货币、利率与资产价格
中级经济师金融-第二章利率与金融资产定价知识点
第二章利率与金融资产定价目录第一节利率的计算【知识点1】利率概述（一）概念利率是借款人在单位时间内应支付的利息与借贷资金的比率。
利率的高低不仅反映了金融市场上资金的借贷成本，而且反映了特定借贷资金的风险溢价。
（二）分类1.按利率的决定方式（1）固定利率（2）浮动利率2.按利率的真实水平（1）名义利率（2）实际利率3.按计算利率的期限单位（1）年利率（2）月利率（3）日利率年利率与月利率及日利率之间的换算公式年利率=月利率×12=日利率×360【知识点2】单利与复利（一）单利单利就是仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不计入下期本金计算利息。
其利息额是：I>＝Prn其中，I为利息额，P为本金，r为利率，n为时间。
在商业银行，所有的定期存款都是按单利计息。
活期存款按复利计息，每个季度计息。
例如：某借款人借款1万元，年利率为6%，借款期限为10个月，按单利计息，则I=10000×（6%÷12）×10=500（元）（二）复利复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。
其中，FV为本息和，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。
例题：假设有100元存款，以6%的年利率按复利每半年支付一次利息，6月末的本息和为：=100×（1＋0.06/2）=103（元）FV1/2一年后的本息和为：=100×（1＋0.06/2）2=106.09（元）FV1一个季度支付一次利息，则=100×（1＋0.06/4）4=106.14（元）FV1一个月支付一次利息，则=100×（1＋0.06/12）12=106.17（元）FV1小结：如果一年中计息次数增加，到年底本息和会越来越大。
一般来说，若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则第n年末的本息和为：（三）连续复利假设本金P在无限短的时间内按照复利计息。
解释货币政策的传导机制
解释货币政策的传导机制货币政策的传导机制是指央行通过制定和实施货币政策，通过一系列的渠道和途径，影响各方经济主体的预期和行为，从而达到调控经济的目的。
货币政策传导机制的主要渠道包括利率传导、汇率传导、资产价格传导和预期管理传导。
一、利率传导货币政策的利率传导是通过央行通过改变基准利率或市场利率，对金融机构的借贷成本产生直接影响，从而引导金融机构的贷款利率和存款利率的变动。
当央行通过降低利率来刺激经济时，金融机构的贷款成本降低，借款需求增加，促进了消费和投资的增长。
相反，央行通过提高利率来抑制通胀时，金融机构的贷款成本增加，借款需求减少，从而对经济产生负向影响。
二、汇率传导货币政策的汇率传导是指央行通过干预汇市，通过改变汇率水平，影响出口和进口的竞争力，从而对经济进行调控。
当央行通过降低汇率来刺激出口时，本国商品的价格相对降低，提高了出口竞争力，促进了经济增长。
相反，央行通过提高汇率来抑制通胀时，本国商品的价格相对增加，削弱了出口竞争力，对经济产生负向影响。
三、资产价格传导货币政策的资产价格传导是指央行通过改变货币供应量和利率，影响股票、债券、房地产等资产价格的变动，从而对经济产生影响。
当央行通过扩大货币供应量或降低利率来刺激经济时，投资者更倾向于购买股票、债券和房地产等资产，推动了资产价格的上涨，增加了消费和投资。
相反，央行通过收紧货币供应量或提高利率来抑制通胀时，投资者更倾向于减少对资产的投资，资产价格下跌，对经济产生负向影响。
四、预期管理传导货币政策的预期管理传导是指央行通过发布货币政策目标和决策公告，影响市场参与者的预期和行为。
