第五章 项目投资new2(免费下载)知识课件
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第五章项目投资ppt课件
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综上所述：
项目投资简化公式为：
（1）净现金流量NCF=净利润+折旧、摊销 （2）净现金流量NCF=营业收入（1-T）-付现
成本（1-T）+折旧摊销*T
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例题讲解：
例1：见书上P149页（用两种方法解） 例2：华商公司购置一台现代化设备，价值530万
元，建设期为一年，第一年末投入流动资产80 万元。该项目生产经营期为10年，固定资产按 直线法计提折旧，期末有残值收入为30万元。 预计投产后，公司前5年每年发生600万元的营 业收入，并发生付现成本400万元；后5年每年 发生900万元的营业收入，并发生付现成本600 万元，所得税税率为25%。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的 净现金流量
3.所得税
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（三）终结点现金流量
回收额 ⑴固定资产变价净收入
=固定资产残值收入-清理费用 ⑵收回垫支的营运资金
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净现金流量确定及简化公式
净现金流量就是每年的现金流入量与同年现金 流出量之间差额。
净现金流量的确定： 净现金流量（NCF）
=该年现金流入量-该年现金流出量
NCF11=237.5+30+80=347.5（万）
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解法一：
固定资产年折旧额=（530-30）/10=50(万)
项目计算期=建设期+运营期=1+10=11（年）
NCF0=-530（万） NCF1 =-80（万） NCF2~6=600*（1-25%）-400*（1-25%）
+50*25% =162.5（万元）
第5章 项目投资
第5章 项目投资
第一节
项目投资概述
第二节
财务可行性要素的估算
第三节
项目投资评价的基本方法
第一节 项目投资概述
一、项目投资的含义与类型 二、项目投资的特点与意义 三、项目投资的程序 四、项目投资的可行性研究
Байду номын сангаас
一、项目投资的含义与类型
项目投资，广义的说是指企业为了在 未来取得收益而发生的投入财力的行为。 本章所介绍的项目投资是一种以特定项目 为对象，直接与新建项目或更新改造项目 有关的长期投资行为。 项目投资主要分为新建项目和更新改 造项目两种。
3．固定资产更新改造投资项目的现金流量
固定资产更新改造投资项目可分为以恢 复固定资产生产效率为目的的更新项目和以 改善企业经营条件为目的的改造项目两种类 型。其现金流量具体表现在以下方面。 （1）现金流入量。固定资产更新改造投资 项目的现金流入量包括：因使用新固定资产 而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现 净收入和新旧固定资产回收固定资产余值的 差额等内容。
（2）现金流出量。固定资产更新改造投资 项目的现金流出量包括：购置新固定资产 的投资、因使用新固定资产而增加的经营 成本、因使用新固定资产而增加的流动资 金投资和增加的各项税款等内容。其中， 因提前报废旧固定资产所发生的清理净损 失而发生的抵减当期所得税税额用负值表 示。
试题链接：下列各项中，不属于投资项目 现金流出量内容的是（）。 A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本 参考答案：B
（3）在终结点上一次回收的流动资金等于 各年垫支的流动资金投资额的合计数。 回收流动资金和回收固定资产余值统 称为回收额，假定新建项目的回收额都发 生在终结点。
例5-2：A企业完整工业投资项目的流动资 金投资为20万元，终结点固定资产余值为 10万元。 据此可估算出终结点的回收额为20+10=30 （万元）。
