期货交易导论
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1期货交易导论
（二）实施交易阶段(三个步骤)
第一步：发出指令 1.客户向会员下达指令； 客户可以通过书面、电话、互联网等委托方式以及中 国证监会规定的其方式，向会员下达交易指令。
2.出市代表按指令填制交易申报单； 3.将指令提交给交易所的交易系统； 指令的分类： 以书面方式下达交易指令的，客户应当填 (1)按有效时间： 书面交易指令单；以电话方式下达交易指 (2)按价格限制分： 的，期货公司应当同步录音；以计算机、
第一章 期货交易导论
理解商品期货交易形成的基础； 领会期货交易的功能； 掌握商品期货交易的过程
学习内容
• • • • • • • 一、期货交易的历史 二、商品期货交易形成的条件 三、期货交易的性质和功能 四、期货市场上的交易者 五、期货市场与现货市场的关系 六、商品期货交易的过程 +期货市场的作用
பைடு நூலகம் 2. 期货市场价格发现的特点
• （1）预期性：期货市场的价格其实是对未来 期货的价格预期； • （2）连续性：期货价格是连续不断反映供求 关系及变化趋势的价格； • （3）公开性：交易者能及时了解期货行情和 价格变化； • （4）权威性：能作为现货交易的重要参考
期货市场的作用
• （一）对宏观经济的作用 • 1. 提供分散、转移价格风险的工具，有助于 宏观经济的稳定； • 2. 为政府制定宏观经济政策提供参考依据； • 3. 有助于本国争夺国际定价权； • 4. 促进本国经济的国际化； • 5. 有助于市场经济体系的建立与完善；
二、商品期货交易形成的条件
(一)远期合约的标准化 (二)保证金制度 (三)平仓制度 (四)结算体系和制度
（一）远期合约的标准化 why? 1.品质纠纷—— 2.数量和单位不统一—— 3.交割月份不合理—— 4交割地点要统一 +远期合约与期货合约的比较. P.39 例： 玉米期货合约 LLDPE期货合约 黄金期货合约 PTA期货合约 燃料油期货合约
期货交易
第一节 期货交易的操作规则
一、总原则：“三公”原则 二、涨、跌停板 交易头寸限制 三、叫价制度（公开竞价制） 四、结算规则
四、结算规则
（一）逐日盯市制度（Market—to—the— market） 结算价（Seltlemet Price） 结算价是逐日盯市时对未平仓合约进 行结算的基准价。
（二）保证金制
第四节 期货商品种类、上市 条件
一、期货市场主要上市品种： 二、我国期货市场主要上市品种 三、商品上市的条件
（一）商品具有可储存性（在现有技术条件下） （二）品质有划分和评价的可能，易于形成标准化 （三）在现货市场上有较大的交易量。
第二章 期货市场的组织
思考题：
思考题：某交易者存入保证金50000元， 买入铜10手（5/t手）成交价20000/t。若 初始保证金比例5%，维持保证为初始保 证金的70%，当价格降为19500元/t时， 是否需追加保证金，追加多少？
4．追加保证金的方法
①存入现金。 ②存入政府发行的有价证券。 ③从其他交易帐户转移资金。 ④开立信用保函。 ⑤提供不可撤销的仓单。
第一节 期货价格理论
一、持有成本理论 二、预期价格理论 三、期货价格决定理论
一、持有成本理论
期货价格（对远期现货价格的合理预期）=现 货价格+持有成本+运输成本 商品持有成本=仓储费+保险费+利息+损耗费 例：12月1日玉米现货价$2.5/蒲，月仓储费 $0.048/蒲，月保险费0.0009$/蒲，银行年利 10%。 2.5 10 % 月持有成本=0.048+0.0009+ 12 ≈0.0696 （美元/蒲） 则12月1日的（来年）3月玉米期货价 2.5+0.0697×3
期货交易理论与实务第8章股指期货课件
材料, 15.53
工业, 23.84 公用事业, 3.12
信息技术, 15.30
可选消费, 金融, 13.23 11.17
日常消费, 5.94 能源, 2.10
公司数 所占比例 权重
医疗保健 45
信息技术 63
日常消费 36
能源
17
可选消费 82
金融
47
公用事业 15
工业
110
材料
85
9%
9.75
13% 15.30
总市值 88813.4 179321.5
占比
自由流通市值
占比
49.5% 100.0%
19471.3 50187.7
38.8% 100.0%
中证500是非沪深300A股市场最优代表
中证500总市值占非沪深300市场的39.7%，流通市值占非沪深300市场的37.7%
股指期货合约介绍 新股指合约上市必要性
二、股指期货的功能
（一）套期保值功能
1. 按照操作方法不同： 可分为多头套保和空 头套保
2.按照目标不同：可 分为积极套期保值和 消极套期保值。
开始
股票清单、套期保值期限
指数期货合约选择
计算组合R2、p、β
可靠性低
可靠性 评估
