历史股利政策
股利政策的内容和特点
股利政策的内容和特点
股利政策是指公司在盈利后，将部分利润以股息的形式分配给股东的政策。
股利政策的内容和特点对于投资者来说非常重要，因为它直接影响着股东的收益和公司的价值。
股利政策的内容包括股息的支付方式、时间、金额等方面。
股息的支付方式通常有现金股息和股票股息两种形式。
现金股息是指公司直接以现金的形式向股东支付股息，而股票股息则是指公司以新发行的股票的形式向股东支付股息。
股息的支付时间通常是每年一次或每季度一次，具体时间由公司决定。
股息的金额则由公司根据盈利情况和股东利益进行决定。
股利政策的特点主要包括以下几个方面。
首先，股利政策是一种稳定的收益来源。
相比于股价的波动，股息的支付相对稳定，可以为投资者提供一定的收益保障。
其次，股利政策反映了公司的盈利能力和财务状况。
如果公司能够持续地支付股息，说明公司的盈利能力和财务状况比较稳健。
反之，如果公司频繁地调整股息政策或者暂停支付股息，说明公司的盈利能力和财务状况存在问题。
第三，股利政策可以影响公司的股价。
如果公司的股息政策比较优厚，可以吸引更多的投资者入股，从而提高公司的股价。
反之，如果公司的股息政策不够优厚，可能会导致投资者流失，从而影响公司的股价。
总之，股利政策是公司和股东之间的一种利益分配机制，对于投资者来说非常重要。
投资者应该关注公司的股息政策，了解公司的盈利能力和财务状况，从而做出更加明智的投资决策。
中国上市公司股利政策及代理成本 (2)
中国上市公司股利政策及代理成本 (2)中国上市公司股利政策及代理成本 (2)摘要随着中国经济的不断发展，上市公司股利政策成为投资者关注的热点问题之一。
本文将重点探讨中国上市公司股利政策的相关问题，并分析代理成本对股利政策的影响。
1. 引言股利政策是指上市公司为股东提供的现金分红或股份分红的政策。
股利政策的合理性和透明度对于投资者和市场的信心至关重要。
然而，中国上市公司的股利政策存在一些问题，包括现金分红过低、股权分置改革对股利政策的影响等。
2. 回顾中国上市公司股利政策的发展自1992年中国开展股权分置改革以来，中国上市公司股利政策经历了一系列重要转变。
在股权分置改革之前，中国上市公司普遍采用股份分红的方式，现金分红较为普遍。
但是，在股份分红之后，上市公司的股利政策发生了较大的变化。
由于股份分红需要协调大量股东的利益，上市公司开始更倾向于选择稳定的现金分红政策，以减少股东之间的纠纷。
然而，近年来，一些上市公司采用了高额股份分红的方式来吸引市场关注，但这种做法在投资者中引起了争议。
许多投资者认为，这种行为会导致公司的资金链紧张，进而影响公司的长期发展。
3. 中国上市公司股利政策的问题与挑战虽然在股权分置改革后，中国上市公司的股利政策发生了一些变化，但仍然存在一些问题和挑战。
首先，现金分红金额相对较低。
根据数据统计，相较于国际上市公司，中国上市公司的现金分红金额较低。
这主要是由于中国上市公司普遍倾向于保留利润来支持公司的发展，而非直接通过股利政策回报股东。
其次，中国上市公司的股利政策缺乏透明度。
很多投资者对于上市公司的股利政策了解不够，往往只能通过公告等渠道获得相关信息。
这导致投资者对于上市公司的分红能力和意愿存在疑虑。
此外，代理成本也是影响上市公司股利政策的重要因素。
代理成本是指管理层与股东之间的利益冲突所产生的成本。
如果管理层不愿意与股东分享利润，股利政策可能会受到影响。
因此，降低代理成本是改善股利政策的重要途径之一。
关于股利政策理论文献综述
文献综述一、国外研究股利政策影响的文献综述西方国家对于上市公司股币政策的研究历史较长，最先是和证券估价分析联系在一起，还没形成一个专门的研究领域。
对股利政策的真正研究开始于20世纪60年代。
1961年美国芝加哥大学两位财务学家米勒和莫迪格利安尼发表了《股利政策、增长和股票估价》一文，股利政策一时成为众多学者的研究热点。
此后，很多财务学家对此发表了大量的论文，并形成了传统股利政策理论与现代股利政策理论。
前者主要侧重于研究股利政策与股票价格的相关性方面，形成了股利无关论与税差理论；而后者侧重于研究股利引起股票价格变动的原因，形成了追随者效应理论、股利信号传递理论和代理成本理论。
(一)传统的股利政策理论传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留存给公司。
这是因为：对投资者来说，现金股利是“抓在手中的鸟”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。