第一节
项目投资概述
第二节
财务可行性要素的估算
第三节
项目投资评价的基本方法
第一节 项目投资概述
一、项目投资的含义与类型 二、项目投资的特点与意义 三、项目投资的程序 四、项目投资的可行性研究
Байду номын сангаас
一、项目投资的含义与类型
项目投资，广义的说是指企业为了在 未来取得收益而发生的投入财力的行为。 本章所介绍的项目投资是一种以特定项目 为对象，直接与新建项目或更新改造项目 有关的长期投资行为。 项目投资主要分为新建项目和更新改 造项目两种。
3．固定资产更新改造投资项目的现金流量
固定资产更新改造投资项目可分为以恢 复固定资产生产效率为目的的更新项目和以 改善企业经营条件为目的的改造项目两种类 型。其现金流量具体表现在以下方面。 （1）现金流入量。固定资产更新改造投资 项目的现金流入量包括：因使用新固定资产 而增加的营业收入、处置旧固定资产的变现 净收入和新旧固定资产回收固定资产余值的 差额等内容。
（2）现金流出量。固定资产更新改造投资 项目的现金流出量包括：购置新固定资产 的投资、因使用新固定资产而增加的经营 成本、因使用新固定资产而增加的流动资 金投资和增加的各项税款等内容。其中， 因提前报废旧固定资产所发生的清理净损 失而发生的抵减当期所得税税额用负值表 示。
试题链接：下列各项中，不属于投资项目 现金流出量内容的是（）。 A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本 参考答案：B
（3）在终结点上一次回收的流动资金等于 各年垫支的流动资金投资额的合计数。 回收流动资金和回收固定资产余值统 称为回收额，假定新建项目的回收额都发 生在终结点。
例5-2：A企业完整工业投资项目的流动资 金投资为20万元，终结点固定资产余值为 10万元。 据此可估算出终结点的回收额为20+10=30 （万元）。
第5章项目投资PPT课件02
投资回收期（PP）
投资回收期的含义及计算
A.各年经营净现金流量相等(公式法）
原始投资额
投资回收期 每 年 现 金 净 流 量
B.经营期年现金净流量不相等，计算投资回收期要 逐年计算累计现金净流量和各年尚未回收的投资额， 来确定包括建设期的投资回收期，再推算出不包括 建设期的投资回收期。
包括建设期的投资回收 当年累计现金净流量绝
项目 年度
第一年 第二年 第三年 第四年
表 5—4
A、B 投资方案资料表
A 方案
B 方案
投资额
净利润
投资额
净利润
50
3
100
7
5
10
8
9
12
6
解：投资方案的选择通过以下步骤进行
根据以上资料计算：
A方案年平均净利润=(3＋5＋8＋12)÷4=7(万元)
B方案年平均净利润=(7＋10＋9＋6)÷4=8(万元)
甲方案各年现金流量如下：
NCF0＝-180（万元）
折旧=180/5
NCF1-5＝（100－30－36）（1－30％）＋36＝（万元）
乙方案各年现金流量如下：
折旧=（260-60）/5=40
NCF0＝-260-50＝-310（万元）
NCF1＝（160-40-40）(1-30%)+40=96（万元）
注意：一次投入与分次投入的问题
②营业期现金流量
营业现金净流量NCF ＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－(营业成本－折旧) －所得税 ＝营业利润－所得税＋折旧 =（营业收入-营业成本）*（1-所得税税率）+折旧 ＝净利润＋折旧（非付现成本） （注意：营业成本=付现成本+折旧） 终结时： 现金净流量NCF＝营业现金净流量＋该年回收额
第五章 项目投资-PPT精选文档
四、现金净流量的计算
一个项目从准备投资到项目结束，经历了项目建
设期、生产经营期及项目终止期三个阶段。
…… ……
0
1
……
SБайду номын сангаас
S+1
S+2 …… S+P-1 S+P
1、项目建设期现金净流量的计算公式 某年的现金净流量＝－该年发生的原始投资额
四、现金净流量的计算
2、项目经营期现金净流量的计算公式 某年的现金净流量＝该年税后利润＋该年折旧＋该年 摊销额＋该年利息费用 3、项目终结时的净现金流量的计算公式
孔鹏举
如果现在给你3万元，你会做什么？
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.
