股利分配政策的重要性-美的股利分配政策ppt
财务管理课件第九讲第二节股利分配政策
不同行业的公司对股利政策的偏好不同，例如，成熟行业的公司可能更偏好稳定的股利政策，而新兴行业的公 司可能更偏好低股利政策。
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股利分配政策对企业的影响
对企业股东的影响
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02Biblioteka 03股东收益股利分配政策直接影响股 东的收益，发放股利可以 增加股东的财富，从而激 发股东的积极性。
股东信心
稳定的股利分配政策可以 增强股东对企业的信心， 提高企业的市场形象和声 誉。
公司的盈利能力
公司必须保证偿债能力，如果公司支付股利 后将影响其偿债能力，则不能支付股利。
公司的偿债能力
公司的盈利能力是决定股利支付水平的重要 因素，盈利能力强的公司可以支付更高的股 利。
公司的未来发展
公司需要考虑未来的发展计划和战略，如果 需要更多的资金进行研发、市场开拓等，则 可能会减少股利的支付。
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现金股利是公司以现金形式向股 东支付的股利，而股票股利则是 公司向股东赠送股票的方式。
股利分配的目的
回报股东
公司通过股利分配向股东回馈投资回报，满 足股东的投资收益需求。
稳定股价
适当的股利分配可以稳定公司的股价，提高 投资者对公司的信心。
优化资本结构
股利分配可以作为公司调整资本结构的一种 手段，通过股利分配来优化公司的负债和权 益比例。
股利分配的原则
持续性和稳定性
符合法律法规要求
公司应保持股利分配的持续性和稳定 性，避免股利的大幅波动。
公司应确保股利分配符合相关法律法 规的要求，不得进行违规操作。
与公司盈利状况相匹配
股利分配应与公司的盈利状况相匹配， 确保公司在不影响未来发展的情况下 进行股利分配。
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股利分配政策的种类
第十二1章 股利分配政策
1、“一鸟在手”理论 2、股利分配的税收效应理论 3、股利分配的信号传递理论 4、股利分配的代理理论
二、影响股利分配政策的因素
1、法律因素：为了保护债权人和股东的利 益，有关法规对企业股利分配通常予以 一定的限制。包括：
（1）资本保全约束 （2）企业积累约束 （3）净利润约束 （4）无偿付能力的约束 （5）超额累计利润约束。
2.回购股票可能使公司的发起人股东更注 重创业利润的兑现，而忽视公司长远的 发展，损害公司的根本利益。
3.股票回购容易导致内幕操纵股价。
四、股票分割
股票分割又称拆股，是公司管理当局将 某一特定数额的新股按一定比例交换一 定数量的流通在外普通股的行为。
⒈普通股股本、资本公积、留存收益都保 持不变，股东权益总额因而也不变。
剩余股利政策一般适用于公司初创ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ段。
（二）固定或持续增长的股利政策
这种股利政策是将每年发放的股利固定在 一个固定的水平上并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余将会显著 地、不可逆转地增长时，才提高年度的 股利发放额。
（二）固定股利政策
优点： 1、稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，
有利于公司树立良好的形象，稳定公司的股价， 增强投资者对公司的信心。 2、有利于投资者安排收入和支出，特别是那些 对股利有较强信赖性的股东。 3、股票市场会受到多种因素的影响，其中包括 股东的心理状态和其他要求
4、股利支付日，也称付息日，即向股东发放股 利的日期。
二、股利支付的方式
1、现金股利。 2、股票股利。 3、负债股利。 4、财产股利。
第四节 股票股利和类股利支付 方式
一、股票股利 股票股利并不直接增加股东的财富，不导
致公司资产的流出或负债的增加，因而 不是公司资金的使用。 同时也并不因此而增加公司的财产，但会 引起所有者权益各项目的结构发生变化。
财务管理之股利理论与政策(ppt36张)
最佳股利政策能对公司获利作出贡献， 但与其说它是价值的主要来源，不如说 它是价值的“更好的调节器”。 获得巨大成功的可能性主要取决于公司 的投资决策。 寻求有价值的创意是取得超额报酬的最 优途径
第三节 股利政策及其选择
股利政策：是确定公司的净利润任何分 配的方针和策略。即公司在决定将净利 润的多大份额作为股利分配给股东时所 采用的分配政策，实践中包括：