既然现在的留利并不一定转化为未来的股利，那么在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。
1956年哈佛大学约翰·林纳(John．1inther)首次提出了公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策研究的序幕。
1．“一鸟在手”理论。
“～鸟在手”理论主要的代表者是戈登。
1962年戈登(Grordon．M．J)和夏普(EliShapiro)在众多研究的基础上推导出了戈登模型。
该理论基于投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，认为股票价格变动较大，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得。
在这种思想下，该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东财富。
2．股利无关论。
最著名的MM股利无关论是由莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1961年提出的，因为两人姓氏的第一个字母均为M而简称为MM理论。
股利政策的主要理论 股利政策的基本理论
股利政策的主要理论股利政策的基本理论各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢公司股利政策一直是国内外学者关注的热点问题之一。
以下是小编精心整理的股利政策的基本理论的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的基本理论一、股利政策定义股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的具有原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。
它有狭义和广义之分。
从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
而广义的股利政策则包括：股利宣布日�A确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
二、股利政策理论对比分析20世纪六七十年代，西方学术界对股利政策的研究主要集中于股利政策与公司股价的市场反应之间的关系，代表观点有Miller和Modigliani的股利无关论、“一鸟在手”理论，以及税差理论。
20世纪八十年代，股利政策研究焦点集中于股利政策为何会引起股票价格的变化，代表理论有信号传递理论、股利代理理论等。
以MM理论为起点，众多学者对股利政策进行了长期、大量的研究。
1、MM理论股利无关论是由Miller和Modigliani于1961年首先提出的。
在一系列严格假设的基础上，他们提出，在投资决策给定的情况下，公司的股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。
该理论是基于三个严格理想的假设：完美的资本市场，具体包含：交易双方都是价格接受者;信息对称，双方能无成本获得信息;不存在股票发行费用和交易费用;利润分配和留存收益在税法处理上无差异，投资者资本所得和股利所得无税收上的差异。
理性行为假设，即投资者追求个人财富的最大化，对股利收入和资本利得无偏好。
完全确定性，即每一个投资者对每一家公司的投资计划和收益情况都清楚，没必要区分股票和债券。
西方股利政策理论的演进与评述
西方股利政策理论的演进与评述摘要：本文旨在回顾和评述西方股利政策理论的演进过程。
西方股利政策是指上市公司将盈利作为股东权益的一种形式来分配的政策。
本文将从西方股利政策的起源和发展、各个时期的主要理论观点以及对这些理论观点的评述等方面进行探讨。
一、西方股利政策的起源和发展西方股利政策的起源可以追溯到19世纪。
在当时，公司股东通常通过股票的股利来回报股东的投资。
然而，随着工业化的发展和市场竞争的日益加剧，人们开始对股利政策提出了更多的关注。
20世纪初，股利政策成为经济学家和企业管理者的研究热点。
研究人员开始关注股利政策对企业价值和股东财富的影响，并尝试提出一些股利政策的经济理论来指导企业的决策。