炒股 买基金 买债券 买黄金 淘宝开网店 文理门口开个饰品店 文理学院开打印、复印店 ……
优盘厂商有3亿资金进行投资，类似于
前面哪种类型的投资？
SANDISK、金士顿、威宝、PNY、朗科、威刚、爱 国者、KINGMAX、东芝、微星、联想、Maxell、 索尼……
固定资产投资＋无形资产投资＋开办费
六、项目投资的构成和资金投入方式
指为使项目完全达到设计生产能力、开展正 原始总投资 常经营而投入的全部现实资金。
建设投资
在建设期内按一定生产经营规模和建设内容 进行的投资，包括固定资产投资、无形资产 固定资产投资 投资和开办费投资
为组织投产前后分次或一次投放于流动资产 流动资金投资 项目的投资增加额。又称营运资金投资或垫 支流动资金
投资方式
投资方向
四、项目投资的含义
项目投资是指以企业特定的投资项目为对象，直接
与新建项目或更新改造项目有关的内部长期投资行 为。
某项目投资培训教材PPT课件
8
请思考：
为什么“利润”不是项目投资财务决策评价 的基本前提和主要依据？
利润与现金流量
在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放 在次要地位，理由是： （1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是 相等的。 （2）利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产减值 损失提取等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人 为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。
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项目投资金额及其投入方式 反映项目投资金额的指标主要有：
原始投资额，是反映项目所需现实资金的价值 指标。
投资总额，是反映项目投资总体规模的价值指 标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
建设期资本化利息，是指在建设期发生的与购 建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关 的借款利息。
6
第二节 现金流量的内容及估算
13
3.现金净流量
现金净流量指一定期间现金流入量减去现金 流出量的差额。
现金净流量=现金流入量-现金流出量
当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为 负值。
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三、现金流量的计算
1、现金净流量具体计算时的假设
全权益投资假设 建设期投入全部资金假设 计算项目现金流量时遵循时点指标假设
➢建设期的净现金流量置于每期期初，经营期的净 现金流量置于每期期末 ➢建设期没有现金流入，经营期不再追加投资 经营期与折旧年限一致假设
=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税
=营业利润+折旧-所得税
=净利润+折旧
终结点：
NCFt =经营期最后一年的现金净流量+回收额
说明： ①建设期没有现金流入只有现金流出；
请思考：
为什么“利润”不是项目投资财务决策评价 的基本前提和主要依据？
利润与现金流量
在投资决策中，研究的重点是现金流量，而把利润的研究放 在次要地位，理由是： （1）整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是 相等的。 （2）利润在各年的分布受折旧方法、摊销方法、资产减值 损失提取等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人 为因素的影响，可以保证评价的客观性。 （3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。
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项目投资金额及其投入方式 反映项目投资金额的指标主要有：
原始投资额，是反映项目所需现实资金的价值 指标。
投资总额，是反映项目投资总体规模的价值指 标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
建设期资本化利息，是指在建设期发生的与购 建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关 的借款利息。
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第二节 现金流量的内容及估算
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3.现金净流量
现金净流量指一定期间现金流入量减去现金 流出量的差额。
现金净流量=现金流入量-现金流出量
当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为 负值。
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三、现金流量的计算
1、现金净流量具体计算时的假设
全权益投资假设 建设期投入全部资金假设 计算项目现金流量时遵循时点指标假设
➢建设期的净现金流量置于每期期初，经营期的净 现金流量置于每期期末 ➢建设期没有现金流入，经营期不再追加投资 经营期与折旧年限一致假设
=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税
=营业利润+折旧-所得税
=净利润+折旧
终结点：
NCFt =经营期最后一年的现金净流量+回收额
说明： ①建设期没有现金流入只有现金流出；
项目投资原理PPT课件
精品课件
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【例】设企业的资本成本为10%，有三项 投资项目。有关数据如表所示。
三个项目的现值指数如下：
现值指数（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）
÷20000=21669÷20000=1.08
现值指数（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）
精品课件
12
【例·单选题】
ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投 入，该项目预期未来4 年每年末的现金流量为9000元。 项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为 3000元， 那么该项目的初始投资额为（ ）元。 A.11 253 B.13 236 C.26 157 D.29 160
如果NPV＜0，表明投资报酬率小于资本成本，该项 目将减损股东财富，应予放弃 。
精品课件
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【例】设企业某项目的资本成本为10%，现
金流量如下：
单位：万元
『正确答案』
净现值＝12 00×（P/F，10%，1）＋6 000×
（P/F，10%，2）＋6 000×（P/F，10%，3）－
9000＝1 557（万元）
精品课件