可靠性高
指数期货合约张数选择 买卖方向选择：卖出、买入
建仓（调仓）
提前平仓
到期结算
展期
（二）套利功能
期现套利原理 期货无套利上下限
现货指数
月初
沪深300指数期货价格
月底
套利机会发现与操作时期
到期日
（三）资产配置功能
（1）可以调整基金的风格。按照市值分类，基金分为大盘基金和小盘基金； 按照风格分类，基金分为价值型和成长型。比如沪深300指数成份股基本都 是大盘、价值型股票，基金经理在原有的资产配置上加入股指期货就可以 达到改变基金风格的目的。
1期货交易导论
某一期 限仓比例（） 货合约 持仓量 经纪会员 自营会员 客户 经纪会 自营会员 客户 经纪会员 自营会员 客户 经纪会员 自营会员 单位客户 个人客户 员 (单边) 阴极铜 4万手 15 10 5 5000 1200 500 2000 500 200 1000 250 100 0 铝 4万手 天然橡 6万手 胶
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2019/1/14
期货交易导论
13
合约规模
合约规模规定一份合约中交割资产的数量 股指期货——一种特殊的期货合约：股票指数×规模系数 IMM主要货币合约规模
币 英镑 欧元 种 合约规模 62，500 125，000
加拿大元
日元
100，000
12，500，000
2019/1/14
期货交易导论
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期货交易导论
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资产
商品资产：商品质量的差异性决定商品期货合约必须 对标的资产的质量做出明确规定。 金融资产：金融资产往往具有同质性。因此，金融期 货合约对标的资产的质量规定相对简单。 郑州商品交易所小麦合约交割质量标准
普通小麦期货合约：
标准品：符合GB 1351-1999的二等硬冬白小麦。 替代品及升贴水：1、符合GB 1351-1999的一等硬冬白小麦按交割结 算价升水30元/吨； 2、符合GB 1351-1999的三等硬冬白小麦按交割 结算价贴水50元/吨； 同等级硬冬白小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，生芽粒 小于等于2.0%，霉变粒小于等于2.0%）扣价30元/吨。
(期货)第一章 期货市场概论
学习目的和要求
学习本课程，必须了解和掌握期货 交易市场的基本构成及功能；了解 和掌握期货交易的对象、方式、运 作原理；掌握期货交易实务方面的 知识及业务运作；为今后的工作实 践奠定坚实的理论基础。
课程重难点
１.学科新 期货交易是本世纪最重要的一种金融创 新，作为一种金融衍生工具，近30年来 取得快速发展。但在我国，期货交易从 理论论证到实践才十几年时间，期货业 在中国还是一个崭新的行业，期货交易 和期货市场正在逐步被人们所认识。处 于我国期货市场初级阶段的“期货交易 理论与实务”，应该说是一门新的学科， 尚处在不断发展和完善的过程中。
考试科目与要求
•考试分为两科：
•“期货基础知识”科目要求考生掌握期货市场的基本概 念、基本原理和基础知识，熟悉期货市场发展的一般规 律及其运作过程，了解期货市场的基本业务、期货交易 的基本方法与程序、期货交易的策略和技巧。期货基础知识
教材：《期货市场教程》（第六版）（中国期货业协会编，中国财政经 济出版社出版）。
期货市场的基本特征
• (五) 涨跌停板制度 • 涨跌停板制度是指期货合约在一个交易日中的交易价
格不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过这个幅度的 报价将被视为无效，不能成交。期货市场最大涨跌停 板幅度一般是以合约上一交易日的结算价为基准确定 的。
• (六) 强行平仓制度 • 强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并
(三) 双向交易和对冲机制
双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交 易的开端(称为买入建仓)，也可以卖出期货合约作为交易的开 端(称为卖出建仓)，也就是通常所说的“买空卖空”。与双向 交易的特点相联系的还有对冲机制。在期货交易中大多数交易 者并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过 与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。具体说就是 买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖 出建仓后可以通过买人相同合约的方式解除履约责任。期货交 易的双向交易和对冲机制的特点吸引了大量期货投机者参与交 易，因为在期货市场上，投机者有双重的获利机会：期货价格 上涨时，可以通过低买高卖来获利；价格下降时，可以通过高 卖低买来获利，并且投机者可以通过对冲机制免除进行实物交 割的麻烦。投机者的参与大大增加了期货市场的流动性。
