公司理财及公司理财环境课件
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公司理财的目标和环境
公司理财的目标和环境（一）公司理财的目标公司理财的目标取决于企业经营管理的总体目标，公司理财必须服务于企业总体目标的实现。
关于公司的理财目标，一直存在不同的认知与争论，一些学者从不同的角度对之加以描述。
然而，随着经济社会的发展，企业管理和财务理论与实务的不断进步，公司的理财目标也在不断地发展和变化。
由于企业组织形式的不同，公司理财目标的多元化有其客观存在的基础。
孤立、片面地强调某一种目标并排斥其他目标是不合理的。
最有代表性的公司理财目标主要有利润最大化、股东财富最大化和公司价值最大化三种。
1.利润最大化从19世纪初至20世纪50年代，西方财务管理理论界认为利润最大化是公司理财的最优目标。
以追逐利润最大化作为公司理财的目标，理论上有其合理性：①利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品；②利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源；③全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣与发展。
其不足之处在于：①利润概念在计算时间、包含内容等方面的内涵模糊不清，不足以作为有关决策的依据；②利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据；③利润概念忽略了风险，而事实上要求收益越高就要承担越大的风险，片面追求利润最大化的风险显而易见；④利润的最大化完全忽略了现代企业的基本特征，不能满足企业利益相关者的利益要求。
2.股东财富最大化公司制企业是企业组织形式的典型形态，股份有限公司是现代企业的主要形式。
现代委托一代理理论中：投资者是股东，是委托人，委托经营者经营管理企业；企业经营代理人在其企业经营管理中最大限度地为股东谋取利益。
股东财富最大化，就是指公司理财为股东谋取最大限度的财富。
与利润最大化相比较而言，以股东财富最大化作为公司理财目标的优点是：①股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体；②充分考虑了货币时间价值因素，因为股票的市场价值是股东持有股票未来现金净流量的总现值；③综合考虑了风险因素，因为在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况；④股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。
公司理财(罗斯 第五版)
资产总计
美国联合公司 资产负债表
(19X2年和19X1年)
(单位：百万美）)
19X2 19X1
$140 294 269 58
$761
$107 270 280 50
$707
$1,423 -550 873 245
$1,118
$1,274 -460 814 221
$1,035
$1,879 $1,742
负债与股东权益 流动负债 应付帐款 应付票据 应计费用 流动负债合计
• 金融中介机构：执行使借贷双方（或交易者）匹 配这种市场职能的机构
• 市场出清：愿意借款的总量=愿意贷款的总量 • 均衡利率r：使市场出清时的利率，该利率唯一 • 价格追随者：其交易行为不会对利率产生影响，
只能被动地对价格和利率作出反应 • 完全竞争金融市场：
1 无交易成本，可自由进入和退出 2 有关借贷机会的信息是对称的 3 存在大量交易者，均为价格追随者
现值和折现率
• 现值：未来一定量资金的现在价值 • 折现率(贴现率)：计算现值时适用的利率 • 计算公式：PV，FV，r，T含义同上(r也称贴现率
) 单期：PV=FV1*1/(1+r) 多期：PV=FVT*1/(1+r)T PVIFr，T =1/(1+r)T称为贴现系数，可查表
要等待多久？
1、根据现值、终值、利率求期数 2、如果我们今天存款 $5000 以利息率为 10%, 我们不得不等待多久可以涨到 $10,000?
