上市公司分红问题探
我国上市公司现金分红问题分析
我国上市公司现金分红问题分析黄一卉摘要：现金分红是股东的重要投资回报渠道，本文通过对近五年我国上市公司现金分红情况的描述分析，发现上市公司现金分红家数占比较大，但现金股利支付水平普遍较低的现象。
文章进一步指出上市公司现金分红的意义，并提出提高现金分红的政策建议。
关键词：现金分红;上市公司一、引言近年来监管层十分重视上市公司现金分红，回报投资者的问题，发布多项鼓励上市公司进行现金分红的政策，并将现金分红作为条件与上市公司再融资联系起来，并且在2013年11月发布《上市公司监管指引第3号———上市公司现金分红》，要求上市公司在章程中明确现金分红政策，督促其严格执行，强化其现金分红承诺与执行的一致性。
现金分红是股东获得投资回报的重要途径，也能向外界传递公司经营、财务情况良好的信息，但现金分红的增加直接减少公司盈余，降低公司资产的流动性，公司出于降低资本成本，提高资产流动性，把握投资机会等考虑，可能偏向于减少现金分红。
并且我国目前上市公司大多“一股独大”，大股东为了避免控股权的稀释也未必愿意增加现金分红。
二、我国上市公司现金分红现状描述下面通过对2008年—2012年各报告期上市公司现金分红分行业的情况描述，了解我国目前上市公司现金分红的现状。
1.现金分红公司占上市公司的比例情况近年来上市公司现金分红的家数逐渐增加，占全部上市公司的比例也逐年上升，具体情况见下表：2.现金分红公司占盈利公司的比例情况股利分配是在累计盈余为正数时对税后净利润的分配，下表是2008年—2012年各报告期各行业现金分红公司家数占盈利公司家数的比例（现金分红家数÷盈利家数）情况：由下表可见，2008年—2012年上市公司现金分红家数占盈利家数的比例均超过50%，且呈上升趋势，说明大多数盈利企业愿意与股东分享公司收益，随着监管层强制性或鼓励性现金分红政策的实施，上述比例呈现上升趋势，至2012年已经达到80%以上的比重。
我国上市公司股利分配存在的问题及对策
■宋淑娟
摘
莱州市高新投资有限责任公司
要： 上 市公 司所 实现 利润的去向一般有三种 ： 扩大投 资 、 偿还债权人 借款、 向股 东分 配， 公 司选择 何种方式 ， 最终取决 于经 营
者、 债权人及股 东三者之 间博 弈的结果 。一 直以来 ， 经理人 的代理成本居 高不下 、 债权人对收益的 固定要 求以及股 东对利润分配的渴 望三者之 间复杂 交织 ， 中小股 东往往首 当其 冲， 利润分配的显 失公平 ， 中小股 东也只能忍辱 负重。本文基 于利润分配显失公 平的社会
现实， 简单 剖 析 现 状 形 成 的 原 因， 进 而 提 出完善 利 润 分 配 的粗Fra bibliotek浅建 议 。
关键词 ： 利润分配
一
代理成本
股 权 结 构
（ ２ ） 创 新融 资 手段 ， 改善 融 资 环境 。着重 改善 上 市公 司 融资 环 上市 公 司利润 分配 显 失公平 的现 状及 原 因 １ ． 利 润分 配显 失公 平 的现状 。（ １ ） 利益 过度 留存 ， 没 有充 分 重视 境 ， 扩 大融 资渠 道 ， 积 极 培育 债券 市 场 、 银 行 等金 融机 构对 上 市公 司 小股 东 的利益 。 我 国部 分上 市公 司 已经具 备派 现 能力却 不 给投 资者 的资金 支持 ， 使 各种 融资手 段 的成 本趋 于平衡 。 （ ３ ） 充分 保 障投资 者 的知情 权 ， 详实披 露各 种信 息 。 信息 的沟通 分红 ， 现金充裕的公 司， 却以资产置换面临大额资金支付的压力为