《期货交易》教学课件PPT教学
主要是为了获取风险利润。
包括趋势跟踪法和反趋势法。
是指根据市场趋势进行买入或卖出操作。当市场价格处于上升趋势时，买入；当市场价格处于下降趋势时，卖出。
是指根据市场反转的可能性进行买入或卖出操作。当市场价格处于高位，反转可能性较大时，卖出；当市场价格处于低位，反转可能性较大时，买入。
单边交易策略
作用
趋势跟踪法
解释
期货交易的定义
1
期货交易的特点
2
3
期货交易具有高杠杆效应，投资者只需支付一定比例的保证金即可进行交易。
杠杆效应
期货交易既可以做多也可以做空，即投资者可以买入或卖出期货合约。
双向交易
期货交易在期货交易所内进行，具有较高的流动性和透明度。
集中交易
期货交易的基本制度
期货交易实行保证金制度，投资者需在交易所账户中存入一定比例的保证金作为履约担保。
交易前准备
包括了解期货市场的基本情况、熟悉期货合约的规则和特点、学习期货交易的技术分析方法等。
开户与交易前准备
下单
根据分析结果，投资者在交易时间内通过期货公司的交易系统下达交易指令，包括买入或卖出期货合约、合约的月份、数量和价格等。
竞价
在规定的交易时间内，多个投资者之间进行竞价，形成期货合约的成交价格。
案例二：某投资者单边交易策略的成功案例
案例三
该公司运用期货市场进行风险管理，有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
总结词
某公司是一家贸易型企业，面临着库存商品价格波动的风险。为了降低经营风险，该公司运用期货市场进行风险管理，通过买入相应的期货合约来对冲价格波动的风险。通过这种方式，该公司有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
详细描述
该投资者在期货交易中遭遇了风险，但通过及时的止损和调整策略，成功地挽回了损失。
包括趋势跟踪法和反趋势法。
是指根据市场趋势进行买入或卖出操作。当市场价格处于上升趋势时，买入；当市场价格处于下降趋势时，卖出。
是指根据市场反转的可能性进行买入或卖出操作。当市场价格处于高位，反转可能性较大时，卖出；当市场价格处于低位，反转可能性较大时，买入。
单边交易策略
作用
趋势跟踪法
解释
期货交易的定义
1
期货交易的特点
2
3
期货交易具有高杠杆效应，投资者只需支付一定比例的保证金即可进行交易。
杠杆效应
期货交易既可以做多也可以做空，即投资者可以买入或卖出期货合约。
双向交易
期货交易在期货交易所内进行，具有较高的流动性和透明度。
集中交易
期货交易的基本制度
期货交易实行保证金制度，投资者需在交易所账户中存入一定比例的保证金作为履约担保。
交易前准备
包括了解期货市场的基本情况、熟悉期货合约的规则和特点、学习期货交易的技术分析方法等。
开户与交易前准备
下单
根据分析结果，投资者在交易时间内通过期货公司的交易系统下达交易指令，包括买入或卖出期货合约、合约的月份、数量和价格等。
竞价
在规定的交易时间内，多个投资者之间进行竞价，形成期货合约的成交价格。
案例二：某投资者单边交易策略的成功案例
案例三
该公司运用期货市场进行风险管理，有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
总结词
某公司是一家贸易型企业，面临着库存商品价格波动的风险。为了降低经营风险，该公司运用期货市场进行风险管理，通过买入相应的期货合约来对冲价格波动的风险。通过这种方式，该公司有效地降低了经营风险，提高了业绩稳定性。
详细描述
该投资者在期货交易中遭遇了风险，但通过及时的止损和调整策略，成功地挽回了损失。
衍生金融工具课件--(4)期货导论
35
•
大连商品交易所玉米合约持仓限额表 交易时段 普通月份(未平仓合约>15万手) 普通月份(未平仓合约数≤15万手) 交割月前一个月第一个交易日起 交割月前一个月第十个交易日起 交割月份 经纪会员 总仓数20％ 30000手 12000手 6000手 3000手 非经纪会员 总仓数10％ 15000手 6000手 3000手 1500手 客户 总仓数5％ 7500手 3000手 1500手 800手
• • •
33
•
•
(4)平仓合约申报单(交易意向单)上应注明 是平仓的；
•
(5)如果申报的平仓合约已经成交了，但却 没有查到相应的拟被平仓合约，在这种情况下， 就认为成交仍然有效但应作为你新开仓(买或卖) 了这份合约，亦即你又多了一份持仓合约。 (注 明开仓、平仓的必要性是什么?)