未来价值和复利
• 复利：在计算时间价值时，本金计算利息，利息也 要计算利息（以下一般按复利计算）
• 未来价值（终值）：现在一定量资金的未来价值 • 计算公式：PV—现在资金量，FV—终值，r—利率
美国联合公司 资产负债表
(19X2年和19X1年)
(单位：百万美）)
19X2 19X1
$140 294 269 58
$761
$107 270 280 50
$707
$1,423 -550 873 245
$1,118
$1,274 -460 814 221
$1,035
$1,879 $1,742
负债与股东权益 流动负债 应付帐款 应付票据 应计费用 流动负债合计
• 金融中介机构：执行使借贷双方（或交易者）匹 配这种市场职能的机构
• 市场出清：愿意借款的总量=愿意贷款的总量 • 均衡利率r：使市场出清时的利率，该利率唯一 • 价格追随者：其交易行为不会对利率产生影响，
只能被动地对价格和利率作出反应 • 完全竞争金融市场：
1 无交易成本，可自由进入和退出 2 有关借贷机会的信息是对称的 3 存在大量交易者，均为价格追随者
现值和折现率
• 现值：未来一定量资金的现在价值 • 折现率(贴现率)：计算现值时适用的利率 • 计算公式：PV，FV，r，T含义同上(r也称贴现率
) 单期：PV=FV1*1/(1+r) 多期：PV=FVT*1/(1+r)T PVIFr，T =1/(1+r)T称为贴现系数，可查表
要等待多久？
1、根据现值、终值、利率求期数 2、如果我们今天存款 $5000 以利息率为 10%, 我们不得不等待多久可以涨到 $10,000?
未来价值和复利
• 复利：在计算时间价值时，本金计算利息，利息也 要计算利息（以下一般按复利计算）
• 未来价值（终值）：现在一定量资金的未来价值 • 计算公式：PV—现在资金量，FV—终值，r—利率
公司理财-第一章 现代公司制 (《公司理财》PPT课件)
现金流量分析： 公司财务核心和企业价值所在
比率分析：
偿债能力、营运能力、盈利能力、投资收益
2
导论 第一章现代公司制度 公司概念：法律意义、财务意义、现实中
法律意义：所有制形式
个人所有制企业： 优点： ①一个人拥有并独立经营 ②最早期简单的企业形式 ③只需要交个人所得税 缺点： ①规模小，难以大规模投资活动 ②企业主对企业承担无限责任，企 业破产个人资产偿还
公司治理
财务理财和财务经理的作用： 1、确保公司正常运转： 保障账面现金流充足、制定未来资 金需求规划，筹措资金、资金成本 2、优化公司的融资能力 股票市场融资要求公司良好的成长 能力发展前景；债券市场信贷市场 要求具备稳定的收入，庞大的规模 以降低信用风险 3、辅助公司的战略决策 未来发展战略、项目投资是否可行
8
第三节 公司的运营
所有权与经营权的分离，是现代公司的基本特征
两权分离：委托-代理理论 詹森&麦克林（1976），当经理人员本身就是企业的所有者时，他们拥有对企业全部的剩余索取权（所有者权益），经理人有足够的动机去努力地为自 己工作，这种情况下就不存在代理问题，但是现代公司制当企业通过发行股票（股份）的方式从外部吸取新的经济资源时，管理人员就有一种动机去提 高在职消费、自我放松并降低工作强度。为此股东要付出监督成本、守约成本、剩余损失等成本。 监督成本：约束代理人过度消费、自我放松； 守约成本：代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出（如：定期向外部股东汇报公司经营情况、聘请外部独立审计等）； 剩余损失：二者利益不一致产生的其他损失；
直接投资：买设备建厂房、投资其他公司 证券投资：金融资产，股票、债券，取得股利及利息收入等
经营性投资：扩大再生产、增加销售渠道、研发 战略投资：收购其他企业、进入新领域
比率分析：
偿债能力、营运能力、盈利能力、投资收益
2
导论 第一章现代公司制度 公司概念：法律意义、财务意义、现实中
法律意义：所有制形式
个人所有制企业： 优点： ①一个人拥有并独立经营 ②最早期简单的企业形式 ③只需要交个人所得税 缺点： ①规模小，难以大规模投资活动 ②企业主对企业承担无限责任，企 业破产个人资产偿还
公司治理
财务理财和财务经理的作用： 1、确保公司正常运转： 保障账面现金流充足、制定未来资 金需求规划，筹措资金、资金成本 2、优化公司的融资能力 股票市场融资要求公司良好的成长 能力发展前景；债券市场信贷市场 要求具备稳定的收入，庞大的规模 以降低信用风险 3、辅助公司的战略决策 未来发展战略、项目投资是否可行
8
第三节 公司的运营
所有权与经营权的分离，是现代公司的基本特征
