;
税收效应：贬值→Pm上升→P上升→货币收入上升→政 府税收增加（政府a较低)→a下降→A下降→国际收支 改善。
吸收分析法的政策主张
❖ 吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是 总收入Y和总支出A的不平衡。因此可以通 过支出增减政策和支出转换政策来调节。
5、货币分析法的政策主张
❖ 传统的国际收支调整政策如弹性分析法吸收 分析法及结构分析法等都是从短期内来改善 国际收支状况，但长期国际收支逆差应着重 于货币政策的调节，即降低本国货币的供给 或增加本国货币的需求。
外汇供给 小于需求
本币 贬值
出口价格下降 出口增加 进口价格上升 进口减少
逆差
顺差
出口减少 进口增加
出口价格上升 进口价格下降
本币 升值
外汇供给 大于需求
二、国际收支调节理论-弹性分析法
❖ 弹性分析法产生于20世纪30年代，是一种适用于 纸币流通制度的国际收支理论。它是由英国经济 学家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒 纳等的发展形成的。
（3）就政策主张看，吸收论由于注重内部和外部的 同时均衡，因此含有强烈的政策搭配取向。
国际金融课件-国际收支调节政策与理论
20世纪90年代至今
日本国际收支顺差继续扩大，主要采取了 汇率政策和资本管制措施。
日本国际收支顺差逐渐缩小，主要采取了 贸易保护主义政策和资本管制措施。
中国国际收支调节的历程与政策选择
改革开放初期
中国国际收支以出口创汇为主导，主要 采取了出口退税政策。
2008年金融危机后
中国国际收支顺差迅速缩小，主要采 取了汇率干预措施和资本管制措施。
02
CATALOGUE
国际收支调节政策
货币政策
货币政策是指中央银行通过控制货币供应量来调节经济运行的一种政策手段。在 国际收支方面，货币政策可以通过调节国内利率和货币供应量来影响汇率和国际 收支状况。
当一国出现国际收支逆差时，中央银行可以通过降低货币供应量、提高利率等手 段来收紧货币政策，从而吸引外资流入，稳定汇率。相反，当国际收支顺差时， 中央银行可以采取宽松货币政策来促进出口、抑制进口，从而调节国际收支状况 。
国际金融课件-国际 收支调节政策与理 论
目 录
• 国际收支调节的必要性 • 国际收支调节政策 • 国际收支调节理论 • 国际收支调节的国际合作 • 案例分析
01
CATALOGUE
国际收支调节的必要性
国际收支失衡的原因
贸易不平衡
各国间商品和服务的进出口不 均衡，导致外汇市场的供求关
系失衡。
资本流动
直接管制
直接管制是指政府通过直接干预进出 口贸易和资本流动等方式来调节国际 收支的一种政策手段。具体措施包括 进口配额、出口补贴、资本流动管制 等。
VS
进口配额是指政府限制某些商品的进 口数量或金额，从而保护国内产业和 市场。出口补贴是指政府给予出口企 业一定的财政支持，从而提高出口商 品的竞争力。资本流动管制是指政府 限制资本的流入和流出，从而稳定国 内金融市场和汇率。
国际收支调节理论
进出口双方不同的预期、不同的实力带来所签订契约中不同计价货币，从而直接带来贬值初期对贸易收支的不同影响。
本国进口合同所使用的货币
外币
本币
本国 出口 合同 所使 用的 货币
外 币
1．出口增加 进口增加 初始盈余，则盈余增加 初始赤字，则赤字增加
2．出口增加 进口不变 贸易顺差增加 贸易逆差减少
这种通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小，亦即取决于进口需求收入弹性和开放程度的高低，因为边际进口倾向（ ）为进口需求收入弹性（ ）与开放程度（ ）之积。
出口变动对贸易收支的影响：
其中 当一国出口增加时，其国际收支状况将会得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。
Money-illusion effect： 假定货币收入与价格同比例上升，即使实际收入没有变化，但如果人们有货币幻觉，只注意价格的上升，因而减少消费，增加储蓄，一国的吸收总额就会随之减少。 Three other minor direct effects： 预期价格将进一步上升，人们就会提前购买商品和劳务。②进口资本品的价格上升将形成对投资开支的抑制。③本国商品的本币价格上升对消费开支也会产生抑制作用。
