C15072课后测验——个股期权的四个基本交易策略
期权交易策略
期权交易策略期权投资策略众多，灵活多样。
另一方面，期权投资又是复杂与难以理解。
许多投资者接触期权伊始，往往不知从何入手。
以下介绍策略，注重简单实用，包括期权交易四种根本投资策略，简单价差交易，典型波动率交易策略与保值策略，希望能够帮助广阔投资者在期权交易中快速上手。
1、看大涨，买入看涨期权使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小涨幅操作方式：买进看涨期权最大获利：无限制，期货价格涨得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格+ 权利金保证金：不交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者十分看好恒指期货后市，买入一手执行价格为18200点恒指看涨期权，支出权利金422。
损益平衡点为18622。
假设10天后，恒指期货价格涨至19000点，看涨期权涨至950。
投资者卖出平仓，获利428。
2、看大跌，买入看跌期权使用时机：期货市场受到利空消息打击或技术性转空，预计后市还有一波不小跌幅操作方式：买进看跌期权最大获利：无限制，期货价格跌得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格-权利金保证金：不交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者十分看空恒指期货后市，买入一手执行价格为17600点恒指看跌期权，支出权利金330点。
损益平衡点为17270点。
假设10天后，恒指期货价格跌至17000点，看跌期权涨至770点。
投资者卖出平仓，获利440点。
3、看不涨，卖出看涨期权使用时机：期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位，预计后市转空或者进展调整。
操作方式：卖出看涨期权最大获利：权利金最大损失：无限制，期货价格跌涨得越多，亏损越大损益平衡点: 执行价格＋权利金保证金：交纳例：恒指期货价格为18000点，某投资者看淡恒指期货后市，卖出一手执行价格为18200点恒指看涨期权，收到权利金422点。
损益平衡点为18622点。
情况一：假设10天后，恒指期货价格维持18000点，看涨期权跌至330点。
个股期权三级测试讲解基础组合交易策略
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个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
24、跨式策略
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个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
25、举例：跨式策略
进才认为一只当前价格为69元的股票在3个月后价格会有重大变动， 于是他同时买入3个月期限的认购和认沽期权，期权的行权价格为70 元。假定认购期权的价格为4.2元，认沽期权的价格为3.8元。 请问构建该跨式策略的成本是多少？盈亏平衡点是多少？到期日的最 大损失和最大收益是多少？
1、构建成本＝1.78－1.82＝－0.04元，即进才收取0.04×1000＝40元权利金
2、盈亏平衡点＝50＋（－0.04）＝49.96元
3、到期日最大损失＝50＋（－0.04） ＝49.96元
4、到期日最大收益＝没有上限
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个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
12、如何构建合成股票空头策略？
情形1：构建成本为8元，期权到期时，认购期权收益为0，认沽期权收 益为1元，则每股损失7元。
情形2：构建成本为8元，期权到期时，认沽期权收益为0，认购期权收 益为20，则进才到期收益＝90－70－8＝12元
情形3：构建成本为8元，期权到期时，认沽期权收益为15，认购期权收 益为0，则进才到期收益＝70－55－8＝7元
17、如何构建领口策略？
领口策略的构建方法：买入股票，买入平值（或 者虚值）认沽期权，再卖出虚值认购期权。
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个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
18、领口策略
构建成本：购买股票的价格＋认沽期权权利金－认购期权权利金
到期日最大损失：（购买股票的价格－认沽期权行权价）＋（认沽期权 权利金－认购期权权利金）
期权的基本交易策略
欧式期权的四种基本交易策略期权有很多交易策略，例如：牛市看涨价差策略、熊市看跌价差策略、跨式策略、蝶式策略等等。
欧式期权作为最基本的期权，是指赋予其购买者在某一确定时间按照双方约定的价格购买或卖出一定数量某种资产的权利的合约。
我们先对欧式期权最基本的四种交易策略进行介绍。
1.买入看涨期权——看大涨如果投资者预期未来标的资产会在短期内大涨，则可以买入看涨期权。
设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示看涨期权的价格。
则期权买方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。
到期回报为0。
损益为期初支付的权利金。
②当时，由于期权买方有权以比市场价格低的价格K 买入标的资产，则期权的买方行使权利，以价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则到期日执行期权的回报为，总的损益为。
最终的损益用公式表示为： -C, ={,0}-C=S-K-C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时用图形表示，则买入看涨期权的损益如下图，投资者的收益无限，损失有限。
2.卖出看涨期权——看不涨如果投资者预期未来标的资产在短期内不会上涨，则可以卖出看涨期权。
设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示期权的权利金价格。
则期权卖方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方行权不利，买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。
期权卖方不需履行卖出的义务，到期回报为0。
损益为收取的权利金C 。
②当时，由于期权买方行权有利，以比市场价格S 低的价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则期权买方行权，卖方需要履行卖出的义务，到期回报为损失，总的损益为。
最终的损益用公式表示为：C, =-{,0}+C=K-S+C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时用图形表示，则卖出看涨期权的损益如下图，投资者的收益有限，损失无限。
个股期权策略讲解
行权价X
盈亏平衡点 X+C
正股价
亏损
亏损 减少
盈利
1.1 做多股票认购期权