两权分离：委托-代理理论 詹森&麦克林（1976），当经理人员本身就是企业的所有者时，他们拥有对企业全部的剩余索取权（所有者权益），经理人有足够的动机去努力地为自 己工作，这种情况下就不存在代理问题，但是现代公司制当企业通过发行股票（股份）的方式从外部吸取新的经济资源时，管理人员就有一种动机去提 高在职消费、自我放松并降低工作强度。为此股东要付出监督成本、守约成本、剩余损失等成本。 监督成本：约束代理人过度消费、自我放松； 守约成本：代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出（如：定期向外部股东汇报公司经营情况、聘请外部独立审计等）； 剩余损失：二者利益不一致产生的其他损失；
直接投资：买设备建厂房、投资其他公司 证券投资：金融资产，股票、债券，取得股利及利息收入等
经营性投资：扩大再生产、增加销售渠道、研发 战略投资：收购其他企业、进入新领域
公司理财(ppt 128)
1.预付年金：期初收付
l 预付FA＝A×[（FA ，i，n＋1）－1] 或 ＝FA×（ 1 + i ）
l 预付PA＝A×[（PA ，i，n－1）－1]
或 ＝PA×（1 + i ）
2020/11/6
公司理财(ppt 128)
2.递延年金：后期收付
l 递延FA＝FA （ 共n期 ） l 递延PA＝A×[（PA ，i，m＋n）－（PA ，i，m）] 或 ＝A×（PA ，i， n ）（PA ，i，m）
公司理财(ppt 128)
2020/11/6
公司理财(ppt 128)
课程简介
l
产品经营和资本经营，是现代企业的两大类
经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资
本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币
资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。
如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的
增值，构成财务管理的全部内容。《公司理财》
l 1.资本价格的性质 l 2.市场利率的构成
市场利率＝纯粹利率＋风险附加率 • （1）纯粹利率 • （2）通货膨胀附加率 • （3）变现力附加率 • （4）违约风险附加率 • （5）到期风险附加率
2020/11/6
公司理财(ppt 128)
第二章 风险与报酬
l 学习目的与要求：风险与报酬的关系及计量，是财务 的应用理论，风险与报酬的关系直接影响着财务筹资 和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解 风险与报酬的相互制约关系及其实践指导意义，熟练 掌握时间价值与风险价值的计量方式。
公司理财(ppt 128)
（二）财务的本质
l 1．财务的本质：资本价值经营 l 2．本质特征
2020/11/6
公司理财 (《公司理财》PPT课件
第2节 利润表分析
一、认识利润表 利润表也称作损益表，它是反映公司经
营成果的报表，与资产负债表不同的是， 它反映的不同一个时点，而是一定时期 的数据，所以人们把它归结为动态报表。
收入
收入，是指公司在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投 入资本无关的经济利益的总流入。收入 具体包括销售商品收入、提供劳务收入 和让渡资产使用权收入。
（三）政府
国家的中央政府和地方政府为了弥补财政收支 上的赤字。或是为了国家或地方的某项公共工 程建设，可以通过发行各种债券筹集资金，所 以政府是金融市场的资金需求者。政府有时也 会出于对经济活动的干预和调节而向金融市场 提供资金。中央政府和地方政府都是金融市场 的参与者。
（四）个人
个人是金融市场重要的资金供应者。在 我国，个人或是直接参与金融市场的交 易活动，或是成为金融市场间接融资的 资金供应者。当然，个人也可以成为金 融市场上的资金需求者。
资产
资产是指公司过去的交易或者事项形成 的、由公司拥有或者控制的、预期会给 公司带来经济利益的资源。
在同时满足以下条件时，确认为资产: (1)与该资源有关的经济利益很可能流入
公司； (2)该资源的成本或者价值能够可靠地计
量。
负债
负债是指公司过去的交易或者事项形成 的、预期会导致经济利益流出公司的现 时义务。
该指标反映公司应收账款的流动程度。计算公 式为：
赊销收入净额
应收账款周转率＝—————————
平均应收账款余额
式中：
赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退 回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款＋期末应 收账款）÷２
（二）存货周转率
该指标衡量公司销售能力和存货是否过 量。计算公式为：
XXXX第1讲公司理财综述46页PPT
加工
产成品
2024/2/11
27
现金短期循环的基本形式
股东
投资
股利
银行
借入
归还
收款 应收账款
现
赊销
现销 管理和销售费用
产成品
金
偿还
营业费用 现购 人工成本
在产品
商业信用
赊购
原材料
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•现金的长期循环