当央行宣布将实施宽松的货币政策时，市场参与者会预期未来的利率将下降，通胀压力减小，从而增加了投资和消费的意愿。
相反，央行宣布将实施紧缩的货币政策时，市场参与者会预期未来的利率将上升，通胀压力增大，从而减少了投资和消费的意愿。
综上所述，货币政策的传导机制通过利率传导、汇率传导、资产价格传导和预期管理传导等渠道，影响各方经济主体的预期和行为，从而调控经济。
中国货币市场运行机制
中国货币市场运行机制中国货币市场是国家经济运行的重要组成部分，在中国经济建设和改革发展中发挥了重要作用。
货币市场运行机制是货币市场中各种规则和政策的总称，贯穿着货币市场的运行机制是一个复杂的系统工程。
下面我们来分步骤了解一下货币市场运行机制。
1.货币供给机制货币供给机制是指中央银行通过实施货币政策对货币方面的供给量进行调控的机制。
中央银行通过调节政策利率、公开市场操作来影响银行的定期存款、即时存款、保证金等存款类型的利率，从而达到控制商业银行信贷扩张或缩小的目的，进而控制货币的流通量。
通过这种方式，货币市场供应的货币总量和结构就会发生变化。
2.市场利率形成机制市场利率是银行间拆借市场上资金的利率。
通过市场的供求关系，市场将利率在自由竞争中形成。
市场利率的高低直接影响着货币市场的利率水平、资产价格以及整个宏观经济的运行。
3.资产价格机制货币市场运行机制对资产价格影响很大。
影响资产价格的因素很多，包括消费需求、生产需求、经济周期、政策支持、投机炒作等。
在价格机制的作用下，市场通过供需匹配来确定商品和资产的价格，而货币市场正是重要的价格决策机制。
货币市场上各种利率的上升和下降，会影响到整个市场的资产价格和投资回报率。
4.市场监管机制市场监管机制是合法、公平、规范运行货币市场的前提。
政府的货币市场监管部门应当加大监管力度，研究制定出有针对性的监管措施，提高市场透明度，保护消费者利益，防范各种风险。
总之，中国货币市场运行机制是一个复杂而系统的生态系统。
国家应当对市场进行监管、调控和引导，创造公平公正公开的市场环境，促进货币市场市场化进程的推进，推动国家经济健康发展。
货币政策与资产价格波动性的关系研究
货币政策与资产价格波动性的关系研究货币政策是指央行通过调整货币供应量、利率以及信贷政策等手段达到调控经济运行、维持通货稳定的目标。
资产价格波动性是指资产价格在一定时间内的波动程度，主要表现为价格的涨跌动态。
货币政策和资产价格波动性之间相互影响，是当前经济领域的热点问题之一。
一、货币政策的影响因素货币政策的影响因素主要有两个方面：一是货币供应量，二是利率。
货币供应量是指央行印发的货币总量，如果货币供应量增加，则货币的流通速度会加快，导致货币购买力降低，从而对资产价格产生影响。
利率则对借贷、投资行为产生影响，高利率会导致借款成本增加，从而减少金融市场的投资需求，进而对资产价格产生影响。
二、资产价格波动性的表现形式资产价格波动性主要体现在股票、债券、房地产等市场中，主要表现为市场行情变化、价格波动幅度、投资回报率等。
比如，当债券市场投资者普遍看空未来经济前景时，债券价格就会下跌；当股票市场投资者普遍看好未来市场前景时，股票价格就会上涨。
三、货币政策与资产价格波动性的关系货币政策的实施对资产价格波动性产生了重要影响。
在货币政策宽松时，货币供应量增加，利率下降，资产价格上涨，投资回报率增高。
反之，在货币政策收紧时，货币供应量减少，利率上升，资产价格下跌，投资回报率减低。
四、货币政策对资产价格波动性的影响机制货币政策对资产价格波动性具体的实现机制有以下几个方面：1.通货膨胀预期货币政策的宽松会导致货币供应量增加、利率下降等影响，进而导致市场上出现通货膨胀预期，进而推高资产价格。
并且，通货膨胀会被扩散到市场价格中，产生进一步的波动性。
2.金融市场投资需求变化货币政策的宽松可增加金融市场投资需求，推高资产价格；而货币政策的收紧会抑制金融市场投资需求，导致资产价格下跌。