支付一笔权利金C，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有 在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。
买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。
履约
价格上涨至行权价格以上，便可以履行股票认购期权，以低 价获得标的物多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关标 的物，获得价差利润
权利金 P
正股价
盈利
亏损增 加
最大亏损
1.3 做多股票认沽期权
支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有 在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。
买入股票认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
履约
• 价格下跌至行权价格以下，便可以执行股票认沽期权，以高价价 获得标的物空头，然后按下跌的价格水平低价买入相关标的物， 获得价差利润。
1.2 做空股票认购期权
反面案例
中航油事件成为近年来比较严重的国际金融大事件。2003年下半年：中国航油公司 (新加坡)(以下简称“中航油”)开始交易石油期权(option)。 卖出期权获得权利金，投机行为，并没有库存油料。 最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获利。2004年一季度：油价攀升导致公司
除此以外，投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及 各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
股票期权的交易策略
1. 四大基本交易策略
➢ 做多股票认购期权 ➢ 做空股票认购期权 ➢ 做多股票认沽期权 ➢ 做空股票认沽期权
2. 避险型交易策略
➢ 备兑股票认购期权组合 ➢ 保护性股票认沽期权组合 ➢ 双限策略 ➢ 买卖权平价公式套利策略
个股期权基础知识介绍
个股期权基础知识介绍个股期权是指以某只个股为标的物的期权合约，即购买或卖出某只个股的权利。
个股期权通常包括认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型。
个股期权是一种金融衍生产品，它提供了一种可以在未来特定的时间点以特定价格买入或卖出个股的权利，并且可以根据投资者的需要进行交易或组合。
下面是个股期权的一些基础知识介绍。
一、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素包括：标的物、交割方式、合约单位、合约价格、到期日和交易方式。
1. 标的物：个股期权合约的标的物是指合约约定的可以交割的个股股票。
个股期权的标的物通常是某个特定的个股，例如中国平安、腾讯等。
2. 交割方式：个股期权的交割方式可以是实物交割或现金交割。
实物交割是指在到期日当天，行权方可以按照约定的价格购买或卖出股票。
现金交割则是按照标的股票的现金结算价格进行结算。
3. 合约单位：合约单位指的是个股期权合约所涉及的股票数量。
每个个股期权合约通常对应一定数量的股票，具体数量由交易所规定。
4. 合约价格：合约价格是指购买或出售个股期权合约的价格。
在个股期权交易中，购买期权合约需要支付一定的权利金，而卖出期权合约则会收取权利金。
5. 到期日：到期日即个股期权合约的最后一天。
到期日前，投资者可以选择行使期权合约的权利，到期日后，合约将自动失效。
6. 交易方式：个股期权可以在期权交易所进行交易，通过期权经纪商或在线交易平台进行交易。
二、个股期权的作用和盈利方式个股期权的作用主要体现在以下几个方面。
1. 风险管理：个股期权可以用于对冲个股持仓的风险。
例如，如果投资者持有某只个股，担心其价格下跌，可以购买认沽期权来对冲风险，一旦个股价格下跌，认沽期权的价值将上涨，从而弥补个股损失。
2. 杠杆效应：个股期权具有较高的杠杆效应，投资者通过购买个股期权可以用较小的成本控制更多的股票数量，从而放大投资收益。
3. 投机交易：个股期权还可以用于投机交易，即根据对市场的判断进行期权交易，通过买入或卖出个股期权来获取差价盈利。
个股期权策略
一、什么叫备兑开仓备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。
该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。
备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。
由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
备兑开仓风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略。
可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。
备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略，只要具备期权投资资格，就可以备兑开仓。
从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一。
备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本，增强了股票的投资吸引力。
需要特别指出的是，备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者的盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。
二、备兑开仓原理备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。
这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格高）后：●如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。
相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
●如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
三、备兑开仓实例及损益分析（一）背景描述王先生是一位大学教授，对上汽集团的股票有一定研究。
假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。
经过这段时间的观察和研究，他认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。
于是，他决定进行备兑开仓，卖出上汽集团的认购期权，即他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。
股票期权交易策略解析
股票期权交易策略解析股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许持有者以固定价格在特定时间内购买或出售该股票。
在这篇文章中，我们将深入探讨股票期权交易的策略，包括震荡市场、趋势市场和高波动率市场中的交易策略。