其中有当时（20世纪30年代）各国货币竟相贬值致使汇率政策的效果相互抵消的原因。
但是理论上的缺陷是更为重要的因素，即没有区分短期弹性和长期弹性。弹性的大小必须与一定的时间相联系。通常来说，时间越长，数量对价格变化所作的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。长期进出口弹性符合贬值的要求，并不代表短期内也能满足弹性条件。
对收入和通过收入产生的影响
对吸收的直接影响
闲置资源效应（？）
现金余额效应（+）
国际金融学_国际收支调节理论
*
P* P* ( M s )
X X ( P / P* )
X M*
M M ( P / P* )
dM / d ( P / P* ) 0
M X*
(四)评价
作为最早对国际收支问题进行系统研究的国际收支古 典论，“物价—金币流动机制”具有重大的理论和实践意 义。从理论上看，与重商主义国家干预对外贸易的理论主 张相反，“物价—金币流动机制” 倡导自由放任、自动调 节的理论主张，成为20世纪30年代以前西方各国制订自由 放任国际收支调节政策的理论依据。从国际金本位制的实 践来看，由于自动调节机制发挥作用，在国际金本位制下，
(1.12)
其中1／(s+m)也反映了国内支出增加对国民收入的乘 数效应。由于1／(s+m)< 1／s，所以开放经济中的乘数 作用小于封闭经济中的乘数作用。
(三)国际收支收入调节机制
假设不存在国际资本流动，一国国际收支差额为：
B X (M 0 m Y)
将(1-10)式代入(1-13)式，得：
(1.6)
称为马歇尔—勒纳条件。如果该条件能够实现，经常项 目收支状况会因本币贬值得到改善。
(三)毕肯戴克—罗宾逊—梅茨勒条件 马歇尔-勒纳条件的一个假设前提是进出口供给弹性
无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线。摒弃这一
假设后，本币贬值改善经常项目收支状况的条件变为 (1.7)
x m
lim
x m ( x m 1) xm ( x m 1) x m 1 0 ( x x )(m m )
（即使贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然受以上几种滞 后的影响；进口方面，进口商有可能会认为现在的贬值是以后进 一步贬值的前奏，从而加速订货）。
P* P* ( M s )
X X ( P / P* )
X M*
M M ( P / P* )
dM / d ( P / P* ) 0
M X*
(四)评价
作为最早对国际收支问题进行系统研究的国际收支古 典论，“物价—金币流动机制”具有重大的理论和实践意 义。从理论上看，与重商主义国家干预对外贸易的理论主 张相反，“物价—金币流动机制” 倡导自由放任、自动调 节的理论主张，成为20世纪30年代以前西方各国制订自由 放任国际收支调节政策的理论依据。从国际金本位制的实 践来看，由于自动调节机制发挥作用，在国际金本位制下，
(1.12)
其中1／(s+m)也反映了国内支出增加对国民收入的乘 数效应。由于1／(s+m)< 1／s，所以开放经济中的乘数 作用小于封闭经济中的乘数作用。
(三)国际收支收入调节机制
假设不存在国际资本流动，一国国际收支差额为：
B X (M 0 m Y)
将(1-10)式代入(1-13)式，得：
(1.6)
称为马歇尔—勒纳条件。如果该条件能够实现，经常项 目收支状况会因本币贬值得到改善。
(三)毕肯戴克—罗宾逊—梅茨勒条件 马歇尔-勒纳条件的一个假设前提是进出口供给弹性
无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线。摒弃这一
假设后，本币贬值改善经常项目收支状况的条件变为 (1.7)
x m
lim
x m ( x m 1) xm ( x m 1) x m 1 0 ( x x )(m m )
（即使贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然受以上几种滞 后的影响；进口方面，进口商有可能会认为现在的贬值是以后进 一步贬值的前奏，从而加速订货）。