固定股利支付率政策
该方法将股利水平与当年收益水平结合起 来 尽管企业财务压力不大，如果企业各年收 益大幅波动时，企业股价也将大起大落， 不利于树立良好的企业形象
第三节 股利政策及其选择—股利政策的类型
低正常股利加额外股利政策
介于稳定股利政策与变动股利政策之间的 折衷的股利政策 股利构成：正常股利、额外股利。正常股 利水平较低，每期均固定支付；额外股利 与当期收益挂钩，随收益波动而波动。 灵活性与稳定性较好地结合
第一节 股利及其分配—股利种类
股利的种类
现金股利
不会增加股东的财富总额，但是不同股东对现金 股利的偏好不同 在除息日之后，股价一般会下跌 改变企业的资产结构和股东权益，增加股权融资 成本
股利政策-股利分配程序及方式(ppt30)
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案例分析
案例一：某公司股利分配程序
确定股利支付率
根据公司年度净利润和未来投资需求，确定合理的股利支付率。
制定股利分配方案
根据股利支付率，结合公司未来发展计划，制定具体的股利分配方案。
股东大会审议
将股利分配方案提交股东大会审议，获得通过后实施。
公告与实施
在股东大会通过后，及时公告股利分配方案，并按照方案向股东支付股利。
案例二：某公司股利分配政策
稳定股利政策
公司采取稳定的股利政策，每年向股东支付 固定比例的股利。
固定增长股利政策
公司根据盈利状况和未来发展计划，设定固 定的股利增长比率。
剩余股利政策
公司优先考虑投资需求，将剩余利润用于支 付股利。
低正常股利加额外股利政策
公司支付较低的固定股利，并根据盈利状况 和投资需求向股东支付额外股利。
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评估资金需求
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评估税收因素
公司需评估未来的资金需求，包 括投资、运营扩张、偿还债务等， 以确保足够的资金支持。
公司需了解相关税收政策，合理 规划股利分配，以降低企业税负。
股利支付时间安排
确定股利支付日期
公司需根据股东大会或董事会决议，确定具体 的股利支付日期。
提前通知股东
公司需提前通知股东股利支付日期，以便股东 做好资金安排。
发放方式
公司可以选择一次性发放、定期发放或额外发放现金股利。
影响因素
公司的盈利状况、现金流状况、未来投资需求等因素都会影响公 司是否发放现金股利。
股票股利
定义
股票股利是公司通过增发股票的方式向股东分配的股利。
发放方式
公司可以选择发放股票股利或者股票分割等方式。
影响因素
财务管理之股利理论及分配政策PPT课件
五、股利政策制定的程序 测算公司未来剩余的现金流量 确定目标股利支付率 确定年度股利额 确定股利分配日
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第四节 股票股利、股票分割与股票回购
一、股票股利 （一）含义
股票股利是公司以发放的股票作为股利 支付方式。以股代利支付。 （二）影响 （三）意义
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1．对于股东的意义 若公司发放股票股利后同时发放现金股利， 股东因所持股数增加而得到更多的现金。 发放股票股利后，股价并不成比例下降， 是股东得到股价相对上升的好处。 发放股票股利是成长公司所为，这种心
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一鸟在手理论 该理论认为，对投资者来说，现金股利是抓 在手中的鸟，而公司留存收益则是躲在林 中的鸟，随时可能飞走。相对于股利支付 而言，资本利得具有更高的不确定性。根 据风险和收益对等原则，在公司收益一定 的情况下，作为风险规避型的投资者偏好 股利而非资本利得，股利支付的高低最终 会影响公司价值。
对公司发放过高的股利 2.控制权的稀释：高股利会导致保留盈余的减
少，将来发行新股的可能性加大，而发行 新股必然稀释公司的控股权。
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四、股利分配政策
（一）剩余股利政策 （二）固定或持续增长的股利政策 （三）固定股利支付比率政策 （四）低正常股利加额外股利政策
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（一）剩余股利政策（目标资本结构）
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2.税收差别理论 由于股利的税率高于资本收益的税率，此