一、震荡市场的交易策略在震荡市场中，股票价格会在一定的价格范围内波动。
这时，适用于震荡市场的交易策略是“卖出呼叫期权”和“买入看跌期权”。
卖出呼叫期权是指投资者出售自己持有的股票期权，期望未来股票价格不会上涨。
通过卖出呼叫期权，投资者可以收取到期权费用作为收益。
买入看跌期权则是购买预期股票价格下跌的权利，当股票价格下跌时，投资者可以通过买入看跌期权进行获利。
二、趋势市场的交易策略趋势市场是指股票价格呈现明显上涨或下跌的市场。
在这种市场中，我们可以采取以下策略来进行交易。
1. 追随趋势交易策略：这是一种利用市场短期趋势进行交易的策略。
投资者可以通过购买看涨期权或卖出看跌期权来参与市场的上涨趋势，或者通过购买看跌期权或卖出看涨期权来参与市场的下跌趋势。
2. 反转交易策略：这种策略适用于趋势市场转向的情况。
当市场呈现反转迹象时，投资者可以通过购买看涨期权或卖出看跌期权来参与市场的反转趋势。
三、高波动率市场的交易策略高波动率市场是指股票价格波动较大的市场，投资者可以通过以下策略来进行交易。
1. 避险策略：在高波动率市场中，投资者可以购买看涨期权和看跌期权以对冲风险。
当股票价格波动时，其中一个权利的价值将增加，从而抵消另一个权利的价值下降，实现风险的减少。
2. 交易波动率策略：在高波动率市场中，投资者可以通过同时买入看涨期权和看跌期权来赚取波动率的价格差，当市场波动较大时，期权的价格会增加，从而实现利润。
综上所述，股票期权交易策略多种多样，且每种市场情况下的策略选择也有所差异。
投资者应根据市场状况和自身风险承受能力选择合适的交易策略。
在实践中，投资者还应注重风险管理，合理控制仓位，适时平仓等，以降低风险并实现稳定的盈利。
期权交易策略
期权交易策略投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
以下为投资者针对个股期权的总体根据不同标准进行了分类：一、四大基本交易策略第一做多股票认购期权含义：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。
或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。
盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：无限最大损失：权利金第二.做空股票认购期权投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。
盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：权利金最大损失：无限第三.做多股票认沽期权投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。
如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。
盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金第四、做空股票认沽期权投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。
另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。
盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金二、避险型交易策略1备兑股票认购期权组合何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权利金。
如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权通常为价外期权。
最大损失：购买股票的成本减去股票认购期权权利金最大收益：股票认购期权行权价减去支付的股票价格加股票认购期权权利金盈亏平衡点：购买股票的价格减去股票认购期权权利金2.保护性股票认沽期权组合何时使用：采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。
担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。
如何构建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。
最大损失：支付的权利金+行权价格-股票购买价格最大收益：无限盈亏平衡点：股票购买价格+期权权利金3.双限策略许多投资者喜欢保护性股票认沽期权，它能够减低风险，但同时他们也关心成本。
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一、单项选择题
1. 在股票损益图中，股票价格和股票多头、股票空头的关系说法正确的（）。
A. 股票多头损益和股票价格成正相关
B. 股票空头损益和股票价格成正相关
C. 股票价格和股票多头损益、股票空头损益是非线性关系
D. 股票价格和股票多头损益、股票空头损益都是倒“U”型关系
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
2. 看好后市上行，又担心现在买入后被“套牢”，则可以（）期权，锁定未来的买
入价格，。
A. 买入认购
B. 买入认沽
C. 卖出认购
D. 卖出认沽
您的答案：A
题目分数：10
此题得分：10.0
3. 对于期权的四个基本交易策略理解错误的是（）。
A. 投资者预计标的证券快速上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失，可买入
认购期权
B. 预计标的证券价格快速下跌，而如果标的证券价格上涨也不愿承担过高的风
险，可买入认沽期权
C. 预计标的证券价格将温和上涨，可卖出认购期权
D. 预计标的证券温和缓涨或者维持现有水平，可卖出认沽期权
您的答案：C
题目分数：10
此题得分：10.0
二、多项选择题
4. 以下属于买入认沽期权的好处的是（）。
A. 保护现货下行风险
B. 保留价格上行所带来的利润
C. 资金占用少
D. 无需进行保证金动态管理
您的答案：C,A,B,D
题目分数：10
此题得分：10.0
5. 处于下跌趋势时，可以采取的期权交易策略有（）。
A. 买入认购
B. 买入认沽
C. 卖出认购
D. 卖出认沽
您的答案：B,C
题目分数：10
此题得分：10.0
6. 买入认购期权的运用场景有（）。
A. 看好股价，担心套牢
B. 高杠杆，以小博大
C. 对冲融券卖空
D. 博取短期反弹
您的答案：B,C,A,D
题目分数：10
此题得分：10.0
三、判断题
7. 期权的四项基本交易策略分别为买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
8. 当投资者的风险厌恶度较高时，上涨幅度不大，可以使用实值认购期权，虽然此
时权利金很高，但风险大大降低了。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
9. 卖出认购期权和卖出认沽期权的最大收益都是有限的（）。
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
10. 盈亏平衡点指的是股价在某一价格时，期权持有者行权时是不赚不亏的，对于买入认购期权的投资者来说，盈亏平衡点的计算方法是行权价格加上权利金。
（）
您的答案：正确
题目分数：10
此题得分：10.0
试卷总得分：100.0。