二、主要理论观点的演进1. 鱼雷理论（Torpedo Theory）鱼雷理论是早期的股利政策理论之一，认为每次公司宣布股利分红，股价就会相应下跌。
该理论的核心观点是，由于股利分红缩减了公司的现金储备，导致公司面临财务风险增加，从而影响了投资者对公司的估值。
然而，该理论的假设基于信息不对称，现实中企业的股利分红往往会被市场解读为公司的健康信号，因此其观点存在一定的局限性。
2. 税收理论（Tax Theory）税收理论认为，股利政策中的税收对企业决策具有重要影响。
该理论基于股利收入和资本收益之间的不同税率，认为通常情况下，公司会更倾向于以内部再投资的形式增加公司价值，而非通过股利分红的方式。
然而，税收政策的变化和不同国家之间的差异使得该观点的适用性受到了限制。
3. 信息不对称理论（Asymmetric Information Theory）信息不对称理论是现代股利政策理论的重要组成部分，认为企业内部信息对于股东和投资者来说是不对称的。
根据该理论，公司通过股利分红可以传递信息给投资者，改变投资者对于公司的估值和预期。
例如，高股利分红可能暗示着公司的盈利能力强、前景良好，从而吸引更多的投资者。
然而，信息不对称理论并不能解释所有的股利政策现象，需要借助其他理论来进行补充研究。
上海汽车历史股票收益分配方案
上海汽车历史股票收益分配方案
上海汽车历史股票收益分配方案可以分为以下几个阶段：
1. 成立阶段：上海汽车成立初期，在没有上市之前，股东的收益主要来自于公司的经营利润的分配。
根据公司的盈利能力和经营状况，股东可以获得相应的股息。
2. 上市阶段：上海汽车在1997年首次在香港交易所上市。
在上市后，公司的收益主要来自于股票的升值和分红。
股东可以通过股价的上涨来获得资本增值收益，也可以通过公司分红政策获得分红收益。
3. 股息分配：上海汽车的股息分配一般以每股派息金额或分红率的形式进行。
公司通常会根据公司的盈利能力、资金需求和股东利益等因素，决定每年的分红政策。
股东持有的股票数量越多，将获得相应比例的股息分配。
4. 股票回购：除了分红分配外，上海汽车还可能通过股票回购的方式回购公司股票，然后注销或用于员工持股计划等用途。
股票回购有助于提高每股收益和股东权益，从而对股票价格产生积极影响。
需要注意的是，上海汽车的股息分配方案可能会根据公司的经营状况、市场环境和决策层的决策进行调整。
因此，具体的收益分配方案还需要查看公司的年度报
告和公告，以获取最准确和实时的信息。
第7章 股利政策
MM理论在其严格的假设条件下是符合逻辑的， 然而现实情况是股票价格却是与股利政策有关 的。由此人们开始重新审视股利无关论，在放 松假定前提的情况下探讨股利政策理论。税差 理论便是在这种环境下产生的。 资本利得税通常低于现金股利的税负； 如果不出售手中的股票，投资者就可以延迟资 本利得税的缴纳，而未来承担1元税负的价值要 低于当前1元税负。
公司财务管理 6
传统股利理论（续）
Stock Price Bird in the hand
MM: Irrelevance
Tax different
0
50%
100% Payout
公司财务管理
7
传统股利理论（续）
Which theory should we believe? 实证研究也得出了冲突的结论，争议还 将会持续下去。
公司财务管理
第7章 股利政策
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股利政策主要回答以下两 个问题： 个问题：
1.
2.
现金股利PK 资本利得 现金股利 PK资本利得 ： 投 PK 资本利得： 资者更偏爱哪一个？ 资者更偏爱哪一个？ P= 如果要向股东分配现金股利， 如果要向股东分配现金股利， 那么股利支付率应当是多少？ 那么股利支付率应当是多少？
公司财务管理
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股利政策理论之我见：
股利政策在企业并不是一项独立的财务政策。
—股利政策（dividend policy）
---资本结构（capital structure） ---资本预算（capital budgeting）
公司财务管理
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三、实际股利政策
企业应综合考虑各项因素的影响，从实际情况出 发，制定适合本企业的股利分配政策。 1.剩余股利政策。
《2024年西方股利政策理论的演进与评述》范文