外，还可以继续持有股票来延缓资本收益 的或得，而推迟资本收益纳税的时间，即 使资本收益和股利收益的税率相同，这种 低延特性依然存在，考虑到纳税的影响， 公司应采取低股利政策，以实现资本成本 的最小化和价值最大化。
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（三）信号传递论 股票的市价是由企业的经营状况和盈利能力 确定的，虽然企业的财务报表可以反映其 盈利情况，但报表受人为因素的影响较大， 容易形成装饰以至假象，因此长远的观点 看，能增强和提高投资者对企业的信心的 同时实际发放的股利。
《股利分配政策》PPT课件 (2)
评论：
• 完善市场理论是在严格假设条件下通过数学 推导得出的结论，具有逻辑的严密性。
• 这些假设条件在现实经济生活中很难得到满 足，其结论与实际有差距。
• 由于资本市场存在不对称税负、不对称信息 和交易成本。
• 因此使得股利政策与公司价值有关。
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第二节 股利分配政策
固定股利图示
金额
EPS
D
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时间
第二节 股利分配政策
固定股利政策（Constant Payout Policy）
优点
➢ 传递公司正常发 展的信息，有利于 树立公司良好形象， 增强投资者信心， 稳定股票的价 ➢ 有利于投资者安 排股利收入和支出
经济与管理学院
理智的决策 Ø 没有任何一个股东的实力足以影响股票价格 Ø 交易迅捷而且没有交易成本
◇ 新股发行时没有筹资费用； ◇ 不存在个人和公司所得税； ◇ 股东对股息收入与资本增值之间并无偏好 ◇ 市场对企业前景的判断非常准确。
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第一节 股利分配政策概述
股利无关论（The Irrelevance of Dividends Theory-MM） 关于未来的投资机会， 投资者和管理者可获 得相同的信息
3500×60％=2100（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司2010 年度可向投资者分红的数额为：
4000-2100=1900（万元）
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剩余股利政策 -------例2：
第二节 股利分配政策
资料
某公司现有盈利150万元,可 用于发放股利,也可用于留存
假设该公司的最佳资本结构为3 0%的负债和70%的股东权益。
财务管理(第九讲 第二节股利分配政策PPT课件
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股票股利不改变所有者权益数量，企业没有流出现金，有利于企 业的发展，股东只有出售股票才能得到现金。我国目前有40%的 公司采用此方式。
（一）法律因素
在《公司法》、《证券法》、《税法》等法律中，对公司发 放股利有一定的限制要求：
1．资本保全。即企业发放股利不能侵蚀资本，公司总资本 只能在大于注册资本和负债额才能用超出部分发放股利。其目的 是保护债权人的利益。
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2． 企业积累。即企业必须从税后利润中提取10%的法定盈 余公积金，只有达到注册资本的50%时可不在提取。法律还鼓励 提取任意盈余公积金。
3．净利润。企业以前年度的亏损必须弥补，企业累计税后 利润必须是正数才能发放股利。
4．偿债能力。企业若已无力偿付到期的债务或因发放股利将 失去偿债能力，公司将陷入财务危机。若资产流动性差，则公司 不能支付股利，以保障债权人的利息。
（二）投资机会
企业的投资活动对企业的股利政策具有制约作用。当企业有 良好投资机会时，则会把大部分利润用于再投资而宁愿减少或不 发放股利，以此促进企业的发展；如果企业目前缺乏较好的投资 机会，则趋向于适当增加股利的发放，以增加股东的收入，维持 股价。因此，对于成长中的企业往往采取低或不分配股利政策， 而处于成熟或经营收缩期的企业通常采用高股利政策。
第九讲 第二节 股利政策
