财务管理第六版练习题答案人大版-练习题答案(第四章)
企业财务会计第六版第四章习题答案
第四章存货一、名词解释1．存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等。
2．永续盘存制是指通过设置详细的存货明细账，逐笔或逐日记录存货收入、发出的数量、金额，以随时结出结余存货的数量、金额的一种存货盘存方法。
3．先进先出法是指“以先入库的存货应先发出（销售或耗用)”这样一种存货实物流转程序假设为前提对发出存货和期末结存存货进行计价的一种方法.4．个别计价法，又称具体辨认法，是指对库存和发出的每一特定货物或每一批特定货物的个别成本加以认定的一种方法。
5．原材料是指企业在生产过程中经过加工改变其形态或性质并构成产品主要实体的各种原料、主要材料和外购半成品，以及购入的不构成产品实体但有助于产品形成的辅助材料。
6．账卡合一是将仓库设置的材料卡片与会计部门设置的材料明细分类账合并为一套数量金额式的“材料明细账"进行材料明细核算。
7．自制半成品是指经过一定生产过程并已检验合格交付半成品仓库,但尚未制造完成为商品产品，仍需继续加工的中间产品。
8．五五摊销法是指在低值易耗品领用时，摊销其价值的50％，报废时再摊销剩余的50%的方法。
二、填空题1．日常活动中产成品或商品在产品材料或物料2．该存货包含的经济利益很可能流入企业该存货的成本能够可靠计量3．库存存货在途存货加工中存货委托代销存货4．买价采购费用税金5．定期盘存制（实地盘存制) 永续盘存制6．直接材料直接人工制造费用7．个别计价法全月一次加权平均法移动加权平均法先进先出法零售价法8．一次摊销法分次（分期）摊销法五五摊销法9．资产类账户入库材料实际成本大于计划成本的差异(超支差）库存材料的超支差异库存材料的节约差异10．存货中最先购入的那批存货的实际当期利润和库存存货价值11．“两套账”形式“账卡合一”（“一套账"）形式12．生产成本销售费用其他业务成本13．盘盈盘亏14．会计期末成本与可变现净值余额予以补提应冲销部分已提数15．管理费用过失人保险公司残料价值管理费用营业外支出财务报表附注（会计报表附注）三、单项选择题1．D 2．B 3．B 4．A 5．B6．B 7．A 8．A 9．D 10．A11．A 12．D 13．B 14．C 15．B16．D 17．A 18．C 19．D 20．D21．B 22．B 23．A 24．C 25．C四、多项选择题1．AD 2．ABCD 3．AD 4．ABC 5．ACD6．ABCD 7．CD 8．ACD 9．AD 10．BCD11．ABC 12．ABC 13．BCD 14．ACD 15．ABD16．ABC 17．AC 18．ABCD五、判断题1．×2．√3．√4．×5．×6．√7．√8．×9．√10．×11．×12．×13．√14．×15．√16．×17．√18．√19．×20．×21．×22．×23．×24．×25．×26．√六、简答题1．答：存货核算的基本要求包括以下几个方面：（1）切实搞好存货收发与结存的数量核算，保护企业财产物资的安全与完整,防止丢失与毁损；（2）正确核算外购存货和确定自制存货的成本，反映购货资金的使用情况,促进购货成本的降低和购货资金的节约；（3）合理采用存货计价方法,正确计算发出存货成本和期末存货价值，为正确计量收益，如实反映企业资产价值和经营成果提供必要条件。
财务管理学第六版人大_课后答案解析
第二章练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V 0 = A ×PVIFA i ，n ×（1 + i ） = 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%） = 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2. 解：（1）查PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。
由PVA n = A·PVIFA i ，n 得：A = PVA n ／PVIFA i ，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVA n = A·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =PVA n ／A 则PVIFA 16%，n = 3.333查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22% 南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为： %98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ（3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64 南方公司的变异系数为：CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
财务管理第六版课后习题答案复习资料解析
财务管理第六版课后习题答案复习资料解析山东科技大学【第二章】1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率为8%。
要求：试决定企业应租用还是购买该设备。