《西方股利政策理论的演进与评述》篇一一、引言股利政策是公司财务管理的核心内容之一，对于公司的发展和股东的收益都具有重要意义。
在西方，股利政策理论的研究经历了漫长的发展过程，逐渐形成了相对完善的理论体系。
本文将对西方股利政策理论的演进进行评述，旨在梳理和总结该领域的研究成果和不足之处，为后续研究提供参考。
二、早期股利政策理论早期股利政策主要基于古典财务理论和“一鸟在手”理论。
古典财务理论认为公司应保持股利支付水平不变，以满足投资者对稳定回报的需求。
而“一鸟在手”理论则强调投资者倾向于持有具有明确股息收益的股票，以降低投资风险。
这两个理论在早期对股利政策的理解产生了重要影响。
三、现代股利政策理论的演进随着资本市场的发展和公司治理结构的变革，现代股利政策理论逐渐丰富起来。
其中，MM股利无关论是最具代表性的理论之一。
MM理论认为在一定的假设条件下，公司的股利政策不会对公司的价值和股票价格产生影响。
这一理论打破了传统观念的束缚，为后来的研究提供了新的思路。
除了MM理论外，还有许多其他重要的股利政策理论逐渐发展起来。
如信号传递理论认为公司通过调整股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息；生命周期理论则认为公司根据自身所处的生命周期阶段调整股利政策以实现最优的财务策略。
此外，还有一些学者从行为金融角度研究股利政策，如将投资者心理因素、市场情绪等因素纳入研究范畴。
四、对西方股利政策理论的评述西方股利政策理论经过多年的发展已经形成了较为完善的体系。
这些理论不仅涵盖了传统观念如稳定股息、风险规避等，还引入了现代金融理论和行为金融理论的新思路。
然而，目前的研究仍存在一些不足和争议。
首先，虽然许多学者试图通过理论和实证研究揭示股利政策与公司价值、股票价格之间的联系，但仍未形成统一的认识。
这可能是由于研究方法、数据选取、市场环境等因素的不同所导致的。
其次，部分研究忽视了公司的内外部环境对公司股利政策的影响。
如行业竞争、经济周期、法规变化等因素都会对公司的股利政策产生影响，而这些因素在许多研究中并未得到充分关注。
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股利政策历史分析：
一、公司发展
四川长虹电器股份有限公司，前身为四川国营长虹机器厂始建于1958年，1988年企业改制设立四川长虹电器股份有限公司，并发行3600万元公众股。
1994年长虹公司股票上市。
新股发行上市为长虹的发展奠定了资金和管理基础。
1995年到1997年，是长虹公司飞速发展的时期。
1995年，长虹公司依托扩大后的生产规模，一举生产各种电视机305.2万台，实现主营业务收入67.64亿元，实现净利润11.51亿元，国内市场占有率由1994年的17%上升到22%。
在同行业中位居第一。
1996年，长虹公司抓住大屏幕彩电市场的发展，开发出30余种高质量、高技术含量的新产品投放市场，使新产品的产销量到达总产量的72%。
公司还通过了ISO9001质量认证。
1996年全年共生产电视机493.5万台，实现主营业务收入105.87亿元，净利润16.75亿元，市场占有率上升到27%。
同时，长虹公司还积极备战向江苏、吉林等地兼并扩张。
1997年，彩电市场竞争非常激烈，总体上看普通彩电已经趋于饱和。
但长虹公司在品牌、技术、资金、营销及政策的扶持等各方面，都有十分明显的优势。
1997年，公司全年实现主营业务收入156.73亿元，净利润26.12亿元，每股收益1.71亿元，净资产收益率达到29.11%，雄居中国上市公司之首。
然而市场竞争是无情的，彩电行业价格战的升级使得全行业盈利能力迅速削弱。
1998年起，长虹进入了调整期。
1998年，公司实现主营业务收入116.03亿元，净利润20.04亿元，每股收益1.01亿元，净资产收益率18.28%。
长虹公司一方面不断开发高技术数字彩电，推出了受市场关注的红太阳、红双喜系列彩电，另一方面运用信息技术向空调、VCD，无汞碱锰电池等相关产业拓展。
1999年，公司明确了“调整、充实、巩固、提高、扩大市场、人有我新”的经营方针，对外开发新产品，拓展新市场，对内狠抓管理，压缩成本。
但是1999年我国国民经济存在较大的通货紧缩压力，消费者对未来预期不足，持币观望情绪明显，市场有效需求锐减。
而彩电行业价格战更加激烈，连续三次大规模的降价使得公司产品利润空间严重压缩。
1999年，公司实现主营业务收入100.95亿元，净利润5.25亿元，每股收益仅为0.243元。