一、股利支付的程序与方式 1. 股利支付的程序 （1）宣布分红派息公告：公司的分红派息一般按年度或半 年进行分配，国外也有按季或按月支付股息的。企业支付股息 的周期往往与该企业迎合投资者的偏好有关。公司分红派息首 先由董事会向公众发布分红预案如焦作万方公司董事会在2000 年3月12日的分红预案称：“经董事会研究按每10股送红股2股， 派发现金1元（含税）的1999年度分红预案。此次分红方案须 经股东大会通过后实施。 （2）股权登记日：指企业规定的能获取此项股利分派的最 后股权登记日期。如：“焦作万方在2000年4月26日召开股东 大会通过了董事会分红派息预案，确定4月27日为股权登记日， 4月28日为除权除息日，5月8日为红股上市交易及领取现金股 利日。”凡在4月27日深圳证券交易所收市以前持有该公司股 票的在册股东都可获得红股及现金股利。
财务管理第七章股利分配.pptx
2、股利支付的方式 （1）现金股利 （2）财产股利 （3）负债股利 （5）股票股利
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附：国有企业利润分配的历史沿革
1、统收统支分配制度（1978年前） 2、企业基金制度（1978年11届三中全会以后） 3、利润留成和盈亏包干制度（1979年下半年实行） 4、利改税制度（1983年6月起实行第一步利改税，1984 年第四季度起实行第二步利改税） 5、企业承包经营责任制（1986年开始） 6、税利分流制度（1994年开始）
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二、股份制企业利润分配
股份制企业是我国建立现代企业制度的一种重要 形式。与其他企业相比，股份制企业在筹资、运行、 管理和利润分配等方面具有鲜明的特点，而仅在利润 分配上的特点主要表现为： （1）利润分配坚持公开、公平和公正的原则 （2）尽可能保持稳定的股利政策 （3）尽量考虑企业未来资金的需求以及筹资成本 （4）尽量考虑对股票价格的影响
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2、固定股利政策 固定股利政策也称为稳定的股利政策，即对业投
资者采用固定的每股股利额的政策，只有当企业对未 来收益的增加有确定的把握并有较大幅度的增长时， 才会调整股利支付，给予其一个稳定的增长。
这一政策的主要目的是避免由于经营不善而出现 削减股利发放额的可能，如果企业的收益下降，而股 利并未减少，投资者则会认为公司未来的经营情况会 好转。但这一股利政策会造成公司的财务压力加大。
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三、股份制企业利润分配的项目和程序
1、利润分配的项目 盈余公积金、公益金、股东股利。
2、利润分配的程序 企业实现的利润总额，首先应按税法规定作相
应的调整，然后依法缴纳企业所得税，即形成税后 利润，税后利润按以下程序分配：
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（1）用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规 定的各项滞纳金和罚款。 （2）弥补超过用所得税前利润抵补期限，按规定可 用税后利润弥补的亏损。 （3）按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定 盈余公积金。 （4）按规定计提公益金。 （5）向投资者分配利润
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股利分配政策的重要性|美的股利分配政策ppt
生产决定分配，分配反作用生产，这是经济学的一个基本理论。
上市公司是否分配，如何分配及分配多少直接影响公司未来的筹资能力和经营业绩，以下是小编精心整理的股利分配政策的重要性的相关资料，希望对你有帮助!股利分配政策的重要性生产决定分配，分配反作用生产，这是经济学的一个基本理论。
上市公司是否分配，如何分配及分配多少直接影响公司未来的筹资能力和经营业绩，一定量的内部留存收益是保证公司长期发展的重要资金来源，而股利为股东提供当期收入，股东对股利的不同偏好直接影响公司股票未来价格，从而间接影响公司发展。
因此，上市公司在确定股利分配政策时，往往会权衡所定的股利政策能否保证公司的效益增长与股本扩张同步，短期内是否会对股价造成影响，以及税收政策对股利分配的影响等等。
同时，上市公司确定股东的收益分配方案会对投资者的投资决策起着重要的作用。
股利政策被称为“骨力之谜”，也是公司财务的十大难题之一，在中国的资本市场上，股利分配一直是一个引人注目的话题。
股利分配政策是上市公司财务管理的核心内容，分配与否、如何分配又透过中国资本市场折射出一系列与此相关的制度因素。
上市公司股利政策和股利分配行为的现状不利于中国证券市场的健康有序发展。
上市公司及其股东，中小投资者在追求自身利益最大化的同时，并没有给整个市场带来效率的提高和功能的改善。