第9章国际收支(简)
（2）支出转换型政策
不改变社会总需求和总支出而改变 需求和支出方向的政策。也就是将国 内支出从外国商品和劳务上转移到国 内的商品和劳务上来。
汇率政策
本币贬值
本币贬值 一定能改 善国际收 支吗？
国际收支 逆差
出口商品（外币）价格相对下降 进口商品（本币）价格相对上升
国际收支 改善
出口增加 进口减少
物物交换（商品和劳务）：易货贸易 金融资产与商品、劳务的交换：进出口贸易 金融资产之间的交换：货币借贷、证券投资 商品、劳务单方面无偿转移：物资捐赠、技
术援助 金融资产单方面无偿转移：投资捐赠
4. 流量概念
流量是指在一定时期内的增量； 存量是在某一时刻的总量
注意：
国际收支同“支付”没有必然联系， 是以经济交易为基础的，与“交易” 联系在一起；
（二）编制原则
1.复式记账原则
有借必有贷，借贷必相等
2.权责发生制原则
• 交易的记录时间以所有权变更日期为标准
3.市场价格原则
• 按照交易的市场价格记录
4.单一记账货币原则
• 所有记账单位要折合为同一种货币，如中国的
国际收支平衡表的记账货币是美元
（三）国际收支平衡表的主要内容
1.经常账户（Current Account）：是国际收支 平衡表中最重要的基本账户，对实际资源在 国际间的流动行为进行记录，包括以下项目： （1）货物 （2）服务 （3）收入 （4）经常转移
主要对象是股本证券（股票）和债务 证券(公司债券、国库券、商业票据、 银行承兑汇票、大额可转让存单、各 种衍生金融工具等）。
③其他投资（Other Investment）
这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证 券投资或储备资产未包括的金融交易。包括： 贸易信贷 商业贷款 货币和存款 其他资产和负责（如各种应收款和应付款）
国际收支调节理论
即ME=X，则
dB dE
X E2
[1 x
m]
若 x m 1，则有dB/dE>0，贸易收支会因 本币贬值而得到(dé dào)改善；
若 x m 1 ，则有dB/dE=0，贸易收支状况 保持不变；
若 x m 1 ，则有dB/dE<0，贸易收支会因 本币贬值趋于恶化。
第十六页，共54页。
第十九页，共54页。
J曲线(qūxiàn)效应
本币贬值后的一段时间内，贸易收支不仅没有获得(huòdé)改
善，反而进一步恶化，经过一段时间后，贸易收入才会增加， 贸易收支逐步得到改善，这种现象后来被人们称为J曲线效应。
贸易 差额 B
顺差
t0 t1
t2
逆差
t0实行本币贬值，贬值并没 有马上(mǎshàng)引起该国
罗宾逊—梅茨勒条件(tiáojiàn)
梅茨勒放弃了供给无穷大的假定，在充分就 业的情况下分析货币贬值对贸易(màoyì)收 支和国际收支的影响。
他不仅分析了进出口商品的需求价格弹性， 还考察了进出口商品的供给价格弹性：
xm (x m 1) xm ( x m 1) 0 ( x x )(m m )
假定(jiǎdìng)条件
假定进出口商品的供给价格弹性几乎为无穷大； 不考虑资本流动，国际收入等于贸易收支； 假定收入、偏好等其他条件不变，只探讨汇率变化
(biànhuà)对贸易收支的影响； 初始国际收支处于均衡状态。
第十三页，共54页。
马歇尔—勒纳条件(tiáojiàn)
国际收支余额：
20世纪60年代以后，国际收支危机开始频频爆发，货 币危机理论迅速成为理论界关注的焦点之一。
第四页，共54页。
1 价格(jiàgé)—铸币流动机制理 论
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一、弹性论的产生及其假设条件
马歇尔最早提出
1、基本思想：国际收支调整的弹性论，是指在收入水 平不变的情况下，运用汇率与价格的变化对经常项目 失衡进行调节 。
2、假设条件：
（1）国内总体价格水平保持不变； （2）汇率调整由货币管理当局决定； （3）汇率变动将影响到进出口商品的价格。 （4）不存在国际资本流动，国际收支等于贸易收支。
认识时滞
决策时滞 生产时滞 取代时滞 交货时滞
四、对弹性论的评价
积极作用： —— 明确提出改变汇率对改善一国对外贸易的作用 是有条件的； ——在一定条件下，汇率下降可以起到刺激出口、 限制进口的作用.