（ ４ ） 股利收益率 较低 。据对 深沪上 市公 司 １ ９ ９ ２ — ２ ０ ０ ４ 年 间的相关 公 司若 利用 不规 范 的股 利政 策甚 至 因造 假而 停止 交 易甚 至退 市 ， 而 资料 的统 计分析表 明 ， 这一 阶段 派现公 司的平 均股利支付率接 近 ５ ０ ％， 最 终 为此买 单 的却 是大 多数无 辜 的投 资者 。 ２ ． 公 司层 面 。 （ １ ） 实行适 度股 利政 策 、 规范股 利分 配方 案 。 使 股利 应该说 ， 这一 比率还是不低 的。 在目 前 股票定价基本采用 市盈率定价法 的环境下 ， 我 国上市公 司平均 市盈 率在 ５ ０ 倍左右 。即使 按 ５ ０ ％的股利 政 策 与 经 营成果 紧密 联 系 ， 短 期 内 可能 会 有股 利 波动 的现 象 ， 但 是 支付率计 算 ， 则实行派现 的上 市公 司的实 际股利 率在 １ ％ 左右 。如再把 能使投 资者 清楚 的看 到 其投 资具 有 前景 ， 从 而能树 立 投资 者对 公 司 的信 心 ， 也 能防 止个 别投 资 者 的投机 行 为 。上市公 司 主动 抵制 恶性 不分配公 司也考虑进去 的话 ， 上市 公司的总体股利 率更低 。 派现 、 恶 意送配股 ， 更 有 利 于 培 育 市 场投 资 理 念 ， 促 进 资 源 有效 配 ２ ． 导 致股 利分 配现 状 的成 因 。 （ １ ） 宏 观经 济与政 策 的变化 影 响着
我国上市公司现金分红问题探究
我国上市公司现金分红问题探究【摘要】现金分红是上市公司向股东分配盈利的一种方式，对于股东而言具有重要的经济意义。
本文对我国上市公司现金分红问题进行探究，首先介绍了现金分红的定义和特点，然后分析了我国上市公司现金分红的现状及存在的问题，接着探讨了影响我国上市公司现金分红的因素，并提出了提升现金分红的对策。
通过研究发现，现金分红对我国上市公司具有重要的意义，有助于提升公司价值和股东财富，未来还需要进一步深入研究现金分红对公司经营绩效和市场表现的影响。
现金分红问题是我国上市公司发展中需要重视的议题，应采取有效措施提升现金分红水平，促进公司健康发展。
【关键词】现金分红、我国上市公司、现状、问题、因素、对策、重要性、未来展望、结论1. 引言1.1 研究背景我国上市公司现金分红问题探究引言：随着我国经济的快速发展和资本市场的不断完善，上市公司现金分红成为了市场关注的焦点之一。
现金分红不仅是上市公司回馈股东的一种重要方式，也是公司财务运作和治理水平的体现。
我国上市公司现金分红存在一些问题和挑战，需要深入研究和探讨。
我国上市公司现金分红的机制相对不够完善，导致一些上市公司对现金分红缺乏积极性。
现金分红的方式和标准存在一定的模糊性，容易引发投资者的质疑和不信任。
现金分红的频率和金额也受到市场和政策的影响，难以实现长期稳定的现金回报。
鉴于上述情况，本研究旨在深入探讨我国上市公司现金分红的现状、问题及影响因素，提出相应的对策和建议，为提升我国上市公司现金分红水平提供参考和指导。
通过对现金分红进行细致分析和讨论，我们可以更好地理解其对我国上市公司的重要性，促进资本市场的健康发展和经济稳定增长。
1.2 研究意义我国上市公司现金分红问题探究**引言**现金分红作为上市公司回报股东的一种方式，在中国资本市场中扮演着重要的角色。
研究我国上市公司现金分红的意义在于探讨当前我国上市公司分红情况，分析其现金分红存在的问题，探讨分红对股东利益、公司治理和市场发展的影响，进而提出相应的对策来提升我国上市公司的现金分红水平。
我国上市公司分红制度的问题和对策