3.外部环境变化货币政策的变化还会受到外部环境的影响。
比如，国际局势不稳定、宏观经济环境不良等情况下，会导致市场上出现大规模投资回避，带来资产价格的波动性。
6-5 利率和汇率对资产价格的影响
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一证券价格与证券价值评估三金融资产定价原理四金融工具与金融资产二市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七利率和汇率对资产价格的影响五重点难点资产价格与利率01资产价格与汇率021）利率变化对金融资产价格的影响⚫金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，贴现率通常采用无风险利率。
因此，利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的⚫利率上调，金融资产价格下跌；利率下调，金融资产价格上涨2）利率变化对资产价格的影响机制⚫预期的作用：利率作为宏观调控工具，具有经济运行风向标的功能⚫供求对比变化：利率变化会导致投资者在交易性货币和投机性货币之间的选择，影响金融资产交易双方的供求并导致资产价格变化⚫无套利均衡机制：利率变动前各资产收益处于均衡状态，不存在套利空间。
利率变化产生套利空间并引起套利行为，直至套利空间消失1）汇率变化对金融资产价格的影响⚫本币汇率升值预期推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率过度升值后降低出口竞争力导致的金融资产价格下跌⚫本币汇率贬值后增强出口竞争力推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率贬值预期推动的金融资产价格下跌2）汇率变化影响金融资产价格的约束条件⚫经济的外贸依存度⚫资本账户开放程度⚫本币的可兑换程度⚫资本市场的有效性3）汇率变化对金融资产价格影响机制⚫预期机制：是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸依存度高的国家该传导机制有效。
汇率变化会引起贸易状况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动⚫资本与资产供求均衡机制：对于资本账户开放度高、货币可自由兑换的国家，由于国际投机资本进出方便，该机制的作用明显。
当汇率变化时，投机资本进入，转换为本币后，依据汇率波动方向在资本市场上做出相应的多头或空头交易选择，打破了市场原有的均衡格局，导致金融资产价格波动利率和汇率是影响金融资产价格的两个非常重要的变量。
宏观习题第5章
5 资产市场、货币、价格5.1 判断题5.11 如果利率下跌，则人们想作为财产保存的货币总量会减少。
（）5.12 如果非货币资产利率上扬，则人们会用一部分手头的闲置货币购买债券。
（）5.13 实际利率和名义利率的差是通货膨胀率。
（）5.14 货币需求取决于名义利率。
（）5.15 投资需求取决于名义利率。
（）5.16 货币供给减少从长远看会导致名义利率减低。
（）5.17 货币供给减少在短期内将导致名义利率升高。
（）5.18 货币数量论认为：货币供应乘以货币流通速度总是等于名义GDP。
（）5.19 根据货币数量论的观点，货币供给从长远来看决定了价格水平。
（）5.110 价格水平增加后，交易需求导致名义货币需求按比例增加。
（）5.111 货币需求的收入弹性大于0而利率弹性小于0。
（）5.112 非货币资产于货币资产两个市场可以同时达到均衡。
（）5.113 M1包括定期存款。
（）5.114 如果货币资产的供给量等于其需求量，那么非货币资产的供给量也等于其需求。