2
选择现金流量的原因
按权责发生制计算出来的利润因受折旧方法等 会计政策选择因素的影响，存在一定的主观性， 现金净流量更具客观性。
在项目投资的分析过程中，项目的现金状况比 盈利状况更重要。
精品课件
3
项目评价的原理
投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过 资本成本时，企业的价值将增加；
如果IRR≤资本成本，应予放弃。
精品课件
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3.基本指标间的比较
项目管理-项目投资培训课件(PPT67页)可修改全文
【例8-2】企业原有一台设备，原值280000元， 可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前 变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期 末有残值5000元；如果更新设备，买价 360000万元，可用5年，期末有残值8000元， 更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折 旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增 加经营成本（付现成本）60000元，企业所得 税税率为30%。要求：计算各年ΔNCF。
有些项目采纳后，可能对公司现有的部门产生有利 或不利的影响。在评价方案时要将其考虑在内。
例：某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药
产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二
分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销
售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收
入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使
答（1）投产第一年营运资本需用额=30-15=15（万元） 第一年营运资本增加额=15-0=15（万元） 投产第二年的营运资本需用额=40-20=20（万元） 第二年营运资本增加额=20-15=5（万元） （2）终结点回收的营运资本=15+5=20（万元）
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第三节 投资项目评价的一般方法
一、贴现的分析评价指标
策。
7
第二节 现金流量
现金流量是指企业现金流入与流出的数量。 现金收入称为现金流入量， 现金支出称为现金流出量， 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为
现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。
问题：在投资项目评价时，其效益为什么用 现金净流量，而不用利润？
8
二、现金流量预测方法
30%）+38200=53460元 ΔNCF5 = 53460+（8000-5000）=55460元
有些项目采纳后，可能对公司现有的部门产生有利 或不利的影响。在评价方案时要将其考虑在内。
例：某公司下属两个分厂，一分厂从事生物医药
产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二
分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销
售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收
入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使
答（1）投产第一年营运资本需用额=30-15=15（万元） 第一年营运资本增加额=15-0=15（万元） 投产第二年的营运资本需用额=40-20=20（万元） 第二年营运资本增加额=20-15=5（万元） （2）终结点回收的营运资本=15+5=20（万元）
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第三节 投资项目评价的一般方法
一、贴现的分析评价指标
策。
7
第二节 现金流量
现金流量是指企业现金流入与流出的数量。 现金收入称为现金流入量， 现金支出称为现金流出量， 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为
现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。
问题：在投资项目评价时，其效益为什么用 现金净流量，而不用利润？
8
二、现金流量预测方法
30%）+38200=53460元 ΔNCF5 = 53460+（8000-5000）=55460元
第五章 项目投资new2(免费下载)知识课件
一、项目投资概述
长期投资的目的是为了扩大生产能力或是控制某 种资源、企业或基于某种长期的特殊目的（如偿 债的需要、积累整笔资金等）而进行的投资。 企业的长期投资包括固定资产的投资和对外投资（ 长期债券、股票投资）。 这里的投资主要是固定资产项目的投资。
2020/7/29
二、现金流量预测
在长期投资项目的决策中，预计现金流量是投资决策的首要也 是最重要的、最困难的步骤，其估计的准确与否决定了项目决 策的准确性。
2020/7/29
二、现金流量预测
答案：终结现金流量=经营现金流量+固定资 产的残值变现收入+垫支流动资金的收回。 所以该项目的终结现金流量 =18+0.5+50=68.5（万元）
2020/7/29
三、现金流量预测案例分析
重置型投资现金流量分析
假设某公司为降低每年的生产成本，准备用一台新设备代替旧 设备。旧设备原值100000元，已提折旧50000元，估计还可 用5年，5年后的残值为零。如果现在出售，可得价款40000元 。 新设备的买价、运费和安装费共需110000元，可用5年，年折 旧额20000元，第5年末税法规定残值与预计残值出售价均为 10000元。用新设备时每年付现成本可节约30000元(新设备年 付现成本为50000元，旧设备年付现成本为80000元) 假设销售收入不变，所得税率为50%，新旧设备均按直线法计提 折旧.
2020/7/29
2020/7/29
三、现金流量预测案例分析
初始投资增量的计算：
新设备买价、运费、安装费
110000
旧设备出售收入
-40000
旧设备出售税赋节余(40000-50000)×0.5 -5000
初始投资增量合计
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• 1、基本概念
现金流量，是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和 现金收入增加的数量。
这里的现金，是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且 还包括项目需要投入企业的非货币资源的变现价值。例如一个 项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量 是指它们的变现价值，而不是它们的帐面成本。
一、项目投资概述