解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？ 1.解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。
由PVAn = A·PVIFAi，n得：A = PVAn／PVIFAi，n = 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A 则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。
a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。
b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。
假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？方案a的现值P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/((10+10%) )=22.40万元方案b的现值=25*（1-3%）=24.25万元因为方案a现值<方案b现值，所以，选择a方案更合算4.李东今年20岁，距离退休还有30年。
财务管理学试题库全(人大第六版)
第一章----第四章一、单选题1 我国财务管理的最优目标是（）。
A. 总产值最大化B. 利润最大化C. 股东财富最大化D. 企业价值最大化2 企业同其所有者的财务关系是（）。
A. 经营权与所有权的关系B. 债权债务关系C. 投资与被投资关系D. 债务债权关系3 企业同其债权人之间反映的财务关系是（）。
A. 经营权与所有权的关系B 债权债务关系C 投资与被投资关系D债务债权关系4 企业同其被投资者的财务关系反映的是（）。
A. 经营权与所有权的关系B 债权债务关系C 投资与被投资关系D债务债权关系5 企业同其债务人的财务关系是（）。
A. 经营权与所有权的关系B 债权债务关系C 投资与被投资关系D债务债权关系6 根据财务目标的多元性，可以把财务目标分为（）。
A. 产值最大化目标和利润最大化目标B. 主导目标和辅助目标C. 整体目标和分部目标D. 筹资目标和投资目标7 影响企业价值的两个最基本因素是（）。
A. 时间和利润B. 利润和成本C. 风险和报酬D. 风险和贴现率8 将100元存入银行，利率10%，计算5年后的终值，用（）计算A. 复利终值系数B. 复利现值系数C. 年金现值系数D. 年金终值系数9 每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（）计算A复利终值系数B复利现值系数C年金现值系数D年金终值系数10下列项目中，（）称为普通年金A. 先付年金B. 后付年金C. 延期年金D. 永续年金11 A方案3年中每年年初付款100元，B方案3年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年末的终值相差（）A.33.1 B 31.3 C 133.1 D 13.3112 已知某证券的贝他系数等于2，则该证券（）A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场上所有的证券风险一致D. 是金融市场上所有证券的平均风险的两倍13 两种完全正相关的股票的相关系数为A.0 B 1 C -1 D 无穷大14 两种证券完全负相关时，则这两种股票合理的组织在一起可以（）。
《财务管理学》第四章作业及答案
《财务管理学》第四章作业及答案课本P163练习题1和2一、名词解释1. 股权资本2. 直接筹资3．敏感资产4．扩张性筹资动机5．转换价格6．售后租回二简答题1 简述企业筹资的渠道与方式2 简述普通股筹资与长期借款筹资的优缺点二七星公司的有关资料如下：1．七星公司预计2001年需要增加外部筹资49 000元。
2．该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率33%，税后利润50%留用于企业。
3． 2000年销售收入为15 000 000元，预计2001年销售收入增长15%。
要求：1 测算2000年当年留用利润额。
2 测算2001年资产增加额。
三甲公司2008年资产负债表如下，2008年销售收入为3000万元，预计2009年销售收入为4000万元。
预计资产负债表如下：2008年甲公司净利润占销售收入的比例为10.6%，所得税税率为33%，企业利润的留存比例为40%。
1．计算甲公司2009年外部筹资额。
2．假设2009年甲公司决定将应收票据于应付票据也确定为敏感项目，并且固定资产增加50万元，长期应付款增加35万元，计算甲公司2009年的外部筹资额。
一、名词解释1. 股权资本: 也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等.2. 直接筹资: 指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
如投入资本、发行股票等3．敏感资产: 与销售有基本不变比率关系的资产，一般包括现金、应收账款、存货等项目。
4．扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
5．转换价格：用可转换债券交换股票的每股价格。
（我国规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。