收款
应收账款
现销 赊销
产成品
现金
出售
投资
固定资产
折旧
在产品
2024/2/11
29
2024/2/11
16
公司理财的目标
（一）公司理财的目标 （二）影响财务管理目标实现的因素 （三）股东、经营者和债权人的冲突与协调
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17
（一）公司理财的目标
1.企业的目标及其对理财的要求
•1)生存(going-concern)
•基本条件：以收抵支，到期偿债
•2)发展(Development):
5.B 深入价值评估，北京大学出版社，2005
2024/2/11
4
经典财务理论文献
1. 马克维茨，1952 ， 资产组合选择， 《财务学》 Markowitz ，Portfolio Selection. The Journal of
Finance,March,1952
1959“Portfolio Selection：Efficient Diversification of Investments”
2024/2/11
6
经典财务理论文献
5.（美国）经济学家斯蒂芬A.罗斯，资本结构财务信号理 论
公司理财1170页PPT
狭义 收购资产 广义 (广义兼并)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
二.并购类型 产品与产业联系
横向并购 纵向并购
混合并购
实现方式 承担债务式并购
现金购买式并购 股份交易式并购
并购范围 整体并购
部分并购
并购心机 善意并购 恶意并购
并购中介
要约并购 协议并购
三.并购动因 谋求协同效应 培育核心竞争力 获取特殊资产 降低代理成本 实现多元化经营
P P
x x
1
a 1(a0) p
经营风险效益现象
当a0时 P x Px
(二)经营杠杆率DOL的计算
DOL
P P
X X
Tcm P
1
a P
例( p201)
(三)用途 风险分析 DOL愈大 经营风险愈大 DOL愈小 经营风险愈小 DOL=1 经营风险为零
● 预测目标利润
P DOL x 或P/ P(1 DOL x )
PI 1可行
PI 1不可行
例 p248
四动态回收期法
回收期PP关系式 :
PP
At PVIFi,t C
t 1
P 目标回收期可行 PP目标回收期不可行
例 p248
五.平均报酬率法
平均报酬率ARR A C
ARR 目标平均报酬率入选
ARR目标平均报酬率弃选
例: p248
(六)静态回收期法
pp
5.留用利润
机会成本 p189
三.综合资本成本率计算
n
Kw K jW j j 1
账面价值确定W 市场价值确定W 目标价值确定W
例 p191
（四）边际资本成本率的计算
随筹资额增加而提高的加权平均资本成 本率
例(p194)
最新版_罗斯《公司理财》中文版第九版课件
本章学习目标
通过本章学习，了解利息的含义、种类及影响因 素，掌握利率的构成。理解债券的基本要素，掌 握债券价格、价值以及债券收益率之间的关系， 并能够熟练运用债券估价模型进行各种债券的估 价。理解股票的经济意义，掌握股票与必要报酬 率之间的关系，并能够熟练运用股票估价模型对 各种类型的股票进行估价。
在套利定价理论中，贝他系数是度量一种资产收益对某种因素 变动的反应程度。当影响资产收益的风险因素只有一个时就 得到：
上述公式同资本资产定价模型完全一致，因此CAPM可以视作APT特殊 的单因素模型。
第三章 利率与证券估价
1 -46
本章内容
3.1利率及其决定因素 3.2 债券估价 3.3 股票估价
1.5公司理财环境
法律环境
公司组织法 税收制度 财务会计法则
金融环境
1.5公司理财环境
公司理财的微观环境
销售环境 生产环境 采购环境 管理水平和决策者素质
第二章 财务管理中的价值观念
本章内容
2.1资金时间价值观念 2.2风险与收益权衡观念
本章学习目标
要求通过本章学习，能够全面、深刻地理解公司 理财的价值观念，掌握资金的时间价值的含义， 及资金时间价值的不同的计算形式；掌握风险与 风险报酬的含义及计量，以及资本资产定价模型 等，并能够在公司理财工作中，熟练地运用时间 价值和风险价值。
1.3公司理财的主要内容
1 -11
筹资管理
筹资管理可以看成公司理财中首要的、基本的环节。 筹资决策的关键在于决定各种资金来源在总资金中所 占的比重，即注重资本结构的合理安排，以使筹资风 险、筹资成本与期望资金收益相匹配。
投资管理
投资是指公司投放资金，以期在未来获取收益的经济 行为。
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第一章 公司理财及公司理财环境
公司理财－创造价值的过程 一、公司理财的内涵：
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含 义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是 该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所 做的任何事情都属于公司理财的范畴。”