长期投资的目的是为了扩大生产能力或是控制某 种资源、企业或基于某种长期的特殊目的（如偿 债的需要、积累整笔资金等）而进行的投资。 企业的长期投资包括固定资产的投资和对外投资（ 长期债券、股票投资）。 这里的投资主要是固定资产项目的投资。
2020/7/29
二、现金流量预测
在长期投资项目的决策中，预计现金流量是投资决策的首要也 是最重要的、最困难的步骤，其估计的准确与否决定了项目决 策的准确性。
2020/7/29
第一节 项目投资概述与现金流量预测
• 一、项目投资概述 • 二、现金流量预测
2020/7/29
一、项目投资概述
投资，投资是指投资者将货币或实物预先投放于 社会再生产领域，以形成某种资产，并借以获得未来 收益的经济活动。
在一般情况下，投资后最终获得的回流价值必须 大于投资时所预付的价值，否则，投资便失去了意义。
2020/7/29
◆该生产线出售（报废）时的残值收入。
因为资产出售或报废的残值收入，是由于当初购置该生 产线引起的，应作为投资方案的一项现金流入。
◆收回的加流动资金，收回的资金可以用于别处，因此应将此 作为该方案的一项现金流入。
（3）现金净流量
是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。这 里的“一定期间”有时指一年，有时指投资项目延续的 整个期间。如果现金流入量大于流出量，现金净流量为 正值；反之，现金净流量为负值。
二、现金流量预测
◆4、现金流量与项目期间的关系
销货成本中每年不需要支付现金的主要是折旧费用，所 以付现成本可以用销货成本减去折旧来估计
付现成本=销货成本-折旧 所以，营业现金流入=销售收入-付现成本
=销售收入-（销货成本-折旧）
=营业利润+折旧 如果考虑所得税的话， 营业现金净流入=营业净利润+折旧
因此，如果从每年现金流动的结果来看，增加现金 的流入来自两部分：一部分是利润造成的货币增值；另 一部分是以货币形式收回的折旧。
2020/7/29
一、项目投资概述
• 长期投资，是指在长于一年的时间内才能收回 的各项投资。
• 长期投资决策是在资金的时间价值、现金流量 、投资风险、资本成本等因素的影响下，对长 期投资项目进行分析、判断、取舍。由于这种 投资资金大、时间长、风险大，一般也可以称 为资本支出决策或资本预算。
2020/7/29
（2）不要忽视机会成本
机会成本，是指由于某个项目使用某项资产而失去了其 他方式使用该资产所丧失的潜在收入。
机会成本不是我们通常意义的“成本”，它不是一种支 出或费用，而是失去的收益。而这种收益不是实际发生的 而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃 的方案就无从计量确定。
2020/7/29
2020/7/29
二、现金流量预测
◆3、现金流量的估计
为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断 哪些支出会引起现金总现金流量的变动，哪些支出不会引 起总现金流量的变动。在进行这些判断时要注意区别以下 概念和因素：
（1）区分相关成本与非相关成本
相关成本：是指与特定决策有关的、在分析评价时必须
（2）现金流入量
一个方案的现金流入量是指该方案所引起的企业现金收 入的增加额。例如：
◆营业现金流入 购置生产线扩大了企业的生产能力，使
企业的销售收入增加，扣除有关的付现成本后的余额，是该 生产线引起的一项现金流入。
2020/7/29
所以，营业现金收入=销售收入-付现成本
付现成本指需要每年支付现金的销货成本。
2020/7/29
二、现金流量预测
◆2、投资决策中使用现金流量的原因
在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而把 对利润的研究放在次要地位。原因有三个： （1）在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计相等
所以从整个投资期来看现金流量可以代替利润来作为 评价净收益的指标。
（2）利润在各年的分布可能受折旧方法等认为因素的影响， 而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，从而可以保 证评价的客观性。
加以考虑的成本。例如差额成本，未来成本、重置成本、机
会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、 在分析评价时不加必加以考虑的的成本是非相关成本。例如 ，沉没成本、过去成本、帐面成本等往往属于非相关成本。
。
2020/7/29
如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利 的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差 的方案，从而造成决策失误。
限内，会发生保持生产能力的各种费用，它们都是由于购 置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。
2020/7/29
◆垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的生产能
力，引起了对流动资产需求的增加。
企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引起的，应列 入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出售（报废） 该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目的。
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二、现金流量预测
（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要
在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总 现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起 的现金支出增加额才是该项目的现金流出；只有那些由于采 用某个项目引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。
2020/7/29
二、现金流量预测
现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金
净流量三个具体的概念。
（1）现金流出量
一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出 的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下 的现金流出：
◆购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几
次支出。
◆生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期
现金流量，是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和 现金收入增加的数量。
这里的现金，是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且 还包括项目需要投入企业的非货币资源的变现价值。例如一个 项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量 是指它们的变现价值，而不是它们的帐面成本。