）6．售后租回：制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金的租赁方式。
财务管理学第六版人大_课后答案_思考题
第二章思虑题1.答题要点：（1）外国传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天 1 元钱的价值亦大于 1 年今后元钱的价值。
股东投资 1 元钱，就失去了当时使用或花销这 1 元钱的机遇或权益，准时间计算的这类付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但其实不是所有钱币都有时间价值，只有把钱币作为资本投入生1产经营过程才能产生时间价值。
同时，将钱币作为资本投入生产过程所获取的价值增加其实不所有是钱币的时间价值，由于钱币在生产经营过程中产生的收益不但包括时间价值，还包括钱币资本供应者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的状况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率能够看作是时间价值。
2.（1）单利是指一按时期内只依照本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（ 2）复利就是不但本金要计算利息，利息也要计算利息，即平常所说的“利滚利”。
复利的见解充足表现了资本时间价值的含义，由于资本能够再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资本投入到合适的方向，以赚取收益。
3.（1）不是，年金是指一准时期内每期相等金额的收付款项。
（2）比方，每个月月尾发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12 次。
4.（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，所以对风险的权衡，就要从投资收益的可能性下手。
（ 2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.（1）股票风险中能够经过成立投资组合被除掉的部分称作可分别风险，也被称作企业特别风险，或非系统风险。
而不能够够被除掉的部分则称作市场风险，又被称作不能分别风险，或系统风险，或贝塔风险，是分别化此后依旧残留的风险。
（2）两者的差别在于企业特别风险，是由某些随机事件以致的，如个别企业受到火灾，企业在市场竞争中的失败等。
财务管理学第六版人大+课后答案+思考题
第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
《财务管理学》第六版教材习题解析(1-4章)
第"章!财务管理的价值观念
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$ "答题要点! #不一定&年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项 ’" #例如&每 " ! # 月月末发放等额的工资就是一种年金 &这一年的现金流量共有! #次’ % "答题要点! #对投资活动而言&风险是与投资报酬的可能性相联系的 &因此&对风险 " ! 的衡量就要从投资报酬的可能性入手 ’ " # 风险与报酬呈负相关关系& 风险大& # 期望报酬就高%反之&风险小&期望报酬就低’ & "答题要点! #股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险 &也称 " ! 公司特别风险&或非系统风险’而不能够被消除的部分则称作市场风险 &又称不 可分散风险& 或系统风险& 或贝塔风险& 是分散化投资之后仍然残留的风险 ’ #二者的区别在于& 公司特别风险是由某些随机事件导致的& 如公司遭受火 " # 灾&公司在市场竞争中的失败等’这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消% 市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素 !经济危机$通货膨胀$经济 衰退以及高利率’由于这些因素会对大多数股票产生负面影响 &故无法通过分散 化投资消除市场风险’ ’ "答题要点! " #同时投资于多种证券的方式&称为证券的投资组合&简称证券组合或投 ! 资组合’由多种证券构成的投资组合可以减少风险 &报酬率高的证券会抵消报酬 率低的证券带来的负面影响’" #证券组合的期望报酬&是指组合中单项证券期 # 望报酬的加权平均值& 权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比 重’期望报酬率的计算公式为!
财务管理学第6版立体化教材答案第四章
财务管理学第6版立体化教材答案第四章一、单项选择题1、D2、B3、B4、B5、A6、C7、C8、D9、B 10、C11、C 12、C 13、B14、D 15、C 16、B 17、A 18、D19、D 20、C二、多项选择题1、ABCE2、ABCD3、CDE4、ACD5、AE6、ACE7、BDE8、ABC9、ACDE10、ABCDE 11、BCD12、DE13、ACE 14、ABCD 15、BD16、ABCD 17、CDE 18、ABE19、ABCDE 20、ACDE三、判断改错题1、经营权与所有权关系2、票面利率与市场利率关系决定3、都提折旧4、坏帐成本也升高5、无股票四、名词解释题1、财务目示是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。