——达摩达兰
公司理财及公司理财环境
1、公司理财的由来
② 股权证书做为收益凭证，不能上市流通。 ③ 股东名额限制(我国2人以上50人以下)，制约了其融 资能力。 ④ 设立程序简单，不须发布公告、公开财务。 ⑤ 筹资规模与范围受限制 。
公司理财及公司理财环境
B. 股份有限公司 特点：① 出资额分为每份均等的股份。
②上市公司，公开向社会发行股票融资。 ③ 股东分享盈利的途径。优先股：股息固定； 普通股：红利（现金股利和股票股利）。 ④ 股票自由转让，交易途径有交易所交易、 柜台交易； 财务公开，会计报表要在股东大会召开 20日前置于公司住所供股东查阅，以达到保护股东 及债权人利益的目的。
公司为法人，具有民事权利能力和民事行为能力， 依法独立享有民事法权利学和承担民事义务。
公司是以营利为目的的一种企业形式，即以营利为 目的组织生产和经营活动，营利性是公司的基本属性。公司具有 企业的最一般特征经。济学
公司理财及公司理财环境
公司的主要形式
A.有限责任公司 特点：① 不对外公开发行股票，股东协调出资。
公司理财及公司理财环境
⑤ 法人治理结构： 最高权力机构：股东大会 最高决策机构：董事会 内部监督机构：监事会 执行机构： 经理层
公司理财及公司理财环境
股东
投票权 红利
董事会
股本
资本市场
劳动
监督权
员工 工资
公司
投入
现金
产品要素市场债来自 债权人利息 现金产品市场
公司理财及公司理财环境
4、公司财务的功能
公司理财及公司理财环境
公司财务决策：投资与融资
Current Assets 流动资产
Fixed Assets 固定资产 1 Tangible 有形
2 Intangible 无形
资本结构决策
企业如何募集投 资所需要的资金？
资本预算决策
企业应采取什 么样的长期投 资策略？
公司理财及公司理财环境
Current Liabilities 流动负债 Long-Term Debt 长期负债
1、管理目标的演化
• 收入管理：销售收入最大化 • 盈余管理：
• 利润=收入 - 成本 • 每股盈余 = 利润/总股本 • 资本回报率=税后营业利润/投资 • 净资产收益率 = 税后利润/股权资本 • 价值管理：价值最大化 • 效率等于财富
• 投资决策：如何用好他人的钱 • 融资决策：如何得到他人的钱 • 经营决策：提供现金 • 如何让有限的资本更勤奋地工作？
公司理财及公司理财环境
2、理财的内涵
• 财务管理——组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作
财务管理的实质是利用价值形成对企业生产经营活动进行综合管理
• 财务资源管理——如何获得资本,并且让有限的资本更勤奋地 工作
• 企业是各种利益相关者构成的网络（Web），价值是维系这一 网络的基础（各方）
公司理财及公司理财环境
债权人 政府
股东
10 8 6 4 2 0
顾客
员工 供应商 社区
联盟伙伴 经理
公司理财及公司理财环境
环境
公司的含义
公司社是会一学种团体，一种社会组织。它是某一些人为 一定目的而结合成的团体或社会组织。
融资决策好比最佳的分饼方案。
702%5D%ebt50%30% Equity 70D%e负b债tDeb30t%股权
5705% Equity
如果分饼方案影响到饼的规模，则融资决策发生作用。
公司理财及公司理财环境
公司理财的定义
理财学研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置。 公司理财学是在公司制这种现代企业制度最主要形式 下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、 协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角 度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决 策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲， 公司理财的管理职能主要是指对资金筹集（来源）和 资金投入（运用）的管理。
• 公司理财本身是从微观角度分析公司财务问题 • 基本的财务活动
• 资金投放——投资决策 • 资金筹措——融资决策 • 利润分配——股利决策 • 资金控制——营运资本管理 • 财务分析与规划——决策基础 • 目标：为股东创造价值 • 监督和激励管理者为实现上述目标而努力 • 有效的财务风险管理和财务控制
• To finance：“to raise or provide funds or capital for…” • 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资，即