我国上市公司分红制度的问题和对策作者：张继德来源：《会计之友》2013年第21期【摘要】分红是上市公司必须担当的责任，在投资者回报中具有重要作用。
按期分红有利于吸引长线投资者入市，有效打压短期投机、炒作行为，进一步巩固价值投资的理念，推动中国证券市场的健康发展。
但由于种种原因目前我国证券市场的分红还存在着很多不合理的现象，有待于进一步完善。
证监会针对上市公司分红也陆续出台了一系列的制度和政策。
文章以ST金叶大幅度盈利不分红为例分析我国上市公司分红制度的现状，诠释问题和原因，并对进一步完善分红制度提出应对策略。
【关键词】上市公司；分红制度；股利政策；强制分红中国证券市场从1990年起步时的深市“老五家”、沪市“老八家”，发展到目前涉及制造业、信息技术业、金融业、房地产业等13大类、涵盖国民经济中各主要行业的2 591家，境内上市公司规模进一步扩大、发展速度进一步加快，目前从市值、交易量、筹资额、上市公司家数等指标衡量，中国成为世界第二大交易市场，成绩斐然。
但在这快速成长的过程中也存在着不少问题，特别是上市公司的分红问题牵动着无数投资者的神经。
目前我国上市公司现金分红水平整体过低，股利支付率的比例仅为20%至30%。
据上市公司分红预案统计显示，2011年平均股利支付率达29.19%，而国际成熟市场的股利支付率比例一般都在40%至50%，相比之下我国上市公司的股利支付水平远远低于成熟市场。
许多上市公司长期不分红，严重损害了流通股股东的利益。
自2001年以来，中国证监会已为此出台了一系列的制度，但仍存在着一些问题。
本文旨在通过对上市公司分红情况进行深入分析，研究我国上市公司分红制度，并通过分析强制分红的利弊提出一些较为可行的方法。
一、案例回放（一）ST金叶（000587）基本情况金叶珠宝股份有限公司（以下简称ST金叶（000587））前身是光明集团公司，于2011年12月16日由“ST光明”变更而来。
ST金叶（000587）主要经营业务：加工销售贵金属首饰，珠宝玉器，工艺美术品；金银回收；货物进出口（法律、行政法规禁止的项目除外；法律、行政法规限制的项目须取得许可后方可经营）；股权投资；矿山建设投资，选矿；黄金投资与咨询服务，黄金租赁服务。
《2024年我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨》范文
《我国上市公司股利分配中存在的问题及对策探讨》篇一一、引言随着我国资本市场的持续发展，上市公司股利分配作为公司治理的重要组成部分，其合理性和规范性对于保护投资者利益、维护市场稳定具有重要影响。
然而，当前我国上市公司在股利分配方面仍存在诸多问题，本文将就这些问题进行深入探讨，并提出相应的对策建议。
二、我国上市公司股利分配中存在的问题1. 分配政策不透明部分上市公司在股利分配政策上缺乏透明度，未及时向投资者公开分配方案、分配比例等信息，导致投资者无法全面了解公司的股利分配情况。
2. 分配不均现象突出在上市公司中，股利分配往往呈现出不均现象。
部分公司高比例的分红政策使投资者得到了较为丰厚的回报，而另一些公司则长时间不分红或者分红比例极低，损害了中小投资者的利益。
3. 分配方式单一当前，我国上市公司在股利分配方式上较为单一，主要以现金分红为主，缺乏股票回购、股票拆分等其他分配方式。
这在一定程度上限制了公司根据自身经营状况和市场环境灵活调整股利分配策略的能力。
4. 监管不到位监管部门在股利分配方面的监管力度有待加强。
部分公司存在滥用股利分配政策、操纵股价等行为，监管部门应加大监管力度，维护市场秩序。
三、对策探讨1. 提高政策透明度上市公司应加强信息披露，及时向投资者公开股利分配政策、分配比例等信息，提高政策透明度。