34
• 持仓限额制度和大户报告制度
• 持仓限额制度，是指期货交易所为防范 操纵市场价格行为和防止期货市场风险过度 集中于少数投资者，对会员和客户的持仓数 量进行限制的制度。期货交易所根据不同的 会员、不同的期货合约以及期货合约临近到 期时间的不同可以规定不同的持仓限额。 期货交易所对超过持仓限额未能在规定 时间内完成减少持仓数量的会员和客户，可 以按照规定采取强行平仓或提高保证金比例。
11
（三）最小变动价位
最小变动价位是指在期货交易所的公开竞 价过程中，对合约标的每单位价格报价的最 小变动数值。 美国期货价格多数是以美分为最小变动 单位，比如CBOT大豆合约(每合约50美元)和 NYMEX轻质低硫原油合约(每合约10美元)。 我国多数期货合约的最小报价单位是人民币 元，对应的每合约变动也就是5或者10元，因 此我国的最小变动幅度要比国外的合约小。 12
•
大连商品交易所玉米合约持仓限额表 交易时段 普通月份(未平仓合约>15万手) 普通月份(未平仓合约数≤15万手) 交割月前一个月第一个交易日起 交割月前一个月第十个交易日起 交割月份 经纪会员 总仓数20％ 30000手 12000手 6000手 3000手 非经纪会员 总仓数10％ 15000手 6000手 3000手 1500手 客户 总仓数5％ 7500手 3000手 1500手 800手
• • •
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•
(4)平仓合约申报单(交易意向单)上应注明 是平仓的；
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(5)如果申报的平仓合约已经成交了，但却 没有查到相应的拟被平仓合约，在这种情况下， 就认为成交仍然有效但应作为你新开仓(买或卖) 了这份合约，亦即你又多了一份持仓合约。 (注 明开仓、平仓的必要性是什么?)
34
• 持仓限额制度和大户报告制度
• 持仓限额制度，是指期货交易所为防范 操纵市场价格行为和防止期货市场风险过度 集中于少数投资者，对会员和客户的持仓数 量进行限制的制度。期货交易所根据不同的 会员、不同的期货合约以及期货合约临近到 期时间的不同可以规定不同的持仓限额。 期货交易所对超过持仓限额未能在规定 时间内完成减少持仓数量的会员和客户，可 以按照规定采取强行平仓或提高保证金比例。
11
（三）最小变动价位
最小变动价位是指在期货交易所的公开竞 价过程中，对合约标的每单位价格报价的最 小变动数值。 美国期货价格多数是以美分为最小变动 单位，比如CBOT大豆合约(每合约50美元)和 NYMEX轻质低硫原油合约(每合约10美元)。 我国多数期货合约的最小报价单位是人民币 元，对应的每合约变动也就是5或者10元，因 此我国的最小变动幅度要比国外的合约小。 12
(简体)商品期货交易导论
2021/5/30
第二章 期货交易技术与策略
套期保值的避险程度
1 1、套期保值失败的原因
（1）对价格变动趋势预期的错误，不应作保 值而做了保值； （2）资金管理不当，对期货价格的大幅波动 缺乏足够的承受力，当期货价格短期内朝不 利方向变动时，交易者没有足够的保证金追 加，被迫斩仓，致使保值计划中途夭折。
基差对套期保值结果的影响 （1）对于卖期保值者来说，避险程度为：
F 1 F 2 S 2 S 1 ( S 2 F 2 ) ( S 1 F 1 ) B 2 B 1 则 有 ： 若 B2-B1=0, 则 持 平 保 值 ； 若 B2B1>0 ,则为有盈保值；若B2-B1<0则减亏保 值。
地点方便。
2021/5/30
第一章 商品期货交易导论
期货交易的运作
1、准备工作（交易所、经纪商、品种） 2、实施交易 3、实施结算 4、实货交割
2021/5/30
第二章 期货交易技术与策略
套期保值交易
一、套期保值的作用 1、回避现货交易价格波动带来的风险 2、是期货市场价格发现的基础之一 3、锁定相关品种的成本,稳定产值、利润 4、减少资金占用 5、提前安排运输和仓储，降低储运成本 6、提供购、销时机的选择性和灵活性 7、能够提高企业的借贷能力
2021/5/30
环形结算示意
甲
出 1000元/吨 入 乙
2021/5/30
交割
出 900元/吨 入
丙
第一章 商品期货交易导论
期货交易的性质与功能 一、期货交易的性质（作用）
首先是回避价格风险，其次才是现货交割 。因此，它类似于证券交易，是一种大众投 资工具。他交易的是一种与商品所有权有关 的价格风险，而不是实货商品的本身。