公司的融资 • 关键：是用别人的钱(Other People’s Money, OPM),无论是
权益资本还是债务资本 • 它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报 • 由此带来理财的活动，目标为出资人创造价值（或财富）
Shareholders’ Equity
股东权益
CFO (Chief financial officer)的职责
• 财务分析、预测与规划 • 投资与融资决策 • 财务协调与控制 • 与资本市场打交道
• 与金融机构的关系 • 了解市场运作规律
公司理财及公司理财环境
财务决策与公司价值
公司价值可以被比作一个饼。 投资决策考虑如何把饼做大。 饼的大小是由未来现金收益决定的。
• 财富创造——追求财富增值的过程（价值创造） • 理财不同于会计
• 会计(Account) 基于历史簿记与核算活动
• 理财(Finance) 基于未来确定价值和进行决策分析
公司理财及公司理财环境
3、企业的本质
• 利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目标或被企 业目标影响的个人或集团 • 所有者（股东，stockholders） • 债权人 • 管理者 • 员工 • 供应商与客户 • 政府与社会
公司理财及公司理财环境
二、公司理财的目标
我们通常所说的利润其实不是真正意义上 的利润。如果一个企业未能获得超出资本成本 的利润，那么它就是处于亏损状态。交纳税款 后看似产生了真正的利润，但其实这一点毫无 意义，企业的回报仍然少于资源消耗……这并 不创造价值，而会损害价值。
－－彼得.德鲁克
公司理财及公司理财环境
公司理财－创造价值的过程 一、公司理财的内涵：
“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含 义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是 该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所 做的任何事情都属于公司理财的范畴。”
——达摩达兰
公司理财及公司理财环境
1、公司理财的由来
② 股权证书做为收益凭证，不能上市流通。 ③ 股东名额限制(我国2人以上50人以下)，制约了其融 资能力。 ④ 设立程序简单，不须发布公告、公开财务。 ⑤ 筹资规模与范围受限制 。
公司理财及公司理财环境
B. 股份有限公司 特点：① 出资额分为每份均等的股份。
②上市公司，公开向社会发行股票融资。 ③ 股东分享盈利的途径。优先股：股息固定； 普通股：红利（现金股利和股票股利）。 ④ 股票自由转让，交易途径有交易所交易、 柜台交易； 财务公开，会计报表要在股东大会召开 20日前置于公司住所供股东查阅，以达到保护股东 及债权人利益的目的。
公司为法人，具有民事权利能力和民事行为能力， 依法独立享有民事法权利学和承担民事义务。
公司是以营利为目的的一种企业形式，即以营利为 目的组织生产和经营活动，营利性是公司的基本属性。公司具有 企业的最一般特征经。济学
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公司的主要形式
A.有限责任公司 特点：① 不对外公开发行股票，股东协调出资。
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⑤ 法人治理结构： 最高权力机构：股东大会 最高决策机构：董事会 内部监督机构：监事会 执行机构： 经理层
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股东
投票权 红利
董事会
股本
资本市场
劳动
监督权
员工 工资
公司
投入
现金
产品要素市场债来自 债权人利息 现金产品市场
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4、公司财务的功能
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公司财务决策：投资与融资
Current Assets 流动资产
Fixed Assets 固定资产 1 Tangible 有形
2 Intangible 无形
资本结构决策
企业如何募集投 资所需要的资金？
资本预算决策
企业应采取什 么样的长期投 资策略？
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Current Liabilities 流动负债 Long-Term Debt 长期负债
1、管理目标的演化
• 收入管理：销售收入最大化 • 盈余管理：
• 利润=收入 - 成本 • 每股盈余 = 利润/总股本 • 资本回报率=税后营业利润/投资 • 净资产收益率 = 税后利润/股权资本 • 价值管理：价值最大化 • 效率等于财富