（）5.115 在长期而言，通货膨胀率等于名义货币供给量的增长率减去实际余额需求的增长率。
（）5.116 支付手段效率的提高对于名义货币需求没有影响。
（）5.117 非货币资产流动性增加时，居民户对于货币的需求也将增加。
（）5.118 非货币资产风险增加时，居民户对于货币的需求也将增加。
（）5.119 预期通货膨胀率增加后，居民户对于货币的需求也将增加。
（）5.120 货币流通速度保持不变。
（）答案5.11 F ；5.12 T ；5.13 T ；5.14 T ；5.15 F ；5.16 F ；5.17 T ；5.18 T；5.19 T ；5.110 T5.111 F；5.112 T；5.113 F；5.114 T；5.115 T；5.116 F；5.117 F；5.118T；5.119 F；5.120 F5.2 选择题M包括（）5.21 1A．硬币、纸币、活期存款；B．硬币、纸币、定期存款；C．硬币、纸币、银行中所有存款；D. 以上各项都不是。
6-5 利率和汇率对资产价格的影响
金融学第六讲金融资产与价格中央财经大学金融学院——蔡如海本讲导读一证券价格与证券价值评估三金融资产定价原理四金融工具与金融资产二市盈率和市净率在投资实践中的应用六β系数和α系数在投资实践中的应用七利率和汇率对资产价格的影响五重点难点资产价格与利率01资产价格与汇率021）利率变化对金融资产价格的影响⚫金融资产价值是该项资产未来现金流收入的贴现值，贴现率通常采用无风险利率。
因此，利率变化与金融资产价值的变化总是反方向的⚫利率上调，金融资产价格下跌；利率下调，金融资产价格上涨2）利率变化对资产价格的影响机制⚫预期的作用：利率作为宏观调控工具，具有经济运行风向标的功能⚫供求对比变化：利率变化会导致投资者在交易性货币和投机性货币之间的选择，影响金融资产交易双方的供求并导致资产价格变化⚫无套利均衡机制：利率变动前各资产收益处于均衡状态，不存在套利空间。
利率变化产生套利空间并引起套利行为，直至套利空间消失1）汇率变化对金融资产价格的影响⚫本币汇率升值预期推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率过度升值后降低出口竞争力导致的金融资产价格下跌⚫本币汇率贬值后增强出口竞争力推动的金融资产价格上涨⚫本币汇率贬值预期推动的金融资产价格下跌2）汇率变化影响金融资产价格的约束条件⚫经济的外贸依存度⚫资本账户开放程度⚫本币的可兑换程度⚫资本市场的有效性3）汇率变化对金融资产价格影响机制⚫预期机制：是汇率通过市场预期作用于金融资产价格，外贸依存度高的国家该传导机制有效。
汇率变化会引起贸易状况变化，引起经济发展预期的变化，决定资本市场投资倾向，投资者采取相应的投资行动，引起金融资产价格波动⚫资本与资产供求均衡机制：对于资本账户开放度高、货币可自由兑换的国家，由于国际投机资本进出方便，该机制的作用明显。
当汇率变化时，投机资本进入，转换为本币后，依据汇率波动方向在资本市场上做出相应的多头或空头交易选择，打破了市场原有的均衡格局，导致金融资产价格波动利率和汇率是影响金融资产价格的两个非常重要的变量。
每日一个金融小知识
每日一个金融小知识金融是现代经济的核心，它不仅关系到个人财富的增值，也影响着企业的运营和国家经济的稳定。
了解一些基本的金融知识对于每个人来说都是非常重要的。
今天，我们就来分享一些金融小知识，帮助大家更好地理解金融世界。
1. 货币的起源与功能货币最初起源于商品交换的需要，它是一种普遍接受的交换媒介。
货币的主要功能包括价值尺度、交易媒介、价值储藏和支付手段。
随着时代的发展，货币形式也从实物货币（如黄金、银币）发展到了电子货币和数字货币。
2. 利率与通货膨胀利率是金融资产借贷的成本，通常由中央银行设定，影响着整个经济的借贷成本。
通货膨胀是指货币购买力下降，商品和服务价格普遍上升的现象。
利率的调整是中央银行控制通货膨胀的重要手段之一。