同时，监管部门应加强对信息披露的监管，确保信息的真实性和准确性。
2. 平衡股利分配与再投资需求上市公司应根据自身经营状况和市场环境，合理确定股利分配比例和方式。
在保证投资者回报的同时，也要考虑公司的再投资需求和未来发展。
通过平衡股利分配与再投资需求，实现公司价值最大化。
3. 丰富股利分配方式除了现金分红外，上市公司可探索其他股利分配方式，如股票回购、股票拆分等。
这不仅可以为投资者提供更多选择，还能使公司根据自身情况灵活调整股利分配策略。
4. 加强监管力度监管部门应加大对上市公司股利分配的监管力度，对滥用股利分配政策、操纵股价等行为进行严厉打击。
上市公司股利政策问题探讨
我 国的股票市场起步晚 ， 对上市公司的股利政策的研 究相对于 西方国家还只是处于初级阶段 ， 因此对上市公司的股利政策的研究 具有重要的现实意义。 股 利政策 、投资决策及融资决策是上 市公 司的三大财务管理 决策 。其 中股利政策还与债权人利益、股东利益、公司形象 、公 司的交易成本 以及代理成本有密切 的关系。恰 当的股利政策有利 于 实现上市公司 、广大投 资者 以及资本市场三赢局 面。股利分配 有利于公司股权结构的稳定 ， 公司经营的持续发展， 为企 业树立 良 好 的形象 ， 吸引潜在的投资者和债权人 ， 实现公司价值即股东财富束。３ 、偿债能力约束。４ 、 超额积累利润约束。公司的 股利政策必须符合这些法律规范。 （ 二） 盈利和现金流量 上市公司业绩下滑是造成分 红政策不稳定的重要原因 ， 利润的 大幅度下滑 自 然制约 了分红的实施。在业绩滑坡造成可分配利润 减少而难 以实施分 红的同时， 现金不足也成为不分红的一个关键因 素。虽然一些公司每股盈利尚可， 但若仔细分析其财务数据 ， 就会发 现应收款 占资产的一大部分 ， 每股现金流量为负数 ， 公司想派发红利
（ 三） 企业规模 与股权 结构 般来说 ， 公司股本规模越大 ， 股本扩张的空间就￣ ｇ ／ Ｊ ＇ ， 这时， 公 司倾向于以现金股利的形式支付股利 ， 从而使派现的比例大 、送股 的比例小。相反 ， 由于小盘股股本扩张能力强 ， 因此这样 的公司主要 以送股 的形式发放股利， 股利的支付率就低 。 （ 四） 公 司的投资机会 公司 的投资机 会也是 影响公 司股 利政 策一个非 常重要 的因 素。如果公司的投资机会多 ， 对 资金的需求量就大， 公司往往采取低 股利、高 留存利润的政策 ， 相反 ， 如果 公司投资机会少 ， 资金需求量 小， 就可能采取高股利政策。 （ 五） 偿债能力 偿债 能力是股 份公 司确 定股 利分配 时要考虑 的一个基 本 因 素。 大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力 。因此， 公司 在确定股利分配数量时， 一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力 的影响， 保证现金股利分配后， 公司仍能保持较强的偿债能力 ， 以维 护公司的信誉和借贷能力。 （ 六） 变现能 力 如果一个公司有较强的资产变现能力 ， 现金的来源较充裕 ， 其支 付现金股利的能力就强。而成长中的、盈利性较好的企业 ， 如其大 部分资金投在固定资产和永久性营运资金上， 它们通常就不愿意支 付现金股利以免危及企业的安全。 （ 七） 资本 成本 上市公司在确定股利政策时 ， 应全面考虑各条筹资渠道资金来 源 的数量大小和成本高低 ， 使股利政策与公司理想的资本结构及资 本成本相一致。
上市公司现金股利分配问题研究