• 投资决策：如何用好他人的钱 • 融资决策：如何得到他人的钱 • 经营决策：提供现金 • 如何让有限的资本更勤奋地工作？
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2、理财的内涵
• 财务管理——组织财务活动、处理财务关系的各项管理工作
财务管理的实质是利用价值形成对企业生产经营活动进行综合管理
• 财务资源管理——如何获得资本,并且让有限的资本更勤奋地 工作
• 企业是各种利益相关者构成的网络（Web），价值是维系这一 网络的基础（各方）
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债权人 政府
股东
10 8 6 4 2 0
顾客
员工 供应商 社区
联盟伙伴 经理
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环境
公司的含义
公司社是会一学种团体，一种社会组织。它是某一些人为 一定目的而结合成的团体或社会组织。
融资决策好比最佳的分饼方案。
702%5D%ebt50%30% Equity 70D%e负b债tDeb30t%股权
5705% Equity
如果分饼方案影响到饼的规模，则融资决策发生作用。
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公司理财的定义
理财学研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置。 公司理财学是在公司制这种现代企业制度最主要形式 下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、 协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角 度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决 策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲， 公司理财的管理职能主要是指对资金筹集（来源）和 资金投入（运用）的管理。
• 公司理财本身是从微观角度分析公司财务问题 • 基本的财务活动
• 资金投放——投资决策 • 资金筹措——融资决策 • 利润分配——股利决策 • 资金控制——营运资本管理 • 财务分析与规划——决策基础 • 目标：为股东创造价值 • 监督和激励管理者为实现上述目标而努力 • 有效的财务风险管理和财务控制
• To finance：“to raise or provide funds or capital for…” • 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资，即
公司的融资 • 关键：是用别人的钱(Other People’s Money, OPM),无论是
权益资本还是债务资本 • 它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报 • 由此带来理财的活动，目标为出资人创造价值（或财富）
Shareholders’ Equity
股东权益
CFO (Chief financial officer)的职责
• 财务分析、预测与规划 • 投资与融资决策 • 财务协调与控制 • 与资本市场打交道
• 与金融机构的关系 • 了解市场运作规律
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财务决策与公司价值
公司价值可以被比作一个饼。 投资决策考虑如何把饼做大。 饼的大小是由未来现金收益决定的。
• 财富创造——追求财富增值的过程（价值创造） • 理财不同于会计
• 会计(Account) 基于历史簿记与核算活动
• 理财(Finance) 基于未来确定价值和进行决策分析
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3、企业的本质
• 利益关系人(stakeholders)：任何可能影响企业目标或被企 业目标影响的个人或集团 • 所有者（股东，stockholders） • 债权人 • 管理者 • 员工 • 供应商与客户 • 政府与社会
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二、公司理财的目标
我们通常所说的利润其实不是真正意义上 的利润。如果一个企业未能获得超出资本成本 的利润，那么它就是处于亏损状态。交纳税款 后看似产生了真正的利润，但其实这一点毫无 意义，企业的回报仍然少于资源消耗……这并 不创造价值，而会损害价值。
－－彼得.德鲁克
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