一、项目投资概述
长期投资的目的是为了扩大生产能力或是控制某 种资源、企业或基于某种长期的特殊目的（如偿 债的需要、积累整笔资金等）而进行的投资。 企业的长期投资包括固定资产的投资和对外投资（ 长期债券、股票投资）。 这里的投资主要是固定资产项目的投资。
2020/7/29
二、现金流量预测
在长期投资项目的决策中，预计现金流量是投资决策的首要也 是最重要的、最困难的步骤，其估计的准确与否决定了项目决 策的准确性。
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第一节 项目投资概述与现金流量预测
• 一、项目投资概述 • 二、现金流量预测
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一、项目投资概述
投资，投资是指投资者将货币或实物预先投放于 社会再生产领域，以形成某种资产，并借以获得未来 收益的经济活动。
在一般情况下，投资后最终获得的回流价值必须 大于投资时所预付的价值，否则，投资便失去了意义。
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◆该生产线出售（报废）时的残值收入。
因为资产出售或报废的残值收入，是由于当初购置该生 产线引起的，应作为投资方案的一项现金流入。
◆收回的加流动资金，收回的资金可以用于别处，因此应将此 作为该方案的一项现金流入。
（3）现金净流量
是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。这 里的“一定期间”有时指一年，有时指投资项目延续的 整个期间。如果现金流入量大于流出量，现金净流量为 正值；反之，现金净流量为负值。
二、现金流量预测
◆4、现金流量与项目期间的关系
销货成本中每年不需要支付现金的主要是折旧费用，所 以付现成本可以用销货成本减去折旧来估计
付现成本=销货成本-折旧 所以，营业现金流入=销售收入-付现成本
=销售收入-（销货成本-折旧）
=营业利润+折旧 如果考虑所得税的话， 营业现金净流入=营业净利润+折旧
因此，如果从每年现金流动的结果来看，增加现金 的流入来自两部分：一部分是利润造成的货币增值；另 一部分是以货币形式收回的折旧。
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一、项目投资概述
• 长期投资，是指在长于一年的时间内才能收回 的各项投资。
• 长期投资决策是在资金的时间价值、现金流量 、投资风险、资本成本等因素的影响下，对长 期投资项目进行分析、判断、取舍。由于这种 投资资金大、时间长、风险大，一般也可以称 为资本支出决策或资本预算。
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（2）不要忽视机会成本
机会成本，是指由于某个项目使用某项资产而失去了其 他方式使用该资产所丧失的潜在收入。
机会成本不是我们通常意义的“成本”，它不是一种支 出或费用，而是失去的收益。而这种收益不是实际发生的 而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃 的方案就无从计量确定。
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二、现金流量预测
◆3、现金流量的估计
为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断 哪些支出会引起现金总现金流量的变动，哪些支出不会引 起总现金流量的变动。在进行这些判断时要注意区别以下 概念和因素：
（1）区分相关成本与非相关成本
相关成本：是指与特定决策有关的、在分析评价时必须
（2）现金流入量
一个方案的现金流入量是指该方案所引起的企业现金收 入的增加额。例如：
◆营业现金流入 购置生产线扩大了企业的生产能力，使
企业的销售收入增加，扣除有关的付现成本后的余额，是该 生产线引起的一项现金流入。
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所以，营业现金收入=销售收入-付现成本
付现成本指需要每年支付现金的销货成本。
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二、现金流量预测
◆2、投资决策中使用现金流量的原因
在投资决策中，一般把现金流量当作研究的重点，而把 对利润的研究放在次要地位。原因有三个： （1）在整个投资有效期内利润总计与现金净流量总计相等
所以从整个投资期来看现金流量可以代替利润来作为 评价净收益的指标。
（2）利润在各年的分布可能受折旧方法等认为因素的影响， 而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，从而可以保 证评价的客观性。
加以考虑的成本。例如差额成本，未来成本、重置成本、机
会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、 在分析评价时不加必加以考虑的的成本是非相关成本。例如 ，沉没成本、过去成本、帐面成本等往往属于非相关成本。
。
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如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利 的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差 的方案，从而造成决策失误。
限内，会发生保持生产能力的各种费用，它们都是由于购 置该生产线引起的，应列入该方案的现金流出量。
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◆垫支的流动资金。由于该生产线扩大了企业的生产能
力，引起了对流动资产需求的增加。
企业要增加的流动资金，也是购置该生产线引起的，应列 入该方案的现金流出量。只有在营业终了或出售（报废） 该生产线时才能收回这些资金，并用于别的目的。
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二、现金流量预测
（3）在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要
在确定投资方案的现金流量时，应遵循的最基本的原则是： 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总 现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起 的现金支出增加额才是该项目的现金流出；只有那些由于采 用某个项目引起的现金流入增加额才是该项目的现金流入。
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二、现金流量预测
现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金
净流量三个具体的概念。
（1）现金流出量
一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出 的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下 的现金流出：
◆购置生产线的价款。它可能一次性支出，也可能是分几
次支出。
◆生产线的维护、修理等费用。在该生产线的整个使用期