第二章 期货交易技术与策略
套期保值的避险程度
1 1、套期保值失败的原因
（1）对价格变动趋势预期的错误，不应作保 值而做了保值； （2）资金管理不当，对期货价格的大幅波动 缺乏足够的承受力，当期货价格短期内朝不 利方向变动时，交易者没有足够的保证金追 加，被迫斩仓，致使保值计划中途夭折。
基差对套期保值结果的影响 （1）对于卖期保值者来说，避险程度为：
F 1 F 2 S 2 S 1 ( S 2 F 2 ) ( S 1 F 1 ) B 2 B 1 则 有 ： 若 B2-B1=0, 则 持 平 保 值 ； 若 B2B1>0 ,则为有盈保值；若B2-B1<0则减亏保 值。
地点方便。
2021/5/30
第一章 商品期货交易导论
期货交易的运作
1、准备工作（交易所、经纪商、品种） 2、实施交易 3、实施结算 4、实货交割
2021/5/30
第二章 期货交易技术与策略
套期保值交易
一、套期保值的作用 1、回避现货交易价格波动带来的风险 2、是期货市场价格发现的基础之一 3、锁定相关品种的成本,稳定产值、利润 4、减少资金占用 5、提前安排运输和仓储，降低储运成本 6、提供购、销时机的选择性和灵活性 7、能够提高企业的借贷能力
2021/5/30
环形结算示意
甲
出 1000元/吨 入 乙
2021/5/30
交割
出 900元/吨 入
丙
第一章 商品期货交易导论
期货交易的性质与功能 一、期货交易的性质（作用）
首先是回避价格风险，其次才是现货交割 。因此，它类似于证券交易，是一种大众投 资工具。他交易的是一种与商品所有权有关 的价格风险，而不是实货商品的本身。
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异地升贴水标准 标准价 标准价 标准价 标准价 标准价 标准价 标准价 标准价 标准价 标准价
交割月份
按交割月份划分的期货合约。 如：CME外汇期货合约交割月份有3、6、9、12月 份；郑州商品交易所小麦期货合约交割月份有1、3、 5、7、9、11月份。
§1期货市场基本概念
2020/5/1
期货交易导论
1
现货合约
▪ 现货合约（Spot Contracts）
▪ 立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协 议。
▪ 局限性
▪ 市场信息片面 ▪ 价格风险较大 ▪ 交易成本较高
2020/5/1
期货交易导论
2
远期合约
▪ 远期合约(Forward Contracts)
标准化的结果
期货合约简单明了， 交易者只需就买卖品 种、交割期限、买卖 方向、买卖手数、买 卖价格进行磋商。
2020/5/1
期货交易导论
6
期货合约虚拟实例
黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850，000吨，其中一级蜜 桔2，000，000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为1，000， 000份出售，每份2吨。杭州果品公司以每份800元/份的价格向黄 岩农贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼 拜五到第二个礼拜五在杭州交货。
交易场所 场内交易
场外交易
透明度 公开交易，高度透明
私下交易，透明度差
2020/5/1
期货交易导论
8
期货市场、现货市场比较
项目 交易对象 交易目的 交易地点 交易方式 利益保障 商品范围
期货市场 期货合约 回避风险、谋求获利 集中交易 公开竞价 外部机制与内在机制 规定品种
现货市场 商品现货、金融现货 实现资产所有权转移 分散交易 灵活选择 外部法规 没有限制
算价升水30元/吨； 2、符合GB 1351-1999的三等硬冬白小麦按交割 结算价贴水50元/吨； 同等级硬冬白小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，生芽粒 小于等于2.0%，霉变粒小于等于2.0%）扣价30元/吨。
2020/5/1
期货交易导论
12
合约规模
合约规模规定一份合约中交割资产的数量 股指期货——一种特殊的期货合约：股票指数×规模系数 IMM主要货币合约规模
▪ 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资 产的标准化协议。