STUDY AND EXPLOR E研究与探索·综合（中）2009年第5期一、我国上市公司现金股利分配存在的问题（一）派现公司数量逐年增多，但不分配现象仍很严重２０００年以前，我国上市公司采用现金股利分配形式的所占比例很低，不到总体的２５％。
而从２０００年以后，发放现金股利的上市公司以及所占比例突然大幅度增加，２０００年纯派现公司上升到５０８家，所占比例为４６．６９％，之后逐年增加，截至２００６年发放纯现金股利的公司为７４０家，所占比例为４７．７６％，远远高于２０００年之前的水平。
这主要是因为证监会要求从２０００年开始进行股票再融资（配股或者增发新股）的企业必须发放现金股利所导致。
虽然派现公司数量逐年增多，但不分配现象仍很严重，从２００１年到２００７年不分配的公司所占比例每年均在４０％以上。
（二）股利分配缺乏连续性与稳定性纵观国际证券市场，几乎所有的公司都倾向于采取平稳的股利支付政策。
然而，我国上市公司无论是现金股利分配形式，还是现金股利支付率均频繁多变，缺乏连续性，投资者很难从现行的股利分配情况预测未来股利如何变化。
（三）投资者回报率不高据统计，我国上市公司的平均股利支付率为３０％左右，且呈不断下降的趋势。
我国投资者的投资回报率不仅远远低于发达国家，也远低于菲律宾、韩国等发展中国家的平均水平。
（四）再筹资行为成为左右上市公司股利分配的重要因素在西方发达国家，上市公司股利政策的确定，是上市公司在股利发放与公司的未来发展之间、股东眼前利益与长远利益之间寻求最佳平衡的结果，其与公司的配股、增发等再筹资行为并没有直接的内在关联。
而在我国，上市公司的股利政策在很大程度上受再筹资行为所制约，甚至成为再筹资行为的附属物，处于被动服从的地位。
（五）又派又配现象突出又派又配是指上市公司在派现分红的同时又进行配股的行为，这是我国上市公司股利分配中出现的一种自相矛盾的现象。
从许多公司的实际操作看，最积极主张配股的大股东又往往在方案推出后放弃配股的权力。
我国上市公司现金分红问题分析
数 据来源 ： ｗ ｉ ｎ ｄ 资讯 ， 下 同。
３ ． 股利支付率情况 下表 是 ２ ０ ０ ８ 年一２ ０ １ ２年各 报 告期 各 行业 公 司股 利支付率（ 分红总额 ÷ 净利润总额 ） 情况 ：
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下 面通 过对 ２ ０ ０ ８ 年一２ ０ １ ２年 各报 告期 上 市公 司 现金分 红分行业 的情况描述 ， 了解 我 国目前上市公 司现
诺与执行 的一致性 。
层强制性或鼓励性现金分红政策 的实施 ， 上述 比例呈 现 上升趋势 ， 至２ ０ １ ２年已经达到 ８ ０ ％以上的 比重。
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一
、
弓 ｌ 言
近年来监管层十分重视上市公 司现金分红 ， 回报投 资者的问题 ， 发布多项鼓励上市公 司进行 现金分红 的政 策 ，并将 现金分 红作为条 件与上 市公 司再融 资联 系起 来， 并 且在 ２ ０ １ ３年 １ １月发 布《 上 市公 司监 管指 引第 ３ 号——上市公 司现金分红》 ，要求上市公 司在章程 中明 确现金 分红政策 ， 督促 其严格执行 ， 强化其 现金分红 承
金 融视 角
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我国上市公司分红问题的探讨
本课程在教学过程中有关于普通股价值的计算问题，通过红利贴现模型来计算普通股价值，也就是通过上市公司的现金分红贴现来计算普通股的现值。