虽然依托以前年度较高的盈利水平，长
虹公司在1999年实施配股，募集资金约23.02亿元，但是由于净资产收益率只有4%，丧失了今后三年的配股或增发新股的资格。
2000年至今，长虹公司虽然做出多方努力，但公司业绩却始终不复当年盛况。
二、历史股利政策及分析
在上述时期内，长虹公司的股利分配政策如下表所示：
对长虹股利支付方式的评价：
从上表可以看出四川长虹股份有限公司在1993、1994年、1997年采用了现金股利和股票股利两种股利政策，1995和1996年采用了股票股利政策，这主要
是由于长虹公司自上市到1997年处于快速的发展期，其上市之后充分利用上市公司的优势，在证券市场上获得大量发展资金，不断加强各方面的建设，在技术与管理上不断进行创新与完善，在进行了必要投资之后还能进行较大幅度的分红。
自1998年到2005年长虹公司既不发放现金股利、股票股利也不转增股，主要是由于从1998年上半年开始，国际国内形势出现了一些新变化。
我国国民经济保持平稳运行态势，但内需不足，全国消费市场销售增长缓慢。
经历了1995年到1997年的调整发展之后，面对越来越严峻的市场环境，以及公司经营管理暴露的一些问题，长虹开始进入了调整期。
长虹主要产品彩电销售价格不断降低，盈利空间降低，加上2001年的洪灾以及2004年的坏账准备事件都让长虹在随后的几年业绩不振，每股利润大幅下滑加上大量应收账款的拖欠，使长虹经营一度陷入困境，此时长虹选择将本来就不充裕的利润留在公司而不进行任何利润的分配。
2005年和2009年都未分配未转增，2006至2008年却有派发现金的情况，就可知长虹企业选择是低正常股利加额外股利政策。
这种股利政策既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大的灵活性。
这种股利政策适用于盈利与现金流量波动不够稳定的企业，像长虹近几年的经营状况都不够稳定，采取这种政策也是正确的。
从长虹历年每股收益及分红配股方案表中，可以看出长虹上市以后每股收益几乎年年下降，同时长虹的股利政策也由派现金变换到既不分配也不转增，由此可见在长虹股利政策决策中，公司赢利高低和股利高低是正相关的。
三、股票回购
2006年，四川长虹股份有限公司进行股权分置改革及定向回购，定向回购涉及的股份数量为26,600万股，占公司总股本的12.29%。
根据国有资产管理的有关规定并参考《四川长虹电器股份有限公司企业价值分析报告》，回购价格为每股4.494元，总金额为1195404000元。
长虹集团以其持有的公司26600万股股份，抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其占用利息1195404000元。
回购后公司的总股本减少为1898211418股。
由于定向回购导致公司总股本及净资产减少，每股收益和资产负债率将相应增加，以2005年9月30日披露的公司
季报为基础，
定向回购后每股收益＝定向回购前每股收益×总股本变化比例
＝0.1577×2,164,211,418÷（2,164,211,418－266,000,000）
＝0.1798元/股
资产负债率由33.81%提高为36.67%。
长虹通过“送股+回购+承诺”的对价方式进行定向回购，使得第一大股东长虹集团的持股比例由改革前的56.63%下降为32.66%，在进行了股份制改革之后，长虹开始进行股利分配，正式在实现它解决大股东长期占款问题以保护中小股东利益的股改承诺。
四、同其他公司股利政策对比
美的销售增长率在上世纪90年代达到50%，2000年后仍然维持在35%，美的在其良好业绩的支撑下实现了自1993年上市以来的连续16年分红。
由于本身的盈利状况不同，长虹和美的所采取的股利政策也不同。
在采取了连续8年不进行任何形式分配的股利政策之后，长虹在2006年进行股份制改革，这是其在2007年一反常态地进行了现金股利的派发的直接原因。
而美的的股权结构与长虹不同，其自上市起就一直是民营企业。
美的在遵循着为股东创造利润的原则基础上，将弘扬良性的股权文化、充分尊重股东的利益作为其公司治理的重要部分。
美的充分认识到派发现金股利有利于建立良好的公司信誉，吸引现有的股东和潜在的投资者，提升公司股票的价格，因此其连续16年进行分红，红利达到了20亿元，远远超过募集资金10亿元，股价也一直居高不下，中小股东的利益得到了较好的保护，公司的大股东表现出了积极负责人的态度。
美的电器1997年—2007年派息情况：。