3. 股票市场股票市场是公司通过发行股票来筹集资金的场所。
投资者购买股票，成为公司的股东，可以分享公司的利润，同时也承担公司亏损的风险。
股票价格的波动受到公司业绩、市场情绪、宏观经济等多种因素的影响。
4. 债券与债务债券是一种债务工具，发行者（通常是政府或企业）向投资者借款，并承诺在未来的某个时间点偿还本金并支付利息。
债券的利率通常与发行者的信用等级和市场利率有关。
债务违约是指债务人未能按照约定偿还债务。
5. 金融衍生品金融衍生品是基于其他金融资产（如股票、债券、货币等）的合约，其价值取决于基础资产的表现。
常见的金融衍生品包括期权、期货、掉期等。
它们可以用于对冲风险，也可以用来投机。
6. 风险管理在金融领域，风险管理是至关重要的。
它涉及到识别、评估和控制金融风险，以保护投资者的资产。
风险管理的方法包括分散投资、对冲策略和保险等。
7. 金融监管金融监管是指政府通过立法和行政手段对金融市场进行监督和管理，以维护市场秩序，保护投资者利益，并防止金融系统性风险的发生。
金融监管机构通常负责制定和执行相关的金融法规。
8. 个人理财个人理财是指个人或家庭对财务资源的管理，包括收入、支出、储蓄、投资和保险等。
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货币、利率与资产价格
本文建立了一个中等规模的动态随机一般均衡(DSGE)模型。
利用中国的数据,对模型参数进行了校准、估计,并利用贝叶斯方法和冲击响应方法对模型性质进行了评估。
在通过评估对模型建立信心的基础上,利用模型对主要宏观经济变量进行预测,并讨论了货币政策和预期外生需求冲击的影响。
最后基于模型性质讨论了金融市场、货币政策和经济波动三者之间的关系。
本文的主要贡献是建立了一个可以反复使用的、分析中国经济的基准模型。
模型基于新凯恩斯主义宏观经济学的最新发展,其核心是第四代宏观计量模型的基准CEE/SW模型,其中包含了大量的真实和名义摩擦,这使得模型对于宏观经济时间序列有良好的拟合能力;由于模型与世界各国央行使用的模型保持一致,这使得本文的结论可以更好的与国外的同类研究进行比较;模型在核心的CEE/SW
模型之外,还包含了新古典的银行部门和金融加速器机制,这使得模型可以探讨不同口径的货币流通速度、外部融资成本与企业信贷、资产价格和货币政策关系等问题。
第4章对控制模型稳态的参数进行了比较详细的校准。
对稳态的初步分析发现模型对于银行部门的资产负债表和不同口径的货币流通速度拟合较好。
模型预测的稳态存款利率高于实际数据,除了政府控制利率的因素,另外两个重要原因是稳态的高增长率以及名义利率中包含了通货膨胀的风险溢价。
第5章利用贝叶斯方法对核心模型的动态参数进行了估计。
与国外的估计结果相比,中国的投资调整成本较低,而资本利用率调整成本和价格粘性程度较高。
历史分解的结果表明影响中国经济最重要的冲击是外生需求冲击、投资效率冲击和货币政策冲击。
第6章对核心模型的评估表明对数据解释力最强的因素是价格粘性,而资本利用率调整成本、工资粘性、价格和工资的指数化因素则并不重要。
使用去掉这三种因素的模型进行样本外预测,结果表明:模型对于消费和GDP的预测能力较强,DSGE模型在长期预测中表现优于向量自回归(VAR)模型。
第7章将核心模型与金融部门结合,考察了货币政策冲击和预期外生需求冲击的影响,表明正向货币冲击可以降低外部融资溢价,预期需求冲击可以对当期经济产生重要影响。
基于冲击响应分析,作者研究了金融市场和资产价格波动的关系。
证明来自金融市场的资产价格泡沫冲击和企业家风险冲击对于实体经济有
重要影响,不同的融资结构会影响货币冲击的传播方式,而不同的货币政策也会影响金融冲击的传播。
模拟结果表明:在货币增长规则中引入通胀目标和资产价格可以降低产出、通胀和资产价格的波动,有助于宏观经济稳定。