2、股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的入股凭证，它代表对股份公司的所有权。
3、票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。
4、现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
5、无形资产是企业长期使用，但没有实物形态的资产，它通常代表企业所拥有的一种法令权或优先权，或是企业所具有的高于一般水平的获利能力。
五、简述题1、答：资金成本是企业财务管理中可以在多方面加以应用，而主要用于筹资决策和投资决策。
(1)资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据。
(2)资金成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。
(3)资金成本可作为评价企业经营成果的依据。
2、答：(1)利润分配必须遵守国家财经法规，以保证国家财政收入稳定增长和企业生产经营拥有安定的社会环境。
(2)利润分配必须兼顾企业所有者、经营者和职工的利益。
(3)利润分配要有利于增强企业的发展能力。
(4)利润分配要处理好企业内部积累与消费的关系，充分调动职工的积极性。
六、计算题(1)投资报酬率=×100％=14.58％(4分)(2)(6分)①当市场利率为10％时，发行价格为：发行价格=100元②当市场利率为12％时，发行价格为：发行价格=88.61元③当市场利率为8％时，发行价格为：发行价格=113.42元。
财务管理(第六版)课后习题word版 (4)[2页]
一、单项选择题1.投资者冒着风险进行投资,是因为( )。
A.进行风险投资可使企业获得收益B.进行风险投资可使企业获得等同于时间价值的收益C.进行风险投资可使企业获得超过时间价值以上的收益D.进行风险投资可使企业获得小于时间价值的收益2.下列投资中,风险最大的是( )。
A.储蓄存款B.购买政府债券C.购买企业债券D.购买股票3.将标准离差率转换为投资收益率时,需要借助( )。
A.R系数B.风险价值系数C.复利现值系数D.年金终值系数4.为比较期望收益率不同的两个或两个以上方案的风险程度,应采用的标准是( )。
A.标准离差B.标准离差率C.概率D.风险收益率5.某种股票的标准离差率为0.4,风险收益系数为0.3,假设无风险收益率为8%,则该股票的期望投资收益率为( )。
A.40%B.12%C.20%D.3%二、多项选择题1.关于风险收益,下列表述中正确的有( )。
A.风险收益有风险收益率和风险收益额两种表示方法B.风险越大,获得的风险收益越高C.风险收益额是指投资者冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益D.风险收益率是风险收益额与原投资额的比率E.在实际工作中,通常以相对数即风险收益率进行计量2.风险收益系数的确定方法有( )。
A.根据以往同类项目的有关数据确定B.根据风险的大小确定C.根据市场情况确定D.由企业领导或有关专家确定E.由国家有关部门组织专家确定3.企业的财务风险是指( )。
A.因销售量变化带来的风险B.因借款带来的风险C.筹资决策带来的风险D.外部环境带来的风险4.关于投资者要求的期望投资收益率,下列说法中正确的有( )。
A.风险程度越高,要求的收益率就越低B.风险程度越高,要求的收益率就越高C.无风险收益率越高,要求的期望投资收益率就越高D.它是一种机会成本5.在不考虑通货膨胀的情况下,投资收益率包括( )。
A.通货膨胀补偿率B .无风险收益率 C.资本成本率 D .风险收益率三、简答题1.什么是风险? 风险有哪些分类?2.风险是如何衡量的?3.风险与收益的关系是什么? 如何计算风险收益率和期望投资收益率?四、计算题1.利华企业为生产甲产品准备新上一条生产线,甲产品投产后预计收益情况和市场销售量有关,其收益和概率分布情况如表2-2所示。
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第四章
练习题答案
1．解：
每年折旧＝（140+100）÷4＝60（万元）
每年营业现金流量＝营业收入⨯（1-税率）-付现成本⨯（1-税率）+折旧⨯税率 ＝220⨯（1-25%）-110⨯（1-25%）+60⨯25% ＝165-82.5+15=97.5（万元）
（1）净现值=40⨯PVIF 10%,6+97.5⨯PVIFA 10%,4⨯PVIF 10%,2-40⨯ PVIF 10%,2-100⨯ PVIF 10%,1-140 =40⨯0.564+97.5⨯3.170⨯0.826-40⨯0.826-100⨯0.909-140 =22.56+255.30-33.04-90.9-140=13.92（万元） （2）获利指数=（22.56+255.30）/（33.04+90.9+140）=1.05 （3）贴现率为11%时：