某种意义上上市公司持续一段时间的分红情况决定了公司的价值。
这是书本上的理论，它建立在同股同权，法律法规比较健全的资本市场的基础之上，就我国而言，对于上市公司分红的问题则一直有不断的争论：是不是只有长期稳定分红的公司才是值得投资的公司？不分红的上市公司就一定是业绩差的公司？上市公司只要大比例分红就会得到投资者的赞同？从这些年中国A股市场的情况看，这些答案可能都是否定的，从中可以探讨为何我们的市场现金分红没有普遍化？为何有了上市公司分红了，市场还是有很大反对的声音？
中国A股的上市公司过去一般对现金分红都很“吝啬”，大部分热衷于转增股份或者送股。
说白了，现金分给股东还不如自己手里拿着。
所以过去若干年，市场的投资者都极力要求上市公司进行现金分红，以此来标准来判别该上市公司是不是“蓝筹”股。
所以近年来，A股上市公司现金分红的公司更多了，从理论上讲，现金分红应该是鼓励的，也是一个上市公司价值的体现，但A股市场的现实却并不如理论上所阐述的那样，部分上市公司的现金分红确招来更多的讨论。
首先，监管部门为了迎合市场的需要，出台了再融资政策与现金分红挂钩的政策，现金分红已经已成为上市公司能否再融资的考核条件，并且要考核上市公司“最近三年历次分红派息情况”。
因此，很多市公司的派现都是奔着再融资而来的，在部分上市公司而言，派现不过是公司为了获得再融资资格而不得不做的行为。
其次，过去，上市公司大股东通过种种手段，来获取上市公司的资源，由于监管的严格，现在这种做法越来越少了，由于我国上市公司大股东一股独大，再加大股东获得股份成本很低的历史原因，现金分红（特别是高比例现金）成为了大股东获取上市公司资源的重要手段，大量分红派现的现金都流入到大股东的腰 1 包，上市公司对发展需要的资金，则在通过二级市场增发的方式获取大量资金，如此往复，大股东可获得极大利益。
第三，派现（特别是高派现）作为一种炒作题材往往被机构所利用。
少许的派现是难以对投资者构成吸引力的，但高派现往往引人注目。
然而，令人深感失望的是，一些高派现公司的分配预案往往能被先知先觉的机构投资者事先获悉，于是，方案还未出台，股价已被炒到了高处，等方案出后之时，机构正好借利好出货，高派现因此而变成了套牢中小散户的陷阱。
第四，派现并不能使投资者真正受益。
因为上市公司派发现金红利时都要作除息处理，这就使得上市公司提供的红利忽然间化为乌有。
投资者不仅得不到任何的回报，相反还要倒贴10%的税收，以至上市公司派现越多，投资者损失越大。
既然如此，这种只能给投资者带来损失的派现，要它何用？很多投资者反而希望上
市公司送股转增，因为投资者更多的是博取短期效益，并不是从分红的多少和持续时间来估算公司的价值的。
在公司快速发展过程中，从理论上讲，采用现金分红对公司的长远发展不利，而采用股票分红的方法更有利于公司发展。
究竟分不分红，应该采用哪种方式分红、分多分少，我认为应以是否有利于企业的发展为标准，融资和分红回报就像一个跷跷板的两头，一头是企业需要融资再发展，而另一头则是投资者需要回报。
随着投资者的日益成熟，希望高回报、高分红，但是看待回报的观念开始有了明显的变化，注重上市公司的成长、发展成为了主流。
投资者需要的不只是暂时的回报，更重要的是日后的“收益”。
就中国A股市场的现实而言，评估一个上市公司的价值，基本上不能套用红利贴现模型来评估上市公司的价值，第一是在上市公司的众多大股东持有成本很低的情况下，现金分红往往会脱离本来持续回报投资者的目的，变成大股东的一种操纵方式，其次A股上市公司大多规模比较小，且处于快速成长期，融资需求都很大，在现金红利需要较纳红利税的情况下，过多分派现金红利不利于公司长远发展。