进一步从制度层面上分析上述股利分配行为的特点及影响因素，我们发现：不规范的股利分配行为对整个市场有极大的损害。
一、不分红或过度的以送红股的方式分配，不利于真正实现股东价值的最大化
就股利政策本身而言就无孰优孰低之分，是否采取现金分红或送红股甚至保留红利的方案，应当权衡和比较哪种方案能使公司股票市场价值最大化，从而使股东财富最大化。
而目前我国上市公司的股利政策虽然更倾向于从股东手中“圈钱”，这就使得上市企业最大目标的企业利益与股东权益形成对立。
二、纯粹为了配合二级市场走势而制定分红政策，使股票价格扭曲，不利于培养股利偏好的长期投资者
除宏观因素外，股票价格应以上市公司资产经营、盈利分红状况等因素决定，从而使股票价格围绕内在价值为轴心上下波动。
而目前股票价格以政策、消息、“庄家”动向等作为价格轴心，无疑使投资者更偏重于投机。
由于上市公司不是按期派发红利，而是以高比例送股或转赠的方式，使分红过程缺乏规律性。
对投资者的行为产生了巨大影响。
许多绩优股被市场长期冷落，以粤美的公司为例，该公司1993年11月上市后，开始面临白色家电业群雄并起，竞争激烈的新环境，公司以技术创新和制度创新为突破口，经过成功整合再度争得发展先机。
尤其是近年来在空调价格大战的影响下，不少名牌空调厂家出现了业绩下滑，但粤美的在2001年上半年仍实现净利润亿元，使公司从1998年以来连续三年保持高速增长，并发展成为以白色家电制造业为核心，积极拓展相关多元化产业的具有行业代表性的大型企业集团，与此同时，公司的运作也日趋规范，体现在分红派息方面，上市后公司基本上保持年年派现，特别是1997年以来，分红比例维持在每10股派2元以上。
因而无论从业绩上还是运作规范化方面，粤美的无疑是一个难得的绩优股，但是股价上却完全没有体现其内在价值，在目前股票市场的整体市盈率已达到60倍左右的情况下，该股票却一直徘徊在16倍上下，成为严重被低估的股票之一。
如果将分红情况与市盈率结合来看，就会发现，随着粤美的1997年以来保持以单纯派现的方式分红，其市盈率出现持续下滑的局面。
可见，目前的投资者对业绩优良并运作规范的公司并不十分认可。
反过来，由于上市公司乐忠于送红股或转增股本这种对股价影响巨大的行为养成了投资者过多地关心上市公司内部消息，并不是在上市公司内在价值的挖掘上下功夫。
由此增加了我国股票市场的投机性，也不利于培育投资者
追求长期价值投资的正确理念。
三、高比例送股不仅会使原有股东的股权稀释，而且会给企业未来业绩造成巨大压力
采取什么样的股利政策，应根据企业的具体情况而定。
通常，如果企业是高成长型的企业，会吸引一些对持续的股利现金流量不很在意的投资者，即企业可采取暂不分红的股利政策，成长率较低的企业可能吸引寻求股利形式收入的投资者，即企业应采取定期支付红利的股利政策。
但在我国，由于客观方面的原因，上市公司过度追求股本的扩张，因而过多地选择送红股的方式分配，由此使资本边际效率递减规律发生作用，因而对股本扩张速度产生负面效应。
四、助长内幕交易和操纵市场的行为，中小投资者利益得不到保护
证券市场定位为企业融资的渠道，逻辑上导致上市公司依赖券商在二级市场炒作回报，以维持融资渠道;上市公司和券商的联手炒作实属必然;炒作的结果是股价不反映公司业绩,投资者不看公司业绩,看不明白，看明白了也没有用。
上市公司的股利政策和股利分配行为与利益操纵、再融资圈钱、二级市场炒作密切关联，股利分配行为的不规范更助长了内幕交易、操纵市场行为,这些行为害了中小投资者的利益和市场信誉。
打击了投资者信心。
因而必须对上市公司实行必要的制度与法规约束，完善股利分配政策规定。
只有在上市公司股权结构合理、整体业绩明显提高的环境下，以及投资者的意识越趋于理性，上市公司就完全可以以股东利益最大化的角度出发，以丰厚的利润给投资者以长期、稳定的回报，这也是国内证券市场走向成熟的重要标志。
现金股利分配政策的种类与特点现金股利：现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的最常见的方式。
发放股票股利优点
股东角度：
有时股价并不成比例下降，可使股票价值相对上升;
由于股利收入和资本利得税率的差异，如果股东把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。
公司角度：
不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，公司就可以为再投资提供成本较低的资金，从而有利于公司的发展;
可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制;
可以传递公司未来发展良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。