结论：货币贬值在一定条件下可以改善贸易收支，却 不能根本解决国际收支问题 。
第三节 国际收支调整的吸收论
理论基础是凯恩斯的收入支出决定理论
一、分析的假设条件
1、各种商品的价格保持不变 ； 2、经济中现存的供给与需求的均衡是低于充分就业水平的均衡 3、货币供应量只根据商品交易中所需要的货币量加以调整
二、国际收支调整吸收论的主要内容
封闭条件下，Y=C+I+G；
G+(X－M)
马歇尔—勒纳条件
如果|Ex+Em|<1 ,则国际收支趋于恶化；
如果|Ex+Em|＝1，则调整汇率对国际状况不产生影响。
那么，在现实生活中，汇率变动或调整能否立刻改善 国际收支？
四、货币贬值的J型曲线效应
贸易顺差
国 际 收 支 平 衡 t0 t1 t2
t
o
贸易逆差 货币贬值的“J型曲线效应”
贸易收支恶化
（C+I+G）——国内的吸收或需求水平
（X－M）表示贸易收支差额
Y=A+TB或TB=Y－A
果因
吸收论的公式
改善
增加或减少收入 增加或减少支出
国民收入 国民吸收
△TB=△Y－△A
贬值本身对国际收支的影响：
吸收效应
“引致支 出”效 直应接效应
收入效应 闲置资本效应
c△Y C为边际吸收倾向
△A=c△Y+Ed△
第九章 国际收支调整理论
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
传统的国际收支理论 国际收支调整的弹性论 国际收支调整的吸收论 国际收支调整的乘数论 国际收支调整的货币论
第一节 传统的国际收支理论： 价格—铸币流动机制
一、基本思想：
在金本位制下，货币和国际储备是相同的。
TB=△R=△M
贸易收 本国的国 本国的货币 支差额 ＝ 际储备 ＝ 供应增加量
进口商品需求弹性
为0，恶化贸易收支出；口商品需求弹性 (大于1，改善贸易收支；)
大于0，改善贸易收支
（小于1，恶化贸易收支）
三、马歇尔——勒纳条件
说明在供给弹性无穷大的条件下，本币贬值能够改善贸易收支 的进出口需求弹性条件。
设Ex为出口需求弹性，Em为进口需求弹性：
如果|Ex+Em|＞1 ,则国际收支趋于好转；
二、主要内容
强调货币政策的运用
货币需求方程为： Md/P=f(Y，r) 货币供应方程为： Ms=m(D+R)
初期，Ms=Md
降低D 提高D
R增加 R减少
国际储备增加 国际收支顺差 国际储备减少 国际收支逆差
国内货币市场的均衡
国际收支失衡是国内 货币市场的不均衡
1、浮动汇率制下的调节 2、固定汇率制
本国商品 价格上升
产品的价格 竞争力下降
二、包含的几个假设条件：
1、汇率制度
固定
2、贸易自由化、黄金自由输入输出和银行券或纸币发行受黄 金准备金限制；
3、休谟机制的理论基础是货币数量论 。 MV=PQ
4、假定没有资本流动
第二节 国际收支调整的弹性论
请问：一国货币贬值一定会使该国国际收支由逆差变 为顺差吗？为什么？
Ed △TB=(1-c)△Y-Ed
C>1，国际收支恶化；
贸易条件效应
C<1，国际收支改善。
货币余额效应； 货币幻觉效应 ； C.>1，国际收支改善
收入再分配效应；
C<1，国际收支改善
三、简单评价：
1、积极之处 2、不足之处
第三节 国际收支调整的乘数论
分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用
△M/M=△R/M 货币供应量的增长率只取决于贸易收支或国际收支
在金本位制下，价格——铸币流动机制是指，通过货币或贵金 属的流出流入自动调节贸易收支的机制。
贸易收 支逆差
黄金流出
货币供应 量减少
本国商品 价格下降
贸易收 支改善
黄金流入
出口增加、 进口减少
货币供应 量增加
出口减少、进口增加
本国商品价格 竞争力提高
二、货币贬值对贸易收支的不同影响
价格效应
进口减少出口增加
经常项目
贸易收支
货币贬值
收支变化 ? 得到改善
贸易量效应
由进出口商品的供
以本币表示的经常项目差额 ：
求弹性决定
TB=P·X－E·P*·M
贸易差额变动不确定
本币贬值
以本币表示的进 口商品价格上升
进口量
？
减少
出口量增加
？
出口商品换算为外 币价格下降
汇率 自动
小结： 1、国际收支调整的弹性论 2、国际收支调整的吸收论
思考题：
根据上述理论分析、思考一下完整的国际 收支调节理论应该包括哪些因素，并结合中国 的国际收支实践加以讨论。
C＋I＋G＋X－M＝C＋S＋T
(X－M)＝(S－I)＋(T－G)
一国的贸易收支依赖于 一国的私人净投资和政 府的财政净收入
第五节 国际收支调整的货币论
一、货币论的假设条件：
1、在充分就业均衡状态下，一国货币需求是收入、价格和利 率等变量的稳定函数；
2、贸易商品的价格是外生的；
3、货币供给不影响实物产量。