▪ 优越性
▪ 合约标准化 ▪ 交易规范化 ▪ 结算中介化 ▪ 合约流动
远期合约标准化
标准化的主要内容
商品品质的标准化 合约规模的标准化 交割月份的标准化 交割地点的标准化
标准化的意义
减少纠纷 便利交易 便利议价 加速流转
2020/5/1
期货交易导论
9
§2期货合约的基本要素
2020/5/1
期货交易导论
10
期货合约的基本要素
1) 资产（asset） 2) 合约规模（交易单位）（contract size） 3) 交割安排（delivery arrangement） 4) 交割月份（delivery months） 5) 期货标价方式（price quotes） 6) 最小价格变动（minimum price movement） 7) 每日价格变动限制（daily price movement limits） 8) 部位限额（position limits）
空方或空头(short position)：黄岩农贸公司 多方或多头(long position)：杭州果品公司 到期日（maturity）： 10月15日 交割价格（delivery price）： 600元/吨
2020/5/1
期货交易导论
4
期货合约
▪ 期货合约(Futures Contracts)
空方或空头(short position)：黄岩农贸公司
多方或多头(long position)：杭州果品公司
到期日（maturity）： 10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五
交割价格（delivery price）： 800元/吨
交割地点（delivery locations）：杭州
合约规模（contract size）：2吨
▪ 在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资 产的协议。
▪ 局限性
▪ 信息不完全 ▪ 合约人格化 ▪ 交易成本高
2020/5/1
期货交易导论
3
远期合约实例
黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。 于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规 定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州 果品公司出售蜜桔3，850，000吨。
2020/5/1
期货交易导论
11
资产
商品资产：商品质量的差异性决定商品期货合约必须 对标的资产的质量做出明确规定。
金融资产：金融资产往往具有同质性。因此，金融期 货合约对标的资产的质量规定相对简单。
郑州商品交易所小麦合约交割质量标准
普通小麦期货合约：
标准品：符合GB 1351-1999的二等硬冬白小麦。 替代品及升贴水：1、符合GB 1351-1999的一等硬冬白小麦按交割结
币种 英镑 欧元 加拿大元 日元
合约规模 62，500
125，000 100，000 12，500，000
2020/5/1
期货交易导论
13
交割安排
交割安排的意义
使期货价格与现货价格（spot price）联系起来 由于没有交割安排，日本大米期货曾经经历“期货价格狂热
飙升，现货价格波澜不惊”的反常现象。
交割地点
对于商品期货合约尤为重要，因为商品运输费用很高。
2020/5/1
期货交易导论
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上海期货交易所铝指定交割仓库
指定交割仓库名称 上海国储天威仓储有限公司 中储发展股份有限公司 广东储备物资管理局八三处 中国有色金属工业深圳仓储运输公司 中国有色金属广州供销运输公司 广东南储仓储管理有限公司 上海期晟储运管理有限公司 上海京鸿实业有限公司 无锡中储物流有限公司 浙江康运仓储有限公司
标准等级（standard grade）：一级黄岩蜜桔
2020/5/1
期货交易导论
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期货合约与远期合约比较
项目 期货合约
远期合约
合约条款 标准化、规范
人格化、不规范
诚信关系 交易双方无需建立信任关系 需要交易双方相互信任
流动性 流动性很强
流动性很差
交割比率 绝大多数对冲平仓，少数进行交割 绝大多数到期交割，少数重新谈判