净现值=40⨯PVIF 11%,6+97.5⨯PVIFA 11%,4⨯PVIF 11%,2-40⨯ PVIF 11%,2-100⨯ PVIF 11%,1-140 =40⨯0.535+97.5⨯3.102⨯0.812-40⨯0.812-100⨯0.901-140 =21.4+245.59-32.48-90.1-140=4.41（万元）
贴现率为12%时：
净现值=40⨯PVIF 12%,6+97.5⨯PVIFA 12%,4⨯PVIF 12%,2-40⨯ PVIF 12%,2-100⨯ PVIF 12%,1-140 =40⨯0.507+97.5⨯3.037⨯0.797-40⨯0.797-100⨯0.893-140 =20.28+236-31.88-89.3-140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r ，则：9
.441.4%
11%1241.4%11+-=
-r r=11.47%
综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。
2．解：（1）甲方案投资的回收期
=)(31648
年每年现金流量初始投资额==
甲方案的平均报酬率=
%33.3348
16
= （2）乙方案的投资回收期计算如下：
乙方案的投资回收期=3+18÷20=3.9（年） 乙方案的平均报酬率=
%78.5048
8
/)504030252015105(=+++++++
综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。
投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。
平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。
3.（1）丙方案的净现值 =50⨯PVIF 10%,6+100⨯PVIF 10%,5+150⨯PVIFA 10%,2⨯PVIF 10%,2+200⨯PVIFA 10%,2-500 =50⨯0.564+100⨯0.621+150⨯1.736⨯0.826+200⨯1.736-500 =152.59（万元） 贴现率为20%时，
净现值=50⨯PVIF 20%,6+100⨯PVIF 20%,5+150⨯PVIFA 20%,2⨯PVIF 20%,2+200⨯PVIFA 20%,2-500 =50⨯0.335+100⨯0.402+150⨯1.528⨯0.694+200⨯1.528-500 =21.61（万元） 贴现率为25%时，
净现值=50⨯PVIF 25%,6+100⨯PVIF 25%,5+150⨯PVIFA 25%,2⨯PVIF 25%,2+200⨯PVIFA 25%,2-500 =50⨯0.262+100⨯0.320+150⨯1.440⨯0.640+200⨯1.440-500 =-28.66（万元）
设丙方案的内部报酬率为r 1，则：66
.2861.21%
20%2561.21%201+-=
-r r 1=22.15%
（2）丁方案的净现值
=250⨯PVIF 10%,6+200⨯PVIFA 10%,2⨯PVIF 10%,3+150⨯PVIF 10%,3+100⨯PVIFA 10%,2-500 =250⨯0.564+200⨯1.736⨯0.751+150⨯0.751+100⨯1.736-500 =188（万元）
贴现率为20%时，
净现值=250⨯PVIF 20%,6+200⨯PVIFA 20%,2⨯PVIF 20%,3+150⨯PVIF 20%,3+100⨯PVIFA 20%,2-500 =250⨯0.335+200⨯1.528⨯0.579+150⨯0.579+100⨯1.528-500 =0.34（万元） 贴现率为25%时，
净现值=250⨯PVIF 25%,6+200⨯PVIFA 25%,2⨯PVIF 25%,3+150⨯PVIF 25%,3+100⨯PVIFA 25%,2-500 =250⨯0.262+200⨯1.440⨯0.512+150⨯0.512+100⨯1.440-500 =-66.24（万元）
设丁方案的内部报酬率为r 2，则：
24
.6634.0%
20%2534.0%202+-=
-r r 2=20.03%
综上，根据净现值，应该选择丁方案，但根据内部报酬率，应该选择丙方案。
丙、丁两
个方案的初始投资规模相同，净现值和内部报酬率的决策结果不一致是因为两个方案现金流量发生的时间不一致。
由于净现值假设再投资报酬率为资金成本，而内部报酬率假设再投资报酬率为内部报酬率，因此用内部报酬率做决策会更倾向于早期流入现金较多的项目，比如本题中的丙方案。
如果资金没有限量，C公司应根据净现值选择丁方案。
案例题答案
[大华公司楼房用途评估]
用于A产品线使用得到的未来30年现金流量如下：
以12%为要求回报率，各年净现金流折算，得到净现值计算如下：
NPV=-1800000+352500*6.628+315000*0.183+105625*6.811*0.183
=-1800000+2336722.5+57645+131652.4
=726019.9
以12%为要求回报率，各年净现金流折算，得到净现值计算如下：NPV=-2160000+411750*6.628+130500*0.183+112687.5*6.811*0.183
=-2160000+2729079+23881.5+140455.2
=733415.7
如果能一直出租30年，每年12万租金，则：
NPV=120000*8.055=966600
公司应选择直接出租。